狗狗幣在過去數月延續下跌趨勢，價格先後跌破0.15美元至0.20美元區間的關鍵支撐，年度跌幅累計已超過60%。當中最直接的含義，是多頭過去依賴的中期防線被擊穿，市場定價開始改以更低的成交密集區作為參考，短線反彈更容易被視為修正而非反轉。這種結構性轉弱，令交易層面必須同時檢視鏈上行為與技術形態，避免只用單一指標下結論。鏈上訊號轉向：長期持有者的早期累積鏈上資料顯示，投機性供應正在收縮，長期持有者反而出現早期增持跡象。以持有時間1至2年的群體為例，其供應占比由約21.84%上升至22.34%。幅度看似有限，訊號價值在於行為方向的改變，這類群體通常在主觀判斷下行風險減弱時才會加倉，因而容易被市場視作底部區間的鋪墊力量。當長期籌碼開始吸收拋壓，價格下探的斜率往往會先放緩，再決定能否形成更明確的反彈段落。以已花費代幣數量衡量的活動同樣降溫，已使用硬幣的年齡區間指標由約2.5197億枚下降至約9434萬枚，流通活躍度回落超過60%。當代幣轉移與清算動機下降，短線往往更容易出現供給真空式反彈。歷史上也曾出現相近節奏，12月初的放緩之後，價格由接近0.132美元反彈至0.151美元，3天內升幅接近15%。這類例子不代表必然重演，卻提供了一個可檢驗的框架：鏈上降噪若能與價格守住關鍵支撐同步，反彈概率通常會提升。技術面仍偏空：4小時結構的壓力與防線從4小時級別觀察，狗狗幣維持典型下跌結構，高點與低點持續下移，現價約在0.125美元附近徘徊，且位於多個已識別阻力之下。短線最需要盯緊的區域落在0.12美元，該位置可視為需求下限，但反覆測試會削弱支撐強度，一旦賣方延續主導，價格下探風險會迅速放大。上方阻力方面，0.14美元對應先前盤整與多次被拒的區域，只要價格未能有效站回其上，反彈更像是回調波段。更具意義的看漲確認，來自重新站上並守住0.16美元；若能完成，市場動能有機會推動價格先看0.18美元，再延伸至0.20美元至0.21美元區間，並與更高目標水平接軌。動能指標提示保守：RSI尚未給出轉強訊號動能層面，RSI約在40附近，低於50的中性水平，說明賣壓仍占上風。值得留意的是，RSI並未深度超賣，代表短線確實存在技術性反彈空間，但同時也意味著市場尚未呈現典型的強勢反轉力度。更務實的做法，是把RSI視為節奏濾網：反彈若缺乏量能與結構突破配合，容易在阻力位附近再次面臨拋售。若比特幣再度向10萬美元方向推進，且外部風險資產情緒維持偏多，狗狗幣的突破成功率一般會隨之提高，原因在於資金偏好會由主流資產向高波動品種外溢。與此同時，市場也在尋找新的成長敘事，例如Bitcoin Hyper提出以Solana技術路線強調速度與低費用，並結合比特幣網路的安全性，定位為比特幣Layer2方案之一。Bitcoin Hyper加速崛起引爆Layer2新敘事Bitcoin Hyper（$HYPER）代幣的預售在尚未結束前已累積突破2,980萬美元，這個數字不僅代表資金高度集中，也顯示出比特幣Layer2敘事在2025的強勢回歸。其采用Solana虛擬機設計，使比特幣主網能首次以極低成本與高速度處理智能合約、遊戲、支付與模因相關應用。這種結構上的融合，使比特幣長期以來的不可編程限制得到突破，讓BTC真正具備跨鏈價值捕捉能力。Bitcoin Hyper在技術路線上選擇透過非托管橋接方式帶入BTC，避免了中心化跨鏈橋長期存在的安全隱患。這種設計提升資金的流動效率，使BTC的Layer2部份具備可拓展的使用場域。從交易費支付到跨鏈交互，乃至治理與節點運行，HYPER將成為整個網絡的能源基底。這些特性不僅提升使用彈性，也擴大比特幣生態向DeFi與遊戲化應用延伸的空間。其代幣HYPER目前價格為0.013495美元，並采用每3天自動調漲模型，使預售具備節奏性，促使早期參與具有明確優勢。新版經濟模型將質押年化調整為39%，使獎勵結構更接近長期可持續性，取代過往許多預售項目過度激進的高收益陷阱。主網計畫於2026年初啟動，屆時Bitcoin Hyper將從敘事階段正式轉入落地階段，市場對其的預期也將從情緒層面轉為體驗層面。官網購買Bitcoin Hyper代幣結論：以0.12美元為風險下限，以0.16美元作為轉向門檻整體格局呈現兩條訊號線並行。鏈上面向顯示長期持有者逐步累積，拋售動機降溫帶來反彈窗口；技術面向仍在下跌結構中運行，0.12美元支撐一旦失守，弱勢延伸的代價會擴大。更可操作的判準在於0.16美元能否被有效收復並站穩，若未達成，0.14美元附近的反彈更像是修正段而非趨勢翻轉。加密資產波動極高。免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

對於高價的“消費刺客”，市場總會給出最直接的回應。近日，號稱“牛奶界愛馬仕”的品牌“謝添地”被曝產品價格大幅下跌，此前其主打的產品售價12.8元一盒，明顯高於金典、特侖蘇等品牌，今年其在原有產品線基礎上推出的新款，最低價格已降至“3元檔”。這是2024年11月才高調走向市場的牛奶品牌，以源自“東北黑土地”，選用“全球僅有1%的娟姍牛”、“4.3g/100ml超高蛋白含量”為核心賣點。母公司越秀輝山為了推廣“謝添地”，曾集中投入大量資源，贊助綜藝節目《聲生不息》《妻子的浪漫旅行2025》，廣告宣傳一度聲勢浩大。然而僅上市一年時間，“謝添地”怎麼就高端不動了？01 從“牛奶界愛馬仕”到“3元檔”2024年12月上市之初，“謝添地”主打兩款高端產品：4.3g黑土娟姍純牛乳，每提128元，平均每瓶12.8元；黑土A2純牛奶，每提78元，平均每瓶7.8元。圖源謝添地天貓旗艦店這一價位明顯高於市場同類高端產品。金典、特侖蘇類似規格的產品，一提售價在50元上下，即便聯名限量款一般也不超過百元。今年下半年，“謝添地”推出了平價產品，單瓶價格降至3元-4元區間。與初代產品相比，這些新品規格略有調整，蛋白含量也從4.3g/100ml降至約3.6g/100ml。在其天貓旗艦店中，銷量最高的是黑土有機3.6g純牛乳（200ml×6瓶），售價23.6元，相當於每瓶3.9元；250ml規格單價則為4.8元。線下管道價格甚至可以更低，例如北京某盒馬門店內，同款200ml產品售價19.9元，單瓶僅3.3元。黑土A2β酪蛋白純牛乳（200ml×16瓶）售價63.5元，單瓶約3.97元。圖源謝添地天貓旗艦店在該旗艦店中，黑土A2β酪蛋白純牛乳（200ml×16瓶）售價63.5元，單瓶約3.97元。與此同時，謝添地最初的高端產品在部分管道也出現了降價促銷。天貓超市顯示，黑土娟姍純牛乳單瓶價格降至9.5元，優惠3.3元；黑土A2β酪蛋白純牛乳（250ml×10瓶）售價62.55元，單瓶6.3元，優惠1.5元。在部分第三方店舖裡，降幅更大，4.3g黑土娟姍純牛乳6瓶26.8元，一瓶僅4.47元，黑土A2β酪蛋白純牛乳10盒26.8元，一瓶僅2.68元，均為原價的三分之一。對於產品降價的範圍、原因等，越秀乳業方面回應媒體稱，謝添地堅持多元化產品矩陣，“這種基於市場需求的產品佈局，屬於行業常規經營行為”。02 複製特侖蘇？倉促的百億夢從誕生之初，謝添地就帶著複製“特侖蘇”式成功的強烈意圖。其背後的關鍵人物白瑛，正是當年在蒙牛一手打造特侖蘇的核心老將。2024年4月，他加入越秀輝山，擔任副董事長兼總經理。僅半年後，定位高端的“謝添地”便被迅速推向市場。白瑛 圖源網路這是一款被寄予厚望的品牌。輝山乳業從東北起步，在進軍華東市場後一度成為區域液態奶龍頭企業，但最終在2019年因債務危機而退市。2020年，廣州越秀集團接手重組，成立“越秀輝山”。新公司曾規劃以奶粉、低溫液奶和牧場業務為“三駕馬車”協同發展。2023年，越秀集團董事長張招興曾公開提出目標：到2025年，越秀輝山要實現銷售收入超100億元、利潤30億元；整個越秀乳業類股營收也要突破100億元，並推動越秀輝山適時上市。這一使命讓產品腳步匆促。一上市便採取廣告轟炸策略，迅速植入《聲生不息》《妻子的浪漫旅行2025》等多檔芒果TV熱門綜藝，試圖強勢搶佔消費者心智。尤其在其獨家冠名的《聲生不息》裡，節目在2024年11月首播時，“謝添地”的產品甚至還沒有正式上市。舞台中央醒目的“謝添地”三個大字引發熱議，有網友調侃道：“不是所有牛奶都叫特侖蘇，但所有歌手都叫謝添地。”圖源網路剛起步，品牌就投入巨額行銷成本。僅僅冠名《聲生不息·港樂季2》《聲生不息·大灣區季》兩檔節目。有媒體報導，節目總冠名費用據業內估算在8000萬元等級。然而，被寄予厚望的“謝添地”在2024年12月上市後，就遭遇市場質疑。有消費者對其定價直言，“誰給品牌的自信”。行業觀察者也多持保留態度，一位從業者曾直言：“這產品就不是拿來賣的，而是給消費者看的，看，我有超高端奶。”03 “謝添地”為什麼賣不動？謝添地始終沒能回答一個關鍵問題：消費者為什麼要為這款高價牛奶買單？它試圖復刻特侖蘇二十年前的路徑，但兩者面對的市場環境已經是天差地別。2006年特侖蘇誕生在乳業高速增長的增量市場，能輕易佔領先機；而如今市場早已經是一片紅海，強行推出高定價新品，本身就伴隨著巨大的風險。中國乳製品行業集中度極高，根據前瞻產業研究院《2024年中國乳製品行業白奶市場》報告，按銷售額進行測算，2023年常溫白奶行業前五名企業就已經佔據91%的市場，Top5分別為伊利、蒙牛、皇氏、完達山、三元，其中伊利、蒙牛佔比超80%，新品牌想要突圍，也異常艱難。就執行策略而言，謝添地也顯得過於急切。一篇宣傳稿中提到品牌名來源，“在這片土地上，老天給我們什麼，我們就接納什麼，所以我們非常感恩這片天地的餽贈，因此，我們將這杯來自白雲黑土間的珍惜牛奶取名謝添地，一杯好奶，聽天由地。”這個像人名的品牌名，雖有記憶點，但風格與“高端”背道而馳，遭到消費者詬病，稱即便考慮購買來作為禮品贈送，也讓人卻步。與此同時，產品尚未在消費者的心中建立起品牌認知時，其便試圖通過密集行銷強行打開市場。雖然短期內收穫了聲量，但沒能建構起堅實的品牌價值和使用者忠誠度。在其大幅降價的相關報導下，有網友留言：“我聽說過謝添地，但這一刻才知道它是牛奶。”更關鍵的是，和此前諸多曇花一現的“價格刺客”相似，除了定價高昂，消費者並不清楚這類產品究竟高端在何處。一旦市場新鮮感消退，價格便會迅速崩塌。真正的高端化，要立足於技術、產業鏈或品牌文化上的真實差異化。其母公司輝山旗艦店銷售的“A2β酪蛋白”產品，單價不足3元，不及謝添地同類產品價格的一半。此外，謝添地所主打的娟姍牛、A2奶源等概念，也並非獨有賣點，伊利、光明等品牌也已推出類似產品。這些都使得其高端定價顯得支撐不足。更深層的問題在於，對很多消費者來說，牛奶本身是否有“高端化”的必要？中國奶業協會常務理事王丁棉就曾指出，將牛奶刻意分為“高端”與“低端”並無必要，即使在一些乳業成熟的國外市場，也少見這樣的區分。“牛奶就是牛奶，其根本的特性沒有改變，一萬年還是牛奶。”光明網也曾引述專家觀點稱：“這些奶類的基本營養成分是大同小異，多數品種在提供鈣和蛋白質含量方面差異不大。”對於市場來說，牛奶的高端化是市場發展的一個方向，可以為消費者提供多元化、個性化的選擇，但對於很多普通消費者而言，常規牛奶就已經足以滿足日常營養需求。總而言之，謝添地的困境在於，在錯誤的市場階段，沿用一套陳舊的“砸錢行銷+稀缺故事”打法，去衝擊已是紅海的成熟市場，如果沒能為消費者提供真正的核心價值，所謂的高端化便如空中樓閣，難以立足。(鳳凰網財經)

在HBM3E價格依舊節節攀升之際，儲存龍頭們已圍繞HBM4展開了新一輪的市場份額之爭。據TheElec報導，SK海力士將其位於清州的M15X工廠的量產計畫提前了四個月，將於明年2月開始量產用於HBM4的1b DRAM晶圓。產能方面，該工廠初期規劃約為1萬片，預計到明年底將提升至數萬片。相關人士透露：“裝置投入和安裝工作正在進行，計畫已進行調整，以實現更快、更大規模的量產。”值得一提的是，M15X又被稱作“HBM4專用工廠”，業內人士認為，此次加速生產表明了SK海力士對HBM4供應的信心。截至目前，SK海力士已完成M15X早期投產的技術準備工作，其中就包括完成1b HBM4工藝的認證，其採用改進型電路的HBM4晶圓將於本月底完成晶圓製造，並於明年1月初向輝達交付其下一代12層HBM4記憶體的最終樣品。與此同時，輝達搭載HBM4的Vera Rubin 200平台出貨預期愈發明確。市場預測顯示，偉達GB300 AI伺服器機櫃明年出貨量有望達到5.5萬台，同比增長129%。Vera Rubin 200平台預計將於明年第四季度開始出貨，部分廠商訂單能見度已遠至2027年。▌三巨頭競逐HBM4份額時至今日，SK海力士在全球HBM市場仍佔據龍頭地位。市場調研機構Counterpoint Research資料顯示，今年第三季度，SK海力士全球HBM營收市佔率達57%，雖有下滑但仍好於去年同期。與之相比，三星與美光的市佔率則分別為22%和21%。然而，未來上述格局或將被撼動。據韓國《每日經濟新聞》日前消息，輝達相關團隊訪問了三星，通報了 HBM4 系統級封裝（SiP）的測試進展。會議透露，在運行速度與功耗效率兩項核心指標上，三星的產品在所有記憶體廠商中取得了最佳表現。基於其優異表現，輝達也為三星HBM4的供應亮起了綠燈。據悉，輝達要求的明年三星HBM4供應量大大超過了其內部預測值。 預計這將對三星業績的改善起到顯著作用。三星內部人士表示：“與上次的HBM3E不同,我們在HBM4開發上處於領先地位。”據報導，三星考慮到其平澤P4生產線的增設速度和生產能力等,將於明年第一季度正式簽訂供應合同。 預計將從第二季度開始正式供應。除此之外，美光也參與到HBM4的競爭之中。最新財報顯示，其HBM4將在2026年第二財季按計畫量產並實現高良率產能爬坡。HBM4在基礎邏輯晶片和DRAM核心晶片上採用先進的CMOS和先進金屬化工藝技術，這些晶片均由美光自主設計與製造。華泰證券指出，2026年全球三大儲存企業的資本開支或將集中在HBM/DRAM上。根據TrendForce預測，2026年DRAM位增長率或將達到26%。儲存超級周期有望成為2026年半導體行業重要主線，但呈現結構性分化特徵，Batch ALD裝置、測試裝置及封裝加工裝置的市場需求有望明顯增長。 (科創板日報)

一盎司白銀現在的價值比一桶石油高出約 40%，這是歷史上罕見的失衡現象。如果 1%的利率確實即將到來，2026 年將是歷史性的一年。白銀形勢：白銀價格在 2025 年上漲了驚人的+175%，並將首次創造自 1980 年以來的 8 個月連勝。黃金和白銀今年僅在市值上就合計增加了 16 兆美元。發生了什麼？讓我們解釋一下。正如你可能知道的那樣，我們對 2025 年的看法是"擁有資產，否則將被落下"。今年，幾乎所有資產都在上漲。但最近，黃金和白銀領漲，年初至今漲幅分別是標普 500 指數的 4 倍和 8 倍。這一切始於美元走弱。美元目前年初至今下跌 9%，有望成為 2017 年以來表現最差的年份。隨著降息啟動，美元進一步走弱。而隨著川普總統新任聯準會主席即將公佈，市場正在定價更加溫和的聯準會政策。這很關鍵。12 月 12 日，川普總統被問及他希望新聯準會主席下的利率水平應該是多少。他的回應是："1%，可能還要更低。"白銀價格本月已上漲+41%，有望創造自 1979 年 12 月以來最好的單月表現。債券市場的訊號更加明顯。自聯邦儲備委員會從 2024 年 9 月開始降息以來，債券一直未能上漲。事實上，受歡迎的債券跟蹤 ETF $TLT 自那以後下跌了-12%。為什麼？因為長期通膨預期仍然居高不下。這使黃金和白銀成為全球安全資產。與此同時，全球各國央行正在購買前所未有的黃金。在 2022 年至 2023 年間，高盛觀察到央行購金量增加了"五倍"。在 2025 年第三季度，東方大國央行黃金購買量為 118 噸，環比增長+39%，同比增長+55%。更有趣的是，東方大國在"隱瞞"這些購買。根據高盛資料，東方大國在 9 月購買了超過 15 噸黃金，比官方報告的數量多約 10 倍。年初至今，官方報告的黃金購買量為 24 噸，但實際可能接近 240 噸。現在，東方大國正在火上澆油：從 1 月 1 日開始，東方大國將實施新的出口管制措施，要求所有白銀出口都需要獲得政府許可證。因此，白銀價格已升至 85 美元/盎司，相比美國現貨價格溢價約 5 美元/盎司。埃隆·馬斯克："這不好。銀在許多工業流程中是必需的。"白銀很快會捲入貿易戰嗎？隨著這種情緒蔓延，我們看到這些資產出現創紀錄的淨流入。黃金基金在短短 10 周內剛剛看到 324.2 億美元的淨流入，創歷史新高。資金以前所未有的速度湧入貴金屬。 (capitalwatch)

2025年末，全球貴金屬市場迎來歷史性行情。12月24日，黃金價格突破4500美元/盎司，創下自1979年以來的第二大年度漲幅；白銀價格突破72美元/盎司，年內漲幅超過黃金；現貨鉑金歷史上首次突破2300美元/盎司，年內累漲超150%，為1987年開始彙編相關資料以來的最大年度漲幅；鈀金及銅價亦同步大幅上揚。然而，在這輪資產價格顯著拉升的背後，經濟學家警示美元信用體系面臨嚴峻考驗，而“銀比油貴”這一罕見現象時隔45年再次出現，更引發市場對經濟前景的深度擔憂。供需失衡黃金作為傳統避險資產，年內漲幅已創下自1979年石油危機以來的第二大歷史紀錄。在地緣政治風險反覆、全球宏觀不確定性居高不下的背景下，黃金重新成為全球資產配置中的“壓艙石”。世界黃金協會高級市場策略師喬·卡瓦托尼指出，央行持續購金是支撐金價的重要力量。在他看來，當前國際環境下，黃金不依賴任何單一政府信用，作為價值儲藏工具正獲得結構性青睞，這一趨勢並非短期現象。相較之下，白銀的漲勢更為凌厲。自2022年低點以來，白銀價格累計漲幅已超過三倍。高盛在研究報告中指出，白銀與黃金價格的高度聯動，反映出投資資金在貴金屬類股內的同步流動，但與黃金不同的是，工業需求的持續擴張對白銀價格形成了額外支撐。隨著太陽能板、電動汽車等產業加速發展，白銀需求正呈現出明顯的結構性增長特徵。供需失衡構成了貴金屬價格快速上行的底層邏輯。美國銀行資料顯示，自2021年以來，白銀市場持續處於供不應求狀態，全球庫存已降至十年低位。在這一背景下，市場對中長期供給緊張的預期不斷強化，進一步推升了價格中樞。鉑金和鈀金同樣面臨供應缺口，其中鉑金成為今年貴金屬市場中表現最為突出的品種之一。截至12月24日，鉑金價格已連續10個交易日上漲，創下2017年以來最長連漲紀錄。今年以來，鉑金累計漲幅超過150%，創下彭博自1987年有資料記錄以來的最佳年度表現。氫能產業的發展為鉑金打開了新的需求空間。作為氫燃料電池中的首選催化劑，鉑金的戰略價值愈發凸顯。世界鉑金投資協會亞太區總經理鄧偉斌表示，與黃金相比，以鉑金和白銀為代表的“白色貴金屬”在具備避險屬性的同時，更深度繫結工業需求和全球能源轉型，其價格邏輯已部分脫離傳統貴金屬框架，逐步形成“綠色溢價”。鈀金市場同樣難言寬鬆。全球最大鈀金生產商諾里爾斯克鎳業公司預計，2025年全球鈀金市場將出現約20萬盎司的供應缺口。瑞銀分析師喬瓦尼·斯托諾沃指出，利率下行環境有利於實物資產需求回升，而能源轉型所需的關鍵金屬普遍面臨產能擴張受限的問題，供給約束正在成為價格的重要支撐。作為全球經濟“晴雨表”的銅價也在近期刷新歷史高點。12月24日，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅價格首次突破每噸12000美元關口。銅廣泛應用於電力、建築以及新能源汽車等領域，全球能源轉型和基礎設施投資為其需求提供了長期支撐。與此同時，供應端擾動成為推高銅價的核心因素。多個礦山停產導致全球供應趨緊，主要產銅地區頻繁面臨生產中斷風險。疊加川普政府潛在關稅政策的影響，市場提前備貨意願明顯增強。在關稅不確定性的驅動下，大量銅被提前運往美國，進一步壓縮了其他地區的庫存水平，加劇了全球現貨市場的緊張局面。美元失信今年以來，貴金屬價格持續上行，已不僅是供需變化所推動的商品行情波動，更在一定程度上對應出全球主權貨幣信用的變化。尤其是市場對黃金的重新定價，集中反映了投資者對傳統貨幣錨定機制穩定性的再評估，也暴露出美元信用體系正在顯現的結構性裂痕。中國銀行研究院高級研究員趙雪情在接受《國際金融報》記者採訪時表示，川普第二任期政策削弱世界多邊架構，嚴重損害全球經濟一體化發展。實質上，美元地位受益於“全球化”及其系統性制度整合。川普“對等關稅”政策促使人們重新評估美國政治風險與美元避險屬性，今年4月的國際金融市場動盪對“去美元化”給出了最直接的反應。儘管當前美元體系尚未達到崩塌臨界點，但其信用錨已經鬆動。長期唱空美元的經濟學家彼得·希夫（Peter Schiff）則將貴金屬上漲視為更具警示意味的訊號。他警告稱，黃金和白銀價格的走高意味著一場貨幣危機正在逼近。在其判斷中，金價單日上漲超過100美元或將變得司空見慣，而這正是市場對美元信心持續流失的直觀體現。國際金融協會前首席經濟學家、布魯金斯學會高級研究員羅賓·布魯克斯（Robin Brooks）在分析中指出，由“貨幣貶值擔憂”驅動的交易正成為當前市場的主導邏輯。投資者越來越擔心，政府為應對不斷膨脹的債務規模，可能通過通膨或貨幣貶值方式侵蝕長期購買力。在這一預期下，資本開始系統性撤離主權債券及其所對應的法幣資產，轉而流向黃金等實物資產。在希夫看來，美國聯邦政府債務正以每年約3兆美元的速度擴張，債務總規模已突破38.5兆美元。他認為，美元的儲備貨幣地位使美國得以長期維持“通過輸出美元而非商品，實現消費大於生產”的模式。而黃金價格的快速上行，正預示著市場對債務貨幣化融資的擔憂已接近臨界點，即央行通過擴表購買國債以消化財政赤字的預期正在強化。這一趨勢正在削弱投資者對美國國債的信心，並為美元的階段性急跌埋下隱患。美元信用動搖的影響，已體現在多類資產之間的聯動變化中。布魯克斯的研究顯示，瑞典克朗、瑞士法郎等傳統上並非避險核心的貨幣，與貴金屬價格的相關性顯著上升，這在一定程度上反映出，債務風險正由美國向更廣泛的G10經濟體擴散。儘管美元指數表面保持穩定，但若剔除日元大幅貶值的影響，其真實強度或低於市場直觀感受。這條信用傳導鏈條正在逐步顯現：聯準會降息疊加財政赤字擴大，削弱國債吸引力，資金轉向黃金等實物資產；為穩定債市，利率被迫上行，反而加大美元貶值壓力。希夫警告，這種循環一旦失控，可能引發突發性的貨幣危機，甚至首先在持有大量美元資產的亞洲交易時段爆發。在更極端的情景下，美元地位動搖的後果或將遠超市場當前預期。希夫認為，一旦美元失去儲備貨幣地位，美國將難以繼續維持長期以來“消費大於生產”的經濟結構，進口商品價格飆升、資產價格下行以及居民生活水平下降或難以避免。屆時，聯準會將面臨艱難抉擇：若為捍衛國債市場而大幅加息，經濟增長將遭受重創；若選擇容忍通膨與貶值，則美元信用與購買力可能加速下滑。在這種潛在失序的預期之下，貴金屬價格的狂飆，正是市場提前進行的風險避險。危機訊號除美元信用隱憂之外，市場內部的結構性指標同樣釋放出更為複雜的風險訊號。當前，白銀與原油價格的比值已升至1990年以來的最高水平。歷史經驗顯示，這一指標多次出現在重大經濟危機的前期階段，被視為金融與實體經濟關係失衡的重要訊號。劍橋大學政治經濟學家、約翰內斯堡高級研究所高級研究員約翰·拉普利（John Rapley）近日在文章中指出，上一次白銀價格顯著高於原油，發生在上世紀80年代初。其後，全球經濟相繼經歷了惡性通膨、利率大幅上行、金融市場劇烈下跌以及經濟衰退。儘管歷史並不會簡單重複，但拉普利認為，類似的財政與金融危機情景，在當前環境下已不再是理論推演，而是具有現實可能性的風險。具體來看，“銀比油貴”往往對應著一條較為典型的經濟與金融危機演化邏輯鏈。初始階段通常伴隨著極度寬鬆的貨幣與財政政策，同時疊加地緣政治衝突或宏觀經濟動盪，引發市場對法定貨幣體系穩定性的廣泛擔憂。在這一過程中，兼具金融屬性與工業屬性的白銀，其避險和投機功能被顯著放大，資金集中湧入，推動價格脫離傳統工業需求所能支撐的合理區間。無論是20世紀70年代末亨特兄弟主導的白銀逼倉事件，還是2008年金融危機後全球量化寬鬆背景下的行情演繹，白銀相對原油的異常上漲都曾反覆出現。隨著價格結構進一步扭曲，市場往往進入第二階段，即經濟運行機制失靈的訊號逐漸顯現。原油作為典型的“工業血液”，其價格在很大程度上反映全球實體經濟的真實需求與增長預期。當白銀價格大幅攀升，而原油價格相對低迷時，市場實際上正在交易兩種相互脫節的敘事：一方面，是基於對貨幣信用弱化甚至崩塌的擔憂，對貴金屬等金融資產的集中配置；另一方面，則是對經濟放緩、滯脹甚至衰退前景的預期，壓制了對能源等實際生產要素的需求。這種背離，通常被視為經濟結構性風險累積的重要訊號。回顧歷史，白銀兩次史詩級牛市（1979年—1980年、2009年—2011年）的終結並非源於供需基本面的自然逆轉，而是來自交易所和監管層的強力干預。1980年，芝加哥商品交易所（CME）出台“白銀規則7”，大幅提高保證金要求；2011年，CME在短短九天內五次上調白銀保證金水平。這些措施迅速抽離市場槓桿，直接導致白銀價格出現斷崖式下跌。當前市場環境與歷史階段呈現出多重相似之處。在不少交易員看來，一方面，聯準會的寬鬆政策環境持續刺激投機性需求；另一方面，白銀供應彈性有限，使得供需矛盾在資金推動下被進一步放大。CME已於12月12日宣佈將白銀保證金上調10%，分析指出，若後續監管持續加碼，不排除再度觸發以“去槓桿化”為核心的價格劇烈調整。儘管白銀庫存偏緊、工業需求增長在一定程度上為價格提供支撐，但業內普遍提醒，需警惕2022年倫鎳逼倉事件重演的潛在風險。此外，川普政府已將白銀納入關鍵礦產清單，若未來通過關稅等手段介入市場，可能進一步擾亂全球供應鏈結構，加劇價格波動。在希夫等市場人士看來，貴金屬與原油價格比值的顯著畸變，反映出市場對現行貨幣體系的信任度已降至極端水平。在這一背景下，政策制定者可能通過激進加息或規則調整抑制投機行為，而這類措施一旦觸發流動性收縮，可能成為新一輪金融動盪的導火索。 (國際金融報)

年前要發佈的新機，除了明天跟後天的小米跟榮耀，基本就剩昨天果子跟你們匯報的那些了！果子沒猜錯的話，有意向換機的小夥伴現在應該都在等接下來要發佈的新機吧？特別是榮耀的那兩款 10000mAh 機型！Emm......同樣都在觀望，不過閒來無事的果子，還是看了下早前發佈的那些舊機型，看看有沒有價格在降，然後比較香點的...看了一圈發現，多少還是有的~首先是主打性能跟遊戲的 OPPO K13 Turbo 系列！作為今年 7 月份發佈的機型，說是舊機嘛肯定算不上...但發佈後關注度不太高倒是真的，主要是一開始價格有點超出大家的預期，晶片嘛又不太達大家的預期。發佈時 K13 Turbo 標準版 1799 元起的價格；K13 Turbo Pro 1999 元起的價格；主打性能但標準版用的又是天璣 8450 晶片，那怕 Pro 版吧用的也是驍龍 8s Gen4 ！雖說這兩顆性能在同檔不算弱，且又有友商沒有的主動風扇散熱加持跟持續遊戲性能最佳化...但在小夥伴們的心裡這兩顆晶片就是沒那麼 “ 遊戲 ” ，沒那麼 “ 性能 ” 。而且隔壁 Turbo 4 Pro 用的也是驍龍 8s Gen 4 ，還有金屬中框、更大的電池跟更便宜的價格！是你，你會選誰？不過現在情況不一樣了，降價後的 K13 Turbo 系列還是考慮下的~像 K13 Turbo 標準版現在第三方 1278 元就能到手：K13 Turbo Pro 現在第三方 1399 元就能到手：標準版 1300 不到能買到單核性能接近驍龍 8 Gen2 ，多核性能接近驍龍 8 Gen3 的天璣 8450 ，又有獨一檔炫酷的主動風扇散熱...是不是一下子香起來了？Pro 版相比標準版貴個 120 上下，但有整體性能更強、接近驍龍 8 Gen3 的 8s Gen4 晶片，主攝還多了 OIS 光學防抖。價格還比隔壁紅米 Turbo 4 Pro 更低，這才對嘛~其它配置的話，其實 K13 Turbo 系列真不弱的...正面 6.8 英吋 1.5K 120Hz 直屏、7000mAh 電池 80W 有線閃充、後置 5000 萬像素主攝、紅外、NFC 、X 軸線性馬達、立體聲雙揚等外圍也都有；雖說風扇外漏，但 OPPO 還是做了 IPX9+IPX8+IPX6 滿級防水，還是可以的！反正還是那句話，日常用紅米 Turbo 4 Pro ，看重遊戲持續性能可以選 OPPO 這款 K13 Turbo Pro 。據說 OPPO 下代 K Turbo 系列會很猛，Pro 版直接上天璣 9500s 晶片：要是再加上主動散熱風扇，看來下代是真性能手機了~不過說到真性能手機，果子還留意到 iQOO 的 Z10 Turbo+ 有大幅降價...現在第三方平台，多蹲會能做到 1697 元起！相比 8 月份發佈時 2199 元的價格，直降小 500 ，可以說是很香了。要知道這可是一台搭載天璣 9400+ 旗艦晶片的機型啊，還是 8000mAh 大電池跟 90W 閃充的那種！其它配置這款機型同樣不弱...6.78 英吋 1.5K 144Hz 直屏、後置 5000 萬像素 LYT-600 OIS 主攝 + 800 萬像素超廣角；真對稱式立體聲雙揚、X 軸線性馬達、NFC 、紅外、濕手觸控等外圍也都有。除了 IP65 防護略弱跟塑料中框外...其它配置放現在這個價位還是可以的~再更進一步的話，有紅米的 K80 至尊版！現在第三方價格 1849 元左右就能到手，好像沒果子想像中降得厲害。同樣是天璣 9400+ 晶片帶獨顯組雙芯，但 K80 至尊版相對的會更全面、更水桶一點~特別在外圍這塊！紅外、NFC 這些就不用說了...飽受好評的同軸對稱雙揚、超大尺寸 X 軸線性馬達、超聲波指紋、IP68 防塵防水可以說是獨一檔。再給到金屬中框、玻纖後蓋等旗艦質感機身，比上面 Z10 Turbo+ 貴這小 200 果子突然一下子覺得划算起來了是怎麼回事？剩下的 6.83 英吋 1.5K 144Hz 大直屏、7410mAh 電池 100W 有線閃充、後置 5000 萬像素光影獵人 800 OIS 主攝 + 800 萬超廣角等配置...則跟 Z10 Turbo+ 差不太多，但果子總歸覺得還是紅米 K80 至尊版更香。不過更讓果子驚喜的是，現在 K80 標準版第三方只要 1475 元的價格...如果多蹲會，甚至能做到 1390 左右！跟紅米 Turbo 4 Pro 一個價格，這誰受得了啊？考慮到這款機型大家都已經爛熟於心了，果子這邊就不再多逼逼了~當然，紅米 Turbo 4 Pro 入門版本的價格可能沒之前那麼有統治力...但 16GB+1TB 大儲存還是沒幾個對手，現在第三方 2549 元！在現在儲存普遍漲價跟中端機 1TB 近乎 “ 絕版 ” 的情況下，可以說很香了。 (科技狐)

茅台價格全線上漲引發廣泛關注。12月24日，據第三方平台“今日酒價”披露的各大名酒批發參考價顯示，25年飛天茅台原箱（53度/500ml）報1600元/瓶，較上一日漲40元；25年飛天茅台散瓶報1590元/瓶，較上一日漲40元。24年飛天茅台原箱報1630元/瓶，較上一日漲30元；24年飛天茅台散瓶報1615元/瓶，較上一日漲35元。截圖來自“今日酒價”微信公號此外非標產品漲幅顯著，散花飛天報2480元/瓶，較上一日漲100元；茅台十五年報4150元/瓶，較上一日漲80元；精品茅台報2280元/瓶，較上一日漲30元；生肖蛇原箱報2000元/瓶，較上一日漲230元；彩釉珍品報3250元/瓶，與上一日持平。其中，生肖蛇原箱批價單日漲230元，茅台十五年兩日漲300元，漲幅尤為明顯。截圖來自“今日酒價”微信公號在白酒行業深度調整的當下，以飛天茅台為代表的高端白酒價格波動備受外界關注。記者留意到，自從市場流傳茅台將推出“控量”政策以來，25年飛天茅台批價於12月13日、14日連續大漲近100元，一度逼近1600元關口，之後回落至1550元關口，當前已重回1600元關口。此前，記者從茅台經銷商處獲悉，“控量”政策主要涵蓋短期減負和中長期結構性改革，其中中長期結構性改革的核心為大幅削減非標產品配額。據媒體報導，貴州茅台（600519.SH）方面表示，未來市場政策的具體策略可能會在28日左右的管道商聯誼會上正式發佈。值得一提的是，自12月中旬以來，茅台十五年、散花飛天、精品茅台、生肖蛇原箱等價格已全線上漲，且漲幅較大。以“今日酒價”披露的資料為參考，自12月15日以來，散花飛天批價已上漲280元，茅台十五年漲550元，精品茅台漲210元，生肖蛇原箱漲390元，彩釉珍品漲300元。記者從線下多名白酒經銷商處瞭解到，25年飛天茅台零售價普遍在1700元上方，近期略有上漲，茅台年份酒、蛇茅等漲幅較大。從線上來看，此前個別電商平台推出的1499元、1399元的飛天茅台限時搶購活動均已結束。當前，在電商平台上，飛天茅台補貼價最低為1550元/瓶。從線下經銷商處，記者還瞭解到，此次茅台價格全線上漲主要有兩方面原因，一方面，與茅台酒廠在此前和經銷商所溝通的“控量”政策相關，其中非標產品配額大幅削減，增加了經銷商的信心；另一方面，目前已進入用酒旺季，無論是企業還是散客用酒需求有所增加，經銷商出貨量加大。一位江蘇地區的茅台經銷商對記者表示，“近期飛天茅台漲價不算多，漲價的主要是年份酒、精品茅台等。一周的時間不到，十五年一瓶漲價600元，生肖漲400元，精品漲400元，彩釉珍品、公斤茅台都大幅漲價。購酒以即時報價為準。”“漲價的產品大多是之前經銷商虧錢比較多的產品，配額削減政策使得經銷商負擔減輕、信心增加，即便是以現在的價格賣，經銷商只能說是少虧一些。”該經銷商稱。另有一位河南地區的白酒經銷商對記者表示，“大漲可能是和同行之間的調貨有關。從終端銷量來看，隨著用酒旺季來臨，最近出貨量確實增多，但這並不意味著整個市場已經變好了。”對於後期行情，白酒經銷商普遍認為，“不好預測”。有經銷商對記者稱，“現在的行情連我們也看不懂了，一天價格變化好幾次，如果不著急用酒，可以等元旦過後再看看行情。”也有經銷商稱，“現在就等28號的經銷商大會，如果茅台酒廠新政策正式落地的話，後續茅台應該還會漲。”關於白酒行業整體表現，酒業獨立評論人肖竹青對澎湃新聞記者表示，中國酒業的深度調整周期目前還在築底階段，尚未觸底，尚未臨近尾聲。酒價真正走穩要到2026年二季度，當前調整是長期健康發展的必經階段，是擠泡沫和淘汰落後產能的必經之路。就未來價格趨勢，肖竹青預測，“貴州茅台通過暫停發貨、削減非標產品等控盤動作短期穩情緒，但復供後批價或在1700元上下震盪；中高端酒價格倒掛仍將持續，大眾價格帶因需求穩固率先走穩。”開源證券研報指出，當前白酒行業仍處深度調整期，需求下行驅動價格帶持續下移。行業從規模擴張轉向存量競爭，各家酒企圍繞真實消費需求重新切分市場“蛋糕”。在此背景下，頭部企業均摒棄單純業績導向，短期報表雖受調整影響承壓，但主動紓解管道壓力、最佳化供需結構的舉措，是實現管道健康發展的必經之路。當前白酒類股估值處於近年來低位、市場預期低且籌碼結構較好，基本面接近底部，具備佈局價值。從資本市場來看，近期貴州茅台股價低迷，儘管12月以來收盤價均保持在1400元上方，但整體表現跌多漲少。12月10日盤中，貴州茅台一度跌破1400元關口，當日最低價報1383.18元/股，最終收盤價為1402.80元/股。12月23日，貴州茅台最低價報1397.19元/股，最終收盤價為1407.86元/股。據大智慧VIP，截至12月24日收盤，貴州茅台股價報1400.90元/股，跌幅為0.49%，總市值1.75兆元；今年以來累計跌4.68%。 (澎湃新聞)

年末的深圳高端住宅市場彷彿迎來了“價格競賽”，你方唱罷我登場，備案單價紀錄不斷刷新。11月30日，深圳灣澐璽首開當日攬金超130億元，備案均價16.88萬元/平方米，最高備案價達35萬元/平方米。12月22日，中信城開信悅灣（備案名：元灣府）首批單位獲批，備案均價24.4萬元/平方米，最高備案價達到38萬元/平方米。熱鬧背後，深圳二手房成交已連續9個月穩定在5000套以上規模，成交韌性持續凸顯。多位業內人士在接受記者採訪時表示，依託頂豪項目熱銷的示範效應，市場信心正在逐步修復，這將為明年樓市發展築牢根基。中信城開信悅灣項目外圍。記者 劉逸鵬 攝12月24日，記者來到深圳灣核心地段的中信城開信悅灣項目現場，雖未正式開盤銷售，也正值工作日，前來實地看房的人仍不少。項目入口旁的望海路沿線，有多輛汽車臨時停放，且不時有汽車從地庫開出，更有不少房產中介從業者聚集在項目對側的深圳灣濱海休閒帶。在與多位房產中介從業者的交流中，記者瞭解到，中信城開信悅灣並未向房產中介平台開放合作，中介從業者需自主拓展潛在客戶後，再與項目案場的銷售經理取得聯絡，客戶則需現場完成2000萬元的驗資，方能正式進入項目案場。購房者在參觀中信城開信悅灣項目沙盤。記者 劉逸鵬 攝高昂的驗資門檻直接對應著驚人的備案價格。記者在現場瞭解到，中信城開信悅灣分為一期的五棟純住宅與二期的配套商業，整個小區共407戶，此次即將面市的156套房源，除去兩套頂復戶型，僅有302平方米和370平方米兩類戶型可供選擇，備案單價區間為17.6萬元—38萬元/平方米，總價跨度為5327萬元—2.5億元。中信城開信悅灣項目案場內的洽談區。記者 劉逸鵬 攝步入項目案場，記者注意到，場內共設定了三組沙發座談區以及四個獨立的洽談室，在記者停留的四十分鐘裡，一直處於滿員狀態，兩個樣板間也有超過十組客戶。中信城開深圳公司品牌總監沈凌告訴記者：“12月15日，項目正式開放行銷中心與樣板房，12月22日，我們才正式取得預售許可證，但上個周末，僅一天，實地看房人數就超過300組。”同時，記者瞭解到，信悅灣已於12月23日啟動線上意向登記，購房者需按每套‌500萬元‌標準凍結保證金。截至12月24日，凍資人數已經突破100位。購房者準備進入樣板間參觀。記者 劉逸鵬 攝對此，沈凌補充道：“信悅灣有兩個顯著特點，一方面，該項目是純粹的大戶型住宅，與深圳市現有的其他項目存在一定程度的區別；另一方面，我們是建立在中信城開好房子標準之下的新規住宅。”深圳貝殼研究院院長肖小平認為，深圳高端購買力韌性十足，核心優質資產仍是“硬通貨”。近期深圳灣澐璽、聯泰超總灣等項目開盤熱銷，充分印證了高淨值人群對城市頂級稀缺房源的強勁需求。只要產品品質與核心價值相匹配，市場需求就會持續釋放，深圳高端樓市的購買力遠超預期。樂有家研究中心資料顯示，截至12月21日，12月深圳1000萬元以上二手改善房源成交佔比較11月提升2.4個百分點，800萬—1000萬元改善房源成交佔比也上漲1個百分點，改善需求輪動形成正向循環。部分房地產從業人員認為，未來一段時間內，深圳樓市很可能維持這種分化的格局。對於普通購房者而言，當前或許是理性挑選的窗口期：掛牌量高，選擇空間大；價格博弈充分，議價空間可觀。對於豪宅市場而言，隨著項目的集中入市，短期內購買力可能被提前透支，項目間的競爭將更加激烈。 (上海證券報)