作為全球最大的貿易順差國，中國對於美國國債的態度可以說是具有導向性作用，這些年中國持有美國國債的規模一直在下降，前些年中國還是美債的第一大海外持有國，現如今已經成為第三大海外債主，隨著中國不斷減持美債，相信很快中國將會成為美國第四大海外債主。現如今4月份的美債持有資料已經公佈，中國在4月份又減持了多少美債？面對這種情況美國是否有應對的方法？01 美債牌局洗牌：中國連退兩步，白宮急叩談判桌6月18日，美國財政部發佈的國際資本流動報告（TIC），立馬又引起了全球金融市場的波動。在這份報告中顯示中國再度減持了美國國債。資料顯示，4月全球投資者持有美債總額環比減少360億美元，但仍維持在9.01兆美元的歷史次高位。這場表面平靜的資本流動，也暗藏著國家與國家之間的博弈。以日本為例，雖然在關稅談判中日本財務大臣和日本首相都表現出強硬的姿態，甚至揚言要用拋售美債來威脅美國，但是資料顯示，在4月份，日本央行增持37億美元至1.13兆美元，延續對美債的“長情”，嘴上雖硬，但是身體卻是誠實的。除此之外，還有英國，在關稅大棒的威脅之下，英國也是連續兩個月減持美國國債，4月份豪擲284億美元掃貨，持倉飆至8077億美元坐穩了美債第二大持有國的交椅。與日本和英國所有不同的是，中國連續兩月撤退，繼3月拋售189億後，4月再減82億至7570億美元，可以看到中國決心減持美債的態度。這份報告發佈之後，再次引發了資本市場對於美債的擔憂，美國財長貝森特緊急“滅火”。他將美債市場波動歸咎於“投資者去槓桿操作”，強調海外需求依然堅挺。但美國《國會山報》曝光的消息更耐人尋味：貝森特已放出風聲，將於三周後約見中國代表，推動所謂“互惠再平衡”談判。但是和加拿大相比，中國對於美債的拋售，可以說是小巫見大巫了，加拿大單月狂拋578億美債，被解讀為對川普關稅政策的抗議。從資料中我們可以看得出來，4月份美債的下跌主要的罪魁禍首就是加拿大，和日本的口頭威脅不同，加拿大是真的干。除此之外，全球避險基金聚集的開曼群島減持70億，則顯露資本對美元資產的焦慮。更具歷史象徵意義的是，中國持倉量已連續兩年低於1兆美元，與2008年巔峰時期的1.3兆美元相比，減持規模足以買下整個特斯拉公司。02 25年鐵王座崩塌：從“壓艙石”到“金融拆彈”中國與美債的關係曾被視為中美經濟的“黃金紐帶”。自2000年起，中國穩坐美債第二大持有國交椅25年，2008年金融危機時更以持有1.3兆美元（佔全球23%）成為美國的“救命稻草”。但這條紐帶如今正被主動剪斷——2025年3月中國減持189億美元，是四分之一世紀來首次主動讓出第二寶座19。美國國債規模如脫韁野馬，從2008年10兆飆升至36兆美元。今年5月穆迪百年來首次下調美國主權信用評級，美債正在變成“金融定時炸彈”。俄羅斯1763億美債被西方凍結清零的前車之鑑，讓中國加速推進減持美債購入黃金的計畫，十年間黃金儲備翻三倍至7345萬盎司，人民幣跨境支付系統覆蓋185國。美國財長口中“持續存在的美債需求”，在資料面前顯出了原形。外國官方機構4月淨拋售301億長期美債，與私人投資者的205億拋盤形成“雙殺”。很明顯美債的信譽已經無法回到從前。無論是俄羅斯清倉式拋售美債，又或者是中國漸進式的賣出美債，本質上都是覺得持有美債的風險太大，美元資產不如黃金保值。03 美元霸權黃昏：當黃金與人民幣聯手拆台在2008年的時候，經濟全球化高歌猛進，美國發生了次貸危機，中國認為救美國就是救中國的時代，但是現如今，那個時代已經結束了。現在的美國為了自身的利益正在推動去全球化，最終導致的結果就是全球去美元化和去美債化。全球金融秩序重構的轟鳴：美元在全球外匯儲備佔比已從73%暴跌至58%，石油人民幣結算破冰、金磚國家新建支付系統，這些曾經不可想像的場景正在成為扳倒美元霸權的槓桿。中美的下一次交鋒已定下戰場。貝森特緊急邀約的“互惠再平衡”談判，表面談的是美債買賣，實則較量的是未來貨幣體系話語權。而中國央行地庫裡的7345萬盎司黃金，築起價值防線，都是為了防止美元資產價值崩潰引發。既然美國想要去全球化，那麼中國就去美元化，去美債話，這幾年中國與東盟、金磚國家推進數位人民幣跨境支付，直刺SWIFT命門。7570億美債雖非最多，但若加速減持足以引爆收益率飆升。耐人尋味的是，就在美債資料公佈前10天（6月5日），中美元首進行了川普再任後的首次通話。這場被國際媒體稱作“避免金融核爆”的對話，與貝森特的談判邀約形成微妙接力。1972年尼克松訪華開啟中美經貿蜜月期時，美債是連接兩大經濟體的“壓艙石”；53年後當中國連續減持美債，這個壓艙石正變成博弈的籌碼。全球央行2024年增持黃金的節奏創下布列敦森林體系解體以來之最，而聯準會每日39億美元的國債利息支出仍在持續吸血。 (中華元智庫)

當中國持續減持美債，不再為美債“接盤”後，美國正在尋找新的“接盤俠”，為美債注入更大的流動性，化解巨額債務，目前美國有了新的方案，甚至可以繞過聯準會。在美國財政部公佈的最新資本流動報告中，中國再度減持189億美元，持有美債降至7654億美元。更重要的是，中國持倉美債被英國反超，時隔20多年中國跌至美債的第三大海外持有者。另一方面，隨著懂王關稅戰的衝擊，美國長期國債收益率飆升，美債價格暴跌，言外之意就是美債正遭遇拋售，為美債“接盤”的人少了，從美債近期拍賣遇冷就能看出市場的反映。所以，為了化債，美國有了新的方案，推出了錨定美債的穩定幣，這是目前財經圈最熱的話題，目前市場主流的穩定幣就是美元穩定幣，而美國想通過穩定幣化債，順勢鞏固美元霸權，還試圖將風險轉嫁給全球。什麼是穩定幣？簡而言之，可以理解為一種通過區塊鏈加密的虛擬貨幣，和比特幣最大的不同在於“穩定”二字，比特幣的價格浮動很大，可能今天8萬美元，過段時間可能就是9萬，甚至跌到7萬，而穩定幣的價格波動相對小很多，因為穩定幣錨定法幣。前面說過，目前很多國家都在搞“穩定幣”，但目前主流的仍然是美元穩定幣，最早的泰達幣就是1:1錨定美元，這些美元穩定幣目前已經持有超過1600億美元的短期美債。根據機構預測，到2028年穩定幣市值將突破2兆美元，可以為美債注入至少1.6兆美元的流動性，到2030年，穩定幣發行方可能會成為美債最大的“接盤俠”。美國對於穩定幣的方案構想主要有三個目的，但是與此同時也存在很大的風險和隱患，而背後則是全球爭奪貨幣主權的縮影，關稅戰短期休息，但金融戰、貨幣戰從未停止。美國推出“穩定幣”的首要目的是化債，美國近37兆美元的國債並不是美國擔心的，而每年到期的美債需要“借新還舊”，問題是現在傳統海外買家逐漸退場，誰來買美債成為了頭疼的難題，而穩定幣正加速買入短期美債，這讓美國看到了化債的新選擇。其次，美國推出的穩定幣錨定的是美元或者短期美債，穩定幣發行方想發行多少穩定幣，就需要儲備相應的美元或者美債，如果市場交易者持有錨定美元的穩定幣去跨境交易，實際上也是對美元的一種認可，變相的維護了美元的全球貨幣地位，也是在鞏固美元霸權地位。再者，美國還想借此將危機轉嫁全球。試想一下，如果未來發生了美債的違約或者壞帳，責任誰來承擔？美國可以將這種危機視為“監管問題”，讓穩定幣發行方背鍋，讓自己全身而退，畢竟穩定幣發行方資產披露不透明，是背鍋俠的不二人選。這一幕像極了當年朝廷詔安梁山好漢，本質上是為了讓梁山去滅掉方臘，自己坐收漁翁之利，如今美國對於穩定幣發行方看似是詔安，其實也是為了幫助自己化債而已，一旦出了事兒，穩定幣發行方只能背鍋，美國藉機將風險轉嫁全球，收割全世界的韭菜。美元穩定幣的關鍵在於美國的監管，如果管理得好，會形成一種新的金融格局，如果監管不當，任由危機蔓延，那就是一場赤裸裸的騙局。穩定幣對於美國來說就是一把雙刃劍，也是一波豪賭，賭贏了，美元霸權繼續收割全球，賭輸了，美元霸權元氣大傷，美元金融體系可能走向崩潰，背後的風險很大，但是對於美國來說，化債能選擇的路不多，這是一招險棋。目前，不只是美國推出了穩定幣，中國香港也推出了《穩定幣條例》，英國也正在推出穩定幣相關法律，歐洲及新加坡也在逐步推進。中美幾乎同時發佈了關於穩定幣的條例，這就是明牌了，不再藏著掖著，直接擺在檯面上。背後不僅是貨幣戰，爭奪金融話語權，也是吸引全球資金的一大金融利器，更是看誰能更好的利用數字貨幣為實體經濟發展提供更好服務。金融的本質是信任，是服務實體，而最大的風險就是忽視了風險本身。穩定幣是數字貨幣時代的重要工具，有優點，也有缺點，但沒必要誇大穩定幣的作用，穩定幣的價值與錨定的法幣本身的價值息息相關。 (簡易財經live)