今年港股主機板IPO超購王出現了！10月28日，港股“企業級大模型AI應用第一股”滴普科技（01384.HK）正式登陸港交所。當天9時30分開盤，滴普科技漲111.93%，報56.5港元/股，截至收盤，最終報收66.8港元/股，漲幅高達150.56%，總市值為218.19億港元。滴普科技上市首日能交出這樣一份優秀的成績單，並不讓人意外。在此前的招股階段，其已展現出強勁的市場號召力。據悉，滴普科技公開發售獲7569.83倍超額認購，吸引超23萬人認購，這不僅讓其成為了今年港股主機板IPO超購王，同時也位列香港史上主機板IPO超購倍數第一。火熱的投資者情緒，以及火爆的市場“搶籌”，一方面凸顯出滴普科技“定價預期”偏樂觀，另一方面則表明投資者對滴普科技這一“稀缺性”標的的關注與極強參與意願。滴普科技此次赴港IPO，發售價為26.66港元/股，上市保薦人為中信證券、民銀資本、國泰君安國際、浦銀國際、交銀國際。四大明星股同日敲鑼，滴普科技成“大熱門”選手滴普科技勇奪香港史上主機板IPO超購倍數第一頭銜，公開資訊顯示，與滴普科技同日開啟全球發售與上市的企業有三一重工、劍橋科技、八馬茶業，每一家都是各自行業的領軍代表。而能從中突圍，並受到資本重點關注的原因之一，則是因為滴普科技Data+AI的技術路徑，與全球巨量資料和AI應用平台龍頭Palantir形成高度對標。而後者近些年創造的資本“神話”，為滴普科技未來的高速發展打開了廣闊且可預期的增長空間……Palantir由彼得·蒂爾（Peter Thiel）（Paypal聯合創始人）等4位創業者於2003年創立，是一家起初專注於巨量資料分析，後將服務延展至AI應用平台的美國軟體公司。總部位於科羅拉多州丹佛。當前，Palantir的核心業務包含四大塊，分別為Gotham、Foundry、Apollo以及AIP平台，通過解決複雜組織決策難題的全端技術能力拆解為基礎層（資料整合）——核心層（本體建模）——應用層（智能決策）——保障層（安全部署）四大階段，每個階段均以“資料價值兌現”為核心目標，完成從資料整合到本體驅動智能決策的全端演進，形成獨特的技術護城河。2023年初至今，Palantir股價大漲了26.18倍，漲幅甚至超過了炙手可熱的AI算力公司，被散戶們追捧為“AI信仰股”、“美國國運股”，其動態市盈率高達613倍。無獨有偶，滴普科技也是圍繞“解決企業AI落地全鏈路痛點”建構起自身份層救贖演進體系。從2018年成立至今，其技術發展通過基礎層（資料融合）——核心層（模型工程）——應用層（智能落地）的三級架構，逐步形成“Data+AI”雙輪驅動的技術閉環，為企業級大模型AI應用提供了從資料預處理到智能場景落地的全流程技術支撐，為企業客戶在營運決策和生產力提升相關核心場景，基於客戶專屬資料和業務知識邏輯提供符合企業級高精度零幻覺的專業AI數字員工。同樣是基於技術路徑的先進性，滴普科技近些年的業績有了顯著提升。資料顯示，2022-2024年滴普科技的營收由1.00億元增至2.43億元，複合增長率達55.5%。2025年上半年其營收為1.32億元，同比激增118.4%。良好的營收增長動能證明了其“Data+AI”雙輪驅動技術閉環的商業可行性與市場競爭力。多維機遇共振——滴普科技的增長藍圖自身技術閉環與商業化能力的夯實之外，國內政策紅利、全球技術趨勢與產業升級需求的三重共振，進一步支撐並拓展滴普科技所描繪的企業級大模型發展藍圖與市場邊界。在頂層設計方面，在前段時間閉幕的黨的二十屆四中全會上審議通過的《"十五五"規劃建議》中，明確將"加快高水平科技自立自強，引領發展新質生產力"確立為核心戰略方向，並指出將"深入推進數字中國建設、全面實施'人工智慧+'行動"作為關鍵部署，特別強調"加快人工智慧等數智技術創新，強化算力、演算法、資料等高效供給"。同時，2025年《數字經濟發展工作要點》也提出“加快釋放資料要素價值”與“支援人工智慧技術創新和產業應用”兩大任務。由此可見，國內頂層設計已明確將人工智慧創新、資料要素價值釋放與數字經濟深化作為核心發展方向，為企業級大模型技術的研發突破與產業落地提供了清晰的戰略指引與制度保障，這與滴普科技的業務核心高度契合。從全球趨勢來看，AI已然成為世界強國的“必爭之地”。2025年全球AI應用市場已達1850億美元，年均複合增長率近29%，其中企業級應用佔比超60%。中國作為增速最快的市場之一，企業級大模型應用市場2029年將達2394億元，若滴普科技維持當前的市場份額，未來營收或將有希望突破百億元大關。從技術風口看，AI Agent已成為下一代技術創新的核心方向。IDC預測，2026 年AI Agent將覆蓋70%的企業複雜決策場景。而滴普科技所提供的企業級大模型AI應用解決方案，正是聚焦這一前沿領域，提前佈局技術與場景的結合點，這為滴普科技創造了結構性機遇。此外，站在產業生產力升級的需求角度，國內企業的數位化轉型正從“工具應用”向“價值創造”深度跨越，並積極將AI技術從客服、行銷等基礎場景，滲透至研發、製造、供應鏈等核心生產力環節，但落地效果卻普遍不及預期。麥肯錫（McKinsey）2025年人工智慧研究報告顯示，78%的公司已使用AI技術，但僅有1%的企業成功實現了實質性業務效益。造就這一結果的核心痛點便在於“技術與業務脫節”——而這正是滴普科技的核心優勢所在。其所具備資料治理到智能決策的全鏈路服務能力，可為客戶在營運效率、決策精度與生產力方面帶來了顯著提升。結語滴普科技上市首日收盤大漲150.56%，以及全球發售階段申購倍數突破7569倍的現象級熱度，本質是資本市場對“中國企業級AI商業化樣本”的投票。從港交所18C章的規則適配，到與Palantir的模式共振，再到政策與產業的雙重賦能，這家年輕的 AI 企業正站在價值爆發的起點。對於投資者而言，滴普科技的價值不僅在於賽道稀缺性，更在於其“技術閉環+商業化驗證”的確定性——在AI產業從概念炒作走向價值兌現的階段，這種“既懂技術，又懂生意”的企業終將脫穎而出。而對於中國企業級AI產業而言，滴普科技的上市標誌著本土企業已具備對標全球龍頭的能力，其成長軌跡將為更多企業級AI服務商提供參照。從218.19億港元市值起步，滴普科技的資本征途才剛剛開啟。在資料成為核心生產要素，AI決定產業發展核心驅動力的時代，這家“中國版Palantir”的每一步突破，都將書寫中國AI產業的新敘事。 (億歐網)

香港新股市場持續暢旺，昨日（10月28日）再有4隻新股同日上市，且股價全部收升。其中，以18C申請上市的“主機板超購王”滴普科技（1384）表現最佳，收升1.51倍，以每手200股計一手可賺8028元（港元，下同）；“高端中國第一茶”八馬茶業（6980）則緊隨其後，收升近87%，每手100股計一手可賺4335元。據港交所消息，目前有300家多公司正排隊上市。海內外投資者均積極參與新股認購，特別是對科創企業新股的認購，反映中國經濟強勁及香港市場韌性，以及全球資產配置的邏輯正在轉變。此外，因重陽節假期，港股於10月29日（星期三）休市一天，10月30日（星期四）恢復交易。當天，八馬茶業率先舉行上市儀式，開報80.1元，較招股價50元高60.2%，全日收報93.35元，升86.7%。八馬登陸港股有助鞏固龍頭地位八馬茶業董事長王文禮致詞時表示：“八馬茶業擁有300年歷史傳承，成功打破中國茶‘有品類無品牌’的魔咒，並保持財務穩健增長。我們創造了多項茶界紀錄：高端中國茶全國銷量第一；中國茶葉連鎖店超3700家，全國第一；紅茶、岩茶、鐵觀音三大名茶，全國銷量第一。”八馬茶業昨日上市，開啟進軍國際新篇章。 香港商報記者 蔡啟文 攝資料顯示，中國茶葉市場高度分散，企業數量逾160萬家。按2024年銷售收入計，中國高端茶市場前五大參與者合計市場份額僅約5.6%。據弗若斯特沙利文資料，八馬茶業在多個細分賽道中居領先地位。據最新報告期資料，其茶葉連鎖店數量全國第一，並在中國高端茶、烏龍茶及紅茶市場均排名第一。招股書顯示，八馬茶業單店年銷售額逾200萬元人民幣的加盟商數量，從2022年的80家增至2024年的116家；截至上半年，與八馬茶業合作3年以上的加盟商達778家，佔總數63.4%。另據預測，到2029年中國高端茶市場規模將達1353億元人民幣。有分析指，八馬茶業正站在行業高速發展風口，登陸港股有助鞏固其龍頭地位並加速市場整合。滴普科技一手賺8028元有“中國版Palantir”之稱的滴普科技開報56.5元，較招股價26.66元高出1.1倍，午後升幅擴大，全日收升150.6%，報66.8元。以每手200股計，不計手續費，一手盈利8028元。昨日4隻掛牌新股中，僅滴普科技採用A機制；其餘三隻均為B機制，即不設回撥。滴普科技創辦人、主席兼首席執行官趙傑輝表示，公司成立7年來一直堅守“點滴努力，普惠科技”初心，成功登陸香港將有助技術創新、產品研發、品牌影響力及國際市場拓展再上層樓。內地工程機械製造巨頭三一重工（6031）開報21.3元，與招股價持平，收報21.9元升2.8%，以每手200股計一手帳面賺120元。從事資料傳輸裝置開發的劍橋科技（6166）開報94元，收報92.2元升33.9%，每手50股計一手賺1166元。再有四新股撞期招股昨日除4隻新股掛牌外，另有4隻新股招股，包括內地自動駕駛公司小馬智行（2026），集資最多75.52億元；以及文遠知行（800）、生物醫藥公司旺山旺水（2630）及智能汽車解決方案商均勝電子（699）。該四股均於下周一（11月3日）截止認購，下周四（11月6日）掛牌上市。截至昨日下午，旺山旺水孖展反應最熱，錄23.5億元孖展，超購38.3倍。該公司專注病毒感染、神經精神及生殖健康領域，每手200股，入場費6868.6元，中信證券為獨家保薦人。另外，於美國納斯達克上市的文遠知行及小馬智行首日孖展亦不俗，前者暫超購6倍，後者亦超額0.8倍。而在A股上市的均勝電子則超額0.4倍。據港交所消息，目前有300家多公司正排隊上市。海內外投資者均積極參與新股認購，特別是對科創企業新股的認購，反映中國經濟強勁及香港市場韌性，以及全球資產配置的邏輯正在轉變。恆指走勢反覆 金股明顯回吐昨日港股走勢反覆，早段曾升85點高見26519點後轉跌，午後再跌，低見26245點，最多跌188點，收市報26346點，全日跌87點或0.33%，20天線（26284點）失而復得，大市成交減至2427億元。當天大市個別發展，科技股及黃金股普遍回吐，金融股匯豐控股（005）及友邦保險（1299）則挾升支援大市。昨午，匯控公佈第三季季績前曾升逾1.8%，績後升幅擴大，其非淨利息收入高於部分券商預期，公司亦調高今年淨利息收益及平均有形股本回報率指引，全日以最高位106.5元收市，升4.4%。友邦保險亦在尾市挾升，全日收74.6元，升幅3.4%。受國際金價崩跌拖累，黃金股、金礦股全線回吐。其中，紫金礦業（2899）全日插5.59%，收報31.08元，為表現最差藍籌；其子公司紫金國際黃金（2259）亦深調4.20%。另外，周大福（1929）跌4.5%，老鋪黃金（6181）跌3.9%。永豐金融集團研究部分析指，進入10月最後一周，港股表現比普遍投資者估計要強些。聯準會議息在即，惟議息結果則已在預計之中，早前急升屢創新高的金價面臨明顯回吐壓力，資金回流至股市，港股美股亦然，這亦是回應中美貿談有可能談攏的利多。致富證券市務總監郭思治表示，市場關注有關中美關稅爭拗，應可通過談判解決，加上聯準會進一步減息臨近，港股美股均憧憬受惠。昨日是即月期指轉倉高峰日，從走勢上看，大市雖見反覆，但恆指一直在各組平均移動線之上，尚算平穩。 (香港商報)

所募集資金的40%將用於提升研發能力。智東西10月28日報導，剛剛，北京企業級AI解決方案供應商滴普科技在港交所上市。本次募股滴普科技的發售價為每股26.66港元（約合人民幣24.41元），擬募資金額為6.098億港元（約合人民幣5.58億元）。滴普科技獲得了7569.83倍的超額認購，成為港股主機板歷史上的“超購王”。開盤後，截至發稿，滴普科技股價上漲116.62%，港股股價為每股57.75港元（約合人民幣52.87元），市值為188.63億港元（約合人民幣172.68億元）。▲滴普科技港股股價變動（圖源：雪球）滴普科技成立於2018年，註冊地位於北京。其創始人趙傑輝曾是華為的核心技術專家，也曾在阿里雲擔任資深技術專家與企業事業部總經理等多個職務。聯合創始人楊磊曾在華為長期任職，擔任高級產品經理、高級工程師等職務。在成立早期，滴普科技的主要業務是當時熱門的“資料中台”類產品，擁有FastData企業級資料智能解決方案。這一平台可幫助企業治理結構化、非結構化和半結構化等多格式資料，建構高品質知識庫，實現更快、更準確的資料訪問。2023年末，滴普科技推出了FastAGI企業級AI解決方案，基於自研大模型平台為企業提供智能決策與自動化營運的AI解決方案，如AI賦能的資料與知識檢索能力、人員精細化營運等。2025年上半年，FastAGI企業級AI解決方案佔其營收的比重已經超過半數，達到55.3%。值得一提的是，滴普科技的FastAGI企業級AI解決方案業務與港股上市公司第四範式的主營業務類似，均提供面向企業級市場的智能決策解決方案。招股書中，滴普科技稱，企業級AI應用解決方案市場規模龐大，2024年滴普科技的市場份額為0.6%。同期，在佔據總市場規模15%的企業級大模型AI應用細分市場中，滴普科技的收入排名第五，市場份額為4.2%，這一數字預計將在2025年進一步增長到4.4%。滴普科技的客戶主要分佈於消費零售、製造、醫療、交通等領域。其官網顯示，滴普科技的知名客戶包括中國石油、中國石化、深藍汽車、上汽通用五菱、蜜雪冰城、喜之郎、瀘溪河、瀘州老窖等企業和品牌。值得注意的是，滴普科技此次上市遵循的上市規則是港股適用於特專科技公司的第18C章。該章程主要針對的是處於初創期或成長期的硬科技企業。滴普科技計畫將募集資金的40%用於提升研發能力、30%用於擴大銷售網路、15%用於海外業務擴張，剩餘的5%將用於潛在的投資和併購機會。01. 3年半虧損超27億元 主要營收來源轉向企業級AI知名行研機構弗若斯特沙利文的資料顯示，中國企業級AI應用市場格局分散，參與者超200家，前五名份額合計超30%，頭部企業年收入均超10億元。2024年滴普科技在整體市場中份額為0.6%。滴普科技希望通過提供一站式企業級大模型解決方案，整合模型開發、資料平台和算力最佳化服務，幫助客戶將大模型真正落地到業務場景中，實現降本增效。2022年-2025年上半年，滴普科技的年/期內營收分別為1.00億元、1.29億元、2.43億元、1.32億元，2023年和2024年較上年同期分別增長28.4%和88.3%，2025年上半年較2024年同期增長118.4%。▲滴普科技2022年-2025年上半年營收及增長、淨利潤和研發費用變化（智東西製圖）報告期內，滴普科技年/期內虧損分別為6.55億元、5.03億元、12.55億元和3.08億元，2025年上半年淨虧損額較去年同期縮小了51.4%。2022年-2025年上半年，滴普科技的研發開支分別為0.94億元、0.82億元、0.81億元和0.58億元，分別佔當年/期營收的93.7%、63.8%、33.5%和44.1%。滴普科技主要從銷售FastData企業級資料智能解決方案及FastAGI企業級AI解決方案獲得營收。2022年-2025年上半年，FastData企業級資料智能解決方案分別貢獻了該公司當年/期100%、94.9%、62.8%和44.7%的營收，而FastAGI企業級AI解決方案分別貢獻了該公司當年/期0%、5.1%、37.2%和55.3%的營收。這也意味著，滴普科技目前的主要營收來源，已經從FastData企業級資料智能解決方案轉變為FastAGI企業級AI解決方案。2022年至2025年上半年，滴普科技FastData企業級資料智能解決方案的毛利率分別為29.4%、41.6%、53.6%及54.8%；其FastAGI企業級人工智慧解決方案的毛利率分別為空缺（未開展此項業務）、12.8%、49.1%及55.2%。綜合來看，滴普科技整體的毛利率快速提升，同期毛利率分別為29.4%、40.1%、51.9%及55.0%。港股上市公司第四範式在業務和客戶類型上與滴普科技有不少相似之處。2024年，第四範式的毛利率為42.67%，低於滴普科技的51.9%。不過，第四範式的營收為52.61億元，是滴普科技的21倍多。02. 擁有兩大技術基礎設施 研發團隊規模大幅縮水滴普科技目前擁有以FastData Foil資料融合平台與Deepexi企業級大模型平台為核心的技術基礎設施，支援AI應用的規模化商業部署。FastData Foil資料融合平台結合資料湖與資料倉儲的優勢，形成“湖倉一體”架構，實現結構化、非結構化與半結構化資料的統一治理與高速處理。該平台打破資料孤島，為大模型訓練與微調提供高品質、分詞化的資料基礎，並助力企業建構知識庫、降低開發成本、提升決策效率。Deepexi企業級大模型平台整合公共知識、行業資料與主流開源模型，運用監督微調（SFT）與強化學習進行訓練與最佳化。該平台具備跨領域知識檢索與推理決策能力，支援多系統接入與資訊安全，成為通用的營運決策模型。基於上述基礎設施，滴普科技推出FastData企業級資料智能解決方案與FastAGI企業級人工智慧解決方案。FastData協助企業高效治理多模態資料，為AI應用提供準備；FastAGI則提供一站式Agentic AI應用，涵蓋消費零售、製造、醫療等多行業場景，助力企業最佳化決策、提升營運效率與生產力。截至2025年6月30日，滴普科技的研發團隊擁有147名成員，佔員工總數比例約為40.5%。其研發團隊從2022年底的238人大幅減少，主要原因是FastData團隊的調整。滴普科技已註冊專利總數為43項，這些專利主要集中於資料治理、分散式運算、即時資料處理及AI模型管理等領域。除已註冊專利外，滴普科技尚有41項專利正在申請中。03. 長安汽車為大客戶 現場部署服務是重大採購項2022年-2025年上半年，滴普科技對前五大客戶的銷售額分別為0.44億元、0.59億元、0.74億元和0.42億元，佔總營收的比重分別為43.3%、45.6%、30.5%、31.7%，客戶集中度整體呈現下降趨勢。滴普科技並未披露前五大客戶的具體名稱，不過根據招股書中披露的資訊和公開資料可以推測，2022年-2024年連續3年出現在滴普科技前五大客戶清單上的客戶A為長安汽車，滴普科技為其數字行銷和其策劃研發系統提供FastData解決方案。2022年-2025年上半年，滴普科技從前五大供應商的採購額分別為0.20億元、0.15億元、0.57億元和0.33億元，佔總採購額的比例分別為43.3%、33.7%、41.9%、37.9%，主要採購項包括現場部署服務、資料標註、解決方案測試、軟硬體和雲資源。04. 高瓴、五源、IDG是股東 創始人曾任阿里雲高管在首次公開發售前，滴普科技一共完成了10輪融資與1次股權轉讓，在2022年完成B2輪融資後，其估值為9.35億美元。其股權結構如下：滴普科技的股東陣容豪華，包括高瓴資本（通過珠海智科持股約6.61%）、五源資本（持股5.9%）、IDG資本（通過Pleasure Focus持股4.83%）、上海人工智慧產業投資基金（持股1.41%）、招商局（持股0.96%）等。趙傑輝是滴普科技的創始人、董事會主席、執行董事兼首席執行官，也是公司的實際控制人和控股股東，在滴普科技負責整體戰略規劃、業務發展及管理。緊隨全球發售完成後，趙傑輝將有權行使滴普科技32.10%的投票權。這一投票權中包括趙傑輝直接持有股份對應的15.14%投票權、通過一致行動協議控制楊磊持有3.59%投票權、通過其控制的公司持有的13.37%投票權。趙傑輝、楊磊、滴普華創、滴普華贏及滴普慧創共同構成公司的控股股東集團。趙傑輝於2001年6月畢業於天津大學，主修電氣工程及其自動化專業，並於2004年6月獲得天津大學電力系統及其自動化專業碩士學位。他在資訊技術行業擁有超過20年的經驗，曾於2004年3月至2015年5月在華為技術有限公司擔任核心技術專家及核心路由器相關領域的團隊負責人，還曾於2015年5月至2018年9月就職於阿里巴巴集團，期間歷任阿里雲端運算有限公司資深技術專家、企業事業部總經理等多個職位。楊磊是滴普科技的聯合創始人、執行董事兼產品及解決方案團隊總裁，負責該公司產品與解決方案的研發、設計及商業化落地。他曾於2004年12月至2012年12月在華為技術有限公司擔任高級產品經理及高級工程師，並於2016年5月至2018年1月在北京維擎科技有限公司擔任創始人兼首席執行官。楊磊擁有西南林學院（現稱西南林業大學）的車輛工程（汽車運用工程）學士學位，並於2023年8月在中歐國際工商學院獲得工商管理碩士學位。2022年-2025年上半年，滴普科技向五名最高薪酬人士支付的袍金、薪金、津貼、酌情花紅等薪酬項的總額分別約為1360萬元、7120萬元、580萬元及人民幣1.06億元。同期，五名最高薪酬僱員中，分別包括4名、4名、4名及5名董事。05. 結語：企業級AI市場競爭激烈 滴普科技要靠什麼殺出重圍？在當前的企業級AI市場擁有諸多參與者，除了滴普科技、第四範式等解決方案提供商外，還有眾多科技巨頭和AI大模型獨角獸企業，後兩者在技術、生態或管道覆蓋等方面擁有一定優勢。滴普科技希望借此次IPO籌集的資金，進一步加強其研發團隊，尤其是在AI演算法、AI基礎設施等方面的人才儲備，並建設算力平台。未來，滴普科技能否憑藉這些舉措實現業績增長，仍有待觀察。 (智東西)

2024年以來，全球資本市場的風向標已從算力基礎設施明確轉向AI應用。在美股市場，巨量資料與AI平台巨頭Palantir締造了三年增長26倍的神話，市值突破4000億美元，成為該賽道無可爭議的標竿。回到國內市場，隨著算力炒作的逐漸退潮，中國投資者也將目光投向了更具商業化潛力的AI應用層，急切尋覓“中國的Palantir”。10 月 20 日啟動全球招股的“企業級大模型AI應用第一股”滴普科技，截至20日晚12點，招股首日便錄得至少221.1億元孖展認購資金。以其公開發售部分3550萬元的集資規模計算，本次孖展認購已相當 於實現超623倍超額認購，這足以顯示出投資者對其商業模式與技術前景的高度認可。不難看出，滴普科技憑藉其“Data+AI”雙輪驅動的技術閉環與商業化實證，已成為對標Palantir的中國樣本。滴普科技通過FastData Foil資料融合平台和Deepexi企業級大模型平台兩大技術底座，建構了FastAGI（企業級人工智慧）與FastData（企業級資料智能）兩大核心解決方案已在消費零售、製造、醫療、交通等多垂直行業實現規模化落地，為企業客戶打造從多模態資料治理到智能決策的全鏈路服務閉環，創造了最佳化營運效率、提升決策精度與增強生產力的核心價值。那麼，該如何理解Palantir的暴漲邏輯？為什麼滴普科技可以對標Palantir？滴普科技的高增長空間在那？01 美股AI應用暴漲的秘密人工智慧浪潮的發展遵循著一條清晰的價值鏈：從底層的算力、資料，到核心的基礎模型，最終延伸至上層應用。整個生態的價值最終通過AI應用的實際效能得以實現，這符合科技產業的普遍發展規律。從產業動向來看，基礎模型廠商也開始主動佈局AI應用，以加速其商業化處理程序。例如，OpenAI近期在軟硬體領域動作頻頻，就顯示出其全面發力AI應用的戰略意圖。與此同時，資本市場的投資邏輯也在發生切換。初期，市場熱衷於投資像輝達這樣提供AI基礎設施的“賣鏟人”；而現在，投資焦點正轉向那些能夠成功實現商業化落地的AI應用公司，即所謂的“淘金者”。值得一提的是，與前景尚不明朗、巨頭環伺的C端應用不同，B端賽道的商業化前景更加清晰，企業客戶付費的意願也更為強烈。這不僅因為AI所承諾的降本增效是實實在在的商業利益，更關鍵的在於，專業的AI應用服務商能夠精準地為企業解決落地過程中的四大核心痛點：在資料層面，將企業海量的結構化、半結構化和非結構化資料，形成統一的“AI-Ready”資料；在業務層面，憑藉多年積累的垂直行業經驗，實現AI與實際業務場景的無縫銜接；在模型層面，消除大模型的不確定性，提供商業決策所依賴的、接近“零幻覺”的可靠輸出；在安全層面，解決貫穿始終的資料安全與隱私問題，解除企業後顧之憂。軟體巨頭Palantir正是基於其Foundry和人工智慧平台（AIP）的協同運作，為企業提供了一套從資料底層到應用頂層的完整解決方案，從而成為資本市場寵兒。其中，Foundry平台構成了這套方案的“語義骨架”與安全基座。其核心的“本體”（Ontology）技術，在借助大模型下，不僅可自動建立資料層面的本體對象，還能依據業務狀態動態更新，通過深度關聯企業內部分散、多模態的資料，創造出一個能精準對應真實業務邏輯的動態業務本體，實現了業務在資料層面的即時標準化。在此基礎之上，Palantir 2023年推出的AIP平台則扮演著“智能前端”的角色，通過AI助手、低程式碼/無程式碼開發工具，有效彌合了技術與業務之間的鴻溝。Foundry與AIP的結合，共同構成了一個企業級的“AI作業系統”，並通過為頂級企業及政府部門提供服務，為其安全性進行了有力的背書。此外，在產品交付方式上，Palantir 的 “前沿部署工程師”（FDE）模式並非僅派遣技術專家，而是依託業務 + 技術雙關鍵角色協同：業務團隊負責理清客戶需求、維護客戶關係，同時技術團隊快速輸出方案原型、推進落地。這一模式既能響應客戶即時需求、高效落地定製化方案，還能將前線業務經驗反饋至總部最佳化產品，確保解決方案與客戶實際場景更貼合。根據市場消息反饋，Palantir在美國商業市場的增長幾乎完全由 AIP 驅動。2024–2025 年間，大量客戶通過“1-Day Bootcamp”模式（1天內用AIP建構AI應用原型）接入Palantir生態。若AIP的行業增速繼續保持當前水平，其將在2026–2027成為Palantir主要增長來源，甚至可能取代Foundry成為核心收入驅動。這一戰略的成功，也直觀地反映在財務報表上。從2023年到2025年上半年，Palantir的營收與利潤增速呈現出驚人的加速態勢，為其千億級市值提供了堅實的業績支撐。美國銀行最新的觀點認為，Palantir有望成為AI產業浪潮的下一個贏家，並強調了本體架構和FDE進入市場戰略仍然是Palantir的秘密武器，Palantir的商業銷售額在2030年底有望突破100億美元。中金公司則認為，Palantir的AI商業邏輯閉環正在趨勢性加速。02 “Data+AI”，滴普科技殊途同歸Palantir之所以能在資本市場大獲認可，其核心在於其為企業普遍面臨的資料、整合、可靠性與安全四大痛點，提供了一套邏輯嚴密的解法：通過Foundry平台實現底層資料的治理與統一，再通過AIP平台賦能上層業務的智能化，最終形成一個閉環的“AI作業系統”。這一模式的本質，是建構“Data+AI”的雙輪驅動能力。而2018年成立的滴普科技，就默契地走出了與Palantir類似的發展路線。滴普科技早期重點攻堅企業資料治理領域，通過持續技術迭代，打造出核心業務FastData企業級資料智能解決方案。2023年，滴普科技創新建構了新一代AI-Ready的FastData Foil資料融合平台，能夠對更為複雜的企業資料進行分詞處理，包括將長文字、公式、表格、圖片等多模態資料進行加工和處理，將其統一生成為大模型可理解處理的語料格式，為大模型訓練和推理奠定基礎。2023年，滴普科技同步推出Deepexi企業級大模型平台，支援一站式企業專屬模型訓練和推理。同年，公司以此技術平台為基礎，建構了FastAGI企業級人工智慧解決方案，推動企業級AI應用解決方案與業務的深度融合，得到了行業客戶的廣泛認可與落地應用，使FastAGI企業級人工智慧解決方案成為其發展的第二增長曲線。如果說Palantir的成功是解決了企業的AI落地難題，那麼滴普科技的FastData與FastAGI，同樣精準地切中了這些痛點。FastData負責“資料治理與標準化”，FastAGI則負責“智能轉化與業務落地”，並衍生出營運、生產力、工作流等應用智能體，化身為“高精度零幻覺”的AI數字員工，深入消費零售、製造、醫療等垂直行業。這種對企業AI落地核心痛點的精準破解，最終也通過市場反饋與財務資料得到直觀印證。在財務表現上，根據滴普科技招股書披露，2023、2024、2025H1，滴普科技的營業收入分別為1.29、2.43、1.32億元，同比增速分別約為28.4%、88.3%、118.4%，呈現出與Palantir類似的業績增速持續走高態勢。更值得注意的是其業務結構的變化。分產品線來看，FastAGI企業級人工智慧解決方案在2023年推出後收入急劇增長，從2023年的655萬元增長至2024年的0.9億元，截至2025年上半年，該業務的營收為0.73億元，同比增長192%，明顯高於FastData企業級資料智能解決方案同期68.57%的營收增速。這也推動FastAGI企業級人工智慧解決方案在滴普科技營收總額的佔比從2023年的5.1%提升至2025上半年的55.3%，成為公司新的增長曲線。圖：滴普科技營業收入構成 資料來源：Wind、36氪整理從下游的客戶構成來看，滴普科技客戶廣泛分佈在消費零售、製造、醫療、交通等各個領域中。客戶拓展策略上，滴普科技採取“燈塔客戶輻射”模式，即先通過與行業領先企業的合作，積累垂直行業落地能力，然後再吸引同行業新客戶。截至2022年、2023年及 2024年12月31日以及2025年6月30日，滴普科技分別累計為129名、178名、245名及283名客戶提供服務。由於行業客戶與AI應用方案解決商達成合作後遷移成本極高，因此AI應用方案解決商會隨業務開展時間積累越來越多的存量客戶群體。因此，滴普科技的營收規模同樣具備“複利效應”。綜合來看，無論是從技術基礎、業務佈局，還是從財務增長情況來看，滴普科技在多個方面均展現出了與Palantir的相似之處，這也是公司本次IPO備受關注的核心原因。圖：滴普科技下遊客戶行業構成 資料來源：Wind、36氪整理03 有想像空間，有估值溢價復盤Palantir的暴漲，背後是業績的快速增長，以及在此基礎上估值的持續抬升。2023年至今，Palantir股價上漲26倍，對應營業收入增長約100%，PS從約10倍增長至100倍以上。這一現象清晰地表明，一旦AI應用公司驗證了其商業模式的有效性和高成長性，資本市場願意賦予其遠超傳統軟體企業的估值溢價。那麼，滴普科技業績的想像空間究竟如何？首先看行業空間，近年來，中國也明顯加大對AI應用的關注力度，推動AI與各行各業的融合，這已經成為頂層設計。在《“資料要素×”三年行動計畫（2024—2026年）》中，檔案明確提出要提高資料供給質量，特別是滿足大模型訓練所需的高品質資料集，並推動在工業製造、現代農業、商貿流通、交通運輸等多個行業的應用。2025年8月，國務院發佈關於深入實施“人工智慧+”行動的意見。意見指出要推動人工智慧與經濟社會各行業各領域廣泛深度融合。政策目標上，到2027年，率先實現人工智慧與6大重點領域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應用普及率超70%；到2030年，新一代智能終端、智能體等應用普及率超90%，智能經濟成為中國經濟發展的重要增長極。弗若斯特沙利文指出，2024-2029年，中國企業級人工智慧應用解決方案市場將從386億增長至2394億元，復合增速高達44%。而在更細分的企業級大模型人工智慧應用解決方案市場，對應行業空間將從58億增長至527億，復合增速更是達到55.5%。毫無疑問，身處AI應用賽道的參與者們，均有機會分享到這一史詩級的行業紅利。滴普科技作為國內少數打通 “資料治理（FastData Foil）- 模型訓練（Deepexi）- 業務應用（FastAGI）” 全環節的服務商，其營業收入未來有相當高的機率跑贏國內企業級大模型人工智慧應用解決方案市場55.5%的復合增速。另一方面，隨著滴普科技的業務模式從定製化項目向平台化服務升級，以及高毛利率的FastAGI解決方案收入佔比不斷提升，公司未來的利潤釋放節奏也會加速，例如，其毛利率水平就已經從2022年的29.4%提升至2025年上半年的55%。綜上所述，滴普科技的投資邏輯已十分清晰：其業務模式與Palantir高度相似，並且正處於業績加速增長的拐點。在國家政策大力扶持和行業需求井噴的背景下，憑藉其全端技術能力和不斷最佳化的財務表現，滴普科技有充分的理由在資本市場獲得高估值。作為“企業級大模型AI應用第一股”，其未來的價值想像空間值得期待。 (36氪財經)