巴菲特的告別信刷屏了所有人都像找到了聖經，逐字逐句地分析他的謙遜、他的幸運、他對奧馬哈的熱愛還有他對合夥人的溫情脈脈當一個90多歲、掌控著人類歷史上最龐大資本機器之一的頭腦，開始公開談論他的遺產你如果唯讀到了心靈雞湯，那你可能連一分錢的價值都沒拿到那封信只是一個版本更新說明真正的核心，藏在他同時披露的遺囑架構裡那是一份系統架構圖，是他設計的最後、也最精妙的機器，遠不止是法律檔案01。市場痴迷於他捐了多少個99%這不重要數字沒有意義，結構才有他的遺產設計，本質上是一個頂級的風險控制模型它的首要目標，是防止系統崩潰，行善是這個目標的結果什麼系統伯克希爾這部機器，以及他死後負責分配這筆財富的新機器我剛去翻了他那封2023年感恩節前後的信，和相關的遺囑細節魔鬼藏在三個條款裡02。他公開說，他和孩子都認為王朝財富不可取別從道德角度去理解，那是最低效的從系統角度看，王朝就是熵增就是允許不可控的、大機率平庸的後代，來污染和破壞那個精妙的伯克希爾主系統看看歷史上多少帝國，是被龍生九子給內耗掉的他的設計，是徹底消除“創始人家族”這個最大的風險源他通過這份遺囑，把他名下的A類股，也就是那份決定性的控制權，徹底打散了他用最決絕的方式，把家族這個變數，從伯克希爾的未來函數里，永久刪除了他的孩子，身份是執行人，他們沒有財富的所有權這一刀，就從根源上排除了愚蠢後代搞垮百年基業這個最大的人治風險他保護的不是他的家人，他保護的是他窮極一生打造的這台機器03。這才是最精妙的他的三個孩子，作為這個慈善信託的受託人，必須一致行動這是什麼概念這是一個系統保險絲它強行寫入了一個制衡與共識機制如果三個人達不成一致，系統就停擺這在工程上叫故障安全 (Fail-Safe)他寧願這個新機器不作為，也絕不允許它亂作為他用一個簡單的法律條款，模擬出了一套董事會的決策邏輯，把三個孩子變成了相互制衡的聯席CEO這比把權力交給某一個最聰明的孩子，要穩固一萬倍他信奉的是系統，他從不押注天才04。這個慈善信託，並非永續它被設定了一個十年左右的自毀程序為什麼因為他連慈善官僚都信不過他太懂人性了任何一個永續的組織，最後都會變成一個自我服務的官僚機構，它的首要目標會從花錢變成養活自己巴菲特的設計，是強制釋放流動性這個信託的唯一任務，就是在十年內，把伯克希爾的股票換成慈善炮彈，全部打出去不留後路這是他對資本效率的極致追求，哪怕是在他死後05。要看懂這份遺囑的厲害，你必須先看懂伯克希爾到底是個什麼怪物很多人對伯克希爾的理解還停留在巴菲特炒股這是最大的誤解如果你去拆伯克希爾的財報，你會發現一個完全不同的邏輯這台機器的核心發動機，是保險浮存金旗下的GEICO、國家賠償等保險公司，每年收取天量的保費，但理賠是滯後的這中間的時間差，就形成了一筆巨大的、幾乎零成本、甚至負成本的浮存金這才是巴菲特的第一性原理：用別人的錢，為自己賺錢但光有錢還不行，你得有地方花於是機器的第二個模組啟動了：全資控股的實體企業BNSF鐵路、BHE能源這些是美國經濟的血管和心臟，是超級重資產、有極高門檻、能持續產生海量現金流的巨無霸它們無聊、傳統、不性感，但它們是印鈔機06。好了，現在我們把這兩個模組連起來看保險公司提供源源不斷的、低成本的彈藥實體企業提供穩定、龐大、可預測的現金流這些錢，像百川歸海一樣，全部彙集到奧馬哈總部這時候，巴菲特，或者說未來的格雷格·阿貝爾（Greg Abel）的角色才登場他們的工作是首席資本組態官他們不去管鐵路怎麼營運，也不去管保險怎麼賣那些子公司的CEO們都是各自領域的頂尖人物，被充分授權，只需要做好一件事：把你們賺到的、不需要再投入的錢，給我匯過來總部的角色，就是看著帳戶上幾百億、上千億的現金，做決策這筆錢，是再投給BNSF去買新的火車頭還是去收購一家新的電力公司還是拿去二級市場，像買蘋果股票那樣，買入那些我們看好的、別人低估的資產或者，如果什麼好機會都沒有，就回購伯克希爾自己的股票看懂了嗎這根本就不是一家公司這是一個系統，一個去中心化的、自我強化的現金-資本閉環系統它被設計出來的唯一目的，就是最大化地、最理性地，去組態資本07。現在我們再來看阿貝爾的繼任市場總在問一個蠢問題：他能成為下一個巴菲特嗎他不需要成為巴菲特，巴菲特那套聖人哲學是用來對外輸出的阿貝爾只需要扮演好那個首席組態官的角色他是一個頂級的實業管理者，他對能源、對基建的理解，可能比巴菲特更深他要做的，就是延續這套系統的理性讓這台機器繼續冷酷地運轉寫到這裡，我剛又去翻了一下伯克希爾最新的季報那個現金儲備，已經3500億美金了這才是這台機器真正的詛咒它太龐大了它的賺錢速度，已經遠遠超過了它花錢的能力巴菲特晚年最大的痛苦，是法無所投他的體量，決定了他只能去捕獵巨鯨，比如收購幾百億的阿勒格尼，或者重倉幾千億的蘋果但市場上的巨鯨是有限的這就是規模的詛咒，是萬有引力，是再高明的操盤手也無法擺脫的數學宿命這才是阿貝爾面臨的真正挑戰08。所以，巴菲特真正的遺產，是兩台精妙絕倫的機器第一台機器，是伯克希爾·哈撒韋一台以零成本浮存金為燃料的、永動的資本複合機這台機器，他已經把它調校到了無人駕駛模式，交給了下一任CEO第二台機器，是他的遺囑一台以法律架構為齒輪的、高效的財富分配機這台機器的燃料，是第一台機器的產出而那封信，只是第二台機器的README.txt他連死，都在給我們上課他的遺言，不在他的文字裡，在他的架構圖裡他用一份簡單、公開的遺囑，完成了對財富的最後一次安排 (軲轆凱)

巴菲特正式退休了，從此他只當董事長，CEO交給了63歲的Abel！從此他也不再寫年度報告，不在年度股東大會發言，只會撰寫一年一次的感恩節致股東信。他的三個子女也很老了，72、70和67歲，所以他決定立刻給子女的基金會轉移1490億美元的遺產。這不是他的全部，他仍然要保留足夠的股權，幫接班人穩定並贏得股東的信心。波克夏第三季度末的資料顯示，利潤大增34%，擁有創紀錄的3817億美元現金。巴菲特說，波克夏規模太大了，是優點，也有侷限性。未來會有很多公司表現比波克夏好，他的規模會成為代價。其實巴菲特退休正當其時，他再不退就無法保留其名聲了。他過去成功無非是兩點，一個是他的價值投資理念，挖掘價值和時間做朋友，另外一個就是美國的獨霸世界。特別在蘇聯倒了之後，美國擁有了全球的金融定價權，財閥們賺得盆滿缽滿。巴菲特才說他的財富90%是60歲以後賺的。現在有兩大問題，第一是東大崛起，美國在很多方面已經說的不算了，現在只能靠還殘留的虎威和虛假敘事在割全球的韭菜。財閥們不會告訴你的真相就是，市場競爭是最糟糕的，賺錢的唯一方式是壟斷。一旦壟斷不在，定價權旁落，財閥立刻撤退。所謂的自由市場競爭是好的，那只是騙散戶的。其次就是此一時彼一時，巴菲特老一輩吃盡了美國的紅利，而年輕人幾乎被吃乾抹淨，美國已經到了革命的邊緣。前有川普，後有剛當選的紐約穆斯林市長。彼得·泰爾剛接受了新的採訪，深入談了他那封2020年寫給小札的信，即不要驚訝年輕人會信仰共產主義。他說其實早在2010年，他就已經意識到學貸失控的問題了。1970年代的畢業生沒有學貸，但對於千禧一代（也就是80到95），他們花了太多錢讀大學，但沒學到任何實用的技能，反而因此背上了沉重的債務。歐巴馬自己承認他還學貸花了21年，一直到44歲才還完，而歐巴馬還不是千禧一代，而是更早的一代，可見千禧一代被金融資本忽悠壓榨的多慘。彼得·泰爾2010年成立了泰爾獎學金，當時他就表示上大學沒用，鼓勵年輕人去創業。其實沒幾個人聽他的，人都像陷入魔怔一樣，明明上大學已經沒紅利了，但都拚命的去背著巨大的債務，水也要水一個。雖然彼得·泰爾不認為新的紐約市長能解決任何問題，但他也認為美國不會發生革命，原因是現在生育率低了，都剩下了老年人。老年人最多隻是投票全民醫保，不會搞革命。最新的美國資料顯示美國生育率為1.6，創歷史新低。大家有沒有發現彼得·泰爾描述的美國，其實和中國過去這二十多年的過程也非常相似。一切都是周期，巴菲描述了他小時候的奧馬哈，1930年代，當時孩子們最渴望的禮物只是一輛雪橇、一輛自行車、一隻棒球手套或一列電動火車。芒格1940年在巴菲特祖父的雜貨店打工，10小時賺2美元，後來巴菲特也去祖父那邊打工。1958年，巴菲特買了人生第一棟也是唯一房子，住到現在，離童年住所兩英里，離岳父母家兩個街區，離辦公室開車七分鐘。在他那個年代的美國人普遍都吃過苦，期待不高，很節儉，所以才能在美國的上升周期積累財富。巴菲特代表的是當前千千萬萬的美國有錢人，老白男們，人數極少，但財富都集中在他們手上。而新一代人，普遍起點更高，但普遍在不愁吃穿的家庭長大，從小背負著父母的期待要證明自己，但卻在現實中落空。彼得·泰爾也承認，他不知道解決方法，他說如果十年以後社會變好了，他也不用再接受採訪了，但他隱約感覺到未來這類的採訪對話會進行很多次。靈哥曾經線上下會員聚會，就中國年輕人的困境和失業做過一次評價。我說有人比你們慘，你們最終都會就業的，而大洋彼岸的那些依附於西方利益的年輕人最終都會失業。你們最終的就業會以他們的失業為代價，世界就是這樣殘酷的。 （丁辰璽）

巴菲特坦言年齡的影響，最終促使他做出決定將波克夏公司的管理權交給Greg Abel。巴菲特稱不把阿貝爾推上這個職位（CEO）是不公平的，波克夏從Abel身上獲益的時間越長越好。巴菲特坦言年齡的影響，最終促使他做出決定將波克夏公司(Berkshire Hathaway)的管理權交給格雷格·阿貝爾（Greg Abel）。5月14日，波克夏董事長兼CEO巴菲特在接受華爾街日報採訪時表示：“不知為何，我直到90歲左右才真正開始感覺變老，但一旦開始變老，這種變化就是不可逆的。”據報導，巴菲特注意到自己偶爾會失去平衡，有時難以回憶起某人的名字。突然間，他閱讀的報紙看起來像是墨水不足。這些感受在過去一年裡凝聚成一個決定，最終在5月3日的波克夏年會上，他宣佈將於12月卸任CEO，由阿貝爾接任，這一消息當時震驚了投資界。巴菲特說：“真正的人才非常罕見，在商業領域罕見，在資本配置中罕見，在幾乎所有人類活動中都罕見。說實話，不把阿貝爾推上這個職位（CEO）是不公平的，波克夏從阿貝爾身上獲益的時間越長越好。”巴菲特稱讚阿貝爾既是管理者又是交易撮合者：“他在工作日10小時內的精力水平和完成的工作量，與我的表現之間的差異越來越明顯，他在完成任務、管理調整、幫助有需要的人等各個方面都更有效率。”62歲的阿貝爾於1999年通過波克夏對愛荷華州得梅因市公用事業公司MidAmerican Energy的投資加入集團。2018年，巴菲特提拔阿貝爾為副董事長，負責波克夏所有非保險業務。到2021年，他已成為巴菲特選定的CEO繼任者。交棒但不退休：巴菲特版的"半退休"生活巴菲特強調，雖然他的CEO時代即將結束，但他打算繼續工作。"我的健康狀況良好，我每天都感覺不錯，"他說，"我在辦公室，我與我喜愛的人一起工作，他們也相當喜歡我，我們相處得很愉快。""我不會坐在家裡看肥皂劇，"他笑著說，"我的興趣仍然一樣。"阿貝爾時代將在不到八個月後開始。而當這一時刻到來，巴菲特不會走遠——他計畫繼續前往他在奧馬哈的辦公室，並繼續擔任董事長職位。巴菲特承認，年齡的增長削弱了他的某些能力，但他表示，自己仍然擁有作為投資者或許最珍貴、最罕見的天賦：“我在做決定時沒有任何困難，無論是20年前、40年前還是60年前我曾做過決定的事情。如果市場出現恐慌，我仍然能派上用場，因為當價格下跌或其他人感到恐慌時，我不會害怕，這真的與年齡無關。”最近，波克夏龐大的現金和國債儲備不斷增加，引發了外界的關注，人們想知道這家公司下一步會在那裡進行交易。巴菲特說：“阿貝爾會有關於資金應該投向何處的想法。” (invest wallstreet)

導語：生命是比錢更貴的東西。巴菲特要退休了。前幾天，在一年一度的波克夏股東大會上，巴菲特宣佈了他將在年底退休的消息。也就是說：這屆股東大會是“巴菲特時代”的謝幕演講。巴菲特一如既往地健談，大會上他連續說了四個小時，逢問必答。其中最讓我驚訝的，不是複雜的投資邏輯，而是那些普通平易的人生哲學。在巴菲特看來，人生最好的投資，不是帳戶上的數字，而是志同道合的夥伴，熱愛的工作、良好的心態。擁有這些，很多時候，就已經是一個普通人最大的幸福與圓滿。01選對朋友巴菲特說：要跟有智慧的人在一起，一起學習。比起投資項目，投資朋友是一個對普通人來說更重要的選擇。就像巴菲特自己，在年輕的時候結識了芒格。倆人是朋友，是同事，也是戰友。有共同的愛好，共同的理念，共同的事業。他們彼此支援，相互激發，才有了波克夏如今在投資界的地位。我們常說：一個人的水平等於身邊五個朋友的平均水平。和見識高的人在一起，你的認知也會提高。和視野廣的人交朋友，你的眼界也會拓寬。相反，和一些頹喪、消極的人在一起，自己也會慢慢沉淪。和一些狹隘、固執的人在一起，自己也會慢慢變得偏激。你選擇的朋友是什麼樣，你的未來就是什麼樣。讀好書，交善友。走出家門，去結識那些比自己更優秀的人，你也會遇到一個更好的自己。02選對工作巴菲特說：在很年輕的時候就找到喜歡、對胃口的東西你就會很努力，會想去爭取，不要太擔心一開始的薪水是多少。在巴菲特看來，工作才是年輕人最好的投資。如果選錯了自己的工作，那人生也就失去了未來。而選擇工作的標準，不是薪水多少，不是是否體面光鮮，而是你是否喜歡。如今網際網路上很多人以牛馬自嘲，視同事如冤家，視老闆如仇寇。每天上班如上墳，把生命裡三分之一的時間，過得怨氣衝天。歸根結底，是因為沒有找到一份自己熱愛的工作。就拿巴菲特自己來說。他已經90多歲高齡，但依然不把工作當成負累。他說：工作讓我快樂，退休會讓我無聊。工作對他來說，是愛好，是事業，也是價值。所以他每天都花大量的時間在工作上而樂此不疲，工作是他快樂的源泉。張泉靈曾說：生命是比錢更貴的東西。你加入一家公司，選擇一份工作，其實就是用自己的生命在投資，這是遠比用錢投資更值得慎重的事情。而投資的結果，決定了人生的結果。所以，選擇為熱愛工作，為那些讓你有成長、有價值的事情努力，你才是在“投資”你的人生。03選對伴侶巴菲特說：人生中最重要的決定是跟什麼人結婚，而不是任何一筆投資。在他看來，選錯伴侶損失的不只是金錢，更是人生的可能性。有一個好的妻子，很多時候就有了一個穩定的大後方。他的妻子蘇珊就是如此。他曾說蘇珊是他的力量源泉，在他疲憊的時候支撐著他，那怕後來兩人分居，她也依然守護著家庭。家庭是最後的港灣。有一個溫暖的伴侶，這個港灣才能是溫暖的。前幾天看《人生的邏輯》，作者馮侖裡面提到了一個故事，頗有感觸。他說自己剛“下海”那會兒，如果對象天天嘮叨他“瞎折騰”“賺不到錢”，他沒準就煩了。後來遇到困難了，他和妻子也能樂觀面對，而不是怨天尤人。正是因為妻子的支撐，才有了他後來的事業。巴菲特說：婚姻與家庭，人生最大的投資，沒有之一。選擇好伴侶，維護好婚姻，經營好家庭，才是人生中最重要的幸福體驗。04保持好心態大會上，有人問巴菲特，怎麼看待人生的低谷。巴菲特說：壞的事情總會發生，多關注好的。在過去的大半個世紀裡，巴菲特覺得他沒有遇到過太糟糕的事情。或者說，他更傾向於關注那些美好的事情。只要心態不崩，那些糟糕的問題，總是能想辦法去解決，美好往往就能如期而至。巴菲特一生遇到過很多挫折，有投資失誤、有股市暴跌，也曾被人質疑。但是他卻始終保持樂觀，甚至說：自己都94歲了，還能隨時隨地喝上喜歡的可樂，這就是挺美好的事。正是這種積極樂觀的心態，讓他闖過了一次又一次的險灘。得到的CEO脫不花曾經去大學招聘。期間有一個學生問她：如何面對失敗？脫不花的回答很有意思，她說：沒有失敗，只有待解決的問題。我們永遠不會把對外解決問題的心態，轉化為一種對內自我傷害的情緒，那樣才叫挫折。真正的低谷在人心裡。所有挫折都是歷練，所有經歷都是成長。內心保持光亮，人生自然也就沒有陰霾。05保持好奇，多讀書有人問巴菲特：為什麼94歲的他依然思維敏捷。他說：好奇心。唯有保持好奇，才能不斷攝取新知，這樣大腦才不會僵化，認知才不會老化。學會對大腦投資，不斷給大腦喂飯，才不至於跟不上時代的步伐。很多人驚嘆於巴菲特對趨勢的判斷，卻不知道他每天要抽四五個小時來讀書。他曾說：讀書是世界上最賺錢的生意。每天他都要在繁忙的日程中特意安排時間來閱讀，正是這些閱讀，讓他在職業和生活中做出正確的處理和判斷。作家周嶺說：人每讀一本書，都是在進行一次名人訪談，是在和頂級的專家交流談話。書讀得越多，大腦中累積的智慧就越多，解決問題的能力就越強。馬斯克成為世界首富之後，曾經到清華大學演講。清華大學經管學院院長問他是如何取得這些成就的。馬斯克的答案很簡單：“因為我看很多書。”讀書，是可以改命的。靜下心來品讀書籍，用智慧把握人生，當你開始翻動書頁時，人生也將翻起新的篇章。▽巴菲特今年已經94歲了，他做了70年的投資。在執掌波克夏的60年裡，波克夏的年化收益率達到了驚人的19.9%。但在最後的謝幕演講上，他沒有告訴人們如何通過投資暴富，而是告訴我們：人生最好的投資，是你自己，以及你選擇與誰同行。投資自己的頭腦，保持良好的心態，選擇優秀的夥伴。人生最好的投資並不在K線圖裡，這些看似簡單的元素，就足以支撐起一個豐盛的人生。 (格上財富)

當地時間5月3日，在伯克希爾·哈撒韋公司年度股東大會上，94歲的「股神」沃倫·巴菲特宣布，他計劃在2025年年底退休，並推薦非保險業務副董事長格雷格·阿貝爾（Greg Abel）接任執行長一職。這則消息震驚了全球投資界，也引發了人們對美國資本主義未來走向的思考。巴菲特的退休，正值川普第二次上台執政，這是否預示著美國資本主義的某種深刻變化？巴菲特：美國資本主義的標誌性人物巴菲特被譽為“奧馬哈的先知”，他的投資理念和成就深刻影響了全球資本市場。自1965年接手波克夏海瑟威以來，巴菲特透過長期價值投資，將這家瀕臨破產的紡織企業轉變為全球市值最高的公司之一。波克夏·哈撒韋的業務涵蓋保險、能源、運輸、零售等多個領域，旗下擁有GEICO、 Dairy Queen、 Fruit of the Loom等知名品牌。巴菲特的投資哲學核心是選擇能夠持續實現高利潤率的優質企業並長期持有，透過複利效應實現財富的滾雪球式成長。他曾在可口可樂、美國運通等公司股價處於低值時集中投資，這些投資最終都為波克夏·哈撒韋帶來了巨額回報。例如，1988年巴菲特開始買進可口可樂股票，累計投資13億美元，到1998年時，這些股票的市值已經成長到130億美元，十年間成長了10倍。巴菲特不僅是一位成功的投資者，在美國經濟危機中也扮演了重要角色。 1991年，所羅門兄弟公司因國債違規競標陷入危機，巴菲特以年薪1美元的身份擔任臨時董事長，穩定了公司局面。 2008年全球金融危機期間，巴菲特向高盛、通用電氣等瀕臨破產的金融機構和企業提供了資金支持，幫助它們度過難關。這些舉措不僅體現了巴菲特的商業智慧，也展現了他對美國資本主義體系的信心和責任感。巴菲特的投資理念和行為，樹立了一個旨在實現健全且可持續發展的美國資本主義的範例。他證明了股票投資不僅是短線交易工具，更是成為企業所有者、參與企業長期成長的手段。在他的影響下，美國的股票文化逐漸成熟，企業更重視長期價值的提升，家庭也更願意長期持有股票，分享企業成長的紅利。巴菲特退休：交接棒傳遞給阿貝爾巴菲特選擇格雷格·阿貝爾作為他的接班人，這一決定並不意外。多年來，阿貝爾一直是巴菲特指定的繼任者，他在伯克希爾·哈撒韋公司內部擁有豐富的經驗和較高的聲望。阿貝爾於1992年加入波克夏·哈撒韋公司能源業務板塊，2018年進入公司董事會，目前負責管理伯克希爾·哈撒韋所有非保險業務。阿貝爾表示，他將延續巴菲特建立的強有力的價值觀，並保持伯克希爾·哈撒韋的聲譽。他強調，將繼續維持公司強勁的資產負債表，並認為公司目前高達3,477億美元的現金儲備是未來可以部署的「巨大」和「戰略資產」。在投資方面，阿貝爾稱將繼續遵循巴菲特的投資哲學，即深入了解公司的經濟遠景，評估事業發展的底線風險，只有在對公司的未來有清晰的認識時才會進行投資。然而，許多投資人對於阿貝爾在公司現金投資的表現仍持觀望態度。畢竟，巴菲特在投資領域的成就難以複製，阿貝爾需要時間來證明自己能夠像巴菲特一樣，在複雜多變的市場環境中做出明智的投資決策。此外，波克夏·哈撒韋公司在巴菲特的領導下，已經形成了獨特的企業文化和決策機制，阿貝爾如何在繼承傳統的基礎上，推動公司適應新的市場環境和挑戰，也是外界關注的焦點。巴菲特退休與川普二次上台：美國資本主義的新變數？巴菲特選擇在川普第二次上台執政之際退休，這場巧合引發了人們對美國資本主義未來走向的擔憂。川普的經濟政策以「美國優先」為核心，推行貿易保護主義、大規模減稅和放鬆金融監管等措施。這些政策在短期內刺激了美國經濟的成長，但也帶來了一系列負面影響，如貿易摩擦加劇、財政赤字擴大、貧富差距進一步拉大等。巴菲特在股東大會上對川普的關稅政策提出了批評，他指出美國不應該“將貿易當作武器”，並透過加徵關稅激怒全球。他認為，這種做法已經擾亂了全球市場，從長遠來看，保護主義政策可能會對美國造成負面後果。巴菲特也對美國政府的財政狀況表示擔憂，他認為美國的財政赤字是不可持續的，可能會變得無法控制。川普的經濟政策與巴菲特所倡導的自由市場經濟和全球貿易理念背道而馳。在川普的政策下，美國企業面臨更大的經營不確定性，全球供應鏈也受到了嚴重衝擊。此外，川普的政策也加劇了美國社會的貧富分化，進一步削弱了美國資本主義的根基。巴菲特的退休，意味著美國資本主義失去了一位重要的穩定力量和價值守護者。阿貝爾能否在川普的政策環境下，繼續堅持巴菲特的投資理念和價值觀，帶領波克夏·哈撒韋公司保持穩定發展，還有待觀察。同時，川普的第二次執政將如何影響美國資本主義的未來走向，也充滿了不確定性。美國資本主義：面臨挑戰與變革美國資本主義在過去幾十年間取得了巨大的成就，但也面臨一系列嚴峻的挑戰。貧富差距擴大、社會不平等加劇、金融市場不穩定、科技創新帶來的就業結構調整等問題，都對美國資本主義的永續發展構成了威脅。川普的經濟政策在某種程度上加劇了這些問題。貿易保護主義導緻美國企業的海外市場受限，成本上升；大規模減稅雖然刺激了經濟成長，但也使得財政赤字進一步擴大，增加了政府的債務負擔；放鬆金融監管則可能引發新一輪的金融風險。此外，科技創新的快速發展也對美國資本主義提出了新的挑戰。人工智慧、大數據、區塊鏈等新興技術正在重塑全球經濟格局，美國企業需要不斷創新和轉型，才能在激烈的國際競爭中立於不敗之地。然而，科技創新也帶來了就業結構的調整，大量低技能勞工面臨失業風險，社會矛盾可能進一步激化。在這種背景下，美國資本主義需要進行深刻的變革，以適應新的經濟和社會環境。政府需要加強宏觀調控，推動經濟的平衡發展，縮小貧富差距；企業需要加強創新和社會責任，提高自身的競爭力和永續發展能力；社會需要加強教育和培訓，提升勞工的技能水平，以應對科技創新帶來的就業挑戰。結論巴菲特的退休標誌著美國資本主義一個時代的落幕。他的投資理念和成就，不僅為波克夏·哈撒韋公司帶來了巨大的成功，也為全球投資者樹立了榜樣。然而，隨著巴菲特的退休，美國資本主義面臨新的變數和挑戰。川普的第二次上台執政，其經濟政策可能會對美國企業和全球經濟產生深遠的影響。在未來，美國資本主義能否在新的領導人和政策環境下，繼續保持其活力和競爭力，實現永續發展，還有待時間的檢驗。而波克夏·哈撒韋公司在阿貝爾的領導下，能否延續巴菲特的輝煌，也將成為全球投資界關注的焦點。無論如何，巴菲特的退休都將促使人們重新審視美國資本主義的過去、現在和未來，思考如何應對新的挑戰和變革。（i財經）

這是一個傳奇時代的謝幕！“我想時間已經到了，格雷格·阿貝爾應該繼位，在今年年底時成為我們的CEO。我的計畫就是如此，格雷格現在可能還不知道到底怎麼回事呢。”1992 年，阿貝爾加入波克夏能源公司的前身企業。2025年5月4日，在公司成立60周年的股中國會即將結束的時刻，巴菲特宣佈這樣一個重要決定。現場近兩萬名投資人起立，爆發出雷鳴般的掌聲，向股神、向這個賡續了整整60年的一代傳奇致敬。在半年前，他就已為去世後捐贈財富做好準備：他去世後將其剩餘財富的 99.5%（約為1500億美元）捐贈給由其女兒和兩個兒子管理的慈善信託基金，孩子們只會繼承他0.05%的財產。他在致股東的信中表示，如果他的女兒蘇西（71 歲）和兒子霍華德（69 歲）和彼得（66 歲）無法履行職責，他也已指定三名潛在的繼任受託人。事了拂衣去，深藏身與名。巴菲特的意義和影響，甚至可以媲美洛克菲勒。自2006年以來，巴菲特的捐贈總額已超過580億美元，其中梅琳達·蓋茲基金會收到了超過430億美元的捐款。在此之前，他已捐贈出了波克夏56.6%的股份。在最後一封致股東的信中，巴菲特寫道：“我從未想過要建立一個王朝。”這個世界上，幾乎沒有人能像巴菲特這樣工作到94歲才退休。在最後一次股中國會上，巴菲特選擇了一位出身能源的經理人繼承他的事業。在當下複雜的貿易與市場環境中，他們對於能源、新能源，都有著怎樣的戰略思考？01股神繼任者，靠地熱與風電上位在過去60年中，華倫·巴菲特將波克夏打造成為價值1.1兆美元的巨頭。巴菲特宣佈格雷格·阿貝爾(Gregory Abel)為首席執行官時，現年62歲的阿貝爾似乎對老闆的宣佈感到驚訝。消息公佈後，幾位參加波克夏會議的董事會成員互相擁抱。格雷格·阿貝爾在導師華倫·巴菲特的指導下，打造了美國最大的能源企業之一。如今，他將努力接替這位全球最著名投資者的職位。儘管巴菲特看起來身體狀況良好，在本周六還接受了投資者幾個小時的提問，但在波克夏的第60次股中國會的年會安排已經有所調整，反映出他年事已高。巴菲特拄著枴杖，並將股東提問環節縮短了幾個小時。巴菲特補充道，他“仍會留任，而且在某些情況下可能會發揮作用”。他將繼續擔任波克夏公司的董事長——在他去世後，這一職位將移交給他的兒子霍華德·巴菲特——並且仍然是公司最大的單一股東，持有約14%的股份，市值為1640億美元。阿貝爾，1962年6月1日出生於加拿大阿爾伯塔省的埃德蒙頓，曾是一名業餘冰球運動員，也是一名狂熱的高爾夫球手。20世紀90年代，他曾居住在奧馬哈離巴菲特家只有幾個街區，不過據巴菲特自己說，當時他們兩人之間從未有過交集。阿貝爾的職業生涯始於普華永道舊金山辦事處，擔任特許會計師。1992年，他加入了地熱發電公司加州能源公司（CalEnergy）。1999年，加州能源公司收購了中美能源公司（MidAmerican Energy），並沿用了其名稱。同年晚些時候，波克夏公司收購了中美能源公司的控股權。阿貝爾在2008年成為中美能源公司的首席執行官，該公司於2014年更名為波克夏能源公司。在他的領導下，中美能源曾一度實現1.22億美元的營收。該公司後來發展成為波克夏能源公司，成為美國最大的風電企業，這也是波克夏非保險業務的重要組成部分。2018年，阿貝爾升任波克夏公司副董事長，負責該公司所有非保險業務。阿貝爾說：“他永遠被我銘記，就像偉大父親，就像一個教練，像我的家人，或者我的朋友。我現在仍然記得我們第一次開會，當時準備收購美國波克夏能源，那個時候我有機會跟他成為搭檔。一個星期六的早上，我們一起討論如何收購。那天華倫在我面前放了財報，我期待他可能會考我一些問題。結果，他進來房間的第一時間，就聚焦於這家公司的資產負債表，而且已經鎖定好了問題，他對於公共事業行業的瞭解，超出我的想像。”阿貝爾說的這個場景，恰恰是他在波克夏的成名之戰。02巴菲特如何破解美國電網難題？近年來，美國停電次數越來越頻繁，停電持續時間越來越長。美國能源部的資料顯示，與2000年至2010年相比，2011年至2021年期間重大停電（影響50000名或更多客戶）增加了64%。另外，從2013年到2021年，停電的平均持續時間從約3.5小時增加到超過 7小時。在2025年波克夏・哈撒韋股中國會上，巴菲特和阿貝爾針對美國電網難題，提出了系統性解決方案，核心觀點圍繞投資模式、能源結構轉型、政策協調及技術創新而展開。最核心的問題是電網老化。美國電網的大部分是在20世紀60-70年代設計和安裝的，裝置的使用壽命通常約為50年，現在均已超齡服役。這使得電網彈性較差，容易產生故障，而且損壞發生後難以修復。美國本地電網相互連接，以實現穩定性和商業目的。美國48個州的電力系統由三個主要的互聯組成，東部互聯主要以煤炭發電為主，西部互聯以水電為主，德克薩斯互聯以天然氣發電為主，聯邦能源監管委員會（FERC）負責監管以上互聯。更多的停電次數與更長的停電時間表明美國電力系統正面臨問題，核心問題是電網裝置老化與承載能力不足，新出現的問題則是算力等導致的電力需求增加、可再生能源對傳統電網的穩定性產生衝擊等。 根據美國能源部估計，到2030年美國輸電系統容量較當前將增加60%，預計增加投資額1.9兆人民幣；2050年輸電系統容量將增加300%，預計增加投資額9.5兆人民幣。巴菲特強調，美國電網升級需要 “類似戰爭時期的集中力量”，政府與私營企業需形成戰略協作。他指出，電網改造是 “國家層面的重大轉型需求”，僅靠市場力量難以完成，必須借助聯邦政府的統籌能力。例如，美國在二戰期間通過政府主導的 “曼哈頓計畫” 實現技術突破，這種模式可借鑑於電網領域。波克夏作為私營資本代表，願意提供資金和技術（如 BHE 的輸電經驗），但需政策端明確投資回報機制和風險分擔規則。阿貝爾則進一步補充，企業參與需要以合理回報為前提。他提到，波克夏能源（BHE）在西部各州投資輸電項目時，要求監管機構確保 “可預期的收益率”，否則將放棄投資。例如，BHE 曾計畫在2025-2027年投入300億美元升級電網，但需各州立法來保障該公司的成本回收和合理利潤。有投資者就波克夏仍在大力投資煤電提出質疑，會場外亦有抗議者就此集會。阿貝爾表示，儘管可再生能源是長期趨勢，但燃煤機組在保障電力供應穩定性中仍不可或缺。例如，愛荷華州在建設全美最大風電項目——投資約160億美元的同時，仍會保留部分燃煤機組以應對極端天氣導致的電力短缺。他強調，“可再生能源替代傳統能源需循序漸進，不能因環保目標犧牲供電的可靠性”。截至目前，BHE已在風能和太陽能領域投入超400億美元，成為美國最大的可再生能源營運商之一。阿貝爾表示，未來將繼續擴大投資，但需解決以下兩大問題：一是跨州輸電瓶頸。美國西部電網因各州政策割裂，難以高效輸送可再生能源。BHE計畫投資110億美元建設2365 英里的高壓輸電線路，以連接懷俄明州風電和加州這個負荷中心。二是儲能技術的配套。BHE在西弗吉尼亞州建設的 “全球最大太陽能微電網” ，採用磷酸鐵鋰電池，可連續放電10-12 小時，解決可再生能源間歇性問題。但是，阿貝爾也認為，長時儲能技術是電網轉型的關鍵，但當前成本過高，仍需通過技術創新來降低門檻。巴菲特對於美國的電力政策的“碎片化”一直持批評態度。在去年的股中國會上，他就提出，像中國就能通過國家電網實現全國統籌，而美國卻因50個州各自為政，導致電網升級效率低下。他建議聯邦政府牽頭建立類似 “區域輸電組織（RTO）” 的協調機構，統一規劃跨州輸電項目，以打破地方保護主義。例如，BHE參與的SunZia 輸電項目，就因跨州環保訴訟而被拖延多年。巴菲特坦言，對於電網的投資，回報率 “不會像可口可樂或蘋果那樣豐厚”，但仍具備長期穩定性。他表示，波克夏願意接受 “合理但不暴利” 的回報，前提是政策環境必須可預期。例如，BHE在西部輸電項目的預期回報率約為 8%-10%，雖低於其整體投資組合，但現金流穩定，適合長期持有。03一種互補的能源業務結構在剛剛過去的2025年第一季度，波克夏能源公司為集團貢獻了10.97億美元的營業利潤，比去年同期增長了近53%，是所有業務類股中增速最快的一項業務。在能源領域，波克夏呈現出傳統能源與新能源平行的獨特戰略架構。這一點，有點類似我們的“五大六小”，既有煤電，也有風光，而兩者之間可以形成靈活調峰。不同的時，巴菲特還重倉了石油。2019年，波克夏開始投資西方石油，目前持股3.49億股，為其第一大股東，股比為34%，市值約為142億美元。據說受此影響，段永平直接“抄作業”，宣稱自己也投資了西方石油。不過，趕碳號多方尋找，並未在西方石油股東名錄中發現其個人或旗下基金。巴菲特持有西方石油的平均成本在50美元以上，目前處於浮虧狀態。阿貝爾在回答提問時透露，波克夏在風電、太陽能領域的累計投資已超200億美元，其中愛荷華州的風力發電項目貢獻了該州58%的電力供應。不過，阿貝爾也強調，能源轉型需遵循 “漸進原則”：“我們不會為了ESG標籤而盲目投資，燃煤電廠在未來十年仍將承擔調峰重任。”巴菲特的表達更直接，如果一項投資的回報周期超過十年，那就要非常慎重地考慮。太陽能發電，在他眼中就屬於此類投資。關於新能源的本質，巴菲特在股中國會上提出獨特見解：“新能源的核心不是技術顛覆，而是能源利用效率的革命。”他以日本五大商社的投資為例，指出三菱商事、三井物產等企業通過氫能儲運技術和海上風電開發，將新能源的 “間歇性” 轉化為 “可調度性”，這種 “傳統 + 創新” 的模式更符合波克夏的投資邏輯。截至2025 年一季度，波克夏對日本商社的投資市值已達235億美元，較初始成本138億美元增值70%以上。以三菱商社為例，其長期主導著全球20%的天然氣貿易。04詳解波克夏能源翻閱BHE2024年財報，我們得以一覽巴菲特兆美元商業帝國中的能源版圖。BHE 通過多個子公司營運，主要業務類股包括電力公用事業、天然氣管道、可再生能源及房地產服務，覆蓋美國、英國及加拿大市場。各業務類股的構成和財務表現PacifiCorp（太平洋公司）業務構成：主要在猶他州、俄勒岡州、懷俄明州、華盛頓州、愛達荷州和加利福尼亞州營運，提供電力服務，覆蓋約21,000平方英里，服務約210萬零售電力客戶。 (趕碳號科技)

「如果你能做一些事情來改變成功的幾率，那就不是運氣」。美國Collaborative Fund創始合夥人摩根‧豪塞爾(Morgan Housel)認為，運氣對生活和投資有著巨大的影響，但我們完全無法控制。我們能控制的是可複製的東西。 “我們可以看看巴菲特，他的成功有些來自運氣，有些來自可複製的東西”，豪塞爾指出，巴菲特成功的一個重要原因是耐力，如果他在60歲成為億萬富翁的時候，買一個私人海島，享受退休生活，我們就永遠不會知道他了。他能夠在成功後依然全力以赴，這裡面涵蓋了非常強大的耐心。 日前，豪塞爾和法南街（Farnam Street）節目的肖恩·帕里什（Shane Parrish）進行了一場對話，談到了冒險、財富積累和財務獨立的各個方面。 摩根解釋了了解個人財務目標的重要性以及為什麼世界上最貧窮的人非常喜愛買彩票——以及為什麼他們這樣做是有道理的。本刊物獲得授權，摘錄精彩內容和讀者分享。 巴菲特的耐心體現在投資和心理上