12月26日，上海證券交易所正式發佈《上海證券交易所發行上市稽核規則適用指引第9號——商業火箭企業適用科創板第五套上市標準》，支援正處於大規模商業化關鍵時期的商業火箭企業，適用第五套上市標準登陸科創板，這意味著科創板“1+6”改革舉措又一項成果落地。火箭發射方面，12月26日，長征八號甲運載火箭在海南商業航天發射場點火起飛，隨後將衛星網際網路低軌17組衛星送入預定軌道，發射任務取得圓滿成功。12月以來中國火箭密集升空今年下半年，中國火箭發射高度密集，尤其是12月份以來（截至12月26日），月內火箭發射已有10餘次，創下今年以來單月最高水平。另外，天兵科技研製的天龍三號可回收火箭，近期也將實施首飛任務，該箭全長超70米，近地軌道運力達17噸，相較於朱雀三號（回收狀態近地運力8噸）、長征十二號甲（回收狀態近地運力6噸）實現顯著突破，天龍三號17噸近地軌道運力接近國際主流水平（SpaceX獵鷹9號運力約23噸）。受諸多利多因素影響，中國衛星、中國衛通於12月26日雙雙漲停。中國衛星是中國航天科技集團公司第五研究院控股的上市公司，專業從事小衛星及微小衛星研製、衛星地面應用系統及裝置製造和衛星營運服務。自12月24日以來，中國衛星連續3日漲停，最新前復權收盤價已達到80元/股，逼近歷史最高值。中國衛通是中國航天科技集團有限公司從事衛星營運服務業的核心專業子公司，其最新前復權收盤價超過28元/股，月內漲幅超過35%。中證衛星產業指數12月以來累計漲幅32.45%，大幅跑贏上證指數，月漲幅有望創年內最高水平。事實上，12月以來，整個商業航天類股都表現極為強勢，已成為跨年最強主線之一。根據萬得熱門概念，截至12月26日，漲幅居前的概念包括幾乎均被商業航天產業鏈包攬，航天裝備精選指數月內漲幅接近75%，航天科技係指數同期漲幅超過45%，萬得商業航天主題指數漲幅接近31%。衛星產業呈現強勁發展動能目前國內衛星網際網路工程以國家隊主導，以民營企業為補充，形成中國星網（GW星座）、上海垣信（G60千帆星座）以及藍箭鴻擎科技（鴻鵠-3星座）等星座體系。根據東興證券研報，自2024年12月起，中國星網開啟常態化發射組網衛星。自2024年初至2025年12月10日，中國星網累計發射21組衛星，合計130顆。“千帆星座”，是中國在建的第二個衛星網際網路星座。截至2025年11月底，千帆星座累計發射6組衛星，合計108顆。消息面上，上海市人民政府辦公廳近日印發《關於支援長三角G60科創走廊策源地建設的若干措施》的通知提出，加速航空航天產業發展，圍繞衛星製造與商業營運等產業鏈關鍵環節，引育上下游重點項目，按照規定分階段給予不超過總投入15%、最高5000萬元的經費支援。中原證券表示，中國商業航天與衛星網際網路領域呈現強勁發展動能，從衛星研製、發射、地面裝置製造、營運及服務等全產業鏈的市場化供給能力顯著躍升，成為驅動新一輪科技革命與經濟增長的重要引擎。開源證券表示，低軌衛星星座已成為大國太空博弈的新賽道，在頻軌資源爭奪下，衛星產業市場空間劍指兆。95家衛星產業鏈公司出爐在政策的扶持下，A股上市公司積極佈局衛星上下游產業鏈、積極參與投資衛星產業鏈，與國內火箭公司積極開展合作。根據投資者關係互動平台不完全梳理，今年11月以來，主動披露與衛星產業鏈存在關聯的公司有95家。從市場表現來看，截至12月26日，這95家公司年內平均漲幅超過60%，超八成公司年內漲幅超過10%，20余家公司年內漲幅超過100%，包括順灝股份、航天發展、新光光電等。順灝股份年內漲幅超過420%，其參股公司軌道辰光主要業務是通過將算力衛星發射至晨昏軌道，組建太空資料中心，為客戶提供算力服務，其經營範圍包括微小衛星生產製造、微小衛星科研試驗、網際網路資訊服務等。航天發展年內漲幅超過285%，公司下屬孫公司航天天目主要從事商業低軌衛星營運及資料應用服務。新光光電年內漲幅超過250%，公司作為哈工大基因的高新技術企業，在雷射領域佈局多年，雷射業務發展以來，與航天科工等相關單位緊密合作並獲得良好效果，在雷射ATP系統方面擁有很深厚的技術底蘊，可以解決星間鏈路雷射通訊技術問題。20隻機構扎堆調研個股獲融資客大幅加倉上述95家公司年內獲融資客大幅加倉，截至12月25日，這些公司整體融資餘額690.55億元，較去年末增幅超過45%，近30家公司融資餘額增幅超過100%，包括航天環宇、順灝股份、國機精工等。進一步來看，這95家公司中，12月25日融資餘額較去年末增加超過50%，且年內（截至12月26日）獲得50家以上機構調研的公司有20家，按照機構調研來看，調研機構數居前的有華豐科技、索辰科技、科德數控等。華豐科技年內獲得350余家機構調研，12月25日融資餘額較去年末增加超過195%，今年上半年，公司開發了軍用112G高速連接器和衛星用56G高速線纜連接元件。索辰科技年內獲得330余家機構調研，12月25日融資餘額較去年末增加超過280%，其子公司昆宇藍程主要提供衛星目標檢測及態勢感知、航天工程維運及安全等相關服務。科德數控年內獲得290余家機構調研，融資餘額增幅超過95%，其產品已在航天科工、航天科技集團項下數十家使用者單位獲得廣泛應用，參與了運載火箭、衛星等各類航天器及其配套系統的製造。從市場表現來看，這20家公司中，有9家年內漲幅低於60%，4家公司年內漲幅低於20%，分別是福光股份、科德數控、亞信安全及中航光電，其中中航光電年內股價跌幅超過9.5%，公司在衛星通訊及6G業務均有產品佈局，可以提供空天地海一體化的光、電、高速連接器及線纜元件、光電模組等全鏈路互連技術解決方案，可以滿足艙內、艙外不同衛星通訊場景需求。(資料寶)

AI算力需求爆發，驅動全球電網投資升級。特高壓作為能源主動脈，產業鏈迎來高景氣。AI算力需求的爆發式增長對全球能源基礎設施提出前所未有的挑戰。據國際能源署資料，全球資料中心耗電量以每年12%的速度遞增，預計2030年將達到945太瓦時，大型AI資料中心年耗電量可達2吉瓦時，相當於數萬戶家庭用電總和。為保障資料中心對能源的需求，進一步加大電網建設已成為國內外共識，這其中就包括能長距離輸送電力的特高壓。在預期明確的背景下，多家特高壓概念類股公司在國家電網和南方電網招標活動中中標。全球電網投資力度持續提升當前，全球算力產業正處於高速增長階段。據中國信通院測算，到2030年，全球算力有望超過16ZFLOPS。以AI訓練推理負載為主的智能算力已成為關鍵增長引擎，佔總算力規模的比重達到30%以上。另據Fortune Business Insights，全球資料中心市場規模將由2024年2427.2億美元，增長到2032年5848.6億美元，年均複合增長率達11.62%。支撐資料中心市場規模快速增長的背後是海量電能消耗。公開資料顯示，一個典型AI資料中心的年耗電量可達1.5–2吉瓦時（GWh），相當於數萬戶家庭用電總和；而超大規模項目則動輒以“吉瓦（GW）”級功率計——1吉瓦約等於一座大型核電站的持續輸出能力。據國際能源署發佈的《能源與人工智慧》報告披露，在過去5年，全球資料中心佔全球電力消耗量的比例以每年12%的速度遞增。按照現有速度，到2030年，全球資料中心的電力需求將增加一倍以上，達到每年約945 TWh。資料中心對電力需求的急增，推動全球電網建設的加速。其中，資料中心數量龐大的美國在2025年5月啟動了“核能復興計畫”，計畫到2030年前新建10座大型反應堆。歐盟在今年12月10日也宣佈電網升級一攬子計畫，預計到2040年投資1.2兆歐元用於電網建設，其中7300億歐元用於配電網建設，2400億歐元用於氫能網路建設。相較於歐美的動作，中國在電網建設上一直走在前列，投資金額長期保持在5000億元以上。公開資料顯示，2024年國家電網與南方電網合計投資超過6000億元，2025年合計投入有望超過8250億元。華泰證券在新近研報中指出，預計“十五五”期間電網投資有望達到4兆元以上，相比於“十四五”期間電網投資2.8兆元顯著提升。中國特高壓建設進入加速期多家公司公告中標值得一提的是，中國的資料中心用電量以年均20%的速度增長，遠超全社會用電量增速。據中國信通院預測，到2030年中國資料中心耗電量將達到4000億千瓦時，佔全社會用電量的比重將從當前的不足2%攀升至6%。在此背景下，大力提升特高壓電網建設的重要性凸顯。公開資料顯示，2025年以來，國家電網相繼建成投運隴東到山東、哈密到重慶、寧夏到湖南、金上到湖北4條特高壓直流工程，進一步織密了全國“西電東送、北電南供”的能源輸送網路。截至目前，國家電網已累計建成投運“22交20直”42項特高壓工程，跨區跨省輸電能力達到3.7億千瓦。在國內電網建設明顯加速下，國家電網和南方電網在年內進行了多輪招標活動，有多家特高壓公司在電網招標活動中預中標或中標。以通光線纜為例，其在11月3日發佈的預中標公告中透露，公司近日參與了“國家電網有限公司2025年第六十五批採購（輸變電項目第五次線路裝置性材料招標採購）”，預中標金額達13780萬元。公司稱，“此次中標金額約佔2024年經審計營業收入總額的5.31%。本次中標對公司未來經營業績存在積極影響。”事實上，通光線纜今年以來已經多次發佈類似公告，分別於1月13日、3月6日、3月11日、4月30日、5月28日、7月14日、8月29日發佈了預中標提示性公告。而除了通光線纜，中國西電、平高電氣、許繼電氣、漢纜股份等公司在年內也多次公告在國家電網和南方電網招標活動中預中標或中標。比如中國西電在年內1月22日、3月12日、7月16日、9月24日、11月29日、12月17日就發佈了中標公告，中標總金額超過29億元。在12月17日中標公告中，中國西電稱下屬4家子公司在藏東南至粵港澳大灣區±800千伏特高壓直流輸電工程受端換流站直流主裝置和材料專項招標項目中標，中標換流閥、變壓器、套管、電容器等產品，總中標金額為10.0505億元。公司2024年度營業收入為221.7478億元。平高電氣則是在1月22日、3月12日、5月9日、7月17日、9月24日、11月8日、11月29日發佈中標公告的。其在11月29日發佈的中標公告中稱，在國家電網有限公司2025年第六十四批採購（特高壓項目第四次裝置招標採購）活動中，公司及其子公司中標金額合計約為7.73億元，佔2024年營業收入的6.24%。“相關項目簽約後，其合同的履行將對公司未來經營發展產生積極的影響。”除了上述公司，思源電氣、宏發股份、保變電氣等公司在投資者活動記錄表、財報中也有披露中標情況。比如思源電氣在8月20日投資者關係活動中透露，“2025年中標國家電網750kV項目，部分裝置已於6月底前完成交付，我們力爭以優異的交付回報客戶。”宏發股份則在11月3日發佈的投資者活動記錄表中透露，“公司旗下廈門宏發電氣成功中標中能建2025年度中低壓開關櫃集中採購項目框架標，包括0.4kV開關櫃、6kV/10kV/12kV開關櫃。此外，公司與冀南鋼鐵集團開展戰略合作，成功簽署‘冀南鋼鐵120萬噸球團低壓配電系統項目’合同，實現了在鋼鐵行業配電系統領域的重要突破。”特高壓公司業績持續改善正因國內特高壓外送通道與區域主網架建設持續推進，很多特高壓公司的基本面在年內得到了明顯改善。據Wind資料，特高壓類股35家標的公司今年前三季度合計實現營收4160.46億元、歸母淨利潤245.68億元，相比去年同期的營收合計3944.62億元、歸母淨利潤合計239.26億元，分別同比增長了5.47%和2.68%。單家公司方面，前三季度實現營收增長的公司多達25家，實現歸母淨利潤增長公司多達23家。在實現營收增長的公司中，保變電氣、通達股份、思源電氣、智光電氣的前三季度營收增速均超過30%，分別達到41.90%、40.78%、32.86%、32.03%。而實現歸母淨利潤增長公司中，遠東股份、國電南自的業績增速居前，分別達到268.86%和100.86%。此外，通達股份、保變電氣、中元股份、智光電氣、國網英大的業績增速也均超過50%。作為特高壓類股營收增速較快的公司，保變電氣（600550.SH）今年前三季度業績同樣表現不錯，同比增長了72.91%。對於前三季度營收和業績表現，公司在三季報中指出，營收增長主要是“由於公司中標的產品訂單增加，本期陸續實現銷售所致。”而業績增長則“主要是由於本期營業收入同比大幅增加帶動利潤增長及轉讓保變股份-阿特蘭塔變壓器印度有限公司股權收益所致。”在三季報發佈後，保變電氣股價有明顯表現，在10月28日（三季報發佈日）至11月13日期間，股價上漲了46.57%,一度領漲特高壓類股。就在近日，保變電氣召開第八屆董事會第四十一次會議，審議通過了《關於使用公積金彌補虧損的議案》。公司擬使用母公司盈餘公積金和資本公積金用於彌補母公司累計年度虧損。根據北京國富會計師事務所（特殊普通合夥）出具的審計報告，截至2024年12月31日，母公司財務報表累計未分配利潤為-5449668770.31元。以公積金彌補虧損後，2024年12月31日母公司未分配利潤將變為-1149370994.76元。保變電氣在公告中指出，公司通過實施本次公積金彌補虧損方案，將有效改善公司權益結構，減輕歷史虧損負擔，進一步推動公司符合法律法規和《公司章程》規定的利潤分配條件，提升投資者回報能力和水平，實現公司的高品質發展。也就在公告發佈後第三日（12月12日），公司股價實現漲停。今年四季度，金盤科技、四方股份、通光線纜是特高壓公司中市場表現很好的三家公司。截至12月22日，三家公司分別上漲了69.58%、49.98%、48.63%。若觀察這三家公司全年表現，則分別上漲了120%、86%、66%。據上市公司三季報資料，金盤科技、四方股份今年前三季度歸母淨利潤分別同比增長20.27%和15.57%，而通光線纜同比下滑了38.19%。值得注意的是，雖然通光線纜（300265.SZ）前三季度業績出現下滑，但若從公司單季業績表現看，其第三季度仍實現歸母淨利潤同比增長73.7%、環比增長19.31%。在第三季度業績說明會上，金盤科技（688676.SH）除了說明自己的業績情況，還對公司的電源模組業務目前國內和北美的進展，以及明年的展望進行了說明：“公司緊抓市場機遇，全力拓展在AI算力中心（AIDC）領域的業務佈局。2025年1-9 月，公司在AIDC及IDC等資料中心領域實現銷售收入9.74億元，同比增長337.47%。隨著人工智慧技術的迅猛發展，算力需求呈現爆發式增長，隨之而來的是對電力與能源基礎設施的更高要求。”就機構提出的“公司是否有能力給AIDC業務下遊客戶提供全套的供電解決方案”問題，金盤科技表示，“在資料中心領域，公司緊扣AIDC對電力裝置‘高可靠、高能效’的核心需求：一方面鞏固現有優勢變壓器系列產品的基礎上，加大智能型一體式電源成套裝置、智能化柔性連接電力模組等現有資料中心電源模組產品的拓展；另一方面前瞻性佈局新型供電架構研發，已成功開發適用於HVDC800V供電架構的10kV/2.4MW固態變壓器（SST）樣機，佈局研發迭代電力轉換裝置（高壓 HVDC）及供電架構，初步形成了較完整的產品序列和較強的綜合解決方案提供能力。隨著全球AIDC加速建設，公司有望在AIDC領域獲得更多市場份額。”四方股份（601126.SH）是國內電力自動化裝置的老牌龍頭，其固態變壓器（SST）技術領先，是國內少有的能夠提供資料中心交直流配電系統一二次關鍵裝置、技術及全套解決方案的廠家。據機構研報資料，在今年國網前四批主網保護類裝置招標中，四方股份實現中標約6.81億元，同比增長約50%。四方股份在近期的機構調研中提到了當前訂單執行情況，“截至第三季度，公司新簽訂單保持不錯的增速，全年新簽訂單按照年度目標穩步推進中。”加速“出海”助力業績增長在國內外加強電網建設的大背景下，除了挖掘國內市場潛力，積極拓展海外市場同樣成為很多特高壓公司的收入增長的重要保障。據Wind資料，在35家特高壓公司中，有21家公司在半年報中披露了自己海外收入佔比情況，其中，天合光能、思源電氣、宏發股份、中國西電、大連電瓷的境外收入佔比達到47.55%、33.68%、28.39%、19.16%、15.80%。與2024年年末資料相比，有13家公司海外收入佔比得到提升，其中思源電氣、保變電氣、中國西電的海外收入佔比提升較多，分別提升了13.48個百分點、6.89個百分點、6.48個百分點。值得一提的是，在海外收入佔比增長的13家公司中，有7家公司實現了營收或歸母淨利潤的同比增長。思源電氣（002028.SH）是國內少數幾家具備電力系統一次裝置、二次裝置、電力電子裝置等全鏈條產品研發製造能力的企業之一，年內漲幅達108%。據公司財報，今年前三季度，公司實現營收同比增長32.86%，歸母淨利潤同比增長46.94%。在今年10月20日舉行的第三季度業績說明會中，思源電氣指出，“海外訂單的增速高於平均增速。國內訂單中，系統內訂單、新能源和儲能相關訂單的增長符合預期，國內工業企業的訂單增幅較為平穩。”“海外EPC項目主要集中在東南亞和非洲地區，基於當地能源建設的需求，今年訂單量有所增長。”金盤科技的海外收入佔比也不少，其半年報雖然未披露自己海外收入情況，但在第三季度業績說明會上進行了透露：“2025年1-9月，公司實現主營業務收入515519.39萬元，其中外銷業務實現收入159040.14萬元。”外銷業務收入佔主營業務收入的比例達30.85%。其表示，隨著公司海外佈局的不斷深化，馬來西亞工廠已正式投產，進一步增強了公司在海外市場的交付能力和客戶服務水平，同時公司正積極推進海外客戶和訂單的拓展。相比上述公司，四方股份今年中期披露的海外收入佔比雖然僅有2.54%，但公司在近期機構調研活動中表示，“公司始終將推進國際化發展戰略作為重要發展方向，持續加大研發及海外市場投入，區域佈局主要以‘一帶一路’沿線國家為主，並持續深耕東南亞、中亞、非洲等市場，積極開拓中東、拉美等市場，高度關注歐美市場機會。公司國際業務取得顯著進展，實現了新市場、新國別的快速突破，為一次裝置出海奠定堅實基礎。”（證券市場周刊）

報告名稱：2026年全球半導體行業趨勢研究報告（22頁）出  品 方：StartUs Insights2026 年全球半導體行業正同時經歷“收縮”與“擴張”的悖論：整體產值微降 3.11%，但全球員工總數卻新增 14.1 萬，總就業人口達到 270 萬；資本層面，3600 多位投資者在 1.27 萬輪融資裡平均砸下 6200 萬美元，說明資金仍在瘋狂尋找下一個爆發點。美國、中國、德國、韓國、印度是國家級樞紐，深圳、上海、新加坡、聖何塞、東京則是城市級熱點。專利和補貼繼續加碼——全行業手握 10.4 萬件專利、拿到 1387 筆政府資助，創新底氣依舊充足。在這一宏觀背景下，StartUs Insights 用巨量資料平台掃描了 470 萬家初創與成長型企業，最終聚焦 1336 家半導體公司，提煉出十大趨勢。它們不是孤立的技術點，而是一張互相咬合的“創新網路”：物聯網晶片：IoT 裝置要求“郵票尺寸、多協議、超低功耗”，於是出現了把 Sub-1 GHz、BLE、Wi-Fi 甚至 UWB 整合到單顆 SoC 的方案，同時引入事件驅動架構和存內計算，讓晶片在 1 µA 級待機功耗下完成 AI 推理。製造端拉動 22/28 nm 成熟製程，封測端則把天線、電源管理、儲存全部塞進 SiP 或 Fan-Out 封裝，形成“晶片即服務”的商業模式。人工智慧晶片：大模型讓通用 GPU 能效比逼近極限，行業轉向領域專用加速器（DSA）。韓國 Rebellions 把矽架構與深度學習演算法協同設計，做到 8 TOPS/W；美國 Gauss Labs 則用 AI 預測晶圓缺陷，把良率提升 1.5–2%。AI 不僅吃算力，也在晶圓廠裡“反哺”工藝控制，形成閉環。先進材料：矽基以外的 SiC、GaN、量子點、二維材料集體進入量產。瑞典 EPINOVATECH 用 NovaGaN 工藝在 200 mm 矽片上生長 650 V GaN 器件，成本比 SiC 低 30%；比利時 QustomDot 的量子點讓 Micro-LED 色域飆到 120% NTSC。材料革命帶動 6/8 英吋 SiC 襯底、MOCVD 高溫裝置、TaC 塗層等整條供應鏈躁動。新架構：3D 異構整合、近記憶體計算、精簡指令集一起向“儲存牆”和“功耗牆”開火。英國 EDGED 把矩陣-向量單元融合，指令譯碼時間砍 70%；中國 YSEMI 的 128 核 2.5D 封裝實現 1 TB/s 記憶體頻寬，成本降 20%。EDA 工具、CoWoS/SoIC 產能、熱-機械模擬軟體隨之成為稀缺資源。先進封裝：當摩爾定律放緩，封裝成為系統級微縮的新槓桿。美國 JetCool 用微射流直接給晶片降溫，熱阻 <0.1 K/W；中國 TSD Semiconductor 把晶圓減薄到 25 µm，滿足 3D IC 需求。Fan-Out、Chiplet、UCIe 標準讓封裝廠從“後端”走向“前端”，2026 年全球 Fan-Out 市場預計 38 億美元。5G：毫米波與 Sub-6 GHz 雙輪驅動，射頻前端必須支援 100 MHz 以上頻寬、256-QAM 高階調製。澳大利亞 milliBeam 的相控陣晶片組把 EIRP 做到 45 dBm，功耗降 35%；美國 Falcomm 的矽基功率放大器在 28 GHz 實現 20% PAE。RF-SOI 12 nm、OTA 測試站、Open RAN 白盒化成為產業鏈關鍵詞。自研晶片：蘋果、特斯拉、阿里等系統廠商自建晶片團隊，用“Domain-Specific SoC”實現軟硬一體。美國 Anari 的 Thor X 晶片在雲上做 3D 語義分割，延遲 <10 ms；韓國 SEMIFIVE 提供“6 個月 RTL 到 GDSII”的定製矽平台。IP 廠商推出訂閱制，晶圓廠提供 DTCO 服務，人才市場架構師薪資溢價 50%。製造技術：2 nm 節點需要 0.55 NA EUV、GAA 電晶體、3 nm ALD 高 k 介質。瑞士 UNISERS 用奈米顆粒檢測把缺陷靈敏度推到 10 nm；加拿大 EHVA 的 6 軸奈米光學對準機器人實現 300 mm 晶圓級光子晶片自動測試。裝置資本密度飆升，3 nm 萬片產能需 30 億美元，綠色債券成為融資新寵。汽車晶片：從分佈式 MCU 走向“中央計算 + 區域控制”，L3+ 自動駕駛需要 >500 TOPS 算力、<50 W 功耗，還得通過 ASIL-D 認證。以色列 Lidwave 的時間編碼 3D SoC 讓 LiDAR 點雲密度提升 4 倍；中國雲途半導體推出 -40 °C~150 °C 車規 MCU。認證周期拉長 12–18 個月，晶圓廠必須通過 IATF 16949，封測廠引入“零缺陷”AOI。可持續製造：12 英吋晶圓廠年耗電 1–2 TWh，蘋果、Google要求供應鏈 2026 年 100% 綠電。美國 Hard Blue 把農業廢棄物變成 SiC 磨料，碳足跡減少 80%；加拿大 Digitho 用數字光刻實現晶片級溯源，材料回收率 99.9%。台積電、三星美國新廠全部綠電，低溫 ALD、干法蝕刻、綠色債券、Sustainability-Linked Loan 成為行業標配。這十大趨勢並非線性演進，而是“技術-市場-政策”三維疊加的複雜網路：AI 與先進封裝、新材料、新架構形成性能-能效正循環；IoT、5G、汽車晶片雙軌拉動成熟與先進製程；可持續製造、在地化設計、供應鏈安全則上升為國家競爭力核心。企業若想在未來三年贏得先手，必須同時繪製“技術路線圖、投資優先順序、人才地圖”，在 2026 年半導體產業重構窗口期搶佔高地。(TOP行業報告)

12/26(五)假突破、真拉回？人人看好３萬點！歷史告訴你：該怕了？大家好我是江江恭喜大家一路相信江江享受台股歷史高幸福旅程11/21送買點＝2波暴賺3360點上週四送低檔背離＝又+1122點江江技術：超強＋無敵＝萬歲👍🈵江江會繼續秉持初衷帶大家順勢賺更多【大趨勢暴利】今天教學重點1.台股創歷史高後需擔心【假突破~真拉回】嗎？2.OTC創新高123法則大發威滿足點＝大預告你未來幸福的基石一定要截圖當依據💪💪3.為何江江說台股籌碼變好惹？4.公布20位幸運江江粉絲恭喜你獲得發財曆💖🈵https://youtu.be/c50HTqWUPbo記得看到最後+按讚+分享給好友哦👍🈵️🚩2344華邦電※全球大廠停產DDR4，DDR4報價大漲※受DDR4與Flash需求帶動，產能利用率逼近滿載※合約價Q3起季增高達六成，供不應求至少延續三季🚩6163華電網※資安需求旺，切入AI防護高毛利市場，營運轉強※搶攻AI與5G專網，智慧城市布局發酵※4K機上盒與OTT升級，MOD標案動能續強🚩3167大量※背鑽與半導體設備出貨爆發，Q4拚續向上※在手訂單逾30億元產能全滿，訂單已排至2026年※南京新廠Q4投產全年營收挑戰倍增，EPS挑戰8元創高可期🚩3006晶豪科※11月營收年增高達45%，創近三年半來的新高點※第三季毛利率跳升至13%，第四季毛利率會比第三季更好※DDR4、DDR5乃至DDR3全線漲價，明年上半年仍樂觀🚩2368金像電※AI ASIC訂單持續放量，營收連續多月創歷史新高※泰國新廠Q4正式量產，產能大增35%以上※AI伺服器和高層數PCB雙箭，今年EPS挑戰19元以上送你的APP超神準一定要擁有♦️華電網歷史高+137%♦️昇達科歷史高+126%♦️晶豪科5⊕+45%♦️華邦電149%大資金重押300張賺693萬♦️創意又噴囉♦️大量92%♦️金像電3波164萬♦️JPP第2一周大賺87萬重點重點重點OTC：123法則超漂亮元月紅包超大→務必把握🔴年終感謝5折大回饋把握最後1天！留言888https://lin.ee/mua8YUP即可霸氣跟上🚀🈵或來電☎ 0800-66-8085********************************************************有持股問題或想要飆股→請加入Line：https://lin.ee/mua8YUP江江的Youtube【點股成金】解盤：https://reurl.cc/02drMk*********************************************************

用一個現象證明中國汽車已經開始崛起，你會選擇什麼。我會選擇最親民的例子：政府大院停車場國產車越來越多。這裡邊包含了單位用車和公務員私家車兩部分。其中，比亞迪車輛在大院停車場的佔比尤為突出，這是中國汽車崛起的最有力證明。公務員群體是這個轉變的關鍵動因。我們姑且將中國汽車崛起分為技術崛起和品牌崛起，以此探討公務員群體選擇國產品牌轉變的歷程。01. 技術崛起，耐造的國產車技術崛起，主要表現為產品力。經過多年發展，中國汽車品牌已經具備“耐造”的韌性。這個認知是經過實戰形成的。以比亞迪為例，其作為不少公務用車，其“皮實，費用還低”的印象在公務員群體中開始形成。這種基於日常工作與公務車長久相處建立的直接信任，構成了最強的購車驅動力。換一句話講就是：以硬核實力建立信任。公務員群體是最挑剔的“長期體驗官”，親眼見證了車輛在高頻公用場景下的可靠性、低故障率與真實能耗經濟性。這種信任一旦建立，便會從工作場景自然“遷移”至個人消費決策，形成強大的口碑效應。公務員們用真金白銀投票，選擇“單位同款”，本質上是對產品歷經嚴苛考驗後所證實的“持久耐用”與“成本可控”兩大核心價值的最高認可，這是一種源於實踐的理性信賴。此外，比亞迪的DM-i超級混動技術，精準地提供了“最優解”。超低油耗與長續航帶來的顯著燃油節約，刀片電池的安全性及長效質保降低的長期風險成本，以及市場保有量提升後便捷低價的維保成本。同時，領先的智能配置與越級的駕乘體驗，則構成了顯著的“體驗附加值”。在“經濟性基底”與“技術體驗上限”之間找到最佳平衡點，正是比亞迪成為該群體“現象級選擇”的理性核心，這是一場技術對務實消費觀的精準滿足。02. 品牌崛起，刺穿洋品牌溢價品牌崛起，可以理解為認同感。昔日，奧迪、豐田等進口車是“身份”符號，承載著特定時期的權力印象與對海外技術的仰視。如今比亞迪等中國品牌成為公務員購車的主流，其漢字車標（如“漢”“唐”） 駛入公務員家庭，本身就是一場技術與文化自信的覺醒。這一轉變的核心在於，社會心態已從“洋品牌優先”的仰視，轉向對國產技術實力的平視與信任。比亞迪憑藉其可靠與經濟性，展現車輪上的符號如何從“面子”走向“裡子”。高效、務實且值得信賴的國產車，重塑了公眾對“身份”的認知，折射出中國品牌崛起背景下的國民心態變遷。有了技術的崛起，品牌崛起是必然的事。在國產車崛起的壓力下，洋品牌的高溢價被刺穿，而國產品牌的崛起，又證明了中國消費者更加成熟，實現中國汽車文化從車企到消費者全鏈路的崛起。03. 車圈百年未有之大變局百年未有之大變局，也發生在車圈。我們可以將這個變局分為兩個階段。第一階段，進口車合資品牌在中國大行其道的格局發生改變。就電車賽道，中國品牌新能源車銷售佔比超過80%，實現了電車賽道的反超。隨著電車滲透率的進一步提升，外資以及合資品牌即使在燃油車賽道佔優，也無法改變電車在增量上碾壓油車的事實。這本質是電車對油車的勝利。第二階段，中國品牌電車出海反向“合資”。中國汽車尤其是電車出海會有多成功呢。你看看以前合資品牌在中國有多成功，中國電車就有可能在海外多成功。這個階段的目標是，讓中國品牌電車穿梭在德國馬路，英國馬路，法國馬路。出海方面，比亞迪做得可圈可點，是眾多中國出海車企當中，有望成為霸主氣象的車企。 (BB汽車)

摘要如果把全球主要汽車製造商想像成一群鄰居，他們之間有一種微妙的聯絡：雖然互相競爭，卻常常光顧同一家五金店、同一個裝修隊。這種"共享供應商"的關係，就像一條條看不見的紐帶，把這些汽車巨頭串聯在一起。這篇論文通過分析2018年至2024年間全球25家主要汽車集團的供應鏈資料，他們發現：在短短六年間，這張網的結構發生了翻天覆地的變化—曾經緊密團結的日美歐傳統汽車陣營正在分崩離析，而一個以中國為核心的全新生態系統正在迅速崛起。汽車業正經歷"百年一遇"的大洗牌我們正處在汽車產業的轉折點。電動化浪潮、新冠疫情衝擊、晶片短缺危機，再加上日益複雜的國際地緣政治—這些因素疊加在一起，正在重塑整個行業的格局。這項研究使用的資料來自MarkLines汽車資訊平台，涵蓋了27.7萬條供應商關係記錄。研究者們關注的核心問題是：當兩家汽車公司使用同一個零部件供應商時，它們之間就形成了一種"依賴關係"—共享的供應商越多，依賴程度就越深。通過追蹤這些關係的變化，可以透視整個產業結構的演變。資料揭示的第一個發現是：燃油車零部件的交易量在六年間幾乎腰斬2018年，傳統內燃機動力系統相關的供應關係佔全部交易的約35%；到了2024年，這一比例跌破20%。與此同時，電動動力系統的交易量大幅攀升。這不是緩慢的漸變，而是一場急速的替代。第二個發現同樣令人關注：供應商群體正在經歷劇烈的"新陳代謝"2021年，超過一半的活躍供應商是當年新進入市場的"新面孔"，這種"新人湧入"現像在電動動力系統領域尤為明顯。同時，每年有超過30%的供應商退出市場，傳統燃油車領域的供應商退出率尤其高。這意味著老牌供應商的優勢正在被侵蝕，新玩家—尤其是那些擅長電子、軟體和電池技術的企業—正在湧入這片戰場。從"兩極"到"三極"：傳統陣營的瓦解研究者使用了一種叫做"社區發現"的網路分析方法，來識別那些汽車公司屬於同一個"陣營"。簡單來說，如果兩家公司共享很多供應商，它們就會被歸入同一個社區。2018年的格局相對簡單：世界汽車工業呈現出"兩極"結構。第一極是一個龐大的"全球化老牌陣營"，包含26家車企。日產、福特、豐田、本田、大眾、寶馬等日美歐的傳統巨頭們，因為長期共享供應商網路，被緊密地聯絡在一起。第二極是一個"中國陣營"，包含20家企業，主要是中國本土車企及其合資公司，如上汽通用、吉利等。這個陣營相對獨立，與第一極的交集有限。還有一個較小的第三陣營，主要是日本車企在中國的合資公司，起著"橋樑"作用。到了2024年，這個格局發生了根本性的轉變：世界汽車產業從"兩極"變成了"三極"。變化一：中國陣營顯著壯大和自主化。這個陣營不僅規模擴大，而且內部聯絡更加緊，越來越多的玩家被吸納進來，其構成幾乎完全是中國企業，顯示出中國汽車供應鏈正在走向自給自足。變化二：傳統陣營一分為二。原本鐵板一塊的日美歐聯盟，分裂成了兩個獨立的社區。一個以歐洲和韓國車企為核心，包括寶馬、雷諾、現代起亞；另一個以日本和美國車企為核心，包括豐田、日產、本田、通用、福特。這種分裂意味著什麼？研究者認為，這是全球汽車供應鏈"戰略脫鉤"或"重新調整"的有力證據。西方和日本車企可能正在主動重組供應網路—或許是為了應對中國競爭，或許是為了在地緣政治不確定性下建構更具韌性的區域化供應鏈，又或許是因為不同地區的企業正在走上不同的技術道路。總之，網路正在沿著更清晰的地緣政治和企業戰略線條重新排列。新舊技術兩條截然不同的道路如果說整體網路的變化展示了產業格局的宏觀演變，那麼對具體零部件類別的分析則揭示了更加微妙的規律。燃油車零部件領域：收縮與區域化整合到2024年，傳統內燃機動力系統的供應商網路呈現出明顯的"收縮"和"區域化"趨勢。日本車企形成了一個清晰的日本社區（豐田、日產、本田等），歐洲車企聚集在一個歐洲社區，中國企業及其合資公司則形成了獨立的中國社區。為什麼會這樣？研究者解釋說：燃油車技術已經非常成熟，新的投資主要流向電動化。在一個技術穩定但正在衰退的市場中，車企沒有動力去建立新的複雜全球合作關係，反而會加強與最成熟、最高效、地理位置最近的供應網路的聯絡。換句話說，大家各守各的"地盤"，維護好自己最熟悉的供應商關係就夠了。電動車零部件領域：一個全新生態系統的誕生電動動力系統的供應商網路展現了完全不同的圖景。2018年時，這個網路還非常稀疏和分散。但到了2024年，它已經演變成一個密集、高度互聯的全球性系統，並且呈現出前所未有的跨國聯盟結構。研究者識別出三個主要社區：第一，一個龐大的中國主導社區。這個社區規模遠超燃油車領域的中國陣營，不僅包括中國本土巨頭，還包括特斯拉的中國業務，這凸顯了中國作為電動車市場和生產中心的核心地位。第二，一個歐韓聯盟社區。寶馬、奔馳、現代起亞等形成了一個獨立的陣營，可能代表著這些企業在建構非中國電動車供應基地方面的戰略協同。第三，一個日本主導但包含比亞迪的社區。這是最令人意外的發現。豐田、日產、本田等日本車企與中國電池及電動車巨頭比亞迪，竟然被歸入了同一個社區！比亞迪與日本車企：競爭對手成了"供應鏈鄰居"比亞迪出現在日本車企的社區中，這一發現值得深入探究。日本車企在供應鏈上是非常封閉的，尤其是豐田，有著著名的“經列（Keiretsu）”體系，喜歡用自己投資的供應商。但是，在2024年的電動車網路圖中，研究人員驚訝地發現：以豐田、日產、本田為核心的“日本社區”裡，赫然出現了一個中國巨頭的名字—BYD（比亞迪）。研究者進一步分析發現，比亞迪與日本車企的聯絡主要通過豐田的中國合資公司—一汽豐田來實現。豐田的全球業務與比亞迪只共享一家標準化的熱管理系統供應商（浙江三花），但一汽豐田卻直接從比亞迪的子公司弗迪（FinDreams）採購核心動力系統零部件。這意味著什麼？豐田在全球範圍內仍然保持著電動車關鍵零部件的自主技術路線，但在中國市場上，為了滿足本地需求和保持競爭力，不得不加深與比亞迪的相互依賴。這個發現揭示了電動化時代的一個深刻矛盾：單個企業確保獲取關鍵技術的戰略需求，與國家產業政策中追求供應鏈獨立的長期目標之間，可能存在緊張關係。在電動動力系統領域，國界和地區邊界變得更加模糊，技術領先地位創造的相互依賴關係，正在超越傳統的競爭和國別界限。啟示與侷限這項研究的發現，對企業戰略和公共政策都有重要意義。對企業管理者來說：需要制定差異化的供應鏈戰略。對於燃油車零部件，重點應放在區域效率最佳化上；對於電動車零部件，則必須積極獲取新技術，並管理複雜的全球依賴關係。這項研究提供的網路圖譜，可以作為識別隱藏風險的戰略工具。對政策制定者來說：這項研究為新能源技術供應鏈中的地緣政治依賴提供了有力的實證支援。中國主導社區在全球電動動力系統網路中的明顯崛起，凸顯了其他國家面臨的戰略挑戰，也為建設具有韌性、競爭力和多元化的本土電池、半導體等關鍵零部件供應鏈的產業政策提供了依據。研究者也坦承了這項研究的侷限性。首先，網路邊的權重基於共享供應關係的數量，而非經濟價值或戰略重要性。其次，分析僅限於整車廠與一級供應商之間的關係，未能捕捉到供應鏈更深層次的關鍵依賴，如半導體和電池原材料。此外，研究主要是2018年和2024年的比較靜態分析，更詳細的動態分析—追蹤網路結構的年度演變—將有助於識別引發結構變化的具體觸發事件。 (Rick筆記)

海外最叫好的國產電影是什麼？很多人可能會說是《那吒2》。《那吒2》的確創造了諸多奇蹟。有資料顯示，《那吒2》海外票房（不含港澳），是5000多萬美元，大概人民幣4億元，海外票房佔全球票房比重約2.5%。相比之下，《阿凡達》海外票房佔比72%，《泰坦尼克號》佔比68%，《復仇者聯盟4》佔比55%……全球10大票房榜簡單來說，掏錢看的，主要還是自己人。電影是文化創意產業最典型的代表，不只是能賺外匯，更是一個國家軟實力的重要標誌。中國電影出海勢頭不錯，但客觀說，進步空間還很大。那麼，我們國家電影出海，到底還缺什麼呢？現在揭曉答案。如果按照海外票房來看，國產電影出海實至名歸的第一名，是李安執導的《臥虎藏龍》，共取得2.13億美元的海外票房。再往後，是張藝謀導演的《英雄》《十面埋伏》，分別斬獲1.49和0.8億美元的海外票房。接著往下，是《赤壁》兩部曲：赤壁（上）、赤壁（下），海外票房都超過了7000萬美元。周星馳導演兼主演的《功夫》，成龍主演的《紅番區》《英倫對決》，海外票房成績也都超過了6000萬美元。緊接著，才是《那吒2》。國產影片出海票房榜T0P30 單位：美元我們再來看一個對比：上映時間。海外票房前三名《臥虎藏龍》《英雄》《十面埋伏》，分別上映於2000年、2002年和2004年。票房成績排在《那吒2》前面的其他作品，大多數也是上映於2000年至2010年。如果以2000年作為國產電影出海起點，現在好像還有些回落？下結論前，我們先回顧國產電影出海史。很多人也許不知道，早在1913年，中國就有了第一部在海外放映的電影，名字叫《莊子試妻》，由中國電影拓荒者之一黎民偉導演與美國華美影片公司合拍而成。這部電影還有一個頗具意義的地方：裡面出現了中國第一個女性電影演員（之前中國電影中的女性角色皆由男性扮演）。不過，直到1936年，大導演費穆拍攝的《天倫》，才是最早在美國發行放映並取得成功的中國電影。二十世紀八九十年代，一大批香港出品的華語電影開始亮相海外市場，你方唱罷我登場。《阿Q正傳》《黃土地》《紅高粱》《大紅燈籠高高掛》《霸王別姬》《活著》這些“老電影”，都先後在國際主流電影節展映、獲獎。不過，這階段的中國電影，真正走入影院上映的寥寥無幾，大多數的歸宿是歐美的錄影帶租賃市場。《霸王別姬》劇照21世紀之後，開始有更多的中國電影走進海外院線，其中不乏票房可觀之作。前文提到的海外票房前六強，都誕生於這一時期。《臥虎藏龍》，更是高光中的高光。這部作品自身以及給各方參與者獲得的榮譽，無須贅述，我們直接看最直觀的資料：《臥虎藏龍》總投資1700萬美元，在大陸最終票房為1300萬人民幣（約190萬美元）。按照正常中國電影的票房邏輯，只看這一點，這大概是李安的滑鐵盧。但《臥虎藏龍》最終拿下了2.13億美元全球總票房，其中超過1.28億美元來自北美市場。同時，這也是美國電影史上第一部超過1億美元票房的外語片。此後的《英雄》《十面埋伏》等，雖未能超越這位老大哥，但也被深刻影響著，在國際舞台上大展拳腳。票房可觀的出海電影，基本都是武俠片這十年之後，緊接著是一個沉寂期。2010年之後，中國電影出海影片不少，但鮮少有票房、口碑雙豐收的作品，在國際舞台上始終是一個配角。很多在國內賺得盆滿缽滿的電影，在海外市場上翻不出什麼浪花。依照很多人樸素的心理，中國作為全球第二大經濟體，商品行銷全球，恐怕除了足球，沒有什麼比不過別人。實際上，在電影出海這塊，除了歐美一些國家，就連印度都翻起過不少浪花。印度依託於寶萊塢、托萊塢、考萊塢、莫萊塢和桑達塢五大影視基地，長期是世界第二大電影出口國，電影海外票房佔到了本土票房的10%至13%。對比之下，中國電影卻沒那麼順當。這背後的因素，也是縱橫交錯、盤根錯節。不可否認，文化壁壘是首要因素。我們先來看《那吒1》的一個片段：在電影的海邊斷崖上，申公豹主動找到那吒。那吒問申公豹：你叫那申什麼來著？申公豹回覆：申公……公……那吒立馬嘲諷搶話：申公公你來幹嗎？《那吒1》電影片段另外一個片段也有異曲同工之妙：敖丙“戰死”，龍王敖光極度悲憤，誓言要“讓陳塘關血債血償”。敖光問：我們接下來的計畫……能不能行？申公豹表態：師……師兄放心！此事……不……成……敖光大驚：不成？！申公豹趕緊補充：……功，便成仁！敖光無奈：你以後說話，不要斷句！這些對國內觀眾理解難度為零的搞笑梗，對歐美的大部分觀眾來說，很容易看得雲裡霧裡。一則他們對中國文化缺乏認知，二是經過翻譯，漢語失去了原有的魅力。一些人可能不知道，莫言能獲得諾獎，也多虧了一個好的譯者：葛浩文，文學界甚至出現了他的“譯文優於原著”的說法。奧地利裔英國哲學家、分析哲學創始人之一路德維希·維特根斯坦曾說過：我語言的界限，意味著世界的界限。文化壁壘，看似無形，實則堅不可破。面對文化壁壘，一個好的方法是用視覺代替語言。比如《貓和老鼠》，沒有幾句台詞，卻被上百個國家奉為經典，正是如此：能通過動作搞笑，就不要通過語言搞笑。而國內這樣的作品卻不多。另一方面，國產電影出海的基礎設施，還沒有搭建好。電影創作是內容的遊戲，有好內容的支撐，就會有好的口碑。國產電影，雖說良莠不齊，但總有一些拿得出手的佳作。但電影更是商業的遊戲，一部電影，即便再優秀，首先還是要順利進入一個成熟的市場，然後去建立口碑，去聚集人氣，去激發觀眾的窺探慾望，才會有海量的人心甘情願地掏錢，才能取得商業的成功。而這個過程，依賴於電影產業的基礎設施。這正是中國電影產業出海最欠缺的。比如說基礎設施之一：發行。大部分人談起電影，默認是電影工業的上游創作環節，那裡是大導演、巨星、名編劇扎堆的地方。但實際上，電影工業包含製作、發行和放映三大垂直產業鏈條。每一部能夠在銀幕上與觀眾見面的電影背後，都有大量的公司、形形色色的人，分處在產業的上中下游，為它殫精竭慮。發行是指電影成片的出售、出租生意。一部電影從啟動拍攝前找準市場定位，到拍攝完成後行銷宣傳、管理觀眾預期、調動院線資源等，都屬於發行的範疇。每年，全世界有無數部電影誕生，但真正能夠走進院線、被大眾在銀幕看到的通常只有10%-20%。那些無法上映的影片，大部分只能通過其他發行管道在細分領域，小範圍傳播，還有一部分則束之高閣，可能永遠無緣跟觀眾見面。迪士尼影業，就擁有全球最強發行能力，這也是其產品行銷全球的核心競爭力：迪士尼過去7年穩坐全球票房冠軍寶座，2024年全球票房突破50億美元，國際票房更是超過30億美元。最近很火熱的《瘋狂動物城2》，也是迪士尼旗下的作品《那吒2》雖然質量出色，觀眾口碑也爆表，但單薄的全球發行資源，限制了其發揮：海外上映日期滯後國內首映日，語言配音、字幕翻譯也曾有些爭議；海外宣傳行銷不足，首映周北美和澳新兩地合計不足900間影院開畫。再者，融資與風險承擔機制的缺失，也使得國產影片不敢輕易涉足國際市場。2013年，《速度與激情7》主演保羅·沃克在拍攝期間不幸去世。這不僅使得劇組成員情緒低落，拍攝一度中止。更重要的是，許多畫面都要重拍，否則近億美元的投資很可能打水漂。好在拍攝前，《速度與激情7》購買了保險，電影重拍的費用全部由保險公司承擔，解決了投資方的難題。最終，《速度與激情7》順利重拍，最終狂砍15.2億美元的全球票房，其中北美3.51億美元，海外11.69億美元。其實，不只《速度與激情7》，好萊塢的許多電影都曾受到保險行業的照顧。《紐約時報》更是稱讚保險業是防止好萊塢“跌倒”的關鍵元素。防止好萊塢跌倒的保險業不比歐美，保險在國產電影的應用很少，大多數風險都是投資人自己承擔。那怕通過銀行借貸融資，最終的風險承擔者仍然是私人投資者，一部電影可能還未來得及問世，就被各種意外扼殺在搖籃。比如陸川執導的《749局》，就因投資方北京文化自身資金問題，投資款未能準時到位，差點流產。好在陸川百般自救，最終歷經近8年，2024年完成《749局》的補拍。陸川爆料接手《非凡醫者》，也是為了替《749局》掙製作費而港劇《反黑2》，就沒這麼好運了，澳門投資方臨時撤資，導演發起眾籌自救但未成功，這部分電影最終未能問世。當然，除了發行、融資，國產電影要想走出去，人才培養、產業合作等基礎設施建設，仍然任重道遠。享受最大收益，承擔最小風險，是商業誕生之初，註定的使命。近三四十年來，國內電影市場越做越大，對於製作方來說，不把重心放在安全可控且持續增長的國內市場，反而去嘗試發行困難且有文化折扣的海外市場，無異於捨近求遠。況且，在國內市場，要想盡快收回投資，早就摸索出一套成熟打法：電影質量先放在一邊，只要抓住了流量明星，就抓住了觀眾的錢包。但很明顯，這套“成功經驗”複製不到海外。所以，對於國產電影來說，他們並不想勞心勞力去出海。能輕鬆賺錢，何樂而不為呢？那21世紀初，為什麼不少出海電影，取得了不錯的成績呢？我們可以從《臥虎藏龍》裡找找答案。在拍攝《臥虎藏龍》之前，李安已經是好萊塢知名華人導演，深諳全球電影產業遊戲規則。電影正式開拍前，李安已經篩選好了全球各地多達22家合作公司。其中最核心的是北美地區的發行商索尼經典公司，法國及歐洲的發行商華納公司，負責亞洲地區發行的哥倫比亞公司亞洲部。哥倫比亞電影公司的經典logo哥倫比亞影業對《臥虎藏龍》的發行很到位，映前預告、廣告植入、輪次展映，步步為營，每個環節都展現了其作為電影工業巨頭的成熟與完整。就這樣，李安還覺得不夠保險，不僅將上述幾家核心發行商拉入了項目的聯合製片團隊，還拉上了大陸的官方機構中國電影合作製片公司，以及來自中國香港、台灣的兩家公司等合計8個製片方，大家以合拍片的形式共同參與電影製片。而《那吒1》《那吒2》，海外發行商分別是WellGoUSA（一家北美小型跨平台電影發行公司）、華人影業（2016年成立的中資背景的發行公司）。在電影的宣發過程中，李安及《臥虎藏龍》團隊，也是拼盡全力，吆喝叫賣，挖出一切可能的觀眾。在影片在北美上映前，李安更是親自攜帶主演，出席大大小小的電影節，不放過一絲為《臥虎藏龍》造勢的機會。多年以後，李安在其自傳中，對這段經歷感慨萬千：《臥虎藏龍》整整搞了我三年。《臥虎藏龍》海外發行電影劇照不難發現，《臥虎藏龍》的成功，很大程度依賴於李安個人的魅力。回到前面說的，電影出海，本質還是一門生意，不能靠情懷吃飯，更不能吃力不討好。同時，文化傳播，又是大國競爭與合作的重要一環，對國與國之間的關係“潤物細無聲”。國產電影走出去這件事，的確刻不容緩。但契機是什麼？國內市場飽和？海外主動投懷送抱？大格局者橫推一切，搭起出海通道？這些絕非一朝一夕能完成。但在此之前，深練內功，精益求精，生產更多諸如《那吒》系列、比肩國際一流水準的電影。當契機來臨時，才不會出現巧婦難為無米之炊的窘境。我們的電影業，需要有這樣的雄心。 (正解局)

2025年12月23日，中國最大的晶圓代工廠中芯國際（SMIC）向部分客戶發出漲價通知，對部分產能實施約10%的價格上調。這一消息迅速在業內引發震動。此次漲價並非全面鋪開，而是主要集中於8英吋BCD工藝平台，並已向多家客戶發出正式函件。一家晶片上市公司人士向媒體證實：“我們已經接到了漲價通知，每家客戶漲價情況不盡相同。”01 漲價實錘，並非空穴來風中芯國際此次漲價，是多重因素擠壓下的必然結果。從表面看，這是一次成本驅動的價格調整，但其背後，是全球半導體供需結構、地緣政治與產業周期三重力量交織的複雜圖景。根據中芯國際2025年第三季度財報，其產能利用率已攀升至95.8%，生產線處於供不應求的狀態。華虹公司的產能利用率甚至高達109.5%，超過滿載。“整體來說，當前公司產線仍處於供不應求狀態，出貨量還無法完全滿足客戶需求。”中芯國際聯合首席執行長趙海軍在業績說明會上坦言。02 三重推力：成本、產能與安全此次漲價的動因，可以歸結為三個相互強化的邏輯。首先是成本端的剛性上漲。 半導體製造的“變動成本”正在經歷劇變。高端光刻膠、電子特氣等關鍵材料仍高度依賴海外供應商，受匯率波動及地緣政治影響，價格普漲。同時，封裝關鍵材料ABF載板的上游原材料與石油、銅價深度掛鉤，大宗商品周期的共振進一步推高了成本。其次是產能的結構性錯配與極度緊張。 這並非總量短缺，而是由AI需求爆發引發的“擠出效應”。AI伺服器需要大量電源晶片，佔用了大量BCD工藝產能。與此同時，全球代工巨頭台積電確認整合併計畫關停部分8英吋生產線，轉向先進製程，導致成熟製程的供給缺口進一步擴大。產業調研資料顯示，頭部模擬晶片廠商在中芯國際的晶圓交期，已從標準的6-8周惡化至12-14周，2026年的產能預定已近乎“爆單”。最後是“供應鏈安全溢價”成為新的定價基石。 在當前地緣政治背景下，國產替代已從“可選項”變成了國內系統廠商的“必選項”。華為、小米、比亞迪等公司制定了更為激進的“本土製造比例”指標，過去可以找聯電、格羅方德代工的訂單，現在正回流到中芯國際、華虹等國內代工廠。客戶沒得選，這賦予了本土晶圓廠前所未有的議價底氣。03 產業鏈的傳導：誰將受益，誰將承壓？中芯國際的漲價如同一塊投入湖面的石子，其漣漪將沿著半導體產業鏈層層傳導，對上下游企業進行一場殘酷的“壓力測試”。最直接、邏輯最順的受益者，是半導體裝置與材料公司。 晶圓廠盈利改善後，將有更強的動力和能力進行資本開支擴張，以增加產能。這直接利多國產裝置龍頭如北方華創、中微公司、拓荊科技，以及材料供應商如安集科技、滬矽產業、江豐電子等。這些公司與中芯國際合作緊密，是國產替代的核心賽道。其他晶圓代工廠將迎來“水漲船高”的行業性利多。 作為中國大陸第二大晶圓代工廠的華虹半導體，以及華潤微、晶合整合等，有望跟隨漲價或改善盈利環境。晶片設計公司的命運將劇烈分化。 這對於設計公司而言是成本壓力測試。具備強大技術壁壘和議價能力的龍頭公司，如專注於汽車電子、高性能模擬的細分龍頭，因其產品毛利率高（通常在40%-60%），且下遊客戶對價格不敏感，有能力將部分成本傳匯出去。然而，對於依賴成熟製程、產品同質化嚴重、毛利率僅20%-30%的通用晶片設計公司（如低端MCU、消費類電源管理晶片廠商），這可能是毀滅性打擊。上游漲價、下游砍價，其淨利潤可能直接歸零。2026年，或將成為這批缺乏核心競爭力的設計公司的“出清之年”。04 戰略轉折：從價格接受者到定價參與者中芯國際此次調價，其意義遠超一次簡單的財務行為。它標誌著中國半導體產業正在進入一個新階段：從“以價換量”的卑微追趕者，轉變為擁有一定“定價權”的區域性寡頭。就在不到一年前，行業還在擔憂產能過剩帶來的價格壓力。2024年中國新增了18座晶圓廠，業界曾預測2025年成熟製程價格將繼續承壓。中芯國際管理層在2025年初也曾表示，由於產能增長和同業競爭，預計全年平均售價總體將下降。然而，市場的快速變化超出了預期。AI需求的爆發性增長、地緣政治導致的供應鏈重構，以及國際巨頭產能策略的調整，共同扭轉了供需天平。中芯國際此番漲價，不僅是對成本上升的被動應對，更是在產能成為稀缺資源時，主動進行客戶與產品結構最佳化的戰略舉措。通過價格機制，優先保障高價值、戰略性的客戶與訂單。當市場還在爭論漲價能否持續時，另一家平台型晶片設計公司的從業者透露，他們已同時接到中芯國際和世界先進（VIS）的漲價通知。“未來免不了其他幾家主流的晶圓廠跟風漲價。”一位業內人士如此判斷。全球成熟製程晶圓代工的新一輪漲價潮，或許才剛剛開始。 (SEMI半導體研究院)