中美發佈聯合聲明，關稅只剩下10%基準稅率和推遲90天的24%對等關稅。市場風險偏好驟起，美股連帶全球股市集體大漲。美元飆升的同時，RMB表現最強。歐元、日元與黃金表現糟糕。

昨日發生了什麼？

昨日市場最重磅的消息，毫無疑問是中美聯合聲明。中美雙方將4月以來大幅上調的關稅迅速回檔至10%的基準水準，同時將原定的24%對等關稅推遲90天實施，與對其他國家的待遇保持一致。這一決定直接提振市場風險偏好，全球股市應聲大漲。

不過，如此突然的政策轉向，也引發市場質疑：這是否只是短暫的“關稅緩和”？是否還會像川普上任期那樣，最終回歸關稅升級的老路？

針對這一點，筆者已多次分析。實際上，從近期川普的政策動向看，“關稅”一詞的出現頻率大幅下降，取而代之的是對處方藥降價和富人稅徵收的高頻提及。這一政策重心的轉移，說明川普意識到超高關稅並非可靠的財政工具。而這一切政策的核心目標，都圍繞壓縮財政赤字。這一點從以“鴿派”著稱的貝森特在關稅議題上逐漸掌握主導權也能看出端倪。

當然，值得注意的是，即便是美國最親密的盟友英國，也未能逃過10%的基準關稅。這意味著，對其他國家而言，“一視同仁”的關稅框架大概率會維持不變。

整體來看，10%的全球基準關稅或將成為中長期常態，而7月的對等關稅可能最終演變為川普自封“勝利”的政治表態，實則各國實際讓利有限。基於這一判斷，筆者依然維持美元和納指中期看漲的觀點。

最重要的是，自從中國商務部釋放談判信號開始，美元資產的上漲結構較為穩健。由圖可見，美元、美股和美債利率同步上漲，這意味著不僅市場熱錢在回流美國，同時也在從避險資產（美債）流入風險資產（美股）。這體現了整體風險偏好的提升，是較為健康的多頭局勢。因此在沒有新的意外消息面出爐之前，保持對美元和美股的中線同步看漲。

美國股市：聯合聲明一出，美股瞬間大漲，連帶全球股市衝高。雖然美股開盤時進行了整理，但很快便恢復上行，全天表現較好。不過今早亞市開盤後，全球股市整體小幅回檔。十一大板塊均高開，但美盤表現各異。最好的依舊是科技板塊，材料與能源則相對落後。三大指數中，納指表現最佳，標普與道指漲幅相近。有意思的是，在川普簽署行政令並宣佈不再容忍大型製藥公司謀取暴利後，各大藥企的股價反倒表現良好，可能是因為行政令中沒有具體實施細節，而且有談判的空間。

其他股市：在中美聯合聲明發佈後，中國AH股市反應積極，不過美盤時段漲勢放緩，最終表現不及美股。反倒是日經指數，在日元大幅貶值的刺激下，漲勢驚人。然而早盤日元的反彈也讓日經指數大幅回吐漲幅，最終落後於美股。中美聯合聲明下，澳洲和英國股市表現不佳，一方面是因為材料與能源板塊的疲軟，另一方面，關稅緩和也讓英國與澳洲的降息預期下滑，金融與消費板塊因此受到拖累。

美元：中美聯合聲明發佈後，美元大漲，與美股幾乎完美同步。不過今早美債利率低開，美元因此稍許回落。非美貨幣集體下滑，除了RMB。

RMB：罕見地比美元漲得更好。今早中國國債開盤，10年期利率大幅高開，令RMB匯率進一步上漲。（也造成AH股市回落）

歐系貨幣與日元：由於前兩周市場對美元資產的大規模拋售，歐元、瑞郎與日元作為避險貨幣表現極佳。但反過來，當風險消退，這三個貨幣表現極差。疊加美股反彈的壓力，日元昨日最為落後。不過今早美債利率開盤下跌，美日利差收窄，引發日元快速反彈。英鎊跌幅相對較小。

商品貨幣：澳元與紐元一方面受到美元升值利空，另一方面受到美股與中國股市上漲利好，但主導還是美元。因此兩者的跌幅相對更小。加元還是老樣子，表現穩定，反倒是除了RMB和美元外表現最好的貨幣。

之所以美股材料與能源板塊美盤表現不佳，主要還是因為大宗商品價格回檔。

在中美聯合聲明發佈後，多數大宗商品集體快速上漲，唯獨貴金屬以及銅的價格持續回落。一定程度上是受到美元走強的壓力（銅對中國需求不像其他金屬那麼敏感）。不過從大宗夜盤開始，包括能源在內的多數商品集體持續回落，跌勢一直延續到今日早盤。

這裡還是要著重說一下。雖然風險情緒回暖，但這主要體現在長期經濟預期上，也就是股市、債券和外匯上。對於大宗商品來說，同時會受到短期需求下滑，以及美元升值的壓力，因此即便昨日大漲，也並不代表會扭轉大宗市場的整體下行趨勢。

今日重要事件（台北時間）：

20:30 美國4月核心CPI通膨年率*：預期2.8% 前值2.8%

*代表更具影響力的先行指標，值得日內交易者重點關注。

今日關注行情

今晚即將公佈本周最關鍵的通膨數據，市場將借此判斷關稅是否正在推高美國通膨。核心通膨率若低於2.8%的市場預期，將意味著關稅對物價的影響相對有限，這將利多美元與美股。但若數據高於2.8%，則通膨壓力上升，可能引發美股回檔，美元則可能震盪走強。

不過，若市場據此預期川普將進一步放鬆關稅政策，美股也可能在初步下跌後企穩反彈。因此，今晚的數據可能引發劇烈波動，但走勢不具單邊性，相較而言，美元上漲的概率更高。

在美股存在回檔風險的背景下，避險貨幣如日元和瑞郎可能受到支持。而美元的多頭交易仍建議配對歐元、英鎊以及近期表現穩健的加元。與美元呈反向關係的黃金，則仍維持突破後的看空策略，但很可能在亞盤與歐盤震盪，突破需要通膨行情的動能。

此外，今早美債利率低開、中債利率高開，顯示RMB也有望成為強勢貨幣的選擇之一。同時由於中國股市開盤表現不佳，一定程度上拖累大宗商品，澳元的表現可能不會很好。

消息突破策略– 歐元兌美元EURUSD

日內交易策略：（趨勢跟隨）回踩1.113或1.12後分批做空

阻力參考：1.113；1.12；1.124（止損）

支撐參考：1.11；1.107（突破）；1.1（短線）

技術面：100均線向下，歐美匯率連續突破頭部頸線1.127以及整數位元1.12關口，空頭動能強勁，趨勢線提供阻力。考慮到早盤美元回檔，交易策略以回踩跟空為主。

消息突破策略 – 黃金兌美元 XAUUSD

日內交易策略：（趨勢跟隨）亞盤小止損做空，美盤前突破跟空

阻力參考：3240；3270（突破反向看漲）

支撐參考：3200（止盈&突破）；3170

技術面：100均線向下，空頭動能強勁，上方存在多重阻力，在突破關鍵水平線3270之前，保持空頭操作。最好等待通膨數據發佈後，美元上漲，金價跌破3200的突破跟隨行情。

強弱趨勢策略– 澳元兌RMB AUDCNH

短線交易策略：（趨勢跟隨）回踩4.58-4.59順勢做空

阻力參考：4.6（止損）；4.62

支撐參考：4.57（突破）；4.55

技術面：100均線拐頭向下，RMB的強勁令匯率終於跌破了關鍵的4.62關口，在這個關口下方保持持續看跌的操作。由於中國經濟預期對澳元和RMB都有影響，因此交易策略以震盪波段為主，等待回檔至關鍵阻力後再行做空。

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