科技巨頭正向AI投入數千億美元，而股市現在就想看到回報。
當各大科技巨頭本月晚些時候開始公佈業績時，盈利表現與資本支出將正面相遇。
Alphabet、微軟、亞馬遜以及Meta已承諾在人工智慧領域投入數千億美元，隨著市場對該技術的需求持續增長，這一趨勢仍在延續。
但要建設支撐AI運行所需的基礎設施，需要動用巨額資金，而這些開支已經開始讓投資者側目。
儘管如此，預計巨頭們的財報中還會體現出更多AI支出，其中Alphabet將於7月22日率先拉開序幕。
這些超大型科技公司曾都是自由現金流（FCF）的“印鈔機”。起初，華爾街對它們把這些資金拿出來投入AI表示歡迎，但隨著支出似乎短期內沒有放緩跡象，這種樂觀情緒已轉為不確定。投資者一直在尋找證據，證明這些巨額投入正在帶來有價值的回報。
隨著投資者尋求切實證據來證明AI投入正在帶來回報，分析師們認為，直到2026年，資本開支（capex）的預期還會進一步上調。
美國銀行證券（BofA Securities）分析師賈斯廷·波斯特（Justin Post）周二寫道：“我們認為，超大規模雲服務商將把產能可用性置於短期自由現金流最佳化之上，因為對AI訓練、推理、雲端工作負載以及內部AI產品部署的需求仍受供給限制。”
Alphabet將率先公佈財報。FactSet調查的分析師預計，第二季度資本開支將達到449億美元，較上年同期的224億美元增長100%。
Alphabet之後，微軟將於7月29日公佈業績，蘋果將於7月30日公佈。Meta和亞馬遜尚未公佈具體的財報發佈日期。
“我們確實認為資本開支可能仍有向上傾斜的趨勢。因為各類元件成本持續走高，我們也看到美光將在第三季度提價，而且他們具備持續的定價能力。”Mahoney Asset Management首席執行長肯·馬奧尼（Ken Mahoney）表示。
記憶體是為AI提供算力支援的關鍵元件。對記憶體以及其他AI硬體的需求遠遠超過供給，導致成本大幅攀升。這讓美光和SK海力士受益，但也給那些在建設資料中心時需要採購這些硬體的客戶帶來了壓力。
高盛分析師埃瑞克·謝裡丹（Eric Sheridan）也認為，居高不下的元件成本將在短期內推動資本開支上升。
謝裡丹周二上調了對亞馬遜雲服務（AWS）的資本開支預估，原因是“AI需求與更廣泛算力供給之間的持續錯配，以及關鍵資本開支投入項（整體資料中心建設、第三方晶片和記憶體）存在通膨壓力。”
謝裡丹對亞馬遜的評級為“買入”，目標價335美元。他目前預計，這家電商巨頭在2026年至2028年期間的累計支出將達到8270億美元。
這可能會給超大規模雲廠商（hyperscaler）股票帶來麻煩，因為支出上升會擠壓利潤率和自由現金流。不過，波斯特認為，未來仍有理由保持樂觀。
他說：“由AI驅動的新收入來源可能改善投資者情緒，因為這將更清楚地證明，居高不下的基礎設施投資正在轉化為新增收入。” (Barrons巴倫)