在「新三駕馬車」的驅動下，瑞銀認為中國經濟中期的平均成長率將超過4%。

近日，瑞銀財富管理投資總監辦公室發布了《2024年度展望》報告，闡述了全球新格局的重要議題和投資者需要掌握的市場方向。

在媒體分享會中，瑞銀財富管理亞太區投資總監及宏觀經濟主管胡一帆表示，全球現在正處於一個新格局變化中，經濟充滿不確定性，地緣政治錯綜複雜，並伴隨著深刻的技術變革。她認為，這可能為未來十年的市場走向奠定基礎。

該機構在《2024年度展望》中研判了2024年全球市場的三大方向和未來十年的五個重要議題，並重點解析了中國經濟的「新三駕馬車」和未來一年資產配置的關鍵點。

瑞銀預計，2024年全球市場主要有三大方向：

（1）全球經濟成長將放緩，但仍將實現正成長

整體來看，2023年全球經濟成長比預期更具韌性，但瑞銀認為週期性的經濟放緩將無可避免。該機構預計美國2023年經濟成長率在2.5%左右，但2024年的成長可能不如今年的一半。

隨著美國經濟的放緩，其他已開發國家經濟體也可能有類似的表現。歐元區2023年的經濟成長乏善可陳，約0.5%，此成長態勢或將維持到明年。日本經濟則在2023年略有提振，而2024年可能會維持小幅成長。

對於中國經濟，瑞銀預計2023年預計將成長5.2%，並指出2024年的成長目標可能會定在5%左右。胡一帆指出，由於今年的高基數，2024年中國經濟成長要維持在5%存在一定壓力，不過政策刺激力度的加大和一系列房地產政策的出台會對經濟起提振作用。

（2）主要央行將開啟降息週期，利率與殖利率曲線將下降

瑞銀預計聯準會將在2023年12月的政策會議中會按兵不動，且這樣的態勢至少將持續到2024年上半年。究其原因，該機構認為，決定利率的最重要因素是通膨，而美國10月通膨已經出現了非常明顯的下行趨勢，但距離聯準會2%的目標仍有差距。

胡一帆說，如果美國經濟進一步放緩，通膨進一步下行，2024年下半年聯準會就有可能降息。她及其團隊預計明年聯準會將分兩次降息50個基點。

在降息的同時，殖利率曲線也會呈現下降趨勢。胡一帆稱，美國10年期公債利率不需要等到聯準會降息就已經出現了下滑，因此認為殖利率曲線有可能比利率先一步出現下行趨勢。

（3）2024年政治將發揮極大的影響力，持續不斷的地緣政治衝突也將帶來更多市場波動

2024年是全球大選年，其中美國總統選舉格外引市場重視。胡一帆指出，從歷史數據來看，大選不會驅動美股走勢，在近幾屆大選後，市場漲跌各異。 「我們認為美國大選會對市場有影響，但最終影響還是市場的基本面。」她說。

關於總統大選是否會影響聯準會決策，胡一帆表示，從過往經驗來看，美國總統大選不會影響聯準會的決策，但不排除鮑威爾及聯準會其他官員會更加審慎，觀望後再做出降息決定。

除此之外，巴以衝突、俄烏衝突及中美關係等也將成為2024年市場關注的焦點。

基於2024年全球市場預測的背景，瑞銀對未來一年的投資策略提出了五大核心建議：

2023年收益最好的是現金，但在2024年聯準會降息的預期下，現金利率可能開始下滑。瑞銀建議投資人應限制整體現金頭寸，並善用各種機會優化投資回報，包括定期存款、階梯式債券與結構性解決方案。

優質債券應能為投資人帶來收益率及資本增值。瑞銀指出，2024年債券的安全邊際將有所提高，尤其是一些評級比較高的債券，包括美國國債在內，都有望提供具吸引力的收益率。

另一方面，資產負債表穩健且獲利能力較強的優質公司，最有希望在成長疲軟的環境下保持獲利。瑞銀特別指出，2023年因AI驅動而上漲了近70%的美股科技股七巨頭，在明年也會有機會。此外，該機構看好全球優質的藍籌股，其股票分紅帶來的優質收入也能跑贏大盤。

（3）貨幣與大宗商品的區間交易策略

美元在當前水準預計將獲得良好支撐，而原油價格將在90-100美元/桶區間波動。這種環境有利於創造收益策略。利用區間交易策略，投資者可獲得持久且多元化的額外收入來源。

對於人民幣匯率的表現，胡一帆指出，兩大因素將在2024年為其提供支撐。其一是近期美元有所走弱，為人民幣上漲提供了空間；其二是中國最近密集地宣布了一系列利好政策，令市場對2024年中國經濟成長有信心。

地緣政治不確定性，意味著投資人需要為應對未來波動做好準備。瑞銀認為，除了多元化配置以外，投資人也可以透過資本保護策略、另類投資或石油及黃金頭寸，進一步強化投資組合並緩解特定風險的影響。

瑞銀表示，利率下降、全球債務餘額居高不下導致價格和信用利差波動加劇的環境，利好各種信貸策略，包括信用套利和危困債務等。

《2024年度展望》報告指出：「目前，通膨居高不下且利率升至逾十五年來新高，而失業率處於極低水平且經濟穩健成長，這不禁令人疑問我們是否將邁入全新的宏觀經濟機制。對這個問題的答案，取決於五個D的發展：去全球化(deglobalization)、人口結構(demographics)、數字化(digitalization)、去碳化(decarbonization)與債務(debt)。”

在此基礎上，瑞銀認為未來十年能夠創造價值與成長的投資機會在於：

（1）聚焦顛覆技術領域的領導者

瑞銀預計，未來十年的股票市場中，能夠利用新技術擴大市場份額、迫使老牌企業讓位或削減成本的企業，將是有望取得最高回報的股票之一。成功捕捉這些“顛覆技術領域的領導者”，對於提高投資組合的長期潛力至關重要。

（2）利用私募市場把握成長機會

私募市場管理人有能力為企業提供股權或債權資本，因此可為關鍵成長領域帶來支持，例如淨零排放轉型、醫療保健與基礎設施以及人工智慧與數位化。瑞銀表示，該資產類別提供具吸引力的回報潛力，並透過差異化敞口把握長期機會，代價是資產的流動性較低。

瑞銀認為，中國正從投資驅動型成長模式轉向內需拉動的高品質成長。這種結構性轉型不可能一蹴而就，而政策支持將有助於平緩過渡。由於相關政策刺激，該機構預計，中期而言中國經濟平均成長率將超過4%。

在這一背景下，綠色經濟、消費和高科技將成為中國經濟成長的新驅動力。

綠色能源、儲能、電動車等領域都可能成為中國經濟重要的推手。

胡一帆表示，在中國中產階級家庭支出的提升下，大眾消費可望進一步提高。除此之外，包括個人保健、個人醫療在內的服務型產業可能有更大的發展，銀髮經濟相關產業也有上升空間。

技術創新和工業升級令中國研發支出穩定上升，頻頻突破「卡脖子」技術。胡一帆認為，2023年中國製造業領域的投資一直維持得相當穩健，未來也將成為新的趨勢。（巴倫周刊）

去日本不再便宜：「換台幣10萬少賺3.5萬」，換10萬台幣少吃15碗「一蘭」+錯過近25年最佳甜蜜點？便宜日圓沒了。

日幣貶值無法抵銷「機票狂漲」！機票狂漲主因：採階梯式票價。

疫後瘋出國！日本、歐洲團漲價逾2成　這兩國反而更便宜

這一次日本央行黑田東彥日調整殖利率曲線控制計畫，讓全球的市場投下了一個震撼彈。因此短線美元對日圓的價格，只會持續地由日圓強勢來做主導。因此投資朋友如果想要做外匯操作者、日圓需求者，請盡速得先買一些日圓。因為接下來便宜的日圓，應該已經不容易出現了。需要特別留意為當美元轉弱日圓轉強的同時，這個趨勢只會帶領資金從歐美股市回流到亞洲股市，這就是接下來要持續觀察的重點。

哈日族哭哭！「換台幣10萬少賺3.5萬」 日圓匯價驚見0.2353

    日本央行政策急轉彎，讓日圓匯價如同坐上大怒神！日本央行允許10年期國債收益率從0.25%之間，提升至0.5%之間，竟造成日圓急漲2.7%，日圓兌一美元133日圓。而台銀現鈔賣出牌告也出現大幅震盪，與2022年10月「最佳換匯」低點0.2175相較，現在10萬台幣少換近3.5萬日圓。

    2022/12/20日本央行總裁黑田東彥日調整殖利率曲線控制 （YCC） 計畫，將10年期日本國債收益率上升至0.5%，之前日圓兌美元137.16；但在此決策後，日圓漲幅逾2.7%，日圓兌美元133.15。2022/12/23台銀牌告匯率顯示，截至下午3點為止最高價來到0.2353元，創7個月新高，與2022年10月「最佳換匯」低點0.2175相較，2022年12月用10萬台幣少換近3.5萬日圓。此政策震撼彈，更導致亞股通殺，日股一度暴跌819點，跌幅逾3%；台股也跳水大跌，加權指數一路從14400點殺至盤中最低14157點，港股、陸股下跌幅度都超過1%。

日圓激升好想哭！換10萬台幣少吃15碗「一蘭」

    根據台銀牌告價格，日幣兌換新台幣現金的匯價從原本0.2274元，來到0.2354元，等於若是想換10萬台幣，就會從原本43萬9947日圓，變成42萬4808日圓，出現15139日圓的落差，硬生生少掉15碗一蘭拉麵。2022年12月日圓兌美元已經飆升，午盤過後還一度衝破133日圓大關，日幣狂飆將近3%，台銀牌告價格也出現劇烈波動，日幣兌新台幣從早開出0.2274元後一路爬升，到上午11點3分已突破0.23元，日圓走高、新台幣兌日幣則持續下跌，2022/12/22日幣兌新台幣最高已來到0.2354元。

便宜日圓沒了 專家：旅遊換匯 分批較穩

    日圓強勢反彈，便宜日圓沒了？市場解讀，日銀已「跨出第一步」，趨勢上日圓將開始反轉，2024年日圓兌美元可望重返一二五大關；但專家建議，旅遊換匯需求仍以分批買進較穩健。匯銀主管說，日銀把公債債殖利率可控制的範圍擴大，市場解讀日本貨幣政策將不如過去寬鬆，若後續日本通膨若沒有明顯下滑、未降至2%的通膨率目標，日本將會持續調整貨幣政策阻貶日圓。

    至於日圓是否已經反轉？外匯交易員說，趨勢上日圓的確開始反轉，日銀也不希望日圓貶值太多，目前市場開始看多日圓，2022年底耶誕假期，日圓應會先觀望盤整，2023年日圓將維持偏升主軸，後續可望升回一二五關卡。此外，根據台銀牌告現金賣出匯價，2022/12/21盤中日圓賣出匯價重返0.23，收盤已升回0.2353元，創近七個月新高匯價，民眾日圓換匯價格與先前有不小落差。交易員建議，民眾有換匯需求還是建議分批為主，不宜一次全換。

滿足出國需求 合庫APP預約提領外幣

    隨著疫情趨緩，台灣於2022/10月份國境解封。近期適逢聖誕節及跨年連假，合作金庫銀行為滿足客戶想趁著假期出國旅遊，對於外幣現鈔的需求，現推出「鈔想出國」行動網銀預約提領外幣現鈔優惠活動，活動期間內透過合庫行動網銀APP預約提領美元與日圓現鈔即享有優惠！

日幣貶值無法抵銷「機票狂漲」！專家分析關鍵原因 替代國家「歐洲」、「澳洲」也上關鍵字

    受疫情影響，台灣邊境封鎖兩年多，終於在2022年10月13日迎來解封，民眾紛紛開始計畫出國旅遊，尤其2023年農曆春節假期在即，一直廣受台灣人喜愛的「日本」。據《日經新聞》報導，卻因日本機票、住宿費用高漲，讓不少哈日族卻步，改飛往其他觀光地旅遊。實際搜尋廉價航空的機票，可以發現2023年農曆春節期間出發的直飛大阪來回機票，最便宜的也要價三萬元到四萬元不等。

     據2019年統計，造訪日本的台灣旅客約有500萬人，如今解封後，也有不少Youtuber紛紛飛往日本旅遊，像Joeman、那對夫妻、徐海莉、蔡阿嘎、Gina、魚乾等，加上之前新台幣兌日圓匯率是升值的關係，赴日消費相對划算，但卻因飛機班次增數緩慢，導致機票價格居高不下。雖然現在疫情趨緩，不過飛往日本的班機，已在疫情期間大幅減少。且據旅遊作家943分析，由於廉航機票採階梯式票價的關係，導致越多人想買，票價就會越高；至於傳統航空則是分艙等分不同價，雙重因素（班次少、乘客多）下，機票價格確實會居高不下。

日本物價漲、機票住宿漲 旅客改飛其他觀光地玩

    《日經新聞》報導，一趟北海道五日遊旅行團，2022年10月上旬要價約新台幣7萬元，這價位和一趟歐洲10日遊相同，加上日本物價高漲以及機票與住宿的高成本，基本上也消除了匯率優勢，因此，歐洲旅行比較經濟划算。

進一步透過《KEYPO大數據關鍵引擎》輿情分析系統，觀察「日本旅遊」近一個月（2022/10/23 - 2022/11/21）熱門關鍵字，可以看到「歐洲」、「澳洲」、「東南亞」、「馬來西亞」一詞上榜，顯示出台灣解封後，國人考量出國計畫，不僅會把日本列入清單裡，連其他觀光地也會列入選擇。

     COVID-19疫後跟團旅遊變貴了，根據品保協會觀察，不論是泰國、日本、紐西蘭、歐洲等國的跟團價格都較疫情前調漲2成以上，而韓國、菲律賓等團費則跟疫情前一樣，甚至更便宜。品質旅遊保障協會112年1到3月各線旅行團參考價格，品保協會主委白中仁說：最便宜菲律賓，其次是韓國，再來越南、泰國及馬來西亞的團費也較為便宜。

 東南亞線：包含泰國、新加坡及菲律賓方面，平均團費約落在新台幣2萬1900元到4萬6900元不等。東南線制價委員：東南亞線團體銷售價格整體來說比起往年漲幅約2成，主要是疫情後經營成本提高及短期內人員招募不易，航空公司團體票價、稅金、油價及當地房價等都有調漲。但菲律賓團費上因為航班增加多，機票價格下跌，因此較為持平，甚至比疫情前還要便宜。

日本：團費約有30%到40%的漲幅，平日落在1萬2800到11萬3800元不等；過年落在2萬9800元到18萬8800元。日本線制價委員：日本在機場人力無法即時到位情況下，至今只復飛7個航點，其餘航點則是以包機形式進行，因此機票費用就占出團費的50%。而日本機場人力不足，導致飯店、餐廳及景區供需失衡，相關費用都有調漲，預估最快要到2024年6月，屆時價格才會趨於平穩。

韓國：受惠航班增加，加上廉價航空復飛等因素，價格持平，平均團費落在1萬900元到2萬3000元。韓國制價委員：加上促銷，跟團價格比疫情前還便宜。

美加：美加線的團費偏高，但因匯率回穩，整體來說2024年1到2月的漲幅在20%以內，飛往美西平日時段約在7萬8800元、加拿大9萬5800元起。另外關島包機還有零星位置，關島觀光局也推出相關優惠活動，旅客可以趁勢搶便宜。

歐洲線：團費約在5萬7900元到16萬9900元不等，雖然台灣飛行歐洲航點恢復正常，但2024年第1季團體票價仍比過去調整2至3成，加上烏俄戰爭及缺工影響下，團費漲幅約2到3成，匯率影響下，整體來說團費漲幅不大。

中亞非線：土耳其因匯率讓團費稍微降低；但杜拜因飯店調漲有15%到28%的漲幅；紐澳線：澳洲漲幅約22%、紐西蘭漲幅約25%；越南方面則是因為機位跟資源多，所以跟疫情前的團費持平。

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巴倫周刊：瑞銀2024年展望：中國經濟將迎來“新三駕馬車”

興哥就事論事 EP65日圓直直漲，去哪划算?