目前對於股市投資者而言，利多因素寥寥無幾，但仍存一線生機。即便麵臨關稅衝擊及潛在經濟損害，精選個股仍可能逆勢堅挺。

周四，標普500指數暴跌4.8%，此前川普宣佈對所有進口商品加徵10%普遍關稅，並對美國最大貿易順差國實施“對等關稅”，此舉將推高消費者與企業成本，抑制需求，甚至可能引發經濟衰退。

這種環境恰恰為防禦型股票創造了超額收益契機，這類企業在經濟下行時需求與銷售額幾乎不會受到影響，以消費品公司為例，其可通過提價抵消成本壓力，而無需擔憂銷量大幅下滑。

華爾街將這種能力稱為「定價權」。

周四，先鋒消費品指數基金上漲0.1%。寶潔公司（Procter & Gamble）上漲1.7%，旗下擁有Charmin衛生紙、汰漬洗衣液等產品，並以定價權著稱。

公用事業精選行業SPDR交易所交易基金當日僅下跌0.6%。醫療保健精選行業SPDR ETF下跌0.8%，該基金包含聯合健康集團（ UnitedHealth Group ）、信諾（Cigna）等保險公司、大型製藥公司和醫療裝置製造商。

大型製藥公司安進（Amgen）和默克（Merck）分別上漲1.4%和下跌0.2%。鑑於這些防禦型股票在市場擔憂衰退時的歷史表現，它們的優異表現很可能會持續。

根據道瓊斯市場資料，自1980年代末以來，標普500必需消費品股在經濟衰退開始前的三個月平均上漲0.6%，而同期標普500指數平均下跌近4%。公用事業類股平均上漲0.7%，醫療保健類股平均基本持平，不過在其中一個三個月期間，醫療保健類股曾上漲21%。

特別是醫療保健領域，有一些股票可能值得今天買入。其中之一是碧迪醫療（ Becton Dickinson ），這家市值640億美元的醫療裝置製造商周四下跌2%，但其股價可能被低估。

該公司是醫院的可靠供應商，擁有銷售各種醫療產品的良好歷史。根據FactSet的資料，自2011年以來，其銷售額除一年外均維持成長，年化成長率略超2%，去年營收達206億美元。儘管其產品需求成長放緩，但摩根士丹利分析師帕特里克伍德（ Patrick Wood ）在近期研報中指出，該公司擁有定價權，並能持續推動營收成長。

這種定價權在當前環境下至關重要，使碧迪醫療能在不損害需求的情況下保護利潤率。其大部分成本來自金屬、玻璃等受關稅影響的原料。該股周四下跌2.1%。

直覺外科（ Intuitive Surgical ）有著相似邏輯，伍德表示，這家市值179億美元的手術機器人製造商（專注於改善微創手術效果）同樣掌握定價權。隨著其技術被快速採用，公司銷售額每年以兩位數增長。該股周四下跌2.5%。

其他領域，零售股普遍受挫，但TJX公司（TJ Maxx母公司）則是例外，股價上漲0.4%。

這或許預示未來可能會有更多超額收益潛力。TD Cowen分析師約翰·克南（ John Kernan ）認為，這家折扣連鎖企業在其「強定價權零售商」榜單中居首。儘管TJX不屬於必需消費品類股（其商業模式是從高端品牌收購過剩庫存並以折扣價轉售），但若消費者轉向低價商品，該公司將受益。歷史上，TJX始終能精準洞察客戶需求並維持其複購黏性。

該公司可小幅提價而不導致消費者減少購買量。這種能力在關稅推升價格、拖累多數股票的背景下，或成為致勝組合。 （Barrons中文網）