隨著12月18日海南自貿港正式啟動，全島封關運作，海南相關概念股持續走高。海南機場、神農種業、海峽股份等接連漲停，海南發展更是收穫四連板，9月以來，海南發展股價已然翻倍。而封關的優勢已然顯現，封關當日，三亞的免稅消費就爆炸式增長。18日封關首日，海南離島免稅購物金額達1.61億元，購物人數2.48萬人次，分別同比暴漲61%和53.1%。在此熱潮下，連跌四年的中國中免，也一度迎來漲停。自今年6月以來，中免已然上漲50%，股價達到近兩年新高。但封關之後，中國中免真的能就此起飛嗎？01作為免稅消費的橋頭堡，早在11月1日，海南早已率先實施離島免稅購物新政，新增2個商品大類和最佳化調整3個商品細類，允許6類國內商品在離島免稅店銷售。此後一個月，海南離島免稅購物金額23.8億元，同比增長27.1%。而封關運作，又給海南免稅行業帶來更為直接的利多。封關後，海南“零關稅”的商品清單從1900多項大幅增加到6637項，基本涵蓋主要生產裝置和原材料。對於旅客而言，封關後的免稅商品品類從45大類商品增加至47大類，新增了寵物用品和可隨身攜帶的樂器兩大類。在此前的大類中還新增了體重秤、乾衣機、掃地機器人、微型無人機、數位攝影攝像器材及配件等商品，而這無疑進一步放大海南在旅遊與消費領域的吸引力。自封關之後，三亞商務局連續5天發佈“喜報”，三亞全市的免稅銷售額連續5天均破億元。目前，三亞全市全年累計銷售額已然突破200億元。不僅如此，海南省商務廳還聯合中國銀聯推出"購在海南"消費券，覆蓋免稅購物、餐飲、加油等六大場景。封關以來，三亞各大免稅店裡，消費者絡繹不絕，部分熱門手機機型一度售罄，黃金、電子產品等產品區客流激增。預計，海南今年接待國內外遊客1.06億人次，按年增長9%，遊客總花費2249.84億元人民幣，按年增長10.3%。短期來看，中國中免無疑是海南封關的最直接受益者。在海南免稅市場整體熱度暴漲中，中免是流量的最大承接者。2024年，中國中免在國內免稅市場的市場份額達到78.7%，在海南離島免稅市場的市場份額更是達到了82%，而過去幾年間，海南市場佔到了中國中免總營收的60%上下。因此，中免在海南的高密度門店網路形成的規模效應和品牌集聚效應，將顯著吸引更多的客流。不僅如此，只要島內居民在一個自然年度內有離島記錄，也可以不限次數購買“即購即提”提貨方式下的15類單價不超過2萬元的免稅商品，年度購物額不超過10萬元。這樣的政策下，代購群體可能回歸，也將帶來銷售額的提振。其次，中免在供應鏈與品牌資源的有著深厚的積累，其產品全球直采佔比達到78%，還與1600個知名品牌的長期合作，使其在新品首發、獨家供應等方面擁有絕對話語權。而零關稅政策能夠使得其核心品類採購成本進一步下降，2024年，中國中免的毛利率為31.2%，隨著零關稅政策施行，公司毛利率水平有望再度提升。此外，封關後“零關稅”商品及其加工製成品可在享惠主體間自由流通，無需補繳進口稅收，這也能大幅降低中國中免的庫存周轉成本與資金佔用壓力。在今年前三季度營收同比下降7.34%、淨利潤同比下降22.13%的業績基礎之上，中國中免今年的業績或許難以得到顯著提振，但明年，公司業績或許能在海南市場的提振下顯著回暖。但長遠來看，海南封關帶給中國中免的或許是一把雙刃劍。02儘管封關後，中國中免免稅牌照的稀缺性依然存在，但海南零關稅政策紅利的普惠性將吸引更多參與者加大投資，行業競爭格局也將因此發生變化。這是因為，在海南“零關稅”的商品清單大幅增加的同時，能享受這個優惠的主體也顯著變多。以前，能夠享受零關稅的只有特定的法人企業，而現在，全島有實際進口需求的各類企業都能享受。這也就意味著，類似海旅免稅、海控免稅、深免等公司，甚至部分有進口需求的無牌照企業，同樣能享受關稅豁免。在這樣的背景之下，中國中免在價格上的競爭力無疑會被大幅削弱，對於價格敏感的消費者必然會被分流。不僅如此，根據《中華人民共和國海南自由貿易港法》，全島封關運作時，將增值稅、消費稅、車輛購置稅、城市維護建設稅及教育費附加等稅費進行簡並，在貨物和服務零售環節徵收銷售稅。全島封關運作後，還進一步簡化稅制。畢馬威甚至預測，未來“落地免稅”可能會取代如今的“離島免稅”，屆時島內零售商家都能享受關稅減免，只需繳納銷售稅，中免免稅牌照的核心優勢或將被稀釋，面臨更大的分流壓力。在此情況下，中國中免在海南的絕對壟斷地位或許將有所動搖。事實上，如今海南旅投免稅憑藉本土政策傾斜與政府資源，已佔據約18%的海南市場份額，其針對島內居民推出的專屬折扣活動，已然分流了部分本地客群。與此同時，外資也開始參與國內免稅行業的競爭。就在最近，上海機場免稅經營權招標結果顯示，瑞士免稅集團杜福睿成功中標浦東機場部分航站樓免稅業務，成為首家進入上海機場體系的全外資企業，中免僅保留浦東部分區域及虹橋機場經營權。這樣的轉變背後，中國中免長期壟斷的核心機場管道已然產生了變化，而海南封關後，其自貿港的開放屬性或許也將吸引外資免稅巨頭入局，或許將對中國中免的海南市場造成長遠影響。因此，長遠來看，海南封關給中免帶來的影響仍未可知。而放眼中免自身，在維持期龍頭地位的同時，中國中免也在持續投入資金。一方面，為了維持管道優勢和品牌競爭力，中國中免仍需要持續進行門店擴張與場景升級，近一段時間以來，中國中免開啟了多個項目，如海口國際免稅城項目、三亞國際免稅城文旅業態改造，這無疑導致中國中免的資本開支大幅上漲。圖源：圖蟲創意另一方面，中國中免在行銷與管道成本高企。2024年其銷售費用率達16%，遠高於王府井，且隨著上海機場等核心管道進入合資模式，中免需向機場支付更高比例的收益分成，疊加海南核心商圈租金年漲幅達12%、人工成本年增長8%，毛利率提升空間被進一步壓縮。而隨著行業競爭逐漸激烈，中國中免在行業中面臨的成本壓力或也將逐漸提升。因此，海南的封關，帶給中國中免的，或許也是手握五張免稅牌照以來最為激烈的競爭。03 結語總的來看，海南封關給予了中國中免新的增長空間，特別是海南作為其高度依賴的市場，能夠給予其業績更高的上升動力。但如今市場的消費需求尚未有顯著提升，作為免稅行業龍頭，中國中免也難以脫離消費疲軟的大環境背景。而在近期的上漲之下，中國中免的靜態市盈率已然達到42.39，表現出市場對於其業績相當高的增長預期。因此，中免未來走勢將高度依賴於其業績實際復甦的節奏和力度。如果銷售回暖不及預期，當前的高估值將難以維繫，並可能帶來股價調整。放眼未來，免稅行業的市場競爭或將從單一的價格競爭轉向品牌、場景、服務的綜合實力比拚，中國中免將面臨更為複雜的市場環境和更為激烈的競爭格局，只有在競爭中持續投入鞏固地位，中國中免才能真正在政策中收穫長久的紅利，鞏固其行業龍頭地位。反之，若未能及時應對行業變革與競爭挑戰，其市場份額可能面臨被持續分流的風險。 (格隆匯APP)

一、海南自貿港正式啟動全島封關最近，全世界都在盯著海南，原因很簡單——海南封關了。但真正值得警惕的，從來不是“封關”這兩個字。而是你有沒有看懂，這一步棋，國家到底在幹什麼。如果你還只是把海南理解成“免稅島”“旅遊島”，那坦白說，這一輪變化，跟你幾乎沒關係。可如果你把時間軸拉長，就會發現一個非常清晰的規律：中國每一次重量級區域政策，背後都對應著一次外部壓力的升級。1979年的深圳，是向市場經濟，鬆開了一道口子；2001年的入世，是向封閉的市場突圍，倒逼了一場革新；而2025年的海南，邏輯已經完全不同了，這是一場針對“地緣封鎖”和“外部圍堵”的主動突圍。換句話說，這一次，不是發展問題，是安全問題。在大國博弈這盤棋裡，海南如同一枚經過精密打磨的楔子，正被穩穩嵌入東南亞經貿版圖的核心地帶。鋒芒所指，正是三千公里外，長期扮演美國區域支點的新加坡。大國博弈，首重“勢”而非“力”。 海南封關的核心政策叫“一線放開”，什麼意思？2025年後，從高精尖裝置到大宗原材料，進入海南將實現零關稅。而就在2024年，僅靠中國和印尼之間的中轉，新加坡就躺賺數百億美元的服務費。但問題來了，如果貨可以在海南“零成本中轉”，全球物流為什麼還要繞道新加坡？所以，這根本不是港口之爭，而是一種“結構性的擠壓”。 表面看，海南分流了新加坡的“貨”，但我們要明白一件事：離岸金融中心，靠的從來不是金融技巧，而是戰略緩衝。一旦實物流動萎縮，依附其上的資本安全性，就會被重新定價。換句話說，錢，開始感覺不安全了。那錢要走，往那裡走？國家早就安排好了。波士頓諮詢（BCG）最新報告顯示，香港已與瑞士並列，成為全球兩大跨境財富管理中心。這說明，資本正在從新加坡撤離，挪到了國家認可的“後院”——香港。這正是國家這盤大棋的高明之處：用海南在實物層面“堵”死新加坡，用香港在金融層面“革”去新加坡的命。如果說地緣上的變局是“海南 vs 新加坡”，那麼大洋彼岸的貨幣變局，則是另一場即將到來的風暴。二、聯準會近期動向我們把目光調回12月11日凌晨，此時聯準會如期降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調到3.50%至3.75%之間。在降息公佈後不久，就遭到了美國總統川普的批評：降息力度還不夠。自上任以來，他就一直在不斷敦促聯準會大幅降息以刺激經濟進一步增長。16日，川普面試聯準會主席候選人——現任聯準會理事克里斯托弗·沃勒。加上之前的哈塞特跟沃什，這意味著現在主席位置已經變成了三選一。新出現的沃勒同樣也是支援進一步降息，以把聯準會的政策利率帶回“中性”水平，但同時表示政策制定者沒必要急於出手。說白了，就是會降，但是要慢慢降。這也意味著這三人均支援連續降息，無論是誰成為新的聯準會主席，都是符合川普口中的那個“聽話人選”。目前看來，在2026年至少會有一次聯準會降息調整，這也就意味著未來的全球資產迎來新的一次洗牌。聯準會降息早已經不是新鮮事，2024年9月以來已經降了六次。常規來說，降息會直接削弱美元的“利息吸引力”，理論上美元會貶值。但從現實來看，雖然美元對於全球主要貨幣都在走弱，而美元資產依然強勢，今年美股三大指數依舊在創新高。這是因為本輪降息是為了“應對經濟衰退風險”，全球資本可能因“避險情緒”反而湧入美元資產。整體看來，美元短期承壓但中長期韌性猶存，美股在流動性支撐下或延續強勢，美債收益率下行凸顯其配置價值，黃金的貨幣屬性或將再度強化。這複雜的局面，恰恰揭示了單一資產依賴的風險——沒有永遠上漲的資產，只有動態平衡的策略。這對我們的資產配置具有教育意義，眼界要變長變寬，同時多元配置資產，不把雞蛋放在一個籃子中，才能讓資產穩妥穿越周期。尤其在美元角色變遷的當下，將其作為資產組合中的“穩定器”而非“賭注”，才是穿越周期的關鍵。那麼目前最穩妥的美元資產配置方式還有那些呢？三、資產流動下的高確定性資產2007年，巴菲特曾向華爾街的基金經理們發起了一場長達10年的賭約。賭標普500指數基金能跑贏避險基金組合，最後華爾街門徒基金經理泰德·西德斯應戰。賭約的結果令人咋舌，即便中間經歷金融危機，巴菲特的標普500依然穩穩回升，最終以125.8%的總收益完勝避險基金的36.3%。這也是價值投資美股這類美元資產的優勢，無論是標普指數還是納指近20年的平均年化收益率都達到了12%以上。不光是股票基金這種高風險的投資品，目前美元資產中固收類的政府債券、企業債券等也處於高位，以美債為例，目前收益率依舊在4%以上。正是美元資產能帶來這麼豐厚的回報率，所以大家會看到有這麼多人積極參與。 (邱震海)

12月20日，話題#海南封關120多萬卡宴只要60萬#沖上熱搜，引發公眾熱議。據媒體報導，12月18日，隨著海南宣佈封關，海南自貿港“零關稅”進口車政策正式落地，很多網友在社交媒體上歡呼：“現在就訂機票去海南買零關稅進口車！”巨大的免稅價差，確實非常吸引人。原價60萬的寶馬X5，海南封關後只要35萬；60多萬就能買到120多萬的保時捷卡宴……18日晚間，極目新聞記者在位於三亞市的國藥中服免稅店附近看到，一輛露天展示的進口賓利豪車引得不少市民駐足圍觀。宣傳展板上寫道：“賓利添越V8，自貿港免稅落地價2073515元。”有市民在圍觀車輛時好奇詢問銷售人員“個人能不能買”，才得知原來個人無法購買，只有相關企業才能享受優惠政策。根據《海南自由貿易港“零關稅”進口交通工具及遊艇管理辦法（試行）》（以下簡稱《辦法》），符合條件的進口車將直接免徵關稅、增值稅、消費稅這三項稅，所以大幅降低了進口車的車價。以2021年海南首輛“零關稅”進口汽車為例（2021年“零關稅”政策已落地海口港試運行），價值22.7萬元的豐田海獅13座商務車免除稅款約8.4萬元，相當於降價近40%。不過，普通消費者要想去海南買“零關稅”進口車並不可行，因為“零關稅”進口汽車並不適用於個人消費。《辦法》規定，海南進口車免稅政策僅針對在海南從事交通運輸、旅遊業的企業，車輛必須是用於營運，並且須安裝車輛自主衛星定位終端，並與監管系統實行聯網聯控。同時，車輛必須確保始發地及目的地至少一端在海南自由貿易港內，且每年在中國內地停留時間累計不超過120天（按日計算，不計次數）。而且即便是企業購買，還得滿足條件：公司要麼有15輛以上營運滿3年的車，要麼一次性進口不少於15輛零關稅車。就算你通過企業管道獲得了購買資格，也會受到嚴格限制。首先，這輛車不能自由轉讓——即使因為特殊原因需要轉讓，轉讓前也應徵得海口海關同意並辦理相關手續，如果是轉讓給非享受優惠的主體還應補繳稅款；其次，所有“零關稅”進口車必須登記為營運性質，意味著15年就要報廢；第三，這輛車每年在海南以外地區累計停留不得超過120天。如果有不法商家宣稱“能代購零關稅車”，普通消費者一定要警惕！這種行為基本上都是騙局，車輛不僅沒法上牌，還可能被海關查封，到時候錢財兩空。值得一提的是，12月18日，三亞免稅銷售成績亮眼。據三亞市商務局統計，全市免稅銷售額達1.18億元。其中，三亞國際免稅城進店客流超3.6萬人次，同比增長逾60%；銷售額同比增長85%，直觀體現了封關政策對消費市場的強勁帶動效應。 (新華網)

又一個歷史性時刻來了。12月18日，海南自貿港正式啟動全島封關運作，實施以「『一線』放開、『二線』管住、島內自由」為特徵的制度。這是繼1988年海南建省、設立經濟特區，2009年獲批國際旅遊島，2018年獲批全島自貿區後的又一大機遇。大定位帶來大發展，海南會否成為下一個香港？中國最大自貿港 為何是海南？作為世界最高水準的開放形態，自貿港歷來是開放高地和經濟高地，中國香港地區、新加坡、杜拜、鹿特丹為佼佼者。作為後進者，海南自貿港雖起步不久，但覆蓋全島，面積8倍於杜拜、31倍於香港、46倍於新加坡，堪稱中國乃至全球最大自貿港。值得一提的是，海南自貿港還是唯一的中國特色自由貿易港，肩負探路重任。過去10多年來，從上海到廣東再到江浙，自貿區層出不窮，為什麼最後海南拿下自貿港？區位很關鍵。作為中國第二大島和最大經濟特區，海南是相對獨立的地理單元，具備成為改革開放試驗田的獨特優勢。以海南為試驗田，與改革開放初期以深圳為試驗田，1990年代以浦東為試驗田，具有類似背景。相較於區位，海南在中國新一輪擴大對外開放的大局中，有著特殊優勢。全球化時代，歐美日韓等國家是中國的主要貿易對象。但隨著地緣、經貿格局變化，東盟、中亞、非洲等「全球南方」國家後來居上。海南地處RCEP區域中心位置，是中國面向東盟的最前沿，也是中國與“全球南方”貿易往來的“連接點”，可打造面向太平洋和印度洋的開放門戶。向上呼應國家戰略佈局，向下回應自身發展需要，海南也不乏借助自貿港再躍升的現實需求。過去海南雖然迎來大發展，但房地產、旅遊等傳統產業支撐動能有限，反而滋生樓市泡沫等問題，不足以發揮其開放優勢。這一次，自貿港時代全面開啟，海南定位再升級，可望迎來另一次飛躍。全島自貿港 能帶來什麼好處？封關不是封島，而是打造特殊的「境內關外」海關監管區域，以「一線放開，二線管住」為特徵。一線即海南與國際之間，商品貨物放開流動，以零關稅為特徵；二線指海南與內地之間，人員自由流動，但貨物要接受海關監管。通俗來講，一線管人不管貨，二線管貨不管人，海南由此成為零關稅高地。晉級自貿港，海南獲得的不是簡單的桂冠，而是實實在在的政策利多。這些利多，可簡單概括為兩點：更高的自由度，更低的稅負。其一，更高的自由度，指的是人員進出自由、貿易及投資資金流動自由、國際網路開放等。目前，海南已向86個國家開放免簽入境，同時設立多功能自由貿易帳戶（EF帳戶），開通國際網際網路資料專用通道等。當前，海南已建成投用國際海底光纜及登陸點，獲批設立國際通訊出入口局。海南還在推進開放第七航權，即完整第三國運輸權，全球所有航司都能將海南當成「超級中轉站」。其二，更低的稅負，即“零關稅、低稅率、簡稅制”，海南成為名副其實的“稅收窪地”。大多數商品、原料進入海南，都將實行「零關稅」。當前，海南已有74%的「零關稅」商品，在島內可以自由流動，只要加工值超過30%，進入內地同樣可免關稅。低稅率，指的是「兩個15%」：鼓勵類產業所得稅減15%徵收，高端人才個稅15%封頂。要知道，一般企業所得稅都在25%，只有橫琴、前海、南沙等新區、西部大開發鼓勵類產業，才能依照15%徵收。個人所得稅更為明顯，高收入群體稅率最高為45%，而海南則依15%徵收。百萬個稅可省7.4萬元稅額，200萬收入可減少62.8萬元稅額。川渝之所以發展迅猛，與西部大開發15%的所得稅優惠不無關係。而拿下「雙15%」優惠的海南，更有望以低稅負吸引企業、人才匯聚。自貿港時代 海南離兆GDP有多遠？作為中國第二大島、最大經濟特區，海南地位獨特，但GDP總量尚未破兆，2024年為7,936億元。「十五五」時期，將是海南衝刺兆GDP的關鍵之年，自貿港成了關鍵一招。過去幾年，海南最大的動作當屬提前壯士斷腕“去房地產化”，得以最大程度避免這一輪房地產大轉向的衝擊。高峰時期，海南房地產一業獨大，房地產開發投資、房地產相關稅收雙雙佔據近半壁江山，堪稱支柱中的支柱。去房地產之後，海南靠什麼支撐經濟？一般而言，國際上的自貿港，多以轉口貿易、加工貿易為起點，朝著國際金融、航運、貿易中心躍升。然而，海南本身產業基礎薄弱，生態脆弱，沒有廣闊腹地，不適合發展加工製造業，而周邊強港林立，轉口貿易空間相對有限。因此，海南並未沿襲舊路，而是立足自身，確定旅遊業、現代服務業、高新技術產業和熱帶特色高效農業四大主導產業。資料顯示，2024年海南四大主導產業佔全省比重超三分之二，較自貿港起步提高14個百分點。面向未來，海南將建構「45432」現代化產業體系，瞄準「南繁矽谷」、「航空+」、低空經濟、綠色低碳、數字經濟等新興產業，聚焦生物製造、氫能、腦機介面、具身智慧4個前沿領域。從市縣經濟來看，海南行政區劃相對獨特，只有海口、三亞、儋州、三沙4個地級市，其他都是直管縣。作為省會，海口GDP佔全省比重超過30%，看起來屬於強省會，但離百強市仍有距離。有了自貿港加持，海口是否有望晉級百強市，海南能否跨越兆大關，值得關注。一旦經濟實力提升，爭議已久的瓊州海峽跨海大橋，或將有望推進。海南 會不會成為下一個香港？同為自貿港，海南與香港區位及定位不同、體制機制有別，並不存在替代關係，反而有互補空間。香港以國際金融、貿易、航運中心為核心定位，坐擁大灣區這一廣闊腹地，且是內地與世界的超級聯絡人。海南腹地相對有限，製造業基礎薄弱，但可成為服務貿易的先行者，可專注於發展研發、供應鏈金融、專業服務等高附加價值的生產性服務業。同時，海南缺乏證交所等高端金融要素，不會一步到位直指國際金融中心，離岸金融中心則是可行方向。但海南生態一流、旅遊資源豐富，本身就是國際旅遊島，加上零關稅、離島免稅帶來的政策優勢，打造購物天堂乃至國際旅遊消費中心，獨具優勢。與其他自貿港相比，作為唯一具有中國特色的自貿港，海南更重要的任務在於探路。40多年前，改革開放的探索重任落到深圳頭上，深圳創下了令世界震驚的奇蹟。今天，擴大高水準開放的重任落到海南頭上，海南能創下怎樣的新奇蹟，拭目以待。 （前瞻性經濟學人）

10月29日，亞太主要股指早盤集體上漲，其中日經225指數盤中首次突破51000點，韓國綜合指數漲超1%；A股高開高走，截至午盤，上證指數上漲0.37%重回4000點，深成指漲0.9%，創業板指漲1.35%。滬深兩市半日成交額1.42兆，較上個交易日放量719億。類股方面，量子科技、輝達產業鏈、海南自貿港等領漲，兩岸融合、伺服器概念股出現調整，銀行、白酒、半導體題材走弱。具體來看，量子材料概念爆發，科大國創大漲12.78%，天融信漲超10%，神州資訊漲停，國盾量子漲超9%，格爾軟體等跟漲。消息面上，中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議發佈，其中指出，推動量子科技、生物製造、氫能和核聚變能、腦機介面、具身智能、第六代移動通訊等成為新的經濟增長點。輝達產業鏈多股上漲，山子高科封板，工業富聯漲逾7%，刷新歷史新高，勝宏科技、香農芯創等跟漲。消息面上，當地時間10月28日，美股收盤輝達漲近5%，總市值逼近5兆美元，領漲道指。當日，輝達CEO黃仁勳在華盛頓舉行的今年第二次GTC大會上發表演講，重點涵蓋6G、AI、量子計算和機器人領域的技術突破。大金融類股局部爆發，證券類股領漲，華安證券漲停，東北證券觸及漲停。特高壓指數盤中拉升，漲超3%，成分股中多隻個股表現突出，國網英大、長高電新、四方股份，中國西電漲停。 金盤科技漲超9%。歷史首次 日經225指數突破51000點10月29日，日經225指數持續走高，一度突破51000點，為歷史首次，截至發稿，日內漲超2%。此前，中國國際問題研究院亞太所特聘研究員項昊宇向21世紀經濟報導記者分析稱，目前有四大要素引爆日本股市：一是日本企業盈利增長和低估值吸引力。相較於美股，許多日本企業還在一定程度上被低估，而且日本企業持續實施公司治理改革，提高股東回報，吸引了海外投資；二是寬鬆貨幣政策和日元貶值。日本央行長期維持超低利率，推高了風險資產價格，而日元持續貶值有利於出口企業的盈利；三是新首相高市早苗的經濟政策預期，市場預期高市早苗將延續擴張性的財政和寬鬆的貨幣政策，即“高市交易”推動了股市上揚；四是外部利多因素，美國關稅的不確定性緩和，為亞洲市場帶來了樂觀情緒。渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕傑則向21世紀經濟報導記者表示，日股在高市早苗就任後反應積極，是因為持續的政治不確定性逐漸消退，市場開始接受“早苗經濟學”，“預計接下來高市將聚焦於擴張性政策，與日本央行聯手應對通膨等長期存在的經濟問題，並繼續支援企業改革。” (21世紀經濟報導)

最近一段時間，市場的信心明顯回來了。在資本市場，上證指數盤中逼近3900點，創下十年新高。與此同時，在南海之濱，海南自貿港的封關運作已進入倒計時，一個連結國內國際雙循環的戰略支點呼之慾出；在江淮腹地，合肥這樣的“科創之城”正全力佈局未來產業，其城市級智算總規模已突破“萬P”大關。不知不覺間，驅動中國經濟增長的戰略支點已發生變化，這將深刻影響財富的增長和流向。01 兩大引擎定義未來驅動中國經濟未來十年增長的核心引擎，究竟是什麼？其實答案無外乎兩個：對內，是以科技創新為核心的新質生產力。從計畫經濟的農業用地，到世界工廠的勞力產線，再到房地產時代的城市房產。如今進入4.0科創時代，核心資產已轉變為發明專利、資料資源和上市公司。如輝達4.34兆美元市值，成為全球市值最高的上市公司。近期A股大火的寒武紀，也是憑藉AI晶片“國產替代”躋身千元股俱樂部。對外，是以重構全球貿易格局為目標的新通道。通過“一帶一路”連結沿線數十億人口的新興市場，建構更多元、更穩固的國際供應鏈體系，降低對單一市場或通道的依賴，提升國家經濟的抗風險能力。從單純的“世界工廠”向全球資源配置的“世界樞紐”轉變，推動人民幣國際化，並深度參與國際經貿新規則的制定。這一內一外的國家戰略，恰好可以用兩座“天選之城”來代表，即——合肥和海口。02 兩座“天選之城”眾多科創城市中，為何合肥能脫穎而出？除了與北京懷柔、上海張江、粵港澳大灣區、陝西西安齊名的綜合性國家科學中心地位，更重要的是其獨特的“合肥模式”。合肥市政府被譽為“中國最牛風投機構”，通過精準的產業投資，一手扶持出了京東方、長鑫儲存、蔚來汽車等千億級產業巨頭，並形成了“芯屏汽合、集終生智”的戰新產業叢集。2025年上半年，合肥GDP增速高達6%，在長三角所有兆級城市中位列第一。戰略性新興產業產值佔規上工業比重已達54.7%，十年間年均增長17.1%。（資料來源：合肥市人民政府）在最前沿的人工智慧領域，合肥已建成的智能算力高達7100P，全市可調度算力資源超10050P，形成了強大的“城市算力池”。（資料來源：央廣網）更具活力的是，全市市場主體數量創下新高，一年淨增企業超過31.5萬戶。（資料來源：合肥市2025年政府工作報告）這種爆炸式的商業活力，正驅動著城市能級的躍升，也催生出對優質商務空間的巨大需求。如果說合肥代表了中國科創的典型樣本，那麼海口則明確了中國推動高水平對外開放、連結全球市場的戰略方向。在剛剛過去的7月，國新辦新聞發佈會釋放重磅訊號：第一，明確了海南全島封關運作將於2025年12月18日正式啟動，為市場提供了確定的時間表；第二，會議多次強調，要將海南加快建設成為“兩個基地、兩個樞紐、兩個網路”，這是對海南在中國未來開放格局中核心角色的精準定義。兩個基地：中國企業走向國際市場的總部基地和境外企業進入中國市場的總部基地。兩個樞紐：西部陸海新通道國際航運樞紐和面向太平洋、印度洋的航空區域門戶樞紐。兩個網路：國際經貿合作網路和國際人文交流合作網路。這些定位清晰勾勒出海南的未來：它既是中外企業雙向奔赴的“總部基地”，也是輻射兩大洋的“海空樞紐”，更是連結全球資本與機遇的“超級聯絡人”。隨著封關臨近，在“一線放開，二線管住”框架下，海南仍在不斷深化政策，圍繞自貿港建設出台約200條利多政策，如進口“零關稅”商品清單將大幅擴容、享惠主體範圍將顯著擴大、政策限制條件將進一步放寬。政策的磁吸效應已轉化為爆炸式的商業活力。短短4年，海南經營主體從不足百萬飆升至近400萬戶。全球資本更是用行動投票，全省實有外資企業已超過9170戶，其中近6000家是過去四年新增的。（資料來源：新華網）而海口作為政策紅利的第一站和全島資源的核心引擎，展現出強大的聚集效應：不僅以佔全島近三分之一的GDP體量驅動著經濟高速增長，更憑藉其三大“千億級”產業園區，吸引了214家世界500強企業爭相佈局。這種指數級的企業聚集，正催生出對高品質、高規格商務空間的巨大且迫切的需求。在封關運作的歷史性機遇兌現前，當下正是佈局海口核心資產的黃金窗口期。合肥向內，海口向外，一“科”一“貿”，清晰地劃出了中國經濟未來增長的兩條主動脈。03 時代的超級容器一個必然的趨勢是：未來十年，資本、人才與企業將加速向合肥與海口這兩座城市匯聚。什麼樣的資產，才能成為承接這股歷史性紅利的核心容器？龍湖集團給出的答案，是它的前瞻性作品——光年。這一選擇，源於龍湖在TOD領域二十多年的深厚積累。它並不僅是模式的踐行者，更是規則的制定者——作為中國首個TOD標準唯一的參編房企，龍湖已將“站城融合”的復合開發經驗，從企業戰略上升為行業頂層設計。而“光年”，正是承載這套領先理念的旗艦級作品。因此，龍湖在合肥與海口的核心地帶精準落子“光年”，這背後是其對未來商辦趨勢的深刻洞察：未來的頭部企業需要的不再是單純的辦公場所，而是一個能聚合效率、資源與圈層的超級綜合體。而這種超級綜合體，恰好精準回應了合肥科創企業對“效率”與海口貿易商對“連結”的核心訴求，具體可以用龍湖光年建構的“五維商道”價值體系來表現：一、城市核極：錨定城市發展的價值中心光年的擇址，永遠始於城市最高效、最具發展潛力的核心。合肥光年：精準落子蜀西湖CBD，佔據高新區科創產業主軸。項目環繞量子中心、中科大研究院等城市地標，是合肥“軌道+科技+生態”立體化城市空間的關鍵節點。示意圖海口光年：坐落於海口交通、社會文化及商業“三芯合一”龍華區的核心——龍湖TOD商務區，是海口新興商務聚集經濟圈， 3KM²虹吸中關村等4大產業園、約29家政要單位、三大高校和多元商業，涵蓋“運輸倉儲/產業園/市政配套/人才輸送/接待娛樂”的營商全生命周期閉合系統。實拍圖二、超級配置：以TOD模式定義商務效率作為龍湖TOD理念的集中體現，光年將“效率”二字刻入了基因。它以“站城一體”的超級綜合體模式，將軌道交通帶來的時間效率，轉化為企業和人才的辦公效率與生活品質。合肥光年：打造了約百萬方的TOD綜合體，以約200米的天際地標成為城市封面。項目無縫銜接地鐵2號線，通過高效的垂直交通，將通勤成本轉化為生活便利，為高新區人才提供了“職住平衡”的標竿範本。海口光年：作為海南唯一的百億級TOD綜合體，以超80萬方的龐大體量建構了一站式商務叢集。其效率核心在於與城西高鐵站的無縫一體化，實現了一站海口東站接駁“全島2H經濟圈”，兩站直達美蘭機場，為需要連結全球的貿易企業節約了核心的時間成本。示意圖三、超強品牌：穩健龍湖帶來的資產確定性在穿越周期的市場環境下，選擇一個穩健的品牌，就是選擇資產的確定性。合肥光年：龍湖深耕合肥八載，打造了22個精品項目，其“與城共進”的理念和強大的產品力、交付力已深入人心。資料顯示，截至目前，龍湖在合肥已累計擁有10w+業主。僅2024年便交付了8000多套房源，交付滿意度超90%，成為全市交付量最大房企之一。海口光年：龍湖不僅是財務穩健的開發商，更是中國TOD領域的專家與規則制定者。這種專業能力在海口得到了官方與市場的雙重最高認可：項目不僅連續5年入選海南省重點項目，更蟬聯5年海口商辦銷冠，成為自貿港建設浪潮中最受市場追捧的商務地標。四、全維生態：天街賦能的7×24小時活力商務圈寫字樓的價值，不應止於建築本身。光年依託龍湖王牌商業IP“天街”，建構了無需離開建築即可滿足所有商務與生活需求的“垂直城市”。合肥光年：通過天街、冠寓、寫字樓的聯動，形成了“24小時生活鏈”的生態閉環，有效解決了高新區產業人群“職住分離”的痛點，成為區域人才吸附力的重要支撐。示意圖海口光年：以超32萬方的華南第一大天街為中心，整合了洲際voco酒店、24小時商業街等業態，形成了集“立體交通、排場接待、高端會晤、星級住宿”於一體的一站式垂直商務服務配套大城，建構了7×24小時永不落幕的活力生態圈。示意圖五、塔尖圈層：連結資源的全維商務共同體選擇光年，更是選擇了一個資源互通、合作共榮的生態圈。合肥光年：已吸引包括國家級專精特新“小巨人”企業、國企平台科創總部在內的超50家頭部企業入駐，並匯聚了47位千萬級商界領袖，形成了顯著的科創商務叢集效應。示意圖海口光年：目前已吸引超50家企業簽約入駐，涵蓋科技、稅務、法律等多個領域，初步形成“自貿港企業總部基地”的集聚效應。更毗鄰海口中關村資訊谷、海口綜合保稅區等重要產業園區，虹吸效應顯著，進一步鞏固其商務中心地位。示意圖對於有遠見的企業和投資者而言，龍湖光年不僅是一處高品質的辦公空間，更是承接“科創”與“開放”兩大時代紅利的超級容器。選擇合肥光年，就是將企業深度嵌入“新質生產力”的產業價值鏈，與中國硬核科技的爆發式增長共享紅利。選擇海口光年，就是在全球貿易“新通道”中建立前沿陣地，第一時間搶佔中國最高水平對外開放的巨大政策勢能。這才是真正穿越周期的選擇，讓資產的價值，根植於城市真實而確定的增長極之上。 (劉曉博說財經)