2025年，深圳財政在民生投入力度空前。全年一般公共預算支出4502.5億元。其中九大類民生支出達3048.8億元，佔比67.7%。也就是說，每花出10元財政資金，就有近7元投向教育、醫療、養老。 這不是“花錢”，這是“砸錢”。 01 3月，深圳市發改委發佈《2026年政府投資項目計畫》，市本級年度投資規模500億元。重點投向科技產業創新、城市基礎設施、社會民生服務、生態文明建設四大領域。

今年以來，受AI算力需求爆發帶動，高端印製電路板PCB供不應求，價格持續走高，產業上下游都感受到了影響。 目前，AI伺服器所用PCB的層數可達30層以上，高端產品達70到100層。算力裝置訂單增加，直接帶動高端PCB需求同步增長。 而高端印製電路板PCB對生產工藝、原材料品質要求嚴苛，PCB的核心基材是覆銅板，當前高端覆銅板供不應求，價格走高，也推升了PCB的生產成本，進而帶動本輪提價。 行業資料顯示，2026年全球AI伺服器出貨量預計突破200萬台，同比增長55%，直接拉動高端PCB的需求增長超110%。

昨日晚間，全球PCB（印製電路板）營收排名第一的鵬鼎控股（002938.SZ）公告，擬投資100億元新建深圳第三園區人工智慧高階類載板及柔性電路板智造基地項目，7月24日在深圳寶安區燕羅街道動土，計畫2033年建成投產。 同日，今年4月剛上市的紅板科技（603459.SH）也公告了合計57億元的兩個擴產項目：擬投資不超過50億元建設高階mSAP（改良型半加成法，一種高精密PCB製造工藝）高端精密電路板產業化項目，建設期48個月；擬投資不超過7億元實施高精密HDI（高密度互連板）產線技改與產能擴充項目。 兩家公司同日大手筆加碼是整個行業集體轉向的縮影。 公開資訊顯示，上半年中國PCB企業已披露擴產投資金額累計超過700億元，新增產能幾乎全部指向AI伺服器、高速光模組等高端領域。其中，鵬鼎控股今年以來宣佈的AI相關投資總額已超過300億元。

當黃仁勳在舞台上揭開Rubin與Feynman兩大新架構的面紗時，AI伺服器的硬體競賽瞬間被推到了前所未有的高度。這場算力革命的背後，一向被視為“配角”的PCB（印製電路板），正從幕後走向台前，成為決定新世代AI伺服器性能上限的關鍵戰場。Rubin GPU對高速訊號傳輸、高密度布線和低損耗的極致要求，正在掀起一場產業鏈的淘汰賽——誰能啃下64-78層高階PCB、M9級材料的硬骨頭，誰就能在這場AI浪潮中拿到頭等艙船票。 一、算力軍備競賽升級，PCB成AI性能“隱形天花板” 過去，人們討論AI算力，目光總是聚焦於GPU、CPU等核心晶片。但Rubin架構的發佈，徹底改變了這一認知。為了支撐更高的算力密度、更快的資料互動，新世代AI伺服器對PCB提出了近乎苛刻的要求：層數突破64-78層、訊號傳輸損耗趨近於零、布線密度達到極限，甚至要適配無纜化設計的全新需求。 這意味著，PCB不再只是承載晶片的“載體”，而是決定AI伺服器性能能否完全釋放的“隱形天花板”。打個比方，如果說GPU是AI伺服器的“心臟”，那麼PCB就是它的“血管”。Rubin架構下，資料傳輸速度呈指數級增長，一旦“血管”跟不上節奏，再強大的“心臟”也無法發揮全部實力。正是這種需求的爆發，讓PCB產業鏈迎來了歷史性的機遇。

經歷一輪財富過山車，郭台銘再次當回了台灣首富。隨著鴻海精密、工業富聯、鵬鼎控股等上市公司股價暴漲，AI時代郭台銘屹立不倒。這是一位極具爭議性的商業奇才，靠著“鐵血”手腕和軍事化管理，造就了世界上規模最大的代工帝國。他在微笑曲線的底部的幾十年如一日，在薄如蟬翼的行業裡樂此不疲。富士康長期被冠以“血汗工廠”的名號，更因連續的跳樓事件而陷入輿論漩渦。但鴻海系長期擔任蘋果、索尼、Google等科技巨頭的御用代工，規模龐大。那怕只賺那4%的淨利率，仍然可以讓郭台銘坐享巨額的利潤。如今科技巨頭們掀起規模空前的AI軍備競賽，鴻海精密作為全球最強鐵匠鋪，徹底受益。郭台銘曾稱鴻海是“四流人才、三流管理、二流裝置、一流客戶”，鴻海之所以能做大，最關鍵的核心能力就是保持與客戶的關係。靠消費電子時代的勤勤懇懇和任勞任怨，鴻海再次跟上了時代。僅工業富聯的業務和資本估值，就為其貢獻了1200億元的身價。郭台銘在AI時代的身份已經穩當下來。在新的餐桌上，仍然有他一個座位。01 反轉郭台銘身價大幅波動，與工業富聯的業績變化緊密相關。遭遇消費電子調整期，郭台銘離開台灣省首富寶座已經有一段時間。4月份，福布斯（Forbes）公佈的2025年台灣50大富豪榜洗牌顯著，郭台銘以105億美元財富值屈居第四位，排在富邦金控蔡氏兄弟（139億美元）、廣達林百里（126億美元）和國泰蔡家（109億美元）之後。翻閱福布斯官網，郭台銘上一次登頂台灣首富是在2021年。當時福布斯在排名時將富豪單列，同一企業的多個實控人單獨排列，時年70歲的郭台銘以70億美元身價位居台灣省最富有的人。但次年開始，郭台銘身價持續縮水。把他從首富寶座上拉下來的重要原因，就是鴻海系位於A股的重要資產工業富聯。工業富聯於2018年6月8日上市，經過四天的上衝後便開始一路向下，期間雖有波動，但整體呈現陰跌趨勢。到2022年10月底，已經距此前的高點已經重挫超60%。這家公司主要代工通訊及行動網路裝置、雲端運算和工業網際網路產品，但消費電子行業自2021年進入調整期，類股隨即進入熊市，半導體、電子元器件萎靡不振，科技股交易極為慘淡。作為科技製造的龍頭企業，工業富聯跌跌不休在所難免。時間來到2025年4月份，AI引爆科技股牛市，算力競爭進入白熱化，大廠瘋狂撒錢，作為AI伺服器的重要代工商，工業富聯迎來潑天富貴。股價從今年4月9日14元（前復權）的低點，一路飆升到10月30日最高達到83.88元，不到7個月內暴漲5倍。工業富聯股價表現（自2024年8月至今）儘管此後股價有所回落，但目前總市值依然高達1.19兆，位列全部A股第11位，市值體量超越中國平安、招商銀行和中國石化，相當於兩個中國電信，接近三個中信證券。工業富聯由中堅企業控股，通過多層持股，郭台銘間接持有工業富聯約11%的股份。按目前的最新市值計算，這些股票價值高達1300億元。也就是說，僅僅幾個月的時間，靠一波暴漲，郭台銘的個人財富就增加近1000億元。此外，鴻海精密、鵬鼎控股、富智康集團、鼎捷數智等鴻海繫上市公司，也都完成了新一輪的股價暴漲。資本市場的助攻，幫助郭台銘重新坐上台灣省首富的寶座。他最新的身家已超過135億美元，將富邦蔡家、國泰蔡氏和廣達林百里等人甩在身後。與此同時，這位代工狂人也有機會從苦哈哈的科技鐵匠到AI賣鏟人的歷史性轉變。02 定位當前，工業富聯總市值逼近1.2兆元，而其母公司鴻海精密不足7000億元。也就是說，子公司比母公司貴出了1.7倍。這就是在AI加持下，資本市場給出的超額溢價。工業富聯曾被看做和富士康類似的代工廠，只不過產品類別不同，其動態PE一度被打到只有8倍，市淨率1.4倍的狀態，而隨著股價暴賺，PE最高一度超過60倍。作為全球AI伺服器代工翹楚，其為輝達代工的佔比高達40%。早在2017年，就聯手輝達推出全球首款AI伺服器HGX-1，並深度參與了GB200與GB300的模組級製造。得益於工業富聯，鴻海系成功實現從“果鏈”到“達鏈”的華麗轉身。今年第三季度，受益於AI業務的強勁增長，工業富聯單季度營收達2431.72億元，同比增長42.81%；歸母淨利潤首破百億，達103.73億元，同比大增62.04%，均創下季度歷史新高。其中，AI伺服器與800G交換機呈指數級增長。單個季度，雲廠商AI伺服器營收同比增超3 倍，GPU AI伺服器營收暴漲超5倍。而且，還預計在下一個季度繼續保持這樣的增速。正如郭台銘的經營哲學——“四流人才、三流管理、二流裝置、一流客戶”，鴻海成功的關鍵始終在於深度繫結客戶。郭台銘深諳此道，早年的他曾在美國自己開車，住12美元一天的汽車旅館，跑了32個州，鎖定IBM、英特爾、康柏、戴爾等國際大廠。為打動康柏公司，他直接在康柏總部旁建設了一個成型機廠，康柏只要有新設計，當天就能看到模型。如今為了維護和美國大客戶的關係，鴻海斥資17億元新台幣取得德州休斯頓兩座廠房使用權，以深化與輝達在AI伺服器領域的合作，並部署人形機器人業務，在墨西哥建設世界上規模最大的GB200工廠。長期以來，價值鏈整合是台資企業立足於世界的關鍵利器。由此誕生了聯發科、宏碁等IT品牌，而鴻海則是整合生產流程的典範。從電腦接外掛起步，鴻海先成為該細分賽道的世界第一，接著向上延伸至部件及整機製造，與全球科技翹楚深度繫結後，再充分利用內地勞動力資源，最終成為全球最大的電子代工商。在AI時代，鴻海的經營思路一直延續。在代工伺服器、交換機之外，工業富聯旗下鴻佰科技可以提供先進的液冷方案。得益於鴻海近水樓台的優勢，工業富聯液冷方案也連獲大單。這樣一來，工業富聯擁有了新的資本市場定位與故事：AI時代的基礎設施供應商。03 宿命“‘鴻’在天，‘海’在地，‘鴻海’就是要做一家天地間生意的公司。”自創立鴻海的第一天起，郭台銘就給了自己公司一個十分宏大公司的定位。但相比其他很多公司，他從不高調進行品牌宣傳，而是甘當一個部件供應商。他斡旋於大廠之間，也多次立志從政，甚至參與過競選。他手段凌厲，經常語出驚人，也毫不在乎輿論在說什麼。時至今日，郭台銘通過多層持股、旗下公司關聯交易、內部孵化、外部收購等等，已經形成一個複雜而又龐大的超級資本版圖。除了鴻海精密外，A股市場就有工業富聯、鵬鼎控股、天德鈺、鼎捷數智四家上市公司，H股有富智康集團、鴻騰精密，台灣股市還有群創光電、臻鼎-KY，以及於2016收購的夏普（日本東京上市）等多家上市平台。得益於AI業務爆發、消費電子回暖及新能源汽車業務的助力，鴻海精密在第三季度實現營收2.06兆新台幣，創歷史新高，同比增長11%，斬獲歸母淨利潤577億，增厚17%。A股市場上，除了表現炸裂的工業富聯，印製電路板賽道的鵬鼎控股前三季度實現收入268.55億，同比增長14.34%；淨利潤24.08億，同比增長21.95%，總市值也已逼近1200億元。然而即便如此，鴻海的商業基因也決定了，其很難突破“代工魔咒”，在AI時代也不會例外。在為蘋果代工時，即便強如鴻海，也沒什麼討價還價的餘地。據稱2009年8月，富士康的一個零件成本控制沒能達到要求，蘋果某位主管一個電話就直接打給了郭台銘進行問責，連帶讓當時欽定的接班人蔣浩良，貶為董事長室特助。AI時代的早期階段工業富聯業績強勁，但依然難掩盈利孱弱的事實。考慮其體量規模，當下工業富聯的營收利潤增長已經可以用飆升來形容，然而其盈利能力依然不容樂觀，第三季度毛利率7%，而2015年這一數字是11%，淨利率雖有好轉，但也只有4.27%。再看鴻海，第三季度毛利率達到6.35%，營業利率3.43%，而淨利率只有2.8%。這些資料均沒有達到此前的高點，只看不到3%的淨利率，很難讓人與AI科技產生太多聯想。對比來看，全球AI總龍頭輝達最新財季毛利率高達73.4%，是鴻海的12倍；同期淨利潤319.1億美元，同比增長65%，淨利率高達56%，是鴻海的20倍。而蘋果最新財季（2025財年Q4）毛利率為47.2%，硬體毛利率36.2%，整體的淨利率為26.8%。也就是說，鴻海在引以為傲的AI業務取得突破性發展後，其收入規模擴大，資本市場估值大幅提升，但盈利能力的提升遠不如收入和估值的提升。甚至，其與甲方的盈利水平出現了進一步的拉大。將代工事業經營一生的郭台銘，永遠都會有這樣無法擺脫的困擾與宿命。04 寫在最後郭台銘的成功在華人商業圈世所罕見，其商業模式註定了極高的壁壘與極低的盈利能力同時存在。但在龐大的規模面前，利潤低一些似乎也沒什麼。他仍然是無數中國企業家豔羨的對象。消費電子時代靠蘋果，AI時代靠輝達和四大雲廠商（Google、Meta、亞馬遜、微軟），鴻海的起點超過了這個星球上絕大多數的製造業企業。郭台銘手裡的那些門票，是無數中國企業家永遠可望而不可及的。給這些超級巨頭們打工，也註定在這樣的利益博弈中，鴻海會始終保持一個相對弱勢的角色。 (巨潮WAVE)

iPhone16系列進入備貨期，產業鏈公司進入生產旺季。 日前，產業鏈人士向中國證券報記者透露，預計8月份鄭州富士康招聘工作人員5萬名左右，進入iPhone16系列量產工作。 機構分析稱，8月進入iPhone新機零元件備貨旺季，市場對於9月iPhone16系列新機上市等因素保持關注。今年下半年AI以及明年下半年iPhone的改款，都有望帶動銷量動能。 iPhone16系列進入備貨旺季

近期，蘋果在全球開發者大會（WWDC）上宣佈要將Vision Pro引入到更多國家，其中就包括中國。很快蘋果Vision Pro（A2117）及其電池組（A2697）就都已出現在中國的資料庫中，這表明新品將很快在中國市場發佈。而這很快也帶火了一批“果鏈”供應商，如立訊精密、歌爾股份、領益智造等；而其中一家中國國產PCB廠商——鵬鼎控股也意外出圈了。 那鵬鼎控股具體情況，以及國產PCB產業發展情況如何呢？ 一、全球PCB行業排名第一 鵬鼎控股意外出圈，運氣和實力都有。先看看運氣，鵬鼎控股全稱為鵬鼎控股(深圳)股份有限公司，間接控股股東為台灣上市公司臻鼎控股，臻鼎控股為鴻海集團（富士康）全資子公司。由於搭上富士康，而我們知道富士康和蘋果是深度繫結的，這是出圈小小的運氣吧。