#操作策略
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高盛：市場反彈後該怎麼操作？

一、熊市區分：三種類型下的當前市場定位當標普500 指數從高點下跌近20%、納斯達克跌23% 時，市場必須面對一個核心問題：這是一場怎樣的熊市？高盛將熊市劃分為三類：結構性熊市，如1929 年大蕭條、2008 年金融危機，常伴隨資產泡沫破裂與私人部門槓桿危機，跌幅深（平均- 40%）且持續久（45 個月以上）；周期性熊市，由經濟衰退預期驅動，先於獲利下滑出現，平均跌幅約- 30%，持續15 個月左右；事件驅動熊市，由外部衝擊觸發，如本次中美關稅摩擦，特點是急跌但恢復較快，平均跌幅- 25%，持續約8 個月。當前市場特徵更接近事件驅動型：儘管美股估值偏高，但企業與家庭資產負債表穩健，未出現結構性泡沫破裂跡象。高盛特別指出，私部門槓桿率維持低位，降低了危機演變為系統性風險的可能。二、關稅緩和後的市場矛盾：資料背離與預期博弈中美90 天關稅暫停的超預期進展，迅速扭轉了市場情緒。高盛宏觀團隊隨之調整預測：美國2025 年GDP 增速從0.5% 上調至1%，中國從4.0% 至4.6%，歐洲提升0.3%；標普500 指數12 個月目標點從6200 升至6500，斯托克歐洲600 指數12 個月目標點從6200 升至6500，斯托克歐洲600 指數從520 570。但市場矛盾依然存在：周期性類股估值已反映「硬資料」（如Q1 企業獲利）的穩健，卻高於「軟資料」（如PMI 預期）隱含的水平。這意味著，若後續經濟指標走弱，市場可能會重新定價衰退風險。高盛提醒，儘管關稅摩擦緩和，美國有效關稅稅率仍達13%（高於衝突前的3.5%），通膨壓力可能迫使聯準會推遲降息（從7 月調整至12 月），進一步限制股市上行空間。三、估值迷局：美股的「昂貴」與非美市場的「性價比陷阱」當前美股估值已接近歷史極值－ 標普500 指數12 個月遠期本益比20.8 倍，處於2003 年以來90% 分位，而非美市場如歐洲（13.6 倍）、中國（11.1 倍）看似便宜，但估值水準僅處於自身歷史中位數。高盛指出，美國ROE（淨資產收益率）對非美市場的優勢已見頂，難以支撐當前估值溢價。例如，儘管標普500 ROE 仍比非美市場高4 個百分點，但這一差距較2021 年的6 個百分點已縮小，而估值溢價卻維持高位。地域分散的價值逐漸顯現：年初至今，歐洲股市美元計價漲幅達10%，義大利、德國股市漲超27%，香港市場漲14%，顯著跑贏美股。這一趨勢與美元走弱形成共振—— 當美元實際指數下跌時，非美資產往往表現更佳。四、配置策略：從「集中押注」到「多元Alpha」在高估值與政策不確定性並存的環境下，高盛強調「重阿爾法（個股選擇）輕貝塔（市場整體）」的策略：科技的「危險」與「機器」：儘管美國科技股短期波動加劇，但Q1 財報顯示，大型科技公司獲利年增30%（標普非科技成分股僅9%），AI 投資持續加碼。高盛認為，在經濟溫和成長背景下，具備「AI 護城河」的企業仍具有長期吸引力，當前估值已部分消化前期回呼壓力。價值股的「逆襲」：歐洲銀行、亞洲金融等價值類股自2022 年以來累計跑贏美國科技巨頭25%，低估值（歐洲銀行PE 僅6-8 倍）與高股息（部分銀行股息率超5%）形成安全墊，尤其在利率波動環境下更顯穩健。地理再平衡：超配歐洲（受益貿易修復與製造業回流）、中國（政策寬鬆與消費復甦），低配估值擁擠的美股科技類股。高盛資產配置團隊維持中性權益、超配現金的立場，以應對潛在波動。 （資訊量有點大）
高盛：市場反彈後該怎麼操作？
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【8/29 線上講座】 金融市場瞬息萬變 股災時該如何因應並掌握投資契機？

近期股市大漲大跌已成常態，但遇到大跌時，究竟該忍痛認賠手中持股還是進場好時機呢？八月份的會員專屬講座將教大家，當遇到股市大殺時，投資人該如何在指數下殺的行情中掌握獲利契機？並調整自己的操作策略呢？ 本月的鉅樂部會員專屬講座，將持續跟會員朋友分享值得關注的產業與價值企業參訪心得，歡迎希望為資產做長期配置的投資朋友，加入鉅樂部與我們一起每月探討不同趨勢產業！ 講座主題｜股災選股術 暨價值企業參訪心得分享會 講座日期｜2024/08/29 (四)
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市場最新消息以及操作策略方向等，

投資股票最好是量力而為....最好不要融資買股票. 這3支股票都是力麗集團的股票， 山林水漲完，漲力麒，力麒漲完換力鵬. 他們共同的特色：
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外資強補行情，除了台積電還能買誰？

🎯美國總統拜登信誓旦旦強調「美國不會違約」下，帶動美股全面走揚， 其中與台股連動最密切的NASDAQ更是領先道瓊指數創新波段新高， 費半指數也站回生命線(季線)，相較於道瓊強勢許多，這是為何？ 不必猜！就是「AI」！AI系統不但可以執行任務，將大大節約人類從事日常任務的時間和精力；
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就市論勢>>台灣股票>>網通、工業電腦 題材熱

謝文雄（野村e科技基金經理人） 盤勢分析 台股近期接連反映高通膨、聯準會更強勁的升息步調乃至於未來經濟可能陷入衰退的擔憂等等負面因素，使得大盤來到相對低檔。7/27聯準會舉行的利率會議，市場認為升息3碼機率較高，下次會議要到9月中旬以後，出現一段利率政策空窗期，而現在到進入7月底美股超級財報週前也是空窗期，加上國安基金宣布進場，投資信心回升，股市有機會出現反彈。不過，年初以來的高通膨以及俄烏戰爭導致需求下降，企業陸續調整庫存，由下游廠商展開的庫存修正將逐漸轉往上游，預期第三季清庫存的效應將更加明顯。惟國安基金進場應有助於提供下檔支撐，並減低市場賣壓。 投資建議
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全年展望樂觀