#估值風險
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AI熱潮正在疊加兩類風險，「像互聯網泡沫和金融危機生下的孩子」！

經濟學家警告，互聯網泡沫的問題是估值，2008年金融危機的問題是債務，而今天的AI熱潮可能同時擁有兩者。 密歇根大學羅斯商學院創業學教授埃瑞克·戈登（Erik Gordon）警告，當前人工智慧熱潮同時具備互聯網泡沫和2000年代中期信貸泡沫的危險特徵。如果AI投資最終發生逆轉，下一場市場危機可能不只是科技股估值回調，還會通過債務和金融機構向更廣泛市場擴散。 戈登在接受美國商業新聞《商業內幕》採訪時表示， 「下一次崩盤看起來會像互聯網泡沫破裂和全球金融危機生下的孩子。」
科技#AI泡沫#估值風險#資本支出
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任澤平：924以來的這一輪十年一遇的“信心牛”由三大驅動力造就

經濟學家任澤平今日發文表示，總體判斷，2024年924以來的這一輪牛市有三大強勁驅動力：政策持續放鬆、新一輪科技革命、流動性充裕，屬於政策牛+科技牛+水牛疊加的信心牛。根據DDM估值模型，一輪牛市的驅動力量來自企業盈利、風險偏好和無風險利率。顯然這一輪牛市的驅動力並非來自分子層面的企業盈利。那麼，這一輪牛市的驅動力來自分母的風險偏好提升和無風險利率下降，這兩個因素是相互強化的。政策牛：去年924是宏觀政策放鬆的歷史性拐點，貨幣政策持續降息降准，樓市持續放鬆限購，財政10萬億化債，不斷加強民營經濟保護，萬億水電站基建投資推出，發展新質生產力重磅措施持續推出，等等。政策大幅超出市場預期，帶來了風險偏好的大幅提升，無風險利率的持續下降，進而引爆了此輪牛市。同時，2025年5月前後，中美關稅戰緩和、國內新質生產力發展取得重大突破、政策層面鼓勵資本市場併購重組等也一起提升了市場風險偏好。924是分水嶺，之前宏觀政策處於觀察週期，之後處於持續的放鬆週期，我們仍處在宏觀政策的放鬆週期之中。科技牛：每次全球經濟社會大週期的低谷都會醞釀一輪科技革命，當前以人工智慧、機器人、晶片半導體、創新藥、軍工、新消費等為代表的全球新一輪科技革命如火如荼，中國在發展硬科技、卡脖子技術等方面取得積極進展，在資產市場上表現為高風險偏好成長股板塊領漲這輪牛市。水牛：924宏觀持續放鬆以來，無風險利率持續下降，房地產市場銷售不振，居民出現“資產荒”，儲蓄率大幅上升，企業不願意貸款，流動性淤積在銀行體系內，出現“堰塞湖”效應。在賺錢效應帶動下，5月以來出現了散戶跑步入場、存款搬家的跡象。7月上交所開戶數量相比5月增長26%；7月M1同比增長5.6%，比5月的2.3%大幅上升，銀行存款定期化趨勢逆轉；7月非銀存款同比多增1.4萬億元。A股成為全球資本市場亮眼的星，一掃過去數年跑輸全球的低迷行情，國際機構紛紛進場。 (格隆匯電報)
宏觀#DDM估值#風險偏好#人工智慧