周末發酵：輝達和台積電歷史新高、Meta+OpenAI租用Google TPU

周末資訊非常樂觀，一個是川普在年底要帶著一堆CEO訪問中國，另一個是美國擬從財政法案中移除899條款…

這兩件事兒都屬於宏觀層面的利多，對全球風險資產偏好的提升有明顯促進，反應在美股上，就是科技巨頭持續新高，納斯達克、標普500也持續新高…

周末2個話題：

1，輝達、台積電雙雙歷史新高，但AI氛圍卻遠比2024年理性

周五輝達和台積電均創歷史新高，市值分別達到3.84w億美金和1.18w億美金。

關於輝達，前面文章聊過 ，台積電最新的情況是：

SK海力士將採用台積電的3nm先進工藝來製造 HBM4 Base Die，但只有一些要求高性能的客戶會有這個要求，這意味著成本的增加。

台積電在未來2nm時代，領先優勢將進一步擴大，一騎絕塵的形態。同時，JP Morgan最新的報告裡，台積電2025-2027年CoWoS產能規劃有幾個結論：

（1）CoWoS產能，將持續增長至 2027 年；

（2）台積電的CoWoS月產能在2025-2027年將分別達到6.9萬片/8.4萬片/10.2萬片，雖然略低於此前預期，但CoWoS-L遷移和客戶結構多元化的推動下，CoWoS-L在2026年的佔比將達到64%，平均售價也將大幅提升；

（3）博通和AWS推動2026年CoWoS增長，博通繼續受益於其在GoogleTPU項目中的主導地位，Meta將於2026年開始其ASIC的大規模量產，AWS Trainium 3將在25Q4量產，並在2026-2027年繼續擴大規模；

（4）CoWoS應用已拓展至CPU領域，例如 NVDA Vera CPU（CoWoS-R）和AMD Venice Server CPU（結合 HBM），未來 2 至 3 年內將有更多處理器類目採用CoWoS…

即使輝達和台積電，包括博通、微軟在屢創新高，但比較令人驚訝的是，最近北美AI巨頭迭創新高，但整體氛圍卻並沒有2024年那麼焦慮，主要原因在於：

推理需求以及巨頭的AI產品放量節奏超出花街預期，對“AI投資能否實現有效回報”的擔憂開始轉為“是不是能有足夠的資源來滿足AI需求的持續爆發”…

由此，引出了下面第2個話題…

2，The Information：OpenAI決定租賃GoogleTPU後，Meta也在考慮租賃GoogleTPU。

5個結論：

（1）推理需求實在是大幅激增（比如OpenAI的吉卜力風格圖像生成），但同時需要減少對 Nvidia 的依賴；

（2）ASIC在推理領域的性能並不輸Nvidia GPGPU，甚至在某些應用上更強，長遠性價比更優從財務角度上成立；

（3）Meta也在考慮TPU，說明科技巨頭沒有時間等待…正在推廣他們自己的Chat AI，推理需求激增，即使自己在研發ASIC，但目前的推理需求需要現時被滿足；

（4）Google將一部分TPU開放給競爭對手，但更強大的TPU仍將保留給自家的AI團隊，用於Gemini模型；

Google上個月“I/O 2025”的資料，Gemini 的全球月活躍使用者突破4億，較2個月前的3.5億增長了 5000萬。任何想要佔據領先份額的科技巨頭都必須投入巨額資金，讓更多的人瞭解並使用他們的AI應用；

（5）Google“把更強的TPU留給自己”的考慮和使用者增長基於加劇了AI ASIC的軍備競賽，採用TPU的巨頭必然需要加速研發性能更加優秀的ASIC，否則會被Google徹底甩開；

綜合上面2個話題，最終結論：

推理需求激增被證實+科技巨頭高強度搶奪市場份額，使得GPU+ASIC共同爆發，推動AI Accelerator的TAM在未來3年高速增長。

所有北美AI產業鏈都會出現歷史最佳業績，這是最近北美AI氛圍熱烈但理性的根本原因。

國內也一樣，行情好、氛圍好，得珍惜倒車接人的機會。（橙子不糊塗）