Brad Tank，固定收益投資長 我們認為當黏性服務通膨遇上溫和的經濟成長趨緩，將促使央行長期維持高利率環境。 回顧2022年全球市場起伏最大的日子，部分剛好落在美國公佈消費者物價指數的時間，這也難怪大家如此引頸企盼上週四最新公佈的數字。 根據上週公佈的通膨數據，12月美國整體與核心通膨年增率與市場預期一致，再次確認通膨穩定降溫的趨勢。

Erik Knutzen，多元資產投資長 目前，由上而下與由下而上的預測觀點日益分歧。我們認為2023年的投資表現將取決於這些分歧如何化解。 路博邁第一季資產配置委員會展望即將發佈。此次展望囊括我們對於2023年的投資觀點。然而，當中有幾項投資觀點特別值得關注。 首先，路博邁資產配置委員會對於承擔股市風險的意願相當低。故此，委員會不僅設法發掘與股市呈現零相關性的潛在報酬來源，同時對收益青睞有加。面對充滿不確定性的環境，與其寄望未來的報酬成長潛力，投資人更應把握當下的收益。

Joseph V. Amato，總裁暨股票投資長 美國經濟的韌性為何令投資人喜也不是，憂也不是？ 英國作家狄更斯在描述法國大革命的小說《雙城記》中寫道：「這是最好的年代，也是最壞的年代」。 每當決策官員停止灑幣，長久以來的市場榮景開始退燒，這句話往往令人心有戚戚焉－且今年的感觸尤其強烈。新冠肺炎疫情爆發後，各國不斷推出財政刺激措施支持經濟活動，最終成功挺過防疫封控並帶動經濟強勁復甦。隨後，烏俄戰爭爆發引發通膨壓力，各國採取十分積極的貨幣緊縮政策。

Scott Woodcock，資深研究分析師－股票研究團隊 加密貨幣交易所FTX宣佈倒閉，令人懷疑加密貨幣是否真能對金融產業帶來顛覆性創新，同時更成為潛在的市場波動來源。儘管如此，我們認為FTX倒閉不會對整體金融市場帶來系統性影響。 本週投資長觀點邀請路博邁股票研究團隊資深研究分析師Scott Woodcock擔任客座作家。 2007年6月，貝爾斯登被迫出手援助旗下多檔避險基金。這幾檔避險基金買進以次級房貸作為擔保品的信用債，但是當年這些信用債採取高度槓桿操作且相對欠缺透明度。16個月之後，全球金融危機爆發並席捲全世界。

Niall O’Sullivan，歐非中東－多元資產投資長 考量今年債券殖利率大幅攀升，加上近期通膨浮現見頂跡象，我們必須徹底重新思考資產配置的方向。 知名經濟學家凱恩斯有句名言：「當客觀環境改變，我的思維也會跟著改變。那你呢？」 過去幾個星期，我們拜訪歐洲各國的客戶，大家似乎都認同這位偉大經濟學家的看法。許多客戶認為現在必須重新思考資產配置，因為過去左右資產配置決策的要素都已大幅改變，

Brad Tank，固定收益投資長 聯準會釋放的訊息越來越模糊，市場轉向關注經濟數據。 超過一個世紀以來，北美洲的老鷹受到法律保護而繁衍不息。然而，債券市場卻一直朝著聯準會的鷹派理事開槍。 10月13日公佈的美國消費者物價指數遠遠高於市場預期，導致利率攀升至週期新高。接著，聯準會在11月2日召開政策會議，主席鮑爾在記者會展現比新聞稿更加強硬的鷹派態度。儘管當下利率水準稍微下降一些，但是沒多久又立刻攀上、甚至打破近期新高。

Joseph V. Amato，總裁暨股票投資長 企業盈餘表現不如預期，是否代表經濟活動轉弱且通膨壓力開始趨緩，有望令眼前恐怖的市場環境告一段落？還是會有更多事情來搗亂？ 今天是萬聖節。你或許已經想好晚上要看哪一部恐怖電影。然而，對於我們這些投資人而言，今年華爾街根本活在一場惡夢之中。這場宛如恐怖電影的惡夢是否即將畫下句點？ 今年7、8月，投資人以為終於戰勝通膨，帶動股市上演慶祝行情。沒想到，投資人高興得太早，通膨怪物依舊虎視眈眈。過去兩個星期，類似的情況似乎再度重演，經濟數據惡化－尤其是上星期發佈的數據－以及部分美國指標企業的第三季財報數字好壞互見，令投資人再次預期通膨壓力與升息力道有望趨緩。

Erik Knutzen，多元資產投資長 儘管我們希望通膨與利率走勢可以傳出好消息，但是這樣的盼望只會讓我們逃避現實，不去思考一旦進入新經濟環境後，我們可能面臨的嚴峻挑戰。 最新的路博邁資產配置委員會展望即將發佈。根據此次的展望，我們對股市維持審慎觀點，同時認為債券的收益潛力及其對投資組合帶來的分散特性越來越有吸引力。 然而，上星期金融市場的表現似乎刻意考驗我們對此次展望有多大把握：股市連續兩日的累積漲幅寫下2020年4月以來的新高記錄，債券價格亦同步走揚。我們是否該趕快重寫這次的資產配置委員會展望呢？