大家好，我是承通投顧副總顏逸民。這次川習會因為在美中貿易關係極度緊張、互相威脅加碼關稅和出口管制的背景下，10月底在韓國APEC峰會期間可能的川習會會面，變數極多。

近期雙方祭出的報復性措，中國宣布擴大稀土出口管制範圍，並強化對關鍵技術（如半導體用戶）的審查。由於稀土對美國高科技、軍工產業至關重要，這被視為中國在貿易戰中的「王牌」，如果中方態度強硬，美國可能採取更激進的反制措施。

川普的「100%關稅威脅」為反制稀土管制，川普一度揚言要從11月1日起對所有中國進口商品額外加徵100%關稅（總關稅稅率可能達到145%）。川普是否會將此威脅作為談判籌碼，在會面上要求中國做出實質性讓步（如採購大豆、撤回稀土管制），以換取暫緩或取消這項超高關稅。

川普的談判風格充滿不可預測性，立場時軟時硬，增加了最終決策的不確定性，川普擅長在最後一刻做出驚人之舉。他可以前一天揚言取消會面，隔天又改口稱與習近平關係友好。任何一方（尤其是川普）的突發言論、社群媒體發文，或是對外交禮儀的不按牌理出牌，都可能導致會談氣氛急轉直下，甚至破局。

中國的稀土管制政策，相關的擴大管制措施於 2025 年 12 月 1 日起全面生效。中國目前的稀土管制政策顯示，在中美科技競爭加劇的背景下，管制措施的範圍和力度被認為是史上最嚴。擴大管制範圍，從原料到「含有」稀土的成品，規定在境外製造的產品中，只要含有或集成了原產於中國的稀土物項，且其價值比例達到0.1%及以上，在出口至中國以外的其他國家和地區前，都必須獲得中國商務部頒發的出口許可證件。

管制範圍不僅限於稀土原料（礦、中間體），還擴及到使用中國稀土開採、冶煉分離、金屬冶煉、磁材製造、稀土二次資源回收利用相關技術在境外生產的產品，從產業鏈技術全面管控。

連同稀土相關的技術、圖紙、維修與服務等，也全數一併被納入出口許可清單，以鞏固中國在稀土精煉和磁體製造技術上的主導地位。

雖然出口管制是針對國際貿易，但中國在國內持續透過配額制度收緊供應。中國持續透過開採和冶煉分離配額制度來控制稀土的國內生產量。近期，配額制度的範圍已擴大，首次將進口原料納入其中，這表明中國政府進一步強化對稀土供應的掌控。配額資格高度集中於中國稀土集團和北方稀土兩大國有企業，降低了市場透明度，使外界更難預測全球稀土供應的規模。

強茂(2481)

強茂為臺灣二極體龍頭，主力產品涵蓋功率元件及IC，長期受惠於電動車、AI伺服器電源管理需求。近期營收表現平穩，法人預估AI與車用營收佔比將逐步提升，帶動毛利率改善。

漢磊(3707)

漢磊強調，即便碳化矽業務上半年仍呈現衰退，長期仍是公司最重要的發展方向。隨著價格結構改善、新應用推進，以及客戶布局更趨積極，公司仍鎖定SiC為中長期發展重點，並將以技術平台升級與產能擴充為策略。

信昌電(6173)

信昌電隸屬華新科集團，主力產品涵蓋晶片電容、電阻、介電陶瓷粉及電感，廣泛應用於AI伺服器、電動車、5G基地臺等高階電子領域。公司持續深耕材料技術，2025年前8月合併營收年增10.92%，展現穩健成長。

合晶(6182)

合晶主力業務為半導體矽晶圓，全球市佔前六，產品以8吋晶圓為主，車用領域營收佔比高。

凱美(2375)

凱美旗下金屬板電阻受惠於車用、備援電池（BBU）、AI伺服器規格升級潮，從去年下半年步入滿載狀態，公司持續評估擴產計畫。

景碩(3189)

載板廠商景碩（3189）應主管機關要求公布自結數字，自結8月獲利年增逾157%，單月EPS為0.4元，單月獲利表現已約第2季獲利的54%。

十銓(4967)

十銓則以歐美消費性電子旺季到，加上原廠供給有限，庫存去化太快，必須彈性銷售為由，連袂宣布暫停報價，其中威剛暫定調，這波暫停報價措施將延續至10月中旬。

*中國收緊稀土管制，實際上是對全球稀土供應鏈的非中國企業提供了巨大的利多。市場預期，這將加速西方國家和相關產業鏈將採購轉向中國以外的供應商，從而帶動這些公司的業績和股價。

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