上週全球市場表現分歧，美股在降息預期支持下，S&P 500 一度創下歷史新高。亞股呈現輪動格局，陸股休息整理，印度股市止穩反彈，其餘亞股上漲 1%–2%。歐股則小幅下跌，進入盤整。債市方面，30 年期公債殖利率一度走高，但隨著非農數據公布不如預期，美國 10 年期公債殖利率回落至 4 月後新低，利率壓力獲得緩解，金價也順勢突破區間，創下新高。▋美國：非農數據疲弱，降息機率上升8 月非農新增就業人數僅 2.2 萬（前值 7.9 萬），顯著低於預期，12 個產業中有 8 個出現月減，突顯企業招聘需求疲弱。失業率回升至 4.3%，符合市場預期，整體就業市場仍在放緩。市場據此推升降息預期，FedWatch 顯示 9 月降息機率逼近 9 成，並將 2025 年降息幅度從 2 碼上調至 3 碼。▋製造業：美中台 PMI 表現分歧美國 8 月製造業 PMI 升至 48.7，仍在收縮區，新訂單回升至 51.4，但生產指數降至 47.8，反映關稅不確定性影響。台灣 PMI 降至 47.9，展望同步回落至 37.6，產業間差異加劇。中國官方 PMI 小幅升至 49.4，財新 PMI 回升至 50.5，顯示部分製造業回到擴張區間。關稅政策仍是主導製造業波動的關鍵因素。▋半導體：美國收緊管制，影響台積電南京廠美國商務部宣布取消台積電南京廠「經認證終端用戶」（VEU）資格，自 2025 年底起將改為逐案審核。此舉被視為進一步限制中國獲取先進設備的能力。同時，中國本土 AI 晶片（如寒武紀、華為）持續推進，在內需市場逐步提升市佔。供應鏈競爭仍將加劇。▋本週關注焦點台灣出口（9/9 公布）：財政部預估年增率 17%–22%，AI 需求與 NVIDIA GB200 出貨有望支撐資通訊與半導體出口。美國 CPI（9/11 公布）：克里夫蘭聯儲預測 8 月 CPI 升至 2.84%，核心 CPI 維持 3.05%。能源月報（9/10–11 公布）：EIA、OPEC、IEA 將發布最新預測，市場關注石油需求是否進一步下修。歐元區利率決策（9/11 公布）：市場預期將維持不變，歐洲央行在連續降息後暫緩進一步寬鬆。▋投資觀察近期市場核心驅動因素包括：美國就業數據疲弱、CPI 走勢、能源需求預測及半導體供應鏈變化。投資人應留意利率、通膨與地緣政治風險的交互影響，並關注黃金、原油及科技股的後續波動。📎 本文內容僅為個人經驗與觀點分享，無任何投資建議之意圖。所提及之商品、工具、平台，亦無廣告或業務招攬行為。投資有風險，交易請審慎評估並自負盈虧。

非農報告極其糟糕，美元與美股暴跌，黃金與日元大漲。川普揚言開除勞工統計局局長，同時，聯準會鷹派理事宣佈辭職，這意味著政府對貨幣政策的干預將大大提前。美元危險了？上週五發生了什麼？上週五的早報曾指出，美股當晚將面臨多重極端風險，包括非農數據不確定性、關稅政策落地以及聯準會獨立性遭受威脅等。而當天的市場表現，正是這些消息面的綜合作用的體現。簡單回顧：對行情影響最大的是疲軟的非農就業數據。7月非農僅增加7.3萬人，遠低於預期的10.4萬。但更關鍵的是，前兩個月的就業數據合計被下修了26萬人，顯示美國就業狀況遠比此前看起來更糟。這一結果直接推動市場上調聯準會9月降息的概率，美元與美股暴跌。糟糕的ISM製造業指數也加劇了這個行情。此外，原本立場偏鷹的聯準會理事庫格勒突然宣佈辭職，而勞工統計局局長也遭川普斥責為“騙子”，意味著川普對聯準會政策的干預可能會進一步升級。這也加劇了市場對聯準會失去獨立性的擔憂，進一步壓低美元匯率。值得注意的是，非農數據的月度下調早在2023年就已開始，2024年8月的年度修正更是一次性下調了80萬。筆者曾分析，這種頻繁大幅下修，除了與樣本結構問題有關，還與美國境內的大規模非法就業人口有關。而更諷刺的是，曾在競選期間指責“原始數據是欺詐”的川普，如今卻反過來抨擊“修正後的數據是欺詐”。這再次表明，對川普而言，真正重要的並非數據的真實與否，而是是否符合其政治利益。這一次勞工局局長遭解雇，很可能預示著未來的美國經濟數據都必須‘看川普臉色行事’，美國陷入滯脹的可能性也隨之升高。相比之下，關稅因素暫時被邊緣化。儘管美國已正式對瑞士（39%）、印度（25%）、巴西（50%）、加拿大（35%）等國家徵收關稅，並宣稱不會在談判中讓步，但市場對此的關注度已被非農與貨幣政策主導。同時，這或許也解釋了為何美股中即便有83%的消費股財報超預期，股價卻普遍“利多出盡”而下跌。美元：糟糕的非農與ISM製造業數據引發美債利率與美元同跌，聯準會理事庫格勒的辭職讓美元進一步貶值。美元全天大跌，非美貨幣齊漲。日元：一方面日本央行承認正在為加息做準備（可能為了討好川普？），另一方面，美股下跌時，日元具有避險屬性。因此日元表現極為強勁。其他貨幣：歐系貨幣普遍表現較好，商品貨幣則受到股市拖累，表現相對較弱。RMB漲勢最小。美國股市：全天保持下跌，非農發佈後加速下跌。科技與金融板塊表現最差，醫療、必消、公共事業這三個防禦板塊逆勢微漲。三大指數集體大幅收跌。其他股市：強勁的日元和歐元拖累日股與歐股。再加上貿易協定存疑，這兩個指數近期表現最差。相比之下在材料板塊的支撐下，英國與澳洲指數表現抗壓，最終僅小幅下跌。中國A股同樣抗壓，但港股受美股影響大跌。銅鋁黃金：滯漲環境中，大宗商品一般會有比較好的表現。美元下跌的利好比經濟下滑的利空影響更大。銅鋁震盪上漲，黃金作為避險商品同時受到美元與美股下跌的利好，表現強勁。原油：短暫受到美國部署核潛艇至俄羅斯附近的利好，但由於與美元強正相關，因此油價美盤隨美元下滑，最終反倒大幅下跌。今日重要事件（澳洲東部時間）：無重要經濟數據*代表更具影響力的先行指標，值得日內交易者重點關注。今日關注行情美國目前的經濟已呈現出典型的滯漲特徵：PCE通膨持續抬頭，就業數據卻大幅下滑。更何況，提高關稅本身就會推動進口商品價格上漲，進一步加劇通膨壓力。此時如果仍相信川普所謂“美國沒有通膨”的說法，才是真正的離譜。從以往經驗來看，當控制通膨與促進就業這兩個目標發生衝突時，聯準會通常會優先選擇“通膨優先”。因為歷史已經反復證明，加息幾乎是唯一能夠有效壓制通膨的政策工具。接下來可能出現兩種情況：如果聯準會能夠保持獨立，並繼續堅持控制通膨的優先原則，美國將可能經歷一段短暫但必要的經濟衰退；但現實是，聯準會當前面臨來自政治層面的強大干預，其獨立性正遭受嚴重挑戰，降息的壓力正在不斷上升。在這種背景下，美國更可能經歷短期復蘇後迅速陷入滯漲困局。值得指出的是，川普頻頻批評聯準會“沒有跟上全球降息潮”，其實忽略了一個關鍵事實：美國的高關稅政策會直接推高國內物價，而其他國家因對美出口減少，反而面臨通縮壓力。這是關稅本身帶來的自然傳導效應，並不能作為降息的合理依據。罵歸罵，交易還是要看現實。川普一定會借題發揮，聯準會獨立性一定會遭受質疑，因此站在當前的時間點，美元將會經歷劇烈震盪下跌的行情。一旦川普宣佈聯準會主席名單，干預市場預期，或者不顧違反法律也要直接開除鮑威爾，這些手段會讓美元快速下跌。交易策略以逢高看跌美元為主。在強勢貨幣配對上可以關注可能加息，同時具有美股避險功能的日元，同時也可以考慮終於暫停加息的歐元。美元的下跌可能會引發美股反彈，但考慮到目前美股估值極高，三大指數易跌難漲，需要一段時間進行價格整理。因此短線保持突破跟空的策略。在美股回檔階段，市場熱錢可能會流入黃金與中國AH股市，存在順勢上漲的潛力。不過由於上周中美談判未有結果，僅僅是再推遲90天，讓中國股市承壓。因此多頭入場需要等待價格重回關鍵支撐以上。強弱趨勢策略 – 美元兌日元 USDJPY日內交易策略：（趨勢跟隨）回踩148-148.5看跌阻力參考：148-148.5；149（止損）支撐參考：147.7；147-147.2技術面：100均線轉頭向下，空頭動能極為強勁，考慮到消息面容易反轉，因此入場位置可以等待高位，並設好止損。強弱趨勢策略– 道瓊指數DJ30日內與短線交易策略：（趨勢跟隨）回踩43800跟空阻力參考：43800-44000（止損）支撐參考：43300；43000（短線）技術面：100均線拐頭向下，空頭力量強勁，價格突破關鍵頸線支撐，交易策略以突破回踩跟隨做空為主。不過要警惕假突破，需要在44000關口上方附近設好止損。消息突破策略 – 中國A50指數 China50短線交易策略：（均值回歸）突破13800後跟隨看漲阻力參考：13800（突破）；14000支撐參考：13700；13600（止損）技術面：100均線向下，多單要設好止損。考慮到美股回檔壓力，中國股市的上漲不會是一帆風順的，交易策略應該以突破後順勢看漲為主，需要配合開盤動力。中美貿易談判如果出現利好，將會是突破動力。本文內容不構成任何投資建議，與個人投資目標，財務狀況或需求無關。如有任何疑問，請您諮詢獨立專業的財務或稅務的意見 。

本週五（6/6）20:30 將公布 5 月非農就業數據。此篇整理近三年相關數據與微那斯達克期貨（MNQ）行情反應，供關注波動機會者作為歷史參考。🧾 小非農預警：6/4 ADP 數據低於預期公布值僅 3.7 萬，市場預期為 11.1 萬創下近兩年來最低增幅市場將關注非農是否同步轉弱，並觀察對 Fed 降息預期的可能影響📈 非農當天歷史行情回顧（MNQ）以下為 2025 年以來主要非農公布日的 MNQ 表現：5/2：數據優於預期（+28%），MNQ 上漲 +2.04%4/4：大幅優於預期（+66%），MNQ 下跌 -6.23%3/7：略差於預期（-5%），MNQ 上漲 +0.18%2/7：不如預期（-15%），MNQ 下跌 -1.19%1/10：強於預期（+56%），MNQ 下跌 -1.43%📌 結論：數據強弱與當日漲跌方向不一定同步，顯示市場解讀機制具複雜性。📊 非農日平均波動幅度統計非農公布日：平均 ±1.30%小非農公布日：平均 ±1.23%一般交易日平均：約 ±1.15%📌 歷史上非農日常出現「高波動行情」，屬於敏感消息時段。📘 合約資料補充（微那斯達克 MNQ）合約規格：指數 × 2 美元最小跳動：0.25 點（= 0.5 美元）保證金約 10 萬台幣（實際依交易所公告）📌 備註說明本文僅為公開資料與歷史統計觀察整理，無推薦、推介或交易建議之意。數據來源：MacroMicro、Investing、元大期貨、iTRADER交易達人。實際行情以市場當日報價為準。📚 更多觀察紀錄整理可見：🔗 https://94rich.com.tw