今年下半年第一個交易日，又有多隻銀行股價格再度創下歷史新高。7月1日，A股42家上市銀行全線飄紅，多隻個股錄得2%以上漲幅。Wind資料顯示，當日銀行類股的主力淨流入額達26.57億元，類股漲幅達1.54%。當日，建設銀行、浦發銀行、廈門銀行均創下歷史新高。回顧今年上半年，銀行類股持續受益於高股息類股的投資熱度，保險資金等中長期資金入市加快，頻頻舉牌上市銀行。與此同時，政策紅利下，中央匯金持續增持、ETF等指數基金大幅加倉。多因素催化下，銀行類股獲得持續上漲，多隻個股不斷創下上市以來新高。券商中國記者據Wind統計，上半年浦發銀行、青島銀行、興業銀行等10隻個股累計漲幅超過20%。股價迭創新高7月1日，A股銀行類股再度迎來全面上漲，42家上市銀行無一例外。其中，蘇州銀行大漲5.13%，廈門銀行、杭州銀行漲幅均超3%；共有13隻銀行股漲幅超過2%。值得一提的是，近幾個交易日共有16家上市銀行再度刷新股價紀錄，包括“工農中建交”五大國有銀行，以及浦發銀行、華夏銀行、光大銀行和興業銀行等4家股份行，另有北京銀行、江蘇銀行、南京銀行、上海銀行、杭州銀行、成都銀行和長沙銀行等7家城商行，分別在近日創下歷史新高。回顧今年上半年，銀行類股指數累計漲幅達14.32%，跑贏滬深300指數14.29個百分點，位居各行業第二。截至6月30日，A股銀行類股總市值攀升至15.44兆元，總市值佔上市公司類股比例為14.74%，較年初市值增幅約1.87兆元。依據2025年上半年類股漲幅榜來看，浦發銀行以34.89%的累計漲幅摘得桂冠，青島銀行以32.43%的漲幅緊隨其後。此外，興業銀行、江蘇銀行、渝農商行、廈門銀行、重慶銀行、浙商銀行、中信銀行和蘇農銀行上半年累計漲幅均超過20%。不過，也有部分個股表現相對靠後，例如鄭州銀行上半年累計下跌1.9%，郵儲銀行、蘭州銀行、華夏銀行累計漲幅均不足5%；共有13家上市銀行累計漲幅低於10%。為何近年來表現強勢的銀行類股，今年上半年的上行趨勢得以延續？中國銀河證券銀行業分析師張一緯在近日研報中分析稱，相比於2023年和2024年，今年以來銀行類股紅利價值邏輯有所降溫，政策紅利下的資金裂變成為主導銀行估值重塑的核心驅動。增量資金流入銀行類股，多數情況下由政策推動，包括中長期資金入市、公募基金欠配調倉、匯金增持和被動型指數ETF的發展等。值得一提的是，作為中長期資金代表的保險資金，年內繼續大舉“掃貨”銀行股。據券商中國記者不完全統計，年內包括農業銀行、郵儲銀行、招商銀行、中信銀行和杭州銀行共5家銀行獲得保險公司舉牌（即持有股份超過5%），其中多家為H股。另一最新動向來自於國有資產管理公司（AMC），近期中國信達旗下的信達投資，通過資管計畫累計增持浦發銀行1.18億張可轉債並全部轉股，對應持股比例為3.01%；另據券商中國記者近日從民生銀行獲悉，另一家國有AMC公司——中國長城資產對民生銀行持股比例已超過3%，並提名長城資產副總裁鄭海陽為民生銀行董事候選人。早在2023年，中信金融資產大舉增持光大銀行可轉債，並全部轉股後取得彼時光大銀行7.08%股份。分紅力度持續加大銀行股普遍具有體量大、估值相對較低、股息率高的特點，是大型險資偏好的股票類型。6月下旬，A股上市銀行進入密集派發2024年度現金分紅階段。近日，滬農商行、渝農商行和浙商銀行實施了2024年度現金紅利派發，至此已有26家銀行落地2024年度利潤分配，疊加已實施的中期分紅，年度分紅合計已達4273.83億元。券商中國記者據Wind統計，2024年A股上市銀行現金分紅總額將達6319.56億元，相較去年增加了近200億元，增幅為3.03%。從分紅力度來看，絕大多數上市銀行都提高了分紅總額。根據Wind統計資料，A股42家銀行中，有39家銀行2024年現金分紅總額超過上一年，整體分紅額度較上一年增加了186億元。分紅規模上，國有大行是分紅主力。據統計，六大行2024年度分紅總額合計超過4200億元，高於2023年。其中，工商銀行和建設銀行的現金分紅總額達到千億元規模，分別為1097.73億元和1007.54億元；農業銀行和中國銀行緊隨其後，現金分紅總額分別為846.61億元和713.60億元。從分紅比例看，多家銀行現金分紅比例均在30%及以上。值得一提的是，為響應新“國九條”等政策號召，A股上市銀行紛紛推出了中期分紅方案，以增加現金分紅頻次和投資者回報感。Wind資料顯示，當前有23家A股上市銀行2024年中期分紅已落地實施，合計派發現金紅利2577.06億元。儘管分紅比例較高，但當前上市銀行普遍面臨業績增速放緩、淨息差縮窄的窘境。國家金融監管總局發佈的2025年一季度銀行業資料顯示，商業銀行淨息差進一步降至1.43%，同比下降0.11個百分點，創下歷史新低。經營業績方面，今年一季度上市銀行業績同比下滑隊伍有所擴大。資料顯示，42家上市銀行中，16家銀行營業收入同比負增長，12家銀行淨利潤同比下降。其中10家上市銀行營收和淨利潤雙雙同比下滑。後市如何演繹？從基本面來看，今年銀行經營業績增速放緩、淨息差下行的趨勢能否迎來拐點，是包括投資者在內的市場參與方重點關注的議題。近日，多家上市銀行召開2024年度股東大會，部分銀行高管預判年內經營收入、淨息差仍有挑戰。此前，平安銀行行長冀光恆在股東大會上表示，從全行業經營層面看，銀行淨息差縮小已是既定的結構性趨勢。近日，招商銀行行長王良在回應股東提問時表示，息差要回升到2%以上、盈利增長回到兩位數增幅，短期看，可預期的範圍內還很難實現。民生銀行行長王曉永在股東大會上表示，儘管該行一季報業績超預期，但在當前低利率、低息差的大背景下，管理層深感營收的可持續增長仍然面臨著較大挑戰。展望今年下半年，A股上市銀行股價將有怎樣的表現？多家券商研究所在2025年銀行業中期投資策略及最新研報中，仍保持樂觀看法。中金公司近日研報重申，看好銀行相對收益和絕對收益，其中H股表現好於A股。該機構分析稱，當前保險負債成本相對大部分金融資產收益率仍然較高，以銀行為代表的高股息資產配置需求提升。與公募基金相比，保險資金投資港股可免除股息稅，因此H股銀行相對A股銀行股息更具吸引力。平安證券在銀行業中期策略報告中指出，從全年維度看，核心主業的走穩有望支撐銀行整體基本面保持穩健。利差業務和負債端成本所展現的積極訊號有望在後續持續體現，對於全年類股營收的表現無需過度擔憂，從而對盈利平穩增長起到支撐。目前類股平均股息率達到4.01%，結合監管一系列引導中長期資金入市的措施，預計類股的股息配置價值吸引力仍將持續。招商證券銀行業中期策略報告表示，雖然銀行類股指數創新高，但背後有長期業績增長對應，相對估值仍偏低。銀行類股更高的ROE（淨資產收益率）、更高的長期增速，但估值依然折價。但事前的估值折價通常對應著事後的高回報。銀行作為債權人，從當前類股業績和估值來看，預期穿越周期後，銀行類股仍會有更高的長期複利的回報。 (券商中國)
