據彭博社報導，軟銀集團創始人孫正義(Masayoshi Son)周一表示，如果軟銀擁有無限資金來支援其在AI領域的下一輪投資，他絕不會拋售輝達股票。軟銀的這些投資包括大舉押注OpenAI。周一，孫正義在東京舉行的一場論壇上表示，軟銀只是需要籌集資金來支援包括資料中心建設在內的項目。“我一股都不想賣。我只是更需要錢去投資OpenAI和其他項目，”孫正義在FII Priority Asia論壇上說，“我是含淚拋售輝達股票的。”孫正義表示，若公司擁有無限的資金來支援其在人工智慧領域的下一輪投資，包括對OpenAI的大額押注，那麼他本不會賣出輝達的股份。這是孫正義首次就11月份軟銀意外披露的清倉輝達之舉置評，他同時駁斥了關於人工智慧投資泡沫的說法。與此同時，他還駁斥了AI投資泡沫論。現年68歲的孫正義在論壇上表示，那些討論AI投資泡沫的人“不夠聰明”。他指出，如果AI未來能貢獻全球GDP的10%，這將超過甚至數兆美元的累計投入。“泡沫在那裡？”他反問道。時間回到一年前的輝達日本峰會上，黃仁勳問起孫正義（Masayoshi Son），“Masa先生，你能想像，如果今天你是輝達最大的股東會怎麼樣？”話音剛落，孫正義抱住黃仁勳，假作痛哭狀。早在2016年，孫正義掌舵的軟銀集團以320億美元的價格現金收購了英國晶片巨頭ARM，如此大手筆被外界稱為一場“絕命豪賭”。一個月後，孫正義將黃仁勳（Jensen Huang）請到了家中的院子裡，一場私密對話展開——“Jensen，市場不瞭解輝達的價值，未來一定會顛覆所有人認知，但市場並不理解這一點。你還需要再痛苦一段時間，因為你正在創造一個未來。”“我已經收購了ARM，現在我想買下輝達。”順水推舟，孫正義表示可以借錢給黃仁勳，聯手買下輝達，將公司私有化，之後黃仁勳繼續帶領輝達前進。但這份提議被黃仁勳拒絕了。談判失敗，孫正義轉頭持倉輝達股票。一年後的2017年，軟銀從公開市場以40億美元的價格買入輝達股票，持股近5%一度成為輝達最大股東之一，然而兩年後卻又以70億美元價格清盤退出。此後的故事是，輝達股價在五年間暴漲數十倍。這也意味著，孫正義在2019年出售輝達股票時，錯過超1500億美元（超1兆元人民幣）的潛在收益。“想起那些我錯過的事情，真是令人沮喪，我好後悔賣掉輝達股票。”他將輝達視為其投資生涯中一項重大失誤：“錯過了一條大魚”。從去年開始，軟銀開始瘋狂加碼輝達，2024年四季度持倉10億美元，之後更是一步步重倉。截至今年3月底，軟銀將其對輝達的持股規模增加至約30億美元。這個時候的華爾街，輝達幾乎是最賺錢的股票。然而一片狂歡中，孫正義卻悄悄清倉了——軟銀早已在10月就出售了其持有的全部輝達股份，合計約3210萬股，價值58.3億美元。孫正義坦言，如果軟銀在推進 AI 計畫時能有“無限的資金”，那麼自己根本不會賣掉輝達的股票，只是因為要為了大力投資 OpenAI 等一系列項目，才不得不割愛。 (路邊消息社)

11月份，AI熱潮的最大收益者輝達終於迎來了真正的對手Google，而Google最新發佈的Gemini 3也對OpenAI造成了巨大威脅。與此同時，針對AI投資泡沫的擔心，讓軟銀和甲骨文的股價經歷了過山車般的暴漲暴跌。京東、阿里巴巴、美團公佈的第三季度財報顯示，外賣大戰開支大增導致利潤大幅下降甚至虧損。下面，讓我們看看過去一個月都發生了什麼。GoogleTPU威脅輝達GPU霸主地位投資者正推動AI交易的兩大領頭羊走向相反的方向。Alphabet向4兆美元市值又邁進了一步，延續了數月來由投資者對這家Google母公司的AI工具、雲端運算和晶片業務的熱情所推動的漲勢。輝達這家全球市值最高的公司則進一步遠離數周前才達到的5兆美元估值。隨著來自ChatGPT的威脅減退，使用者更多地回到Google進行搜尋，其變現能力似乎保持完好。隨著第三代Gemini大語言模型的發佈，Google(Google)的這款模型在業界公認的基準測試中超越了ChatGPT和其他競爭者，被評為當前能力最強的AI聊天機器人。Google最新推出的Gemini 3再次攪動了矽谷的AI格局。在OpenAI與Anthropic激戰正酣之時，Google憑藉其深厚的基建底蘊與全模態(Native Multimodal)路線，如今已從“追趕者”變成了“領跑者”。Google股票市值已經達到3.86兆美元，有望成為第四家躋身“4兆美元市值俱樂部”的企業。輝達(Nvidia)在11月份累計下跌12.59%，市值蒸發7000億美元，因投資者越來越擔心AI支出出現泡沫，以及輝達對OpenAI等初創企業的循環投資——這些企業同時也是輝達的客戶。此前一份報告稱Google母公司Alphabet的AI處理器正取得進展。輝達的估值實際上是基於它能夠保持市場份額的預期。如果它開始失去部分市場份額，投資者就會重新評估增長前景以及公司應有的估值。不到一個月前，輝達市值剛剛突破5兆美元，輝達市值目前已經回落到4.3兆美元。針對華爾街擔憂其在AI基礎設施領域的主導地位可能受到GoogleAI晶片威脅的問題，輝達表示，其技術仍領先行業一代。此前有報導稱，輝達重要客戶之一的Meta可能與Google達成協議，在資料中心使用Google的張量處理單元(TPU)。與輝達不同，Google並不向其他公司出售其TPU晶片，而是將其用於內部任務，並允許其他企業通過Google雲平台租用該晶片。Google新一代人工智慧模型Gemini 3其訓練過程使用的是Google自研的TPU，而非輝達的GPU。輝達CEO黃仁勳反駁了人們對世界正走向人工智慧泡沫的擔憂，他認為，今天的大規模投資植根於計算本身工作方式的歷史性轉變。他指出了一個驚人的資料點：就在六年前，全球500強超級電腦中有90%是由CPU驅動的。如今，這一比例已降至不足15%，其餘的都在GPU上運行。只有在這種根本性的轉變之後，才會出現人工智慧的爆炸式增長，包括OpenAI、xAI、Anthropic和Alphabet旗下Google的模型。自ChatGPT推出以來，OpenAI在主導人工智慧競賽中的巨大先發優勢正面臨有史以來最大的壓力，因競爭對手Google和Anthropic在這項前沿技術上迅速追趕。在其熱門聊天機器人推出三年後，這家估值達5000億美元的初創公司正面臨資料中心成本飆升的現實、保持AI前沿所帶來的技術挑戰，以及為留住關鍵人才而進行的持久戰。它還面臨著捲土重來的Google。Google發佈最新的大型語言模型Gemini 3，被認為已經超越OpenAI的GPT-5，並在模型訓練過程中取得了OpenAI近幾個月未能實現的進展。波克夏公司(Berkshire Hathaway)在今年第三季度購入1785萬股Google母公司Alphabet股票，市值約49.3億美元。此舉也標誌著波克夏罕見地押注科技股。已故副董事長芒格(Charlie Munger)在2019年波克夏股東大會上談及未早期投資Google時曾表示：“我們搞砸了。”AI初創公司成虧損“無底洞”在外界日益擔憂人工智慧(AI)相關估值過高之際，投資者從大型科技公司穩健的業績中獲得了很大慰藉。但這些業績背後也有隱憂：儘管生成式AI初創公司在這些盈利上市公司提供的晶片和資料中心服務方面大舉投入，但OpenAI這些初創公司正面臨虧損越來越大的處境。隨著科技股飆升以及私人AI企業估值不斷攀高，投資者的擔憂情緒加劇，引發了對AI泡沫的恐懼。OpenAI是一個上面蓋著網站的“燒錢黑洞”，但由於OpenAI是一家私營公司，想要估算這個黑洞有多深，仍需要大量的猜測。匯豐(HSBC)在美國的軟體與服務團隊更新了其OpenAI預測模型，按累計交易總額最高可達1.8兆美元計算，OpenAI每年的資料中心租賃費用約為6200億美元——儘管預計到本十年末，所簽約電力中只有三分之一能投入運行。預測模型顯示，OpenAI到2030年將面臨2070億美元資金缺口。軟銀集團(SoftBank Group)正在加大對OpenAI的投資。12月將追加出資225億美元。還將針對該公司在美國各地建設大型資料中心的“星際之門”(Stargate)計畫展開合作。軟銀集團力爭成為通過人工智慧基礎設施賺取收益的“平台提供商”，不斷加大投資力度。軟銀集團在2024年9月以後對OpenAI進行了多次投資，並在2025年4月實施了追加投資。12月的出資完成後，軟銀集團將累計投資347億美元，成為出資比例約為11%的大股東。在投資額方面，將超過美國微軟成為最大。人工智慧(AI)股票的熱潮正在降溫，軟銀集團正遭受重創。這家總部位於東京的全球科技投資者的股價自10月底觸頂以來已下跌40%，其市值總計已蒸發超過1000億美元。這種過山車般的走勢可能反映了投資者對AI看法的轉變。交易員越來越多地將軟銀視為OpenAI的代表，人們擔心在Google推出Gemini 3.0後，OpenAI將面臨新的壓力。分析師表示，軟銀股價的大幅下跌突顯出它對OpenAI的敏感性，而不是對人工智慧市場整體疲軟的敏感性。甲骨文股價在9月大漲逾30%後罕見地回吐全部漲幅。該公司債務負擔如此之重，以至於穆迪和標普現在越來越傾向於把其債券歸為垃圾債。投資者對科技公司投資AI基礎設施的資本規模感到不安，位於德克薩斯州阿比林市的"星際之門"AI資料中心，由甲骨文、OpenAI和軟銀合作建設。矽谷兩大人工智慧初創公司的財務狀況揭示出它們在AI熱潮中採取了截然不同的發展策略，而Anthropic有望比競爭對手OpenAI更快實現盈利。Anthropic預計將在2028年首次實現盈虧平衡。該公司憑藉其Claude聊天機器人在編碼和其他領域的能力，吸引了越來越多的企業使用者。如今的AI領域參與者也面臨與英特爾類似的困境：他們認為不能等到AI的商業潛力得到證實後再進行投資。科技行業現在有一種共識：在為人工智慧(AI)配置晶片和其他計算基礎設施方面，投入太少比投入太多風險更大。正如OpenAI首席執行官阿爾特曼(Sam Altman)最近所說，人們要麼過度投資而虧錢，要麼投資不足而少賺收入。又如Meta Platforms首席執行官祖克柏(Mark Zuckerberg)所說，AI作為收入驅動因素的前景意味著“我們要確保我們沒有投資不足。”外賣大戰三敗俱傷京東、阿里巴巴、美團先後公佈2025年第三季度財報。從資料來看，三巨頭的財報大傷元氣，外界普遍認為是由於補貼大戰的高額投入。資料顯示，三季度三家巨頭在外賣大戰上的開支應該達到444億元，新增開支48%。京東發佈2025年第三季度財報。季度淨營收為2991億元，同比增長14.9%。歸屬於普通股股東的淨利潤為53億元，同比下降55%；調整後歸屬於普通股股東的淨利潤為58億元，同比下降56%。三季度京東行銷開支由去年第三季度的100億元增加110.5%至今年三季度的211億元。京東集團CEO許冉談及外賣業務時表示，無論是外賣還是即時零售，對於我們來說同樣是一個長期戰略。我們的目標還是推動業務的健康發展，保持可持續的增長。許冉透露，三季度，京東外賣保持了健康的增長態勢。許冉還表示，最終外賣業務是一個可以自己獨立生存的業務。京東集團創始人、董事局主席劉強東宣佈京東外賣獨立App正式上線，“初期很多人搜京東外賣發現沒有App，也不知道我們主App裡面它是秒送，所以導致了很多使用者甚至一批老使用者在京東主App裡面，找不到我們外賣入口。”阿里巴巴發佈截至2025年9月30日第二財季(自然年第三季度)業績。季度營收為2477.95億元，同比增長5%。歸屬於普通股股東的淨利潤為209.90億元，同比下降52%，主要由於營運利潤出現下滑。不按美國通用會計準則，淨利潤為103.52億元，同比下滑72%。季度即時零售收入為229億元，較上年同期的143.21億元暴漲60%。不過，收入暴漲伴隨著高投入，阿里巴巴本季度銷售和市場費用665億元，較上年同期增長104.8%。阿里今年第三季度雖然表面上看公司營收同比增長5%，數字上依然維持著擴張的態勢。然而與此同時，其營運利潤同比暴跌85%，幾乎降至僅53.65億元。更令市場不安的是，經營活動產生的淨現金流也隨之急劇收縮，降幅高達68%。阿里CEO吳泳銘直言，淘寶閃購的投入在三季度可能是高點，預計投入在下個季度將會顯著收縮，也會根據整個市場的競爭狀態動態調整投資。美團發佈2025年第三季度業績報告。季度實現營收955億元人民幣，同比增長2%。淨虧損186億元，上年同期淨利潤129億元；調整後的淨虧損為160億元，上年同期淨利潤為128億元。本季度美團核心本地商業類股實現營收674億元。由於行業競爭加劇，核心本地商業經營利潤轉負，虧損141億元。美團新業務類股實現營收280億元，同比增長15.9%，虧損環比縮小至13億元。美團財報顯示，三季度銷售及行銷開支由此前的180億元增加90.9%至343億元，美團董事長兼CEO王興在第三季度財報分析師電話會議表示，“外賣價格戰”是一個典型的內卷案例。產品價格低廉、質量低劣，本質上其實是一種惡性競爭，而美團是堅決反對這種內卷的。過去六個月的實踐也證明了一點。這種“內卷”是無法為行業創造任何真正價值的，也無法助力行業持續發展。我們完全有信心捍衛美團在即時配送領域的行業領先地位，並為行業創造真正的長期價值。投資中國佳能(Canon)已停止在中國廣東省中山市生產雷射印表機等，生產功能將轉移至其他工廠，部分產品停產。佳能(中山)辦公裝置有限公司於11月21日停止運轉。該工廠成立於2001年。2012年轉移至擴大產能的新工廠，生產雷射印表機和雷射複合機。截至2025年9月底，該公司的員工約為1400人，佳能將進行再就業支援等。大眾汽車(Volkswagen)正在中國開發用於先進駕駛功能的自研人工智慧晶片。這家德國集團正竭力在中國這個全球最大汽車市場中求得生存。這家歐洲最大的汽車製造商表示，其首款自研晶片正通過其軟體部門Cariad與其中國智能駕駛軟體合作夥伴地平線機器人(Horizon Robotics)的合資企業在中國開發，預計將在三至五年內開始交付。大眾汽車董事長奧博穆(Oliver Blume)說：“通過在中國設計和開發系統級晶片(SoC)，我們將掌握決定智能駕駛未來的關鍵技術。”本田(HondaMotor)將在中國對新車開發進行調整。計畫將原定2025年12月之前銷售的純電動汽車(EV)旗艦車型的推出時間推遲到2026年以後。本田與比亞迪等當地企業的價格競爭非常激烈。與豐田和日產汽車等日系車企相比，本田也處於一家獨輸的局面。為了提高成本競爭力，本田將重新制定純電動汽車的銷售戰略。此前計畫由與東風汽車集團的合資公司“東風本田”、與廣州汽車集團合資的“廣汽本田”各推出一款車型。推遲的背景是在中國銷售低迷。瑞士化學物質生產商科萊恩(Clariant)的負責人表示，公司將擴大在中國的產能，並警告稱，由於歐洲更高的能源和勞動力成本，“將有更多生產從歐洲轉移出去”。科萊恩(Clariant)的目標是到2027年其來自中國的銷售佔比提高到14%，高於目前的10%。該公司已擴建了在中國的兩家工廠，這將使科萊恩在中國銷售的化學物質有70%實現本地化生產，高於此前的大約一半。武田(Takeda)中國宣佈其設立於四川成都的武田中國創新中心(TCIC) 正式投入營運。TCIC是武田數位化創新網路的重要組成部分，也是武田首個將同步推進數字醫療解決方案開發與落地應用的創新中心。自1994年進入中國以來，武田已經完成從新藥開發、生產、藥品保障供應及商業化營運的完整藥品價值鏈佈局。TCIC的成立進一步拓展和加強了武田在華價值鏈佈局。雅詩蘭黛(Estee Lauder)的新任首席執行官表示，作為在華開展業務新策略的一部分，他將“加倍押注”中國；而中國正是這家美妝集團在後疫情時期業績疲弱的主要原因。法弗裡(Stephane de La Faverie)計畫從近年來表現尤為疲弱的中國旅遊零售樞紐轉型，但中國對雅詩蘭黛而言“仍具戰略意義”。咖啡巨頭星巴克(Starbucks)宣佈，將以40億美元的價格向私募股權公司博裕資本(Boyu Capital)出售其中國業務的控股權，以推動在中國的門店數量擴大一倍以上。總部位於香港的博裕資本將持有星巴克在中國8000家門店中最多達60%的股份，星巴克將保留40%的股權，並繼續擁有“星巴克”品牌。合資公司將通過獲得星巴克總部的品牌使用授權來開展業務。意在利用博裕的經驗，更新品牌形象，在地方的小規模城市等未開拓地區加快開店步伐，以對抗本土品牌。吉野家控股(YOSHINOYA HOLDINGS)在中國上海開設的拉麵店“煌面屋”開始營業。吉野家控股目前已在中國大陸開設約590家牛肉飯店，但2024年一度退出了中國市場的拉麵店業務。吉野家控股將拉麵定位於繼牛肉飯、烏冬面之後的第三大支柱業務，計畫通過重新進駐中國來擴大海外業務。未來還將通過特許經營(FC)等模式擴大門店網路。吉野家控股通過拉麵子公司“Kiramekino Mirai”，在上海市中心的購物中心內以直營形式開設了雞白湯拉麵店“煌面屋”。日本食醋製造商玉之井醋(Tamanoi Vinegar)宣佈，將在中國擴大醋相關調味品的銷售。最近與當地的代工方成立了合資銷售公司。玉之井醋與生產芥末和醬油等產品的大連天鵬食品共同出資，成立了“玉之井(北京)商貿”。玉之井醋在中國委託大連天鵬生產食醋，供應給日系連鎖餐飲店。但是，在中國沒有自己的銷售網點，玉之井醋幾乎無法開拓普通消費者和當地的餐飲店。通過此次合資，將能夠充分利用大連天鵬遍佈中國各地的批發和超市網點。日本零售巨頭永旺(AEON)在湖南省長沙市開設的新購物中心“永旺夢樂城長沙湘江新區”於11月27日開業，是該公司在湖南開設的第二家店。新店的總建築面積為23.6萬平方米。除永旺自營超市外，還入駐了260家專賣店等。作為吸引客流的亮點，打造了配置大型遊樂設施的屋頂廣場。隨著新店開業，永旺在中國營運的購物中心已達到23家。日本伊藤洋華堂(Ito Yokado)將於11月10日關閉位於四川成都的“食品生活館 華府大道店”。伊藤洋華堂正在調整中國業務，至此2025年已關閉3家店。將通過縮減虧損門店，加緊改善中國業務的收益。華府大道店於2018年11月開業，是食品、日用品、服裝等商品一應俱全的綜合超市。在消費趨勢變化以及競爭環境加劇的背景下，該門店在開業約7年後閉店。華府大道店11月10日關店後，伊藤洋華堂的在華門店將調整為成都(6家)和北京(1家)共計7家店的佈局。行業趨勢和動態資料顯示，剔除11月上市的新股，全部A股上市公司共5443家(其中包括北交所280家)。11月市值榜上，工商銀行再度登頂全市場，市值約28905億元。農業銀行市值28139億元，位居第二。進入市值十強的還包括：建設銀行25271億元、中國移動23298億元、中國銀行19558億元、貴州茅台18164億元、中國石油17845億元、寧德時代17031億元、中國海油13209億元和中國人壽12301億元。韓國經濟人協會發佈的一份報告顯示，韓國十大出口產業中有一半已在企業競爭力方面被中國趕超，預計五年後十大產業競爭力或將全線失守。分行業看，中國企業在鋼鐵、通用機械、二次電池、顯示器、汽車和零部件五個領域領先於韓企，而在半導體、電子和電機、船舶、石油化學和石油產品、生物健康領域仍落後於韓企。但據業界預測，韓國十大出口產業競爭力將在未來五年內全部被趕超。美國的就業狀況正在發生變化。收集全美學生資訊的美國教育部學生資訊中心的資料顯示，2025年春季，教授配管工、木匠等技術的職業培訓學校的入學人數同比增長12%。遠高於大學入學人數的增幅(4%)。這一趨勢從數年前開始增強，背景是人們對於因AI而改變的未來存在擔憂。調查公司Conjointly今年以10～20多歲的Z世代的父母為對象進行的調查顯示，只有16%的人認為“擁有大學學位就能保證長期穩定的就業”，77%的人指出選擇“難以自動化的工作”非常重要。日本郵船、商船三井和川崎汽船等日本三大海運公司將在新一代船舶開發方面與造船公司展開合作。3家海運公司將參股今治造船和三菱重工業共同出資的船舶設計公司。還考慮優先向日本企業訂購船舶。日本的海運和造船公司將一體化，完善新一代船舶的供應鏈。因中國和韓國的造船業崛起，日本造船產業處於劣勢。此次合作將成為日本造船業重振的立足點。貝恩諮詢公司(Bain)發佈的一項新研究顯示，由於富裕消費者對“平淡無奇產品”的過高定價表示抵制，且全球動盪削弱了消費信心，全球個人奢侈品銷售額預計將連續第二年下滑。貝恩在為義大利奢侈品生產商協會Altagamma撰寫的半年度市場報告中指出，今年高端服裝、鞋履和手袋的銷售額預計將從2024年的3640億歐元降至3580億歐元，降幅為2%。這一下滑將標誌著自2008-2009年全球金融危機以來，奢侈品市場首次出現連續兩年增長放緩的情況。巴菲特(Warren Buffett)在發佈的一封信中告訴波克夏(Berkshire Hathaway)的股東，他將“安靜退場”，這位全球最著名的投資人正在為其過去六十年塑造了美國企業界和華爾街的職業生涯畫上句號。這位95歲的老人將於今年底停止承擔波克夏的日常職責，屆時他將卸任首席執行官之職。巴菲特表示，公司下一封年度致股東信——廣受眾多散戶與機構投資者關注——將由其他人撰寫。馬斯克(Elon Musk)的1兆美元薪酬方案獲得特斯拉(Tesla)股東的壓倒性支援，股東們希望，獲得企業史上最高薪酬的前景將促使馬斯克把他的注意力專注於這家電動汽車製造商。這項新方案包括12筆股票，如果馬斯克在未來10年內達成一系列里程碑並將公司市值擴大到8.5兆美元，他可能會獲得特斯拉高達25%的控制權，該方案獲得了超過75%的投票支援。馬斯克此前警告稱，如果該方案未獲通過，他將辭去特斯拉首席執行官職務。 (全球企業動態)

21日，日本股市低開低走，日經225指數迅速擊穿49,000點。截至發稿，日經225指數跌超2%報48738點，再度跌超千點。先前在本周二(18日)，日經225指數就出現了開盤跳水跌超千點的市況。熱門個股上，軟銀股價一度下跌11%，創11月5日以來最大跌幅。日本鎧俠股價一度下跌16%。消息面上，日本11月份標普全球製造業PMI報48.8。來源：同花順iFinD隔夜市場上，人工智慧相關股票的過熱問題再次被提醒。彭博社預計，對前一天日本股市反彈及三天假期前持倉拋售的反應，將在今日占主導地位。日本總務省21日公佈的10月全國消費者物價指數為112.8，較上年同期上升3.0%。增幅比9月的2.9%增加0.1個百分點，連續兩個月擴大。日本共同社指出，7月以來數值一直維持在3%左右，物價的長期上漲正給家庭預算帶來壓力。日本財務大臣片山皋月稱，具體的貨幣政策應該由日本央行作出，對近期的匯率快速波動感到擔憂，將對外匯過度波動採取適當行動，與日本央行行長植田和男確認，需要與市場進行溝通。植田和男稱日本央行將根據經濟和物價的改善情況逐步調整貨幣支持。此外，21日，韓國綜合指數報3867.78點，跌幅3.42%。市場對人工智慧相關股票估值過高的擔憂加劇，科技股拋售捲土重來，SK海力士股價下跌9%，三星電子下跌5%。(每日經濟新聞)

孫正義已掌控 Arm、Graphcore、Ampere美國聯邦貿易委員會（FTC）已於11月12日結束對軟銀集團收購半導體設計公司Ampere的審查，為這筆價值65億美元（約460億人民幣）的全現金交易掃清障礙，FTC官網公告顯示已批准雙方提前終止審查程序。軟銀今年3月宣佈該交易，此為孫正義強化AI基礎設施佈局的關鍵一步。Ampere由前英特爾總裁詹姆斯於2018年創立，以Arm架構為基礎研發資料中心CPU，擁有1000人專業工程師團隊，蘋果、高通等均為其客戶。交易前，甲骨文與凱雷集團分別持有其32%及60%股權，二者已同意出售股份，交易預計今年下半年完成，Ampere將以軟銀子公司身份保留原名及加州總部。作為Arm的控股股東，軟銀收購Arm客戶Ampere後，將整合Arm的技術授權、Ampere的晶片設計及英國Graphcore的AI加速技術，掌握AI晶片核心能力。孫正義稱，Ampere的技術將助力突破超級AI算力瓶頸，深化軟銀在美國的AI佈局。值得注意的是，FTC曾於7月對此交易展開深入調查。此外，軟銀已參與OpenAI 1月宣佈的5000億美元AI基建計畫“星際之門”，與甲骨文等共建資料中心，此次收購將進一步支撐其在AI基建領域的競爭力。孫正義稱：憑藉對 Arm、英國晶片設計公司 Graphcore Ltd. 及 Ampere 的所有權，我們手握人工智慧晶片製造關鍵技術，而 Ampere 的半導體專長與高效能運算技術，將助力突破超級 AI 所需的算力瓶頸，加速這一願景實現，也讓軟銀在美國推進 AI 創新的承諾更顯堅定。 (芯榜+)

孫正義已掌控 Arm、Graphcore、Ampere美國聯邦貿易委員會（FTC）已於11月12日結束對軟銀集團收購半導體設計公司Ampere的審查，為這筆價值65億美元（約460億人民幣）的全現金交易掃清障礙，FTC官網公告顯示已批准雙方提前終止審查程序。軟銀今年3月宣佈該交易，此為孫正義強化AI基礎設施佈局的關鍵一步。Ampere由前英特爾總裁詹姆斯於2018年創立，以Arm架構為基礎研發資料中心CPU，擁有1000人專業工程師團隊，蘋果、高通等均為其客戶。交易前，甲骨文與凱雷集團分別持有其32%及60%股權，二者已同意出售股份，交易預計今年下半年完成，Ampere將以軟銀子公司身份保留原名及加州總部。作為Arm的控股股東，軟銀收購Arm客戶Ampere後，將整合Arm的技術授權、Ampere的晶片設計及英國Graphcore的AI加速技術，掌握AI晶片核心能力。孫正義稱，Ampere的技術將助力突破超級AI算力瓶頸，深化軟銀在美國的AI佈局。值得注意的是，FTC曾於7月對此交易展開深入調查。此外，軟銀已參與OpenAI 1月宣佈的5000億美元AI基建計畫“星際之門”，與甲骨文等共建資料中心，此次收購將進一步支撐其在AI基建領域的競爭力。孫正義稱：憑藉對 Arm、英國晶片設計公司 Graphcore Ltd. 及 Ampere 的所有權，我們手握人工智慧晶片製造關鍵技術，而 Ampere 的半導體專長與高效能運算技術，將助力突破超級 AI 所需的算力瓶頸，加速這一願景實現，也讓軟銀在美國推進 AI 創新的承諾更顯堅定。 (芯榜+)

億萬富翁Peter Thiel旗下基金、橋水基金、軟銀紛紛減倉輝達，美國公共債務不斷攀升、地緣政治緊張局勢以及央行干預措施共同推高了系統性風險，促使頂級投資者在高估值科技股上採取更為謹慎的立場。儘管如此，市場對輝達周三即將公佈的財報仍抱有樂觀期望。全球頂級投資者正在拋售輝達，億萬富翁Peter Thiel旗下避險基金三季度清空了全部53.7萬股輝達持倉，全球最大避險基金橋水則在同期大砍65%的倉位，這些動作發生在輝達市值突破5兆美元之際。隔夜美股，輝達股價下跌1.88%至186.6美元，Thiel Macro LLC提交的13F檔案顯示其已在截至9月30日的季度內清倉輝達。此前一周，軟銀也披露已出售所持全部輝達股份。這些大型機構投資者的撤離表明，即便在AI熱潮持續升溫的背景下，風險管理正成為首要考量。這場機構投資者的集體撤退恰逢全球債務周期進入後期風險階段。橋水創始人Ray Dalio近期警告稱，下一次金融危機更可能源於主權債務問題，美國公共債務攀升和地緣政治緊張局勢共同推高了系統性風險。輝達將於周三美股收盤後公佈財報。儘管真金白銀的投資者正在撤出，華爾街分析師仍預期公司將交出亮眼業績。FactSet分析師調查顯示，市場預計輝達10月季度調整後每股收益為1.23美元，營收548.3億美元。頂級避險基金集體減倉Peter Thiel的Thiel Macro LLC在截至9月30日的季度內出售了全部537,742股輝達股票。這位矽谷最具影響力的投資者之一的撤離時機引人注目——正值輝達市值突破5兆美元，華爾街分析師普遍將其視為AI領域"不可動搖"的領頭羊之際。橋水基金的調倉更為激進。最新13F檔案顯示，截至9月30日，橋水持有輝達251萬股，較二季度末的723萬股暴降65.3%。這一轉變尤為劇烈——就在第二季度，橋水才對輝達持倉大幅加碼逾150%。兩個季度的急轉彎標誌著明顯的策略轉向：從"追隨趨勢"到"風險管理優先"。軟銀上周也披露已出售其所持全部輝達股份。這些全球頂級機構投資者的一致行動，表明在AI熱潮的表象之下，一場"避險式調倉"正在悄然發生。宏觀風險推動策略轉向橋水基金的大規模減倉與其創始人Ray Dalio近期發出的警告相呼應。據此前報導，Dalio認為全球債務周期已進入後期風險階段，下一次金融危機更可能源於主權債務問題而非傳統市場過度投機。13F檔案還顯示，橋水在同一季度大幅加倉美股大盤指數ETF，並清理多隻新興市場重倉股。這一組合拳式的調倉動作表明，在財政和貨幣政策收緊環境下，即便是AI熱潮的主要受益者，也需要重新評估風險敞口。美國公共債務不斷攀升、地緣政治緊張局勢以及央行干預措施共同推高了系統性風險，促使頂級投資者在高估值科技股上採取更為謹慎的立場。分析師仍對財報抱有樂觀預期市場對輝達即將公佈的財報仍抱有高期望。D.A. Davidson分析師Gil Luria在研報中重申買入評級和250美元目標價，並表示：考慮到我們在超大規模雲服務商、新雲服務商和前沿實驗室中看到的趨勢，我們認為沒有理由相信需求正在放緩，市場低估了未來幾年對算力的巨大需求。摩根大通分析師Harlan Sur同樣看好，維持增持評級和215美元目標價，Sur在研報中表示：我們認為又一次穩健的業績超預期和上調指引即將到來，潛在上行空間的幅度可能再次取決於輝達供應鏈在三個月內的擴張能力。 (invest wallstreet)

上周要聞摘要：AI初創公司成虧損“無底洞”。軟銀集團對OpenAI追加出資225億美元。富士康預計資料中心行業將持續繁榮。巴菲特連續第二個季度拋售蘋果股票。威瑞森計畫裁減約1.5萬名員工。特斯拉是今年“美股七雄”中唯一下跌股票。歐洲車企仍面臨晶片短缺。派克漢尼汾收購Filtration。輝瑞贏得對減肥藥公司Metsera的競購戰。瑞幸咖啡準備重回美國主機板上市。1. AI初創公司成虧損“無底洞”在外界日益擔憂人工智慧(AI)相關估值過高之際，投資者從大型科技公司穩健的業績中獲得了很大慰藉。但這些業績背後也有隱憂：儘管生成式AI初創公司在這些盈利上市公司提供的晶片和資料中心服務方面大舉投入，但OpenAI這些初創公司正面臨虧損越來越大的處境。隨著科技股飆升以及私人AI企業估值不斷攀高，投資者的擔憂情緒加劇，引發了對AI泡沫的恐懼。相關：矽谷兩大人工智慧初創公司的財務狀況揭示出它們在AI熱潮中採取了截然不同的發展策略，而Anthropic有望比競爭對手OpenAI更快實現盈利。Anthropic預計將在2028年首次實現盈虧平衡。該公司憑藉其Claude聊天機器人在編碼和其他領域的能力，吸引了越來越多的企業使用者。2. 軟銀225億美元追加出資OpenAI軟銀集團(SoftBank Group)正在加大對OpenAI的投資。12月將追加出資225億美元。還將針對該公司在美國各地建設大型資料中心的“星際之門”(Stargate)計畫展開合作。軟銀集團力爭成為通過人工智慧基礎設施賺取收益的“平台提供商”，不斷加大投資力度。軟銀集團在2024年9月以後對OpenAI進行了多次投資，並在2025年4月實施了追加投資。12月的出資完成後，軟銀集團將累計投資347億美元，成為出資比例約為11%的大股東。在投資額方面，將超過美國微軟成為最大。相關：軟銀集團11月11日發佈業績報告顯示，其持有的3210萬股輝達股票(含資產管理子公司持股)已於2025年10月以58.3億美元價格售出。該公司未披露出售原因。軟銀還在6月至9月期間出售了價值91.7億美元的T-MOBILE US股份。3. 富士康預計資料中心將持續繁榮輝達(NVIDIA)供應商富士康表示，由於市場需求旺盛，人工智慧伺服器生產的收入從本季度到下一季度將幾乎翻一番，表明資料中心行業將持續繁榮。富士康科技集團董事長劉揚偉向投資者表示，與前三個月相比，第四季度的AI伺服器營收預計將實現“高兩位數”的百分比增長。劉揚偉補充說，隨著該技術應用的擴展並帶來“爆發式增長”，明年全行業AI伺服器出貨量翻番只是一個“保守估計”。相關：微軟(Microsoft)正擴大其雄心勃勃的資料中心建設計畫，推出一個人工智慧(AI)“超級工廠”，這是位於亞特蘭大的兩層建築群，旨在與其他地區的基礎設施無縫連接，以利用巨大的算力。該公司計畫未來兩年內將資料中心總佔地面積擴大一倍。在亞特蘭大揭幕的資料中心是微軟Fairwater人工智慧中心網路的一部分，也是該公司為AI訓練而建的一類新型樞紐。該樞紐將包含數十萬塊輝達圖形處理器，並配有可連接到其他Fairwater站點的專用高速網路。4. 巴菲特連續第二季拋售蘋果股票巴菲特(Warren Buffett)旗艦企業波克夏(Berkshire Hathaway)三季度減持蘋果約4179萬股，持股數較二季度末環比減少逾14.9%，持倉市值減少約106億美元。這是波克夏連續第二個季度拋售蘋果。到三季度末，波克夏還持有蘋果逾2.38億股，蘋果仍是頭號重倉股。三季度新進Alphabet約1785萬股，這是波克夏首次建倉Google母公司，這些股份市值約43.4億美元，在波克夏持倉中佔1.62%。三季度波克夏五大重倉股是：蘋果、美國運通、美國銀行、可口可樂和雪佛龍。相關：巴菲特在一封信中告訴波克夏的股東，他將“安靜退場”，這位全球最著名的投資人正在為其過去六十年塑造了美國企業界和華爾街的職業生涯畫上句號。這位95歲的老人將於今年底停止承擔波克夏的日常職責，屆時他將卸任首席執行官之職。巴菲特表示，公司下一封年度致股東信——廣受眾多散戶與機構投資者關注——將由其他人撰寫。5. 威瑞森計畫裁減約1.5萬名員工美國電信巨頭威瑞森(Verizon)正計畫進行一次大規模裁員。這次裁員預計總共將裁減約1.5萬名員工，佔其員工總數的15%。威瑞森的這一裁員計畫是今年10月剛剛上任的首席執行官舒爾曼提出的，目的是削減企業營運成本、提升效率。除了裁員外，威瑞森還計畫將其約180家公司直營的零售店轉型成為特許經營店。這次裁員是該公司歷史上最大規模的人員精簡。該公司的大部分裁減將通過解僱員工的方式實施。相關：威瑞森是美國最大的電信營運商，但近年來，隨著美國電信市場日趨飽和以及競爭加劇，該公司的業務增長已經陷入瓶頸。6. 今年美股七雄只有特斯拉下跌特斯拉(Tesla)的股價年內已轉為下跌，正邁向7月以來的最大單日跌幅。該股11月13日下跌約7%，是當天標普500指數中表現第三差的成分股，也是納斯達克100指數中表現最差的成分股。馬斯克的特斯拉成為2025年迄今“美股七雄”中唯一一隻下跌的股票。相關：最新資料顯示，特斯拉在中國的困境不斷加劇，並持續蠶食該公司在中國汽車市場的份額。乘聯分會表示，特斯拉10月份在中國的電動汽車銷量為26006輛，同比下降35.8%，創下這家美國公司三年來最差的月度表現。特斯拉預計將在2026年初獲得中國監管部門的批准，向中國車主提供其完全自動駕駛服務FSD。7. 歐洲車企仍面臨晶片短缺儘管中國同意放鬆出口限制，歐洲車企及其他工業企業仍面臨“毀滅性的”晶片短缺，可能導致全球生產線在幾周內停產。汽車行業高管表示，晶片製造商安世半導體(Nexperia)的荷蘭子公司近來一直沒有向已宣佈脫離該集團的中國子公司供應晶圓，敵意仍在雙方之間瀰漫。安世生產薄利的基礎晶片，被廣泛應用於汽車上的電子系統，控制著從燈光和安全氣囊到鎖與車窗等眾多部位。該公司在英國、荷蘭和德國生產關鍵元件，但要運往中國子公司進行裝配，然後再出口。相關：安世中國發佈致全體員工信表示，安世荷蘭部分管理層採取斷供晶圓、質疑安世中國產品質量等方式惡意阻撓、干擾安世中國生產經營，甚至推卸其應向安世中國承擔的義務和責任，不按約定向安世中國撥付資金和提供必要的支援。儘管面臨荷蘭政府的不當干預和安世荷蘭部分管理層的惡意阻撓和推卸責任，安世中國仍然有能力、有信心、有擔當來發放安世中國全體員工的足額工資和福利。目前安世中國所有員工薪酬福利一切正常。8. 派克漢尼汾收購Filtration派克漢尼汾(Parker Hannifin)同意以92.5億美元收購Filtration Group，此舉將為其工業業務組合增添一家大型過濾技術製造商。Filtration是麥迪遜工業(Madison Industries)旗下的非上市關聯企業，主要生產用於工業、汽車及暖通空調領域的過濾系統，現有約7500名員工，預計2025年銷售額將達到約20億美元。相關：派克漢尼汾主要生產運動控制技術產品，年銷售額近200億美元。此次收購將進一步強化派克漢尼汾在流體控制與過濾技術領域的全球競爭力，拓展其在醫療與可持續發展相關市場的業務版圖。9. 輝瑞贏得對Metsera的競購戰輝瑞公司(Pfizer)已同意收購減肥藥初創公司Metsera，在一場激烈的競購戰中擊敗了諾和諾德(Novo Nordisk)，該交易的價值可能超過100億美元。諾和諾德決定不再提高對Metsera的收購報價。Metsera表示，美國聯邦貿易委員會最近致電警告稱，推進與諾和諾德的交易存在潛在風險，這在該公司決定接受輝瑞的報價方面起到了一定作用。輝瑞公司11月13日宣佈已成功完成對Metsera公司的收購。相關：Metsera是一家臨床階段的肥胖藥研發公司，總部位於美國紐約，創立於2022年，主要開髮針對肥胖及相關代謝疾病的治療藥物，其核心管線包括每月注射的偏向型GLP-1受體激動劑以及口服候選藥等。10. 瑞幸咖啡準備重回美國主機板上市瑞幸咖啡聯合創始人兼CEO郭謹一近日在廈門的一次企業家活動上透露，瑞幸“正積極推動在美國主機板的重新上市處理程序”。然而，郭謹一併未在現場提供關於重返美股的具體進展或時間表。瑞幸咖啡的官方發言人在一份聲明中表示，公司“仍致力於美國資本市場”，但“目前沒有重返主機板上市的明確時間表”。公司當前的重點仍然是戰略執行、業務營運和提升品牌競爭力。相關：瑞幸咖啡股東大鉦資本正在評估是否對可口可樂探索出售的咖世家咖啡(Costa Coffee)提出收購。潛在交易的具體結構尚未確定，也不清楚大鉦資本是可能自行投標還是通過瑞幸咖啡競購。瑞幸咖啡近年來迅速擴張，在中國對星巴克構成挑戰。若瑞幸咖啡或大鉦資本提出收購，將面臨也在研究該交易的其他私募股權公司和戰略投資方的競爭。潛在報價可能使Costa Coffee的估值約為10億英鎊(13億美元)。 (全球企業動態)

軟銀集團11月11日最新發佈的第二財季報告顯示，其已清倉輝達股票套現58.3億美元，以追加投資OpenAI。當季，軟銀淨利潤同比翻倍至166億美元，但其中有80億美元的OpenAI投資回報卻暗藏玄機：軟銀實際上還未真正出資，便憑著一紙承諾計入了利潤。財報發佈後的三日，軟銀股價連跌，市值累計蒸發269億美元。軟銀集團的AI“豪賭”引發了一場市場動盪。11月11日，軟銀集團在最新財報中稱，清倉其持有的全部輝達股票，套現58.3億美元（約合人民幣414億元），並將這筆錢用於對OpenAI的追加投資。僅在第二財季，該集團的淨利潤高達166億美元，其中有146億美元收益都源於OpenAI估值從2600億美元到5000億美元的增長。但光鮮的資料背後暗藏玄機：在對OpenAI的投資回報中，有80億美元收益，軟銀還未真金白銀地出資，僅憑一紙承諾，就計入了利潤。分析師指出，軟銀對外承諾的投資總額與實際可用資金之間，可能存在高達545億美元的缺口，存在過度承諾的風險。11月12日至14日，軟銀股價連跌三日，市值累計蒸發269億美元（約合人民幣1910億元）。為投OpenAI，清倉輝達軟銀市值三日蒸發269億美元軟銀集團於10月清倉了其持有的全部3210萬股輝達股票，10月底輝達股價處於歷史高點。有分析師認為，此舉表明，68歲的日本首富孫正義可能預見到將輝達推上5兆美元市值的AI狂熱正在冷卻。但軟銀首席財務官後藤芳光（Yoshimitsu Goto）強調，此舉並非針對輝達本身的基本面，而是一次戰略性的資源重新配置，旨在為集團更大規模的AI投資籌集資金。他表示：“今年我們對OpenAI的投資非常大——需要超過300億美元——為此我們需要剝離現有的投資組合。”這並非軟銀首次清倉輝達，其旗下願景基金曾在2017年斥資約40億美元建倉輝達，但在2019年初清倉離場，錯失超過1000億美元的收益。（2024年孫正義曾與黃仁勳相擁而泣，為當年“賣早了”輝達扼腕不已。）2024年孫正義曾與黃仁勳相擁而泣此外，軟銀還出售了部分T-Mobile股份，價值約92億美元。這些資金也將直接用於對OpenAI的投資，以及5000億美元的“星際之門”（Stargate）項目等。2025財年二季度財報發佈後的三個交易日，軟銀集團股價累計下跌12.8%，市值蒸發4.16兆日元（約合269億美元）。自11月以來，公司股價已累跌近27%。紅框為11月以來軟銀股價走勢還未出資，先確認80億美元利潤第二財季，軟銀集團淨利潤高達2.5兆日元（約合166億美元），同比增長超一倍。僅OpenAI的估值增長，就為軟銀帶來了約146億美元的投資收益。後藤芳光在業績說明會上直言，以公允價值計算，OpenAI最新估值已達5000億美元，這是軟銀利潤的關鍵支撐。從利潤構成來看，在這146億美元中，有80億美元並非來自軟銀實際投資所產生的增值，而是公司在會計上對“遠期合約”（forward contract）的巧妙處理。具體而言，根據協議，軟銀承諾，將於今年12月以2600億美元的估值，追加對OpenAI的225億美元投資。也就是說，在二季度財報截止的9月30日，這筆資金尚未支付，但軟銀已經將這筆投資預期可能帶來的80億美元收益計入了利潤。這種因投資標的估值增長，並計入當期利潤的“財務魔術”，本質上是未實現的帳面浮盈。它並未給公司帶來任何實際的現金流入，卻“美化”了財務報表。MST Financial的分析師 大衛・吉布森（David Gibson）表示，一旦OpenAI的估值出現波動或下滑，這筆“收益”就可能迅速蒸發。AI公司間的循環遊戲推升估值軟銀和OpenAI的合作關係凸顯出當下AI領域投資的一個普遍現象：大型科技公司和投資機構通過複雜的協議合作，與初創AI公司深度繫結，進而支撐後者估值。比如，微軟向OpenAI投資約130億美元的同時，指定自家Azure為OpenAI獨家雲提供商。再比如，輝達今年同意最多向OpenAI投資1000億美元，用於共建大型資料中心，而OpenAI承諾採購數百萬片輝達GPU來填滿這些機架。再看甲骨文，它既是OpenAI的早期投資方，又於今年簽訂協議，將在未來五年向OpenAI提供價值3000億美元的雲服務。諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼（Paul Krugman）將這種現象比作“自我吞噬的銜尾蛇”：“表面上是銷售產生的收入，實際上只是同一筆資金在各家公司之間循環流動。”哈佛大學甘迺迪學院高級研究員保羅·卡瓦奧（Paulo Carvão）表示，這種循環遊戲在上世紀末的網際網路泡沫中並非沒有先例：“公司互相購買對方服務以製造增長假象，營收數字好看但實際沒有產生真實現金流”。卡瓦奧補充道：“這次不同的是，AI公司確有過硬技術，但燒錢速度仍快於變現速度。”DA Davidson分析師吉爾·盧里亞（Gil Luria）表示：“矽谷讓人們投入真金白銀的核心理念之一就是‘假裝成功直到真正成功’。”軟銀資金缺口或高達545億美元圖片來源：視覺中國-VCG211478322341本周，軟銀還公佈了一項“1拆4”的股票分拆計畫，將於2026年1月1日正式生效。公司表示，鑑於近期股價波動劇烈，此舉旨在降低單一股票的價格，從而降低個人投資者的投資門檻，借此吸引更多投資者並擴大股東基礎。回顧歷史，自21世紀以來，軟銀的每次拆股都伴隨著全球市場的大幅動盪。2000年6月拆股（1:3）：網際網路泡沫破滅。2006年1月拆股（1:3）：美國房地產泡沫破滅。2019年6月拆股（1:2）：2020年初疫情爆發引發全球大跌。不過，這些重大危機事件與軟銀的股票分拆並無直接的因果邏輯，更多是時間上的巧合。相比於所謂的“歷史魔咒”，分析師更關注軟銀未來的財務風險。大衛・吉布森警告稱，軟銀已公開承諾的各項投資總額高達1130億美元，但其當前可動用的資金能力（包括現金、債務及部分可售股份）僅約為585億美元，也就是說資金缺口高達545億美元。他進一步分析稱，為了填補缺口，軟銀未來可能需要動用旗下“願景基金”的資金，甚至被迫出售其在日本電信營運商軟銀公司（SoftBank Corporation）或英國晶片設計公司Arm等核心戰略資產中的股份。他強調，這些潛在的資產處置過程“充滿了執行風險”，任何操作不當都可能對集團的根基造成影響。債券市場似乎已經嗅到危險，軟銀近期發行的債券利率已超過8%，這表明債券投資者要求更高的風險溢價。大衛・吉布森表示：“但股票市場似乎忽視了這一潛在的、未被資金完全覆蓋的風險。” (每經頭條)