周二美股市場呈現明顯內部輪動格局：標普500下跌約0.3%，而道指在幾隻權重股支撐下微漲約0.1%，再度刷新歷史高點。值得注意的是等權重標普指數同樣走高創紀錄，而標普500中約300隻個股上漲，表明市場從“少數大牛領漲”正在轉向更廣泛的行業參與。這個內部差異反映出本輪行情的結構性特徵：在主機板指數仍受權重股支撐的同時，中小盤及非科技類標的正在吸引資金輪動。零售資料失速美國商務部公佈的12月零售銷售環比基本持平，遠低於市場預期的0.4%增長，前值亦大幅高於此。剔除汽車和加油站後的核心零售銷售甚至出現下降，顯示消費者在假日季末的支出動能明顯放緩，而用於GDP計算的關鍵控制組資料也不如預期。整體零售資料弱於預期，反映出假期消費勢頭在尾段已顯疲弱。這份報告令市場重新審視消費者支出對經濟增長的支撐力度。一方面，美債價格應聲上漲，收益率下行；另一方面，市場對聯準會未來降息路徑重新定價。期貨市場對年內三次降息的機率有所上升，其中兩次已基本計價。多數機構仍認為單一資料不足以改變聯準會整體政策框架，但年內首次降息最早預計在6月會議出現。降息預期與股市分化從歷史經驗看，降息預期通常對風險資產形成支撐。然而本輪走勢卻出現了明顯的“利率下行但股市不跟漲”的現象，尤其是在科技類股內部表現更為分化。半導體指數下跌約0.7%，大型科技股的波動性加劇，軟體類股在此前大幅下跌後雖有技術性走穩，但整體仍顯脆弱。這背後反映出市場參與者對“AI衝擊”的解讀從頭部成長邏輯向短期擾動邏輯快速轉變。市場情緒明顯偏向“先賣出、再思考”，而非基於基本面邏輯的逐步調整。美股投資網調研顯示，投資者正從最初的“AI萬能論”向更實際的“看業績兌現”階段轉變，預期在未來階段，大盤內的贏家與輸家會更加分化。儘管AI長線機遇並未改變，但短期內投資者對其對軟體和傳統科技盈利的影響仍存在顯著擔憂。機構視角近期機構對於科技類股的觀點分化明顯。高盛方面，分析師曾多次提示AI投資熱潮中的風險正在從抽象主題轉向對盈利兌現的更高要求。在他們看來，當前市場對AI的熱情可能已過度反映未來增長預期，而真正要支撐科技股估值的，是盈利與現金流的實際改善。UBS最新將美國科技類股評級從“增持/好於大市”下調至“中性”。該行指出幾個關鍵風險：首先是超大規模雲服務廠商的資本支出可能放緩，這可能壓制長期對晶片和相關軟體的需求；其次，在某些細分領域，AI技術帶來的競爭正加劇傳統軟體公司的不確定性；另外，部分硬體類標的估值已處於高位，未來若支出增長不及預期，將更易受到市場質疑。儘管如此，UBS並未否定AI長期邏輯，強調機會不侷限於單一細分行業。這種機構態度的轉變反映出兩個重要訊號：一是短期技術與估值風格波動可能加劇；二是長期AI的投資價值仍被大多數頂級機構認可，但伴隨的是更嚴格的盈利兌現標準與投資分化。市場正在從“無限想像”走向“有條件選擇”。 (美股投資網)

隨著蛤塞特或沃什等與白宮關係密切的候選人入主聯準會，一條從聯準會經由貝森特直達白宮的“直接匯報線”正在形成，財政部將能主導融資策略。這使得貝森特被外界視為潛在的“影子聯儲主席”。聯準會主席的“候選人之戰”風雲突變。聯準會前理事凱文·沃什的呼聲已經蓋過原本的最熱門人選——白宮國家經濟委員會主任凱文·蛤塞特，成為下一任聯準會主席的“頭號候選人”。當地時間12月17日，川普在對全國發表電視講話時表示，下一任聯準會主席提名人選即將揭曉，且這名候選人會支援“大幅”降低利率。而在12日，川普就明確表示，沃什是下一任聯準會主席頭號人選。16日，美國財政部長斯科特·貝森特稱，川普可能於明年1月初公佈最終人選，面試程序仍在緊張進行中。這場權力更迭不僅關乎人事安排，更引發了關於聯準會獨立性及其未來政策路徑的深刻討論。候選人格局生變自美國勞動節（9月1日）以來，由貝森特主持的聯準會新任主席遴選工作已將最初的11位候選人範圍縮小至5人。名單上包括蛤塞特、沃什、現任聯準會理事沃勒和鮑曼，以及貝萊德高管裡克·裡德。當地時間12月16日，貝森特表示，川普計畫在明年1月初公佈最終人選。現任主席鮑爾的任期將於2026年5月結束，川普有約5個月時間讓提名人選通過參議院確認。此前，市場幾乎已認定蛤塞特已勝券在握。然而，局勢在近日發生戲劇性逆轉。據美國媒體披露，一些與川普關係密切的高層人士反對蛤塞特出任聯準會主席。川普在12月12日接受《華爾街日報》採訪時親口表示，沃什是他的頭號選擇，蛤塞特也很出色。川普說，希望聯邦基金利率一年後被降至“1%甚至更低”，以幫助美國財政部降低美國國債的高額融資成本。他還說，下任聯準會主席應該在制定利率政策時諮詢他的意見，但不必完全按照他的意見行事。線上博彩平台Polymarket的資料顯示，目前沃什獲得提名的機率已飆升至約47%，而蛤塞特的機率已從12月初的超過80%驟降至41%左右。另一平台Kalshi也顯示出類似趨勢。沃什並非政治新人，這位54歲的聯準會前理事擁有標準的精英式履歷：史丹佛大學經濟學背景、哈佛大學法學博士、摩根士丹利併購銀行家出身。2006年，年僅35歲的他被任命為聯準會理事，成為聯準會歷史上最年輕的理事之一，並親身參與了2008年金融危機的應對。他的岳父是雅詩蘭黛繼承人羅納德·蘭黛，後者是川普的長期密友與金主，這層關係讓他被視為“自己人”。更重要的是，他獲得了貝森特和部分華爾街精英，如摩根大通CEO傑米·戴蒙的背書。與被視為願意配合川普降息需求的“忠誠鴿派”蛤塞特不同，沃什的政策標籤是“鷹派改革者”。他在近期採訪中表達的核心觀點可以概括為“通膨是一種選擇”。沃什認為當前的高通膨並非由外部衝擊導致，而是聯準會過去長期濫用寬鬆貨幣政策、維持龐大資產負債表的直接後果。同時，他尖銳批評聯準會職能不斷“漂移”，涉足氣候、社會平等領域，模糊了與財政部的邊界，從而削弱了其獨立性和公信力。沃什給出的政策方案頗具顛覆性——“收縮”。一是“縮職能”，讓聯準會回歸維持物價穩定的核心使命，停止“使命蔓延”。二是“縮表”，即大力縮減聯準會龐大的資產負債表。他提出一個獨特邏輯：“如果我們在印鈔機上安靜一點，我們的利率其實可以更低。”獨立性再遭質疑候選人更迭的背後，是聯準會獨立性正面臨川普政府任內最嚴峻的挑戰。今年以來，川普一直批評鮑爾降息力度不夠，毫不掩飾他希望對貨幣政策施加影響。他在近期重申，聯準會主席“應該”在利率決策上徵詢總統的意見。這種壓力使得無論誰接任，其捍衛機構獨立性的能力都將受到考驗。對此，處於競爭中的候選人給出了不同回應。蛤塞特在12月17日接受美國消費新聞與商業頻道（CNBC）採訪時明確強調，聯準會的獨立性“真的非常重要”。他表示，即便總統提出降息要求，他也只會在認為該建議有充分經濟依據時，將其提交聯邦公開市場委員會進行集體討論，決策必須基於資料和共識。這一試圖展示獨立性的表態，被分析人士認為是他在川普那裡“失分”的原因之一。相比之下，沃什與川普在“貨幣政策立場上大體一致”的表態則更令總統滿意。然而，這引發了更深層的憂慮：如果一位批判聯準會與財政部邊界模糊的候選人上台，卻身處一個更受政治影響的環境中，會否導致更嚴重的“財政主導”？一些敏銳的市場觀察人士已經發出了警告。近日，全球知名獨立經濟與投資策略研究機構TS Lombard的首席美國經濟學家斯蒂芬·布利茨撰文指出，聯準會為配合財政部管理利率而重啟的購債操作，實質上是一種為政府支出提供融資保障的承諾。聯準會近日宣佈的每月購買400億美元國債的儲備管理計畫（RMP），力度遠超市場預期。華爾街主要投行已全面修正對2026年債務發行的預測。巴克萊銀行估計，聯準會到2026年最終可能會購買近5250億美元的國債，遠高於此前預測的3450億美元。分析指出，這一大規模購債計畫雖然被聯準會包裝為技術性操作，但實質是聯準會承諾為財政部支出提供融資保障，確保存款機構融資不會出現利率波動之舉。斯蒂芬·布利茨表示，在這種新架構下，貝森特可能擁有巨大的話語權。隨著蛤塞特或沃什等與白宮關係密切的候選人入主聯準會，一條從聯準會經由貝森特直達白宮的“直接匯報線”正在形成，財政部將能主導融資策略。這使得貝森特被外界視為潛在的“影子聯儲主席”，無論最終誰擔任主席，貨幣與財政政策的協調都可能空前緊密，聯準會的獨立決策空間將被壓縮。明年降息預期提升聯準會12月10日公佈的最新點陣圖顯示，2026年或只再降息一次。但12月18日公佈的通膨資料超預期放緩，讓市場對明年貨幣政策寬鬆預期顯著升溫。美國勞工部公佈的資料顯示，11月美國CPI同比增長2.7%，預估為增長3.1%；11月核心CPI同比增長2.6%，預估為增長3%，創2021年以來最低水平，通膨壓力進一步緩解。不過，鮑爾此前表示，CPI資料可能會因為這次創紀錄的政府“停擺”而失真。這一表態凸顯了決策者對資料質量的擔憂。他還表示，在未出現新的重大關稅公告的前提下，預計商品通膨將在第一季度見頂。12月17日，沃勒在CNBC上表示，鑑於就業市場趨於疲軟，聯準會仍有降息空間，可以採取“穩步、逐步”的方式將政策利率降至中性水平。沃勒強調，基於當前的經濟前景，“沒有必要急於降息”，聯準會可以採取適度步伐，無需採取激烈的行動。他指出，目前的利率水平比中性利率高出50到100個基點。關於通膨前景，沃勒認為通膨已得到控制且不會重新加速上升，預計未來幾個月將繼續回落。同時，他提到就業市場雖然表現“非常疲軟”且增長接近於零，但並未出現“斷崖式下滑”。值得注意的是，沃勒作為聯準會主席候選人之一在12月17日與川普進行了會面。沃勒雖是現任聯準會政策制定者中較早主張降息的人士，但他也是聯準會獨立性的堅定捍衛者。目前市場對於聯準會明年降息的態度傾向“鴿派”。巴克萊研究團隊分析認為，面對就業市場下行風險上升，聯準會12月宣佈降息25個基點，但暗示2026年1月將暫停降息。巴克萊預計2026年聯準會將降息兩次。瑞士寶盛首席經濟學家大衛·柯爾表示，聯準會內部在如何權衡高企的通膨、勞動力市場走弱的問題上分歧加劇，從而提升了未來政策路徑的不確定性。多數委員仍認為明年再降息一次是合適的，但內部分歧依舊顯著。預計在勞動力市場走弱、通膨沒有再度加速的背景下，聯準會將在2026年再降息兩次。工銀國際首席經濟學家程實則持更為樂觀的降息預期，他認為聯準會保持適度寬鬆的貨幣政策走向是更為合適的。2026年，預計聯準會降息共計50至75個基點，使聯邦基金利率接近更中性的水平。此後聯準會可能保持一段時間的觀望立場，以評估貨幣政策傳導、財政與金融多重不確定性對經濟的持續影響。波士頓聯儲前主席埃裡克·羅森格倫表示，無論新任聯準會主席是誰，都希望這個人強烈認為貨幣政策的制定應該符合雙重使命，而不受政治影響。但這還有待觀察。 (國際金融報)

亞洲股市下跌，歐洲股市持平，但美國股市投資者卻無視這些不利因素，重燃對聯準會將於12月降息的希望，期待新一輪低成本資金為資產市場注入活力。各大股指再度上漲。聯準會主席傑羅姆·鮑爾會開啟新一輪寬鬆周期嗎？圖片來源：Kent Nishimura---Getty Images上周，華爾街似乎已認定12月降息無望。本周三，芝商所FedWatch期貨指數顯示，聯準會12月降息的機率僅為30%。摩根大通（JPMorgan）發佈報告預測，降息將推遲至明年1月。市場隨之出現大幅拋售。標普500指數上周累計下跌2%。對人工智慧泡沫的擔憂也加劇了市場動盪。如今，投機者預計聯準會主席傑羅姆·鮑爾（Jerome Powell）在12月宣佈降息的機率已升至75.5%。究竟發生了什麼變化？上周五，紐約聯儲主席（兼聯邦公開市場委員會副主席）約翰·威廉姆斯（John Williams）發表講話，幾乎明確呼籲在下月降息：“我的評估是，隨著勞動力市場降溫，就業面臨的下行風險已經增加，而通膨的上行風險則有所減弱，”他表示。“因此，我仍然認為在近期記憶體在進一步調整聯邦基金利率目標區間的空間，以使政策立場更接近中性區間。”聯準會有兩大核心使命：支援就業與控制通膨。直到上周五，這兩大目標似乎仍處於近乎完美的平衡狀態，暗示聯準會可能在12月維持利率不變。但現在情況已變。美國政府停擺導致就業資料更難獲取，但多數分析師認為勞動力市場正持續走弱。大和資本市場（Daiwa Capital Markets）的勞倫斯·韋瑟（Lawrence Werther）與布倫丹·斯圖爾特（Brendan Stuart）繪製的圖表說明了一切：失業率呈上升趨勢，而新增就業崗位數量則持續下降。高盛（Goldman Sachs）的簡·哈祖斯（Jan Hatzius）在今晨的一份報告中抓住了這一問題。他告訴客戶：“儘管嚴重延遲，但9月份的就業報告可能已為12月9日至10日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議敲定了25個基點的降息幅度。”“[威廉姆斯]的觀點很可能與鮑爾主席一致——後者幾乎可以肯定在9月的點陣圖中寫下了三次降息——並且與12位具有投票權的FOMC成員中的多數意見一致，儘管未必是全部19位FOMC與會者中的多數。”潘西恩宏觀經濟（Pantheon Macroeconomics）的分析師塞繆爾·湯姆布斯（Samuel Tombs）和奧利弗·艾倫（Oliver Allen）的表述更為肯定。他們認為威廉姆斯的言論已為降息一錘定音。他們今晨對客戶表示：“威廉姆斯先生的言論比其他FOMC成員更有份量，因為無論自2018年擔任紐約聯儲主席以來，還是在2011年至2018年擔任舊金山聯儲主席期間，他總是與多數派投票一致，從未與主席持反對意見。我們懷疑，如果未經與（包括鮑爾主席在內的）聯準會理事會成員磋商，威廉姆斯先生不會暗示12月可能放鬆政策。”(財富Fortune)

一｜降息預期回溫，但市場重心已從“宏觀”轉向“AI 變現”紐約聯儲主席 Williams 表示短期記憶體在“進一步調整的空間”，期貨市場隨即將 12 月降息機率推高至 69% 左右。對於高久期資產而言，這是直接利多。但本輪中樞變化更關鍵的一點是：投資者已不再為“AI 敘事”支付溢價，他們只看得見“AI 變現”。這使得本周四家公司成為一組罕見的橫截面：Zoom：疫情紅利退去後，能否靠 AI Companion 找到第二曲線？Workday：AI 是否能在 ERP 裡形成可計量的 upsell？Zscaler：安全預算是否因 AI 威脅擴大而自然擴容？Autodesk：AI 能否成為新的“定價權槓桿”？這並非孤立事件，而是訂閱制模型進入 AI 分水嶺後的第一次集中披露。二｜Zoom：AI Companion 能否把使用者規模轉化為收入？Zoom 已從“疫情資產”轉向“成熟 SaaS 公共設施”。營收維持 5% 左右低速增長，利潤穩定，但增速天花板明顯。核心矛盾只有一個：AI Companion 是否能重新定義產品價值？啟用帳戶已過 50 萬月活躍使用者達到“數百萬”會議摘要等功能使用量大幅提升但訂閱制模型的關鍵在於 ARPU、續約率、擴容率。也就是說，AI 要真正推動增長，必須從使用量進入收費檔位。這一點，將是市場對 Zoom 的第一問。三｜Workday：關鍵任務型軟體，能否把 AI 變成“可追加銷售”？Workday 位於 SaaS 生態的“最核心層”：財務與人力資源系統。其增長邏輯高度穩定——客戶合同周期長、預算鎖定度高、續約可預期。但 AI 的出現改變了 Workday 的單位經濟：120+ 個預建構模型可以自動讀取合同與表單AI 模組在 ERP 內成為明確的“增強項”Google BigQuery 接入使其 Data Cloud 具備更強的 AI 負載能力市場關注的不是 Workday 的增長速度，而是：AI 模組能否成為企業預算中的單獨成本中心？如果答案是肯定的，它將成為久期資產的典型受益者。四｜Zscaler：AI 安全預算正在成為獨立類股Zscaler 是“雲安全中的純資產”。它的 ARR、本季度帳單增速、AI 檢測能力，直接反映全球企業對網路安全的支出方向。而在 AI 泛化後，安全預算正在發生以下變化：攻擊面擴大資料流量上升企業需要即時檢測與模型監控零信任架構的成本上升這意味著——AI 安全可能成為從“工具”轉向“剛性預算”的第一批領域之一。市場會更關注：Zscaler 的 AI 安全收入增長是否已形成趨勢，而非單點能力展示。五｜Autodesk：AI 成為生產力槓桿，也是定價權槓桿Autodesk 與前三家不同：它是設計類 SaaS，價格彈性更強，使用者願意為效率工具付費。其結構性優勢體現在兩點：AI 直接提升設計效率（生產力槓桿）AI 支援更高價的雲平台包（定價權槓桿）這一邏輯決定，Autodesk 是四家公司中最容易實現 “AI → 收入” 的那一個。從財報來看：收入增長 17%利潤率目標提升至 41%裁員後資源轉向 AI 與雲服務這是一家典型通過 AI 實現 定價能力 + 毛利擴張 的 SaaS 公司。六｜真正的底層變數：久期、訂閱模型與 AI 單位經濟當四家公司橫向對比時，一個更深層的框架被顯現出來：1. SaaS 的本質仍是久期資產其估值取決於：訂閱續約率現金流持續性客戶生命周期價值（LTV）2. AI 正在重寫 SaaS 的單位經濟AI 持續進入商業邏輯，而非演示層：能否提升 ARPU能否提高續約機率能否成為追加銷售項能否幫助提高毛利3. AI 成本正在重排長期毛利結構AI 功能不再是“免費附贈”，而是影響：雲成本模型推理成本資料治理成本研發投入結構當這些變數一起作用時，SaaS 的估值邏輯第一次出現結構性遷移：AI 不再是敘事，而是直接進入訂閱制商業模式的現金流計算。 (方到)

美股震盪、台指期創高後，台股整體走勢持續盤堅，主流資金動向清晰浮現，隨矽光子、先進封裝與AI升級商機接棒發酵，櫃買中小型股展現強勢表現，面對震盪洗盤，若能掌握產業趨勢與籌碼異動，便有機會搶先卡位主流強勢股，提升操作勝率。〈非農數據引震盪，中小型股表現強勢〉週五非農就業數據公布後，美股出現震盪，不過台指期卻創下新高，智霖老師在週六直播就已經直言，台股也會跟著創高，操作重心仍然是櫃買指數，今天盤面也驗證了這個方向，中小型股的漲幅確實優於權值股，本週還有半導體展與蘋果發表會兩大科技焦點，相關個股方向老師已經在頻道中直白分析，記得要關注智霖老師的頻道，半導體展題材中，我說矽光子與先進封裝最為受惠，會員上週買進的眾達-KY（4977-TW）今天就攻上漲停板，先進封裝材料族群上週在探針卡帶頭發動後，今日換到封測的日月光投控（3711-TW）強勢漲停，京元電子（2449-TW）也創下波段新高，充分驗證了老師對產業族群的精準掌握。〈矽光子題材提前布局，博通概念股表現亮眼〉矽光子族群老師早在六月底就分析過，800G產品下半年出貨將大幅增加，華星光（4979-TW）我們已經操作了三趟，這次再挖掘到博通概念股的眾達-KY（4977-TW），上星期準備選股名單，帶會員朋友在113元附近布局，今天就攻上漲停收在127.5元，週六直播請粉絲挑戰任務，也有提前分享了眾達-KY，今天開盤震盪，你敢進場也一樣能賺！輝達股價跌破季線，博通股價卻創下歷史新高，早在兩星期前老師就透露，AI概念股接下來要鎖定升級商機，BBU就是最典型的例子，我們公開操作了AES-KY（6781-TW），上週五亮燈攻上漲停後，今天再漲4%，會員和粉絲通通大賺，台積概念股也是要聚焦升級商機，鎖定在先進封裝及材料，昇陽半導體（8028-TW）兩趟神操作大家有目共睹，它的兄弟中砂（1560-TW）今天股價也呈現轉強，特用化學族群的新應材（4749-TW）、台特化（4772-TW）也創下波段新高，這些都是我們公開操作的標的，第三季跟著智霖老師搭輝積，完全驗證。現在已經接近降息關鍵時刻，是重要的轉折點，以上操作個股如果你也有賺到，就應該盡快跟上智霖老師最新的投資組合，立即填表申請，就能體驗每週精選操作名單、盤中到價盤中通知與即時策略更新。〈立即填表體驗諮詢陳智霖分析師會員服務〉APP選股會員每月僅限額招收，名額有限，立即填表諮詢：https://lihi.cc/RFzlE/0908〈總經籌碼觀察，市場進入關鍵轉折〉非農就業數據爆冷後，市場擔憂停滯性通膨發生的機率多少，而債券本波大漲又該在何時停利？週六直播都有詳盡的說明，同時也提前預告了本週展覽重點個股，另一方面，台股融資大增，高檔震盪更要留意籌碼面，我已經在APP內分享了最新的信用籌碼疑慮名單，邀請還沒下載的粉絲立即免費下載，也別忘記收看最新的直播節目。最新影音(請點影音上方標題至Youtube收視品質會更佳)https://youtu.be/P3AFT2_gQQU〈免費下載【陳智霖分析師APP】，掌握第一手盤勢與選股資訊〉忠實粉絲務必先完成填表申請，立即體驗每週精選操作名單、盤中到價盤中通知與即時策略更新，每週日晚上更提供信用籌碼觀察名單，協助你提前布局、避開風險。錯過下載，就可能錯過最佳進場時機！【陳智霖分析師APP】下載連結：https://lihi.cc/rjzvj/0908錢進熱線 02-2653-8299，立即邁向系統依據的股票操作。文章來源：陳智霖分析師 / 凱旭投顧

下一任聯準會主席人選，備受市場關注！當地時間9月5日，美國總統川普表示，聯準會主席候選人的名單已縮小至三人，分別是白宮國家經濟委員會主任凱文·哈西特、前聯準會理事凱文·沃什以及聯準會理事克里斯托弗·沃勒。與此同時，因就業資料惡化，聯準會降息的預期大幅升溫。在8月非農就業資料公佈後，巴克萊的經濟學家預計聯準會將在年底前降息三次，而此前預計為兩次；美國銀行預計聯準會今年降息兩次，該行此前曾押注聯準會全年按兵不動。候選人名單縮小至三人據路透社報導，美國總統川普列出的聯準會主席候選人名單現在包括凱文·哈西特、凱文·沃什和克里斯托弗·沃勒。川普在白宮告訴記者，這三人是聯準會職位的最終候選人。川普還表示，他也會考慮美國財政部長貝森特。不過，貝森特表示無意擔任這一職位。貝森特當時在美國總統的橢圓形辦公室，確認了他對此事不感興趣。報導稱，川普打算任命一位與他推動快速降息更為一致的聯準會領導人，並嚴厲指責鮑爾在降低借貸成本上行動“太遲”，以及較高的抵押貸款利率傷害了購房者。鮑爾領導的聯準會全年保持利率不變，主要因擔心川普的關稅可能重新點燃通膨。聯準會主席的選任將對金融市場產生重大影響，這些市場密切關注聯準會領導層的變動以從中獲取有關利率方向、通膨政策以及央行獨立性的線索。白宮國家經濟委員會主任凱文·哈西特一直是川普關稅及其他政策的堅定支持者，並認同川普的觀點，即聯準會將利率維持在過高的水平是不合適的。8月下旬，凱文·哈西特曾表示，聯準會考慮降息是合適的。前聯準會理事凱文·沃什則多次呼籲徹底改變聯準會的運作方式，並建議與財政部結成政策聯盟。沃什7月份曾表示：“我們需要執行政策的體制變革，在我看來，信譽短缺在於聯準會的現任官員。”在這些被留任的官員中，最主要的是聯準會主席鮑爾，他一再招致川普的憤怒，如果沒有被提前解職，在2026年5月任期屆滿之時他肯定不會獲得連任。聯準會理事克里斯托弗·沃勒被認為是聯準會主席的熱門人選之一。他曾領導聖路易斯聯準會的研究部門，川普於2020年選中他擔任聯準會理事。據報導，沃勒願意根據預測而非現有資料來制定政策，並且對聯準會體系有著深入的瞭解，這給川普的顧問們留下了深刻的印象。本周三，沃勒表示，聯準會應在本月開始降息，並在未來數月內進行多次下調，但他對降息的具體節奏持開放態度，認為這將取決於未來的經濟資料。沃勒說，“我們需要在下次會議上開始降息”。他補充說，降息不必遵循“固定的步調”，政策制定者可以“觀察事態的發展”。他預計，在未來三到六個月內，可能會看到多次降息。聯準會降息預期升溫美國勞工部9月5日公佈的資料顯示，8月份，美國失業率較上月上升0.1個百分點至4.3%，創近4年來新高；非農就業人數僅增加2.2萬，較7月修正後的7.9萬大幅下降，並遠低於市場預期。當天，川普再次發文批評聯準會主席鮑爾“行動太遲”，稱其早就該降息，如今“又一次太遲了”。當天，美國股市三大股指高開低走，收盤時全線下跌。美元指數和美國長期國債收益率也大幅下跌。市場對美國經濟增長勢頭放緩的擔憂加劇，推動黃金價格大幅上漲。現貨黃金周五盤中一度大漲1.5%，最高觸及3600美元/盎司，再創歷史新高；年初以來，現貨黃金已累計上漲近37%。鑑於弱於預期的8月就業資料，巴克萊的經濟學家調整了對聯準會政策的預測，如今預計聯準會將在今年剩餘的9月、10月和12月三次會議上分別降息25個基點。此前，他們預計聯準會只會在9月和12月降息。Marc Giannoni等巴克萊經濟學家在一份報告中表示，“我們預計聯邦公開市場委員會將看到就業方面的下行風險進一步加劇。”該行仍預計2026年3月和6月將再分別降息25個基點。巴克萊還表示，聯準會將在9月會議上更新的季度經濟預測摘要“可能會揭示其反應函數自6月以來出現尷尬的變化”。荷蘭國際集團首席國際經濟學家詹姆斯·奈特利指出，個人消費支出是美國經濟的重要支柱。消費者已經對關稅推高物價並導致消費能力下降感到擔憂，再加上對就業的擔憂，經濟活動下行風險正在上升。預計聯準會將在9月、10月和12月分別降息25個基點，並在2026年初進一步降息50個基點。與此同時，鑑於疲軟的8月就業資料，美國銀行經濟學家預測，聯準會今年將兩次降息，分別是在9月和12月。此前，美國銀行預測聯準會等到明年才會採取行動，在華爾街大行中顯得另類。Aditya Bhave在報告中稱，“現在有更明顯的證據表明勞動力需求惡化，而不僅是供應惡化。”新的預測還包括2026年降息三次，從2026年6月開始，每次25基點，這將使得政策利率目標區間從4.25%-4.5%降至3%-3.25%。芝加哥商品交易所聯準會觀察工具5日晚公佈的資料顯示，勞動力市場疲軟增強了市場對聯準會在9月貨幣政策會議上降息至少25個基點的預期，同時不排除降息50個基點的可能性。 (券商中國)

近期國際金價持續受到市場關注。在美元走弱、聯準會降息預期升溫的情況下，黃金展現強勁支撐力。另一方面，地緣政治風險與市場避險需求，也讓黃金重新站上舞台。📊 重點觀察：降息預期增強：聯準會政策基調轉鴿，市場資金回流黃金。通膨壓力放緩：市場對物價上升的擔憂暫時舒緩。避險需求升溫：地緣政治與全球不確定性持續，黃金成為重要配置。黃金再度成為市場焦點，提醒投資人留意波動與趨勢的交錯影響。📅 同場提醒：「CME 元夢列車 2025」活動即將邁入最後一個月倒數，涵蓋商品包括黃金、原油、股指等，活動至 9/30 截止。👉 詳細資訊：https://94rich.com.tw/cme-train-2025/文章來源：風傳媒https://www.storm.mg/article/11063877🎈 快樂營業員｜快樂交易，交易快樂🌐 官網｜https://94rich.com.tw/💬 LINE｜https://line.me/ti/p/649TCocTzF📎 本文內容僅為個人經驗與觀點分享，無任何投資建議之意圖。所提及之商品、工具、平台，亦無廣告或業務招攬行為。投資有風險，交易請審慎評估並自負盈虧。