標準普爾 500 指數 ( SP500 ) 在 2023 年和 2024 年均實現了超過 20% 的漲幅。這是該指數自 1997 年和 1998 年以來首次實現這一目標。隨後，1999 年上漲了 19.5%，標準普爾 500 指數勉強實現了歷史性的“帽子戲法”。回想起來，這三年的極端股東回報不可避免地伴隨著 2000 年初開始的網際網路泡沫。到 2022 年夏天股市觸底時，標準普爾 500 指數已下跌超過 40%。科技股佔比較高的納斯達克指數從高峰到低谷暴跌了 83%。
2025 年伊始，從某些方面來看，市場估值比網際網路繁榮末期還要高。這些指標包括標準普爾 500 指數的市銷率和市值與美國 GDP 之比，後者通常被稱為“巴菲特指標”。2025 年初的市銷率為 3.1，大約是本世紀平均水平的兩倍。
2024 年和 2023 年的幾乎所有盈利增長都來自這七大巨頭。事實上，過去兩年，美國科技、媒體和電信股的盈利增長了約 45%。在此期間，其餘市場的盈利基本持平。
去年標普 500 指數上漲 23%，很大一部分原因不是利潤增長，而是倍數擴張。以蘋果 ( AAPL )為例。這家位於庫比蒂諾的科技巨頭的盈利在 2024 財年持平，銷售額同比增長僅略高於 2%。2024 年，該股仍上漲了 30%。2025 年初，AAPL 的市盈率為 40 倍。
