AI捧出了那些“新王”？

華爾街最具影響力的股票組合——“七巨頭”，如今看起來已有點過時了。在不少業內人士看來，眼下這一投資組合或許有必要為“八巨頭”抑或“GenAI十傑”等新稱號讓路……

自從OpenAI的ChatGPT，將本輪人工智慧熱潮推向全球經濟的中心以來，已過去了近三年時間。在此期間，一項交易幾乎主導了美國股市：買入科技“七巨頭”。

這個由輝達、微軟、蘋果、 Alphabet、亞馬遜、Meta和特斯拉組成的科技組合籃子，被人們視為了網際網路時代以來最大技術變革中最具投資潛力的標的。

雖然這大體上已成現實，但在走向全球市場主導地位的過程中，還是發生了一些有趣的事。AI交易以意想不到的方式擴展，並超越了市場青睞的上述幾家大型科技公司。

因此，基於科技七巨頭的投資策略(自2023年初以來標普500指數超過70%的漲幅中，有超過一半是由它們貢獻的)，也錯過了一些同樣有望在AI未來中蓬勃發展的公司，例如博通公司、甲骨文公司和Palantir。

“七巨頭雖在移動網際網路、電子商務等過往科技周期中勝出，但這並不意味著它們能在此輪周期繼續領先”，管理著24億美元資產的Artisan Partners投資組合經理Chris Smith表示，“未來贏家將是那些通過人工智慧開拓廣闊無約束市場的企業，它們將成為比當前七巨頭更龐大的公司。”

新巨頭組合“百花齊放”

這並非意味著原有七巨頭將退出歷史舞台。據業內智庫預測，七巨頭市值目前佔標普500指數權重的近35%，在13%營收增長的支撐下，其盈利預計將在2026年攀升逾15%。而扣除七巨頭後，其餘標普500成分股明年盈利增幅預計僅為13%，營收增幅僅為5.5%。

但該組合內部的股票表現，年內確實已出現了明顯分化。輝達、Alphabet、Meta和微軟被認為在AI世界中處於有利地位，其股價今年漲幅在21%至33%之間。另一方面，蘋果、亞馬遜和特斯拉的前景則不太明朗，股價表現嚴重落後。

Smith指出，“當前的科技‘七巨頭’已難以代表人工智慧領域的真正贏家。”

因此，許多華爾街人士和機構，已提出了一系列不同的巨頭投資組合變體：

例如，有人將其精簡為“四巨頭”(Fab Four) ：輝達、微軟、Meta和亞馬遜。

Seaport Research首席股票策略師Jonathan Golub提議剔除特斯拉，形成“六巨頭”(Big Six)。

而Melius Research的Ben Reitzes等人則傾向於組成科技“八傑”(Elite 8)——在七巨頭基礎上加入晶片製造商博通(博通按市值計其實已成為了美國第七大企業)。

當然，上述這些分類顯然都仍未能全面涵蓋人工智慧類股。例如甲骨文公司今年股價已上漲逾75%，其人工智慧相關雲端運算業務正蓬勃發展。而Palantir在科技股佔主導的納斯達克100指數中表現最為亮眼，2025年因人工智慧軟體需求強勁而飆升135%。

為彰顯華爾街正將目光投向“七巨頭”之外，芝加哥期權交易所本月早些時候則宣佈推出基於“Cboe十巨頭指數”(Cboe Magnificent 10 Index)的期貨與期權產品。該指數除原有七家巨頭企業外，還納入了博通、Palantir及AMD。

Cboe拒絕安排人員討論指數的編制方法，但在宣佈十巨頭指數的新聞稿中表示，成分股的選擇“基於流動性、市場價值、交易量以及在人工智慧和數位化轉型等領域的領導力”。

當然，即便巨頭數量從七擴大至了十，但可能依然存在未能涵蓋到的領域。Cboe於9月10日發佈公告之際，甲骨文公司剛因強勁業績預期創下1992年以來最大單日漲幅，鞏固了其人工智慧領域重要贏家地位。自2023年初以來，甲骨文股價表現已超越多數“七巨頭”企業，卻仍未被入選為“Cboe十巨頭指數”，這也反映了這項評選的主觀性。

“我們確實需要將討論範圍擴大到七巨頭之外，”投資組合經理Nick Schommer表示，他管理著約347億美元的投資策略，其中包括Janus Henderson Transformational Growth ETF。“甲骨文現在肯定能佔據一席之地，博通也是。”

AI生態進入“諸侯爭霸”時代

事實上，類似“七巨頭”概念的興起，在華爾街顯然並不算什麼新鮮事——長期以來他們喜歡建立一系列熱門股票組合，以便投資者更輕鬆地理解市場——從20世紀60年代的“漂亮50”，到網際網路時代的納斯達克“四騎士”，再到本世紀初智慧型手機和人工智慧時代盛行的“FAANG”。

然而，但正如這些組合在各自的時代佔據主導地位一樣，它們最終也都會將領導地位讓給新名字——這一幕似乎也註定會在AI領域發生。

目前，華爾街專業人士提名了多隻新時代的領軍個股，但某些公司在訪談中被特別頻繁提及：

台積電被視為人工智慧生態系統中的關鍵組成部分，與甲骨文和博通並駕齊驅。而當Salesforce和Adobe等傳統領軍企業正努力擺脫被時代淘汰的印象時，Palantir被認為是少數幾家人工智慧軟體領域的贏家之一。

而在談及不再耀眼的股票，蘋果和特斯拉被提及最多：

蘋果的增長速度已不及其他科技巨頭，且在人工智慧領域被認為遠遠落後。與此同時，隨著銷量萎縮和競爭對手湧現，特斯拉的電動汽車業務正承受巨大壓力。

當然，兩家公司仍擁有大批股市擁躉押注其未來前景。蘋果的賭注在於iPhone將成為數百萬消費者接觸人工智慧的入口；特斯拉投資者則期待CEO馬斯克推動的自動駕駛與人形機器人項目能帶來未來增長——這些均需AI支撐。

受益於人工智慧的行業名單也在不斷延長，包括電力生產商以及人工智慧基礎設施建設的其他環節，例如通訊裝置公司Arista Networks、記憶體晶片製造商美光科技以及西部資料、希捷科技和閃迪等儲存企業。

把握人工智慧投資機會的另一項挑戰在於，多家AI領域的關鍵企業尚未上市。OpenAI理應位列AI贏家榜單，但對多數投資者而言遙不可及——儘管據傳其正以約5000億美元估值洽談股票出售事宜。Anthropic和SpaceX同樣未上市。

隨著AI普及，未來的受益者也可能將逐步轉變：從推動技術發展的企業，轉向提供AI專用服務與產品的公司，最終惠及運用AI提升效率與增長的企業。這場轉型將最終決定AI領域的真正贏家——無論華爾街最終如何定義他們。

富達投資的Timmer指出，“隨著這種演變發生，AI熱潮的領頭羊可能變得昂貴，其增長和現金流表現可能不再亮眼，市場交易將開始出現裂痕。集中化市場的隱患在於，當領軍企業失寵時可能引發顛覆性變革。當前估值水平尚未令我感到困惑，但無法斷言七巨頭時代終結時，究竟會迎來溫和輪動還是劇烈崩盤。” (科創板日報)