一封深夜郵件，一場15分鐘視訊會議，25年經營歷史的終結在72小時內完成。01. 25年營運一朝終結SAS的“閃電撤離”2025年10月30日午夜，400名SAS中國員工的信箱同時彈出一封通知。次日清晨的視訊會議僅持續15分鐘，這家在華營運25年的美國軟體巨頭宣佈徹底關閉中國業務，全員解僱。員工被要求兩周內簽署離職協議，而補償方案中的“N+2賠償、年終獎金及工資支付至年底”條款，成為這場閃電撤離中為數不多的緩衝墊。在會議中高管用“組織最佳化”解釋這場撤離時，北京辦公室的燈光正一盞盞熄滅3——這家全球資料分析領域的隱形冠軍，成了2025年外資撤離潮中最決絕的案例。SAS公司成立於1976年，總部位於美國北卡羅來納州卡里市，是全球資料分析領域的領導者。1999年，SAS進入中國市場，2005年在北京設立研發中心和使用者支援中心。這家曾連續17年被評為中國“最佳僱主”的公司，以其優厚的員工福利和企業文化備受好評。而今，SAS決定停止在中國的直接業務營運，將其歸因於“全球營運方式的更廣泛轉變”。對於裁員補償，SAS提供了 “N+2” 方案（每服務一年獲得一個月工資，外加兩個月工資），同時還有年終獎金以及截至2025年底的工資。儘管補償高於法定標準，許多員工仍因突然失業而面臨職業前景的不確定性。02. 美企撤離潮從硬體到軟體的全面蔓延SAS的撤離並非孤立事件。近年來，多家美國科技巨頭紛紛調整在華業務佈局。戴爾在中國市場的衰落程度令人震驚。2022年第二季度，戴爾還是中國PC市場第二名，市場份額高達14.1%。而到了2025年第二季度，中國PC市場份額前五名中已不見戴爾蹤影。截至2025年1月31日的財年中，戴爾全球員工總數已從12萬人降至10.8萬人。近幾個月，戴爾在中國進行了三輪裁員，主要影響上海市和福建廈門的EMC儲存部門及其客戶解決方案集團。晶片領域也不例外。輝達首席執行官黃仁勳在9月17日的倫敦記者會上表示，已要求財務分析師在未來財報預測中剔除中國市場。他公開表達了對中國市場環境的失望情緒，並明確表達了選邊站隊的態度。美光科技也計畫退出中國資料中心伺服器晶片業務。在上一財年，美光來自中國大陸的收入約為34億美元，佔其全球總收入的12%。今年3月，IBM關閉了在中國的投資公司，微軟則關閉了上海物聯網與人工智慧內部實驗室。這些舉動標誌著美國科技企業在華業務的重大戰略轉變。03. 背後動因地緣政治與市場競爭的雙重壓力美國科技巨頭紛紛撤離中國，背後有複雜的地緣政治和經濟因素。中美科技戰愈演愈烈，從晶片封鎖蔓延到稀土資源博弈。10月9日，中國商務部出台新規，對稀土出口實施嚴格管控，這一政策直接影響了全球晶片產業鏈。中國掌握了全球90%的稀土精煉能力，稀土成為中美科技戰中中國反制的“王牌”。另一方面，中國本土企業的崛起也改變了市場競爭格局。在PC市場，聯想、華為等中國品牌已佔據主導地位。在晶片領域，儘管美國試圖通過技術封鎖限制中國發展，但中國資料中心投資卻“暴漲9倍”，高達247億元。黃仁勳的失望情緒可能源於中國對輝達特供晶片的冷落。輝達專門為中國市場開發的H20晶片性能縮水，被中國客戶吐槽“性價比太低”。這種技術管制政策反而為中國本土企業提供了發展機會。同時，製造業整體轉移趨勢也在加速。已在上海紮根20年、員工規模近10萬人的昌碩科技代工廠，近期官宣將整體遷出。這波製造業轉移浪潮中，成本因素是重要考量之一。04. 科技脫鉤還是全球合作？面對美國科技企業的撤離潮，中國正加速本土技術替代。資料顯示，2023年中國晶片進口額減少2550億元，表明中國正在減少對海外晶片的依賴。然而，完全脫鉤並不現實。SAS發言人表示，公司將繼續通過第三方合作夥伴在中國開展業務。這種“間接營運”模式可能成為美國科技公司在華業務的新常態。西方國家的“去中國化”努力也面臨巨大挑戰。儘管G7財長在10月15日的IMF年會上就稀土問題達成一致，試圖減少對中國稀土的依賴，但稀土的特殊性決定了這一目標短期內難以實現。美國國內也有聲音警告當前政策的弊端。美國AI公司CEO阿莫迪提醒美國政府，當前的政策正在讓美國失去在人工智慧領域對中國的“唯一優勢”。人工智慧是未來國家競爭的關鍵，但短視的政治行為可能削弱美國的技術領先地位。 (壹零社)

印尼股市的困境折射出整個東南亞區域市場的系統性風險。3月24日，印尼股市再現斷崖式暴跌。雅加達綜合指數（JKSE）早盤一度暴跌超4%，盤中擊穿6000點整數關口，創下自2021年以來的新低。儘管午後跌幅略有縮小，但市場恐慌情緒仍未消散。這已是印尼股市連續第二周大幅跳水，就在上周二（3月18日），印尼股市因盤中跌幅超5%觸發熔斷機制，交易暫停30分鐘，最終單日跌幅達7.1%，創2011年以來的最大單日跌幅。當日外資淨拋售2.5兆印尼盾（約合1.53億美元），全周外資撤離規模突破20億美元。自去年9月的歷史高點以來，雅加達綜合指數指數累計跌幅超過20%，成為全球表現最差的股市之一。政策不確定性彭博社指出，今日印尼股市拋售發生在政府開始將幾家頂級國有企業（如電信公司PT Telkom Indonesia和鋼鐵製造商PT Krakatau Steel）的所有權轉移至新的主權財富基金“達南塔拉”（Danantara）之際。馬來亞銀行證券公司機構股票銷售交易主管Kok Hoong Wong表示，國有企業所有權的轉移“似乎讓投資者感到不安”，投資者普遍認為“印尼總統領導下的經濟政策走向充滿不確定性”。自2024年10月上任以來，印尼總統普拉博沃推行了一系列政策，包括每年耗資280億美元的“免費午餐計畫”，該計畫旨在為學齡兒童和孕婦提供福利，引發市場對財政赤字的擔憂。今年，印尼政府前兩個月收入同比下降20%。2月，政府財政赤字重現，上一次年初出現赤字還需追溯到2021年新冠疫情高峰期。普拉博沃試圖通過設立主權財富基金“達南塔拉”來集中管理國有股權。這是印尼試圖效仿新加坡淡馬錫打造本國的國有超級投資公司的嘗試，市場對此存在疑慮。Change Global Investment LLC董事總經理Thea Jamison指出：“新總統的政策優先事項缺乏清晰界定，市場對財政紀律的可持續性失去信心。”經濟資料失衡作為大宗商品出口國，印尼還面臨全球原材料價格疲軟的壓力。印尼的宏觀經濟資料也加劇了市場恐慌。2月份消費者價格指數（CPI）同比下降0.09%，為25年來首次出現通貨緊縮，消費者信心連續兩個月下滑。資產管理公司SGMC Capital高級合夥人莫希特·米爾普里表示：“印尼最近的通貨緊縮跡象引發了人們的擔憂，曾經強勁的消費增長勢頭可能正在失去動力。”摩根士丹利與高盛近期相繼下調印尼股市評級，前者將MSCI印尼指數評級調至“減持”，後者則從“增持”降為“持股觀望”，進一步打擊投資者情緒。面對危機，印尼央行正進行艱難平衡。雖然3月19日宣佈維持基準利率5.75%不變，但外匯儲備已消耗120億美元用於支撐本幣。匿名央行官員向《華爾街日報》透露，若資本外流持續，可能被迫重啟2024年使用過的“非常規干預手段”，包括限制銀行外匯交易頭寸等。有經濟學家警告稱，這類措施可能加劇市場對資本管制的擔憂，形成“越干預越貶值”的惡性循環。東南亞市場困境印尼的困境折射出整個東南亞市場的系統性風險。上周，馬來西亞、越南、菲律賓等股指同步下挫。外資加速撤離東南亞市場的趨勢愈發明顯，MSCI東盟指數較去年高點累計下跌10%，東南亞五國股市已連續第六個月遭遇外資淨流出。在泰國，儘管政府推出45億美元救市計畫，但家庭債務/GDP比率仍高達89.6%，拖累SET指數年內下跌9%。馬來西亞則因川普關稅政策衝擊晶片出口，吉隆坡綜指技術性熊市已持續三個月。Aletheia Capital在新加坡的分析師Nirgunan Tiruchelvam表示，之前投資者預期東南亞將成為美國發起關稅戰的受益者，但實際上，東南亞的每個國家都有特定的問題，這些問題正浮出水面。 (國際金融報)

8月26日，對於IBM中國區的研發機構眾多員工來說，不亞於遭遇了一場晴天霹靂。 正工作呢，突然發現系統權限沒了，然後就被叫到會議室開會，會議只有三分鐘，內容只有一個： IBM決定將中國系統實驗室的開發任務轉移至海外基地，退出在中國所有開發任務，所有不願意去印度的工作人員將被裁員。 本來吧，這就是個正常的商業行為，雖然關閉了研發部門，可是銷售和服務部門還在啊！

閱讀要點：外國投資者在上個季度從中國撤出了創紀錄的資金，反映了對全球第二大經濟體的深度悲觀情緒。根據中國國家外匯管理局上周五發佈的資料，中國在國際收支平衡表中的直接投資負債在4月至6月期間減少了近150億美元，今年上半年減少了約50億美元。 如果這種情況持續到今年年底，將是自1990年有可比資料以來的首次年度淨流出。 外國人從中國撤資創紀錄 第二季度投資減少近150億美元 來源：中國國家外匯管理局