這是我們第三年參加WAIC，世界人工智慧大會。 關於這次大會本身，我就不多說了，想必你也差不多知道。展覽面積，超10萬方，參展企業一千多家，亮相展品三千多項…… 我們上午11點多進場，一路逛到下午5點，幾乎沒怎麼停。電梯要排隊，展台擠得水洩不通，直播訊號時好時壞。走到最後，手機快沒電了，人也快沒電了。一看步數，兩萬多。 累不累？累。但我明顯感到，自己越逛越興奮。

秦老師寫了《偉大的泡沫 || 大視野》，我們繼續探討。這兩年的國內外資本市場，顯然正處於AI大時代之中。國內投資人高喊著“站在光裡，記在芯裡”“All-in AI”的口號踴躍參與，唯恐錯過這場宏大敘事下的“歷史性機遇”。 在這樣的狂熱中，投資界只要稍有質疑，便會被歸為“老登”——這個詞已然成為資本市場對沒有All-in AI的投資人的戲謔，人們認定“老登們”必將因守舊僵化而錯失時代紅利。 與此同時，全球市場的AI賽道同步陷入火熱：代表晶片行業景氣度的費城半導體指數過去一年上漲了近三倍；國內市場中代表“光”（光模組）與“芯”（GPU、儲存晶片）等硬科技的創業板與科創板指數也是節節攀升，其中科創板指數今年上半年漲幅就超過50%，估值更是達到了登峰造極的240倍（東方財富2026年6月底資料）。 投資人大多在市場中忙裡忙外、追漲殺跌，彷彿股票程式碼就是這個時代的財富密碼，能讓人一夜暴富。然而，作為一名在金融圈摸爬滾打三十載的“上古洪荒神登”，我始終認為：投資的本質從來不是比拚誰更懂程式碼，而是比拚誰更能穿透技術的迷霧，看清資本的周期。

去年至今，AI浪潮讓股民從輝達這類「賣鏟人」身上賺取超過五倍的潑天財富。 但人工智慧的影響力正在蔓延，第一梯隊贏家所在的算力市場快速成長，同時也為第二梯隊的供應商創造了需求，比如說，存有能力。如今這個領域隨著潛在市場空間的擴大，以及業績爆發式成長的兌現不斷推動估值水漲船高。 例如憑藉高頻寬記憶體（HBM）的現實需求貼上AI標籤的美光科技，股價觸底反彈了150%，近期在交出一份扭虧為盈的成績單後，市值迅速突破了歷史新高。 除了它，目前能供應 HBM的兩大巨頭，包括三星、SK海力士，韓股市值穩居前二。