如果說 2020-2022 年是穩定幣的 “試水期”，2023-2024 年是行業的 “摸索期”，那麼 2025 年的穩定幣賽道，已然駛入 “全速衝刺” 的快車道。這場由技術革新引發的金融變革，正以前所未有的力度重構全球支付格局。穩定幣的增長速度遠超市場預期：年度轉帳額從 2018 年僅 33 億美元的 “小眾體量”，一路飆升至 2024 年的 18.4 兆美元。這一數字不僅標誌著它從加密圈的實驗項目，蛻變為全球支付體系的核心支柱，更成功超越了傳統支付巨頭 ——Visa 15.7 兆美元、Mastercard 9.8 兆美元的年度處理規模，成為真正的 “後起之秀”。近一個月來，一系列標誌性事件將這場變革推向台前：花旗與 Coinbase 正式牽手，為機構客戶打造數位資產支付方案；歐洲九大銀行聯合組建歐元穩定幣聯盟，劍指 2026 年發行；西聯匯款宣佈 2026 年在 Solana 公鏈推出穩定幣 USDPT；Visa 加碼多鏈穩定幣結算支援；Mastercard 更是擬斥資 15-20 億美元收購 Zero Hash，加速佈局加密基礎設施。這些動作背後，是傳統金融巨頭爭奪未來金融主導權的集體發力，一場圍繞鏈上可程式設計體系的轉型革命已然開啟。01. 銀行雙軌戰 代幣化存款守底盤，穩定幣攻增量當傳統銀行進軍數位資產領域，兩條路線清晰浮現：代幣化存款與穩定幣，前者是 “內部護城河”，後者是 “外部拓展橋”。代幣化存款：銀行的 “舒適區選擇”花旗 CEO 詹恩・弗雷澤曾明確表示，相較於公開市場的穩定幣，銀行更青睞代幣化存款。這種偏好源於其天然的合規優勢：代幣化存款本質是將客戶銀行存款轉化為數字代幣，相當於給傳統銀行帳戶配上 “數字通行證”。它完全處於央行等監管框架內，可無縫對接銀行現有清算系統，實現 7×24 小時不間斷結算，是摩擦最小、監管最安心的轉型路徑。摩根大通推出的 JPMD 類穩定幣，正是這一思路的典型實踐。這款面向機構客戶的代幣化存款產品，既保留了穩定幣可程式設計、點對點交易的特性，又能將資金計入客戶存款帳戶，完美平衡創新與合規。穩定幣：連結加密世界的 “必經之路”僅靠內部軌道難以觸及廣闊的加密生態，穩定幣成為銀行連接公鏈世界的 “通用貨幣”。花旗的戰略佈局堪稱典範：在強調代幣化存款優勢的同時，迅速與 Coinbase 達成合作，通過對方的數位資產基礎設施，打通機構客戶的跨場景支付通道。歐洲銀行則走出了 “聯盟作戰” 的路線。UniCredit、ING 等九大銀行聯合成立公司，依據歐盟 MiCA 法案申請電子貨幣機構牌照，計畫 2026 年下半年推出歐元穩定幣。這款產品堅持 1:1 儲備、公鏈可用的設計，核心目標是打造歐洲本土數字支付軌道，避險美元穩定幣的市場主導權，堪稱 “合規優先、對標公鏈” 的基建爭奪戰。02. 西聯的差異化破局 穩定幣打通 “現金最後一公里”與銀行巨頭聚焦清算效率不同，跨境匯款龍頭西聯匯款，正用穩定幣重構其核心業務的 “效率底座”。西聯的核心優勢從未過時 —— 遍佈全球的實體網點網路，尤其在開發中國家，它掌控著數字資金轉實物現金的 “最後一公里”，是無銀行帳戶使用者的資金生命線。其穩定幣戰略直指跨境零售匯款的核心痛點，打造 “數字高速 + 現金網路” 的閉環生態。在技術選型上，西聯選擇與 Anchorage Digital Bank 合作發行 USDPT，並落地 Solana 公鏈。這一選擇精準匹配其業務需求：Solana 的高吞吐量和極低手續費，完美適配高頻、低額的零售匯款場景。同步推出的 Digital Asset Network，更是建構了 “外部錢包→穩定幣匯款→本地現金取現 / 入帳” 的全流程通道，讓跨境轉帳實現 “分鐘級到帳”。對開發中國家使用者而言，他們不關心資金是否在區塊鏈上流轉，只在意 “能否當場到帳、就近取現、手續費低廉” 這三大核心需求。西聯的聰明之處，正是將區塊鏈技術的複雜性隱藏幕後，用穩定幣的效率優勢賦能現金密集型場景，鞏固其在全球零售匯款市場的地位。03. 卡巨頭對決Visa 和 Mastercard 兩大支付巨頭，正從全球支付網路視角佈局穩定幣，但路徑截然不同，卻同樣直指核心。Visa：變身 “多鏈清算路由器”Visa 的戰略越來越清晰 —— 做傳統金融與鏈上資金的 “中轉站”。本財年，Visa 新增四條公鏈及四種穩定幣的結算支援，鏈上資金可兌換超過 25 種法幣，其核心產品 Visa Direct 網路已向穩定幣預融資試點開放，實現非銀行營業時間的即時跨境轉帳。財報資料顯示，與穩定幣掛鉤的卡交易同比激增，印證了其 “打通軌道” 的核心能力。Visa 不發行穩定幣，而是利用自身覆蓋 110 億終端的龐大網路，讓銀行、商戶和數字錢包使用者實現跨鏈無縫結算，成為穩定幣生態的 “超級連接器”。Mastercard：閃電併購補齊短板相較於 Visa 的 “自然生長”，Mastercard 選擇用資本換時間。擬斥資 15-20 億美元收購 Zero Hash，快速獲取穩定幣結算、合規託管、風險控制等核心技術；此前還與 Coinbase 競購 BVNK，傳聞報價達 20-25 億美元。這種 “併購優先” 的策略，能幫助 Mastercard 跳過冗長的內部研發周期，快速內化鏈上支付所需的全鏈條能力，再通過其全球發卡行、收單行及商戶網路快速落地。加上此前收購網路防禦公司 Recorded Future 強化風控，Mastercard 正以 “技術 + 資本” 雙輪驅動，搶佔穩定幣基礎設施賽道。04. 狂奔之下，三大風險仍需警惕儘管穩定幣賽道熱度空前，但非技術性的 “攔路虎” 依然存在，考驗著所有參與者的耐力與智慧。貨幣主權的 “紅線挑戰”穩定幣的全球擴張，直接觸及各國貨幣主權核心。目前全球 99% 以上的穩定幣錨定美元，USDT 與 USDC 合計佔據 86.5% 的市場份額，這種 “數字美元化” 現象，正在削弱部分國家央行的經濟調控能力。歐盟 MiCA 法案特別限制非歐元穩定幣的使用比例，正是為了防範 “貨幣替代” 風險；歐洲銀行聯合推出歐元穩定幣，本質也是避險美元穩定幣的外溢影響，守住本土貨幣主權防線。鏈上 “信任” 的壓力測試將 “銀行級穩健” 搬到區塊鏈上，需要直面多重考驗：大規模贖回時的擠兌風險、儲備資產波動引發的價值危機、網路擁堵及駭客攻擊帶來的安全隱患。這要求發行方必須具備充足的流動性儲備和過硬的技術風控能力，才能通過市場的信任測試。合規落地的 “全球難題”對西聯這類涉及現金兌換的企業而言，合規是比技術更複雜的挑戰。在不同國家，需同時滿足反洗錢（AML）要求、外匯管理規定，還要申請多法域營運牌照。香港《穩定幣條例》要求發行人具備 2500 萬港元最低股本、100% 儲備資產支援；美國《天才法案》則規定穩定幣需持有等額短期美債等資產，接受聯邦或州監管機構監督。這些合規要求的複雜性，遠超技術整合難度，也是巨頭們選擇 “抱團合作” 或 “重金併購” 的核心原因 —— 單靠一己之力，難以跨越全球差異化的監管壁壘。05. 金融基礎設施的靜默革命2025 年的穩定幣浪潮，本質不是加密陣營的勝利，而是一場金融基礎設施的迭代革命。當 “傳統帳戶 + 穩定幣” 成為平行結構，使用者將不再感知 “鏈上 / 鏈下” 的邊界，只享受更快的到帳速度、更低的交易成本和更穩定的支付體驗。這場變革中，勝負的關鍵回歸到金融行業的核心競爭力：網路規模、費率優勢、商戶覆蓋、風控能力與合規執行力。這也是傳統金融巨頭不再旁觀，集體下場角逐的根本原因 —— 穩定幣不是可選項，而是未來金融的 “必答題”。未來，隨著全球監管框架的逐步完善，穩定幣將在合規前提下進一步滲透跨境支付、零售消費、企業結算等場景。這場革命的最終受益者，終將是每一個享受更高效金融服務的普通使用者。 (RWA現實世界資產研究院)

十月末，全球支付巨頭Visa與Mastercard幾乎同時釋出重磅消息，標誌著穩定幣正式成為國際金融清算體系的主角之一。Visa宣佈擴充支援四種穩定幣及四條主流公鏈，分別運行於Ethereum、Solana、Stellar與Avalanche之上；而Mastercard則傳出計畫收購穩定幣基礎設施公司Zerohash，以高達20億美元的規模進軍加密支付市場。這兩大行業巨頭的動作，無疑預示著全球支付網路正在迎來一場結構性變革。Visa強勢擴充　穩定幣交易量暴增四倍Visa執行長Ryan McInerney於第四季財報會議上表示，公司將全面擴充穩定幣應用範圍，允許銀行在Visa網路上自行進行穩定幣的鑄造與銷毀（mint & burn）操作，使結算過程更加去中心化與高效化。據其透露，Visa在過去一季的穩定幣刷卡支出金額同比增長四倍，自2020年以來累積處理超過1,400億美元的加密與穩定幣交易，其中用戶透過Visa卡購買加密資產的金額超過1,000億美元。這顯示出加密支付已從小眾實驗走向主流應用。目前Visa已在全球40多個國家推動超過130個與穩定幣相關的Visa卡計畫，並可將穩定幣兌換成超過25種法幣。McInerney指出：「隨著監管逐步明確與技術成熟，穩定幣正在成為國際支付與清算的新支柱。」Mastercard進軍Zerohash　搶佔穩定幣基建先機根據《Fortune》報導，Mastercard正在與Zerohash洽談高達15至20億美元的收購案，這可能成為該公司歷史上規模最大的加密併購。Zerohash自2017年成立以來，專注於支付與加密交易API的基礎設施服務，其客戶包括BlackRock、Franklin Templeton與Hamilton Lane等全球主要代幣化基金。該公司近月已處理超過20億美元的代幣化資金流。若收購完成，Mastercard將能完全掌控穩定幣的發行、代幣化與支付全流程，建立自身的區塊鏈清算生態。與此同時，Stripe與PayPal也在積極佈局。Stripe早前斥資11億美元收購Bridge，強化跨境結算能力；PayPal則推出個人化轉帳工具PayPal Links，加強用戶端加密支付體驗。全球支付市場正上演一場以穩定幣為核心的「新清算戰爭」。Bitcoin Hyper預售熱度持續攀升　比特幣Layer2進入關鍵時刻在傳統支付巨頭爭相擁抱區塊鏈的同時，新興技術型項目也在快速崛起。其中，Bitcoin Hyper（$HYPER）成為市場矚目的焦點。作為專為比特幣設計的Layer2網路，Bitcoin Hyper以Solana虛擬機（SVM）構建，成功結合BTC的安全性與SOL的高性能，實現跨鏈橋接、低手續費與高速交易的創新體驗。立即進入Bitcoin Hyper預售Bitcoin Hyper預售目前已突破2,500萬美元大關，最引人矚目的，是日前一筆來自單一位址的鯨魚級大額交易，單筆金額高達31萬美元，刷新該項目預售以來的單日個人買入紀錄，而於10月6日也錄得一筆巨鯨購入超過26萬美元，引發廣泛關注，展現強勁的資金吸引力。項目方表示，其Rollup結構將定期將交易狀態錨定至比特幣主鏈，確保最高等級的安全性與透明度。用戶可透過Canonical Bridge將BTC轉入Hyper網路，參與DeFi、NFT與鏈上應用，同時隨時贖回原生BTC。$HYPER代幣總量為210億枚，主網預計於2025年第四季度上線，並計劃同步登陸Uniswap與多家中心化交易所。隨著比特幣生態逐步邁入Layer2時代，Bitcoin Hyper有望成為推動BTC功能化與可編程化的關鍵力量。立即進入Bitcoin Hyper預售結論：傳統金融與新興區塊鏈的雙軌融合Visa與Mastercard的舉措象徵傳統金融對區塊鏈技術的全面接納，而Bitcoin Hyper等新興Layer2項目則代表去中心化未來的技術前沿。當支付巨頭將穩定幣納入清算體系、創新項目持續拓展技術邊界，加密產業正迎來金融基建與創新應用的黃金交匯期。這不僅是穩定幣的勝利，更是整個去中心化經濟走向成熟的重要里程碑。免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

寫在前面：Visa 通過 "機構優先、技術深耕、生態開放" 的策略，在加密領域建構差異化競爭力。短期依託 VTAP 鞏固銀行客戶，中期通過多鏈佈局爭奪穩定幣結算份額，長期瞄準 CBDC 與物聯網支付藍海。儘管 2025 年加密收入佔比僅 1.2%，但其機構客戶基礎與全球網路優勢，有望在 2027 年成為行業前三穩定幣處理方。一、核心挑戰與競爭格局1. 多維挑戰圖譜監管合規複雜性：-全球 32 個司法管轄區分類差異（美國視為商品 / 歐盟視為支付工具）-2025 年 GENIUS Act 實施後需重構穩定幣發行架構-反洗錢合規成本年增 25%，2024 年投入超 1.8 億美元技術整合瓶頸：-傳統支付系統與多鏈生態融合延遲（平均 45 分鐘跨鏈結算）-私有鏈與公鏈 interoperability 難題，2024 年技術故障導致 1.2 億美元損失-量子安全防禦投入不足，落後 Mastercard 18 個月進度市場競爭壓力：-穩定幣交易量 2025 年 Q1 達 6 萬億美元，超 Visa 全球支付量-Mastercard Web3 合作項目 23 個 vs Visa 17 個-新興市場加密支付份額：Visa 36% vs Mastercard 58%2. 競爭態勢矩陣二、技術架構與產品矩陣1. 核心技術平台Visa Tokenized Asset Platform (VTAP)：-銀行級代幣化發行系統，支援 ETH/Stellar 多鏈部署-智能合約範本庫覆蓋 90% 企業場景（如供應鏈金融）-BBVA 試點項目 2025 年 Q2 上線，處理跨境貿易結算 5000 萬美元多鏈結算網路：Ethereum支援 USDC/EURC 高價值結算（單筆上限 500 萬美元）Stellar非洲匯款成本降低 40%，2025 年 Q3 交易量突破 8000 萬美元Avalanche拉美商戶即時結算，TPS 達 4500 筆 / 秒Solana零售小額支付，單筆最低 0.01 美元2. 產品創新佈局（1）穩定幣支付解決方案（2）企業級服務跨境結算 API：-接入 145 家銀行，支援 25 種法幣與 4 種穩定幣互轉-結算時間從 3 天壓縮至 10 分鐘，費用降低 62%-摩根大通 2025 年通過該 API 處理 20 億美元交易CBDC 基礎設施：-參與巴西 DREX 項目，開發批髮型 CBDC 結算模組-香港 e-HKD 沙盒測試跨境貿易結算，2025 年 Q4 上線-技術方案被 3 國央行採納，潛在市場規模 15 億美元三、市場策略與競爭路徑1. 與 Mastercard 差異化競爭技術路線分野：Visa：私有鏈為主（佔比 65%），公鏈僅用於特定場景Mastercard：多鏈生態（8 條公鏈支援），Web3 合作佔比 72%專利對比：Visa 124 項 vs Mastercard 187 項區域市場策略：北美鞏固機構客戶（摩根大通、美國銀行），加密支付佔比 52%拉美Bridge 聯名卡覆蓋阿根廷 / 墨西哥，市場份額提升至 41%亞太優先接入 e-HKD，香港數位資產樞紐項目交易額 8 億美元2. 穩定幣生態競合策略合作維度：-成為 Circle EUROC 獨家結算夥伴，處理 70% 歐元穩定幣交易-與 Paxos 共建 USDG/PYUSD 處理通道，費率 0.2% 低於行業均值-接入 Tether 商業支付網路，覆蓋 30 萬家線下商戶競爭維度：-通過 VTAP 幫助銀行發行自有穩定幣（如 BBVA EuroToken）-企業級結算費率較 Tether 低 20%，吸引 Nike 等大客戶-推出 "穩定幣 + 法幣" 混合結算方案，2025 年新增客戶 42 家四、未來佈局與商業空間1. 戰略增長引擎CBDC 生態：-目標 2027 年參與 15 個國家 CBDC 項目-技術方案聚焦批髮型結算，預計收入貢獻 8%-試點巴西 DREX 項目節省結算成本 5800 萬美元 / 年物聯網支付：-三星智能裝置整合 Visa 微支付 SDK，單筆最低 0.001 美元-特斯拉充電網路自動結算，2026 年目標覆蓋 100 萬輛車-預計 2028 年物聯網支付規模達 45 億美元2. 商業空間預測收入規模：-2025 年加密相關收入 2.1 億美元（+180% YoY）-2027 年目標突破 12 億美元，佔總營收 3.2%-企業級服務 ARPU 達 85 萬美元，遠超零售業務市場份額目標：-機構穩定幣結算佔比提升至 35%（2027 年）-跨境支付費率降至 0.15%，奪回 15% 流失客戶-新興市場加密支付滲透率突破 30%五、標竿項目案例1. BBVA 歐元穩定幣項目技術架構：基於 VTAP 發行合規歐元代幣，接入以太坊主網應用場景：歐洲企業跨境貿易結算，自動對賬降低 60% 人力成本階段性成果：2025 年 Q2 上線，首月交易 4200 萬歐元，客戶滿意度 92%2. 非洲 Yellow Card 合作業務模式：Stellar 網路處理 USDG 匯款，到賬時間從 3 天縮至 8 秒市場反饋：覆蓋 12 國，2025 年交易量 8000 萬美元，使用者增長 240%社會價值：匯款成本從 8% 降至 2.5%，年節省費用 1200 萬美元3. 巴西 DREX CBDC 試點參與角色：提供批髮型 CBDC 結算技術方案技術亮點：支援央行數字貨幣與商業銀行代幣雙向兌換項目進展：2025 年 Q4 啟動，覆蓋 20 家金融機構，初期規模 1 億美元六、戰略風險與應對措施監管政策風險：-設立全球監管事務中心，12 個國家合規團隊-預留 2 億美元應對政策變動，建立監管風險預警模型-參與 GENIUS Act 立法遊說，影響穩定幣監管框架技術迭代風險：-收購 3 家區塊鏈安全公司，增強多鏈審計能力-投入 5 億美元研發量子抗性演算法，2026 年部署-建立 "技術雷達" 系統，每月評估 200 + 新興技術 (光哥數幣)

根據最近的報導，Ripple可能正在努力將Mastercard集成到XRP錢包中。這將允許XRP持有者在任何接受Mastercard的地方花費他們的加密貨幣。 潛在集成的證據來自XRPL Labs開發者Wietse Wind。Wind在Ripple的Xumm錢包應用更新代碼中發現了引用Mastercard支付閘道的代碼，這表明Ripple正在努力在Xumm內構建對Mastercard交易的支援。 XRP錢包可在任何接受Mastercard的地方使用 如果實現成功，XRP持有者可以使用Xumm錢包直接在任何接受Mastercard支付的商家處花費他們的XRP。這將極大地擴展XRP作為支付方式的實用性。目前，加密貨幣支付只在相對少數的商家處被接受，而Mastercard的接受度要廣泛得多。