2026年3月，歐洲統一專利法院（Unified Patent Court，簡稱UPC）的案件登記系統更新了幾條新記錄。華為技術有限公司作為原告，把華特迪士尼集團旗下十二家公司和Meta旗下九個法律實體一併告上了法庭。涉案技術都指向同一個東西——高效視訊編碼標準HEVC/H.265。從曼海姆到慕尼黑，從杜塞爾多夫到巴西里約熱內盧，華為幾乎是同時在多個法院拉開了戰線。這不像是一時興起的維權動作，更像是籌謀已久的全面出擊。說到HEVC，很多人可能覺得陌生，但它其實每天都在你的手機和電腦裡默默幹活。HEVC全稱High Efficiency Video Coding，標準代號H.265，干的事情說白了就是把視訊檔案壓得更小、傳得更快、畫質還不掉。你在Disney+上看4K電影不卡頓，在Facebook刷短影片秒載入，一場英超直播能同時推送到幾億塊螢幕上——這些體驗的背後，都離不開HEVC或它的衍生技術在支撐。和上一代標準H.264相比，HEVC差不多能用一半的頻寬達到同樣的畫質。在今天全球網際網路流量裡視訊已經佔了八成以上的背景下，誰掌握了這項技術的核心專利，誰就卡住了整個視訊產業的咽喉。也正因為HEVC如此重要，圍繞它的專利爭奪戰才格外激烈。HEVC是由國際標準化組織制定的技術標準，要實現這個標準，繞不開大量所謂的“標準必要專利”（Standard Essential Patents，簡稱SEP）。據統計，全球有超過一萬件專利被宣稱為HEVC的標準必要專利，分散在數十家企業和研究機構手中。華為恰好是這個領域裡最大的玩家之一。在HEVC標準的制定過程中，華為提交了大量核心技術提案，攢下了一個龐大的專利組合。這些專利覆蓋了視訊編解碼過程中的多個關鍵步驟——從變換係數怎麼編碼，到時間層圖像怎麼訪問——基本上把技術鏈條的重要關節都給佔了。換句話說，想合規使用HEVC，很難完全繞開華為。華為這次選在那兒打官司，本身就很有講究。主陣地放在UPC曼海姆地方分庭，同時在UPC慕尼黑地方分庭和德國慕尼黑第一地區法院各開了一條線，另外還在巴西里約熱內盧州法院落了一子。這個佈局顯然不是拍腦袋決定的。UPC是2023年6月才正式開張的歐洲跨國專利法院，它最厲害的地方在於：一紙判決能在所有成員國同時生效。也就是說，華為不用跑到德國告一次、法國告一次、義大利告一次，在UPC贏一場，整個歐洲大陸都管用。對於手握一大把標準必要專利的權利人來說，這等於是把過去要打十幾場官司的活兒合併成了一場，效率翻了好幾倍，談判的底氣也硬了不止一個檔次。為什麼偏偏選曼海姆當主戰場？這裡面有門道。曼海姆分庭的主審法官Peter Tochtermann教授，在標準必要專利圈子裡是響噹噹的人物，辦案又快又專業。更關鍵的是，曼海姆分庭這兩年在好幾起大案中都表現出了對專利權人比較友好的姿態。特別是在InterDigital訴亞馬遜那場串流媒體專利大戰中，曼海姆分庭態度很硬，直接拒絕了被告方試圖借域外管轄權攪局的企圖，這對專利權人來說算是吃了一顆定心丸。反觀慕尼黑分庭，雖然一直是SEP案件的熱門法院，但最近因為新設了第二審判庭，法官怎麼分配變得不太確定，對於精心規劃了訴訟策略的當事人來說，這種不確定性不太舒服。至於華為為什麼還要同時在慕尼黑地區法院起訴，道理也簡單——UPC畢竟是個新機構，判例法還在慢慢形成中，在傳統的德國法院留一條後路，萬一UPC那邊出了什麼意料之外的程序問題，不至於措手不及。巴西那邊也不是隨便湊數的。里約熱內盧州法院第六商事法庭接了華為拿巴西專利BR 112013034060-6告Meta的案子。很多人可能會問，在歐洲打不就夠了嗎，為什麼還要跑到南美去？這裡面有一層算計：巴西是拉美最大的網際網路市場，Facebook和Instagram在當地的使用者基數極為龐大，在那裡打官司意味著直接威脅到Meta的核心收入來源之一。而且巴西法院這幾年在視訊編碼和通訊專利領域的存在感越來越強，判決執行力也不含糊。華為在歐洲和南美同時開打，意圖很明確：讓被告在全球範圍內都感受到壓力，堵死“拖一拖、躲一躲”的空間，把他們往談判桌上逼。具體看涉案專利，華為的選擇也是經過籌劃的。告迪士尼用的核心專利EP 3 211 897，保護的是“變換係數的編解碼方法和裝置”，這是HEVC裡很底層的一塊技術，直接涉及視訊怎麼壓縮、怎麼解壓。華為的說法是，Disney+在向歐洲使用者推送視訊時用到了這個技術。告Meta的那件EP 3 471 419，涉及的是"視訊壓縮中的漸進式時間層訪問圖像"，這個技術管的是視訊流的隨機訪問和快速切換——你在Facebook上刷視訊時那種絲滑的快進快退體驗，很可能就依賴這項技術。兩件專利分別卡住了視訊編解碼鏈條上不同的關鍵位置，形成了技術上的“前後夾擊”。華為為什麼要在這個時候大規模出手？這得放到更大的背景裡看。過去這些年，華為在美國製裁的持續高壓下，終端業務和晶片供應鏈受限嚴重。但華為還有一樣東西是誰也制裁不走的——二十多年積累下來的專利家底。這批專利資產過去更多是用來“互換”的，你用我的、我用你的，大家互相授權，各幹各的生意。但現在情況變了，華為需要讓這些專利直接產生真金白銀的收入。據華為自己公佈的資料，其專利許可收入已經達到每年數十億美元的規模，而視訊編碼方向的專利是其中含金量很高的一塊。說得直接一點，華為現在打這些官司，既是在維護合法權益，也是在為自己找錢。有意思的是華為在UPC裡的身份變化。UPC剛成立那會兒，華為出庭更多是以被告的身份——被別人追著要專利費。但從2025年開始，風向明顯變了，華為開始頻繁地坐到原告席上。先拿Roku和傳音控股開刀，兩場官司都以對方乖乖加入Access Advance專利池、簽下許可協議而收場。Access Advance是專門管HEVC、VVC這些視訊編碼標準專利許可的池子，華為是裡面的核心許可方。通過打官司把目標企業“請”進專利池，華為就不用跟每家公司一個一個地磨嘴皮子談價錢，藉著池子的標準化機制，專利費就能批次到帳。這次對迪士尼和Meta下手，大機率還是走的這條路。律師團隊的選擇上也有看點。告迪士尼的UPC案件裡，華為破天荒地用了Arnold Ruess律所——之前從沒合作過。這家所的合夥人Bernhard Arnold最近手上正攥著InterDigital告亞馬遜的串流媒體專利大案，對這個賽道的訴訟經驗非常紮實。而在告Meta的案子裡，華為還是用了老搭檔高偉紳（Clifford Chance）的Tobias Hessel團隊。一邊引入在串流媒體專利上更對口的新團隊，一邊保留打UPC官司經驗豐富的老搭檔，這種搭配挺務實的。被告方面也沒含糊，迪士尼請了杜塞爾多夫的知產老牌精品所Rospatt，Meta則上了霍金路偉（Hogan Lovells）的人馬，都是能打硬仗的隊伍。光從雙方擺出來的律師陣容看，就知道這幾場案子在業內的份量不輕。律師團隊接下來這些案子會怎麼走？從華為以往的戰績和行業慣例來推斷，大機率不會真的打到終審判決。標準必要專利訴訟這回事，十之八九是以雙方簽許可協議收場的。說到底，打官司只是手段，簽合同才是目的。華為告Roku和傳音就是這麼收的尾。迪士尼的處境尤其值得注意——它的Disney+平台已經在InterDigital的另一場平行訴訟裡栽過跟頭了。今年2月，德國和巴西的法院先後對迪士尼發出了禁令，逼著它在歐洲範圍內砍掉了Disney+裡的Dolby Vision和HDR10+功能。這個先例擺在那裡，說明UPC和相關法院是真的敢對串流媒體巨頭動手的。有了這個前車之鑑，迪士尼面對華為的訴訟，與其硬扛到底賭一把，不如加入Access Advance專利池一攬子了結來得划算。Meta那邊的算盤也差不多——視訊功能是Facebook和Instagram的核心賣點，萬一在歐洲被禁了，那代價可不是專利許可費能比的。合理的判斷是，這些案子大概會在一到兩年內以簽約收場。把鏡頭拉遠一點看，華為這次操作背後的東西，其實比幾場官司本身要大得多。想想看，十年前中國科技企業在國際專利糾紛裡是什麼角色？基本上就是被人追著打的。別人來告你侵權，你忙不迭地找律師應訴，能和解就和解，賠錢了事的也不少。那時候國內企業的普遍心態是“多一事不如少一事”，花錢買個太平，趕緊回去做生意。但這幾年情況一直在變。華為、中興這些企業在通訊、視訊編碼這些領域砸了大量的研發投入，專利的數量和質量都到了一個拐點。當你手裡攥著的專利確實夠硬、夠多的時候，攻守之勢就換了過來——不是你怕別人來告，而是別人要開始擔心你什麼時候出手。華為選擇在UPC這個被認為將重塑歐洲專利訴訟格局的新平台上頻繁亮相，不光是在給自己掙錢、爭利益，也是在給中國企業在國際知產遊戲的牌桌上爭一個更靠前的座位。說起來容易，做起來難。要走到今天這步，華為的準備工作其實從很早就開始了：在實驗室裡做研發的時候就盯著標準化方向佈局專利，在標準制定的會議上積極提交技術方案、爭取話語權，把攢下來的專利組合精心打理分類，到了該打官司的時候挑最有利的法院和最對路的律師團隊——這是一整套環環相扣的體系，不是臨時抱佛腳能搞定的。華為從曼海姆法庭上的一張訴狀，到最後大機率會簽下的全球許可協議，中間每一步棋都是這套體系在運轉。它傳遞出來的訊號也很清楚：中國企業不光能搞出世界級的技術，也有本事在全球最複雜的法律戰場上把這些技術變成實打實的商業回報。當然，這場仗還遠沒打完。UPC作為一個新生的司法機構，未來的走向本身就有不確定性，它的判例法體系還在一個案子一個案子地往外“長”，誰也說不準明天會冒出什麼新的裁判思路。迪士尼和Meta也不是軟柿子，它們有的是錢和律師，不會輕易就範——甚至不排除它們在某些程序性問題上做出強硬反擊的可能。但不管最後許可協議的條款怎麼談、價格怎麼定，華為已經用這一連序列動把自己在全球視訊編碼專利領域的權利人地位給立住了。從被告變原告，從防守轉進攻，從一個市場打到全球——對於那些同樣在謀求出海、謀求技術變現的中國科技企業來說，華為趟出來的這條路，值得仔細研究。 (心智觀察所)

今天為 2026 年 1 月 28 日，自 2025 年以來外資持續賣超 統一超(2912) ，股價自約 260 元下滑至今日盤中 207.5 元。由於跌勢尚未出現明顯趨緩，再次對 統一超(2912) 進行進階檢視。一、統一超(2912)主力進出檢查檢查"主力進出"查詢區間(2025年8月1日至2026年1月27日)賣超的券商，主力進出區間賣超較高的券商為「港商麥格理」賣超張數 -13,544，顯示該券商為本波下跌期間具代表性的主要賣方。(資料來源:元大證券)二、進階檢查"轉移配置"標的進一步檢視「港商麥格理」之轉移配置標的，其賣超前十名標的中包含 統一超(2912) ，差額為 -1,919,524；而近期買超標的則明顯集中於電子產業鏈，特別是具備高附加價值的關鍵零組件、PCB 與半導體製造相關個股，與傳產及內需型標的形成對比。※PCB：印刷電路板(資料來源:富邦證券)三、結語在前一篇文章中《統一超2912 財務分析 2025年外資一路拋售，該害怕嗎?》已針對統一超(2912)財務進行分析，綜合觀察，近期該券商「港商麥格理」行為較符合投資組合調整的特徵，買超標的集中於電子產業鏈，顯示資金可能正轉向相關族群布局。而針對統一超(2912)接下來需針對2025Q4財務報表進行檢視，以利評估該公司目前穩定性及發展性。本次分析著重於資金流向與組合調整行為，並非對公司基本面做出即時正負評價，後續仍須配合財報與營運數據持續追蹤。**更多(分析、資產配置分享、財經閱讀筆記..等)歡迎至「ANSHI安實的沙龍」訂閱哦！※文章分享來自個人分析，不會給予該買或賣的評斷，純分享，也是一種自我紀錄。※投資理論沒有對錯，想法、策略只有適不適合自己，互相討論求進步(數據有誤，歡迎留言修正)。

今天是2026年1月12日，2025年由於外資的整年度拋售，造成統一超(2912)價格從260元左右至今日收盤的223元。我問了我自己：「我該害怕嗎?」本篇重點不討論外資拋售的原因，將著重在統一超(2912)財務報表上的分析，買賣是市場的本質流動，定期審視自己投資的公司正在做些甚麼事情或許才是價值投資的根基。一、財務總覽 - 發現問題?ROE(-8%) ※股東權益報酬率每股營業利益(-0.09)營業現金流(-4,748)營收(+1,550)使用權資產(+3,198)2025 年第三季，統一超(2912)之「使用權資產」出現明顯成長，並同步反映於「營業現金流」的大幅下降。考量統一超之產業與營運屬性，使用權資產主要來自於超商門市、商場櫃位、倉儲與物流據點等營運空間，推估本季相關變化，可能與擴張投資行為（如承租營運據點、租地委建，或搭配土地與不動產布局）密切相關。二、現金流與資產負債表檢驗統一超(2912) - 擴展所導致?現金及約當現金(百萬):上季54,567 / 本季48,567營業現金流(百萬):上季12,969 / 本季8,221自由現金流(百萬):上季8,314 / 本季827土地(百萬):上季4,745 / 本季14,7672025 年第三季土地項目提升 211.21%，顯示公司於當期確實出現顯著的土地資產擴張，進一步提高先前評估「擴張投資」的合理性。考量土地購置通常伴隨一次性的大額資金支出，該變化亦可合理解釋當期營業現金流明顯下降的情形；透過相關重大投資新聞事件交叉驗證，整體結論具備一致性。【公告】統一超代子公司統一超食代股份有限公司公告自地委建廠房【公告】統一超於高雄市灣市38市場用地租地委建(補充113/4/29公告)三、結論依據上述數據驗證，統一超（2912）於 2025 年第三季呈現積極擴張態勢。短期內因資本支出與營運前置成本增加，導致營業現金流明顯下滑，並對每股營業利益與 ROE 形成一定程度的擠壓；然而，整體營收與每股營業額仍維持正向成長，顯示擴張尚未對營運動能造成實質衝擊。考量統一超所處產業具備穩定現金流特性，現階段較適合持續追蹤擴張後對營收成長與每股營業利益回復情況的影響，以評估其投資效率是否逐步改善。**更多(分析、資產配置分享、財經閱讀筆記..等)歡迎至「ANSHI安實的沙龍」訂閱哦！※文章分享來自個人分析，不會給予該買或賣的評斷，純分享，也是一種自我紀錄。※投資理論沒有對錯，想法、策略只有適不適合自己，互相討論求進步(數據有誤，歡迎留言修正)。※數據資料來源：元大證券