軟銀集團11月11日最新發佈的第二財季報告顯示，其已清倉輝達股票套現58.3億美元，以追加投資OpenAI。當季，軟銀淨利潤同比翻倍至166億美元，但其中有80億美元的OpenAI投資回報卻暗藏玄機：軟銀實際上還未真正出資，便憑著一紙承諾計入了利潤。財報發佈後的三日，軟銀股價連跌，市值累計蒸發269億美元。軟銀集團的AI“豪賭”引發了一場市場動盪。11月11日，軟銀集團在最新財報中稱，清倉其持有的全部輝達股票，套現58.3億美元（約合人民幣414億元），並將這筆錢用於對OpenAI的追加投資。僅在第二財季，該集團的淨利潤高達166億美元，其中有146億美元收益都源於OpenAI估值從2600億美元到5000億美元的增長。但光鮮的資料背後暗藏玄機：在對OpenAI的投資回報中，有80億美元收益，軟銀還未真金白銀地出資，僅憑一紙承諾，就計入了利潤。分析師指出，軟銀對外承諾的投資總額與實際可用資金之間，可能存在高達545億美元的缺口，存在過度承諾的風險。11月12日至14日，軟銀股價連跌三日，市值累計蒸發269億美元（約合人民幣1910億元）。為投OpenAI，清倉輝達軟銀市值三日蒸發269億美元軟銀集團於10月清倉了其持有的全部3210萬股輝達股票，10月底輝達股價處於歷史高點。有分析師認為，此舉表明，68歲的日本首富孫正義可能預見到將輝達推上5兆美元市值的AI狂熱正在冷卻。但軟銀首席財務官後藤芳光（Yoshimitsu Goto）強調，此舉並非針對輝達本身的基本面，而是一次戰略性的資源重新配置，旨在為集團更大規模的AI投資籌集資金。他表示：“今年我們對OpenAI的投資非常大——需要超過300億美元——為此我們需要剝離現有的投資組合。”這並非軟銀首次清倉輝達，其旗下願景基金曾在2017年斥資約40億美元建倉輝達，但在2019年初清倉離場，錯失超過1000億美元的收益。（2024年孫正義曾與黃仁勳相擁而泣，為當年“賣早了”輝達扼腕不已。）2024年孫正義曾與黃仁勳相擁而泣此外，軟銀還出售了部分T-Mobile股份，價值約92億美元。這些資金也將直接用於對OpenAI的投資，以及5000億美元的“星際之門”（Stargate）項目等。2025財年二季度財報發佈後的三個交易日，軟銀集團股價累計下跌12.8%，市值蒸發4.16兆日元（約合269億美元）。自11月以來，公司股價已累跌近27%。紅框為11月以來軟銀股價走勢還未出資，先確認80億美元利潤第二財季，軟銀集團淨利潤高達2.5兆日元（約合166億美元），同比增長超一倍。僅OpenAI的估值增長，就為軟銀帶來了約146億美元的投資收益。後藤芳光在業績說明會上直言，以公允價值計算，OpenAI最新估值已達5000億美元，這是軟銀利潤的關鍵支撐。從利潤構成來看，在這146億美元中，有80億美元並非來自軟銀實際投資所產生的增值，而是公司在會計上對“遠期合約”（forward contract）的巧妙處理。具體而言，根據協議，軟銀承諾，將於今年12月以2600億美元的估值，追加對OpenAI的225億美元投資。也就是說，在二季度財報截止的9月30日，這筆資金尚未支付，但軟銀已經將這筆投資預期可能帶來的80億美元收益計入了利潤。這種因投資標的估值增長，並計入當期利潤的“財務魔術”，本質上是未實現的帳面浮盈。它並未給公司帶來任何實際的現金流入，卻“美化”了財務報表。MST Financial的分析師 大衛・吉布森（David Gibson）表示，一旦OpenAI的估值出現波動或下滑，這筆“收益”就可能迅速蒸發。AI公司間的循環遊戲推升估值軟銀和OpenAI的合作關係凸顯出當下AI領域投資的一個普遍現象：大型科技公司和投資機構通過複雜的協議合作，與初創AI公司深度繫結，進而支撐後者估值。比如，微軟向OpenAI投資約130億美元的同時，指定自家Azure為OpenAI獨家雲提供商。再比如，輝達今年同意最多向OpenAI投資1000億美元，用於共建大型資料中心，而OpenAI承諾採購數百萬片輝達GPU來填滿這些機架。再看甲骨文，它既是OpenAI的早期投資方，又於今年簽訂協議，將在未來五年向OpenAI提供價值3000億美元的雲服務。諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼（Paul Krugman）將這種現象比作“自我吞噬的銜尾蛇”：“表面上是銷售產生的收入，實際上只是同一筆資金在各家公司之間循環流動。”哈佛大學甘迺迪學院高級研究員保羅·卡瓦奧（Paulo Carvão）表示，這種循環遊戲在上世紀末的網際網路泡沫中並非沒有先例：“公司互相購買對方服務以製造增長假象，營收數字好看但實際沒有產生真實現金流”。卡瓦奧補充道：“這次不同的是，AI公司確有過硬技術，但燒錢速度仍快於變現速度。”DA Davidson分析師吉爾·盧里亞（Gil Luria）表示：“矽谷讓人們投入真金白銀的核心理念之一就是‘假裝成功直到真正成功’。”軟銀資金缺口或高達545億美元圖片來源：視覺中國-VCG211478322341本周，軟銀還公佈了一項“1拆4”的股票分拆計畫，將於2026年1月1日正式生效。公司表示，鑑於近期股價波動劇烈，此舉旨在降低單一股票的價格，從而降低個人投資者的投資門檻，借此吸引更多投資者並擴大股東基礎。回顧歷史，自21世紀以來，軟銀的每次拆股都伴隨著全球市場的大幅動盪。2000年6月拆股（1:3）：網際網路泡沫破滅。2006年1月拆股（1:3）：美國房地產泡沫破滅。2019年6月拆股（1:2）：2020年初疫情爆發引發全球大跌。不過，這些重大危機事件與軟銀的股票分拆並無直接的因果邏輯，更多是時間上的巧合。相比於所謂的“歷史魔咒”，分析師更關注軟銀未來的財務風險。大衛・吉布森警告稱，軟銀已公開承諾的各項投資總額高達1130億美元，但其當前可動用的資金能力（包括現金、債務及部分可售股份）僅約為585億美元，也就是說資金缺口高達545億美元。他進一步分析稱，為了填補缺口，軟銀未來可能需要動用旗下“願景基金”的資金，甚至被迫出售其在日本電信營運商軟銀公司（SoftBank Corporation）或英國晶片設計公司Arm等核心戰略資產中的股份。他強調，這些潛在的資產處置過程“充滿了執行風險”，任何操作不當都可能對集團的根基造成影響。債券市場似乎已經嗅到危險，軟銀近期發行的債券利率已超過8%，這表明債券投資者要求更高的風險溢價。大衛・吉布森表示：“但股票市場似乎忽視了這一潛在的、未被資金完全覆蓋的風險。” (每經頭條)

68歲的孫正義，再次證明了自己寶刀未老。根據最新發表的彭博億萬富豪指數，這位軟銀集團創辦人個人財富暴漲248%，達到551億美元（約3,928億元）。時隔多年，孫正義終於重返日本首富寶座，終結了優衣庫創始人柳井正長期的領先地位。這位曾因WeWork等投資敗績而備受質疑的投資家，憑藉對人工智慧幾近瘋狂的押注，再度殺回財富巔峰。從今年6月到10月，孫正義的身價在短短四個月內翻了三倍多，從約150億美元飆升至551億美元。而這波財富激增的直接推手，是軟銀集團股價的瘋狂上漲。01重返首富寶座孫正義重返首富的背後，是軟銀業績的強勁表現。軟銀集團在2025-2026財年第一季度，營收達1.82兆日元，年增205.7%。其中，願景基金部門投資收益為7,268.4億日元，稅前利潤4,513.9億日元，成功轉虧為盈。這一亮眼表現，主要得益於軟銀所持上市公司股票的大幅升值。具體而言，軟銀對輝達的持股價值從上一季的10億美元增至約30億美元，同時新增約3.3億美元台積電股份和1.7億美元甲骨文股份。隨著AI熱潮席捲全球資本市場，這些押注迅速轉化為實實在在的財富。孫正義的財富之路並非一帆風順。在網路泡沫破滅後，他憑藉對阿里巴巴的早期投資大獲成功，這筆投資十多年後一度浮盈超過1000億美元。但隨後一系列的投資失誤，尤其是對共享辦公室WeWork的激進押注，讓他一度跌入神壇。最令人唏噓的，是他與輝達的失之交臂。2017年，軟銀以40億美元買入輝達近5%的股份，成為當時輝達最大股東之一。然而兩年後，軟銀以70億美元的價格清倉了這些股票。這些股份放到今天，價值超過2000億美元。在去年底的輝達AI活動上，孫正義與黃仁勳「抱頭痛哭」的場景，成為了創投圈廣為流傳的經典畫面——既是英雄相惜，更是對錯失良機的唏噓。02豪賭AI痛定思痛的孫正義，開始了他的逆襲。2025年，他展開了一系列令人瞠目的投資佈局：向OpenAI投資300億美元，斥資53.75億美元收購ABB機器人業務，20億美元入股英特爾，加大對輝達和台積電的持股。這些投資並非孤立的行為，而是精心策劃的AI全方位佈局。孫正義在今年的股中國會上直言不諱地宣告：軟銀未來十年只有一個目標——成為全球人工智慧領域排名第一的平台型公司。「有人說我患上了DeepSeek焦慮症，在AI上花太多了。」孫正義公開表示，「未來十年AI至少影響全球GDP的5%到10%。如果回報是每年9兆到18兆美元規模，為什麼要省錢？競爭越來越激烈，必須衝到前面，必須勇敢，必須全押。」孫正義的AI豪賭中，最引人注目的是對OpenAI的巨額投資。2025年10月28日，OpenAI正式官宣完成資本結構重組，軟銀主導豪擲約300億美元（約2,900億元）押注OpenAI。這筆投資並非一次性到帳，而是設計了極具戲劇性的「分期下注」：今年4月軟銀先行承諾出資100億美元，而剩餘225億美元要等到OpenAI完成重組後才能解鎖。隨著OpenAI重組順利過關，軟銀的300億美元正式押注AI的未來。更宏大的是，孫正義也參與了與美國政府的合作。 2025年年初，川普在白宮宣布，OpenAI將攜手軟銀、微軟、甲骨文等推動一個代號「星門（Stargate）」的龐大計畫：未來4年總投資5,000億美元，在全美各地建造下一代AI超級運算基礎設施。正如孫正義在6月的演講所言，軟銀不僅要砸錢，更要“深入技術與基礎設施層面”，參與OpenAI從研發到部署的全鏈路佈局。03孫正義的投資哲學從孫正義的重大投資中，可以清楚地看到他的投資哲學：是否具有很大前途，是否能做到某個國家甚至世界的第一，是否能改變世界，是否值得長達幾十年的堅持。孫正義是PC時代入行至今，唯一全部押對PC、傳統互聯網、行動互聯網、雲端服務和現在AI時代的電腦產業贏家，並與贏家合作的企業家。早在1995年，雅虎正式成立不到一年，團隊只有十幾人時，孫正義就看到年輕創辦人楊致遠的潛力，為其註資200萬美元。1996年3月，他再次向雅虎投資1億美元，佔股33%。後來因為雅虎，孫正義還當過短暫的世界首富。1999年，他投入阿里巴巴2,000萬美元，這項投資後來也獲得千倍回報。如今，他將同樣的邏輯應用在AI領域。儘管孫正義的AI豪賭初期告捷，但前景仍充滿挑戰。對於軟銀選擇在OpenAI估值已高時才重金殺入，也有人質疑其時機。軟銀高層的回應是“萬事俱備之時才出手”，但高位接盤的風險同樣不容忽視。一些分析師警告，眼下正在形成一張由輝達、OpenAI搭建的關聯交易網絡，人為支撐著資本市場的熱度。萬一AI產業成長不如預期、OpenAI獲利跟不上燒錢速度，5,000億美元估值的泡沫可能破裂，屆時軟銀的巨額投資恐怕兇多吉少。但孫正義顯然已經下定決心。孫正義重返日本首富，不只是一個人的財富回歸，更是一個時代的轉捩點。它標誌著AI已經從概念走向實質，從技術走向商業，從未來走向現在。隨著AI浪潮全面襲來，這位68歲的投資老將，正在他人生第六次科技大潮中，奮力搏擊。 (首席商業評論)

“投資狂人”孫正義栽了！ 最近，孫正義一紙訴狀，將IRL公司（現實生活）創始人莎菲告上法庭，並要求對方返還1.5億美元（約合10.89億人民幣）的投資款。 原來，這家估值85億，月活躍使用者多達1200萬的新興社交軟體（自詡西方微信），竟有95%的使用者都是“冒名頂替”的機器人。 終日打鷹卻被鷹啄瞎了眼，老謀深算的孫正義，這次竟然被一個年輕人忽悠了。

背靠Arm，孫正義真正實現了“翻身”。 也許孫正義也沒想到，這個曾經差點被自己“賤賣”的晶片設計公司，最終卻成為了挽回自己顏面的“大殺器”。 根據最新市值計算，Arm股價再創新高，達到1654億美元，約合人民幣12001億元。據悉，孫正義旗下的軟銀持有Arm約90%左右的股份。按照320億美元的投資本金計算，Arm這一筆投資就獲利超過了1200億美元，約合人民幣8707億元。 也就是說，這一輪Arm的大漲，孫正義以及旗下的軟銀，成為了當之無愧的大贏家。

逛商場的時候想繞開優衣庫，正在變成一件越來越難的事情。 尤其是對於一二線城市的年輕人而言。如今，優衣庫這個1984年創立於日本廣島的品牌，僅在中國就有超過1000家門店，是其全球門店數量的四成多。 早在幾年前，大中華區已經成為優衣庫全球第二大市場，僅次於日本。剛剛出任優衣庫社長的塚越大介，也曾經在2017至2020年間擔任優衣庫中國首席運營官。這段經歷，可能讓他成為優衣庫母公司迅銷集團最懂中國市場的高管。 44歲出任優衣庫第二任社長的塚越大介，被視為柳井正接班人。他在優衣庫的全球化過程中表現突出，成功讓優衣庫在全球經濟形勢低迷的情況下逆勢擴張，業績遠遠甩開了Zara和H&M。

他，藏不住了！ 根據最新的彭博全球億萬富豪指數，日本企業家、基恩士（Keyence）創始人，76歲的滝（lóng）崎武光以382億美元身價，成爲新晉日本首富。 此前輪流當日本首富的優衣庫創始人柳井正、軟銀創始人孫正義，則分列第二、三位。 01． 一家不爲人知的企業