經歷一輪財富過山車，郭台銘再次當回了台灣首富。隨著鴻海精密、工業富聯、鵬鼎控股等上市公司股價暴漲，AI時代郭台銘屹立不倒。這是一位極具爭議性的商業奇才，靠著“鐵血”手腕和軍事化管理，造就了世界上規模最大的代工帝國。他在微笑曲線的底部的幾十年如一日，在薄如蟬翼的行業裡樂此不疲。富士康長期被冠以“血汗工廠”的名號，更因連續的跳樓事件而陷入輿論漩渦。但鴻海系長期擔任蘋果、索尼、Google等科技巨頭的御用代工，規模龐大。那怕只賺那4%的淨利率，仍然可以讓郭台銘坐享巨額的利潤。如今科技巨頭們掀起規模空前的AI軍備競賽，鴻海精密作為全球最強鐵匠鋪，徹底受益。郭台銘曾稱鴻海是“四流人才、三流管理、二流裝置、一流客戶”，鴻海之所以能做大，最關鍵的核心能力就是保持與客戶的關係。靠消費電子時代的勤勤懇懇和任勞任怨，鴻海再次跟上了時代。僅工業富聯的業務和資本估值，就為其貢獻了1200億元的身價。郭台銘在AI時代的身份已經穩當下來。在新的餐桌上，仍然有他一個座位。01 反轉郭台銘身價大幅波動，與工業富聯的業績變化緊密相關。遭遇消費電子調整期，郭台銘離開台灣省首富寶座已經有一段時間。4月份，福布斯（Forbes）公佈的2025年台灣50大富豪榜洗牌顯著，郭台銘以105億美元財富值屈居第四位，排在富邦金控蔡氏兄弟（139億美元）、廣達林百里（126億美元）和國泰蔡家（109億美元）之後。翻閱福布斯官網，郭台銘上一次登頂台灣首富是在2021年。當時福布斯在排名時將富豪單列，同一企業的多個實控人單獨排列，時年70歲的郭台銘以70億美元身價位居台灣省最富有的人。但次年開始，郭台銘身價持續縮水。把他從首富寶座上拉下來的重要原因，就是鴻海系位於A股的重要資產工業富聯。工業富聯於2018年6月8日上市，經過四天的上衝後便開始一路向下，期間雖有波動，但整體呈現陰跌趨勢。到2022年10月底，已經距此前的高點已經重挫超60%。這家公司主要代工通訊及行動網路裝置、雲端運算和工業網際網路產品，但消費電子行業自2021年進入調整期，類股隨即進入熊市，半導體、電子元器件萎靡不振，科技股交易極為慘淡。作為科技製造的龍頭企業，工業富聯跌跌不休在所難免。時間來到2025年4月份，AI引爆科技股牛市，算力競爭進入白熱化，大廠瘋狂撒錢，作為AI伺服器的重要代工商，工業富聯迎來潑天富貴。股價從今年4月9日14元（前復權）的低點，一路飆升到10月30日最高達到83.88元，不到7個月內暴漲5倍。工業富聯股價表現（自2024年8月至今）儘管此後股價有所回落，但目前總市值依然高達1.19兆，位列全部A股第11位，市值體量超越中國平安、招商銀行和中國石化，相當於兩個中國電信，接近三個中信證券。工業富聯由中堅企業控股，通過多層持股，郭台銘間接持有工業富聯約11%的股份。按目前的最新市值計算，這些股票價值高達1300億元。也就是說，僅僅幾個月的時間，靠一波暴漲，郭台銘的個人財富就增加近1000億元。此外，鴻海精密、鵬鼎控股、富智康集團、鼎捷數智等鴻海繫上市公司，也都完成了新一輪的股價暴漲。資本市場的助攻，幫助郭台銘重新坐上台灣省首富的寶座。他最新的身家已超過135億美元，將富邦蔡家、國泰蔡氏和廣達林百里等人甩在身後。與此同時，這位代工狂人也有機會從苦哈哈的科技鐵匠到AI賣鏟人的歷史性轉變。02 定位當前，工業富聯總市值逼近1.2兆元，而其母公司鴻海精密不足7000億元。也就是說，子公司比母公司貴出了1.7倍。這就是在AI加持下，資本市場給出的超額溢價。工業富聯曾被看做和富士康類似的代工廠，只不過產品類別不同，其動態PE一度被打到只有8倍，市淨率1.4倍的狀態，而隨著股價暴賺，PE最高一度超過60倍。作為全球AI伺服器代工翹楚，其為輝達代工的佔比高達40%。早在2017年，就聯手輝達推出全球首款AI伺服器HGX-1，並深度參與了GB200與GB300的模組級製造。得益於工業富聯，鴻海系成功實現從“果鏈”到“達鏈”的華麗轉身。今年第三季度，受益於AI業務的強勁增長，工業富聯單季度營收達2431.72億元，同比增長42.81%；歸母淨利潤首破百億，達103.73億元，同比大增62.04%，均創下季度歷史新高。其中，AI伺服器與800G交換機呈指數級增長。單個季度，雲廠商AI伺服器營收同比增超3 倍，GPU AI伺服器營收暴漲超5倍。而且，還預計在下一個季度繼續保持這樣的增速。正如郭台銘的經營哲學——“四流人才、三流管理、二流裝置、一流客戶”，鴻海成功的關鍵始終在於深度繫結客戶。郭台銘深諳此道，早年的他曾在美國自己開車，住12美元一天的汽車旅館，跑了32個州，鎖定IBM、英特爾、康柏、戴爾等國際大廠。為打動康柏公司，他直接在康柏總部旁建設了一個成型機廠，康柏只要有新設計，當天就能看到模型。如今為了維護和美國大客戶的關係，鴻海斥資17億元新台幣取得德州休斯頓兩座廠房使用權，以深化與輝達在AI伺服器領域的合作，並部署人形機器人業務，在墨西哥建設世界上規模最大的GB200工廠。長期以來，價值鏈整合是台資企業立足於世界的關鍵利器。由此誕生了聯發科、宏碁等IT品牌，而鴻海則是整合生產流程的典範。從電腦接外掛起步，鴻海先成為該細分賽道的世界第一，接著向上延伸至部件及整機製造，與全球科技翹楚深度繫結後，再充分利用內地勞動力資源，最終成為全球最大的電子代工商。在AI時代，鴻海的經營思路一直延續。在代工伺服器、交換機之外，工業富聯旗下鴻佰科技可以提供先進的液冷方案。得益於鴻海近水樓台的優勢，工業富聯液冷方案也連獲大單。這樣一來，工業富聯擁有了新的資本市場定位與故事：AI時代的基礎設施供應商。03 宿命“‘鴻’在天，‘海’在地，‘鴻海’就是要做一家天地間生意的公司。”自創立鴻海的第一天起，郭台銘就給了自己公司一個十分宏大公司的定位。但相比其他很多公司，他從不高調進行品牌宣傳，而是甘當一個部件供應商。他斡旋於大廠之間，也多次立志從政，甚至參與過競選。他手段凌厲，經常語出驚人，也毫不在乎輿論在說什麼。時至今日，郭台銘通過多層持股、旗下公司關聯交易、內部孵化、外部收購等等，已經形成一個複雜而又龐大的超級資本版圖。除了鴻海精密外，A股市場就有工業富聯、鵬鼎控股、天德鈺、鼎捷數智四家上市公司，H股有富智康集團、鴻騰精密，台灣股市還有群創光電、臻鼎-KY，以及於2016收購的夏普（日本東京上市）等多家上市平台。得益於AI業務爆發、消費電子回暖及新能源汽車業務的助力，鴻海精密在第三季度實現營收2.06兆新台幣，創歷史新高，同比增長11%，斬獲歸母淨利潤577億，增厚17%。A股市場上，除了表現炸裂的工業富聯，印製電路板賽道的鵬鼎控股前三季度實現收入268.55億，同比增長14.34%；淨利潤24.08億，同比增長21.95%，總市值也已逼近1200億元。然而即便如此，鴻海的商業基因也決定了，其很難突破“代工魔咒”，在AI時代也不會例外。在為蘋果代工時，即便強如鴻海，也沒什麼討價還價的餘地。據稱2009年8月，富士康的一個零件成本控制沒能達到要求，蘋果某位主管一個電話就直接打給了郭台銘進行問責，連帶讓當時欽定的接班人蔣浩良，貶為董事長室特助。AI時代的早期階段工業富聯業績強勁，但依然難掩盈利孱弱的事實。考慮其體量規模，當下工業富聯的營收利潤增長已經可以用飆升來形容，然而其盈利能力依然不容樂觀，第三季度毛利率7%，而2015年這一數字是11%，淨利率雖有好轉，但也只有4.27%。再看鴻海，第三季度毛利率達到6.35%，營業利率3.43%，而淨利率只有2.8%。這些資料均沒有達到此前的高點，只看不到3%的淨利率，很難讓人與AI科技產生太多聯想。對比來看，全球AI總龍頭輝達最新財季毛利率高達73.4%，是鴻海的12倍；同期淨利潤319.1億美元，同比增長65%，淨利率高達56%，是鴻海的20倍。而蘋果最新財季（2025財年Q4）毛利率為47.2%，硬體毛利率36.2%，整體的淨利率為26.8%。也就是說，鴻海在引以為傲的AI業務取得突破性發展後，其收入規模擴大，資本市場估值大幅提升，但盈利能力的提升遠不如收入和估值的提升。甚至，其與甲方的盈利水平出現了進一步的拉大。將代工事業經營一生的郭台銘，永遠都會有這樣無法擺脫的困擾與宿命。04 寫在最後郭台銘的成功在華人商業圈世所罕見，其商業模式註定了極高的壁壘與極低的盈利能力同時存在。但在龐大的規模面前，利潤低一些似乎也沒什麼。他仍然是無數中國企業家豔羨的對象。消費電子時代靠蘋果，AI時代靠輝達和四大雲廠商（Google、Meta、亞馬遜、微軟），鴻海的起點超過了這個星球上絕大多數的製造業企業。郭台銘手裡的那些門票，是無數中國企業家永遠可望而不可及的。給這些超級巨頭們打工，也註定在這樣的利益博弈中，鴻海會始終保持一個相對弱勢的角色。 (巨潮WAVE)
