比利時第二大銀行KBC Group正準備邁出具有象徵意義的一步，成為該國首家向零售客戶開放加密貨幣交易服務的銀行。這一決定不僅反映出客戶需求的變化，也凸顯出歐洲傳統銀行在數位資產領域的態度正在發生轉變。根據KBC Group的安排，自2月16日起，個人投資者將可通過其線上投資平台Bolero買賣比特幣。這項服務將在歐盟《加密資產市場條例》(MiCAR)監管框架下運行，使KBC成為首家在比利時滿足相關合規要求、並正式提供加密資產服務的銀行。KBC Group表示，已向相關監管機構提交完整的加密資產服務提供商(CASP)備案檔案，為業務啟動鋪平道路。該行將這一舉措定位為在嚴格監管前提下，將加密資產引入主流金融體系的一次嘗試，同時反覆提醒投資者關注這一資產類別固有的高波動性與損失風險。KBC Group首席創新官ErikLuts指出，在受監管環境下提供加密貨幣買賣管道，有助於將金融創新轉化為普通投資者可以觸及的服務，同時也顯示出KBC希望在新舊金融力量交匯的市場中保持主動。在具體執行層面，KBC此次推出的加密貨幣交易將採用“僅執行”模式。初期產品僅限於比特幣和以太坊，Bolero客戶需自行作出投資判斷，銀行不會提供個性化投資建議。在獲得交易資格前，客戶必須完成一項知識與經驗測試，以評估其對價格劇烈波動以及本金可能全部損失等風險的理解程度。KBC強調，這一流程是其風險管理框架的重要組成部分。同時，KBC和Bolero將採用所謂的“封閉回路”模式，以降低欺詐和洗錢風險。客戶只能在Bolero平台內部進行加密貨幣買賣，無法將資產轉入或轉出外部錢包或交易所。銀行還將提供託管服務，使客戶無需自行管理私鑰。KBC Group認為，人口結構變化為這一佈局提供了現實基礎。該行引用的研究顯示，約45%的比利時30歲左右人群已經參與加密貨幣投資。Bolero的客戶群體整體偏年輕，約60%的使用者年齡在40歲以下，“比特幣”長期位居平台搜尋熱詞之列。Bolero首席執行長CélinePfister表示，平台希望以更易理解的方式引入加密資產，同時確保投資者在參與前具備必要的資訊基礎。業務上線時，Bolero Academy將同步推出相關教育內容。在歐洲範圍內，KBC並非孤例。去年，德國第二大銀行DZBank已在MiCAR框架下獲得監管許可，並據此在全國合作銀行體系內推出面向零售客戶的加密貨幣交易平台。該平台名為“meinKrypto”，經德國金融監管機構BaFin批准後，Volksbanken和Raiffeisenbanken的客戶可在現有銀行應用程式中直接交易比特幣等加密資產。這一進展被業內視為傳統銀行在監管邊界內探索數位資產業務的另一重要樣本。 (區塊網)

近期，銀行業意外地成為房地產市場的重要供應方。在京東、阿里等知名資產拍賣平台上，銀行直接提供的房源數量顯著增加，且這些房源的售價極具吸引力，普遍僅為市場價格的70%至80%。那麼，為何市場上會突然湧現如此大量的銀行直供房源？這對房地產市場以及普通民眾將產生何種影響？銀行直供房源並非新興現象，但其規模在近期急劇擴大，這或許主要與兩類抵押房產有關：一是個人住房按揭貸款的抵押房產，二是個體工商戶及小微企業申請經營貸款時用作抵押的房產。若這兩類抵押房產的借款人無法按時償還貸款，這些房產便可能成為銀行進行資產處置的對象，進而構成銀行直供房源的主要來源。以個人住房按揭貸款為例，購房者在申請貸款時，通常需將所購房產抵押給銀行。若借款人無法按期還款，例如累計逾期達六個月，或連續三個月未能償還貸款，銀行便有權終止借款合同，並依法通過司法程序對抵押房產進行處置，以變現資金來收回貸款。近年來，全國房價持續呈現下跌態勢，至2025年，這一趨勢不僅未有緩解，反而加速下滑。根據國家統計局最新發佈的房價資料，今年10月份，一線、二線及三線城市的二手住宅價格同比分別下降了4.4%、5.2%和5.7%，跌幅均呈現擴大趨勢。經過持續下跌，眾多城市的房價累計跌幅已超過30%，甚至部分城市跌幅高達40%。對於房地產市場而言，30%的跌幅是一個關鍵的分水嶺，因為這意味著許多人的房產已淪為負資產，即房產的市場價值低於其銀行貸款餘額。當房產變為負資產時，房主將面臨一個艱難的抉擇：是否應斷供並放棄房產？對於大多數自住家庭而言，若家庭收入穩定且現金流正常，他們通常不會輕易放棄房產。然而，對於那些收入本就不穩定的家庭而言，一旦房產價值跌至負資產水平，他們可能會選擇斷供並放棄房產，這些房產隨後便成為銀行進行資產處置的目標。《一路朝陽》劇照《一路朝陽》劇照所展現的房地產市場現象背後，除房貸抵押房源外，銀行直供房數量的增加，在很大程度上與經營性貸款的變動緊密相關。經營性貸款，是指借款人以其所擁有的房產或金融資產作為抵押物，向銀行申請貸款，該筆資金主要用於滿足企業日常營運中的資金周轉等需求。自疫情衝擊過後，為助力小微企業紓困發展，政府針對經營性貸款實施了財政貼息政策。這一舉措使得經營貸的利率顯著降低，進而推動其規模迅速擴張。據統計，2020年末，中國住戶經營性貸款餘額為13.62兆元；而截至今年三季度，這一數字已攀升至25.21兆元，幾乎實現了翻倍增長。經營貸規模之所以能夠如此快速地增長，一方面得益於利率下調後，更多小微企業選擇通過經營貸獲取資金支援；另一方面，也不乏個人利用經營貸違規購房的情況。事實上，大量經營貸並未按照既定用途用於創業或企業營運，而是違規流入了房地產市場。針對這一現象，2021年，銀保監局、住建部與央行三部門曾聯合發佈檔案，明確要求嚴防經營用途貸款違規流入房地產領域。由於經營貸的期限普遍較短，通常在3年左右，因此2025年將成為經營貸集中到期的高峰年份。屆時，那些當年通過經營貸購房的貸款者，將面臨到期還款的嚴峻挑戰。考慮到抵押房產在3年間的價值可能已大幅縮水，貸款者既無法獲得展期續約，又缺乏足夠的償還能力，因此，當年通過經營貸購入的房產，如今已開始批次出現違約風險，成為銀行亟待處置的不良資產。從銀行的角度來看，當前正面臨著較大的不良資產處置壓力。隨著經濟增速的放緩，銀行的不良資產規模也隨之上升。金融監管總局的資料顯示，今年三季度，全國商業銀行的不良貸款餘額已達3.5兆元，不良貸款率也攀升至1.52%，均呈現出明顯的上升趨勢。為應對這一挑戰，今年3月份，財政部還向四大國有銀行注資5000億元，以補充銀行資本，增強其風險抵禦能力。《最食人間煙火色》劇照《最食人間煙火色》劇照所反映的，正是這一複雜多變的金融環境。近日，國家金融監督管理總局局長李雲澤也明確表示，將“牢牢守住不發生系統性金融風險的底線”，通過加大不良資產處置力度、補充銀行資本、豐富處置資源和手段等多項措施，確保金融市場的穩定與健康發展。為確保金融體系穩健運作，監管機構已明確要求銀行加速不良資產處置處理程序。受多重因素影響，銀行業持有的房產資源持續累積，但鑑於銀行缺乏長期營運房地產的專業能力與意願，其核心訴求聚焦於通過資產快速變現來降低風險敞口、最佳化資產配置結構。基於此，近期市場上湧現出大量銀行直供房源，且普遍採取較大幅度的價格優惠策略。對普通購房群體而言，銀行直供房源的集中入市拓展了購房選擇空間。這類房源的核心競爭力在於顯著的價格優勢，多數房源較市場價低20%-30%。相較於存在產權瑕疵風險的法拍房，銀行直供房的產權歸屬清晰，交易風險係數較低，更符合普通購房者的風險偏好。但需注意的是，此類交易缺乏專業中介機構參與，購房者需自行辦理複雜手續，這在一定程度上增加了交易成本。從房地產行業視角觀察，銀行直供房源的批次入市實質上構成了新的市場供給，且屬於低價庫存範疇。其最終市場影響程度將取決於供給規模，當前該現象雖已引發市場關注，但具體規模尚待觀察。若供給量達到臨界點，可能引發三重連鎖反應：首先，低價房源將形成價格窪地效應，推動整體房價下行；其次，存量房產價值重估將引發資產縮水；最後，資產貶值壓力反推銀行加速處置房產，形成惡性循環。從深層動因分析，當前銀行直供房源激增現象本質上是房價下行周期的衍生結果。要打破這一負向循環，關鍵在於實現房地產市場的價格走穩。唯有房地產市場恢復平穩運行態勢，才能有效阻斷風險向金融領域的傳導路徑，防範系統性金融風險的累積。 (房地產那些事兒)

Coinbase已正式挑戰其所稱的「政治性」銀行規則,並表示該規則曾被用來施壓銀行切斷與加密企業的往來,進一步為美國日益升溫的「去銀行化」與監管越權爭論增添分量。該交易所在公開聲明以及提交給聯邦監管機構的一封詳盡意見函中指控,銀行監管單位在拜登政府期間濫用“聲譽風險”概念,以低調方式限制合法的加密活動。Coinbase支援OCC與FDIC移除聲譽風險標準的方案Coinbase首席政策官Faryar Shirzad表示,公司支持美國貨幣監理署(OCC)與聯邦存款保險公司(FDIC)的聯合提案,主張將聲譽風險從其監管框架中剔除。https://x.com/cryptonews/status/1999061619696185756?s=20Shirzad表示,兩家機構的審查人員把這個概念當作一把「監管鐵鎚」,用來施壓銀行終止與加密客戶的合作,而業界把這種做法稱為「Operation Chokepoint2.0」。在致OCC與FDIC的信函中,Coinbase形容「聲譽風險」概念模糊,主觀,且未能與可衡量的財務損害或法律違規行為建立連結。該公司主張,銀行監管應只聚焦於與安全性,穩健性以及合規守法相關的具體風險,並警告以公眾觀感為核心的不可量化疑慮,會為政治偏見留下空間。Coinbase表示,即使加密企業的活動合法,「聲譽風險」也被用來打消銀行向其提供核心服務的意願。該交易所稱自己親身感受到這些壓力。透過資訊自由法案(FOIA)申請及後續訴訟,Coinbase披露了其所稱的監管機構內部溝通內容,並主張這些內容顯示加密企業在閉門環境下被單獨針對。公司表示,上述行動威脅其營運,並幹擾員工的銀行服務取得,反映其所稱更廣泛的「秘密式監管」模式,讓監管機構得以避開公眾問責。Coinbase敦促監管機構在現行提案基礎上更進一步,全面禁止在銀行監管中使用「聲譽風險」或類似概念。該公司警告,如果只做部分限制,相關做法可能換個名稱就捲土重來,銀行仍可在拒絕提供服務時,把公眾觀感或政治觀感與其他風險並列作為理由。公司也呼籲制定更清晰的規則,把不利的監管處置與具體因素掛鉤,例如信貸風險,流動性風險,營運風險或合規風險。美國監管機構調查銀行限制加密企業問題這場爭議處於美國圍繞加密「去銀行化」的更廣泛政治角力核心。長期以來,加密行業高管與共和黨議員主張,監管機構通過非正式指引,強化審查,以及非公開警告,在未發布正式禁令的情況下,推動銀行遠離數字資產客戶。監理機關則一再否認有協同行動,並表示銀行是基於反洗錢義務與安全考量作出獨立決定。去年12月,爭議再度升溫,此前摩根大通首席執行官傑米·戴蒙否認該行存在出於政治動機的去銀行化行為。他的發言緊接著加密產業人士的公開指控,其中包括Strike執行長Jack Mallers,他表示自己的帳戶在沒有明確解釋的情況下被關閉。Dimon稱,摩根大通的行為只遵循法律與監管要求,而非意識形態,這一立場也得到其他面臨類似指控的大型銀行呼應。監管機構目前正在展開審查。去年12月,OCC發布初步調查結果,顯示美國最大的9家全國性銀行在2020年至2023年期間,對合法經營的企業施加了不恰當的限制,其中包括數字資產企業。貨幣監理署署長Jonathan Gould表示,這些做法相當普遍,並構成對全國性銀行特許經營權的不當運用。這項審查是在總統Donald Trump於8月簽署的行政命令下啟動,該命令要求各機構確保公平獲得銀行服務的機會。按此瀏覽原文免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

2026年1月8日，香港灣仔合和酒店的會議廳內，空氣中瀰漫著複雜的情緒。當恆生銀行獨立非執行董事鐘郝儀宣佈，匯豐控股私有化恆生銀行的議案以85.75%的贊成票獲得通過時，台下近400名小股東中，有人輕輕鼓掌，有人低頭嘆息，更有白髮股民悄然拭去眼角的淚水。“心情好似嫁女一樣。”一位持有恆生股票超過三十年的鐘姓股東聲音微顫地向記者說道。他手中的股票，從青春年少陪他走到兩鬢斑白，如今卻要在資本的意志下“出嫁”，成為匯豐家族的全資成員。這場價值1060億港元的私有化交易，是一場跨越一甲子的資本“聯姻”終章，不僅是香港金融史上金額最龐大的銀行私有化案例之一，更標誌著一個時代的終結——自1972年起在聯交所掛牌逾半世紀的恆生銀行，將於2026年1月27日正式撤下股票程式碼“0011”，結束其作為上市公司54年的歷史旅程。這是一場始於1965年、跨越61年的資本故事最終章。那年，香港銀行業危機中，匯豐以“白武士”之姿取得恆生51%控股權；如今，在一個完全不同的金融時代，它選擇以全資擁有的方式，將這位曾經的“華資銀行之光”完全納入懷中。私有化獲高票通過，是終結，更是新開始高票通過背後的數字與法律邏輯2026年1月8日上午10時30分，恆生銀行法院會議準時開始。根據會後公佈的聯合公告，共有1,463,860,421股參與投票，其中贊成票達1,424,322,294股，佔比高達97.3%。若按《收購守則》規定的“無利害關係股份”計算（即排除要約方及相關人士持股），贊成比例為85.75%，遠超過法律要求的75%門檻，反對票僅佔無利害關係股份的5.94%，低於10%的否決線。“在法律層面上，155元的私有化每股作價不能再提高。”面對股東“可否畀多啲”的呼聲，主持會議的鐘郝儀溫和而堅定地回應。她透露，私有化作價在商討過程中其實經歷了三輪提價，但具體幅度“今日明日也是秘密”。獨立財務顧問新百利融資董事總經理王思峻則從專業角度解釋定價邏輯：“每股155元私有化作價反映的市帳率為1.8倍，高於香港銀行同業的0.3至1.2倍範圍。”對於股東提及的2001年道亨銀行退市案例，他強調歷史背景不同不可簡單比較，“創興銀行2021年退市時正值疫情，市況處於極低水平，因此溢價較高，但當時方案的市帳率低於1倍。”“兩個品牌，兩家銀行”的未來承諾私有化通過後，最令市場關注的莫過於恆生品牌的未來。對此，匯豐與恆生管理層給出了明確承諾。“今後匯豐及恆生仍是兩家銀行、兩個品牌，兩大銀行各自擁有獨立牌照，並設有分開的分行網路。”鐘郝儀在會上向股東保證，甚至以輕鬆的語氣補充道：“繼續有蛇宴，繼續派利是封。”這番話引來台下陣陣會心的笑聲。蛇宴——這個恆生銀行每年為員工及貴賓客戶在其頂樓舉辦的傳統活動，以招牌蛇羹聞名，早已成為這家華資銀行人情味與企業文化的象徵。香港上海匯豐銀行主席王冬勝在私有化通過後撰文強調：“私有化建議並非要抹去兩家銀行之間的差異，亦非為滿足短期回報，而是強化互補優勢，釋放更大協同效應。”他表示，匯豐作為恆生控股股東60年，對這個品牌引以為傲，承諾將保留恆生的獨立品牌、企業管治、客戶基礎及獨立銀行牌照。協同效應與市場預期從市場反應看，自2025年10月9日匯豐提出私有化方案以來，截至2026年1月8日，恆生股價從119港元升至153.9港元，累計漲幅29.33%；同期匯豐股價也從110.6港元升至124.3港元，上漲12.39%。這一表現被市場視為對私有化方案的積極回應。有分析師指出：恆生未來盈利將合併入匯豐計算，料為匯豐帶來長遠效益。也有證券界人士認為，雖然之前有意見指收購價“太貴”，但“爛船都有三斤釘”，恆生持續盈利且穩定配息，對匯豐有利；此外，將來仍有機會可以再分拆上市。”《一波說》注意到，按照時間表，恆生股份最後交易日為2026年1月14日，高等法院將於1月23日就認許計畫進行聆訊，計畫於1月26日正式生效，1月27日撤銷上市地位。股東將在2月4日或之前收到每股155港元的現金對價。心情如嫁女！老股東的不捨與恆生的歷史迴響“家的感覺”：一代人的金融記憶在1月8日的股東會上，情感比數字更加觸動人心。“以前恆生職員服務親切周到，恆生分行給予我‘家的感覺’，是當時其他銀行所不及。”鐘姓股東回憶道，眼神中閃爍著往日時光，“職員甚至會記得客戶姓氏，讓人倍感親切。”對他而言，恆生不僅是一家銀行，更是香港市井生活的一部分，承載著這座城市從戰後復興到國際都會轉變的集體記憶。同樣持有恆生股份四十年的郭先生坦言，自己因“情意結”及“唔捨得”投下了反對票。“匯豐可以就商業房地產壞帳去救恆生，但私有化或會影響恆生本土品牌的獨立性。”他的擔憂代表了一部分老股東的心聲——他們珍惜的，是恆生作為華資銀行的獨特身份與本土情懷。最令人動容的，或許是從學生時代開始持股的何先生。“好失望，”他直言，“原本打算‘攬住佢攬到死個日喇’。”他本計畫將最後兩張股票“聯起佢擺牆度做紀念物”，私有化打亂了他的退休計畫，也帶走了一種情感寄託。然而，他對恆生的信任依然堅定：“銀行使咩驚啫？佢一定計得贏我哋嘅。”這些樸素的話語背後，是一個時代的投資哲學——長期持有，情感連結，將投資視為與企業共同成長的旅程。套現之後的迷茫與選擇私有化意味著股東必須與持股告別，而對於許多以恆生股息作為重要收入來源的退休人士而言，這更是一個現實的財務規劃挑戰。持有六萬多股的羅先生坦言，私有化打亂了他的養老計畫，暫未想好套現後的資金去向。年過七旬的李先生則在恆生上市時已持有股份，他認為155港元的作價太低，“最少應按8倍市帳率出價”。儘管他也持有匯豐股票，但認為目前股價過高不考慮加倉，計畫將資金轉投美元定期存款。當然，也有股東持更為務實的態度。持貨逾十年的何先生表示，雖然以約140港元買入僅獲微利，但他認為“買股票無必賺”，套現後將轉買高息股。從恆生股價10元時持有至今的鐘女士則直言“要錢啊嘛，要錢緊要”，對品牌變遷看得頗淡。面對股東們的失落，鐘郝儀在會上溫情而巧妙地回應：“或者可以套現恆生股份，然後買多一間屋畀母親收租！”她建議股東可善用資金，尋求更理想回報。恆生簡史：一部香港金融發展的縮影要理解這份不捨的厚重，必須回溯恆生近一個世紀的傳奇歷程。1933年，香港上環永樂街70號，一家小型找換店悄然開業。林炳炎、何善衡、梁植偉、盛春霖四人創辦“恆生銀號”，取“永恆生長”之意。那時的香港，正從全球經濟大蕭條中緩慢復甦，華資金融機構在洋行林立的縫隙中艱難成長。1952年，恆生註冊為私人有限公司，逐漸從銀號轉型為現代銀行。六七十年代的香港經濟起飛，恆生以“服務大眾”為宗旨，推出“置業貸款”等創新服務，成為普通市民實現“居者有其屋”夢想的重要推手。1965年，香港銀行業危機爆發，擠提風潮席捲多間華資銀行。危急時刻，匯豐以5100萬港元取得恆生51%控股權，這筆交易後來被形容為“香港金融史上最划算的買賣之一”。恆生保住了，但控制權易手。1972年，恆生銀行在香港交易所上市，股票程式碼“0011”。上市首日，股價即較發行價上升超過30%，成為市場熱捧的藍籌股。整個七十年代，恆生與香港一起騰飛，其“磚頭銀行”的形象深入人心。1985年，恆生跨過羅湖橋，在深圳設立代表處，成為改革開放後最早進入內地的外資銀行之一。2007年，恆生銀行（中國）有限公司成立，標誌著其內地業務進入全新階段。從戰前的小銀號，到戰後的華資銀行標竿；從1965年危機中的被拯救者，到七十年代後的藍籌明星；從立足香港，到擁抱內地市場——恆生的歷史，幾乎就是香港現代金融業發展的縮影。華資銀行的最後榮光？恆生的私有化，在某種意義上標誌著一個時代的終結——那個華資銀行與英資銀行並駕齊驅、各具特色的香港金融黃金年代。六七十年代，香港金融市場呈現多元生態：匯豐、渣打等英資銀行服務跨國企業與高端客戶；恆生、東亞、永隆等華資銀行則深耕本地社區，以靈活親民的服務贏得普羅大眾青睞。恆生更以創新的“香港式服務”聞名：率先延長營業時間、推出女性專櫃、建立親切的客戶關係。這種差異化競爭塑造了香港銀行業的獨特生態，也讓金融服務真正滲透到社會各階層。老股東們懷念的“職員記得客戶姓氏”的服務，正是那個時代華資銀行生存智慧的體現。隨著時間的推移，全球金融一體化、科技革命以及市場結構變化，銀行業的競爭邏輯發生根本轉變。規模效應、科技投入、跨境協同變得愈發重要。在此背景下，恆生雖保持盈利，但面對數位化轉型壓力和息差縮小挑戰，獨立發展的空間逐漸受限。匯豐集團行政總裁艾橋智在私有化通過後表示：“股東投票的結果充分反映大家對恆生銀行業務，以及對其成為匯豐集團全資附屬公司後能夠開啟的發展機遇充滿信心。”這或許揭示了資本市場的理性選擇：在當今金融環境下，融入全球網路可能比堅守獨立地位更能確保長遠競爭力。告別與新生2026年1月14日下午4時10分，港交所交易系統將記錄下恆生銀行（0011）的最後一筆成交。十天後，這只陪伴香港投資者54年的藍籌股將正式告別公開市場。對老股東而言，這是一場充滿不捨的告別。他們失去的不僅是一項投資，更是一段青春記憶，一種情感連結，一份對“華資銀行榮光”的緬懷。那個會請客戶吃蛇羹、派利是封、記得你姓氏的銀行，將以另一種形式存在。對恆生品牌而言，這或許不是終結，而是轉型。在匯豐的全球網路中，它可能獲得新的發展資源與協同優勢，在保留品牌特色的同時，迎接數位化時代的挑戰。對香港金融業而言，這標誌著一個篇章的結束。華資銀行獨立發展的黃金時代漸行漸遠，全球整合與本地特色的平衡將是永恆課題。“心情如嫁女”，那位老股東的比喻如此精準。嫁女固然不捨，但也寄託著對未來幸福的期盼。恆生“嫁入”匯豐，帶走了一個時代的記憶，也開啟了一段新的旅程。在資本的邏輯與情感的糾葛之間，在歷史的厚重與未來的期許之間，這樁千億港元的私有化交易，最終成為香港金融史上一頁複雜而動人的篇章。正如匯豐銀行主席王冬勝所承諾的，私有化是“以信念、耐性，以及承擔為基礎的長遠投入”。恆生的故事，從1933年永樂街70號的小小銀號開始，歷經戰火、危機、成長與輝煌，如今將在匯豐的全資擁有下書寫新頁。這不是消失，而是演變；不是告別，而是傳承。當未來的某一天，恆生銀行的客戶再次接過那封熟悉的利是封，或是在頂樓宴會廳品嚐那碗溫暖的蛇羹時，他們所體驗的，將是跨越世紀的品牌溫度，在一種新的形態下，繼續生長。 (一波說商業實驗室)

隨著AIC的崛起，銀行業正在從傳統的信貸模式轉型為股權投資，形成“耐心資本”的新範式。這種轉變不僅有助於銀行穿越經濟周期，還能分享企業成長紅利，推動自身服務模式的轉型。近日，招商銀行旗下招銀金融資產投資有限公司（下稱“招銀投資”）擲出5億元增資深藍汽車，一舉拿下2.42%股權。這不僅是股份行AIC的首單直投落地，更被業界視為中國銀行業從“躺著賺息差”轉向“跑步做股東”的標誌性事件。“招銀速度”背後，是低息時代銀行對傳統信貸模式的集體突圍——當淨息差跌破1.8%、地產風險持續出清，以AIC（金融資產投資公司）為平台開展股權投資，成為銀行節約資本、分享企業成長紅利、服務國家戰略的“三重解題”。無獨有偶，中信銀行旗下的信銀金投在開業一周後，便入股深圳港華頂信清潔能源有限公司；興業銀行的興銀投資也密集佈局了贛鋒鋰電、福建恆申電子材料等鋰電產業鏈企業。從招行“首秀”看AIC的崛起這種“開業即出手”的高效節奏，打破了外界對銀行系機構決策緩慢的刻板印象。經濟學家余豐慧評價道：“招銀AIC自開業僅一個多月便落地新能源項目，反映出其高效的決策機制和市場化運作能力。這得益於銀行系AIC在項目篩選、風險控制和資源整合方面的專業優勢，同時也顯示出招商銀行在戰略佈局上對新能源汽車領域的重視，以及快速響應市場機遇的執行力。”隨著2025年興銀投資、招銀投資、信銀金投相繼獲批開業，加上早在2017年設立的工、農、中、建、交五家國有大行AIC，中國銀行系AIC總註冊資本超過千億元。一場由銀行主導的、以股權投資服務實體經濟的變革大幕已然拉開。AIC 正逐步成為科技金融市場中重要的“耐心資本“。民生證券研究顯示，截至2025年10月末，AIC 重點投資的領域聚焦在電力、熱力生產和供應業、土木工程建築業、科技推廣和應用服務業等行業。在戰略性新興產業方面，可以看到 AIC 投資的企業主要集中在新能源產業、新一代資訊技術產業、高端裝備製造產業等。同時持股比例八成落在50%以內，近四成低於5%，形成“分散佈局+重點深耕”的銀行系“耐心資本”新範式。招銀投資注入股權資本，可以最佳化企業資產負債表；招商銀行可提供供應鏈金融、流動資金貸款等債權支援；招銀國際則能為未來的資本運作（如IPO）提供輔導。這種“投貸聯動、股債結合、融資融智”的一體化服務，是純財務投資機構難以比擬的，能夠真正深度賦能實體企業。“銀行系AIC入股深藍汽車，體現了金融資本與實體產業深度融合的趨勢。”蘇商銀行特約研究員付一夫評價，招銀投資首單即鎖定新能源汽車賽道，既呼應國家“雙碳”戰略，也契合招行“投貸聯動”綜合金融打法，為銀行參與硬科技投資提供了可複製樣本。告別舒適區，擁抱資本新戰場銀行集體湧入股權投資領域，也是傳統商業模式面臨“天花板”與時代機遇共同作用的結果。長期以來，銀行業依賴於“吸收存款-發放貸款-賺取息差”的“收費站”模式，而這一舒適區正快速縮小。一方面，商業銀行平均淨息差已從2015年的2.5%左右下滑至2025年的1.8%以下，普遍進入“1時代”。另一方面，過去的核心客戶——房地產行業風險持續出清，相關貸款不良率顯著高於整體水平。銀行必須開發“新產品”以維持增長。以前，銀行並非不想做投資，而是過去的監管框架下“不能做”。根據《商業銀行資本管理辦法》，商業銀行直接進行股權投資的風險權重高達1250%。這意味著，投資1億元，需要消耗高達1億元的資本金（按8%資本充足率底線計算），資本消耗巨大，嚴重不經濟。AIC的設立，本質上是監管為銀行開出的“特區”政策。作為獨立的金融資產投資公司，其持有的股權投資風險權重降至400%。同樣投資1億元，資本消耗僅為3200萬元，較直接在銀行表內操作節約資本高達68%。這一關鍵的制度設計，如同為銀行打開了通往股權投資世界的“特別通道”，使其能以可承受的成本，合規、大規模地進入這一領域。從盈利角度看，AIC業務展現出強勁的吸引力。資料顯示，五大國有行AIC在2024年底的平均淨資產收益率（ROA）達到3.05%，而這五家銀行傳統業務的平均ROA僅為0.74%左右。AIC業務的盈利能力約為傳統信貸業務的4倍。這為銀行在息差縮小的困境中，開闢了一條高回報的新路徑。更重要的是，從“債主”到“股東”的身份轉變，意味著銀行與企業利益的繫結更加深入。傳統信貸關係中，銀行關注的是企業短期償債能力；而在股權投資關係中，銀行將更關注企業的長期價值成長。這有助於銀行穿越經濟周期，分享企業成長紅利，並推動自身服務模式從“交易型”向“陪伴型”、“價值共創型”轉變。AIC的投資圖譜：聚焦戰略新興產業，扮演“耐心資本”那麼，手握重金、肩負轉型使命的AIC，究竟偏愛什麼樣的企業？民生證券研報指出，在行業選擇上堅定不移投向“國家所需”，投資風格：參股為主、聯合投資、做“耐心”夥伴，在具體投資策略上，AIC展現出審慎而靈活的風格。AIC的投資呈現出高度一致的戰略導向性。從行業分佈看，若以戰略性新興產業一級行業劃分，其投資高度集中於 “新能源產業”、“新一代資訊技術產業”、“高端裝備製造產業” 等賽道。即使是按照國標行業分類，其前三大投資領域——電力、熱力生產和供應業，土木工程建築業，科技推廣和應用服務業——也多與綠色轉型、新基建、科技創新緊密相關。這意味著，AIC並非漫無目的地追逐市場熱點，而是自覺充當國家戰略的“金融抓手”，將資金精準滴灌到科技創新和產業升級的關鍵環節。付一夫研究員強調，AIC的佈局“響應國家支援新能源汽車產業發展的政策導向”並“佈局綠色低碳領域，順應經濟轉型趨勢”，其投資行為具有鮮明的時代性和政策性。具體來看投資策略，首先是持股比例適中：AIC對企業的持股比例主要集中在50%以內，其中持股不足5%的佔比近四成（37.34%）。這表明AIC通常不謀求控股，而是以戰略投資者身份參股，旨在發揮資源協同作用，而非介入日常經營。其次是熱衷聯合投資，接近一半的被投企業有2家及以上AIC共同參與。例如，合肥皖北積體電路有限公司、新疆八一鋼鐵集團有限公司等企業，甚至吸引了五大國有行AIC集體入股。這種“組團投資”模式，既能分散風險、匯聚多方資源，也反映了銀行系資本對重點項目的共識和全力支援。與追求短期退出的部分風險投資不同，AIC背靠銀行，資金來源相對長期穩定，更有能力踐行“耐心資本”的理念，陪伴企業穿越技術研發、市場拓展的成長周期。深圳市建源政興股權投資基金的設立，便是AIC通過母基金形式，引導更多長期資金進入“20+8”戰略性新興產業的典範。AIC的核心競爭力，遠不止於提供資本。其最大優勢在於背靠母行強大的綜合金融服務體系。余豐慧指出，未來股份制銀行AIC競爭的核心在於 “資源整合能力，通過‘股權投資+信貸支援+綜合服務’模式，為企業提供全生命周期服務”。重塑金融、產業與投資者的未來圖景AIC的蓬勃發展，其影響將遠遠超出銀行業自身，對金融體系、產業經濟和普通投資者產生結構性重塑。AIC作為重要的機構投資者，正加速貴金屬市場（如前文所述）乃至整個股權投資市場的“去散戶化”處理程序。個人投資者減少高槓桿投機，機構投資者佔比提升，有助於降低市場的非理性波動。余豐慧分析，市場定價權向專業機構集中，“長期將提升市場的定價效率和整體穩定性”。一個由理性、專業的長期資本主導的市場，將更有利於資源的有效配置和金融系統的穩定。過去，大量輕資產、高風險的科技創新型企業因缺乏抵押物而難以獲得銀行信貸支援，面臨“最先一公里”的融資困境。AIC的出現，填補了這一關鍵空白。通過股權投資，銀行資金可以直接支援實驗室技術走向產業化，助力“科技-產業-金融”的良性循環。AIC聚焦戰略新興產業，實際上是將金融活水引向了新質生產力的培育沃土，成為推動中國製造業智能化、綠色化、高端化轉型的一支重要金融力量。對於普通投資者而言，AIC的興起也帶來了新的機遇。未來，投資者可以通過購買銀行發行的、主要投向AIC或與其聯動的理財產品、基金，間接成為那些前沿科技企業的“股東”，從而分享國家創新增長的紅利。這改變了居民財富管理中過度依賴存款和固定收益產品的現狀，為分享中國經濟轉型升級成果提供了更豐富的金融工具。 (Barrons巴倫)

隨著加密資產市場的快速發展，全球金融監管機構面臨如何將這一新興資產類別納入現有監管框架的挑戰，巴塞爾銀行監管委員會也不例外。2022年12月，巴塞爾銀行監管委員會（BCBS）發佈了《銀行加密資產風險暴露的審慎處理標準》（Prudential treatment of cryptoasset exposures），標誌著國際銀行業監管在加密資產領域邁出了重要一步，為全球銀行體系對加密資產的分類、資本計量和風險管理提供了統一框架。據媒體消息，香港金管局確定將於2026年1月1日起在香港全面實施基於巴塞爾銀行監管委員會加密資產監管標準的銀行資本金新規。一、加密資產的分類框架：比特幣歸於“高風險”，RWA可被視為“傳統資產代幣化”巴塞爾委員會所定義的加密資產，為主要依賴密碼學和分佈式帳本技術或類似技術的私有“數位資產”，而“數位資產”則被定義為可用於支付或投資目的或獲取商品或服務的一種數字價值表現形式。不僅比特幣、以太坊等屬於巴塞爾委員會定義中的加密資產，RWA、穩定幣等也包括在內。巴塞爾委員會的核心監管思路是根據風險特徵對加密資產進行差異化分類，並施以相應的資本要求。標準將加密資產分為兩大類：Group 1 和 Group 2。（一）Group 1 加密資產：滿足嚴格條件的“相對安全”資產Group 1 加密資產指完全滿足一系列分類條件的資產，其風險被認為與傳統金融資產相似或可控，因此適用基於現有巴塞爾框架的風險權重。Group 1 進一步細分為：Group 1a：代幣化傳統資產。即通過分佈式帳本技術（DLT）等數位化形式表現的債券、貸款、股票、商品等傳統資產。其核心要求是必須賦予持有者與持有非代幣化原資產完全相同的法律權利（如現金流權、破產求償權），且不能引入額外的交易對手信用風險。Group 1b：具有有效穩定機制的加密資產。主要指合規的穩定幣。其必須滿足以下關鍵條件：一是與特定傳統資產（如法幣、黃金）或一籃子資產掛鉤，並可按預先確定的“掛鉤價值”贖回。二是擁有充足的儲備資產，且儲備資產需滿足嚴格的贖迴風險測試（確保即使在極端壓力下也能足額贖回）。三是發行方必須受到監管，並滿足審慎資本和流動性要求。四是演算法穩定幣被明確排除在Group 1b之外。（二）Group 2 加密資產：未能滿足條件的高風險資產Group 2 包括所有不符合Group 1分類條件的加密資產，其風險更高，因此適用新設的、更保守的資本處理辦法。Group 2a：雖然不符合Group 1條件，但滿足特定的避險識別標準（如高流動性、存在受監管的衍生品等），允許有限度的風險避險。Group 2b：不滿足避險識別標準的加密資產，適用最嚴格的資本要求。所有無擔保的加密資產（如比特幣、以太坊等）默認歸於此類。（三）對比特幣和RWA的定位比特幣：作為典型的、無資產支撐、價值高度波動的加密資產，比特幣因無法滿足Group 1的任何分類條件（尤其是缺乏穩定機制和足額儲備資產），被明確劃入Group 2b類別。這意味著巴塞爾委員會認為其風險極高，銀行對其敞口將面臨最嚴厲的資本約束。現實世界資產代幣化（RWA）：RWA產品若想獲得相對寬鬆的監管待遇，必須努力滿足Group 1a的條件。關鍵在於證明代幣化資產在法律權利、信用風險和市場風險上與底層傳統資產完全等同。任何在可轉讓性、結算最終性或贖回便利性上的額外風險或折損，都可能導致其被歸入Group 2。二、分級資本要求：從“等同傳統”到“懲罰性權重”資本要求是巴塞爾框架的核心，標準針對不同組別的加密資產設計了精細化的風險加權資產（RWA）計算規則。（一）Group 1 加密資產的資本要求基本規則：原則上，Group 1a和Group 1b的信用風險和市場風險資本要求，分別參照其對應的傳統資產或掛鉤資產，適用《巴塞爾協議》現有框架下的標準法或內模法。額外附加：為應對底層技術（如DLT）不成熟帶來的基礎設施風險，監管機構有權對Group 1加密資產的風險加權資產施加附加資本要求。該附加項初始為零，但可根據觀察到的技術弱點動態增加，以此激勵銀行主動管理相關風險。（二）Group 2 加密資產的資本要求Group 2a：適用修訂後的市場風險標準法或簡化標準法。允許在同一加密資產的多空頭寸間進行有限度的淨額結算（淨頭寸資本要求為100%），但不允許使用內部模型法。Group 2b：適用最保守的資本處理。對每種Group 2b加密資產，以其多頭和空頭敞口絕對值的較高者作為風險暴露基數；對此基數適用 1250%的風險權重。這意味著銀行需要持有至少等於該敞口價值的資本（因為1250%權重乘以8%的最低資本要求，正好是100%）；此要求旨在實質上為高風險加密資產敞口提供全額資本覆蓋。（三）嚴格的敞口上限為控制銀行體系對高風險加密資產的總體風險暴露，標準設定了硬性上限：一是Group 2加密資產的總敞口一般不應超過銀行一級資本的1%，且絕對不得超過2%。二是突破1%上限的部分，需按Group 2b的資本要求處理。三是一旦突破2%上限，全部Group 2敞口都將按Group 2b的懲罰性資本要求處理。三、超越資本：全面的審慎監管工具箱除了資本要求，標準將加密資產全面納入銀行審慎監管的各個方面：流動性風險：Group 1a中部分符合條件的代幣化資產（如代幣化高流動性債券）可能被視為優質流動性資產（HQLA），但標準極其審慎。Group 1b和所有Group 2加密資產明確不能被視作HQLA。流動性覆蓋率（LCR）和淨穩定資金比例（NSFR）下的現金流分類，需根據加密資產的具體結構和風險謹慎判定。槓桿率與大額風險暴露：加密資產敞口需計入槓桿率分母。大額風險暴露規則同樣適用，銀行需識別加密資產敞口背後的交易對手信用風險，並遵守對單一交易對手的敞口限制。風險管理與監管審查：銀行必須建立與加密資產風險相匹配的全面風險管理框架，特別是應對技術風險（如網路穩定性、金鑰安全）、操作風險、法律合規風險（AML/CFT）和估值風險。監管機構在第二支柱（監管審查）下被賦予廣泛權力，可對風險管理不足的銀行施加額外資本要求、限制或採取其他糾正措施。資訊披露：銀行需定期披露加密資產敞口的定量資訊（如按組別的敞口金額、資本要求）和定性資訊（如業務策略、風險管理政策、主要風險）。四、全球實施進展：從國際標準到本地化監管巴塞爾委員會的標準是最低國際標準，其落地有賴於各成員國監管當局將其轉化為具有法律約束力的國內法規。標準規定的全球實施日期為2025年1月1日。主要司法管轄區進展：歐盟走在立法前沿，其《加密資產市場監管條例》（MiCA）已於2023年通過，為加密資產（尤其是穩定幣）設立了全面的發行與監管制度，與巴塞爾標準的精神相契合，並為銀行監管提供了基礎。英國審慎監管局（PRA）已就實施巴塞爾加密資產標準開展了多次諮詢，預計將緊密跟隨國際時間表，制定本土化細則。美國多個監管機構（如OCC、聯準會）已發佈關於加密資產活動的指南和聲明。美國銀行業監管機構預計將參照巴塞爾框架，但具體實施路徑和細節可能帶有本國特色。中國香港、新加坡等金融中心均已建立虛擬資產服務提供商（VASP）的牌照制度，並正關注銀行業對加密資產的涉足，預計將參考巴塞爾標準更新其銀行業監管規則。正如前所述，香港金管局確定將於2026年1月1日起在香港全面實施基於巴塞爾銀行監管委員會加密資產監管標準的銀行資本金新規。目前，全球主要經濟體正處在將巴塞爾標準本地化立法或制定細則的過程中，2024年至2025年是關鍵的準備和過渡期。五、對一般加密資產使用者的潛在影響巴塞爾標準雖直接規範銀行業，但其影響將通過金融體系傳導至普通使用者和市場：加密資產託管服務的規範化與成本：銀行若提供加密資產託管服務，需滿足嚴格的操作風險、客戶資產隔離和網路安全要求。這可能提升託管服務的可靠性與安全性，但也可能增加服務成本。銀行加密資產相關產品的受限與明晰。由於高昂的資本成本和嚴格的敞口限制，銀行大規模持有或交易比特幣等Group 2b資產將極不經濟。使用者通過傳統銀行直接投資高風險加密資產的管道可能非常有限。銀行更可能圍繞Group 1資產開發產品，如代幣化證券的託管、交易或基於合規穩定幣的支付解決方案。這將推動RWA等合規加密資產生態的發展。市場分化的加劇。標準可能加速加密資產市場的“兩級分化”。合規、透明、有實體資產背書的加密資產（如部分RWA、優質穩定幣）將更容易獲得傳統金融體系的接納。而無擔保、高波動的加密資產則更多被隔離在傳統金融體系之外，主要在專業和風險承受能力強的投資者間流通。長期看，推動市場成熟與投資者保護。通過將加密資產納入全球統一的審慎監管框架，有助於抑制銀行業在此領域的過度冒險，降低金融系統風險。同時，高標準的資訊披露和風險管理要求，間接提升了市場的透明度和規範性，為終端使用者提供了更好的保護環境。巴塞爾委員會加密資產審慎標準，建構了一個基於風險、鼓勵合規、限制投機的監管範式。它通過精細的分類（Group 1/2）和差異化的資本要求（從等同傳統到1250%懲罰權重），清晰傳達了其監管立場：謹慎接納可與傳統金融風險比擬的“代幣化資產”，而對以比特幣為代表的高波動性無擔保加密資產保持高度警惕並施以極嚴約束。這一框架不僅為全球銀行業管理加密資產風險提供了“操作手冊”，也將深刻影響加密資產市場的發展軌跡：一方面，它為穩定幣、RWA等與傳統金融結合的創新鋪就了合規化道路；另一方面，它也為純粹投機性、高風險的加密資產活動劃定了清晰的邊界。隨著全球司法管轄區陸續實施，全球銀行業正面臨調整與適應，而加密資產市場也將在與傳統金融體系的碰撞與融合中，走向一個更加規範但也可能更加分化的未來。對於普通使用者而言，理解這一監管邏輯，有助於認清不同加密資產在主流金融體系中的“身份”與前景，做出更理性的投資決策。 (數字新財報)

渣打銀行推出一項代幣化存款解決方案，助力企業客戶將資金從傳統銀行帳本無縫轉移至區塊鏈基礎設施。該行已在其基於區塊鏈技術的即時全球財資管理平台Whale上，為螞蟻國際上線了新加坡元及美元的代幣化帳戶餘額服務。此前，渣打銀行已順利完成面向該公司的新加坡元代幣化流動性轉移試點項目。這一新應用場景以代幣化技術提升金融市場效率與流動性為核心目標，其研發借鑑了新加坡金融管理局（MAS）“守護者計畫”的實踐經驗。該方案由渣打銀行與螞蟻國際聯合開發，雙方在區塊鏈代幣化項目領域有著長期合作關係。借助這一方案，螞蟻國際可實現新加坡元與美元資產的即時、全天候流轉，從而為自身財資營運築牢長期發展基礎。該方案能夠幫助螞蟻國際在集團各實體間更高效地調配流動性，同時最佳化營運資金與財資管理水平。此次方案的推出，是渣打銀行整體代幣化戰略處理程序中的關鍵里程碑。渣打銀行的代幣化戰略旨在為商業銀行打通傳統銀行體系與區塊鏈網路的資金轉移通道，樹立行業標竿。這一舉措也充分展現出企業如何借助分佈式帳本技術所具備的高效、透明與不可篡改特性，實現自身發展提質增效。該代幣化存款解決方案在新加坡市場支援新加坡元與美元交易，在香港市場則可處理港元、離岸人民幣及美元交易。通過在多個市場實現常用貨幣的近乎即時結算，該方案特別適用於從事跨境交易、需要持續開展即時流動性管理的跨國企業。 (Blockwind)

美國銀行首席執行長 Brian Moynihan 在接受彭博電視採訪時表示，人工智慧正在對美國經濟產生“越來越強的邊際影響”。美國銀行預計，美國 GDP 增速將在 2026 年達到 2.4%，高於 2025 年約 2% 的水平，其中 AI 投資將在未來一年及更長期內扮演更重要的推動角色。Moynihan 指出，AI 並非經濟增長的唯一驅動力，但其貢獻正在逐步顯現。他領導美國銀行已近 15 年，對宏觀經濟周期與金融體系具有長期觀察視角。AI 投資推動資本開支與經濟增長根據美國銀行研究院今年 10 月發佈的報告，AI 相關資本支出，尤其是在軟體與計算基礎設施方面，是近期 GDP 增長的重要推動因素。儘管美國經濟在第一季度略有放緩，但第二季度 GDP 出現反彈，年化增速達到 3.8%，上半年整體年化增速為 1.6%。其中，科技與 AI 相關行業表現出較強韌性。面對“AI 泡沫”擔憂，經濟系統性風險有限針對部分科技高管對 AI 投資過熱的警告，例如亞馬遜創始人傑夫·貝索斯曾將 AI 支出形容為潛在的“工業泡沫”，Moynihan 的判斷相對審慎但偏樂觀。他認為，即使 AI 行業出現回呼，對整體經濟、消費者和就業市場的衝擊也將相對有限，原因在於 AI 產業目前仍集中於少數公司，並未在經濟體系中形成廣泛、高槓桿的風險敞口。從銀行角度，美國銀行會重點評估 AI 項目的融資槓桿水平，以及資料中心等基礎設施項目背後的合同期限和實際使用承諾，以控制潛在風險。美國銀行自身的 AI 實踐美國銀行本身也在通過 AI 提升營運效率。其虛擬助手 Erica 於 2018 年推出，截至目前已累計處理約 30 億次客戶互動。Erica 可回答的問題數量已從最初的約 200 個，擴展至 700–800 個。Moynihan 表示，美國銀行已將 AI 深度嵌入日常營運流程，用於客戶體驗個性化、能力最佳化、機會識別，以及在承保、審計、法務和財務等職能中提升效率。就業影響仍然有限針對 AI 是否會引發大規模失業的問題，美國銀行研究院的資料顯示，目前尚未看到明顯跡象。Moynihan 將當前勞動力市場的變化描述為“正常化”，而非由 AI 驅動的結構性衝擊。他強調，美國銀行推行的是“增強型智能”（augmented intelligence）模式，即由人類員工借助 AI 提升效率，而非被 AI 取代。這一模式也反映了 AI 對經濟的影響路徑，更多體現在生產率提升，而非崗位大規模消失。 (AI Evangelist)