報告指出中國正從全球規則的“適應者”轉變為“共建者與責任承擔者”。在這一宏大敘事下，“統籌發展和安全”被寫進十五五規劃建議的每一章節，科技、產業、安全、開放、改革五大關鍵詞重新排序：現代化產業體系首次超越“科技自立自強”成為首要任務，資本市場“包容性”被反覆提及，人民幣國際化處理程序明顯提速，區域佈局首次突出“陸海統籌”。報告據此提煉出未來五年資本市場最值得長期跟蹤的十大核心賽道。一、人工智慧：從“大模型百花齊放”到“AI+千行百業”政策層面，十五五規劃首次提出“人工智慧+”行動，將其定位為科研範式變革的引領者；工信部《未來產業創新發展實施方案》把通用大模型、行業大模型、端側模型並列為三大攻關方向。技術層面，2025 年國內呈現出“開源模型性能逼近閉源、多模態能力快速補齊、長文字與推理能力躍升”的三重特徵：DeepSeek-V3.2 在程式碼生成與數學推理上超越 GPT-4，豆包 1.6 系列以 256K 長文字+1080P 視訊生成實現“內容創作”場景落地，通義千問 Qwen3 以 0.6B-235B 全尺寸開源降低行業部署門檻。商業化層面，2026 年被視為“AI 應用爆發元年”，金融、醫療、製造、政務四大場景滲透率有望從 2025 年的不足 10% 提升至 2027 年的 40% 以上。資本市場層面，AI 算力指數（市盈率 22.1x，處於歷史 83.4% 分位）與儲存器指數（市盈率 56.1x，歷史 94.5% 分位）短期估值偏高，但業績兌現節奏將決定分化方向。風險點在於美國對華 GPU 出口管制升級及國內算力投資泡沫。二、機器人：2026 年商業化拐點報告將機器人產業劃分為“產品定義期（2025 年前）—產品成長期（2025-2027）—產品成熟期（2027 後）”三階段。2025 年特斯拉 Optimus 千台級落地工廠、輝達 Thor 晶片+GROOT 大模型、華為具身智能創新中心三大事件標誌著產業進入“小批次產”門檻。2026 年，工業場景（汽車總裝、3C 裝配、電商物流）將率先放量，預計全球出貨量達 5-8 萬台；2027 年家庭服務機器人原型機出現，2030 年市場規模有望突破 1 兆元。產業鏈價值分佈呈“微笑曲線”：上游核心零部件（諧波減速器、力矩電機、六維力感測器）毛利率 40-60%，中游本體製造毛利率 15-20%，下游系統整合與營運服務毛利率 30-50%。A 股人形機器人指數當前市盈率 18.5x，處於歷史 44% 分位，具備估值修復空間。風險在於減速器、絲槓等環節產能擴張不及預期。三、航空航天：商業航天“國家隊+民營隊”雙輪驅動2025 年 11 月國家航天局成立“航天司”並行布《商業航天三年行動計畫》，提出“開放國家資源、統一行業標準、設立長效基金、建構安全底線、拓展國際合作”五大舉措。產業鏈上游（原材料、電子元器件）以軍工集團為主導；中游（衛星平台、火箭總體）出現“國家隊（中國星網、中國火箭）+民營隊（銀河航天、藍箭航天、天兵科技）”競合格局；下游（遙感、通訊、導航應用）市場空間 2025-2030 年復合增速 25%，2030 年有望達到 1.2 兆元。商業航天指數當前市盈率 34.1x，歷史 96.6% 分位，反映市場對未來訂單高預期。催化事件包括 2026 年海南商業發射場常態化發射、2027 年低軌通訊衛星批次組網。風險在於發射失敗率上升及頻率軌道資源國際協調難度加大。四、無人機/低空經濟：政策破冰→場景落地→規模複製2025 年《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》正式實施，空域審批權下放至省級政府，低空經濟首次寫入十五五規劃“新興支柱產業”。產業鏈上游（碳纖維、鈦合金、複合材料）受益於輕量化需求；中游（飛控、導航、圖傳系統）呈現“軍工技術外溢+消費電子降本”雙重邏輯；下游（農林植保、電力巡檢、應急通訊、載人 eVTOL）2025-2030 年市場規模 CAGR 30%，2030 年有望突破 5000 億元。低空經濟指數當前市盈率 20.4x，歷史 56.9% 分位，估值相對溫和。催化事件包括 2026 年深圳-珠海 eVTOL 航線商業化營運、2027 年低空物流網路覆蓋長三角。風險在於空域管理改革進度低於預期及電池能量密度瓶頸。五、戰略資源金屬：從“地緣籌碼”到“產業安全墊”2025 年 10 月商務部、海關總署對稀土、鎢、碲、鉍、鉬、銦等實施出口管制，八部門聯合《有色金屬行業穩增長工作方案》將資源保障列為首要任務。稀土、鍺、鎵、銻、石墨等“小金屬”既是軍工（導彈制導、雷達晶片）剛需，又是新能源（永磁電機、太陽能鍺襯底）、AI（高速光模組）不可替代的原材料。全球供給端呈現“中國主導（稀土 60%+、鍺 80%+）—西方重構（美國 MP Materials、澳大利亞 Lynas）”二元格局。鍺鎵銻墨指數 2025 年 4 月以來上漲 29.6%，市盈率 50.2x，歷史 99.2% 分位，短期情緒過熱，但中長期看，戰略資源屬性將重塑估值體系。風險在於海外礦山復產超預期及出口管制政策鬆動。六、船舶航運：陸權大國的海權補課川普政府 2025 年連簽三道行政令（海底礦產、重振造船業、格陵蘭駐軍），倒逼中國加速“海洋強國”戰略。十五五規劃首次提出“陸海統籌”，明確“壯大海洋新興產業、發展現代航運服務業”。產業鏈上游（高端船舶設計、核心配套）仍由歐洲（瓦錫蘭、MAN）、日韓（三菱、現代）主導；中游（造船總裝）中國三大船企（中國船舶、中船防務、中船科技）全球市佔率 50%+；下游（航運營運、船舶管理）中遠海控、招商輪船全球運力排名前三。航運精選指數當前市盈率 21.6x，歷史 48.6% 分位，處於估值低位。催化事件包括 2026 年北極航道常態化通航、2027 年綠色甲醇動力船批次交付。風險在於全球貿易量下滑及船用綠色燃料成本過高。七、可控核聚變：終極能源的“中美競速”十五五規劃首次將“可控核聚變”寫入未來產業，提出“2030 年前演示聚變發電”。技術路線以托卡馬克為主，中美兩國領先：美國 CFS 公司 SPARC 裝置預計 2026 年實現 Q>1，中國 BEST（合肥）計畫 2027 年建成、2030 年發電。產業鏈上游（超導帶材、低活化鋼、鎢銅複合材料）價值量佔比 30-40%；中游（磁體系統、真空室、偏濾器）由科研院所（中科院電漿體所、西南物理研究院）與高端裝備企業（合鍛智能、國光電氣）聯合攻關；下游（聚變電站營運、制氫、海水淡化）商業化預計 2035 年後啟動。核聚變指數當前市盈率 32.3x，歷史 95.5% 分位，反映主題投資熱度。風險在於技術路線分歧、超導材料成本居高不下及國際熱核聚變實驗堆（ITER）預算超支。八、儲能：新能源消納的“第二增長曲線”歐盟 REPowerEU 計畫要求 2030 年可再生能源裝機 1236GW，美國 IRA 法案將儲能 ITC 退坡時間延長一年，全球儲能需求 2025-2030 年 CAGR 35%。技術路線呈現“鋰電主導（磷酸鐵鋰）—鈉電、液流電池補充—固態電池遠期替代”階梯演進。產業鏈上游（碳酸鋰、隔膜、電解液）價格 2025 年觸底回升；中游（電池系統、PCS、BMS）中國企業（寧德時代、陽光電源、比亞迪）全球市佔率 60%+；下游（電站營運、虛擬電廠、電力現貨交易）商業模式從“政策補貼”轉向“市場套利”。儲能指數當前市盈率 43.0x，歷史 76.9% 分位，估值合理。風險在於原材料價格暴漲、歐美貿易壁壘升級及電力市場改革滯後。九、腦機介面：醫療康復→消費級互動2025 年 Neuralink 完成第三例人類植入，中國“北腦一號”實現無線微創植入，醫療康復場景（癱瘓患者意念控制、帕金森深部腦刺激）率先落地。技術路徑分為“侵入式（高頻寬、高風險）—半侵入式（Synchron）—非侵入式（EEG 頭環）”三檔。產業鏈上游（電極、晶片、生物材料）由美企（Neuralink、Blackrock）主導；中游（訊號採集、演算法解碼）中國科研院（清華、浙大、北腦）快速追趕；下游（醫院、康復中心、消費電子）2025-2030 年市場規模 CAGR 45%，2030 年有望突破 1000 億元。腦機介面類股尚未形成獨立指數，但相關標的（創新醫療、三博腦科、中科資訊）2025 年漲幅普遍超過 50%。風險在於倫理監管趨嚴、臨床資料不足及消費級產品體驗差。十、創新藥：從“fast-follow”到“first-in-class”中國創新藥在 ADC、雙抗、細胞治療三大賽道已佔據全球管線半壁江山，2025 年已有 8 款國產 ADC、5 款雙抗、12 款 CAR-T 進入臨床 III 期或申請上市。政策端，十五五規劃提出“建立創新藥快速審評通道”，醫保談判“價值導向”定價機制趨於成熟；技術端，多特異性抗體、PROTAC、核酸藥物等新技術平台快速迭代；市場端，2025-2030 年國產創新藥出海交易金額 CAGR 30%，2030 年有望突破 500 億美元。創新藥指數當前市盈率 38.5x，歷史 65% 分位，估值處於合理區間。催化事件包括 2026 年 ASCO 年會國產 ADC 資料讀出、2027 年 FDA 批准首款國產雙抗上市。風險在於臨床試驗失敗、醫保降價超預期及地緣政治導致出海受阻。結語：十大賽道共同構成“安全與發展”雙輪驅動的中國資產新主線十五五時期的投資邏輯已從“宏觀總量”轉向“結構賽道”，從“增長紅利”轉向“安全溢價”。十大賽道中，人工智慧、機器人、航空航天、無人機、腦機介面代表“新質生產力”；戰略資源金屬、船舶航運、可控核聚變、儲能代表“新安全底座”；創新藥則兼具“科技成長+消費剛性”雙重屬性。投資者需在政策催化、技術拐點、訂單兌現、估值匹配四個維度動態評估，把握“邊斗爭、邊備戰、邊建設”的新時代節奏。 (TOP行業報告)

白銀價格首次突破每盎司60美元美國紐約商品交易所白銀期貨價格9日首次突破每盎司60美元關口。美國《華盛頓郵報》當天提供的資料顯示，白銀今年已漲價102%，遠超黃金將近60%的漲幅。報導認為，多種因素共同推高白銀價格，包括美元走軟、美國關稅政策變動以及白銀供應短缺。尤為關鍵的是，市場對美國聯邦儲備委員會將於10日宣佈再次降息的預期升高。分析師認為，這可能進一步壓低美元匯率，同時繼續推高白銀價格。這是2022年1月18日在美國紐約證券交易所外拍攝的華爾街路牌。新華社發（郭克攝）報導提供的資料顯示，自今年年初以來，美元匯率已下跌大約8.5%。美國地質調查局上月發佈最新版美國關鍵礦產清單，新增10種礦產，白銀也被列入其中，引發市場擔憂美國可能專門針對白銀徵收關稅。近幾年白銀市場供需失衡。世界白銀協會最近的一份報告估計，工業領域的白銀需求在過去4年增加約18%。該協會今年發佈的一項調查結果顯示，工業用途約佔白銀總需求的50%，推動白銀需求的主要因素之一是全球對電動汽車和人工智慧資料中心的投資激增。另外，印度投資者對白銀的需求激增。據《華盛頓郵報》，印度央行近期決定允許發放以白銀作為抵押品的貸款。據金屬行業媒體金拓新聞網站報導，印度現在是全球第二大白銀投資市場。世界白銀協會預計，今年全球礦山僅能生產約8.13億盎司的白銀，較2021年產量略低。礦山每年產量有限，且建立一座新礦並投入營運需要多年時間，白銀供應量因此受限。美國高盛集團分析師10月警告投資者謹慎對待白銀價格大漲，“我們認為白銀比黃金存在更大波動性和價格下行風險。黃金是唯一獲得結構性央行買盤支撐的商品”。 (新華網)

慶龍老師 12/4 提到黑白 K 棒相間，是洗盤不是翻車洗盤完馬上連漲兩天驗證還在相對低檔除了技術面，基本面當然具備價值順達過去以 IT 電源產品為主這兩年明顯把重心移往伺服器電池備援電力模組（BBU）等非 IT 應用希望從「代工電源」轉向吃資料中心成長的供應鏈公司原本保守看 2025 年營收預估衰退 10〜15%近期已上修為衰退不超過一成關鍵就是 BBU 訂單強於預期非 IT 業務拉高整體結構第三季本業獲利約 3.41 億元季增超過七成、年增近一倍稅後純益約 2.39 億元在業外縮水下，本業仍交出好成績單月營收最近已拉升到近 15 億元月增約五成、年增逼近四成顯示 BBU 與非 IT 產品不只題材而是實際開始放量目前非 IT 業務比重大約三到四成公司目標 2026 年提高到四到五成核心產品就是伺服器 BBU 模組為了接住成長順達規劃在泰國與台灣同步擴產2026 年資本支出約 5 億元目標是 BBU 產能比 2025 年翻倍搭配更高功率規格導入毛利與營益率有機會向上整體來看順達正處在「營收年增不算爆發，但產品結構已轉好」的階段一邊靠 BBU 與非 IT 業務墊高體質一邊消化舊 IT 產品壓力如果資料中心備援需求如預期擴大未來一兩年營收不一定爆衝但獲利與體質改善會比營收增長更值得關注想第一時間知道哪些股票可逢低布局請加入慶龍老師官方 LINE輸入 @ai8085 或點擊文章下方連結盤中＆盤後會有兩通免費 CALL 訊帶你掌握現在看見未來每天二+一則即時解盤資訊 官方LINE: https://lin.ee/uLNWaPWe持股健診直接加LINE ID:@ai8085

在全球市場屏息以待聯準會（Fed）即將於周三公佈的議息會議決定之際，儘管普遍預期會迎來一次降息，但投資者的焦點已然超越了眼前的25個基點，轉而聚焦在會後聲明的措辭以及對未來政策路徑的指引。這種“買預期，更怕不確定”的心態導致股債市場整體呈現窄幅波動的觀望態勢。市場人士普遍認為，鑑於近期美國就業資料的疲軟，聯準會在本月降息的可能性非常大，CME Fed Watch工具甚至顯示降息機率高達近87.5%，然而，投資者更擔憂的是，聯準會是否會在降息的同時釋放出偏向“鷹派”的訊號，從而打壓對後續寬鬆周期的預期。與市場普遍的謹慎情緒形成鮮明對比的是，摩根大通（JPMorgan Chase）的警告為經濟前景蒙上了一層陰影。這家金融巨頭由於其明年成本支出超預期，同時對當前的消費者環境給出“略顯脆弱”的警示，導致其股價大跌，並拖累了道瓊斯工業平均指數（Dow Jones）的整體表現。這反映出大型金融機構對實體經濟，尤其是零售消費領域的擔憂，加劇了市場對經濟增長放緩的憂慮。不過，在整體市場承壓的情況下，科技股表現相對堅挺，為納斯達克綜合指數（Nasdaq）帶來了小幅收高的支撐。凱文·哈塞特：資料驅動下的“激進鴿派”與聯準會獨立性的挑戰在聯準會的政策迷霧中，關於下一任主席人選的傳言成為牽動市場神經的焦點。白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett），這位近期被爆料為下一任聯準會主席的頭號熱門人選，公開發表了“激進鴿派”的觀點，引發了廣泛討論。哈塞特在《華爾街日報》CEO理事會峰會上明確表示，聯準會仍有“充足的空間”進一步降息，並暗示降息幅度可能“超過25個基點”。他強調，如果經濟資料支援，他會推動這一激進的寬鬆政策。這一立場與美國總統川普“迅速降低借貸成本”的期望高度一致，甚至被川普本人視為挑選聯準會主席的“試金石”。此前的報導也指出，哈塞特滿足了川普對新任主席“忠誠度”和“市場公信力”兩大關鍵標準。然而，哈塞特與總統的密切立場也立刻引發了外界對於聯準會獨立性的深刻擔憂。在被問及若出任聯儲主席，其忠誠度究竟是傾向總統還是獨立的經濟判斷時，哈塞特巧妙地回應稱他會堅持“我的判斷，而我認為總統信任我的判斷”。他也為自己的寬鬆立場設定了明確的“防火牆”，表示如果通膨率從2.5上升到4%，就不能再降息。美國銀行：人工智慧將提升效率並導致裁員今年底在華爾街幾場重量級論壇上，摩根大通、富國、花旗、PNC 和高盛等大型銀行高管公開表達了一個共同判斷：生成式人工智慧（GenAI）正把長期推進的自動化處理程序推向拐點——它能顯著提升前台與後台的生產效率，但與此同時也會改變工作崗位結構，帶來裁員和崗位轉型的雙重效應。以摩根大通消費者與社區銀行負責人瑪麗安·萊克為例，她在高盛金融服務大會上披露，借助 AI，該行某些生產率指標已由 3% 翻倍至 6%，並預計營運類崗位的個體效率可提升 40%–50%。這類公開表述立刻在市場與勞動力討論中引發連鎖反應。富國銀行首席執行長查理·沙夫的說法進一步把“能做更多事但員工總量未必立即下降”的現實講清楚：他表示，公司尚未大範圍裁員，但人工智慧讓“我們能完成的工作比以往多得多”，並暗示在未來的預算與人員編制上會把 AI 效率作為重要變數來考量。PNC 的比爾·登查克也指出，過去十年裡銀行規模擴大三倍但員工數保持不變，正是長期自動化與網點最佳化的結果，而 AI 很可能成為新的“加速器”。這些言論共同指向一個事實：效率紅利與人崗重塑同時到來。從“業務線”到“工序層面”：AI 要做的不是替代專家，而是替代重複性環節高管們普遍強調，當前 AI 的聚焦點並非立刻替代需要判斷力的高端崗位，而更多集中在“重複性、可程式設計、可批次化”的業務環節：客戶開戶、貸款審批流程的標準化步驟、監管報告的格式化工作、供應商管理和內部合規檢查等。高盛內部名為 “OneGS 3.0” 的倡議明確把銷售使能、開戶、貸款流程、監管報告與供應商管理列為 AI 優先改造對象，並已在內部備忘錄中提及借助 AI 實現流程改造與人員最佳化的計畫。換言之，AI 首先壓縮的是工作量最大的“薄利環節”，隨後帶來團隊結構與技能需求的變化。風險與成本：不是純技術故事，還有供應鏈與監管兩大變數儘管 AI 帶來產出率提升的承諾，但銀行業的 AI 之路並非坦途。一方面，AI 商用化推動了對高性能儲存與算力的需求，曾催生過晶片和儲存的供給緊張；另一方面，監管機構對模型治理、資料隱私與反洗錢合規的審查正在加強，特別是在金融場景下，模型解釋性、偏見控制與審計鏈路是監管重點。銀行在追求短期效率的同時，必須為合規、模型風險管理與資料基礎設施投入大量資源，否則效率提升會被合規成本吞噬或導致潛在的監管懲罰。近期高管與市場分析普遍警示：AI 的淨好處要扣除這些“交易成本”。（來源：行業觀察彙總與美股巨量資料）美股投資網認為，對勞動力與招聘的中長期影響：崗位減少、技能遷移、以及新的崗位增長點短期看，部分中低端崗位面臨被壓縮的風險，銀行會通過裁員、招聘凍結或自然凋零（attrition）來調整人力成本；與此同時，技術崗位（尤其是資料工程、AI 維運、模型合規、產品化與安全崗位）會出現更高要求和更快速的擴張。高層的表態也傳達出類似策略：將節省下的資源重新投向客戶服務或更高附加值的業務上。對員工而言，未來幾年核心競爭力將由傳統的業務流程經驗轉向“把業務理解+編碼/產品化”的復合能力。投資與策略（面向機構投資者與行業從業者）對銀行股的重新估值維度：把 AI 投資 — 包括短期一次性投入（模型治理、算力、資料）與長期效率回報（員工成本節省、收入槓桿）都納入估值模型；對能快速將 AI 產品化併合規營運的機構給予溢價預期。關注“中台/技術服務”供應商：雲服務商、資料治理廠商、模型監控與可解釋性工具提供商可能因金融行業大規模採買而受益。留意監管與合規成本：監管趨嚴會拉長 AI 投產周期，短期內可能壓縮 ROIC（投入產出率），因此估值模型需加上監管合規貼現。人力資源與再培訓策略：對銀行內部，建議把裁員與崗位重構計畫與系統性的員工再培訓計畫平行——把被替代崗位的剩餘工時轉向高價值客戶服務或產品創新上，能緩解社會與輿論風險。尾部風險管理：關注潛在的系統性風險（資料洩露、模型崩潰、關鍵供應中斷），為這些極端事件做資本與流動性緩釋安排。 (美股投資網)