01最近，泡泡瑪特APP出乎意外登頂美國App Store購物榜，連續兩天維持第一，泡泡發行新品後，老外也瘋狂了！4月24日，泡泡瑪特旗下人氣IP LABUBU在全球發售第三代搪膠毛絨產品“前方高能量”系列，全球著名城市洛杉磯、倫敦等地區的線下門店暴了，大排長龍。同時，泡泡瑪特谷價如火箭發射。2022年10月底，泡泡瑪特谷價不到10港元，到了今年4月底，已經逼近200港元，妥妥的准20蓓行情！A股上市公司都很難找到如果牛掰的！要知道，被捧未AI革命的主角，輝達這幾年，谷價也10來倍出頭，而賦予了全村希望的寒武紀也只有17倍的漲幅！ ！ ！02很多老鐵都想知道，作為新消費的“頂流”，泡泡瑪特超越科技龍頭是否合理，是否存在泡沫。今天盤叔為大家深扒了一下財報，看看業績與股價之間是否相符。2022-2024年，泡泡瑪特每一年的股價漲幅分別為-55%、2.72%、349%。而同期的財報顯示，2022年，泡泡瑪特總營收為46.17億元，去年則上升至130.28億，漲幅3倍多。乍一看，泡泡瑪特還算是比較正常的價值投資。但截至4月30日，今年泡泡瑪特又暴漲115%，太爆炸了！這又是為什麼呢？主要是泡泡瑪特國內、國外雙豐收了。今年一季度，泡泡瑪特營收暴增了165%以上，其中國內成長了95%以上，主要受益於那吒2、The Monsters x海賊王等熱門IP拉動。海外則進入了爆發性成長階段，第一季成長475%以上，其中美洲市場895%+，歐洲市場600%+，亞太地區則維持了345%+的成長速度。實事求是地說，泡泡瑪特在2022年制定的出海策略，現在是開花結果了。董事長兼CEO王寧則樂觀預期泡泡瑪特2025年營收超過200億元，海外營收佔一半。在A股上市公司裡面，達到500億等級的民營企業，不足77家，泡泡瑪特，真的是太牛了！不過照這個預期，今年公司總營收可以成長46%。但盤叔盤點了一下掌幅跟營收成長的預期，可以明確地說，泡泡瑪特存在著很大的泡沫！03不過泡泡瑪的商業模式，真的太香了！泡泡瑪特太懂得地球上的年輕人了，加上超強的IP營運能力，大家稱它為“年輕人的茅台”，並不為過。從財報得知，泡泡瑪特綜合毛利率超過7成，超過賭場（40%）。放到A股裡面，這樣的毛利率也在200名以內！而更進一步算淨利率，則逼近25%。A股裡面有700多家消費上市公司，這樣的淨利率可以在30名以內！泡泡瑪特的盲盒，之所以可以征服各種國內外的青年，是因為緊緊抓住三大人性：第一，獵奇，打開盲盒獲取「驚喜感」；第二，賭博，消費者總覺得自己可以抽中隱藏款，從而深陷其中，不能自拔，殊不知隱藏款和特別款的機率還不足1/144。第三，炫耀，“抽到隱藏款就像中彩票，能在朋友圈封神”，黃牛更是順水推舟推高隱藏款的價格，造成盲盒價格虛高，某些盲盒產品價格是發行價的幾倍甚至更高。但這種商業模式，已經觸發了相關道德底線！未成年人瞞著家長，偷家裡錢買盲盒的事件層出不迭！相關資料顯示，2024年潮玩消費糾紛中，63%涉及未成年超額消費，泡泡瑪特獨佔其中的41%！也有消費者坦言購買泡泡瑪特的「心路」：「盲盒像個無底洞，一旦陷進去了就會不停地消費，而這只屬於有錢有閒的人的活動，尤其是對於我這種帶點偏執的玩家，多少是有點負擔不起。"目前泡泡瑪特營收直線上升，當初的潮玩從小眾收藏，已經儼然成為大眾消費品了！分析師預測，2026年潮玩市場規模將達1,101億元，以這個速度發展，泡泡瑪特與社會的倫理道德總有一個得先倒下！更有甚者，泡泡瑪特相關門市，直接沒有查驗消費者年齡，任由小學生購買。而依國家的規定：盲盒經營者不得向未滿8歲未成年人銷售盲盒！ ！ ！目前泡泡瑪特高歌猛進，二級市場價格進入泡沫期，如果任由盲盒亂象叢生，恐怕泡泡瑪特又要重演2022年的”陣痛期“，業績和股價”雙殺“。 （盤纏志）
