在人工智慧的全球競速中，微軟正在悄悄重塑自己的產業身份——從軟體巨頭，變成全球最大的“AI 基礎設施供應商”之一。外界對微軟的關注往往集中在 Copilot、OpenAI 或模型進展，但真正決定微軟未來十年走向的，是它正在建構的一套工業級算力體系：包括能源、資料中心、網路、晶片、模型與應用在內的全端閉環。這篇文章試圖從“基礎設施”的視角去理解微軟的戰略：它為什麼在全球範圍擴建資料中心，為何持續押注晶片與能源，以及一座“AI 超級工廠”真正的樣子是什麼。一｜能源：所有算力敘事的起點過去十年裡，全球科技公司在資料中心上的擴張，主要受網際網路業務驅動。但進入 AI 時代後，能耗需求被重新定義。微軟在北美、歐洲、日本推進的大型資料中心項目，幾乎都將能源視為系統的“第一變數”：更靠近電源的機房選址長期鎖定清潔能源合約（核能、風電、水電）在部分區域探索小型模組化核反應堆（SMR）可行性建構更高能效比（PUE）的冷卻體系原因很簡單：“能源 → 機電 → GPU → 模型 → 應用”是一條串聯式價值鏈，能源越充足穩定，上層效率越高。AI 的能耗不是線性增長，而是“指數級壓力”。微軟的戰略，是先把最難的部分解決。二｜晶片與叢集：訓練時代的“生產線”過去一年行業最直觀的變化是：AI 訓練已經成為一項“製造業行為”。微軟正在把 GPU/AI 晶片理解為一種產能，而不是單純硬體：H100、H200、Blackwell 的供給被視為“生產指標”對等式網際網路絡（InfiniBand/乙太網路）的佈局決定訓練吞吐資料中心內部機架正在為 AI 訓練重新設計換句話說：一座現代化資料中心，本質上是一條為 AI 服務的“可擴生產線”。微軟的押注方向也越來越明確：不只是買晶片，而是買“可擴張的訓練產能”。這也是它與兩傢伙伴（OpenAI + Nvidia）形成“算力鐵三角”的原因。三｜模型與應用：需求端的增長引擎如果說底座決定算力上限，那麼模型與應用決定算力需求曲線的高度。微軟正在做的是打造一個“從基礎模型 → 企業應用 → 行業工具”的階梯式需求體系：1）企業級應用成為穩定算力消耗源無論是 Office 的 Copilot，Teams 的智能協作，還是 GitHub 的程式碼生成，這些產品都意味著：使用越頻繁推理算力需求越穩定這類 B 端訂閱式產品讓算力需求有了可預測性。2）模型升級帶來結構性擴容每一次模型尺寸提升都會引發：更高視訊記憶體需求更高頻寬佔用更大規模叢集建構這意味著：“模型升級 = 設施擴容 = 未來現金流的確定性。”微軟看中的，是這條產業鏈上“由上往下壓”的複利效應。3）行業級場景構成長期收入微軟正把模型推入更深層次的行業系統：醫療、金融、製造能源調度、交通管理藥物發現、生命科學模擬這些行業的特點是：規模大依賴深更換成本極高因此，一旦嵌入，就會成為長期穩定的算力客戶。四｜為什麼微軟要打造“AI 超級工廠”微軟的選擇並不是簡單押注某個模型或某個合作夥伴，而是押注一條橫跨十年的產業曲線：能源緊缺會成為全球科技擴張的瓶頸GPU 成為新型“資本品”訓練規模繼續爆發企業級 AI 將從“概念驗證”進入“全面落地”行業智能化進入加速期資料中心將被重新定義為“AI 工業設施”這意味著：未來巨頭的競爭，不再是應用層的速度，而是底層設施的深度。微軟正在做的，就是建構一個能持續供給 AI 時代產能的基礎設施體系。它不只是在做雲，而是在做“全球算力供應鏈”。五｜下一階段值得關注的三條線索未來的關鍵變化，更可能出現在以下三個方向：（1）能源與資料中心的整合速度能源是否能夠滿足模型規模的繼續膨脹，是所有巨頭的共同挑戰。微軟是否會在核能與清潔能源上邁出更大一步，將直接決定其算力上限。（2）自研晶片體系的成熟度從 Maia 到 Amarillo，再到更長期的自研路線，微軟能否擺脫對單一供應鏈的依賴，是未來競爭的隱形變數。（3）行業級 AI 的吸收速度一旦醫療、金融、製造等行業全面採用 AI，算力需求將不會回頭。這一波滲透速度，將決定微軟基礎設施回報曲線的斜率。結語：一家公司正在變成一座“全球性 AI 發電廠”回看微軟這三年的佈局，它正在完成一次產業身份遷移：過去：賣軟體；過去十年：賣雲；未來十年：營運全球算力系統。當下的微軟，看起來更像是一家“AI 時代的能源＋基礎設施企業”。而這套底層佈局，將決定它在未來 AI 產業鏈中的位置——不僅是參與者，而是供應者。 (方到)

自川普在5月初對伊朗發出新的制裁威脅後，美國財政部加大了對伊朗石油相關產業鏈的制裁力度。圖片來源：美國財政部網站2025年5月8日，美國財政部外國資產控制辦公室（OFAC）對中國“茶壺”煉油廠第三次採取行動，並首次針對港口碼頭營運商。最新的制裁對像是位於河北省的Hebei Xinhai Chemical Group Co., Ltd. ，原因是涉嫌購買了伊朗出口的原油；以及位於山東省的三家港口碼頭營運商，涉嫌為伊朗石油運輸提供了支援。OFAC的制裁行動是根據第13902號行政令（針對伊朗石油和石化行業）和第13846號行政令（針對伊朗國家石油公司NIOC）採取的，另外也依據了川普發佈的國家安全總統備忘錄2 （NSPM-2），試圖在美伊談判期間持續對伊朗極限施壓。根據13846號行政令，Hebei Xinhai Chemical Group Co., Ltd.被認定為在2018年11月5日或之後向伊朗國家石油公司（NIOC）提供物質援助、贊助或提供資金、貨物、服務或技術支援。根據2020年10月26日修訂的第13224號行政令，NIOC因向伊朗伊斯蘭革命衛隊-聖城軍（IRGC-QF）提供財政支援而被制裁。OFAC還將Hebei Xinhai Chemical Group Co., Ltd. 直接或間接擁有50%或以上的一家股份公司（Xing AO Energy PTE. LTD.）列入特別指定國民清單（SDN List）美國OFAC的此次制裁還專門針對伊朗的“影子船隊”。這些船舶通過船對船（STS）轉運交易，掩蓋伊朗石油運輸，其中包括：懸掛巴拿馬國旗的STAR TWINKLE 6號（IMO 9256987）、LAMD號（IMO 9320843）、SKADI號（IMO 9230971）和BIG MAG號（IMO 9263215）、懸掛聖多美普林西比國旗的IMPALAS號（IMO 9171448）和懸掛聖馬利諾國旗的THANE號（IMO 9237228）。另外，OFAC還制裁了兩名印度籍的船長，他們在受制裁的影子船隊上服務多年，為伊朗的石油出口提供了關鍵服務。這兩名印度公民分別是：Ketan Agarwal和Lincoln Francisco Viegas。圖片來源：ALI MOHAMMADI根據OFAC的行動，上述被制裁對象在美國或由美國人擁有或控制的所有財產和財產權益都被凍結。此外，任何由一個或多個被制裁對象直接或間接、單獨或合計擁有50%或以上權益的實體也被凍結。除非得到OFAC頒發的一般或特定許可證的授權或豁免，否則OFAC的規定通常禁止美國人或在美國境內（或過境）涉及被制裁對象的任何財產利益的所有交易。如果涉嫌違反美國製裁的行為可能導致美國人和外國人受到民事或刑事處罰。OFAC可以在嚴格的責任基礎上，對違反制裁的行為進行民事處罰。此外，金融機構和其他組織可能因與制裁對象進行某些交易而受到制裁。OFAC在4月16日發佈了最新的制裁警告（Guidance for Shipping and Maritime Stakeholders on Detecting and Mitigating Iranian Oil Sanctions Evasion），指出全球航運和海運業識別與伊朗原產石油、石油產品或石化產品運輸有關的制裁規避行為。關於申請從OFAC名單（包括SDN名單）中刪除的流程資訊，請參閱OFAC常見問題FAQ 897。 (道瓊斯風險合規)

“1999元撿漏郵輪海景房”“日韓郵輪白菜價”“尾單甩房虧本賣了”……今年是郵輪市場全面恢復的第一年。沉寂了近四年後，郵輪營運商、代理們卻在暑期旺季“摔了一跤”。自7月以來，社交平台和各種郵輪社群裡充斥著低價甩艙的資訊，東方郵輪夢想號、MSC地中海榮耀號等似乎都面臨客流不足的問題。 △今年暑期，出現越臨近發船期郵輪價格越低的現象。（圖片由CNSPHOTO提供） 郵輪價格大跳水 今年是郵輪旅遊重啟的第一年。據交通運輸部消息，今年上半年，共有23艘郵輪營運206個航次，全國郵輪旅客運輸量近50萬人次，恢復至2019年同期的一半以上，其中今年二季度較一季度環比增長近60%。

去年8月，全球最大的加密貨幣ATM運營商Bitcoin Depot通過特殊目的收購公司（SPAC） GSR II Meteora（GSRM）借殼上市。於7月3日正式完成合併，更改股票代號為「BTM」在納斯達克開始交易，盤前股價一度飆上 6.60 美元，最終上市首日股價漲近12%，估值達到8.85億美元。 著眼整合加密貨幣ATM市場 Bitcoin Depot成立於2016年，總部位於美國喬治亞州亞特蘭大，是全球最大的加密貨幣ATM運營商。根據Coin ATM Radar的數據，Bitcoin Depot擁有6377台加密貨幣ATM，佔據美國加密貨幣ATM市場份額的20%和全球加密貨幣ATM市場份額的17.6%。 Bitcoin Depot的首席執行官Brandon Mintz表示，由於加密貨幣ATM市場高度分散，這個行業存在巨大的整合空間，Bitcoin Depot目前正致力於在這一領域展開行動。