IMF預計全球經濟格局將生變，德印各有潛力，中國規模可觀

2023/10/31

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國際貨幣基金組織（IMF）在最新的《世界經濟展望》中預測，以美元計算，2023年日本的名目國內生產毛額（GDP）將被德國超越，從世界第三位滑落至世界第四位。同時，IMF預計，印度將在2026年成為世界第四大經濟體，日本將在2026年至2028年間下滑至全球第五。IMF預測顯示，今年美國與中國仍分別位居第一、第二的位置。

當地時間10月26日，美國商務部經濟分析局公佈的最新數據顯示，美國第三季經濟成長率強於市場預期。美國第三季實際國內生產毛額（GDP）先發預估年化季化較上季上升4.9%，這數字比第二季2.1%的兩倍還要多，是2021年第四季（7.0%）以來的最高水平，市場原先只預計會提高到4.3%。

PNC金融服務集團首席經濟學家 Gus Faucher）對《財經》表示, 隨著消費者支出、政府和庫存的強勁，雖然三季度整體通脹有所加速，但核心通脹繼續放緩，仍明顯高於聯準會2% 的通膨率目標,到2024年，利率上升將繼續對經濟造成壓力，最有可能的結果是從明年年中開始出現溫和衰退。但美國有40%的機率在2024年避免經濟衰退。

作為全球第二大經濟體，幾個月前全球對中國經濟的輿情非常消極，但根據中國國家統計局10月18日發布的數據，初步核算今年前三季中國國內生產毛額（GDP）913027億元，以不變價格計算年增5.2%；其中第三季GDP年增4.9%。花旗集團前全球外匯主管、深數宏觀（DeepMacro）聯合創始人兼CEO傑弗瑞·楊（Jeffrey Young）對《財經》記者指出，現在中國已處於復甦狀態。中國仍是一個以工業為主的國家，更重要的是對於市場(根據邊際資訊定價)來說，工業部門通常會引領整體經濟。加上比預期更強勁的三季GDP 數據，市場已經開始接受，儘管人口動態令人擔憂，經濟成長有下降趨勢，真正解決房地產問題可能還需要公共資金的注入，但重要的是要記住週期的存在。中國的結構性挑戰似乎並沒有阻礙經濟成長和通貨膨脹在其週期中的正常移動。

經濟模式總是最初可以帶動經濟體快速的成長，喚起極高的期待，這些期待往往最終變成撥苗助長。真正的經濟巨頭要有健康的經濟根基，才能長期傲視群雄。攝《財經》記者金焱

IMF發布的經濟展望顯示，2023年日本的名目GDP約4.23兆美元，較2022年下降0.2%。2023年德國的名目GDP將成長8.4%，約4.43兆美元。在人均GDP上，德國也將高於日本。德國人均GDP預估為5.28萬美元，而日本人均GDP約為3.40萬美元。

德國經濟發展穩定，幾十年來一直是歐洲的經濟引擎。作為歐洲最大的經濟體、歐元區的經濟核心支柱，德國擁有強大的創新能力，經濟以出口為導向，擁有龐大的銷售市場。德國經濟很好地融合於世界經濟體之中，其知識、產品和專業人才在全球範圍內交流，讓德國企業獲益匪淺。不過今年以來，德國經濟長時間處於低迷期。2023年一季度，德國經濟進入了經濟衰退區間。哈勒經濟研究所（IWH）預計今年德國國內生產毛額將下降0.5%，明年將成長0.9%。德國經濟衰退主要歸結於高通膨導致私人消費復甦緩慢、房地產業前景黯淡、對外貿易出現瓶頸等因素。

日本經濟則恰恰相反，實現了連續三個季度環比正增長，股市、東京樓價都大漲，通膨也在打破長期低迷的僵局，停留在3%左右，外資也大量湧入，種種跡象表明日本似乎在脫離長期衰退的局面。再反觀德國經濟，傑弗瑞楊認為，德國經濟10月中下旬從經濟倒退過渡到經濟復甦的狀態。包括美國和德國在內的十國集團國家和地區中，有八個正從經濟倒退過渡到經濟復甦。這種變化是廣泛的，而且各國間已有一段時間沒有出現這麼一致的變化了。這說明有些事情正在發生。

對此，日本方面認為日圓貶值才是導致日本名目GDP今年被德國超越的一大原因。在此預測發布之際，日圓兌歐元匯率徘徊在接近160的關口，上一次歐元兌日圓觸及這一關口還是在2008年8月，日圓兌美元匯率距33年低點咫尺之遙。在10月25日的紐約外匯市場上，日圓匯率一度跌至1美元兌150.0日圓～150.4日圓區間，日圓貶值加劇。較10月上旬創下的近期最低值、1美元兌150.16日圓進一步貶值，刷新年初以來最低。不認同德國經濟反超日本的觀點認為，匯率反映的只是貨幣市場上的波動，而要比較兩個經濟體的實際規模，即每個經濟體生產的物品總量或兩個經濟體內的生活水平的話，也要知道一個經濟體內的商品和服務是否比另一個經濟體內的便宜，也就是把成本因素考慮進去。

日圓疲軟很大程度上是由央行間貨幣政策的差異造成的——聯準會和歐洲央行大幅上調利率以應對通膨，而日本央行則保持刺激模式，希望在多年的通貨緊縮後促進物價增長。市場預計，聯準會和歐洲央行在即將舉行的會議上將維持利率不變，但藉貸成本在更長的時間內會保持較高水平，這可能會繼續對日圓構成壓力。班諾克本全球外匯（Bannockburn Global Forex）交易公司首席市場策略師馬克·錢德勒（Marc Chandler ）對《財經》記者指出，現在有兩種相互衝突的力量：一方面，美國經濟的韌性和美國利率的上升對美元有利；另一方面，許多人猜測日本貨幣政策會有調整和改變，這將允許日本國內利率上升和日圓走強。

此外，物價漲幅也對名目GDP產生影響（名目GDP成長率減去通膨率才是實質GDP成長率）。有媒體報告稱，從月通膨率來看，2023年日本消費者物價指數普遍年增3%左右。但德國年初的漲幅約為9%，之後逐漸放緩，9月降至4%左右。

也有不同的聲音認為，日本要奪回過去20或30年來失去的經濟地位任重道遠，日本的成長潛力確實已經落後，要透過一系列措施來改變。日本首相岸田文雄日前在施政演說中表示，已認識到物價急速上漲拖累消費和投資，將把刺激經濟增長作為未來三年的首要重任，併計劃於11月2日在內閣會議上敲定最新的經濟對策。

有別於德國超越日本引來的噪音，印度的成長則有目共睹，作為經濟發展最快的新興市場，近年來印度在全球經濟舞台的地位穩步上升，勢頭強勁。經過2021年和2022年兩年經濟的快速成長，印度經濟在2023年持續呈現持續強勁成長。若這一趨勢持續下去，到2030年，印度的GDP將達到7.3兆美元。印度NIFTY 50指數在過去一年上漲了15%以上。在印度第77屆獨立紀念日時，印度總理莫迪承諾，印度將在五年內超越日本、德國，躋身世界第三大經濟體。在2047年印度獨立100週年之際，成為已開發國家。

聯合國數據顯示，印度今年4月成為全球人口最多的國家，共逾14億公民。莫迪稱過去五年印度已有超過1.3億人脫離貧窮。根據標準普爾全球公司（S&P Global Market Intelligence）和摩根士丹利的預測，到2030年，印度將超越日本和德國，成為世界第三大經濟體。高盛則預計到2075年，印度將成為世界第二大經濟體。

IMF統計的GDP數據顯示，曾經作為英國殖民地的印度早在2021年第四季就在GDP上超過了英國。2022年一季度，印度的經濟優勢更是進一步擴大，校正後名目GDP達8,547億美元，而英國同期僅8,160億美元。印度2022年全年GDP規模會持續領先英國，僅次於美國、中國、日本和德國。至2027年，印度的經濟體量將比英國高出20%。

多位經濟學家對《財經》表示，一方面莫迪政府的「改革、執行和轉型」方針在改變印度，使印度所取得的成就在全球都得以突顯；另一方面，從地緣政治的角度，當全球兩大最強經濟體互相較量時，印度得以漁翁得利，在西方國家從中國轉向多元化投資的背景下，印度重新燃起全球投資者的興趣，包括中國企業都認為印度市場非常有吸引力。

目前美國GDP為25.5兆美元，中國約18兆美元。預計到2030年，中國的GDP將達到43兆美元，成為最大經濟體，而美國的經濟規模將約為28兆美元。不過有爭論認為，全球各經濟體之間的GDP排名的意義，可能這種排名會忽略經濟成長的實質增加，因為成長的質遠比GDP的總量更為重要。(大勢看財經)