美國貨幣監理署（OCC）手中遞出的五張牌照，正在將這個全球最大的金融體系與最前沿的數位資產世界徹底銲接在一起。其中，包括 Circle、Ripple、BitGo、富達數位資產（Fidelity Digital Assets）以及 Paxos 在內的五家加密核心機構，正式獲得或獲批升級為全國性信託銀行執照。這標誌著，主導數兆美元資產流轉的加密巨頭們，已從邊緣地帶集體轉型為 “聯邦級的銀行基礎設施”。一場旨在搶奪未來數字現金發行權與結算權的 “持牌銀行化” 轉型，正在華爾街與加密谷的交界處全面爆發。一張牌照的戰略升維對於加密公司而言，這張國家信託銀行執照（National Trust Bank Charter）的含金量，遠超此前的任何州級許可。它意味著：聯邦直管，規則統一：直接受 OCC 統一監管，擺脫了美國 50 個州“各吹各的號”的監管碎片化困境。接入“心臟” ：可直連聯準會的清算網路（如 Fedwire），獲得低成本、即時的高效資金結算能力。權責對等：可合法開展數位資產託管、信託等核心業務，為客戶代管從加密貨幣到傳統股票的全系列資產。OCC 代理署長喬納森·古爾德在公告中直言，新進入者 “有益於銀行系統的動態、競爭和多樣化”。這清晰地傳遞了美國監管的轉向：從過去對加密創新的審視與圍堵，轉向了主動將其納入可監管、可協同的 “系統可管性” 新框架。為什麼是現在？美國金融監管的關鍵鬆動，背後反映了政策、市場與內生動力的三重奏——首先，從 2024 年現貨比特幣 ETF 的破冰，到 2025 年川普政府 “創新友好” 的政策基調，監管風口的轉變是直接推手。OCC 在去年 11 月的指導意見中已明確，銀行可以將加密資產和區塊鏈納入核心業務，為此次批次發牌掃清了最後的思想障礙。其次，兆美元市值穩定幣的發行、託管和清算，卻長期遊走於傳統銀行體系之外，存在 “託管黑箱” 與 “擠兌恐慌” 的系統性風險。對於機構資金而言，銀行級的信任與透明是入場的先決條件。最後在激烈的市場競爭中，誰能提供穩定、低成本的法幣-加密貨幣通道，誰就掌握了流量的命脈。銀行牌照不僅意味著可吸收受保存款、獲得穩定資金來源，更是一道對抗市場波動的系統級護城河。正如 Paxos CEO 查爾斯·卡斯卡里拉所言，這讓他們進入了 “聯邦監管新階段”。五巨頭的 “銀行化” 路線圖此次獲批的五家公司，精準卡位了數位資產生態的關鍵節點，他們的戰略意圖清晰可見——Circle：通過 First National Digital Currency Bank，將 USDC 的合規模型提升至銀行等級，目標是讓穩定幣成為聯準會支付系統中的數字美元結算層。Ripple：成立 Ripple National Trust Bank，旨在以其擅長的跨境支付為切口，用銀行身份徹底解決 XRP 在全球清結算中的長期合規難題。Paxos & BitGo：從州級牌照升級為全國性牌照，分別強化了在穩定幣發行和機構級資產託管領域的“聯邦級”公信力與業務範圍。富達數位資產：作為傳統資管巨頭的代表，其轉型標誌著華爾街老錢也認為，必須用銀行身份來安全、合規地管理兆級傳統資本對加密資產的敞口。這五家機構，正合力繪製一幅覆蓋 “發行-託管-支付-資管” 的全鏈條銀行化生態藍圖。此次 “銀行化” 浪潮的核心動力，源於穩定幣市場已膨脹至 3000 億美元的龐大體量。然而，如此巨量的數字現金，其清算結算卻仍大部分在傳統銀行體系外空轉。銀行牌照的實質，是為此開闢了一條合規、直達聯準會的“官方水管”。一旦完成對接，穩定幣的清算速度將從傳統的 T+1 甚至更久，縮短至近乎即時，成本降至極低。這將極大鞏固 USDC 等合規穩定幣的地位，並可能重塑全球資金的流動路徑。未來，掌握銀行級牌照的合規底座，將成為支撐穩定幣、RWA（真實世界資產）以及複雜 DeFi 應用的基石。兆美元的下游市場，將從這裡展開。OCC 的這一步，不僅是為加密行業頒發了一張 “合法通行證”，更可能是在為美元體系在數字時代延續其全球結算霸權，提前佈局關鍵的數字基礎設施。當加密巨頭們紛紛 “披上銀行的外衣”，一場關於未來金融主權的暗戰，已經悄然升級。 (樹圖區塊鏈)

進入2026年1月，渣打銀行在香港加密資產領域動作頻頻，從機構端主經紀業務籌備到零售端加密交易服務落地，再到跨境穩定幣支付合作，形成了覆蓋多場景、全鏈條的加密業務佈局。這一系列舉措不僅彰顯了這家百年銀行對數位資產賽道的戰略決心，更與香港打造國際數位資產金融樞紐的目標深度繫結。在全球加密監管框架逐步清晰、機構資本加速入場的背景下，渣打的密集動作既是對行業趨勢的精準把握，也為穩定幣等合規數位資產的規模化落地奠定了基礎。一、2026年1月渣打銀行加密業務佈局概述（據公開資訊整理）2026年1月，渣打銀行以香港為核心，聯動新加坡等區域市場，密集落地多項加密資產相關業務，形成了“機構與零售平行、託管與交易協同、跨境與本地聯動”的佈局特徵，三大核心動作構成了本月業務佈局的主線。（一）加密貨幣主經紀商業務籌備啟動1月12日，據彭博社披露，渣打銀行正籌備推出加密貨幣主經紀商（Prime Brokerage）服務，該業務擬置於集團全資風投部門SC Ventures旗下，而非納入銀行核心資產負債表。服務定位聚焦避險基金、家族辦公室等機構客戶，提供託管、融資、清算、交易執行、風險管理一站式解決方案，暫不面向零售使用者。此次籌備並非孤立動作，而是銜接了SC Ventures在2025年12月官宣的“Project37C”——一款涵蓋託管、代幣化、市場接入功能的輕型融資與市場平台，目前相關討論仍處於早期階段，尚未明確上線時間表，目標計畫在2026年底至2027年初啟動試點。在基礎設施層面，該業務將深度整合渣打旗下現有加密生態資源，依託Zodia Custody（機構級數位資產託管平台）與Zodia Markets（機構加密交易場所）建構閉環服務體系，降低對外部第三方機構的依賴，強化服務自主性與安全性。（二）Mox Bank落地香港合規加密零售交易服務1月26日，渣打銀行支援的香港虛擬銀行Mox Bank宣佈，已獲香港證監會升級1號牌，正式推出加密貨幣交易服務，成為香港第二家提供該類服務的數字銀行（繼ZA Bank之後）。此次服務通過Mox Invest平台上線，初期僅提供美元計價比特幣、以太坊兩種主流加密貨幣的買賣服務，交易與託管環節採取合作模式——與持牌虛擬資產交易平台HashKey Exchange合作實現交易撮合，與HashKey Custody合作提供資產託管服務，暫不支援加密資產的出入金操作，僅限平台內閉環買賣。費率方面實行分層定價策略，基礎會員交易佣金率為1.25%，精英會員可享受0.5%的優惠費率。憑藉Mox Bank已積累的75萬客戶基礎（約覆蓋香港可開戶人口的12%），該服務得以快速觸達海量零售使用者，打通了傳統銀行管道與加密資產市場的連接通路。（三）新加坡穩定幣支付合作拓展跨境場景1月28日，渣打銀行宣佈與DCS卡中心聯合推出DeCard信用卡，該卡片支援新加坡穩定幣的日常支付場景。在此次合作中，渣打銀行主要承擔虛擬帳戶服務與API介面提供職能，通過技術賦能實現付款交易的即時識別與核對，有效提升穩定幣支付的效率與透明度。此次新加坡市場的佈局並非孤立試點，而是與香港加密業務形成協同，後續渣打計畫將該穩定幣支付模式拓展至其他區域市場，逐步建構跨境穩定幣支付網路，為未來合規穩定幣的規模化應用積累實踐經驗。此外，結合此前公開資訊，渣打本月在香港的加密業務佈局還涵蓋數位資產託管服務的落地——繼在盧森堡、阿聯佈局後，渣打於1月正式在香港推出比特幣、以太坊託管服務，成為首家在香港提供主流加密貨幣託管服務的全球系統重要性銀行。多重業務動作相互呼應，構成了渣打在加密資產領域“基礎設施搭建+場景化落地+跨境協同”的完整佈局邏輯。二、渣打銀行加密業務佈局的推出動機與解決問題渣打銀行在1月密集落地加密業務，本質上是基於市場需求、戰略轉型、風險規避與生態建構的多重考量，既旨在捕獲新興賽道紅利，也試圖解決傳統金融與加密市場融合過程中的核心痛點。（一）核心推出動機其一，搶佔機構加密資產服務藍海市場。隨著全球加密監管框架逐步清晰，機構資本進入加密市場的意願持續攀升，渣打銀行CEO此前公開表態，“所有交易最終都將通過區塊鏈結算，所有貨幣都將實現數位化”，這一判斷成為集團加密戰略的核心指引。資料顯示，香港流動資產超100萬港元的高端客戶中，30%已持有數位資產，78%計畫未來12個月內參與投資，且普遍傾向於通過合規金融機構參與。加密主經紀商業務與機構託管服務的佈局，正是瞄準這一需求，試圖憑藉銀行的合規信譽與營運能力，捕獲機構加密資金流紅利。其二，鞏固香港市場戰略優勢，契合區域數字金融戰略。香港作為國際金融中心，正加速推進“數位港元+”項目，全力打造全球數位資產樞紐，渣打的加密業務佈局與特區政府戰略高度契合，既能借助政策紅利獲得監管支援，也能通過先發優勢鞏固在香港市場的競爭力。相較於其他國際銀行，渣打在香港擁有深厚的客戶基礎與管道資源，Mox Bank的零售加密服務可快速轉化存量客戶，形成差異化競爭壁壘。其三，建構全球加密生態閉環，實現業務協同增長。渣打此次佈局並非侷限於單一市場或業務，而是圍繞“託管-交易-融資-支付”全鏈條展開，通過整合Zodia系列平台、SC Ventures、Mox Bank等內部資源，同時聯動HashKey等外部持牌機構，建構覆蓋機構與零售、本地與跨境的加密生態。這種生態化佈局既能提升客戶粘性，又能通過業務協同降低營運成本，為後續拓展代幣化資產、法定數字貨幣試點等業務奠定基礎。其四，規避監管資本約束，平衡創新與風險。根據巴塞爾協議III最終版規定，比特幣、以太坊等“無許可”加密貨幣若計入銀行核心資產負債表，將被賦予1250%的風險權重，這意味著銀行需計提高額資本金，極大限制了業務規模擴張。渣大將加密主經紀業務置於SC Ventures旗下，有效隔離銀行核心資產負債表與加密業務風險，在合規前提下實現創新突破，兼顧業務發展與風險控制。（二）核心解決問題首先，解決機構進入加密市場的合規與基礎設施痛點。此前機構投資者參與加密市場，往往需拼湊離岸交易所與影子銀行的碎片化解決方案，面臨合規風險高、服務分散、資產安全無保障等問題。渣打的加密主經紀服務通過“法幣通道-交易-結算-託管”一體化解決方案，依託銀行級合規體系與託管技術，為機構客戶掃清了准入障礙，滿足其對合規性、安全性與營運標準化的核心需求。其次，解決零售使用者加密投資的門檻與信任問題。零售使用者參與加密市場普遍面臨技術門檻高、平台安全性不足、監管保障缺失等痛點，尤其是對銀行客戶而言，傳統交易所的陌生介面與合規隱患降低了參與意願。Mox Bank通過銀行管道提供加密交易服務，以渣打的品牌信譽為背書，簡化參與流程，同時通過分層費率與合規託管，降低零售使用者的投資風險與信任成本。再次，解決傳統金融與加密市場的割裂問題。長期以來，傳統金融體系與加密市場處於相對割裂狀態，資金無法實現合規流通，業務協同性不足。渣打的業務佈局搭建了兩者融合的橋樑——機構客戶可通過銀行現有帳戶接入加密服務，零售使用者可依託熟悉的銀行平台參與加密投資，穩定幣支付則實現了加密資產與日常消費場景的銜接，推動傳統金融與加密市場的深度融合。最後，解決跨境支付的效率與成本痛點。傳統跨境匯款需經過多個中介機構，耗時數天且手續費高昂，而穩定幣支付具備即時到帳、成本低廉的優勢。渣打在新加坡的穩定幣支付合作，通過技術賦能實現交易即時核對，為後續拓展跨境貿易、跨境電商等場景的穩定幣應用積累經驗，有望重構跨境支付體系。三、渣打加密業務佈局帶來的市場商業機會渣打銀行在香港及周邊市場的加密業務佈局，不僅為自身創造了新的盈利增長點，更帶動了上下游產業鏈的發展，催生了零售、機構、技術、跨境四大維度的商業機會，加速了數位資產市場的生態成熟。（一）零售端：財富管理擴容與客戶轉化機會Mox Bank的75萬存量客戶為加密零售業務提供了天然的使用者基礎，無需額外註冊交易所即可參與加密交易，顯著降低了准入門檻，將催生大量傳統銀行客戶的加密投資需求。一方面，分層費率結構將驅動客戶資產歸集，精英會員0.5%的低費率可吸引高淨值客戶增加資產配置，進而衍生出加密資產定投、組合配置、收益增強等財富管理產品需求，為銀行帶來手續費與管理費收入。另一方面，該服務將吸引香港本地及大灣區跨境零售資金通過合規通道入場，擴大整體加密交易規模，同時帶動HashKey等合作平台的使用者增長與交易佣金收入。此外，隨著零售加密交易的普及，銀行可依託客戶交易資料，精準推送個性化金融服務，實現客戶價值深度挖掘。（二）機構端：協同服務與B端生態機會渣打的加密主經紀業務與機構託管服務，將帶動機構級加密服務生態的完善。首先，渣打可聯動自身傳統機構業務，為避險基金、資產管理公司等客戶提供“傳統金融服務+加密資產服務”一體化解決方案，提升客戶粘性，同時吸引加密原生機構通過渣打的合規管道對接傳統金融市場。其次，與HashKey的合作模式將形成示範效應，吸引更多持牌虛擬資產交易平台（VATPs）尋求銀行管道合作，催生機構級流動性共享、清算結算外包、合規諮詢等B端服務機會。再次，隨著機構加密資金的流入，代幣化資產（RWA）發行與交易需求將持續增長，港交所CoreClimate等平台可聯動渣打拓展綠色債券、碳積分等代幣化產品的流通管道，建構“代幣化資產發行-交易-託管”的完整產業鏈。（三）技術端：合規科技與基礎設施需求激增加密業務的合規營運對技術服務提出了更高要求，將推動合規科技與區塊鏈基礎設施行業的發展。在合規科技領域，AI驅動的交易監控系統、鏈上資產溯源工具、反洗錢（AML）與客戶身份識別（KYC）解決方案將迎來爆發式需求，渣打及合作機構對這類技術的採購與應用，將為科技企業提供廣闊市場空間。在基礎設施領域，機構級託管安全技術、跨鏈互操作性解決方案、區塊鏈結算系統等需求將持續增長，Zodia Custody的擴容與升級將帶動上游技術服務商的業務增長。此外，隨著數位港元試點的推進，渣打在區塊鏈支付與結算領域的實踐，將為技術企業提供場景驗證機會，加速技術成熟與商業化落地。（四）跨境端：穩定幣應用與場景拓展機會渣打在新加坡的穩定幣支付合作與香港加密業務形成協同，為穩定幣的跨境應用鋪路。一方面，穩定幣支付服務可逐步拓展至大灣區跨境電商、供應鏈金融等場景，銀行依託虛擬帳戶與API介面，為企業提供穩定幣交易對帳、跨境資金即時結算服務，降低企業跨境支付成本與周期，同時吸引更多企業採用穩定幣進行跨境交易。另一方面，隨著合規穩定幣應用場景的豐富，發行方將尋求銀行的託管、清算與技術支援，催生穩定幣發行配套服務機會。此外，渣打的全球網路可推動穩定幣支付模式在亞洲、歐洲、中東等市場的複製推廣，建構跨境穩定幣支付網路，為後續法定數字貨幣的跨境結算試點積累經驗。四、對香港特區政府加密監管整體戰略的作用香港特區政府近年來持續推進加密資產監管框架完善，核心目標是打造“監管清晰、創新包容、風險可控”的國際數位資產樞紐，渣打銀行的加密業務佈局與這一戰略高度契合，在試點驗證、框架完善、生態建構、國際示範等方面發揮了重要作用，成為監管戰略落地的核心抓手。（一）驗證監管框架可行性，推動規則最佳化完善香港證監會對虛擬銀行發放加密交易牌照、明確加密主經紀業務的監管邊界，均是其加密監管框架的重要組成部分，而渣打的業務佈局為這些規則的落地提供了實踐場景。Mox Bank獲1號牌開展零售加密交易，可驗證香港零售加密市場“持牌經營、投資者適當性管理、託管分離”等監管規則的可行性，通過實際營運資料反饋，為監管機構最佳化費率監管、出入金管理、風險防控等規則提供參考。加密主經紀業務的籌備與試點，將助力監管機構明確機構級加密服務的資本要求、風險隔離標準、合規責任劃分等核心規則，填補此前機構加密服務監管的空白，推動香港加密監管框架從“原則性”向“精細化”升級。（二）建構合規生態標竿，引導行業規範化發展渣打作為全球系統重要性銀行，其加密業務的合規佈局為行業樹立了標竿，有助於引導市場主體規範經營。此前香港加密市場存在部分無牌營運、投機性強的平台，擾亂了市場秩序，而渣打通過“銀行背書+持牌合作+風險隔離”的模式，向市場傳遞了“合規優先、風險可控”的發展理念，將吸引更多傳統金融機構與合規企業進入市場，擠壓不合規平台的生存空間。同時，渣打與HashKey等持牌機構的合作，建構了“銀行+持牌VATP”的合規生態模式，為其他市場主體提供了可複製的合規路徑，加速香港加密市場的規範化、機構化處理程序。（三）承接政策紅利，推動數位資產樞紐建設香港特區政府正通過“數位港元”先導計畫、代幣化資產試點、跨境區塊鏈合作等舉措，全力打造全球數位資產樞紐，渣打的業務佈局精準承接了這些政策紅利，成為樞紐建設的核心力量。一方面，渣打參與數位港元離線支付測試、探索“數位港元/代幣化存款購買代幣化資產”的結算模式，為數位港元的應用場景落地提供了實踐支援，加速法定數字貨幣的規模化推廣。另一方面，渣打的機構加密服務與跨境穩定幣合作，將吸引全球加密資本、機構與人才集聚香港，提升香港在全球數位資產市場的話語權與競爭力，助力香港超越新加坡、迪拜等城市，成為全球數位資產交易與結算的核心樞紐。（四）強化國際示範效應，提升監管框架認可度香港的加密監管框架試圖在“創新與風險”之間尋求平衡，為全球其他地區提供參考，而渣打的業務佈局則強化了這一框架的國際示範效應。渣打作為跨國銀行，其在香港的加密業務實踐將向全球市場展示香港監管框架的可行性與包容性，吸引更多國際金融機構與加密企業進入香港市場，同時推動香港與歐盟、阿聯等地區的監管互認與合作。此外，渣打在香港的加密託管、主經紀業務與在盧森堡、阿聯的佈局形成協同，有助於建構全球統一的合規加密服務體系，提升香港加密監管框架在全球的認可度與影響力。五、對香港銀行業及加密市場的影響預測渣打銀行的加密業務佈局將產生深遠的行業影響，既會重塑香港銀行業的競爭格局，也將推動香港加密市場實現結構性升級，加速傳統金融與數位資產的深度融合。（一）對香港銀行業的影響其一，引發行業加密業務跟風佈局，重塑競爭格局。渣打的先發優勢將倒逼匯豐、中銀香港等其他主流銀行加速加密業務佈局，預計未來6-12個月，更多香港銀行將通過自有虛擬銀行或與持牌VATP合作的方式，推出零售加密交易服務，同時籌備機構級加密主經紀與託管服務。銀行業的競爭焦點將從傳統業務轉向數位資產服務，合規能力、生態資源與技術實力將成為核心競爭要素，具備先發優勢與生態整合能力的銀行將佔據市場主導地位。其二，推動銀行業務結構升級，開闢新盈利增長點。加密業務將成為香港銀行新的盈利引擎，手續費、託管費、融資利息等收入將逐步增長，同時帶動財富管理、跨境支付等傳統業務的協同增長。長期來看，銀行將逐步實現“傳統金融+數位資產”的雙輪驅動業務結構，降低對傳統息差收入的依賴，提升業務抗風險能力與盈利能力。此外，加密業務的發展將推動銀行數位化轉型加速，倒逼銀行升級技術系統、最佳化合規體系、培養專業人才，提升整體營運效率與服務能力。其三，強化銀行與監管的協同關係，提升行業合規水平。隨著加密業務成為銀行核心業務之一，銀行將與監管機構形成更緊密的協同關係，參與到監管規則的制定與最佳化過程中，推動行業合規標準的統一與提升。同時，銀行的風險隔離模式、合規營運經驗將為行業提供參考，助力整個銀行業建立完善的加密業務風險防控體系，平衡創新與風險。（二）對香港加密市場的影響其一，加速市場機構化處理程序，最佳化投資者結構。渣打的機構加密服務將吸引大量避險基金、家族辦公室、資產管理公司等機構資本入場，改變香港加密市場此前以零售投機為主的投資者結構，提升市場的穩定性與專業性。機構資本的流入將推動加密資產定價更加理性，減少價格波動，同時帶動代幣化資產、加密ETF等合規產品的豐富，滿足不同機構投資者的需求，形成“機構資本入場-產品創新-市場擴容”的良性循環。其二，擴大市場規模，提升全球競爭力。Mox Bank的零售加密服務將啟動海量傳統銀行客戶的加密投資需求，加上機構資本的持續流入，香港加密市場的交易規模與資產託管規模將大幅增長。同時，渣打的全球生態佈局將吸引更多國際加密企業與資本集聚香港，強化香港作為全球數位資產樞紐的地位，與紐約、倫敦等城市形成差異化競爭。預計未來1-2年，香港將成為全球機構加密資產交易與託管的核心中心之一，市場影響力持續提升。其三，推動生態完善，加速穩定幣規模化落地。渣打的業務佈局將帶動加密產業鏈上下游的協同發展，形成“銀行+持牌VATP+科技服務商+發行方”的完整生態。穩定幣作為連接加密市場與傳統金融的核心載體，將在渣打的推動下實現場景拓展與規模化應用，預計香港將逐步推出合規穩定幣發行與流通規則，吸引螞蟻國際、京東等企業參與穩定幣發行，推動穩定幣在零售支付、跨境貿易、供應鏈金融等場景的落地，為數位港元的推廣奠定基礎。其四，強化風險防控，提升市場公信力。渣打的合規營運模式將引導整個市場重視風險防控與合規經營，不合規平台將逐步被淘汰，市場秩序得到規範。銀行級的託管技術與風險控制體系將提升加密資產的安全性，降低駭客攻擊、資產挪用等風險，增強投資者對香港加密市場的信任。同時，監管機構通過對渣打等機構的業務監管，可實現對市場的精準管控，防範系統性風險，保障市場的健康發展。渣打銀行在2026年1月的加密業務密集佈局，並非短期的市場投機行為，而是基於長期戰略判斷的系統性佈局，既契合全球數位資產發展趨勢，也深度繫結香港數字金融樞紐建設目標。從動機來看，渣打通過風險隔離的模式平衡創新與合規，試圖憑藉銀行的品牌優勢與生態資源，捕獲機構與零售兩端的加密市場紅利；從行業影響來看，其舉措不僅重塑了香港銀行業的競爭格局，更推動香港加密市場向機構化、合規化、生態化方向升級。值得注意的是，渣打的一系列動作始終圍繞穩定幣、代幣化資產、法定數字貨幣等合規數位資產展開，為穩定幣的規模化落地鋪路的意圖明顯。隨著香港監管框架的持續完善、渣打加密生態的逐步成熟，以及更多傳統金融機構的入局，香港有望在全球數位資產競爭中佔據領先地位，而渣打也將憑藉先發優勢，成為傳統金融與數位資產融合的標竿企業。未來，如何應對技術迭代、全球監管差異、市場競爭加劇等挑戰，將是渣打及香港加密市場實現可持續發展的關鍵。 (數字新財報)

中小銀行改革重組速度一快再快。企業預警通資料顯示，開年伊始僅20天就減少了80家銀行。2025年12月單月，75家銀行退場。僅50天內就有155家銀行退場。近幾年來，減少的銀行數量呈現逐年翻倍趨勢。2022年數量為約40家，2023年約80家，2024年達到近200家，而2025年則來到近500家。伴隨著數量的快速減少，中小金融機構風險逐步出清。中央經濟工作會議相關表述從2023年的“統籌化解中小金融機構風險”，2024年為“穩妥處置地方中小金融機構風險”，最新的2025年調整為了“深入推進中小金融機構減量提質”。值得注意的，伴隨著中小銀行改革重組的深入，收併購成為新的選項，中大型銀行收購村鎮銀行，將中小銀行改為大行的分支機構（“村改支”、“村改分”）的案例日益增多。在這一過程中，一些新情況開始出現。相關收併購在股東大會進行審議時，部分股東，尤其是眾多中小股東投下反對票，部分案例中有27.23%的中小股東持反對意見。一些新的併購方式和類型也開始出現。比如，貴州銀行近日披露，將採取信託架構收購一家村鎮銀行，信託被首度運用在銀行業重組改革中。另外，江蘇銀行等地方城商行通過跨省收購村鎮銀行實現了異地擴張。中小銀行因合併/解散註銷家數來源：中小銀行發展報告（2025）銀行股東開始說“不 ”最近的案例發生在1月21日，張家港銀行召開2026年第一次臨時股東會，審議通過了《關於吸收合併江蘇東海張農商村鎮銀行有限責任公司並改建為分支機構的議案》。在股東投票中出現分歧，全部A股股東中有4.42%中小股東反對。一周前，1月15日蘇農銀行召開臨時股東會，審議通過了《關於吸收合併江蘇張家港渝農商村鎮銀行股份有限公司並設立分支機構的議案》，全部A股股東中有85.97%的股東同意該項議案，13.08%股東反對，還有0.95%股東棄權。其中，5%以下的中小股東反對比例更高，有80.25%中小股東同意，18.42%中小股東反對，1.34%中小股東棄權。類似的情況出現去年11月的貴陽銀行。該行2025年第三次臨時股東大會審議通過《關於貴陽銀行股份有限公司擬收購息烽發展村鎮銀行有限責任公司設立分支機構的議案》。同意該議案的股東佔比為80.83%，還有19.07%股東持反對意見，0.1%股東棄權。其中，中小股東中有27.23%持反對意見。更早前廣州農商銀行擬吸收合併興寧珠江村鎮銀行、鶴山珠江村鎮銀行、深圳坪山珠江村鎮銀行，並將其改建設立為廣州農商銀行的分支機構。當時的股東大會表決結果顯示，對於吸收合併興寧珠江村鎮銀行、鶴山珠江村鎮銀行的議案，反對票佔比7.5%、棄權票佔比為1.63%；對於吸收合併深圳坪山珠江村鎮銀行的議案，反對票佔比7.5%、棄權票佔比則高達9.22%。為何投下反對票在東方財務股吧等公開管道，集中反映了中小股東對於上市銀行收購村鎮銀行的具體顧慮。比如，投資者往往擔憂資本回報率和分紅水平下降，畢竟收購需投入資金，可能攤薄每股收益，影響分紅。不少中小股東直言，在整合過程中，清產核資、風險處置等高昂的隱形成本可能讓母行“花錢買包袱”，短期內不僅難以看到效益，反而可能增加壞帳與營運壓力。從業績來看，大部分被收購村鎮銀行承壓顯著。以廣州農商銀行擬吸收合併的機構為例，鶴山珠江村鎮銀行2024年淨利潤“腰斬”式下滑約50%，僅1537萬元，不良貸款率升至2.19%；而興寧珠江村鎮銀行與深圳坪山珠江村鎮銀行官網已多年未更新，前者2021年營收僅5103萬元，後者更曾因內控違規辦理高息存款被監管處罰。在貴州地區，貴州銀行旗下的村鎮銀行同樣表現不佳。控股子公司廣元市貴商村鎮銀行上半年淨利潤虧損800萬元，而參股的花溪建設村鎮銀行上半年僅實現盈利84.32萬元。此外，即便在經濟活躍的江蘇，江蘇張家港渝農商村鎮銀行2025年前10個月的淨利潤也僅為780.75萬元，較2024年全年的2032.94萬元大幅縮減，且總資產規模持續萎縮至4.56億元。值得注意的是，不僅是被收購方業績承壓，有的收購方自身也正面臨嚴峻的考驗。比如，廣州農商銀行三季報顯示，其2025年前三季度營業收入與淨利潤分別同比下降2.36%和18.74%，營收規模自2021年起已連續四年處於下滑軌道。2024年營收同比降幅12.79%，淨利潤同比下降21.02%。在自身盈利增長動能受限的情況下，吸收合併上述業績欠佳的村鎮銀行，無疑加重了其資產負債表的負擔。儘管貴州銀行在公告中將此類舉措歸因為“積極響應國家戰略與最新政策，增強區域經濟金融服務能力”，但在中小股東眼中，如何在政策導向與商業利益之間取得平衡，依然是一個亟待破解的難題。收購中的新嘗試：引入信託、異地擴張雖然部分中小股東的反對票並未能否決收購提案，但一些更顯市場化和靈活性的操作手段逐步開始出現，中小銀行重組開始在制度設計與經營邊界上尋求突破。比如，在貴州銀行近日的案例中，其表示將採取信託架構收購一家村鎮銀行，信託被首度運用在銀行業重組改革中。據雙方簽署的存款承接協議，自承接日起，龍裡國豐村鎮銀行就標的存款項下形成的債務及相關權利，由貴州銀行承接。截至承接日，標的存款本息總額共計19.13億元，經扣除龍裡國豐村鎮銀行隨債務承繼的相關權益後，本次承接對價為18.49億元。分析其機制，該模式本質是用貴州銀行承接存款所形成的“債權”，置換了龍裡國豐村鎮銀行以未來能產生現金流的資產收益權設立的“信託受益份額”，從而隔離風險——村鎮銀行的潛在不良資產或營運隱患不會直接傳染到貴州銀行的核心資產負債表，而是通過信託結構進行緩衝。有銀行業分析師向巴倫中文網表示，該模式有三點優勢：信託機制將分散資產打包，簡化了繁瑣的逐筆核查與交割流程；信託財產的獨立性使其免受原村鎮銀行清算糾紛的干擾，保障了承接方的權益安全；交易雙方並沒有動用現金，減輕了貴州銀行的短期資金佔用與資本消耗。在中小股東普遍擔憂“攤薄收益”的背景下，這是一種試圖平衡風險處置效率與保護股東利益的制度性探索。在另一個案例中，作為地方城商行的江蘇銀行通過跨省收購村鎮銀行實現了異地擴張。具體而言，江蘇銀行收購了寧波江北富民村鎮銀行100%股權，並將其改建為寧波分行，這是城商行首例通過此方式跨省佈局。不同於傳統主發起行內部消化，該案一定程度上突破了城商行異地經營的監管限制，抓住了改革窗口期。該交易的標的方——寧波江北富民村鎮銀行成立於2011年，原由盛京銀行全資持股。根據瀋陽聯合產權交易所披露的資訊，2025年2月21日，盛京銀行正式掛牌轉讓該行全部1億股股權，轉讓底價設為1.2億元。儘管該村鎮銀行經營狀況欠佳，2023年及2024年前11個月分別虧損215.85萬元和68.8萬元，總資產規模僅約2.04億元，但其核心價值在於為江蘇銀行提供了跨區域發展的資質，使其得以跳出原有地域限制，在經濟發達的寧波市場建立直屬分行。對於城農商行來說，近年來異地展業和擴充網點的道路已完全關閉，通過異地收購村鎮銀行，江蘇銀行將業務觸角深入了老對手寧波銀行的“腹地”。 (鈦媒體)

引言：中國財富管理行業邁入新階段隨著中國經濟的持續發展與居民財富的不斷積累，中國財富管理行業正邁入一個全新的發展階段。2025年中央經濟工作會議指出，中國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變，經濟發展前景十分光明。然而，面對全球經濟格局的深度調整以及國內居民財富管理需求的日益多元化，財富管理行業既迎來了前所未有的機遇，也面臨著諸多挑戰。在這一背景下，高淨值人群的財富管理需求呈現出顯著的多元化與精細化特徵。從客戶群體來看，高淨值人群不再侷限於傳統的實業家，而是逐漸向“新創業一代”與“守業一代”並存的複合型格局演進，涵蓋傳統行業、現代服務業以及先進製造業等多個領域，客群的多元分化使得精細化服務成為必然選擇。財富管理機構需要深入瞭解不同客戶群體的特徵與需求，提供更具針對性的解決方案。在資產配置方面，高淨值人群展現出“境內求穩，境外多元進取”的策略。境內資產配置以穩健為主，理財產品、存款及保險等安全保障類資產成為核心配置，構成了資產組合的安全基石。與此同時，境外資產配置則更加注重收益性與多元性，股票類和另類資產配置比例相對較高，且呈現出明顯的進取態勢。這種境內外資產配置的差異化策略，反映了高淨值人群在不同市場環境下的風險偏好與收益預期。此外，財富管理的服務邊界也在不斷延伸，綜合需求日益凸顯。高淨值人群的需求不再侷限於單一的資產增值，而是涵蓋了財富代際傳承、企業金融支援、醫療健康、子女教育、法律稅務諮詢等多維度的綜合服務。財富管理機構需要整合多領域的專業資源，提供一站式、定製化的解決方案，以滿足客戶日益複雜的需求。客群多元分化，精細化服務成為必然高淨值人群在行業、職業、代際等維度上呈現出清晰的分化格局。傳統行業仍是高淨值人群的主要來源，但現代服務業與先進製造業的佔比也在不斷擴大。從年齡結構來看，傳統行業高淨值人群年齡整體偏大，而現代服務業對年輕人才展現出較強吸引力，呈現出年輕化特徵。這種多元分化使得高淨值人群在資產配置偏好、機構選擇標準以及服務需求風格上存在顯著差異。例如，70後、80後高淨值人群處於事業成熟和財富積累的峰值階段，風險承受能力相對較強，更傾向於穩健的資產配置策略。而90後及更年輕的群體，部分財富來源於家族傳承，風險偏好相對較低，更注重資產的安全性與流動性。此外，不同代際的高淨值人群在服務需求上也存在明顯差異。60後和70後更看重真誠的服務態度與長期穩定的關係維護；80後及以後人群則更關注客戶經理的綜合素質和溝通表達能力，尤其是90後群體對數位化體驗的關注度更高，期待“一鍵觸達”的便捷服務。面對這種多元分化的需求，財富管理機構必須轉向精細化服務戰略佈局。通過建構差異化的客戶經理匹配機制，針對不同代際、不同行業的客戶群體，提供定製化的服務方案，以滿足其個性化需求，提升客戶體驗與滿意度。資產配置境內求穩，境外多元進取高淨值人群的資產配置策略呈現出“境內求穩，境外多元進取”的特點。境內資產配置以穩健為主，理財產品、存款及保險等安全保障類資產佔比最高，構成了資產組合的安全基石。這種穩健的配置策略反映了高淨值人群在境內市場對風險的謹慎態度，以及對資產安全性的高度重視。與此同時，境外資產配置則更加注重收益性與多元性。股票類資產和另類資產在境外配置中的比例相對較高，且呈現出明顯的進取態勢。例如，在境外配置中，股票類資產佔比達到47.7%，另類資產佔比為30.2%，而安全保障類資產比例相對境內較低。這種多元進取的配置策略，使得高淨值人群能夠在境外市場捕捉更多的增長機會，實現資產的長期增值。此外，高淨值人群在境外資產配置中還呈現出明顯的區域偏好。中國香港（62.0%）、美國（33.2%）、新加坡（31.2%）成為境外資產配置的首選地區。這種區域選擇的集中化，反映了高淨值人群對成熟金融市場的偏好，以及對不同地區市場優勢的精準把握。通過在香港承接保障與離岸人民幣配置，在美國獲取權益及另類回報，在新加坡實現穩健保全，高淨值人群實現了境外資產的差異化佈局。服務邊界延伸，綜合需求凸顯隨著高淨值人群財富管理需求的不斷演進，財富管理的服務邊界也在不斷延伸，綜合需求日益凸顯。高淨值人群的需求不再侷限於單一的資產增值，而是涵蓋了財富代際傳承、企業金融支援、醫療健康、子女教育、法律稅務諮詢等多維度的綜合服務。例如，傳承規劃已成為高淨值人群的重要需求之一。隨著中國民營企業進入大規模代際傳承階段，高淨值人群對子女教育、家業傳承規劃、企業新一代領導人培養表現出更高的關注度。財富管理機構需要提供專業的傳承規劃服務，幫助客戶實現財富的安全傳承與家族價值觀的延續。此外，企業家作為高淨值人群的重要組成部分，其需求也推動了財富管理服務的綜合化。企業家不僅需要個人財富管理服務，還需要與企業經營相關的綜合金融服務，如股權融資、授信服務、環球投資及全球資金管理等。財富管理機構需要整合多領域的專業資源，提供一站式、定製化的解決方案，以滿足企業家的“家企聯動”需求。結語：以客戶為中心，推動行業轉型在新的發展階段，中國財富管理行業面臨著前所未有的機遇與挑戰。高淨值人群的財富管理需求呈現出客群多元分化、資產配置境內求穩境外多元進取、服務邊界延伸綜合需求凸顯等新特點。財富管理機構必須以客戶為中心，深入瞭解客戶需求，提供精細化、定製化的服務方案，以滿足客戶日益複雜的需求。同時，財富管理機構還需要不斷升級自身的專業能力與服務水平，整合多領域的專業資源，搭建全場景、全周期的專業化服務生態。通過專業能力的提升、服務邊界的拓展以及數位化工具的應用，財富管理機構能夠在新的市場環境中實現高品質發展，為高淨值人群提供更加優質、高效的服務。未來，財富管理行業的發展將更加注重客戶體驗與長期價值創造。只有堅持以客戶為中心，不斷推動行業轉型與創新，財富管理機構才能在複雜多變的市場環境中行穩致遠，實現與客戶的“雙向奔赴”，共同書寫中國財富管理行業高品質發展的新篇章。 (TOP行業報告)

瑞銀大中華金融行業研究主管顏湄之近日對2025年銀行股行情進行全面復盤，並展望了2026年行業走勢。資料顯示，2025年MSCI中國銀行指數全年上漲27%，其中港股（下稱“H股”）銀行股漲幅領跑，A股銀行股亦錄得13.1%的漲幅。顏湄之分析稱，險資年均超6000億元入市的資金面支撐，疊加銀行業營收觸底回升的雙重利多驅動下，銀行股過去兩年持續跑贏大市。展望2026年，顏湄之指出，行業營收增長有望全面轉正。其中，H股銀行股估值修復空間尤為值得期待。2025年兩個因素推動銀行股上漲每年超6000億元保險資金流入股市對於銀行股2025年的優秀表現，顏湄之認為推動因素主要有兩個：資金面和基本面。從資金面角度來看，保險資金是一個很大的買家，從政策方面，險資也是被指引要更多地支援股票市場。根據瑞銀證券的保險分析師估算，2025年、2026年和2027年，每年預計有6000億元以上的保險資金流入股市。根據華創證券分析師陳海椰統計，2025年全年險資舉牌合計31次（不考慮同一主體重複觸及舉牌線），考慮重複舉牌後次數至少38次，次數僅低於2015年，創近十年新高。從方向來看，險資依舊明顯青睞於H股，2025年共26次舉牌H股，或主要是考慮股息率優勢。行業角度看，險資更青睞銀行，同期舉牌上市銀行達7次，為佔比第一的行業。同時區別於過去兩年以中小險企舉牌為主，2025年舉牌次數最多的是平安系，達7次，其次是長城人壽舉牌5次、中郵人壽舉牌4次、瑞眾人壽舉牌4次。港交所披露最新資訊顯示，平安人壽於2025年12月24日增持635.7萬股招商銀行H股股份，12月31日再次增持1401.25萬股招商銀行H股股份，增持完成後，平安人壽持有的招商銀行H股比例增至20.07%，根據招商銀行2025年三季報以及本次增持資料測算，平安當前持股招商銀行（A股+H股）比例約為3.65%。顏湄之表示，2025年H股銀行股中有相當一部分個股股息收益率仍可以達到5%以上，對於保險公司來說，5%是非常好的收益。A股銀行股普遍比H股的銀行要貴，股息率一般在4%。而保險資金入場對紅利股同樣也是一個支援。“2025年是銀行基本面觸底的一年，尤其是從營收方面來看。”顏湄之分析說，從2020年到2024年，中國銀行業的營收基本處於下降狀態，而2025年前9個月業績顯示，得益於債券投資收益，個別國有大行營收已同比轉正，業績略好於預期，這也給銀行股價提升提供了正面支援。進入到2026年，顏湄之認為這兩個因素會繼續支援銀行股。她預期2026年大部分銀行營收增長都會轉正，“2026年將是一個轉折點”。在她看來，2026年息差的下降將趨穩，息差可能僅個位數下行。這意味著，如果貸款量有一定量的增長，淨利息收入將轉正，利多銀行營收增長。長期來看“銀行營收將變為正增長，到2029年達到5%左右。淨利息收入也逐漸向上，基本面逐漸向好。”顏湄之說。從資金面來講，基於高股息和避險屬性，2026年保險等長線資金仍將持續入市。市場對銀行的另一個擔心點在於，當前存款利率是否還能留住已經到期的定期存款？對此顏湄之表示，銀行2～3年以上的存款大概佔銀行總存款比例不超過15%，每年銀行也有相當比例定期存款到期。目前的存款利率可能會導致一些存款流失。但從銀行的角度來看，銀行會儘量讓資產留在銀行體系內，除了存款之外，銀行可以代銷保險、理財、基金等，這些都是包含在銀行的零售AUM（資產管理規模）中的，通過代銷，銀行有望提升中間業務收入。“目前來看，銀行存款到期之後，90%都還是留在銀行體系內的。”至於股市走高對於銀行存款的吸引力，顏湄之表示，最近股市的熱情好像很高，但尚未到2015年的情況，股市對銀行存款的吸引力與市場走勢有關，如果市場持續走高，可能會呈現逐漸加速的趨勢。銀行股過熱了嗎？拉長周期看，銀行股從2024年開始跑贏大市。但在顏湄之看來，銀行股總體上看，其實還沒有達到被熱捧的地步，過去兩年因為市場情緒不高，考慮到銀行股的高股息屬性，銀行類股受到市場追捧，但從2025年11月底以來，銀行類股的表現是跑輸大盤的。“H股銀行股股價仍有一定的上漲空間。”顏湄之表示。她分析說，估值方面，從市淨率（PB）來看，A股銀行大約為0.7倍，H股銀行股大約為0.5倍，“我們認為H股銀行合理估值應該在0.7倍～0.8倍。ROE（淨資產收益率）估算到2029年應該在8%上下，應該有0.8倍的PB，所以我們覺得H股還有上漲空間。”顏湄之分析說。而從股息率角度來看，只要低利率環境繼續存在，4%～5%的股息率仍較有吸引力。根據顏湄之測算，如果H股銀行股的股息率因為股價上漲達到4%左右，那麼銀行股預期會有30%的漲幅空間。近兩年零售銀行股為什麼持續跑輸？在更早期的市場，零售銀行股價表現持續跑贏其他銀行，尤其是國有大行。但是過去兩年，零售銀行的表現，顯而易見地跑輸了國有大行的股價表現。如2024年招商銀行全年股價上漲了近50%，在42家A股上市銀行漲跌幅排名中位居第12位，工商銀行、農業銀行均跑贏了招商銀行。另一個零售銀行模範——平安銀行，2024年股價上漲了36%，在42家A股上市銀行漲跌幅中排名第23位。2025年這兩家銀行則分別上漲了11.8%和2.7%，在42家A股銀行漲跌幅中分別排名第18位和31位。招商銀行在2024年—2025年上半年，曾是A股銀行中唯一一個PB超過1倍的銀行。但是截至2026年1月19日，招商銀行的PB排第三位，為0.93倍，低於杭州銀行的1倍和農業銀行的0.96倍。為什麼曾經的“零售之王”跑輸了國有大行。對此顏湄之表示，從以往經驗來看，牛市的特徵是：宏觀經濟反彈之後，消費反彈會比較大。但是在這一輪牛市中，並不是全國性經濟復甦和反彈，地產的財富效應仍然偏弱。反映在股市，也不是所有類股都上漲，只有部分行業的股票在漲。“如果地產見底/築底或者小幅回升，財富效應與消費就會好起來。因為消費領漲的特點與此前不同，因而會造成當前這種情況。”顏湄之說。她進一步分析說，當房價上漲時，在中國家庭投資理財中，房地產對財富增加的貢獻率將近70%，財富效應明顯。但中國家庭投資理財中股市佔比顯然沒這麼高，因此，雖然2025年A股指數漲了近30%，但財富效益外溢的效果暫時有限。“後續可能也會有比較明顯的財富效應，但這個要看股市怎麼走。”顏湄之分析說。 (證券市場周刊)

2026年1月，世界銀行發佈了《2026年全球經濟展望報告（1月刊）》，報告剖析了在經歷多重衝擊後，全球經濟的復甦韌性、面臨的深刻分化及主要政策挑戰。本文將從以下四個核心方面為您拆解這份報告：全球經濟呈現“強韌性”與“大分化”並存、短期增長前景與主要風險、關鍵的政策挑戰與應對，以及對新興市場與發展中經濟體的特別關注。全球經濟：“強韌性”與“大分化”並存儘管面臨疫情、戰爭、通膨及貿易摩擦等一系列衝擊，全球經濟展現了超預期的韌性，但復甦處理程序極不均衡，發達國家與開發中國家之間的差距正在拉大。圖：全球人均GDP增長在歷次經濟衰退與復甦中的表現對比1. 史上最強的復甦？報告指出，從2020年疫情引發的衰退中，全球經濟實現了過去六十多年來最強勁的復甦。2025年全球人均GDP比2019年高出約10%。2. 令人失望的分化然而，這種強勁的總體表現掩蓋了國家間的巨大分化。發達經濟體：近90% 的發達經濟體人均收入已恢復至疫情前水平。新興市場和發展中經濟體：超過四分之一的EMDEs，特別是低收入國家和受脆弱衝突影響的國家，其人均收入仍低於2019年水平。3. 分化的根源：政策空間與外部環境政策空間差異：與應對2009年金融危機時不同，許多EMDEs在進入新冠疫情時債務水平已創歷史新高，財政刺激空間有限，導致其復甦力度遠弱於發達國家。外部環境挑戰：全球貿易增長乏力，地緣政治緊張和貿易限制措施增多，給依賴外部需求的EMDEs帶來了更嚴峻的挑戰。短期前景：增長放緩，風險偏向下行2026年增長預計將放緩至2.6%，隨後在2027年小幅回升至2.7%。支撐2025年增長的部分因素正在消退，預計全球增長將小幅放緩，且面臨顯著的下行風險。1. 增長預測2025年全球GDP增長預計為2.7%，較去年6月預測上調0.4個百分點。全球金融條件收緊：資產價格（尤其是股市）估值處於高位，風險偏好若突然逆轉可能導致金融市場動盪，資本從新興市場流出。在最壞情景下，這可能使2026年全球增長低於基線預測多達0.3個百分點。衝突與地緣政治壓力：持續或升級的衝突會造成巨大的人道主義和經濟損失。氣候與公共衛生危機：極端天氣事件更加頻繁，而用於衛生的官方發展援助減少，加劇了公共衛生系統的脆弱性。表：全球及各地區實際GDP增長預測2. 主要下行風險貿易緊張局勢升級：若貿易壁壘進一步提高或政策不確定性加劇，將打擊商業信心和投資。圖：全球增長預測的機率分佈關鍵政策挑戰：重建財政空間與創造就業面對有限的財政空間和緊迫的就業挑戰，各國政策制定者需在多條戰線採取行動。1. 重建財政空間：財政規則的作用報告專章分析了財政規則（即對政府預算或債務設定明確限制的規則）的作用。效果顯著：採用財政規則的EMDEs，其周期性調整後的基本預算餘額在中期內得到顯著改善。規則採納五年後，累計改善幅度可達趨勢GDP的1.4個百分點。設計至關重要：規則在制度強、經濟條件好時採用效果更佳。具有嚴格執行機制的規則更易啟動以支出為基礎的財政整頓。圖：財政規則採納對周期性調整基本預算餘額的動態影響2. 應對巨大的就業挑戰未來十年，將有12億年輕人在新興市場和發展中經濟體達到工作年齡。創造充足的就業機會是緊迫任務。關鍵支柱：政策應側重於投資基礎設施（實體、數字和人力資本）、改善商業環境以及動員私人資本。重點行業：基礎設施、醫療保健、農業綜合企業、旅遊業和增值製造業等領域具有大規模創造本地就業的潛力。圖：2035年前各EMDE地區將達到工作年齡的年輕人口數量特別關注：新興市場與發展中經濟體的困境EMDEs，尤其是其中最脆弱的經濟體，面臨著獨特的挑戰。1. 低收入國家：增長不足，脆弱性高增長預測：低收入國家增長預計將從2025年的5.0% 升至2026年的5.7%，但這不足以恢復疫情導致的人均收入損失或顯著減少極端貧困。多重風險：這些國家極易受到衝突持續、商品價格下跌、氣候衝擊以及官方發展援助削減的影響。預計面臨脆弱和衝突的低收入國家，其獲得的官方發展援助可能減少近國民總收入的2%。2. 前沿市場經濟體：潛力與挑戰前沿市場（金融一體化程度高於一般開發中國家但低於新興市場）在過去25年未能完全實現其經濟潛力。增長表現平平：人均GDP增長緩慢，資本存量遠低於新興市場。發展路徑：需要在推進金融一體化的同時控制風險，並加強宏觀經濟穩定以釋放增長潛力。總結報告描繪了一幅複雜的圖景：全球經濟在衝擊中表現出韌性，但復甦紅利分配極不均衡，增長正在減速，且分化加劇。發達國家普遍恢復較好，而眾多開發中國家，特別是最貧困、最脆弱的國家，卻被進一步拋在後面。面對貿易摩擦、金融風險、氣候危機和巨大的就業挑戰，政策選擇至關重要——無論是通過設計良好的財政規則重建財政空間，還是通過結構性改革促進投資與就業，都需要國內與國際社會的共同努力，以推動更具包容性和可持續性的增長。 (三個皮匠)

1兩大法案獲得通過！澳政府將打擊仇恨主義，嚴控槍支澳洲新聞集團1月21日報導，Albanese政府的仇恨言論改革法案在一次深夜的歷史性投票中獲得通過，這意味著那些鼓吹仇恨的宗教布道者將面臨更嚴厲的刑罰，而內政部長也將獲得更大權力以撤銷更多簽證。《2026年打擊反猶太主義、仇恨與極端主義（刑事與移民法）法案》於週二晚上11點截止辯論後，以38票對22票在參議院獲得通過，並獲得自由黨支援。國家黨議員集體“越席”投票反對該法案，此前參議員Bridget McKenzie提出將法案提交委員會審查的修正案被否決。國家黨領袖David Littleproud表示，這一決定並不影響聯盟黨的內部關係。他說：“聯盟黨已推動該立法進行了重要改進，但國家黨黨團認為，仍需更多時間全面審視和檢驗這項法案，才能最終敲定。”此外，反對黨提出增設“焚燒或污損澳洲國旗罪”的修正案被否決，綠黨、一國黨以及參議員David Pocock等人提出的修正案亦未獲通過。這標誌著Anthony Albanese在本輪立法中的第二次、也是最後一次艱難勝利。此前，為確保法案通過，他被迫將法案一分為二，其中槍支改革部分於當晚7點06分以38票對26票在綠黨支援下獲參議院通過。這項法案源於Bondi海灘恐襲事件，旨在對宣揚仇恨的宗教領袖設立加重刑責，強化驅逐出境的權力，並新增“被禁仇恨組織”類別，包括新納粹組織Nationalist Socialist Network及Hizb ut-Tahrir。反對黨領袖Sussan Ley上週曾批評該改革“無法挽救”，但她聲稱自己促成了幾項關鍵修改：包括立法兩年後須強制審查、需諮詢反對黨領袖以決定仇恨組織名單，並確保外國來訪演講者亦受相關仇恨布道條款約束。然而，法案中“缺失的部分”引發了更多爭議。Albanese在質詢時間中承認，這項仇恨言論改革“在打擊反猶主義方面不如我們所期望的那樣有力”，因為“種族仇恨罪”提案未獲聯盟黨或綠黨支援，最終在提交議會前被撤回。自由國家黨參議員Paul Scarr表示，如果政府能更早展開協商，也許能贏得更多支援。他說：“聯盟黨絕不為嚴格審查提案而道歉——這正是我們的職責。”“我們要捍衛平衡——在保障所有澳洲人自由的同時，也確保所有澳洲人都能受到保護。”外交部長黃英賢表示，這項改革延續了政府落實反猶太主義特使Jillian Segal建議的承諾。她說：“不過，法案並未採納其中一項關鍵建議——也就是被取消的‘種族仇恨罪’提案。”“反對黨放棄了特使的主要呼籲，也放棄了眾多猶太社群此刻最迫切的訴求。”黃英賢指責反對黨“非但沒有追求國家團結的更高立場，反而試圖把我們拉向分裂”。綠黨參議員Mehreen Faruqi表示，她為支援槍支改革感到自豪，但批評仇恨言論改革“不是負責任的回應”，並指責政府“假裝協商”。她說：“Albanese政府借此法案，把穆斯林與移民推向車輪之下。”綠黨警告稱，改革可能“寒蟬效應”般打擊言論自由以及澳洲人抗議外國政府行為的權利——內政部長Tony Burke當日下午對此予以否認。稍早，另一部配套法案《2026年打擊反猶太主義、仇恨與極端主義（槍支與海關法）法案》於晚上7點06分以38票對26票在綠黨的支援下獲得通過。該法案將允許Albanese政府與各州及領地合作，建立全國槍支回購計畫——但塔州、北領地及昆州的反對黨政府對此表示抵制。法案還將允許各州使用AusCheck系統評估持槍許可申請，並將持槍資格限定為澳洲公民，同時對進口槍支施加新限制。國家黨提出的修正案獲參議院採納，而Bridget McKenzie、Lidia Thorpe、David Pocock等人提出的其他修正案則被否決。由於工黨在眾議院佔據多數，兩項法案在眾議院幾乎未遭實質反對。但參議院情況複雜，政府必須與聯盟黨或綠黨合作才能過關。在槍支立法方面，政府提前獲得綠黨支援，而聯盟黨則在國家黨的強烈反對下拒絕配合。但在仇恨與移民改革方面，角色對調——聯盟黨通過修正案“修補”法案，提供了通過通道；綠黨則稱其為“一部令人恐懼的法案”。兩部法案皆是在Bondi恐襲案後倉促起草的。據稱受“ISIS啟發”的槍手於去年12月在Bondi海灘光明節聚會上開槍掃射，造成15人遇難、數十人受傷。國家黨參議員Matt Canavan在反對槍支法案時表示，改革無法阻止非法槍支流通，並指責總理“妖魔化守法槍民”。他說：“我們得放下這種想法——不是因為我不用、我不喜歡，就該剝奪別的澳洲人的權利。”首都領地參議員David Pocock早前發言稱，槍支回購細節仍存諸多疑問，例如是否按市價回購、是否涵蓋彈藥等。2解鎖“財富密碼”！澳人把副業玩出花，有人年入超主業10倍從疫情期間的激情項目到價值百萬澳元的商業帝國，不起眼的副業已呈爆髮式增長。隨著生活成本壓力增大，越來越多澳人通過副業獲得可觀收入，甚至以此建構全新事業。西太銀行（Westpac）研究顯示，55%的澳人正在或考慮從事副業。這些始於社媒與堅定決心的項目，如今已涵蓋美容、食品、寵物服務等多個領域，並迅速成長為規模可觀的企業。墨爾本媽媽艾麗·克拉克（ALI CLARKE）在疫情期間創立的邦迪刀片（BONDI BLADES），從150澳元的愛好發展為價值百萬澳元的美容品牌。隨後，她與丈夫創立邦迪美容分銷公司，幫助其他創業者將產品推向市場。“市場存在很大缺口，”克拉克說，“我們加快了整個流程。”如今，代理業務已成為他們的主要收入來源。安吉拉·卡里克（Angela Carrick）出於對旅行的熱愛創辦澳大利亞航空設計公司，如今已成長為跨州營運的知名短期租賃管理企業，並獲得“年度物業管理者”獎項。她強調發揮長處、與互補者合作，並注重支援本地社區就業。26歲的奧利維亞·埃皮法諾（Olivia Epifano）將假睫毛副業發展為成熟化妝品品牌。她建議創業者利用TikTok展示真實、幕後的內容，以建立真誠連接。瑞秋·科恩（Rachel Cohen）與丈夫發明的“卡奇蒂”（Catchy）高腳椅裝置，從客廳項目成長為國際品牌。她分享道：“你可以做到所有事，但不能同時做所有事。”平衡事業與家庭是她持續學習的課題。坦尼婭·威廉姆斯（Tanya Williams）從週末遛狗發展為專為狗狗提供託管服務的“3隻被寵壞的狗狗”。她堅持從小規模起步，自學技能，專注小眾市場，口碑傳播使業務穩步增長。卡西·坎博裡斯（Cascie Kambouris）因熱愛酸麵糰面包而設計專用刀具，產品在貿易展上大受歡迎。她強調尋找導師的重要性：“他能引導你做出更明智的決定。”菲·福特（Fi Foott）的“仙女郵件”（ Fairy Mail）項目將手繪信件與本地自然結合，為家庭創造魔法時刻。她建議從小開始、快速迭代：“等待完美時機往往意味著永遠不會開始。”蘇姬·福特（Soojee Ford）推出澳大利亞首個專為亞洲面部特徵設計的眼鏡品牌Hyesun。她認為應儘早推出最小可行產品，在過程中持續學習與調整。佈雷亞·蘭尼翁（Brea Lanyon）將紋身藝術轉化為金屬雕塑品牌“瓦塔納”。她強調以品牌思維對待作品：“解釋背後的故事，堅持獨特風格，並明確標價。”米克·奧瓦爾（Mick Owar）為伴侶健康創立的“普里姆康復中心”（Primal Recovery），從後院裝置發展為專業恢復服務品牌。他的建議是：“永不放棄，不斷嘗試，直至找到出路。本傑明·梅納德（Benjamin Maynard）從數字設計跨界創作“MAX火坑”，憑藉優質產品與客戶體驗贏得市場。他認為關鍵在差異化：“當客戶主動表達滿意，你就知道做得足夠好。”演員哈菲德·達克洛伊（Hafedh Dakhlaoui）創立卡塔赫橄欖油（Carthage Oil），融合突尼斯傳統與澳洲市場。他鼓勵選擇與個人緊密相連的項目：“激情助你度過挫折。”肖恩·墨爾本（Sean Melbourne）與妻子將岳母的燒烤醬發展為“娜娜·陳”（ Nana Chan）品牌。儘管經歷包裝與密封挑戰，他們堅持嘗試：“走出去行動，才能走向成功。”這些故事共同揭示：副業不僅是增收途徑，更是將熱情轉化為事業的起點。從小起步、保持真實、專注優勢、積極行動，是他們在不同領域實現成長的關鍵。在變化的經濟環境中，副業正成為越來越多人探索可能、重塑職業生涯的重要方式。3設立國有銀行呼聲高漲Wagga Wagga City Council正呼籲聯邦政府，對設立一家國有銀行的可行性展開調研。這座位於新南威爾士州的城市議會已正式達成決議，呼籲聯邦政府研究依託郵局網點設立國有銀行的可能性，以此保障當地居民能夠獲取基礎銀行服務。2023 年澳大利亞參議院關於偏遠地區銀行業務的調查報告顯示，自 2017 年以來，澳大利亞偏遠地區的銀行網點已關閉了 36%。這一問題對偏遠城鎮的居民影響尤為嚴重，部分民眾為了辦理銀行業務，可能需要驅車數百公里才能找到最近的銀行網點。在 1 月 19 日（週一）召開的議會會議上，Wagga Wagga City Council指出，澳大利亞各地偏遠地區的銀行網點持續關閉，與此同時，同類地區的郵局也承受著越來越大的營運壓力。議會就此決議採取一系列行動，確保當地居民能夠獲得線下銀行服務。針對 2023-2024 年度參議院關於偏遠地區銀行網點關閉問題的調查報告，議員Richard Foley提交了一項動議，旨在解決澳大利亞偏遠地區銀行及郵政服務面臨的困境。Richard Foley在動議中表示：“澳大利亞偏遠地區的銀行與郵政服務正遭遇前所未有的衰退。各大銀行持續關閉在偏遠地區的網點，不少營運了數十年、堪稱當地最後一家銀行的網點也難逃關停命運……”“與此同時，Australia Post正推行一項企業戰略，削減全功能郵局的數量，將其中多數改造為僅處理包裹業務的網點，同時將營運商的永久許可證調整為定期許可證。這一舉措將導致更多網點關停，核心服務質量也會隨之下降。”“若不立即採取干預措施，包括Wagga Wagga地方政府轄區在內的偏遠社區，將持續面臨核心服務獲取管道萎縮的困境，而這些服務正是當地居民及小微企業經濟與社會福祉的重要支撐。”Wagga Wagga City Council指出，澳大利亞偏遠地區銀行網點持續關閉，“這給本就不堪重負的郵局帶來了更大壓力，這些郵局同樣面臨著關停或服務降級的風險”。因此，議會呼籲阿爾巴尼斯政府認可 2023-2024 年度參議院關於偏遠地區銀行網點關閉問題調查報告的結論 —— 這份報告目前尚未獲得聯邦政府的正式回應。Wagga Wagga City Council已承諾致函澳大利亞總理、財政部長及通訊部長，要求政府對參議院調查報告作出緊急回應，落實報告中的各項建議，並 “委託專業專家小組，對依託郵局設立國有銀行的方案展開可行性調研”。該議會還呼籲聯邦政府將銀行服務及現金存取列為核心民生服務，並明確承認 “網點關停給偏遠社區、小微企業、老年居民，以及依賴穩定現金存取管道和核心服務的地方經濟，帶來了嚴重且可預見的負面影響”。身為Citizens Party成員的議員Richard Foley在就該動議發言時表示：“銀行網點關停絕非單純的便民問題，它正從根本上改變人們的生活方式與營商模式。”“銀行撤走後，相關需求壓力並未消失，而是轉移到了其他主體身上。”“郵局被迫承接這些額外的業務壓力…… 但與此同時，Australia Post自身卻在推進業務模式轉型，不斷縮減全功能郵政服務的覆蓋範圍。”“由此可見，我們正面臨雙重失靈的困境：銀行不斷從偏遠地區撤出服務，而郵局的服務能力也在被逐步削弱。”議員Jenny McKinnon對該動議表示支援，她稱：“我完全認同這一觀點 —— 澳大利亞農村及偏遠社區正因銀行業服務的現狀而承受巨大損失。我很擔心郵局會重蹈銀行的覆轍，要知道，如今仍有大量民眾依賴郵局辦理現金業務，一旦郵局服務縮水，後果將不堪設想。”市長Dallas Tout也對相關舉措表示支援，他指出：“我們應當盡一切努力向聯邦政府施壓，阻止郵局網點繼續關停，因為如果連郵局都不復存在，依託郵局設立國有銀行的構想也就無從談起了。”Citizens Party全國主席Robert Barwick呼籲其他地方議會效仿Wagga Wagga City Council的做法，共同向阿爾巴尼斯政府施壓，推動相關政策落地。他表示：“當前澳大利亞的銀行與郵政服務已陷入危機，但我們並非無計可施 —— 一項由多黨派參與的重要參議院調查已給出瞭解決方案，只是政府對其視而不見。”“Wagga Wagga City Council率先採取行動，原因在於地方政府最貼近這場危機的一線。只要有足夠多的地方議會共同發聲，政府就無法再對這個問題置之不理。”儘管各大銀行已承諾在 2027 年年中前暫停關閉更多網點，但近期已有多家非主要銀行及社區銀行宣佈關停網點。例如，People First Bank於本月初宣佈，將於 3 月 12 日起關閉全澳範圍內的 18 個網點，其中包括多家位於偏遠城鎮的站點。該銀行稱，其線下網點的交易筆數佔比不足 1%，僅有不到 0.7% 的客戶會定期前往網點辦理業務。此次計畫關停的網點包括Coomera、Hervey Bay、Kawana Waters、Kippa-Ring、Macquarie Park、Millmerran、Oakey、Pittsworth、Runaway Bay、Toowoomba Range、Tweed Heads、Wilsonton、Blackwood、Millicent以及Caroline Springs網點。此外，Laidley、Goondiwindi和Maryborough的代理服務點也將停止營運。去年，National Party of Australia（澳大利亞國家黨）曾向各大銀行高管發出呼籲，要求其保留偏遠地區的銀行服務、停止關停網點，與此同時，該黨還發起了一項持續運動，旨在維護農村及邊遠地區的線下銀行服務。澳大利亞影子助理財長兼影子金融服務部長Pat Conaghan證實，他已於去年 8 月和 9 月會見了多家服務偏遠地區的大型銀行負責人，並宣稱自己已就偏遠地區銀行業務問題 “向這些銀行發起了挑戰”。去年 8 月 15 日，國家黨曾致函澳大利亞財政部長及助理財政部長，要求政府對參議院關於偏遠地區銀行業務的調查報告作出緊急回應。4澳洲品牌總價值達4400億澳元聯邦銀行（CBA）依然保住它全國最有價值的品牌寶座，超市巨頭胡禾夫（Woolworths）和高斯（Coles）在經歷幾年的聲譽挫折後，透過修復形象的步驟，依然穩居前五名。根據澳洲品牌價值協會（Brand Finance Australia）最新的年度調查評估，胡禾夫超市位居第二，接著是澳訊（Telstra）居第三，高斯超市居第四，五金和建材連鎖店Bunnings則升至第五大價值品牌。聯邦銀行去年從胡禾夫超市手中奪走最有價值品牌桂冠後，繼續今年保持榜著位置，其品牌價值估計已超過160億澳元。這家澳洲最大銀行和最大上市公司的商譽受益於高管層長期穩定，康明（Matt Comyn） 已擔任總裁長達八年，且持續強勁的財務表現擴大了與另外三大銀行競爭對手的差距。澳洲品牌價值協會使用一套公式，根據多項因素計算品牌價值，包括授權品牌資產所帶來的收益貢獻、商標與標誌的估值，以及「品牌強度」分數。該協會會長克羅（Mark Crowe）表示，胡禾夫超市與高斯超市均透過處理澳洲競爭與消費者委員會（ACCC）指控它們誤導顧客並在高通脹時期剝削消費者的聲譽問題，提升了品牌實力與價值。他說：「兩年前，胡禾夫超市和高斯超市的品牌價值和實力都下滑了，這主要是因為一些負面媒體報導以及一些關於聲譽問題的質疑。」克羅補充說，從那時起，胡禾夫超市和高斯超市的品牌實力都在增強，幫助它們提升了品牌價值——胡禾夫超市的品牌價值在過去一年提升了19%，高斯超市則提升了近4%。克羅表示，保險公司在提升品牌價值表現都不錯，NRMA保險品牌價值跳升55%，超過30 億澳元。 Medibank和QBE也是重要推動者，提升了其保險產品品牌價值。但克羅指出，聖喬治銀行（St George Bank）的品牌價值下降了13億澳元，品牌實力也有所下降，原因是母公司西太銀行（Westpac）專注於自有品牌。西太銀行以74 億澳元的品牌價值躍升至前十名，而澳紐銀行（ ANZ ）的品牌價值以77億澳元，從前一次調查的第四名降至第八名。血漿產品和生物醫藥巨頭CSL今年過得很艱難。 2025年，這家上市公司股價因取消疫苗業務子公司Seqirus的分拆而暴跌，市值下跌40%。 CSL品牌價值下降1.64億澳元，減至17億澳元，排名跌至第30名。品牌的實力以100分制評分，衡量行銷投資、財務表現及永續性等屬性。它考量品牌在顧客與利害關係人的信任與聲譽。克羅表示，2019年澳航（Qantas）曾是澳洲品牌中價值最高的品牌，但到了2023年已跌至第41名。不過自那以後有所回升。他說：「（澳航）品牌實力從去年的第41名躍升至第20名。今年他們已經躍升至第五強品牌，這對我來說是相當大的轉變。」談到品牌實力，最強的品牌是澳洲郵局（Australia Post），其次是Bunnings連鎖店。調查中估計澳洲品牌的總價值達4400億澳元。澳洲前100大品牌的品牌總價值為2060億澳元，較前一年的1940億澳元有所提升。克羅表示，這次增長顯示品牌的重要性不僅對各方企業利益相關者，對澳洲經濟也很重要。5澳洲將於週四舉行全國哀悼日，悼念Bondi海灘恐襲遇難者據澳洲新聞集團1月21日報導，澳洲將為在Bondi海灘恐怖襲擊中遇難的人們舉行全國哀悼日。以下是你可以表達敬意的方式。澳洲將在週四為去年Bondi海灘恐怖襲擊中的遇難者舉行全國哀悼日。</p><p>當晚將舉行默哀儀式，全國各地的主要建築物將被點亮，以“光明的象徵”紀念逝者。總理Anthony Albanese於週六宣佈了這一全國性的紀念日，並指出主題由Bondi的Chabad社區選定，為“光明終將戰勝，團結與追思的聚會”。Albanese表示：“這將是我們作為一個國家向那些失去生命的人表達敬意的機會。”以下是你需要瞭解的關於如何向Bondi的受害者致敬的相關資訊。全國哀悼日的活動安排新州及堪培拉的主要建築物將被點亮，以紀念這次襲擊事件，並展示團結能夠戰勝分裂的意義。根據聯邦政府的說法，全國範圍內將設定名為“15 pillars of light”的紀念裝置，以“作為哀悼、追思與國家團結的可見象徵”。所有聯邦及新州政府建築和機構將降半旗，以示全國敬意。政府也鼓勵其他組織和轄區同樣這樣做。由Bondi的Chabad組織的全國追悼儀式將於晚上7時舉行，並將在該組織的YouTube頻道及Sky News上進行現場直播。總理和新州州長Chris Minns將在活動中發表講話。在墨爾本，來自不同信仰的領袖將於St Paul’s Cathedral舉行特別守夜儀式。如何參與紀念Bondi總理呼籲所有澳洲人於週四晚上7點01分（AEDT）進行全國一分鐘默哀，以悼念15位遇難者。主要電視與廣播網路將暫停播出，引領全國共同進行這一反思時刻。全國各地的家庭被邀請在門口或窗檯上點燃蠟燭，作為“光明的象徵”，並以此表達對猶太社區的全國團結之情。為促進團結，鼓勵澳洲人參與十五項建議的Mitzvah之一。Mitzvah是指善行、仁愛及道德責任的體現。這些包括與家人、朋友或鄰居共享餐食，探望病弱者，捐款行善，或僅僅以溫暖和積極的態度問候他人。人們也可以在官方的Bondi海灘線上悼念簿中留下個人致敬或支援的資訊。這一數字紀念平台將讓全國各地的人們分享哀思，並與遇難者家屬並肩同行。此次哀悼日不會被設為公共假期，這是自2022年伊麗莎白二世女王逝世以來，澳洲首次舉行全國哀悼日。6僅13%學生拿高分！新州HSC英語成績創5年新低Isabelle Henderson在12年級英文高級課程（English Advanced）中取得的成功，很大程度上歸功於她那位對書籍有著狂熱追求的老師。“她每週能讀六本書，這種閱讀量簡直令人難以置信，”Isabelle感慨道。這位老師始終鼓勵Isabelle和同學們挑戰自我。當全班研讀Anthony Doerr的作品《所有我們看不見的光》（All the Light We Cannot See）時，老師曾嚴厲警告學生，切勿以觀看Netflix的同名劇集來替代閱讀這本540頁的長篇小說。Isabelle稱讚道：“她是一位非常出色的教師，總是督促我們走出舒適區。”如今，Isabelle已深刻理解了老師的良苦用心。去年，她以優異的成績從雪梨西北部的Northholm Grammar School畢業，她將這一成就歸功於長期的閱讀積累，並直言閱讀能讓寫作方式發生翻天覆地的變化。值得注意的是，去年全州範圍內，英文高級課程得分超過90%的學生比例已降至13%，創下五年來新低。不少資深教師認為，這一降幅與青少年不願完整閱讀整本書籍的趨勢息息相關。事實上，學生讀完整本小說的人數減少已成為全球性挑戰。莫納什大學（Monash University）的澳洲閱讀項目（Australia Reads）調查發現，僅有49.9%的澳洲民眾會為了興趣而閱讀。該研究指出，這項活動的普及率正持續走低，澳洲在閱讀習慣方面已落後於其他國家。藍山Winmalee High School的一名教職員工曾在校刊中直言不諱地指出，學生對小說及長篇文章等“實質性閱讀”的興趣正急劇下降。一項針對隨機抽取的學生調查顯示，僅有約10%的學生會為了消遣而閱讀紙質書或Kindle。新州英文教師協會（NSW English Teachers Association）主席Sarah Warby表示，雖然總有學生吹噓自己不讀原著也能通過高中畢業證書（HSC）考試，但“不閱讀群體”的擴大確實導致了高分人數的下滑。她分析稱，這一現像是多種因素共同作用的結果。除了題目難度波動外，碎片化文化和人工智慧（AI）的影響不容小覷。AI聊天機器人的普及讓學生習慣了尋求即時答案，而非通過閱讀大量文字來獲取資訊。Warby強調，那些具備長篇閱讀專注力的學生，能夠更深刻地理解如《一九八四》（Nineteen Eighty-Four）等經典作品中的背景、情境和人物關係，這種深度參與是AI無法替代的。新州英文教師協會委員會成員Alex Wharton也指出，社交媒體的干擾讓學生難以深入文字，而AI生成的短摘要則進一步削弱了學生與文學作品的接觸。他認為，如果學生過度依賴AI提示詞，這種深度接觸的缺失最終會體現在其寫作質量上。閱讀量下降的趨勢甚至蔓延到了大學校園。紐卡斯爾大學英文教授Jesper Gulddal觀察到，儘管部分學生仍熱愛文學，但更多人對長篇小說感到吃力。Gulddal認為，除了學業和工作的壓力外，網際網路帶來的分心和注意力時長縮短是主因。為了應對這一現狀，許多大學老師在設計課程時不得不避開“大部頭”作品，轉而選擇更易讀的文字，以確保學生能夠完成閱讀。去年畢業的Rose Cunningham對此深有感觸。在繁重的學業與運動之餘，擠出閱讀時間確實不易。如今，她正努力通過把手機放在樓下等方式，重新養成閱讀習慣。“沉浸在一本好書中帶來的樂趣是難以言表的，”Rose說道。她現在經常為自己設定閱讀目標，往往在不知不覺中就讀了幾十頁。她希望通過這種方式，找回那份久違的專注與寧靜。7聯盟黨突發內訌！八名影子內閣成員集體辭職影子內閣中剩餘的八名國家黨（Nationals）成員已於今日集體辭職，以聲援此前因反對新反仇恨法而“下馬”的三位資深同事。據國家黨內部人士證實，該黨全體前排議員已正式撤離聯盟黨（Coalition）席位，兌現了週二向反對黨領袖Sussan Ley發出的集體辭職威脅。此前，國家黨領袖David Littleproud曾明確告知Ley，如果她接受Ross Cadell、Bridget McKenzie和Susan McDonald這三位影子部長因法案倒戈而遞交的辭呈，必將引發國家黨內部大規模的連鎖辭職。今天下午，Ley宣佈正式接受上述三位參議員的辭職請求。據悉，這三人違背了影子內閣此前達成的一致立場，投票反對工黨政府提出的、經修改且力度有所削弱的反仇恨法。國家黨投票反對政府的反仇恨法案，這一舉動打破了影子內閣的團結，令聯盟黨陷入困局。這一決定隨即引發了國家黨的強烈反彈。在傍晚召開的緊急會議中，國家黨成員經過90分鐘的激烈討論，最終決定所有剩餘的前排成員悉數請辭，以此表達對同僚的支援。影子助理財長Pat Conaghan在一份聲明中證實，由於反對自由黨（Liberals）所支援的反仇恨法版本，他已正式遞交辭呈。他強調，雖然國家黨完全支援立法的初衷，但無法認同目前這個“過於倉促”的提案版本。針對這一局面，Ley承認該問題對國家黨黨團而言確實棘手。但她重申，聯盟黨在選舉失利後重新組建時，國家黨曾同意一項“基本原則”，即所有成員必須遵守影子內閣的最終決定。Ley表示，三名國家黨參議員昨晚未能維持影子內閣的團結，這種情況令人遺憾，且必須採取行動。她指出，這幾位議員自行提出辭去影子內閣職務是恰當的做法，而她也已予以接受。參議員Ross Cadell則對這一結果早有預料。他此前曾公開表示，自己早已為這一決定做好了被解僱或辭職的心理準備，並直言願意為自己的選擇承擔一切後果。 (澳洲財經見聞)

2026年，美國銀行系統正面臨一場潛在的重大挑戰，主要源於商業地產（CRE）領域的壓力。根據聯邦存款保險公司（FDIC）的資料，截至2025年第三季度，美國銀行持有的未實現損失總額為3371億美元，這一數字雖較2023年峰值有所下降，但仍處於歷史高位。 同時，商業地產貸款拖欠率持續上升，特別是在辦公室和多家庭住宅領域。指令碼中提到的8.5兆美元潛在損失雖為極端情景假設，但當前市場資料表明，風險正在積累。2026年將有約9360億美元的商業地產貸款到期，這可能放大銀行系統的脆弱性。 本文基於最新資料和專家觀點，分析這一問題的成因、現狀和潛在影響，旨在提供客觀視角。商業地產危機並非突發事件。自2022年聯準會啟動激進加息周期以來，利率從近零水平升至5.33%，導致債券和地產價值大幅縮水。矽谷銀行（SVB）和簽名銀行的倒閉已成為警示，凸顯未實現損失和存款外流的風險。進入2026年，宏觀不確定性、經濟放緩和地緣政治因素進一步加劇壓力。專家認為，雖然銀行系統整體韌性較強，但區域性銀行的高暴露度可能引發連鎖反應。背景：從2023年危機到當前積累2023年3月，SVB因出售債券實現18億美元損失引發擠兌，倒閉標誌著利率風險向銀行系統的傳導。指令碼中提到，SVB持有1200億美元證券，當利率上升時，這些資產貶值30-40%。類似問題在簽名銀行和第一共和銀行重演，導致存款外流和監管干預。聯準會的緊急流動性支援緩解了短期危機，但未解決根本問題。進入2025年，銀行系統報告淨收入793億美元，資產回報率（ROA）為1.27%，顯示表面穩定。 然而，潛在風險在於未實現損失和CRE暴露。FDIC季度報告顯示，截至2025年9月，未實現損失降至3371億美元，為2022年第一季度以來最低，但仍高於歷史平均水平。 這一下降得益於長期利率（如30年抵押貸款利率和10年國債收益率）回落，但專家警告，如果利率反彈，損失將迅速放大。CRE貸款是另一個焦點。美國銀行持有的CRE貸款總額約3兆美元，其中辦公室貸款約6260億美元，零售4800億美元，多家庭1.2兆美元。 國家經濟研究局（NBER）分析顯示，44%的辦公室貸款處於負權益狀態，即物業價值低於貸款餘額。 這一比例在零售和多家庭領域分別為20%和4-5%。指令碼中估算的4210億美元CRE損失與當前資料一致，但專家認為實際損失可能更高，因為拖欠率是滯後指標。利率上升是主要驅動因素。聯準會從2022年3月至2023年9月的加息周期使CRE融資成本翻倍。借款人面臨三重困境：物業價值下降（辦公室平均貶值20-40%）、收入減少（辦公室空置率達19.4%）和再融資難度。指令碼強調，CRE損失不同於證券損失，前者是永久性，而後者可通過持有到期緩解。但在流動性壓力下，銀行可能被迫出售資產，實現損失。當前資料：未實現損失與CRE拖欠率最新資料揭示風險的嚴重性。2025年第二季度，未實現損失為3950億美元，第三季度降至3371億美元。 這一改善源於利率穩定，但聖路易斯聯儲分析顯示，損失佔證券持有的6.8%，仍為風險因素。 大型銀行的損失主要在持有至到期（HTM）和可供出售（AFS）證券中，佔總損失的絕大部分。CRE拖欠率更令人擔憂。Trepp資料顯示，2025年12月CMBS整體拖欠率為7.30%，辦公室為11.31%，零售6.92%，多家庭6.64%。 與2023年1月的0.4%相比，辦公室拖欠率上升1100%。多家庭拖欠率從1.1%升至2.3%，反映過度建設和租金增長停滯。零售空置率達14.2%，受電商衝擊。到期牆加劇風險。2026年將有9360億美元CRE貸款到期，較2025年增加19%。 這些貸款多為5-10年期，源於低利率時代。借款人選項有限：全額償還（現金不足）、再融資（估值下降導致權益缺口）或違約。行業分析師估計違約率25-35%，可能新增2810億美元損失。銀行暴露度不均。FDIC 2025年風險審查顯示，1788家銀行的CRE暴露超過權益資本的300%，佔所有銀行的39%。 其中1000多家超過400%，500多家超過500%。社區銀行CRE集中度中位數為195%，區域銀行為289%。大型銀行暴露較低，但整體系統風險高。風險分析：傳染與系統影響指令碼估算的8.5兆美元損失包括直接銀行損失（1.3兆美元）、FDIC救助成本（2.5兆美元）、機構投資者損失（3兆美元）和經濟衰退損失（1.7兆美元）。雖為保守假設，但當前資料支援部分觀點。專家意見分歧：穆迪分析認為，經濟溫和增長將支撐CRE需求，但拖欠率將保持高位。 聖路易斯聯儲警告，未實現損失仍是風險因素。傳染風險是關鍵。2023年SVB失敗引發第一共和銀行擠兌，儘管後者無直接暴露。指令碼描述的“末日循環”——存款外流迫使資產出售，實現損失，進一步引發外流——可能重演。FDIC存款保險基金餘額為1501億美元，而高風險銀行存款達2.4兆美元，覆蓋比率僅為1:53。 若30%存款需覆蓋，需7200億美元救助。不同觀點：路透社報導，區域銀行CRE貸款總體 resilient，但辦公室貸款滯後。 專家預測2026年損失準備金將升至淨收入的24%。 德勤展望認為，宏觀波動可能暫停恢復，但非永久。 CRE諮詢機構認為，風暴雖來，但機會並存。時間線：2026年潛在發展2026年可能分階段展開：2月：辦公室危機加劇高調違約頭條，區域銀行股價崩盤。短期拖欠率升至11%。3月：首批銀行扣押FDIC接管2-3家暴露銀行，引發20-30%股價下跌。4月：到期牆高峰980億美元貸款到期，28-320億美元違約。監管下發停業令。5月：存款保險基金危機FDIC耗資300-400億美元，財政部提供緊急資金。6月：聯準會救助推出CRE穩定設施，購買貸款以緩解損失。7-9月：銀行殭屍化倖存銀行停止放貸，經濟放緩。專家預測恢復需數年。X平台討論顯示，專家擔憂2026年中期測試最嚴峻。 一些觀點認為，銀行隱瞞損失，但最終無法持續。結論美國銀行系統CRE風險雖非迫在眉睫，但2026年到期牆和未實現損失可能引發連鎖反應。最新資料顯示，損失規模可控，但暴露銀行眾多，傳染風險高。專家共識：系統韌性強，但需警惕辦公室和多家庭領域。政策干預（如聯準會設施）可緩解，但長期依賴可能加劇道德風險。投資者和監管者應密切監測利率和拖欠動態，以防小危機演變為大崩盤。總體而言，這一挑戰考驗銀行適應性，而非必然災難。 (周子衡)