最近，OpenAI的一則緊急聲明，明確表示其從未將公司的股權進行任何形式的代幣化。然而，這一聲明卻意外地讓背後大火的股票代幣交易平台Robinhood浮出了水面。簡單介紹一下，Robinhood起初是以零佣金策略吸引新使用者的股票交易平台，收入主要來源是做市商的返傭。2022年，Robinhood開始區塊鏈應用的開發。2025年6月30日，他們在法國正式推出股票代幣化服務，為歐洲使用者提供超過200種美國股票和ETF（交易型開放式指數基金）的代幣交易，包括輝達、蘋果、微軟等科技龍頭。所有交易都在區塊鏈上進行，支援每周5天、每天24小時的交易模式，且繼續零佣金。Robinhood的發佈會現場比如一個歐洲的使用者，在Robinhood的App買入1股蘋果股票後，Robinhood旗下的券商將在美國市場實際買入該股票，並在區塊鏈上鑄造出與之對應的代幣作為數字憑證，傳送至該歐洲使用者的帳戶。隨後，這個股票代幣就能在鏈上交易流通。Robinhood還表示將於年底前把可交易代幣擴充到數千種，並計畫實現全天候、也就是24×7的交易和資產自託管。同時，Robinhood還宣佈推出OpenAI和SpaceX等未上市公司股票的代幣，意味著普通人也能投資明星獨角獸公司了，享受兩年翻3倍的回報。當然，很快，OpenAI否認了Robinhood股票代幣的股權歸屬。儘管如此，這揭示了市場對未上市股權上鏈交易的強烈興趣。Robinhood公司CEO弗拉德•特涅夫（Vlad Tenev）在社交平台上表示，不少未上市科技公司表達了參與代幣化發行的意願。據報導，至少有3家獨角獸公司、即估值超10億美元的公司與Robinhood簽署備忘錄，計畫在2026年發行股權代幣。這些資訊可能會讓人感到困惑，Robinhood做的到底是什麼，有什麼意義？今天我就從更高維度跟你聊聊Robinhood的重要性以及背後的大趨勢。先說結論，我認為，Robinhood通過美股代幣的鏈上交易，大幅提高了交易效率和靈活性，這是傳統交易所難以企及的。憑藉網路效應、先發優勢和零佣金的三重壁壘，Robinhood有望成為未來贏家。隨著越來越多真實資產實現“區塊鏈化”（Tokenization of Real-World Assets, RWA），Robinhood甚至有可能成為數字世界的交易中心，將各類資產都納入其全天候的鏈上交易版圖，最終取代和超越像納斯達克那樣的傳統的股票交易所。鏈上交易所首先，Robinhood距離成為實質性的交易所僅一步之遙。之前我們曾分析，穩定幣之所以顛覆傳統跨境支付，在於它大幅提升了資金轉移速度並降低成本，幾分鐘完成清算，全天候不打烊。現在Robinhood正在把同樣的邏輯應用於股票交易，通過錨定真實股票的代幣，將原本受制於交易所時間和地域限制的股票交易，遷移到高速運轉的區塊鏈網路上。就像馬斯克成立“美國黨”的事件，本會對特斯拉的股價產生重大影響，但因為這件事發生在周六，投資者只能等到周一開盤操作。而Robinhood就能讓投資者在鏈上即時撮合交易，無論是利多消息還是風險事件都能得到及時響應。同時，代幣化支援小於一股的零散交易，讓投資者僅用幾美元也能購買等值的股票代幣，降低了投資門檻，增加了靈活性。像波克夏•哈撒韋A類股，一股價格超過50萬美元，普通人難以承受，未來卻可以通過代幣按任意金額認購，享受巴菲特的理財服務。進一步設想，數字代幣還可以組合或拆分，將不同公司的股票打包成一個代幣包出售，也就是成為了一個代幣化的股票型基金還有，Robinhood的鏈上交易不收取佣金，也沒有託管費用。因此可以預測，未來大量的交易將在Robinhood體系內完成。也就是說，未來傳統交易所可能最終淪為了“股票過戶處”，負責股東的投票權、分紅權等權利的交割。當然，其實Robinhood同樣可以承擔這些職責，不過還需要解決法律合規、交易的結算和資產保管等問題。最後，當大部分股票交易都在鏈上完成時，企業直接在鏈上發行股票也只是捅破一層窗戶紙的事情，也就是說，Robinhood最終會演變成有完整資質和功能的股票交易所，也就是全數字版的納斯達克。甚至，就像穩定幣雖然基於美元發行，卻會在某一刻脫離對美元的依賴，自行形成交易生態系統和新的價值錨定體系；Robinhood，或謹慎一些說，類似Robinhood的鏈上交易機構，也會在未來某一天實質性地取代納斯達克、紐交所這些傳統證券交易所的功能。虛擬世界的交易中心當然，如果我們把維度放得更廣闊一些，Robinhood能交易的代幣化資產絕不止美股，而是可以涵蓋股權、債券、大宗商品、房地產甚至藝術品、智慧財產權等各類資產。這次Robinhood推出的OpenAI和SpaceX等未上市公司的代幣，正是向私募股權領域擴展的重要嘗試。長期以來，未上市公司的股權交易風險較高，只有合格投資者才能參與，但也導致交易流動性差，投資者退出成本高昂。這次Robinhood通過設立特殊實體（可以簡單理解為空殼公司），持有目標公司的部分股權，並行行與股權掛鉤的代幣。代幣持有人雖然不直接成為公司股東，但可以分享公司的增長收益。不過，仍要強調，這些股權代幣仍存在不少合規問題，還需要以開放心態持續觀察後續發展。更關鍵的是，除了私募股權，其實所有真實世界資產，只要具有交易的價值，都有被代幣化的潛力。屆時，Robinhood就不再只是證券交易所，還可能成為虛擬世界的資產發行中心和交易中心。最後，我想指出的是，Robinhood已經是代幣交易平台中的領先者。它看似是一家科技企業，但其實核心優勢並不是技術。Robinhood近年來積累了數千萬使用者，日均交易量達到430萬筆，已經具備明顯的網路效應和先發優勢。它的零佣金模式也讓潛在競爭者難以進入市場，構成了有效的競爭壁壘。當然，為了長遠發展，Robinhood也需要與監管機構密切溝通，尋求既防範系統風險又不扼殺創新的合規路徑。一旦率先跨越合規門檻，將進一步鎖定其最終贏家的地位。 (全球風口)
