美媒：沙烏地阿拉伯施壓美國放棄封鎖荷姆茲海峽據美國《華爾街日報》13日報導，沙烏地阿拉伯正向美國施壓，要求其放棄封鎖荷姆茲海峽並重返談判桌，原因是沙烏地阿拉伯擔心美方此舉可能促使伊朗採取升級行動，擾亂其他重要航運通道。報導援引海灣國家官員的話寫道：“沙烏地阿拉伯已警告，伊朗可能通過封鎖曼德海峽進行報復，這條紅海航道對沙烏地阿拉伯剩餘石油出口至關重要。”報導說，儘管荷姆茲海峽航運受阻，但沙烏地阿拉伯近來通過沙漠中的管道將原油輸送至紅海港口，成功將石油出口恢復至每日約700萬桶的戰前水平。不過，葉門胡塞武裝控制著曼德海峽附近大片海岸線，一旦紅海出口通道關閉，沙烏地阿拉伯石油出口將面臨風險。報導援引沙烏地阿拉伯能源官員的話說，沙烏地阿拉伯已獲得葉門胡塞武裝承諾，即該組織不會襲擊通過曼德海峽的沙烏地阿拉伯船隻。但報導同時表示，如果伊朗進一步施壓，胡塞武裝可能會更積極地介入伊朗戰事，“胡塞武裝還可能開始對過境船隻收費”。伊朗最高領袖外事顧問韋拉亞提5日曾在社交媒體上發文說：“今天，抵抗陣線的統一指揮部視曼德海峽如同荷姆茲海峽一般。如果白宮再犯愚蠢錯誤，它很快就會意識到，只需一個舉動，全球能源和貿易流通就會中斷。”美國總統川普13日稱，美國已於美國東部時間13日10時（台北時間22時）起對所有進出伊朗港口船隻實施封鎖。伊朗國防部發言人當天表示，美方任何軍事干預荷姆茲海峽和阿曼灣的企圖都將失敗。 (參考消息)

“世界重新回到川普的舒適區——走向談判桌。去年是怎麼談關稅，而今年是談怎麼過海峽。”01 反轉：突如其來的停火終於，美伊準備停火談判了，全世界都鬆了口氣。就在昨天，全球主要媒體和監控網站直播著相同的畫面：格林尼治時間8時44分，一艘名為“NJ Earth”的希臘籍散裝貨船緩緩通過荷姆茲海峽，約2小時後，懸掛賴比瑞亞國旗的“Daytona”號通過。令人歡欣鼓舞的地方在於，這是美伊宣佈停火後首批通過荷姆茲海峽的船隻。然而，在停火前的24小時裡，全球剛剛經歷了驚心動魄的時刻。川普在社媒發文威脅“今晚，整個文明將消亡”。他說要炸光伊朗的發電廠和橋樑，把伊朗打回“石器時代”。“文明消亡論”後，強硬的伊朗政府稱不再參與停火談判，並關閉所有與美國的外交和間接溝通管道。很多伊朗老百姓響應了超1400萬人註冊的“願為國捐軀，為了伊朗活動”，跑到國家關鍵基礎設施，組成“人鏈”，用血肉之軀組成最卑微的盾牌。正當離“最後通牒”還剩90分鐘，很多認為海灣地區要徹底陷入黑暗時，反轉猝不及防地來了。7日，美伊相繼宣佈臨時停火的消息，開展為期兩周的談判。伊朗議長將率團在10日於巴基斯坦伊斯蘭堡與美國進行談判。若雙方同意，兩周的停火期或可延長。與此同時，貴金屬和全球股市大反彈，原油期貨跌幅超18%，價格跌破90美元/桶，而美元指數跌了0.85%。原油價格暴跌近18% 圖源：同花順美伊兩國，都宣佈自己“贏了”。02 懸念：陰陽條款然而，美伊停火仍充滿巨大懸念。根據伊朗最高安全委員會8日發表的聲明，伊朗通過巴基斯坦向美方提交的10項停火條款，美國表示這是“可行的談判基礎”。具體條款如下：1.美國原則上應保證不侵犯伊朗；2.制定荷姆茲海峽安全通行協議，確保伊朗的主導地位；3.接受伊朗鈾濃縮活動；4.解除所有對伊一級制裁；5.解除所有對伊次級制裁；6.撤銷聯合國安理會相關決議；7.撤銷國際原子能機構相關決議；8.向伊朗支付賠償金；9.美國從中東地區撤出作戰部隊；10.停止對黎巴嫩等所有戰線的戰爭。然而，伊朗媒體披露的停火條款，和上述內容有不少出入。披露的停火條款共九點：1.永久結束敵對狀態；2.保證美國和以色列不再攻擊伊朗；3.停火協議涵蓋以色列和黎巴嫩真主黨的戰事；4.對伊朗的所有制裁都應解除；5.解除對伊朗盟友的所有制裁；6.伊朗控制荷姆茲海峽；7.伊朗可對穿越該海峽的船隻收費；8.通行費收入用於伊朗重建；9.荷姆茲海峽的通行費將與阿曼分享。面對這份“陰陽條款”，市面上出現了不少解讀。◎ 第一種解讀是，伊朗官方的十條更為強硬，“贏學”成份更大。其中，“美國支付賠償金”“接受伊朗鈾濃縮活動”兩點過於離譜，無異於美國“投降”，要麼就是美國的“緩兵之計”。◎ 第二種解讀是，伊朗的政府系統和武裝系統之間存在分歧。就在8日，伊朗伊斯蘭革命衛隊還發動了“真實承諾-4”第100輪攻勢，打擊敵方技術與基礎設施，伊朗海軍還對荷姆茲海峽附近的船隻發出警告。除了陰陽條款外，還有一點很不明確：美伊停火條款中到底有沒有涉及以色列。就在宣佈停火後的8日，以色列仍在轟炸黎巴嫩。作為回應，伊朗稱以色列違反停火協議，準備對其開展“威懾行動”，並叫停了荷姆茲海峽游輪的通行。所以，以色列會不會停止在中東的軍事行動，這就是一個懸念了。美伊談判定在10日，地點是巴基斯坦的伊斯蘭堡，後續還有很大的拉扯空間。4月8日，美國國防部長在新聞發佈會上發言03 焦點：荷姆茲海峽相較之下，媒體披露的“九條”，有四條和荷姆茲海峽相關，更加聚焦，因此美伊接下來的談判焦點，大機率會集中在荷姆茲海峽的通行問題上，成為美伊停火真正的“標準”。畢竟，贏不贏只是面子，海峽開不開放、怎麼開放才關乎裡子。資料顯示，目前被困在波斯灣的船隻高達800多艘，一半是原油和成品油輪，以及幾十艘液化石油氣和液化天然氣船。如果順利過境，能極大緩解全球能源供應鏈。圖源：Kpler川普在社媒說，停戰的前提是“完全、即時、安全開放”，而伊朗最高國家安全委員會則聲明，這是在與武裝部隊協調並附有“技術限制”前提下的兩周安全過境安排。此前，知情人士向彭博社透露，伊朗將在海峽設立“收費站”。具體機制是：希望通行的船隻必須提前向與伊朗伊斯蘭革命衛隊有關聯的中間公司提交詳細資料，接受背景審查，如是否與美國、以色列等敵對國有關、是否單方面參與對伊朗制裁。稽核通過後，伊朗將根據一套五級分類標準商談費用。像中國等被視為友好國家的一級國家，通行費較低。對於油輪而言，起步價是1桶1美元，對於一艘滿載200萬桶原油的油輪，單次通行費可能高達200萬美元，而且只接受伊朗里亞爾、人民幣或穩定貨幣支付。據伊朗本地通訊社估計，“收費站”每年將創造1000億美元收入，佔伊朗GDP的20%—25%。但讓伊朗永久控制海峽並單獨建立收費系統，美國根本不可能接受，也不符合國際公約。於是按照雙方各退一步的思路，市場就有了一種猜測：美國、伊朗、阿曼聯合收費，美國提供安全護航並收取抽成。這個猜測在川普隨後的採訪中似乎被證實了。在被ABC記者問到伊朗對船隻收費時，他說：“我們正在考慮將其作為一項合資項目來實施。這是一種保護海峽的方式，也是防止其他國家染指的方式。”而川普在宣佈停火時也在推特中說了一句耐人尋味的話：“將會有很多積極的舉措！將會賺到很多錢。”這或許意味著未來荷姆茲海峽將進入一種帶有規則、選擇、和價格的通行機制中，即在一種“地緣博弈與商業外交平行”的模式下運行，資本市場的分析師也將重新評估這種“收費站”新常態下的資產定價邏輯。但荷姆茲海峽的命運，是自由身，還是變成收費站，始終是一個懸念。4月8日，各類船隻聚集在霍爾木茲兩岸附近 圖源：彭博社04 潤滑劑：巴基斯坦無論如何，全球大部分國家都希望早日停火。而這一次，美伊談判有了新的潤滑劑：巴基斯坦。8日，巴基斯坦總理向美伊提出新建議：美國將“最後期限”延後兩周，而伊朗開放荷姆茲海峽兩周以示善意。很快，美伊同意了巴方的提議。巴基斯坦的高明之處在於：給雙方都搭了一個台階。川普可以說“我施壓成功了”。伊朗可以說“美方被我打怕了”。誰也不丟面子，誰都有理由坐下來。巴基斯坦，民眾關注美國與伊朗停火協議以往，美伊的溝通管道是阿曼和卡達。但衝突爆發後，被伊朗導彈和無人機頻繁光顧的阿曼和卡達便難稱“中立”。缺乏溝通管道後，美伊之間充斥著“薛定諤的消息”，自顧自畫起了K線圖，弄得全球苦不堪言。而挨著伊朗的巴基斯坦境內沒有美軍基地，且是伊斯蘭世界唯一擁有核武器的國家，被視為“各方都能接受的中等力量”。更關鍵的一點是，巴基斯坦的外交手段高明，它既是中國的“巴鐵”，又是美國反恐戰爭中的盟友和關鍵礦產資源合作國，且和海灣國家保持了良好關係。對於伊朗而言，巴基斯坦1/5的人口是什葉派穆斯林。美伊衝突後，伊朗還特許懸掛巴基斯坦國旗的船隻在荷姆茲海峽通行。先摸清各方需求，再悄悄“遞個紙條”，巴基斯坦在這方面早已運用得得心應手。1969年至1971年間，巴基斯坦總統葉海亞·汗被委託作為尼克松和中國高層之間傳遞重要資訊的“信使”1971年，基辛格在訪問巴基斯坦期間，在巴總統的安排下，秘密飛往北京，促成中美關係的“破冰之旅”。美伊衝突後，巴基斯坦駐華盛頓大使館內的伊朗利益代表處，成為一條制度化的溝通管道。在三月底，巴基斯坦愈發活躍，先是總理提議主辦美伊會談，隨後與土耳其、埃及、沙烏地阿拉伯召開四國外長會談。最後一天，巴基斯坦聯合中國提出關於恢復海灣和中東地區和平“一停二談三確保”的五點倡議，為劍拔弩張的雙方提供了一條難得的第三方通道。因此，美伊在伊斯蘭堡的談判中，若想解決焦點議題中的摩擦部分，也取決於巴基斯坦及其背後的“勢力”能否在中間起到關鍵的潤滑作用，這也為美伊是否真正停火留下了懸念。4月8日，巴基斯坦總理將接待美伊代表團05 年度談判節目就像打擂台一樣，雙方體力都消耗太大，都在盼著暫停鐘響起來喘口氣。伊朗需要經濟和組織上的重建，美國則在39天的軍事行動中耗費280億美元，相當於中國“外賣大戰”期間的新增開支。川普政府又要面臨中期選舉，想體面地退出。他們都有實質性的停戰需求。於是，世界重新回到川普的舒適區——走向談判桌。但市場顯然對“先極限施壓再談判”的套路無感了：去年是怎麼談關稅，今年是談怎麼過海峽，但談來談去的結果就是市場大起大落，充滿著不確定性。就像黃金一樣，如今你去問任何一個投資人，他都沒有信心告訴你預測邏輯。“年度談判節目”的唯一贏家是，那些和川普走得近的人——發佈停火聲明前約15分鐘，原油期貨出現巨額異常空單，美股股指期貨同時出現大規模多單，交易量暴增至正常水平的4—6倍。一則未經證實的消息稱，川普的一位“親密夥伴”開了5200萬美元的原油空單。而上次，他押上了所有財產，在短短三小時內賺取1.74億美元。但對整個世界的破壞，卻需要幾百倍的時間去修補。正如達利歐美在最新長文裡說：“以伊戰爭只是我們正身處其中的一場世界大戰的一部分，而這場世界大戰在短期內不會結束。” (吳曉波頻道)

“我認為這場戰爭已經非常徹底，差不多了。”川普這一句話、一個預期，將原本衝向120美元的脫韁油價硬生生砸回了85美元。這無疑是原油市場上最瘋狂的24小時。90！100！110！馬上120……3月9日，原油市場還正在美以伊衝突升溫、霍爾木茲停滯、中東停產潮來襲的新聞頭條中狂飆，WTI原油期貨一度飆升約31%，價格接近120美元/桶。狂飆的油價讓全球股債遭遇“血洗”之勢。股市重挫，美債收益率飆升。但這個劇本僅僅24小時內就被徹底撕毀。周一美股收盤時，美國原油期貨僅上漲4.3%，報94.77美元/桶。隨後在盤後交易中，油價進一步跌至約85美元/桶。這意味著——油價在24小時內回吐了超過35美元的漲幅。“在我30年的職業生涯裡，從沒見過這樣的行情。”一位能源基金經理直言。而扣動市場扳機的有三大消息。三個訊號觸發反轉第一，無疑是川普的TACO。據新華社，美國總統川普9日下午接受美媒採訪時暗示，美國對伊朗的戰事可能很快結束。他認為對伊朗的戰事已進行得“非常徹底”，並稱伊朗現在“沒有海軍，沒有通訊設施，沒有空軍，導彈已經所剩無幾，無人機被摧毀，包括他們的無人機製造廠”，“從軍事角度說，他們什麼都沒剩下”。川普強調戰事進度“遠遠超出了”最初4到5周的預估，更拋出重磅炸彈：美國正在暫時免除部分與石油相關的制裁，“直到荷姆茲海峽恢復正常”。對於伊朗新任最高領袖穆吉塔巴·哈米尼，川普稱“沒有什麼話要對他說”，並聲稱他心中已有領導伊朗的“合適人選”。其次，昨日G7（七國集團）表示考慮釋放戰略石油儲備的消息，逆轉了市場預期。G7領導人周一召開緊急會議並對外放話：“準備好採取一切必要措施，包括釋放戰略原油儲備（SPR）以穩定市場。”另一個訊號則來自霍爾木茲。這條關鍵海峽的運輸似乎有恢復跡象。市場傳聞稱，部分油輪已經通過荷姆茲海峽，稍微緩解了原油供應完全中斷的擔憂。新華社報導稱，川普還在採訪中說，荷姆茲海峽目前有船隻通行，但他仍在考慮“控制”這一重要航道。這些訊號直接澆滅了原油多頭的狂熱。資金聞風瘋狂掉頭，納斯達克指數從深跌中暴力拉升收漲1.4%，道指更是上演了超1000點的驚天大逆轉。美國小盤股也從跌超4%逆轉為漲超1%。市場幾乎所有資產都上演了逆轉的戲碼。美國國債收益率隔夜一度上行8個基點，隨後大幅下行，最終美債全線收漲。川普的言論逆轉了隔夜的飆升勢頭，美元轉跌。黃金和比特幣開始反彈……焦慮，焦慮，焦慮為什麼美國突然急於給戰爭“降溫”？美國的焦慮擺在明面上。一是焦慮油價。因為油價，美以之間正出現衝突以來的首次明顯分歧。據央視新聞昨日報導，以色列空軍近日襲擊了伊朗約30處燃料儲備設施。美國政府對此極其不滿，高官直言這“並不是一個好主意”。美國的邏輯很清晰：炸燬民用能源設施不僅會促使伊朗社會團結，更會直接推高全球油價，進而反噬美國的通膨資料。高油價帶來的滯脹風險，是當下白宮絕對無法容忍的。川普的表態，就是給狂熱的原油多頭澆下的一盆冰水。其次是迫在眉睫的政治時鐘倒計時。美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett在3月9日最新的報告中一針見血地指出：中期選舉的現實壓力，將迫使川普在3月份給衝突降溫。資料是冰冷的。哈特內特指出，衝突爆發以來，美油飆升45%，汽油價格上漲15%。通膨壓力正以最直接的方式傳導至普通選民，這直接將川普的經濟支援率壓至40%、通膨支援率打壓至36%的低谷。“曠日持久的衝突在政治上已不可持續。”哈特內特認為，川普必須在中期選舉前扭轉局面。基於這一“降溫”邏輯，他給出了明確的交易指引：“應在90美元/桶的價格水平賣出原油，在美元指數（DXY）高於100時賣出美元，並在5%的收益率水平買入30年期美債。”再次是導彈庫存的物理限制。防禦伊朗反擊所需攔截彈通常“兩三枚打一目標”，知情人士稱美以等國的攔截彈庫存可能“在數日內面臨耗盡的風險”。美軍及盟友“正在以快於補充的速度消耗薩德、愛國者Patriot和SM-3導彈系統”。3月4日，著急的川普還計畫召集軍工巨頭赴白宮，討論加快武器生產。而市場敏銳地捕捉到了美國對油價反噬的極度恐懼。疊加川普的這番最新表態，實質上是對市場多頭的強力警告——白宮正在通過預期管理，強行把脫韁的油價拽回安全線。套牢的散戶：把原油當meme？而消息面的突轉，迅速引爆了金融市場內部的“連環地雷”。油價能一天內上下相差35美元，離不開極其脆弱的市場微觀結構。首先是極端的空頭擁擠。高盛資料顯示，避險基金在美國宏觀產品（指數和ETF）中的做空敞口，已飆升至2022年9月以來的最高點，處於過去五年的第93百分位。當川普釋放“戰爭即將結束”的訊號時，海量的空頭被迫買入平倉，形成了慘烈的“逼空”踩踏，強行將股指推高。其次是期權市場的“放大器”效應。彭博宏觀策略師Simon White指出，期權做市商目前深陷“負伽馬（Gamma-negative）”陷阱。在“負伽馬”機制下，當價格下跌時，做市商被迫跟著拋售以對衝風險；而當價格急轉直上時，他們又被迫反手追漲買入。這種被動的“追漲殺跌”，讓市場在漲跌兩個方向上都呈現出撕裂式的極端波動。在這場專業機構的絞殺戰中，瘋狂湧入的散戶慘遭套牢。彭博ETF專家Eric Balchunas指出，美國原油ETF（USO）打破了其歷史單日成交量紀錄，散戶與高頻交易員在其中瘋狂博弈。面對散戶在原油ETF上的天量接盤，曼哈頓交易大廳的一位交易員忍不住吐槽：“這幫白痴難道覺得一切都結束了嗎？……他們是不是把原油當成模因股（meme stock）來炒了？”冰冷的現實：危機還沒結束金融市場在為“戰爭結束”和G7拋儲狂歡，但這並沒有解開支撐油價前期暴漲的物理死結。真實世界的原油供應鏈，依然處於實質性的“休克”狀態。高盛的研報揭示了冰冷的現實：1）我們估計，通過荷姆茲海峽的運輸量較正常水平下降了90%，導致全球市場每日減少1800萬桶供應（約佔全球石油的18%）；2）中東地區理論上可通過管道轉運的石油中，目前僅實現了25%——部分原因是實際運輸中斷；3）目前沒有快速航運解決方案，多數船運公司仍處於"觀望"狀態；4）相較於僅關注波斯灣出口的歷史經驗及簡單模型所示，油價可能需要更快觸及需求破壞的水平。而航運斷絕直接引發了致命的連鎖反應——“憋庫”。因為油輪進不來也出不去，波斯灣沿岸的儲油罐迅速被填滿。中東產油國日前被迫拉開減產大幕。科威特直接宣佈了不可抗力，減產幅度預計從每日10萬桶擴大至近30萬桶。由於該國出口唯一依賴荷姆茲海峽，其儲存空間將在數天內耗盡。阿布扎比國家石油公司（Adnoc）也宣佈調整近海生產水平以應對儲存需求。沙烏地阿拉伯雖然嘗試將出口改道至紅海的延布港（Yanbu），創下了紅海裝載超級油輪的歷史紀錄。但高盛估算，過去四天的淨改道量僅為每日90萬桶，遠遠填補不了每日1800萬桶的缺口。至於G7口頭承諾的釋放SPR，更無法解決中東原油裝不進船、運不出來的物流難題。能源投資公司Tortoise Capital的投資組合經理Rob Thummel點破了市場的盲區：“世界上其實有充足的石油。我們只是需要讓它們流動起來。”巴西石油公司首席執行長Magda Chambriard直言。“停產很快，但恢復起來卻沒那麼快。”在這場瘋狂的24小時裡，金融市場交易的是白宮與G7的“預期管理”，但產業界仍受困於真實的“物理斷供”。或許只要荷姆茲海峽依然受阻，中東儲油罐的警報就不會解除。 (華爾街見聞)

· WTI買家在兩日的上漲趨勢中保持控制力，市場的擔憂則是喜憂參半。 · 美聯儲引發的美元疲軟有利於石油買家，但經濟衰退擔憂挑戰上行走勢。 · 在美國第二季度GDP增長之前，有關俄羅斯的新聞頭條和美國釋放石油儲備可能會讓交易員感到高興。 · FOMC會後的美元拋售，看漲的原油價格可能會限制任何反彈嘗試。

原油貿易巨頭托克集團（Trafigura）的CEO傑裏米-維爾（Jeremy Weir）週二表示，未來幾個月，油價可能會達到每桶150美元，到年底，市場可能會開始看到需求破壞。 維爾警告稱，不斷上漲的大宗商品價格可能會拖累經濟活動，最終給需求降溫。 他在一次會議上表示：“如果我們看到能源價格在一段時間內處於非常高的水準，我們最終將看到需求破壞。要維持這樣的水準並保持全球增長將會有問題。” 今年3月，在俄烏衝突爆發後，油價達到了2008年以來的最高水準。歐洲的戰爭已經顛覆了全球能源市場，並推高了價格。