美國聯準會(Fed)上調2023年政策利率預期並維持其鷹派立場，加上經濟成長數據優於預期，市場認為聯準會將持續升息，風險偏好情緒低迷，特別股指數*於2022年12月份下跌。柏瑞投信表示，雖然對經濟衰退的擔憂增溫，不過特別股發行人的基本面依然穩健，目前特別股指數的殖利率亦來到多年難得一見水準，已浮現投資價值，2023後市報酬潛力值得期待。 柏瑞投信2022年12月「洞悉特別股」報告指出，美歐央行表態將持續緊縮，市場擔憂經濟未來前景，特別股ETF在12月份呈現資金淨流出。不過，當前整體特別股的發行人基本面依然穩健，故預期在市場情緒回穩後，特別股價格有望複製先前經驗、自超跌中反彈。 美金融業淨利2023第1季可望回升 美國銀行業2022年第4季的企業獲利雖略有下滑，然整體淨利水準仍維持於近年相對高檔，市場預期2023年第1季仍可望回升，並維持在長期相對高位的水準。另外，金融業的核心資本比率及股東權益佔總資產比例略有微幅下滑，但仍維持於歷史相對高位、相比金融海嘯時期強健許多，顯示金融業體質依然穩健、抵禦外部衝擊的能力佳。

美國聯準會(Fed)於9月再次升息3碼，並上調今明2年終端利率預期，鷹派立場引發市場恐慌賣壓，美國10年期公債殖利率大幅彈升，特別股指數*於9月份收跌。柏瑞投信表示，由於聯準會上調升息終端利率，導致金融市場出現非理性賣壓，拖累特別股價格表現。不過，特別股殖利率近期來到多年難得一見的7%水準，顯示投資價值遭到低估，或可留意中長期布局機會。 柏瑞投信2022年9月「洞悉特別股」報告指出，Fed採取更積極縮措施，投資人預期Fed於11月將延續強升息政策，美國10年期公債殖利率已攀高到4%上方，特別股殖利率10月中旬亦跟著上揚至7%水準的多年來高位。由於投資人擔憂Fed持續強升息，風險偏好情緒隨之下滑，9月特別股ETF呈現資金淨流出的情形。 柏瑞投信表示，在Fed積極緊縮金融環境的恐慌性及流動性等非經濟因素的影響下，推升美國公債殖利率曲線上移，特別股價格亦受到非理性拋售而下跌。不過，根據Bloomberg於10月中旬的聯邦期貨利率顯示，仍維持分析師預估明年(2023年)4-5月升息見頂，2023年下半年降息2碼的預期，主要原因為高漲的利率可能會導致經濟衰退，進而使金融市場出現非理性賣壓，聯準會屆時恐將被迫降息。 經濟雖放緩 特別股整體信風險仍低

美國聯準會（Fed）於7月再次升息3碼，然市場鴿派解讀聯準會所釋出訊息，帶動投資人樂觀預期通膨回落，美國公債殖利率回落、市場風險情緒回溫，特別股指數*於7月份反彈上漲。柏瑞投信表示，由於市場樂觀預期通膨有望見頂及升息速度有望放緩，特別股7月恢復資金淨流入。此外，近期也已見到特別股價格反彈，或意味市場修正可望已近滿足點。 柏瑞投信2022年7月「洞悉特別股」報告指出，由於7月通膨數據如預期回落，使投資人預期聯準會升息速度有望趨緩，7月美國公債殖利率自高點走跌，加上信用利差收斂，特別股殖利率亦走低，但相對水準仍誘人。此外，經濟學家普遍認為美國經濟在第三季將恢復小幅增長，加上當前整體特別股發行人的基本面依然穩健，特別股亦重獲青睞，吸引資金回流。 通膨若持續趨緩 資金可望持續流入 柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示，由於Fed近幾個月的快速升息以及國際油價和原物料價格的快速下跌，投資人預期經濟趨緩將有助於通貨膨脹的反轉，而根據歷史經驗顯示，若未來通膨持續下降，美債殖率可望持續下滑並緩和金融緊縮的環境，則資金可望持續流進特別股。