輝達業績要點：
輝達FY2Q27（=2Q26）業績點評：首次給出FY2028年指引，預計毛利率FY4Q27(=4Q26）觸底反彈
業績超市場預期，指引超預期。FY2Q27實現收入962.21億美元，同比+106%、環比+18%，超市場預期（922.93億美元）；實現淨利潤598.88億美元，同比+126%、環比+2%，超市場預期（519.47億美元）；實現EPS 2.46美元，同比+128%、環比+3%，超市場預期（2.15美元）。公司指引3QFY27（=3Q26）收入1080億美元（±2%），同比+89%、環比+12%，超市場預期（1045.66億美元），其中Vera Rubin收入佔比達到20%。
預計FY2028年收入增長70%。公司預計FY2028（=2027）收入增長約70%，超市場預期（44%），根據客戶需求預測，明年增長預計翻倍，但限制於供應，預計收入增長為70%。隨著Vera Rubin爬坡，預計FY4Q27（=26Q4）、FY2028收入會加速。
分業務來看：
資料中心890.23億美元，同比+117%、環比+18%，超市場預期（734.78億美元），其中Hyperscale（超大型智算中心）487.10億美元，同比+104%、環比+29%，AI Clouds, Industrial & Enterprise 403.13億美元，同比+134%、環比+8%；
邊緣計算71.98億美元，同比+27%、環比+13%，超市場預期（66.06億美元）。
毛利率符合預期，預計26Q4毛利率觸底。FY2Q27實現毛利率75%，符合先前指引，指引FY3Q27毛利率為74%（±0.5%），主要受記憶體價格擾動，預計26Q4毛利率觸底（約71%-72%），FY2028（=2027）毛利率將穩定在72%-73%。
1、Vera Rubin本月初進入全面量產階段，其機架已經在CoreWeave、Google雲、微軟雲、甲骨文、Nebius中運行，預計其為NV歷史上爬坡最快的產品；
2、Spectrum-X乙太網路同比增長2.6倍，Spectrum-6交換機正陸續向GW級AI工廠交貨；
3、CPU：Grace CPU過去12個月營收超過50億美元；Vera CPU在Spec基準中完成通用任務速度快1.8倍，每瓦頻寬高5倍（相比於其他資料中心CPU），目前看到公司伺服器CPU需求約200億美元，預計CPU收入FY2028財年翻倍增長；
4、AI加速器Groq 3 LPX全面量產，每秒Token生成量是次優方案的4倍，預計26Q3末批次出貨Groq 3 LPX，Nebius成為首批使用者；
5、雲廠商資本開支：預計2026年五大雲廠商資本開支接近8000億美金，2027年預計達到1.3兆美金；擴大和AWS合作，從FY2Q27-FY2Q29，AWS將額外部署200萬顆GPU；
6、NeoCloud：快速上線產能，預計年底總裝機容量從25年底3GW提升至8GW；
7、全端AI工廠收入：每GW，Hopper收入180億，Blackwell收入250億，Vera Rubin收入400億；
8、中國出口：26Q2，H200已獲得美國出口需求，向中國交付的H200佔資料中心收入比例低於1%；
9、Agent算力需要：相比於人類提升50-100倍。
會議交流紀要：
輝達(NVDA)2027財年第二季度財報電話會議紀要
一、 基本資訊
會議主題：2027財年第二季度業績解讀與經營展望
- 會議時間：20260827
- 參會人員及機構：輝達管理層（執行副總裁兼首席財務官Colette Kress、總裁兼首席執行長黃仁勳）；摩根士丹利、Cantor Fitzgerald、伯恩斯坦、美銀證券、瑞銀、高盛、富國銀行等多家投行分析師
- 會議中心概括：輝達交出營收、營業利潤、每股收益創新高的季度業績；給出2028財年營收同比增長70%的全年指引，增長受供給瓶頸約束；Vera Rubin、Vera CPU、Grok3‑LPX新品進入量產；公司發力Neocloud、主權AI、企業端等非超大規模雲客戶市場，推出算力收入分成商業模式，同時通過資本平台撬動5000億美元第三方資金賦能前沿AI實驗室；記憶體成本上漲拖累毛利率，給出逐季下行後走穩的毛利率指引；管理層認為閉源與開源模型均將拉動算力需求，Agentic智能體時代將進一步推高算力消耗。
二、 會議要點
（一）核心財務成果
第二季度總營收960億美元，同比翻倍以上，連續第四個季度增長加速；資料中心營收890億美元，環比+18%。其中超大規模雲廠商（Hyperscale）營收490億美元（環比+13%），ACINE類股（Neocloud、工業、企業、主權客戶）營收400億美元（環比+25%、同比+138%）。
- GAAP與非GAAP毛利率均為75%；記憶體晶片漲價帶來成本壓力，指引Q3毛利率74%，Q4毛利率見底71‑72%，2028財年穩定至72‑73%。
- 第二季度向股東返還260億美元，全年自由現金流返還比例目標≥50%。
- 第三季度營收指引1080億美元，±2%；Vera Rubin產品預計貢獻本季度資料中心收入的20%。
- 2028財年營收增速指引70%，需求端潛在增速接近100%，產能、電力機架、供應鏈構成供給瓶頸，供給約束至少延續至2028財年末。
（二）三大核心增長引擎
全模型適配平台：架構相容所有閉源、開源大模型，覆蓋訓練、推理、Agentic智能體全生命周期，雲端、邊緣端均可部署。
- 全端AI工廠平台：單吉瓦對應的收入潛力持續抬升，Hopper約180億美元、Blackwell約250億美元、Vera‑Rubin架構提升至400億美元；產品線拓展至GPU、Vera CPU、NVLink、乙太網路、Grok LPU。Vera Rubin已量產，有望成為輝達史上爬坡速度最快的產品；Vera CPU全面投產，目標躋身全球頭部伺服器CPU供應商；機架級低延遲產品Grok3‑LPX已投產。
- CUDA生態外延能力：打開主權AI、區域Neocloud、傳統企業等晶片單一銷售無法觸及的增量市場。未來非超大規模雲客戶收入佔比有望達到資料中心業務的一半。
（三）全新商業模式：Neocloud收入分成機制
輝達對部分算力提供最低收入保底（照付不議），幫助Neocloud項目獲得銀行融資；硬體一次性銷售之外，輝達可分享超出保底部分的租金收益，創造長期經常性現金流，中長期有望帶來數十億美元增量收入。
（四）前沿AI實驗室扶持計畫
已投入近500億美元賦能前沿AI實驗室；聯合6家全球頭部基建資本搭建融資平台，計畫撬動超5000億美元第三方長期資本，用於AI算力基礎設施建設。
- OpenAI承諾至2030年持續大規模部署輝達算力，現有+規劃算力合計12吉瓦；朴茨茅斯園區4.25吉瓦算力基地將交由OpenAI使用。
- 雖然OpenAI等頭部實驗室自研晶片，但輝達全端平台具備跨地域部署、全生命周期適配的經濟性優勢，雙方仍將長期保持合作夥伴關係。
（五）區域市場與客戶進展
AWS宣佈擴大合作，至2029財年Q2追加部署200萬顆GPU，同時採購Vera CPU；AWS倉儲機器人將採用Omniverse、Isaac等全套物理AI技術堆疊。
- 全球各地Neocloud算力服務商快速落地；主權AI業務本季度環比+35%，同比增長超200%；汽車、金融、醫藥、製造業等垂直行業企業AI需求高速增長。
- 地緣層面：前瞻業績指引不再包含中國區資料中心算力收入；本季度面向中國出貨Hopper‑200產品營收佔比不足1%。
（六）長期行業判斷
Agentic智能體將成為算力增長最強驅動力，單智能體算力消耗可達人類使用場景的15‑100倍；閉源、開源模型不存在互斥關係，二者都會拉動輝達算力需求；AI基礎設施投資回報周期縮短至一年以內，將持續驅動全球算力資本開支熱潮。
三、 會議詳文
CFO Colette Kress業績講解
本季度我們營收、營業利潤、每股收益全部創下歷史新高，總營收960億美元，同比翻番以上，連續第四個季度加速增長。全球AI需求爆發正在驅動大規模基礎設施建設，客戶覆蓋超大規模雲廠商、AI實驗室、AI原生初創企業、傳統企業以及主權客戶。
我們給出2028財年營收約70%的增長指引，該目標受供給約束限制。第二季度資料中心類股營收890億美元，環比上漲18%。兩大子類股均貢獻強勁增長：Hyperscale（超大規模雲廠商）營收490億美元，環比+13%，增長由Blackwell平台拉動，新增GPU產能上線帶動雲廠商收入、利潤率同步走高；ACINE類股營收400億美元，環比+25%、同比+138%，增長來自Neocloud算力擴容，滿足企業、AI初創、主權客戶的算力需求，同時超大規模雲廠商採購外部算力補充自建產能。依託輝達DSX參考方案，Neocloud合作夥伴算力上線速度加快，Token運行成本下降。預計至年末Neocloud總裝機容量可達8吉瓦，2025年末僅3吉瓦。即使以輝達當前體量，市場需求仍在加速上行，客戶預測明年公司業務增速可達到100%，但受供給限制，我們僅能實現70%的營收增長。
目前輝達所有雲客戶的算力資源已經滿負荷運轉，為合作夥伴創造的經濟價值持續走高。除頂尖AI晶片、供應鏈體系以外，輝達擁有三大獨特增長利器。第一，平台可運行市面上所有閉源、開源模型。OpenAI、Anthropic、Gemini等閉源模型，Kimi、GLM、DeepSeek、MiniMax、Nemotron等開源模型均部署於輝達架構。無論模型大小、語言模型或是視訊模型，自回歸或擴散架構，雲端或是邊緣場景，產品在訓練、推理、Agentic任務負載都具備優勢。單一平台適配全部AI工作流，貫穿AI完整生命周期，兼顧性能、通用性、長效價值，成為具備高經濟效益的算力底座。
第二，全端AI工廠平台，持續打開資料中心潛在市場規模。Hopper時代每吉瓦算力對應約180億美元收入機會；Blackwell提升至250億美元；Vera‑Rubin生態（Vera CPU、Rubin GPU、NVLink、InfiniBand、乙太網路、Grok‑LPU）將單吉瓦收入潛力推升至400億美元。GPU‑CPU‑網路‑系統‑演算法‑軟體跨模組協同設計，實現每一代產品性能跨越式提升。Vera‑Rubin對比Grace Blackwell Ultra，每兆瓦吞吐量提升30倍，單Token成本下降35倍。Vera‑Rubin本月啟動量產發貨，已經拿下全部頭部雲廠商、AI雲服務商、OEM廠商訂單，有望創下輝達歷史最快產品爬坡速度。網路業務本季度再創新高，營收環比上漲18%，Spectrum‑X乙太網路業務同比增長2.6倍。
Agentic AI浪潮帶動伺服器CPU需求快速上升，2021年推出的Grace CPU過去12個月累計營收突破50億美元。新一代Vera CPU現已全面投產，獨立CPU產品進一步擴大公司市場空間。SPEC基準測試中，Vera完成Agent任務速度較競品高出1.8倍，每瓦頻寬達到競品5倍。首批出貨客戶包含OCI、SpaceX AI，自本季度起向AWS供貨。伺服器CPU整體市場空間約200億美元，基於客戶訂單、供應鏈改善，預期2028財年CPU營收實現翻倍以上增長，躋身全球頭部伺服器CPU供應商。
自去年官宣Grok合作項目以來，輝達持續融合高吞吐算力架構和Grok高互動架構。Hot‑Chips大會上，我們正式宣佈首款機架級LPU系統Grok3‑LPX全面投產；基準測試中每秒Token處理能力達到第二名競品的4倍，將於本季度晚些時候向首批客戶Nebius批次交付。現階段輝達的商業模式已經從單一晶片銷售升級為全端AI工廠平台銷售，既為客戶創造更好的投入產出比，也讓輝達拿到更大的資料中心市場份額。
第三，全端AI工廠疊加CUDA龐大開發者生態，幫助輝達進入單一晶片無法覆蓋的增量市場。超大規模雲廠商之外，大量主權政府、區域雲廠商、傳統企業需要建設AI基礎設施，但是沒有自研晶片的意願。輝達成熟的全端平台恰好匹配這類客戶需求，助力其快速落地算力基地，依託CUDA持續最佳化運行效果，對接海量開發者應用需求。未來，Hyperscale客戶仍將是核心增長動力，但非超大規模客戶（主權雲、Neocloud、企業邊緣、隔離資料中心）收入佔比將達到資料中心業務一半。AI原生初創企業生態高速擴張；2026上半年全球AI領域風險投資超過4000億美元，70%資金用於算力採購，融資規模已經超過2025全年2650億美元。目前已有近20家AI初創公司年化營收突破10億美元。
企業市場方面，過去12個月汽車行業本地部署算力收入80億美元；金融、製造、醫療行業合計貢獻70億美元收入；量化交易、半導體光刻、新藥研發領域大量龍頭企業落地輝達AI工廠。主權AI業務增長迅猛，區域Neocloud模式深受各國歡迎，各國政府願意將土地、電力資源給到本土雲服務商；輝達本身不營運雲業務，保持中立合作夥伴身份。全球各地陸續落地一批Neocloud算力項目，覆蓋亞美尼亞、非洲、台灣、印度、澳大利亞、馬來西亞、日本、韓國、歐洲多國。歐洲一次性新增35座輝達AI超算。
針對Neocloud客戶，輝達創新推出收入分成商業模式。Neocloud客戶不需要繫結單一長期算力承購協議。輝達對項目部分算力提供最低收入保底承諾，增強銀行融資信心；換取超出保底收入部分的收益分成。輝達不發放項目貸款，每個項目仍由外部資本獨立評估承銷。該模式下輝達實現雙重收益：一次性硬體銷售收入疊加持續性算力租金分成。中長期該模式有望帶來數十億美元增量經常性收入。
三大增長引擎相互賦能，構成輝達長期增長的基石。前沿AI實驗室的發展受限於算力供給，而非市場需求。這些企業增長速度遠超自身資產負債表承載能力，缺少長期基礎設施合約與高等級融資資質去自建算力基地。算力越多，模型能力越強、使用者規模越大、收入越高。輝達已經向前沿AI實驗室投入近500億美元，該投入僅佔同期預期自由現金流很小一部分。近期輝達聯合Apollo、貝萊德、黑石、Brookfield、高盛、KKR六家基建資本方，搭建融資平台，計畫募集超5000億美元第三方長期資金，為AI實驗室算力項目提供資金。依託輝達可復用、長壽命算力資產，AI實驗室可以低成本獲得長期機構資金建設算力。
輝達與軟銀能源達成合作，拿下朴茨茅斯園區土地、電力、機架資源，算力基地首期4.25吉瓦算力交由OpenAI使用。園區每一代算力部署大約對應150萬顆GPU，場地租期長達20年，支援多輪硬體迭代升級。OpenAI承諾2030年前持續大規模採購輝達算力，已規劃+現有算力合計12吉瓦。輝達還將為另一家前沿AI實驗室近2吉瓦算力項目提供信用增級支援。管理層預判明年前沿AI實驗室相關需求，將佔到輝達總業務量四分之一。全部算力出貨最終流向高信用等級客戶或高信用背書客戶。
中國業務層面：本季度面向中國客戶交付的Hopper‑200產品營收佔資料中心營收比重不足1%；Hopper產品毛利率較低；受地緣不確定性影響，未來業績指引不再納入中國區資料中心算力收入。
損益表資料：GAAP、非GAAP毛利率均為75%，環比持平；GAAP營運費用環比+10%，非GAAP營運費用環比+11%，增長來自算力基礎設施成本以及員工薪酬。非GAAP有效稅率16%。資產負債端，為迎接Vera‑Rubin備貨，庫存上升至320億美元；應收帳款周轉天數升至60天，源於頭部大客戶大額訂單延期付款。第二季度回購200億美元股票，派發60億美元股息，合計返還股東260億美元；年初至今自由現金流返還比例60%。未來將在扣除戰略投入後持續加大股東回報力度。
業績指引：第三季度總營收預期1080億美元，±2%；環比增長主要由ACINE類股拉動。Hyperscale類股增長將在Q4及2028財年重新提速，取決於Vera‑Rubin產能爬坡進度。預計Vera‑Rubin貢獻Q3資料中心收入20%。2028財年營收同比增長70%；儘管公司全力縮小供需缺口，但供給瓶頸至少延續至2028財年末。記憶體晶片價格漲幅超預期，並且明年價格將繼續走高。因此調整毛利率指引：Q3毛利率74%（±50bp）；Q4毛利率下行至71‑72%；2028財年漲價傳導完成後，毛利率走穩72‑73%。記憶體緊缺本身由AI算力建設熱潮催生，算力需求旺盛帶來的收益可以避險記憶體成本上漲。輝達與三大記憶體廠商深度合作，擴大記憶體產能供給。Q3 GAAP營運費用預期92億美元，非GAAP營運費用90億美元；全年營運費用增速預計50%出頭。2027財年全年有效稅率預期維持16%‑18%區間。
黃仁勳管理層論述
AI已經產生實際商業價值，Agentic智能體開始大規模落地，智能體算力消耗達到普通人類呼叫的15‑100倍。輝達是全球唯一可以交付完整AI工廠全端平台的廠商。主權AI、區域Neocloud、AI初創、企業客戶構成隱形的另一半市場，這部分業務年增速達到100%，長期算力市場規模有望超過傳統超大規模雲廠商。當前算力建設瓶頸早已不止晶片，土地、電力、散熱、配套基建周期長達2‑3年。輝達向上游延伸深度佈局整條算力供應鏈，和發電、土地園區營運企業深度合作。上下游可見度大幅提升，因此輝達首次給出一整年業績指引。當前客戶真實需求增速遠超70%，但受限於供給只能交付70%，後續持續與供應鏈夥伴擴產，逐步釋放更多產能。
AI完整生命周期分為資料準備、預訓練、後訓練、Agentic推理四大階段。NVL‑72機架級系統實現算力資源跨階段靈活調度，算力資產可以全生命周期復用。單吉瓦算力投入從五年前300億美元上漲至當下600億美元，客戶投資回報周期大幅縮短。Vera‑Rubin+NVL‑72是全球絕大多數資料中心的主流方案；Grok‑3‑LPX定位超高互動、低延遲高附加值推理業務，客戶可以按需選配Grok加速器。
即使OpenAI等前沿實驗室自研專用推理晶片，輝達全端平台仍然具備不可替代優勢。自研晶片大多是單一場景專用晶片；輝達AI工廠平台覆蓋完整AI生命周期，支援跨地域部署。長期來看前沿實驗室的絕大多數算力負載仍將運行在輝達平台之上。投資前沿AI實驗室屬於千載難逢的戰略機遇，即使這些公司推出自研晶片，雙方依舊可以長期保持夥伴關係。
開源模型與閉源模型並非零和博弈，兩類模型算力消耗同步高速增長。幾乎全部主流開源模型都運行於輝達生態。開源模型是企業、主權國家打造自有專屬AI的基礎底座，對於全球AI生態至關重要。輝達是市面上唯一能夠運行所有前沿閉源、開源模型的統一平台。兩類模型都會持續拉動輝達算力銷售。
行業已經跨過Agentic智能體臨界點，未來每家企業都會部署數十萬甚至數百萬7×24小時不間斷運行的後台智能體。智能體帶來粗粒度遞迴自我迭代最佳化，算力需求將再度加速上行。當下行業最核心訊號：AI已經產出具備盈利能力的Token，算力投入可以直接轉化為收入與利潤。
當前供應鏈全環節都處於滿負荷運轉，產能將逐日爬坡，良率持續改善，輝達將協同全部供應鏈夥伴釋放更多產能。長期演進方向為持續提升單位土地、單位功耗內的算力密度；單吉瓦算力對應的收入天花板還將不斷上行。只要算力資產的生產效率、通用性、長效價值不斷提升，客戶就願意持續大手筆投入AI基礎設施建設。當下大型資料中心項目投資回本周期已經縮短至一年以內，行業算力資本開支熱潮將長期延續。
四、 Q&A
Q: 能否詳細解讀70%的2028財年營收增長指引？是什麼促使輝達首次給出全年業績展望？70%供給上限和接近100%的潛在需求增速之間的缺口來自那些約束？長期能否消除該缺口？A: Agentic智能體帶來算力需求爆炸；非超大規模雲廠商（主權雲、Neocloud、初創企業、企業客戶）這一半市場增速達到100%。算力建設的瓶頸已經不再只有晶片，土地、電力、園區基建建設周期長達2‑3年。輝達深度佈局上下游整條算力供應鏈，對未來供需格局具備更高的可見度，因此首次發佈全年指引。當下需求遠高於70%，短期供給缺口無法立刻填平，輝達將持續推動供應鏈擴產，逐步釋放產能。
Q: 投資者十分關注推理市場份額。Agentic AI催生了那些全新工作負載？輝達推理業務份額未來走勢如何？如何看待每一代全端平台帶來的TAM擴張、ACINE類股增長以及Grok3‑LPX產品帶來的增量？A: AI生命周期流程複雜度大幅提升。NVL‑72機架架構實現算力資產跨資料準備、訓練、後訓練、Agentic推理全階段復用，極大提升客戶資產回報率。算力單吉瓦價值從Hopper時代180億美元一路上漲到Vera‑Rubin時期400億美元。Grok3‑LPX主打超高互動、低延遲推理場景，面向高附加值業務；Vera‑Rubin+NVL‑72為絕大多數資料中心的主力方案。輝達架構在Agentic推理領域具備極強的長期競爭優勢。
Q: 70%的營收增長指引帶來約2000億美元的收入增量，增量收入來自Vera‑Rubin、Vera CPU、Grok等那幾條產品線？提價貢獻佔多大比重？如果完全解除供給約束，營收增速會達到多少？A: 無供給約束時營收增速將遠高於70%。市場常常只看到超大規模雲廠商，而忽視ACINE隱形增量市場。主權雲、Neocloud等客戶需要整套AI工廠解決方案，輝達在這塊市場創造巨大增量價值。超大規模雲廠商積壓訂單已經達到2兆美元，算力投入回報豐厚，雲廠商仍在加速上線輝達算力。每一代平台單吉瓦算力對應的收入上限不斷抬升，客戶爭相升級新一代平台。算力出租業務盈利性極強，驅動全行業AI基礎設施建設浪潮。
Q: 5000億美元第三方融資平台是否就是輝達未來幾年生態投資的全部規模？2028財年是否會有大額現金支出？OpenAI、Anthropic等接受輝達扶持的前沿實驗室正在自研競品晶片，輝達如何平衡生態投資與潛在競爭風險？A: 輝達打造的跨雲、全生命周期AI工廠平台，和客戶自研的單場景專用推理晶片屬於完全不同賽道。即使客戶推出自研晶片，其全球多區域算力擴張依然離不開輝達平台。輝達對前沿實驗室長期競爭力充滿信心，這些企業未來大部分算力負載仍將部署於輝達產品之上。投資前沿AI實驗室屬於長期戰略機遇。5000億融資規模更多屬於算力供給承諾，保障Vera‑Rubin未來兩年順利爬坡，為公司營收增長提供支撐。
Q: 開源模型份額快速提升，很多投資者認為開源模型會衝擊閉源前沿模型廠商，開源模型浪潮對輝達究竟利多還是利空？A: 閉源模型、開源模型都是行業剛需，兩者算力消耗同步高速增長。幾乎所有開源模型都運行在輝達CUDA生態。開源模型賦能企業、主權國家搭建私有化專屬AI，是整個AI生態不可或缺的一環。輝達是唯一可以相容所有前沿閉源、開源模型的統一算力底座。不管那一類模型取得成功，輝達都會受益。
Q: Agentic智能體、AI遞迴自我最佳化、AGI的落地，是否會帶來算力需求的新一輪加速拐點？這類長期技術變革對輝達意味著什麼？A: 算力需求將迎來進一步加速上行。行業已經邁入Agentic時代；未來企業內部將運行數百萬個全天候線上智能體。當下行業已經出現粗粒度AI自我迭代最佳化。AGI里程碑本身的定義已經不再重要，三大核心趨勢已經落地：AI開始產出實際生產力；Token具備盈利能力；算力投入可以轉化成更多利潤，因此全行業正在瘋狂加碼算力基礎設施建設。
Q: 如果需求不受供給限制增速可達100%，當前制約輝達產能釋放最嚴重的瓶頸，按照優先順序排序，電力機架、DRAM記憶體、晶圓代工產能等要素中那一項約束最強？A: 整條供應鏈所有環節均處於滿負荷承壓狀態。產能增量不會一次性釋放，而是每日穩步爬坡，良率持續改善。輝達正協同全部上游供應商逐步提升產能，當下可以供給70%增長對應的訂單，需求端遠高於該水平。
Q: Vera‑Rubin之後，單吉瓦算力400億美元的收入天花板未來是否會繼續上行？單位吉瓦算力收入能否上漲至600‑800億美元？算力產能釋放是線性擴張還是未來會迎來供給瓶頸解除的拐點？A: 輝達長期目標就是持續提升單位功耗、單位土地面積內部署的算力規模；單吉瓦算力對應的收入潛力將持續走高。只要算力資產的生產力、通用性、長效復用價值不斷提升，客戶就願意大手筆投入算力建設。當前大型算力項目投資回報周期已經縮短至一年以內，客戶投資意願極為強烈。(機構調研記)