大多數人一提到記憶體晶片行情火爆，第一反應就是"高頻寬記憶體需求爆炸"。 這個認知在2026年已經過時了。真正在改寫利潤表的，是那個被所有人嫌棄多年的"醜小鴨"——NAND快閃記憶體。

一、被神話的HBM，正在變成負擔

現實卻給了這個邏輯一記耳光。

高頻寬記憶體曾經被寄予厚望，被認為是記憶體廠商擺脫周期性大宗商品命運的救命稻草。邏輯很簡單：高頻寬記憶體技術門檻高、繫結輝達等大客戶、長期合同鎖價，理論上應該是一門"旱澇保收"的好生意。

長期合同定價這把雙刃劍，如今正在割向記憶體廠商自己。 由於合同價格鎖定周期長，高頻寬記憶體的實際利潤率已經低於公司其他業務線，在當前這波漲價周期裡反而成了拖後腿的產品。

以SK海力士為例，伺服器市場依然是公司營收的絕對支柱，佔比高達66%。但驅動這塊業務增長的主力，已經不是高頻寬記憶體，而是非高頻寬記憶體產品。

這是一個反直覺的結論，卻是財報擺在眼前的事實。

二、數字不會說謊：營收結構的劇烈反轉

來看一組關鍵資料的變化軌跡。

2025年初是高頻寬記憶體的高光時刻：

高頻寬記憶體佔SK海力士銷售額比重達到36.4%，處於歷史峰值

NAND快閃記憶體被壓縮至18.4%，存在感稀薄

時間來到2026年，情況完全逆轉：

高頻寬記憶體收入佔比驟降至13.3%

這不是簡單的此消彼長，而是一場結構性的話語權轉移。 高頻寬記憶體從"絕對主角"跌落為"配角"，而曾經被資本市場忽視的NAND，正在重新奪回定價權。

三、產能騰挪的代價：誰動了NAND和標準記憶體的蛋糕

為了滿足高頻寬記憶體的爆發式需求，記憶體廠商把大量原本用於NAND快閃記憶體和標準動態隨機存取記憶體器的產線做了轉換升級。這在當時看起來是精明的資本配置，但放到一個大宗商品市場裡，任何一次顯著的產能抽離都會引發連鎖反應。

商品市場的鐵律很簡單：你抽走多少供給，市場就還給你多少漲幅。這次也不例外。

結果就是NAND和標準記憶體的供給被人為收緊，價格隨之被推高。而更諷刺的是，高頻寬記憶體本身由於長期合同鎖價，反而沒能充分享受到這一輪漲價紅利。

四、被低估的NAND，正在用漲幅證明自己

如果說過去幾年記憶體行業的投資敘事完全被高頻寬記憶體壟斷，那麼現在需要重新審視這個判斷了。

2026年第二季度，NAND快閃記憶體價格環比暴漲55% 同期動態隨機存取記憶體器價格幾乎持平，環比僅增長約30%

這個反差非常刺眼。一個此前被資本市場徹底忽視、投資幾乎為零的品類，漲價速度反而甩開了被眾星捧月的高頻寬記憶體和標準記憶體。

記憶體廠商過去在NAND業務上"不願意多花一分錢包裝"的態度，如今正在以價格和毛利率的形式反噬回來。這是一個典型的"沒人看好的資產，往往漲得最凶"的案例，值得所有做行業判斷的人記在心裡。

好消息和壞消息其實是同一件事。

壞消息是：距離行業出現實質性的產能擴張，業內判斷還需要好幾個季度的時間，短期內供給瓶頸難以緩解。

好消息（對持有記憶體資產的一方而言）是：需求端完全沒有降溫的跡象。

上一季度，全球超大規模雲端運算企業的資本支出新增360億美元 環比增長27%，創下近期最高增速

超大規模企業的資本支出是觀察記憶體需求最直接的先行指標。當資本支出仍在以兩位數環比增長的時候，談論記憶體行業"降溫"還為時過早。

大多數分析師和媒體的敘事路徑是這樣的：AI需求爆發→高頻寬記憶體告急→記憶體行業景氣度全面上升。這個邏輯沒有錯，但它遺漏了一個關鍵變數：資源是有限的，任何被抽調走的產能，都會在別的地方製造出一個新的缺口。

高頻寬記憶體的爆發不是免費的午餐，它的代價正在NAND和標準記憶體市場以漲價的形式償還。這提醒我們一個更底層的行業規律：在任何存在產能約束的製造業裡，一個環節的過度繁榮，幾乎必然伴隨另一個環節的被動收緊。記憶體行業只是把這個規律演繹得格外教科書化。

對於真正理解半導體周期的人來說，接下來值得盯緊的不是高頻寬記憶體的價格曲線，而是NAND和標準記憶體這條"被低估的第二曲線"，它可能才是這一輪周期裡回報率最高的部分。 (芯在說)

8月12日，據市場研究機構Counterpoint報告稱，中國記憶體器製造商長江科技在NAND快閃記憶體市場的佔有率首次進入全球前三名！

報告稱，今年第二季度，NAND快閃記憶體市場以出貨量計算，三星以25%的出貨份額保持領先，SK海力士以22%緊隨其後，長江科技以14%的份額升至第三位，以微弱優勢領先於鎧俠（Kioxia），美光（Micron）則位居其後。

按營收計算，長江科技排名行業第五，落後於美光和鎧俠，原因是產品組合集中在消費級應用，高單價資料中心企業級固態硬碟佔比相對較低。

報告指出，人工智慧（AI）已成為決定NAND需求的關鍵變數。隨著AI範式從訓練轉向推理，市場對能夠以高速度、低功耗承載KV快取（KV cache）及資料集的記憶體解決方案需求激增。

隨著伺服器佔據NAND總消耗量的大頭，預計到2027年，影響NAND供應商盈利能力的關鍵將不再僅僅取決於誰的出貨總量最大，而在於誰能提供最合適的產品組合。

報告還稱，得益於日益增加的資本支援管道，長江科技計畫在今年下半年進一步將產品結構向企業級固態硬碟傾斜，以鞏固其全球第三的位置。 (國芯網)

快科技8月1日消息，記憶體漲價雖然才一年時間，但這一次是有史以來漲價最猛的周期，很多網友期待高峰期過後記憶體能夠來一波大降價，然而這事可能不會發生了，現在的長協訂單鎖死了價格大降的可能。

現在的記憶體市場已經完全轉向了賣方說了算，各大科技公司為了保證產品供應，已經無法博弈價格談判，現在連供應量都不一定能保證，因此今年的動向是簽訂LTA長期供應協議。

這些LTA協議的條款顯然是單方面有利於三星、SK海力士及美光三巨頭的，客戶不僅要鎖定產能配比，價格也要約定好。

根據美國銀行的分析，三星的LTA長協訂單針對價格漲跌就做了限制，環比跌幅控制在5%以內，但漲幅要高得多，漲10-20%甚至更高的漲幅都是允許的。

這個協議意味著未來那怕記憶體周期有變化，三星也可以鎖死記憶體價格，環比下跌不超過5%，自己的利潤影響不大，風險都要客戶自己承擔了。

如果未來價格還會繼續上漲，那三星提出10-20%或者以上的漲幅，客戶也只能接受，這種協議下三星顯然是單方面的贏家。

這種LTA長協訂單的期限一般是5年，到期之前還可以追加5年，以為來未來5-10年的時間裡價格都要受到協議制約。

這些訂單的價格主要是OEM市場的合約價，跟記憶體的現貨價不是一回事，暫且不好類比未來幾年的記憶體現貨價如何，但OEM合約供應量幾乎主導了整個記憶體的價格走向，現貨佔比很小，只要這個長協價能成功鎖死在5%的跌幅內，未來幾年的記憶體價格都不會太樂觀。

想到的唯一能衝擊這種長協訂單的情況就是AI市場突然就崩了，或者是中國國產的長鑫、晉華等記憶體廠商產能有驚人的爆發，直接逆轉市場的供需狀態，到時候OEM客戶可能寧願違約賠錢也不會按照三星等廠商鎖定的價格走了。(快科技)

記憶體江湖，正在悄然“分家”

大多數人以為，DRAM 和 NAND Flash 是一對孿生兄弟，漲價就一起漲，缺貨就一起缺。這個判斷，在2026年正在被現實無情打臉。

2026年第一季度，DRAM行業單季度營收達到970億美元，環比暴漲81%。同期，NAND快閃記憶體行業前五大廠商營收合計389億美元，環比增長84%。 兩個數字看起來勢均力敵，營收增速幾乎孿生，幾乎所有人都把這波行情當成“同一場周期”來解讀。 但真相恰恰相反，這是兩場完全不同邏輯的牌局，誰先脫困，誰陷得更久，早已被供給結構寫死。

這篇文章想說清楚一件事，DRAM和NAND的短缺，不會同時結束，差距不是情緒造成的，是產業結構造成的。

一、分化的根源，不是需求，是供給彈性

先說結論：NAND能自己“變魔術”生產更多記憶體空間，DRAM不能。

NAND擴產靠的是在現有產能框架內“堆樓層”。層數堆疊加上從TLC向QLC的記憶體單元遷移，能在大約兩個季度內，讓每片晶圓多產出約三分之一的記憶體位（bit），而且幾乎不需要額外的資本開支。這是一條彈性十足的供給曲線，全球有六家有實力的供應商在同台競爭，前三家佔據約65%的資本開支份額，競爭格局相對分散。

DRAM完全是另一套邏輯。想要提升每片晶圓的記憶體位產出,必須依賴製程節點遷移，而製程遷移被極紫外光刻（EUV）裝置和潔淨室產能死死卡住,不是想擴就能擴。

更麻煩的是,HBM(高頻寬記憶體)正在變成一個巨大的產能黑洞。據預測，到2027年，HBM將吃掉約30%的晶圓產能,卻只能產出約13%的記憶體位。SK海力士已經明確指引,2027至2028年,非HBM的DRAM記憶體位年增長率約為15%,而市場需求增速約為22%。這是一道明擺著補不齊的缺口。DRAM賽道只有三家主力供應商,佔據約95%的資本開支,幾乎沒有彈性可言。

這才是本文最容易被忽略、卻最值得深挖的一點：NAND的緊缺，本質上是"周期性的",供給可以在兩個季度內追上來。而DRAM的緊缺,是"結構性的",製程遷移動輒需要一到兩年,潔淨室建設周期以年計。 換句話說，如果你把DRAM和NAND當成同一種商品來做庫存決策，你的採購策略從一開始就錯了。

這裡所說的"平衡",不是指價格會回落,而是指記憶體位供給增速,首次追上並超過記憶體位需求增速的那個時間點。以下是基於當前公開產能規劃推演出的預測節點。

NAND，2027年第三季度前後 製程遷移與QLC記憶體單元佔比提升會在這個時間窗口同步落地。與此同時,消費端記憶體需求會隨著智慧型手機和筆記型電腦出貨收縮而走軟,供需兩端同時鬆動，平衡點更容易出現。

DDR5與LPDDR5X，2028年上半年 這條時間線完全取決於新建潔淨室何時投產。三星P5工廠一期計畫2027年7月投產,美光ID1工廠計畫2027年年中投產,美光紐約新工廠計畫2028年年中投產。在這些產能真正爬坡之前,DDR5的供給瓶頸很難鬆動。

老舊制式（DDR4/DDR3/LPDDR4），2030年上半年之前都別指望 這才是最容易被市場低估的一塊。供給退出的速度,比需求萎縮的速度還要快。DDR4等老制式的停產（EOL）計畫已經在三大原廠全面公佈,長鑫記憶體（CXMT）正在把DDR4的規劃產能從每月2萬片砍到1萬片,資源全面轉向更先進的制式。留在老制式賽道上的,只剩南亞科和華邦電,合計僅佔全球DRAM產能約2.2%。

一個供給以比需求更快的速度撤退的市場,不會因為"等一等"就恢復正常,它只會越等越緊。

三、老制式記憶體，正在從“大宗商品”變成“特種元件”

這是本文最值得所有採購和供應鏈從業者劃重點的一句話。

汽車電子要求滿足AEC-Q100可靠性認證,工業與醫療裝置要求滿足ISO 26262功能安全標準,一旦更換記憶體晶片型號,整套系統就要重新走一遍認證流程,成本高、周期長。而這些領域的產品生命周期通常長達十到十五年。 問題是,供給退出的速度,根本等不了這十到十五年。

換句話說，老制式DRAM已經不再是一件“隨用隨買”的大宗商品，它正在變成一種需要提前鎖定、長期簽約的“特種元件”。誰還按照“市場總會恢復正常”的舊思維去做庫存計畫，誰就是在賭一個大機率不會發生的未來。

這個判斷,值得所有做汽車、工業、醫療、網路裝置的供應鏈負責人認真對待,繼續用現貨思維去博弈老制式記憶體的價格,大機率會在未來兩三年裡付出真實的產能代價。多年期合約（LTA）,而不是現貨採購,才是應對這類結構性短缺的正確姿勢。

四、價格滯後,資本克制,這輪周期比想像中更“冷靜”

2026年,記憶體行業整體營收預計同比增長約266%,而資本開支僅增長約14%。 這是一組極不尋常的組合。收入增速是資本開支增速的近二十倍,說明這一輪景氣周期,廠商賺的是"價格的錢",而不是"產能擴張的錢"。

歷史經驗顯示,平均售價（ASP）的實際回落,通常要滯後於供需平衡拐點一到三個季度才會出現。而這一輪周期裡,長期供貨協議（LTA）和雲服務大廠（CSP）主導的產能預訂,會讓這個滯後進一步拉長。

也就是說，即便某個細分品類（比如NAND）在2027年第三季度迎來供需平衡拐點，市場價格真正鬆動，可能還要再等上大半年甚至更久。這中間的時間差，恰恰是最容易被誤判、也最容易被精明的採購方利用的窗口期。

DRAM和NAND看似同漲同跌，實則一個靠“堆層數”就能自我造血，一個必須靠“真金白銀的製程革命”才能續命。真正決定誰先脫困的，從來不是需求有多旺，而是供給能有多快跟上。

這一輪記憶體晶片的緊缺,表面上是一場"缺貨潮",本質上是一場供給結構的再分配。NAND會相對更快恢復彈性,DDR5等主流DRAM制式要熬到2028年才能看到平衡的曙光,而老制式DRAM,可能會在相當長的一段時間裡,持續以"稀缺特種元件"的身份存在。

對於身處汽車、工業、醫療、網路裝置產業鏈的從業者來說,現在需要重新審視的,不是"什麼時候能等到降價",而是"要不要現在就鎖定長期供貨協議"。記憶體晶片市場的遊戲規則,正在被這場結構性分化悄悄改寫。 (芯在說)

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