電子代工作為電子供應鏈重要組成部分，利潤微薄之下行業敏感度異常之高。當下，頭部廠商業績是否有所改善？其最新動態又有那些值得關注的市場資訊？傳統電子代工廠商加速佈局AI伺服器等新興市場，行業迎來上升周期。01 營收和利潤雙增，AI成“主角”上半年，受益於AI相關需求強勁增長及消費復甦持續，全球頭部電子代工服務廠商整體業績增長強勁，AI相關廠商市值和利潤大幅提升。從龍頭鴻海精密資料看，AI相關業務（雲端網路產品）佔比41%首超消費電子業務的35%，標誌其從“iPhone代工廠”加速轉型“AI基礎設施巨頭”，也反映出全球電子代工行業加速向AI產業投資佈局/轉型趨勢。2025H1全球TOP16電子代工廠商經營情況（單位：億美元、%）註：最新匯率已按當期調整，捷普等按自然年財季調整，下同 資料來源：各公司財報及預測、芯八哥整理具體營收和淨利潤增速看，神達、華勤、緯創等營收和利潤增速位居前三，AI相關訂單增長對於營收驅動尤為明顯。TOP16電子代工廠商營收及淨利潤增速對比（單位：%） 資料來源：各公司財報及預測、芯八哥整理根據對廠商平均營收和淨利潤增速走勢看，電子代工行業已進入上升周期，營收和淨利潤穩定回升。2023Q1以來電子代工廠商平均營收和淨利潤走勢 資料來源：各公司財報及預測、芯八哥整理綜上，AI已成為全球電子代工市場發展最快的細分市場方向，以鴻海精密為代錶廠商上半年及未來幾年將持續受益於AI側落地應用增長。02 訂單增長最快賽道及增長預期從各頭部廠商半年報訂單情況看，AI伺服器及相關業務增長強勁，消費類需求相對穩定，國產廠商在汽車領域訂單增長較好。值得關注的是，鴻海精密及國內華勤技術為代錶廠商資料中心業務增長尤為強勁，立訊精密、比亞迪電子等在汽車電子領域增長也相對樂觀。部分電子代工廠商最新訂單現狀及發展預期 資料來源：芯八哥整理03 最新財報值得關注的幾個趨勢1、美墨成AI投產重點鴻海精密、仁寶、廣達作為AI伺服器最大受益者之一，在關稅政策影響下，疊加美國AI強勁需求下，北美市場已成為其產能重點佈局市場，僅今年以來宣佈對美投資超10億美元。其中，鴻海精密今年資本支出增加超20%，積極擴充在美國德克薩斯州等地GB300等AI伺服器產能。仁寶和廣達也在8月宣佈進一步加大對北美市場伺服器相關產能投資規劃。國內新興伺服器代工廠商華勤也在墨西哥等地佈局相關產能。部分電子代工廠商AI伺服器產能佈局規劃 資料來源：芯八哥整理2、消費類訂單增長穩定消費類訂單作為電子代工廠商一直以來的“基本盤”，頭部廠商增長和預期相對穩定。其中，鴻海精密為首加速AI轉型，但蘋果為代表相關訂單預期保持穩定；廣達、仁寶等傳統PC大廠訂單同樣穩健；穿戴類廠商歌爾上半年營收有所下降，但AI眼鏡佈局值得關注。部分電子代工廠商消費電子訂單及發展預期 資料來源：芯八哥整理3、國產廠商出海加速近幾年，雖有貿易政策影響，但產能出海已成為國內頭部廠商戰略重點之一。其中，立訊精密為首早在2018-2019年貿易摩擦期間，已經根據政策規定和各國原產地認證規則，進行了針對性的產能調整。從頭部廠商最新規劃走勢看，市場圍繞歐美，生產佈局東南亞、墨西哥等地，已成為國產電子代工廠商新發展方向。部分中國大陸電子代工廠商全球化佈局情況 資料來源：芯八哥整理上半年，以鴻海精密為代表AI營收再創新高，其標誌著AI相關已成為廠商市場新增長點，國內華勤為代表增長強勁，立訊、比亞迪電子等均有佈局周邊配套如電源、連接產品等。隨著中國AI市場加速崛起、汽車電子需求強勁拉升下，國內電子代工廠商下半年乃至於未來幾年增長預期值得關注。 (芯八哥)

半年淨利跌去三成，馬斯克透露8大救市策略。特斯拉半年淨利跌去3成！馬斯克急於救市，連畫“大餅”。車東西7月24日消息，就在剛剛，特斯拉發佈了其2025年第二季度業績報告，路透社指出，這是特斯拉十多年來最嚴重的季度銷售額下滑。而從今年上半年來看，特斯拉營收、淨利潤更是雙雙下滑。特斯拉2025年上半年總收入為418億美元（約合人民幣2995億元），相比去年同期的468億美元（約合人民幣3351億元），同比下滑11%。汽車業務收入為306億美元（約合人民幣2193億元），同比下滑18%。特斯拉上半年淨利潤更是跌去30%，上半年其歸母淨利潤（⾮GAAP）為23.27億美元（約合人民幣167億元），去年同期為33.48億美元（約合人民幣240億元）。此外，特斯拉自由現金流僅為1億美元（約合人民幣7億元）。▲特斯拉2025年2季度財務表現可以說，上半年特斯拉的財務表現稍顯弱勢，這也和銷量下滑有關，特斯拉上半年共生產新車77.29萬台，同比下滑8%，交付新車72.08萬台，同比下滑13.2%。▲特斯拉2025年2季度汽車銷量表現對此，馬斯克警告稱：特斯拉處於一個“不尋常的轉型期”。公司在美國喪失電動汽車銷售激勵政策，恐怕會面臨“好幾個形勢嚴峻的季度”。不過他也釋放了不少好消息，給市場一些信心。特斯拉更實惠的車型已經在美國工廠開始生產，下半年量產。馬斯克更是在電話會上接連放話：“FSD或獲得荷蘭批准，有望改變歐洲銷售局面”、“FSD即將迎來重大更新”、“Robotaxi兩周內將超越競對、年底可服務美國一半人口”......截至發稿時，特斯拉美股盤後價格下跌超4%，報317美元（約合人民幣2270元）/股。在目前新能源汽車競爭如此激烈的當下，特斯拉能不能憑藉技術領先再次獲得銷量提升，還有待觀察。▲特斯拉股價本文福利：特斯拉上半年營收淨利潤雙跌，馬斯克預警：未來幾個季度恐形勢嚴峻。車東西為你準備好了特斯拉2025年二季度財報原件，回覆【車東西0826】下載報告。01. 營收淨利潤雙雙下滑 劇透平價新車正在生產從二季度財報來看，特斯拉營收、淨利潤雙雙下滑，總收入為225億美元（約合人民幣1611億元），同⽐下降12%，歸母淨利潤（⾮GAAP）為13.93億美元（約合人民幣100億元），同比下滑23%，GAAP總⽑利率也從去年同期的18.0%降至17.2%。從具體業務上看，特斯拉三項業務類股中汽車總收入、能源生產和儲存收入這兩項Q2同比均呈現下滑。其中，汽車銷售方面，特斯拉的汽車收入同比下跌了16.6%，從2024年第二季度的199億美元（約合人民幣1425億元）降至166億美元（約合人民幣1189億元）。特斯拉今年二季度總共交付了38.41萬輛汽車，與2024年第二季度相比下降了14%。▲特斯拉各地區市場份額變化而特斯拉“服務及其他”類別的收入從2024年第二季度的26.1億美元（約合人民幣187億元）增加到了2025年的30億美元（約合人民幣215億元），增幅達到17%。▲特斯拉V4充電櫃雖然如此，特斯拉仍在努力提振市場信心，官方在報告中表示，已在6月首次推出更實惠的車型，並計畫在2025年下半年量產。該公司表示，它還在繼續開發特斯拉Semi和Cybercab，預計將在2026年投入批次生產。▲特斯拉確認更實惠車型已於6月開始生產值得注意的是，特斯拉的現金儲備在第二季度減少了2億美元（約合人民幣14億元），至368億美元（約合人民幣2635億元），自由現金流（即扣除日常營運支出和資本支出後的現金）僅為1億美元（約合人民幣7億元）。有海外分析師預測 ，特斯拉的自由現金流在今年晚些時候實際上可能會變為負值，或引發股價大幅下跌。02. 馬斯克接連“畫大餅” Robotaxi年底可服務半數美國人總的來看，特斯拉上半年業績表現相比往常有所下降，不過特斯拉也帶來了不少新的利多。在業績會電話會環節中，特斯拉CEO埃隆·馬斯克回應了關於FSD、Robotaxi、人形機器人等多個話題。1、FSD或將拿下重要一國！扭轉歐洲局面馬斯克會上透露了一個重要消息：接近獲得荷蘭監管部門對有監督的完全自動駕駛（FSD）功能的批准。一旦受監管的完全自動駕駛功能獲得批准，特斯拉在歐洲的銷量將大幅提升。▲特斯拉FSD演示圖2、FSD將迎來重大改進 明年推出AI5FSD的推廣顯然面臨監管挑戰，但馬斯克指出，特斯拉將獲得這些批准，他希望儘量讓歐洲使用者也可以享受到美國人可以有的服務，“這真的是最大的需求驅動力”，馬斯克說。另一方面，他還指出，特斯拉正在對其FSD軟體進行重大改進，該公司可能會把模型參數量增加10倍。特斯拉計畫在明年推出AI5。並且其希望在完成 AI4上的無人監督 FSD 開發後，再決定如何處理HW3車輛。▲特斯拉FSD累計行駛里程3、Robotaxi兩周內超競爭對手 年底覆蓋美國一半人口特斯拉在財報電話會上介紹了特斯拉在奧斯汀推出的無人計程車（Robotaxi）服務。“到目前為止，Robotaxi在奧斯汀的表現一直很好，”特斯拉首席財務官 Vaibhav Taneja 回答道。“客戶真的很喜歡這種體驗。超級流暢，非常安全，總體來說是一次很棒的體驗。”▲在運行中的特斯拉Robotaxi（圖源網路）接下來特斯拉會努力降低成本，Robotaxi每英里成本會降到0.3-0.4美元（約合人民幣2～3元）。他補充說，奧斯汀的擴張已經開始，其他一些城市的測試也已經開始。在未來幾個月內，Robotaxi服務將擴展到灣區、亞利桑那州和佛羅里達州。特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克表示，Robotaxi將在未來兩周內擴張到“遠遠超過競爭對手的表現”。值得注意的是，馬斯克甚至豪言稱：“到今年年底，特斯拉能夠為一半的美國人口提供Robotaxi服務”。“這是我們的目標，但須獲得監管部門的批准”，馬斯克說。特斯拉官方表示，當前監管部門的批准將是最大的障礙，即使特斯拉正在謹慎地擴大其Robotaxi服務，要求每輛Robotaxi都有一名特斯拉員工監管。而提到何時開始賺錢，馬斯克表示可能要明年年底才能實現。4、人形機器人新版本年內亮相 5年後年產100萬台會上，有人問特斯拉人形機器人Optimus什麼時候擴大生產規模及對外銷售？▲特斯拉Optimus馬斯克表示，今年可能會看到Optimus版本3的原型機，明年開始批次生產。考慮到公司每年生產數百萬台柯博文機器人的願望，特斯拉將盡快推進這些舉措。馬斯克認為，很難預測一兩年之後人形機器人會發展成什麼樣子，在五年內，實現月產10萬台Optimus機器人是可行的。馬斯克說：“我們並不總是按時完成，但我們會完成它。”他還重申，如果特斯拉執行得好，它可以成為世界上最有價值的公司。5、評特斯拉餐廳“相當了不起” 超級電腦明年規模部署馬斯克還提到特斯拉餐廳的推出。“這是一個非常特別的餐廳，”他說，並指出該設施是一個“希望的燈塔”。他開玩笑說，餐廳很少成為新聞，但新推出的餐廳是相當了不起的。▲特斯拉餐廳特斯拉官方也提了一嘴Dojo（超級電腦）的進展，預計Dojo 2將在2026年大規模部署。6、回應銷量局面下滑：取決於多種因素對於二季度業績、銷量表現，特斯拉官方回應稱：“雖然我們正在進行審慎的投資，以促進我們的汽車和能源業務的增長，但實際結果將取決於多種因素，會受到宏觀經濟環境的影響，特斯拉正在努力加速生產。”▲特斯拉工廠內部03. 發新車、大降價、AI上車 馬斯克忙於救市2025年上半年，特斯拉在全球汽車市場的銷量表現不盡人意，呈現出明顯的下滑趨勢。今年上半年，特斯拉共交付汽車72.08萬輛，與去年同期的83.1萬輛相比，減少了約13%，特斯拉在全球市場正面臨著嚴峻的挑戰。▲特斯拉2025年二季度銷量這其中，中國市場作為特斯拉全球佈局中的重要一環，今年上半年的銷量同樣出現了下滑。2025年上半年，特斯拉在中國市場的銷量達26.34萬輛，與上年同期的27.83萬輛相比，同比下降約5.4%。▲特斯拉旗下工廠生產車型規劃面對銷量下滑的困境，特斯拉採取了一系列舉措以挽救頹勢。在產品方面，特斯拉持續推進車型更新與最佳化。日前，特斯拉在微博官宣，特斯拉Model Y 6座版新車將命名為Model Y L，將在今年第三季度發佈。▲特斯拉在微博官宣Model Y L除此之外，一款緊湊型SUV已經現身特斯拉加州工廠，新車比Model Y小一圈，或是傳說中的平價車型Model Q，這也意味著這款車型距離落地越來越近了。▲網友曬出疑似特斯拉平價新車視訊並且，特斯拉xAI團隊打造的人工智慧助手Grok已在美國市場實現應用上車，後續或有更深度的整合。特斯拉正通過豐富產品矩陣、提升智能化水平來滿足市場多樣化需求，進一步提升市場競爭力。在價格策略上，特斯拉也做出了諸多調整。7月4日，特斯拉宣佈，全面下調中國香港市場Model 3售價，最高降幅達18%，配合當地“一換一”免稅政策，後驅版起售價降至24.9萬港元，特斯拉還同步推出0%年利率貸款、5年免息等策略。7月11日，特斯拉Model Y長續航版也在加拿大市場降價2萬加元（約10.5萬元人民幣）。▲特斯拉煥新Model Y效果圖無論是發新車，還是降價，或是加快AI上車，都是馬斯克為了挽回銷量的手段。04. 結語：馬斯克積極救市謀銷量無論是FSD、機器人技術、Robotaxi、全新的AI計算叢集，特斯拉都走在了目前先進技術的最前端。儘管今年早些時候，馬斯克的部分個人行為和川普政府的互動令部分人疑惑，但從本次投資者會議所透露的資訊上不難看出，特斯拉依舊還在追求最前沿的技術，並致力於將其落地。當前，特斯拉麵臨多個市場的銷量下滑，馬斯克救市策略到底能夠帶來什麼樣的效果，我們不妨拭目以待。 (車東西)