#創新豁免
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美國 SEC 批出五年創新豁免：許可制 AMM 可試點真實美股代幣

美國證券交易委員會（SEC）當地時間 9 月 17 日發佈命令，批准臨時、有條件的「創新豁免」（Innovation Exemption）。符合條件的代幣化證券交易場所（TSV）可在許可制自動做市商（AMM）與流動性池中，有限試點交易代幣化全美市場系統股票（NMS stocks）。豁免自公佈起五年到期，並同步徵求公眾意見。 命令給兩類救濟：TSV 暫不被直接認定為 1934 年《證券交易法》第 3(a)(1) 條下的「交易所」；向 AMM 池投入自營資金、提供代幣化 NMS 股票流動性的部分主體，暫不被直接認定為第 3(a)(5) 條下的「交易商」。依據是該法第 36(a)(1) 條豁免權。反欺詐、反操縱條款全部適用。 主席 Paul Atkins 將此舉放在國會立法受阻之後：「本周早些時候，國會未能推進 CLARITY 法案。因此今天，SEC 在法定權限內邁出重要一步。」他同時寫明，這只是過渡，「必須隨後跟上持久的規則制定」。 命令放開了什麼，卡死了什麼
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美SEC「創新豁免」本周落地！無需上市公司同意，鏈上代幣化股票正式開閘

美國加密監管迎來歷史性時刻：SEC主席Paul Atkins主導的Project Crypto即將落下關鍵一子。據彭博社5月18日獨家消息，SEC最快將於本周（5月19–23日）正式發佈代幣化股票「創新豁免」政策，為鏈上數字證券交易建立全新監管框架。 本次新政最顛覆性突破：第三方機構無需上市公司授權、無需提前告知，即可發行對應美股的鏈上代幣；加密平台、DeFi協議可在簡化合規條件下合法交易，無需完整經紀交易商牌照。 至此，美股代幣化正式形成**「傳統交易所+加密原生平台」雙軌平行**格局，華爾街與加密行業的RWA（現實資產代幣化）競賽全面進入爆發期。 一、新政核心（2026.5.19最新）：第三方無授權發行，合規交易放行
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SEC 計畫在年底前正式推出“創新豁免”，主席阿特金斯表示

要點摘要：美國證券交易委員會（SEC）計畫在今年年底前啟動「創新豁免」（innovation exemption）的正式立法程序，主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）表示。不過，目前的政府關門可能會影響這個處理程序，是否能在2026年前完成仍待觀察。SEC加速「創新豁免」立法步伐美國證券交易委員會（SEC）主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）在紐約曼哈頓中城區由Katten Muchin Rosenman LLP律所舉辦的“期貨與衍生品法報告”活動上表示，SEC仍計畫推動正式的“創新豁免”規則，為美國企業在數位資產及其他創新技術領域的開發提供製度保護，最早可能在今年第四季度完成。儘管他承認當前的政府關門“嚴重限制了SEC推進立法的能力”，但阿特金斯表示，推進該項豁免仍是他在今年年底或2026年第一季的首要任務。「我們已經經歷了至少四年的行業壓制，導致創新被迫轉移到海外，而不是在美國本土完成。」— 保羅·阿特金斯在與前SEC專員Troy Paredes的對話中表示。“加密貨幣是頭等大事”阿特金斯開場時再次強調，他的首要任務是讓SEC成為一個支援創新的監管機構，讓開發者和創業家能夠在美國安心建設。「正如大家所知，我們過去幾年壓制了這個行業，結果是創新被迫出走。」他在討論中表示。他補充稱，SEC計畫在2025年底或2026年第一季啟動正式立法，這取決於政府關閉是否持續。“我們會看進展如何，但我有信心我們能做到。”這意味著，SEC將正式進入“規則制定階段”，不再依賴過去那種“以執法代替監管”的模式，也超越目前依靠“非正式指導檔案”的做法。讓創新者“留在美國”在隨後的記者問答環節中，阿特金斯表示，他希望盡快敲定該豁免。“這是我最優先想推動的事項之一。因為我希望向創新者傳遞一個訊號——美國是歡迎創新的，他們可以放心地在這裡進行探索，而不必逃往海外。”不過，他也坦言，持續的政府關門正拖慢SEC的整體工作。“我們仍然可以處理一些'必要任務'，但所有的立法處理程序——包括與加密貨幣相關的規則制定——都被迫暫停。”市場結構立法：前景仍存分歧阿特金斯在活動中也稱讚國會在加密貨幣立法方面的進展，特別提到聚焦穩定幣的《GENIUS法案》。不過，他指出SEC在法案中並非主要推動者。“市場結構是該法案的一個關鍵問題，我們拭目以待其進展，我對此持樂觀態度。”然而，在稍早的一個圓桌論壇上，多位與會者對「市場結構法案」能否在2025年底前通過持更謹慎的態度。區塊鏈協會（Blockchain Association）執行長、前美國商品期貨交易委員會專員薩默·默辛格（Summer Mersinger）認為，該法案在今年通過的機率僅有51%至52%。而風投機構Multicoin Capital的合夥人兼總法律顧問Greg Xethalis則稱，立法者的努力值得肯定；CoinFund總裁Chris Perkins則直言，他不認為該法案會在今年完成。穩定幣立法的“多米諾效應”《GENIUS法案》作為美國首部聚焦加密貨幣領域的重要法律，已開始產生初步影響。今年早些時候，美國財政部監管機構已發佈了關於穩定幣行業的擬議規則。Xethalis表示，接下來開發者領域的變化將主要體現在「底層管線建設」。「隨著財政部根據《GENIUS法案》起草規則，我們將看到一場'寒武紀式的爆發'，越來越多的人會在日常生活中真正使用這些技術。」他舉例稱，Visa已將USDC整合進其支付系統，這實際上意味著使用者已經在「間接使用加密貨幣」。默辛格補充稱，穩定幣的應用還將持續增長，尤其在基金轉帳和其他金融合約抵押場景中將展現更多實際價值。 （作者：Nikhilesh De） （尼爾的前沿視界）
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