今年的財富500榜單已經在8月初公佈。財富500是統計全球營業收入最高的500家企業（資料由企業申報），該榜單的正式名稱也是財富500——世界最大的公司（Fortune Global 500——The World’s Largest Corporations）。在中文世界裡，這一榜單被習慣翻譯為“財富世界500強”，但嚴格來說，營業收入只是規模指標，並不能完全反映企業的綜合實力和競爭力，因此本文後文中提及相關企業，均使用“財富500”代指。

雖然“財富500”的評選標準有一定的片面性，但應該看到，“財富500”仍然是衡量當今世界大公司的不可替代的較有權威性的榜單。2024年，美國上榜企業為139家，較2023年增加了3家。中國上榜企業為133家，其中中國大陸企業128家（內地125家，香港3家），台灣地區企業5家，較上年有所減少。(2023年內地、香港、台灣上榜企業家數分別為133家、2家、9家，共計142家)

這一變動既有中美兩國經濟形勢和企業經營形勢變化的因素，也是由於有中國企業不再執迷於財富500榜單而主動退出申報。然而，比較上榜的中美兩國企業，仍然可以得出若干很有價值的結論。

下圖是對美國和中國內地財富500企業的概要比較，對兩國財富500企業的實力就可以有很直觀的認識。

上榜的136家美國企業的總收入、平均營業收入、利潤總額、平均利潤、營收利潤率均高於中國。尤其是在利潤表現上，美國上榜企業平均利潤為88.03億美元，而中國上榜企業平均利潤僅為39.46億美元，不及美國企業的一半。中國企業的平均營收利潤率為4.69%，也只相當於美國企業（8.89%）的一半左右。

我們把營收利潤率高於2%的企業視為正常盈利企業，營收利潤率在0到2%之間的視為微利企業。在這一標準下，美國財富500企業中正常盈利企業、微利企業和虧損企業分別為109家、18家和12家，各自佔比是78.4%、12.9%和8.6%。而中國財富500企業中正常盈利、微利企業和虧損企業分別為57家、62家和6家，分別佔比45.6%、49.6%和4.8%。美國上榜企業中近八成都是正常盈利企業，而中國上榜企業中能夠達到2%以上營收利潤率的企業還不過半，甚至比微利企業還要少。雖然中國上榜企業中虧損企業少於美國，但這可能是由於中國營收規模較大的虧損企業主動放棄申報所致。

中國上榜企業中，55家是中央企業，37家是地方國企，33家是非國有企業，其中還包括兩家混合所有制的股份制企業（平安集團、民生銀行）和一家集體企業（海爾），嚴格意義上的民營企業30家。中央企業、地方國企和非國有企業的佔比分別為44%、30%和26%。時至今日，中國絕大多數大企業仍是國企，這是不爭的事實，在就業市場上青年仍對“體制內”和國企趨之若鶩，這是一個背景。

在不同所有制企業中，中央企業數量佔比雖然只有44%，但營收和利潤比重分別達到了60.92%和70.34%。而地方國企數量佔比雖然有30%，但營收和利潤佔比分別只有19.29%和7.67%，尤其是營收利潤率僅有1.87%，整體處於微利水平，明顯低於中央企業和非國有企業。這表明，大量靠行政力量簡單合併組建的所謂“500強”企業，大而不強，經營效益不彰。一些地方“大干快上”組建財富500企業的做法值得反思。

上榜的非國有企業，平均的營收利潤率達到5.21%，接近中央企業的水平，這殊為不易，中央企業大量屬於壟斷行業，而非國有企業大多處在競爭性行業，但卻能夠實現和中央企業相近的利潤水平，反映了它們在市場上摸爬滾打的能力。

值得關注的是，在美國企業中，金融企業和非金融企業盈利能力差距不大。在美國上榜的139家企業中，30家金融企業數量佔比21.6%，營業收入和利潤在所有上榜企業中的佔比分別是18.68%和24.51%，營收利潤率11.67%。而非金融企業數量佔比78.4%，營收和利潤佔比分別是81.32%和75.49%，營收利潤率8.25%。金融企業營收利潤率雖然高於非金融企業，但差距不太大。

但在中國，不同屬性行業之間的利潤率差距極大。

上榜的9家商業銀行營業收入只佔上榜企業的10.38%，但利潤總額卻佔了45.45%。上榜的金融企業營業收入佔上榜企業的18.51%，利潤總額佔比更高達51.51%。中國金融企業的營收利潤率是13.06%，比美國高出了近1.5個百分點。而上榜的非金融企業營業收入佔比達到81.49%，利潤佔比只有48.49%，營收利潤率僅為2.79%，只有美國非金融企業的三分之一。

前文提及央企的平均營收利潤率為5.42%，其實這一數字主要也是金融央企拉高的結果。金融類央企營收佔上榜央企的22.77%，但利潤佔比高達62.58%，金融央企的營收利潤率為14.89%，而非金融央企的營收利潤率只有2.63%。

由是觀之，中國上榜的非金融企業和美國在經營效益上的差距十分顯著。

此外，在榜單頭部，美國企業的優勢更加明顯。在財富500排名前十的公司中，美國公司和中國公司之比是6：3，在排名前100的公司中，美國公司和中國公司之比是39:29。

2024年財富500將上榜企業分為56個行業門類。美國上榜的139家企業，分屬46個門類。而中國內地上榜的125家企業，分屬29個門類。

以下是美國上市公司的行業分佈。

以下是中國上榜公司的行業分佈。

《財富》的56個行業門類，又可以大致分為金融、非金融服務業、製造業（包括高技術製造業，以及不直接從事生產終端產品由其他企業代工的企業如蘋果、輝達）、上游第二產業（工程、建築、採礦、電力能源等，不含煉油、冶金）和農業五大類。

中美兩國企業按五大門類分的結構對比如下：

這一圖表非常直觀。中美兩國上榜企業中，製造業企業的家數差距不大。但中國上游第二產業多達31家，遠遠超過美國。而美國的非金融服務業企業有51家、金融企業30家，合計服務業企業達到81家，幾乎是中國服務業企業的兩倍。尤其是在非金融服務領域，美國上榜企業要比中國多得多。

財富500榜單上，製造業可以分為20個細分門類，中國雖然是製造業企業上榜最多的國家，但在20個門類中僅有12個，缺8個門類。其中菸草的缺位應是中國菸草不參與申報所致，但另外7個行業均是美國優勢明顯的行業（該行業的美國上榜企業在括號中標註），它們分別是半導體、電子元件（英特爾、高通等），服裝（耐克），家居、個人用品（寶潔），建築和農業機械（卡特彼勒等），食品消費產品（百事、億滋），資訊技術服務硬體（IBM）,醫療器材和裝置（賽默飛世爾、雅培等），飲料（可口可樂）。在上述7個行業領域，中國確實沒有在營收、利潤和全球影響力上能夠和上述美國企業對標的公司。

反觀美國，在20個門類中有17個，缺少的三個分別是電子、電氣裝置，紡織和建材、玻璃，家電、紡織和建材玻璃，在產業層次上相對基礎，且大都屬於勞動密集型，在美國生存空間有限。

特別值得一提的是，中國上榜的50家製造業企業，金屬產品企業多達17家，而美國金屬產品企業僅有1家，也就是說剔除鋼鐵和有色金屬，中國上榜的製造業企業數量比美國少12家。所以，中國製造業絕對規模雖然已連續十多年高居世界第一，但製造業大企業的數量、行業完整性、綜合競爭力，特別是在高技術領域和美國仍然存在非常明顯的差距，我們對此應當有清醒的認識。

另一個值得分析的領域是非金融服務業，在全球23個非金融服務業門類中，中國企業上榜的僅有9個，而美國企業上榜的達到18個。這種差別，主要是由於中美兩國經濟和商業生態不同導致的，譬如美國是民營化醫療，有一些和保健有關的領域中國沒有；美國線下商業集中度高，有大量批發和零售領域的大型企業，而中國的線下商業集中度很低，行業高度分散。不過有的行業，中國和美國的差距還是實打實的，譬如美國有三家上榜的電腦軟體企業（微軟、甲骨文、賽富時），三家上榜的娛樂企業（迪士尼、華納兄弟、奈飛），而中國在相關行業也沒有相似數量級的公司。

比較中美兩國的財富500企業，還有一個很明顯的區別。美國財富500企業的城市和區域分佈，要比中國的分散得多。

中美兩國行政區劃設定不同。美國是州、縣（市）兩級制，而中國是省、地（市）、縣（縣級市）三級制，因此中美兩國財富500企業分佈城市數量不好直接比較。以財富500榜單上的原始資料來看，美國的139家上榜企業分佈在92個不同的市，而中國內地上榜企業只分佈在31個不同的地級以上城市，其中位於縣級市/縣的只有兩個，也就是說拉通地級市、縣級市、縣統計，全國也只有32個城市有財富500企業。

我們按照中國式的行政區劃習慣，將同屬一個大都市圈的縣、市合併統計（如將阿靈頓視為華盛頓都市區、將長灘視為洛杉磯都市區、將庫佩蒂諾、山景城等視為舊金山都市區），美國擁有財富500企業的城市仍然有46個，明顯多於中國。

美國財富500企業相對分散，擁有5個及以上財富500企業的都市區多達9個，擁有2家及以上財富500企業的都市更達到22個。紐約、舊金山、華盛頓、芝加哥、休斯敦五個擁有財富500企業數量最多的城市，其擁有的財富500企業總數為63家，只佔全美財富500企業總數的45.3%。

（註：聯想集團和華潤集團是內地企業，但註冊地在香港，在財富500原始榜單上所在城市顯示為香港，本文為方便起見，將其分別設為北京和深圳企業）

而中國財富500企業分佈就要集中得多，擁有5家及以上財富500企業的城市僅有北京、上海、深圳、杭州、廣州五座城市，這五座城市擁有的財富500企業為89家，佔中國內地財富500企業總數的71%。在京滬深杭穗之外，僅有6座城市擁有2家及以上的財富500企業，但這六座城市的14家財富500企業中有8家為國企，7家從事上游第二產業，6家民營企業也分屬冶金、紡織、農業、能源、化工五個傳統領域，沒有從事非金融服務業的。

即使是在金融這一公認的資源高度集中的行業，美國的大企業分佈也比中國分散得多。財富500上的30家美國金融企業，分別位於14個城市，其中紐約13家，華盛頓3家，夏洛特2家，舊金山2家，剩下10座城市各1家。而中國上榜的20家金融企業，只分佈在7個城市，剔除4家地方投資平台，剩下16家金融企業只分佈在北京（9家）、上海（3家）、深圳（3家）、福州（1家）四個城市。

為什麼美國的財富500企業分佈較為分散，而中國的財富500企業分佈較為集中？

美國是“小政府”，中國是“大政府”。中國的財富500企業中央企國企佔了絕大部分，這些企業和權力繫結程度深，天然就會集中在首都、直轄市和省會城市。同時，由於“大政府”背景下，高行政等級中心城市的體制內就業人口規模龐大，能夠支撐龐大的服務業生態，導致人口、資源和技術集中度更高，又使得它們和中小城市分化加劇，許多民營企業也會選擇在大城市投資興業，而且在大城市民營企業也相對容易接觸到更多資源。

反觀美國，由於政府體量較小，私人企業在總部選址上受行政因素影響小。同時，由於沒有“大政府”，城市之間的體量和消費能力的分化也沒有中國顯著，頭部企業向大城市集中的趨勢就不明顯。在美國，許多知名企業都是創始人在家鄉創辦，總部一直不往大城市遷，全球最大的保險公司伯克希爾哈撒韋總部一直在創始人巴菲特的老家奧馬哈，這種故事，不可能發生在中國金融公司身上。而在其他類型的中國財富500企業中，類似馬雲在家鄉杭州創業就一直把總部放在杭州（而且杭州本身還是個大城市）這樣的案例，也不算多。

美國大企業分佈的相對分散，也使得美國中產階級的分佈在空間上更廣。而中國大企業分佈的高度集中，意味著在中國，一個人除了考公考編進體制以外，要想進大企業，在城市層面的選擇相當有限。大企業和優質崗位的集中，進一步加劇了中國大城市的生存壓力，成為社會“內卷”的原因之一。

財富500不是個完美的榜單，更不是衡量企業好壞成敗的金標準。但當我們認真分析這個榜單上的企業，我們仍能清晰地看到中國和美國經濟的差距所在。中國還遠不是像一些人以為的那樣，除了個別被卡脖子的行業其他行業都是全球領先。中國經濟的前行之路，仍然道阻且長。 （元淦恭說）

五大國際石油巨頭即名震天下的埃克森美孚（ExxonMobil）、殼牌（Shell）、英國石油（bp）、雪佛龍（Chevron）和道達爾（TotalEnergies）公司。它們均擁有上百年以上的歷史；它們均脫胎於上世紀大部分時間一直壟斷全球石油生產和市場（價格）的石油“七姊妹”；它們是跨國公司的代表，一直以超級的規模實力和卓越的盈利能力聞名於世；當然，它們也一直是《財富》世界500強企業前10名的常客。

可如今，2021和2022年度的全球前十大公司，卻不見了它們的踪影，這五大國際石油巨頭到底怎麼了？

今年8月3日，《財富》雜誌發布了2022年度世界500強企業名單。前10大公司中，石油與石化行業有3家公司入圍，分別是名列第4、5、6位的中國石油集團（CNPC，營收4116.92億美元）、中國石化集團（Sinopec，營收4013.13億美元）和沙特阿美（SaudiAramco，4003.99億美元）公司，均為國家石油公司。上述五大國際石油巨頭無一進入前十強。排名最靠前的是名列第12位的埃克森美孚公司（營收2856.4億美元），再往下是排名第15位的殼牌公司（營收2627.57億美元）。

上一年，《財富》發布的2021年度世界500強，前十大公司中首次出現上述五大國際石油巨頭“集體消失”的情況。去年，石油與石化行業有2家公司入圍，分別是名列第4、5位的中國石油（2839.57億美元）和中國石化（2837.27億美元）。沙特阿美公司位列第14，實現營收2297.62億美元。五大國際石油巨頭中，排名最靠前的是名列第18位的bp公司，營收1835億美元。

《財富》世界500強公司評選始於1996年度，主要是基於上一年的營收，對可查到數據的企業依據收入多少進行排序。那一年，五大國際石油巨頭中，殼牌和埃克森美孚公司上榜，分列第9和第10位。

從1996年至2020年的連續25年時間裡，五大國際石油巨頭總有至少2家出現在前十大公司行列中。高光時刻出現在2012、2013年，分別有4家公司進入前十強。

2012年度，殼牌、埃克森美孚、bp、雪佛龍公司分別位列第1、2、4、8名；當年，前十強企業中有7家來自石油石化行業，其餘3家分別是中國石化（第5位）、中國石油（第6位）和康菲石油（第9位）；若算上能源行業，則達到8家，當年，國家電網公司位列第7。世界前十大公司有8家是能源企業，這簡直不可思議。

再如2013年度，殼牌、埃克森美孚、bp公司和道達爾公司分列第1、3、6、10位；當年，有7家能源企業進入前十強，其餘3家分別是中國石化（第4）、中國石油（第5）和國家電網（第7）。

而且，過去的十年，殼牌公司在2012、2013連續兩個年度榮登500強首位；過去的二十年，bp、埃克森美孚、殼牌公司曾在不同的年份均獲得過“500強頭牌”的稱號。

可如今，2021、2022年度，國際五大石油巨頭連續跌出前十強，到底是怎麼回事？

其一，國際油價大幅下降導致石油公司收入驟減，是五大國際石油巨頭悉數跌出前十大公司的“不可抗力”。比如，2021年度，bp公司和殼牌營收（基於2020年的經營數據）分別為1835億美元和1832億美元，分列500強第18、19位；而2020年度，這兩家公司的營收（基於2019年的經營數據）分別為2826億美元和3521億美元。

也就是說，相較於上一年，殼牌的收入驟降50%左右，bp的收入陡降35%左右。要知道，2020年，全球開始遭遇新冠疫情，導致全球經濟出現“急性休克”，石油天然氣消費需求驟降，油價大跌。在2020年4月，國際油價甚至出現-37.5美元/桶的奇聞。2020年的全年實現油價約為40美元/桶，比2019年下降了45%以上，導致石油公司的營收大幅下降。中國石油、沙特阿美等國家石油公司收入也出現了同等幅度的下降，之所以還能保持在前十大公司行列，主要是公司的規模巨大使然。比如，中國石化，2020年度的營收高達4070億美元，是世界500強的老二；到了2021年度，其營收2837億美元，同比下降30%，成為老五，但依然牢牢佔據前十強之列。

國際油價不是以石油公司的意志為轉移的，或者說，石油公司的經營業績除了“人努力”，還得“天幫忙”，即高油價。即便再高明的石油公司CEO、管理再卓越的石油企業，要是遇上像2016、2017和2020年這樣的“油價斷崖下跌”的“至暗時刻”，也只能仰天長嘆。

其二，國際石油公司在低油價時期為保住業績和盈利能力而採取的大幅剝離公司資產，而導致的產量和營收下降，是導致五大具體悉數跌出前十強的“戰略原因”。2016年以來，為應對低油價，國際石油公司加大了出售高成本項目資產的力度，主要是剝離非核心油氣業務，實現快速回收資金，減輕公司資產組合負擔。比如，2016~2020這五年，殼牌、道達爾等巨頭持續出售加拿大油砂和一些非常規油氣資產。2021年，殼牌公司將其美國二疊紀盆地資產整體出售給康菲石油公司，併計劃出售其尼日利亞所有深水油氣資產權益。

出售資產的後果是，如果沒有相應的資產購得，則直接導致公司的油氣產量當量有所下降，從而帶來營收的降低。比如，與2014年油價下跌時各公司油氣產量相對穩定的情形不同，2020年油價巨幅下跌期間，國際石油公司的油氣產量出現了明顯的下降。除Equinor （艾奎諾，前挪威石油公司）和雪佛龍公司的油氣產量微漲1%以外，其他國際石油公司的油氣產量均出現了5~8%的下降，平均降幅達到4%。如果再出現油價下跌，則石油公司面對的是“量價齊降”的境地。

其三，全球能源轉型和氣候變化對歐美石油公司的“抑制”效應更為顯著，石油巨頭們對化石能源的投入意願降低，“不敢投、不願投、不能投”是導致公司的收入有所下降的“主觀因素”。於石油公司而言，今年的投資就是明天的產量和收入。本來，隨著2017年以來國際油價的回升，國際大石油公司應該增加油氣領域的投資才對，但現實恰恰相反，石油公司對化石能源的投資在持續走低。特別是近兩年，受能源轉型加速演進的影響，國際五大石油公司投資油氣項目的信心嚴重不足。國際石油公司化石能源投資不足的現象引發普遍擔憂，OPEC、IEA等機構的負責人曾表示，預計到2030年，全球至少需要增加1萬億美元的上游勘探開發投資，才能保住全球油氣市場供需平衡的狀況。

與化石能源投資不足相反的是，國際大石油公司加快了低碳業務和非化石能源發展，該領域的投資預算顯著增加。能源諮詢機構WoodMac （伍德麥肯茲）的報告顯示，2019年後，國際大石油公司在低碳業務上的投資普遍增長了20~30%。比如，殼牌公司稱不會繼續“押注”傳統化石能源，未來在石油上的投資將小於總投資的一半，大部分投資將直接投向天然氣、可再生能源和發電。埃克森美孚2021年宣布把低碳領域的投資預算增長4倍，2022~2027年將投資150億美元；雪佛龍公司在2028年前在低碳項目上的投資將超100億美元，是當前投資的3倍。

其四，國家石油公司的相對快速崛起，以及服務業、互聯網企業的規模實力顯著增強，是導致五大國際石油公司地位相對下降的“客觀因素”。2010年之前，發展中國家的公司鮮有進入前十大公司行列的。比如，2005年度《財富》世界500強公司中，中國排名最高的公司是中國石化，以銷售收入750.76億美元位列第31位，這也是中國公司上榜以來的最高名次。

那一年度，國家電網公司名列第40位，銷售收入712.90億美元，中國石油名列第46位，銷售收入677.23億美元。過去十年，一批亞洲和中東地區的國家石油公司的崛起，使得世界500強的前十大公司有了新成員，其中最為典型的是中國的三大能源企業，即中國石油、中國石化和國家電網，以及中東地區的一家公司——沙特阿美。2015年以來，中國的這三家公司的名次一直保持在第3~5位，好的時候，像中國石化和國家電網，曾上升至第2位。而從2019年度開始，沙特阿美開始進入前十強。

另一方面，過去十年，從2014年度開始，500強的頭把交椅重新由沃爾瑪公司擔綱（沃爾瑪公司首次問鼎500強首位出現在2002年度），一直到現在，沃爾瑪這家超級巨無霸連鎖超市企業，一直雄踞榜單首位。而且從2018年度開始，沃爾瑪公司的營收突破5000億美元大關，係人類有“公司”以來的第一次。

順便說一句，5000億美元之所以是個標誌，是指其突破了《規模：複雜世界的簡單法則》一書中對企業收入劃定的“上限”。該書中，作者杰弗裡·韋斯特認為，世界上尚未有一家企業的營收超過5000億美元，這就是“規模”的約束性規律。一旦超過5000億美元，企業的“熵”將急劇增加。還要指出的是，蘋果公司、亞馬遜公司近兩年開始進入前十大公司，而且排名顯著靠前。

最後，清泉想說，掉出前十大並不意味著國際五大石油巨頭不再卓越。相反，它們正在進行調整和轉型升級，以便在下一個時代的競爭中保持戰略優勢。而且，我們知道所謂世界500強實際上是500大，大不一定強，大不一定擁有與之匹配的盈利能力和價值實現能力。因此，比營收更重要的是效益和投資回報指標。若論“淨利潤”，2022年度埃克森美孚和殼牌的淨利潤分別為230億美元和201億美元；若按照淨利潤排名，在實體企業中，它們依然可以排進前十名。（財經）

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