當地時間11月18日，川普在白宮和沙烏地阿拉伯王儲小薩勒曼共同接受記者採訪。在採訪中有記者問川普是否已經開始面試聯準會主席。川普給出了肯定的回答，並表示他認為他已經該選誰了：Q: Who have you interviewed?A: Trump: I think I already know my choice.川普順勢對現任聯準會主席鮑爾口吐芬芳（He's too late，He's a fool. He's a stupid man）。那麼川普會選誰呢？川普表示自己的第一人選是貝森特（也在採訪現場），但是貝森特不願意幹這差事，貝森特也在現場表示自己更喜歡（much better）財政部部長的職位。接著川普聲稱候選人名單中既有大家沒想到的“驚喜”，也有大家都在討論的常規選擇，**他這次或許會偏向更常規的選擇**。常規的選擇包括誰？現在熱門的候選人有：- 前聯準會理事Kevin Warsh（AKA雅詩蘭黛贅婿）- 現任聯準會理事Christopher J. Waller- 白宮經濟顧問委員會負責人Kevin Hassett（可能是近期最熱門人選）。想瞭解 Kevin Hassett ？敬請關注本公眾號，相關文章將於近期更新，這篇文章或許是你能找到的關於Hassett最全面的分析。 (聊聊FED)

2025年6月6日，川普在接受記者採訪時表示，下一屆聯準會主席的人選將會很快公佈（It’s coming out very soon），川普強調他的主意非常好（pretty good idea）。在被記者問到他是否會選擇Kevin Warsh時，川普稱他Warsh是備受推崇的人選（he’s someone who is regarded highly）。圖：Kevin Warsh在史丹佛大學胡佛研究院發表演說Kevin Warsh已經成為當下的聯準會主席熱門人選，他是何方神聖？又有什麼過人之處？他真的能當選聯準會主席嗎？本文將略作分析。一、Kevin Warsh小傳Kevin Warsh是猶太裔，1970年出生在紐約州的Loudonville，在家中三個孩子排行老幺。其父親Robert L. Warsh在當地經營著幾家公司，其母親Judith  Philipson是一名自由寫手，總的來說Kevin Warsh的家境較為殷實，但也稱不上顯赫。Kevin Warsh1992年從史丹佛大學法學本科畢業，主修公共政策專業，後又在哈佛大學進修法學專業，1995年獲得碩士學位，這也是他的最高學歷。在畢業之後Kevin Warsh進入摩根士丹利從事併購業務，其職級最高昇至執行總監（Executive Director也就是國內投行常說的ED）。2002年（記住這個年份）他加入小布什政府，擔任國家經濟委員會（National Economic Council）執行秘書，同時也在總統的金融市場工作組工作。2006年小布什任命Warsh擔任聯準會理事，時年35歲的Warsh成為聯準會歷史上最年輕的理事。在2008年金融危機期間，他在聯準會與華爾街的溝通上發揮了重要作用，頗受時任聯準會主席伯南克的重用。但為了迎合共和黨內對伯南克的批評，Warsh後來與伯南克決裂，2011年Warsh主動辭任聯準會理事一職。從聯準會離任之後，Warsh在史丹佛大學的胡佛研究院擔任訪問學者，並在史丹佛商學院擔任講師。Warsh離開聯準會後保持了對聯準會寬鬆貨幣政策的批評。2017年，在川普第一任期選擇接任葉倫的新一屆聯準會主席時，Warsh成為三位熱選候門人之一，並受到川普的親自面試。但川普最終選擇了鮑爾。之所以沒有選擇Warsh，很重要的一部分原因是川普認為Warsh太年輕（參見與川普共舞——《Trillion Dollar Triage》第四章翻譯（上））不過川普很快就後悔選擇了鮑爾，在2020年1月的一場會議上，川普曾對Warsh表示：如果Warsh當時表現得更強勢一些，他可能會選Warsh當聯準會主席。2024年川普大選獲勝後，Warsh曾一度被認為是財政部部長的有力競爭人選，但這一職位最終被貝森特獲得。2025年3月，根據《華爾街日報》報導，川普和Kevin Warsh曾在川普有名的棕櫚灘別墅Mar-a-Lago討論過讓Kevin Warsh取代鮑爾擔任聯準會主席。圖：Mar-a-Lago別墅二、成功的雅詩蘭黛贅婿在2002年之前，Kevin Warsh看起來似乎只是一個比較成功的普通人，但在2002年之後，他就開始平步青雲，在布什和川普這兩個共和黨政府時期地位愈加顯赫。這是為什麼呢？答案可能很簡單，Warsh抱上大腿了。Warsh的妻子是他在史丹佛大學的同學Jane Lauder（1973年出生），兩人於2002年成婚。而在兩個人結婚前的兩個月，Warsh得以進入布什政府任職。圖：Kevin Warsh和Jane Lauder夫婦Lauder這個姓氏大家不一定聽說過，但是大家一定聽說過Estee Lauder，也就是大名鼎鼎的雅詩蘭黛。Jane Lauder是雅詩蘭黛創始人Estée Laude的孫女，也是猶太人。一般有錢人不一定能在政界呼風喚雨，但Jane Lauder的父親Ronald Lauder不一樣，他有著深厚的政界人脈。圖：Kevin Warsh的岳父Ronald LauderRonald Lauder是Estée Lauder的次子。Ronald Lauder在政界十分活躍。他不但在里根政府時期擔任美國駐奧地利大使，還曾在1989年參加過紐約市市長競選，此外他還長期為共和黨的競選捐款，可以說在共和黨內頗具影響力。他身為猶太人，還是一名積極的猶太活動家，擔任了包括世界猶太人協會的主席內的多項猶太人組織要職，而猶太人的支援在美國政界的重要性可以說不言而喻。Ronald Lauder還是川普的朋友。兩人曾共同就讀於賓夕法尼亞大學沃頓商學院，2004年雅詩蘭黛曾推出川普款古龍香水（Donald Trump, the Fragrance）。Ronald Lauder2016年以來給川普的捐款超過100萬美元，而且他還經常為川普出謀劃策：川普購買格陵蘭島的主意就是源自2019年Ronald Lauder的建議。Ronald Lauder還受邀參加了川普的2025年總統就職典禮，兩人的親密關係可見一斑。圖：川普與Ronald Lauder握手考慮到Ronald Lauder的政治能量，我們就不用過於驚奇為什麼沒有什麼經濟學背景的Kevin Warsh能在僅有35歲時就被小布什提名擔任聯準會理事，還能被川普考慮擔任聯準會主席和財政部部長。當然筆者並不是說Kevin Warsh完全是靠岳父才能上位。實話說Kevin Warsh本人確實很優秀，但像他這樣優秀的人在美國並不少見，然而既優秀又有“超級岳父”的人無論在那都是鳳毛麟角。三、下一任聯準會主席會是他嗎？直觀來看，憑藉著特殊的私人關係，以及對川普主張的支援，Kevin Warsh確實是下一任聯準會主席的有力競爭人選，但筆者卻認為他很有可能爆冷出局，原因有三：不夠老練聯準會傳聲筒Nick Timiraos在他的著作《Trillion Dollar Triage》中曾提到川普非常在意所用之人的形象。2017年川普之所以沒有選Warsh擔任聯準會主席的部分原因是認為Warsh太過年輕。而Kevin Warsh雖然現在已經55歲，但面相卻仍顯稚嫩，讓他出任聯準會主席這一職位，川普能放下心嗎？讓我們看看近幾任聯準會主席宣誓就職時的形象：從左到右：鮑爾（2018）、葉倫（2014）、伯南克（2006）、格林斯潘（1987）然後我們再看2025年的Warsh，他看起來似乎還不夠老練，這麼黑的頭髮，誇張的說這可能就是”望之不似人君“吧。多次落選背後的隱憂Kevin Warsh先是在2017年的聯準會主席競爭中輸給鮑爾，後又在2024年財政部部長的競爭中輸給了貝森特，似乎川普也不是那麼看好Kevin Warsh。Warsh的缺點除了之前提到的比較年輕之外，可能還有別的因素。從Nick Timiraos寫的《Trillion Dollar Triage》中我們可以看出Warsh似乎有點聰明過頭，他很會見風使舵，為了迎合別人的主張，他的身段可以很軟，他的可靠性可能成為他的弱點。而川普第二任期很看重忠誠度，太過滑頭的人，川普也不一定真的喜歡。薄弱的聯準會根基雖然Kevin Warsh曾擔任過聯準會理事，但在2011年離任後，他長期批評聯準會的寬鬆政策，批評的對象既包括他的老上司伯南克，也包括延續伯南克政策的葉倫。而川普當選以來，他更是多次直接猛烈批評鮑爾領導下聯準會。這可能意味著他在聯準會內部的敵人可能多過朋友。而聯準會的貨幣政策需要FOMC成員共同表決，如果不能爭取到其他聯準會同事的支援，Kevin Warsh即使當上聯準會主席也可能難以推行他的政策，一個跛腳鴨聯準會主席對川普也用處不大。因此，筆者認為川普對聯準會主席的人員可能另有其人。還有誰可能擔任下一任聯準會主席？敬請關注筆者後續更新。最後大家可以投下票，等川普正式宣佈聯準會主席人選後，大家可以回過頭來看看自己猜的對不對。 (聊聊FED)

川普正在試圖解僱聯準會主席鮑威爾但解僱行動似乎有點困難,個人認為應該不可能被解僱的通過債券和外匯市場的動向可以看出，市場已經對川普的經濟政策失去信心。然而目前尚無跡象表明市場對聯準會失去信心，因為預期通膨的指標仍然保持在較低水平。如果川普真解僱了鮑威爾會發生什麼?破壞聯準會獨立性聯準會本身就是一個“獨立機構”，掌握全球經濟命脈,不應受到總統干預。總統如果可以輕易撤換主席，會讓市場擔心貨幣政策會被政治操控,失去公信度。打擊市場信心不是所有人都炒股炒幣,一般投資者最怕“不確定性”和“政策不可預測”。如果川普可以隨意干預貨幣政策，金融市場可能會恐慌，資本外逃，股市震盪,川普畢竟是個商人,只關注經濟增長和股市表現。所以川普希望通過低利率來刺激經濟，可以理解為“私慾”而鮑威爾則更關注經濟長期健康，比如控制通膨風險。利率政策混亂新主席如果迎合白宮，配合川普,可能會過度降息、放水，短期刺激經濟，但長期可能導致通膨失控，反而損害經濟基礎, 好事壞事還不能這麼快下定論,就如同川普當選時幣友們都是振臂高呼,現在真上台了卻變成了人人叫罵。經濟衰退怎麼來的？任何破壞聯儲獨立性的舉動都將導致長期收益率因通膨風險飆升、收益率曲線急劇陡峭化、美元暴跌，以及包括股票風險溢價在內的各類風險溢價全面上升，這很可能直接引發一場經濟衰退。 (Minima研究所)

據媒體援引消息人士報導，美國總統川普數月來一直在私下討論撤換聯準會主席鮑威爾的可能性，但他尚未就此作出最終決定。現年72歲的鮑威爾屬於共和黨籍，川普在其第一任期提名他擔任聯準會主席。鮑威爾贏得了上一任美國總統拜登的信任，因此得以在2022年獲得第二個聯準會主席任期，他的任期將於明年5月結束。早在川普首次擔任美國總統期間（2017年-2021年），他就和鮑威爾意見不合。川普多次要求鮑威爾降息，而後者堅持維護聯準會的獨立性。川普開啟第二任期後，他和鮑威爾的矛盾有進一步激化趨勢。川普在推出激進貿易政策的同時，還繼續施壓鮑威爾降息，但鮑威爾仍不為所動。知情人士透露，在佛州私人莊園海湖莊園的幾次會面中，川普與前聯準會理事凱文·沃爾什討論了在鮑威爾任期結束前將其解職的可能性，並可能考慮由沃爾什接任聯準會主席。據悉，沃爾什勸阻川普不要解僱鮑威爾，主張應當允許他完成任期，不應干預聯準會的獨立性。與沃什的對話持續到了今年2月，而川普的其他顧問甚至在3月初仍與他討論過解僱鮑威爾的事宜。早在2017年，川普就曾考慮讓沃爾什擔任聯準會主席，之後才選擇了鮑威爾，後者於次年正式上任。川普團隊意見不一在周四白宮橢圓形辦公室的一次會議上，川普表示，他相信自己擁有解職鮑威爾的權力。“如果我想讓他下台，他馬上就會走人，相信我，”川普說。他還補充稱，自己對鮑威爾不滿意，並指責其在利率問題上玩政治。如果川普真的試圖解職鮑威爾，相關事件幾乎肯定會上訴至最高法院。此舉不僅會令鮑威爾的繼任者承壓，還可能引發市場動盪，因為市場會擔憂聯準會主席可能因政策分歧被罷免的先例。川普的顧問團隊在是否應採取行動上意見不一，目前尚不清楚川普是否真的會動手。白宮內部，財政部長貝森特一直反對更換鮑威爾的想法，認為此舉風險極大，並且幾乎沒任何好處。他本周表示，聯準會在貨幣政策上的獨立性是美國“永遠不能破壞的珍寶”。然而，部分顧問則主張更直接地挑戰鮑威爾。他們認為，聯準會及其在華盛頓和華爾街的支持者，過度神化了該機構的獨立性，而這種獨立性既沒有憲法支援，也不利於經濟發展。川普難以解僱鮑威爾關於總統是否有權在任期未滿時解僱聯準會主席，法律上尚無先例可循。川普此前也承認，法律對此並不明確。他在2023年10月表示：“我當時（指第一任期內）是想解僱他（鮑威爾）的，但問題在於你是否真的有這個權力。”鮑威爾早在六年前就曾明確表態，若其職務受到挑戰，他將通過法律手段進行抗爭，而他近期的公開言論顯示，這一立場至今未變。而聯準會高層曾對此做出準備：一旦鮑威爾作為聯邦儲備委員會主席的地位受到挑戰，聯準會負責設定利率的獨立機構——聯邦公開市場委員會（FOMC）——將立刻召開會議，重新選舉鮑威爾為委員會主席。 (財聯社)

一個貨幣依靠壟斷地位的折騰，雖然會帶來“別人的問題”，但最終傷害的，會是自己的“貨幣”，孕育的是新的支付體系的誕生。 8月下旬，在一年一度的傑克遜霍爾全球央行年會上，聯準會主席鮑威爾首次提出了美元降息預期：政策調整的時機已經到來。降息時機和節奏將取決於後續資料、前景變化和風險平衡。 據說，那天金融市場經典表情，是不約而同長吁一口氣：老美終於熬不住啦！ 就像夏天酷熱終被秋涼拂去一樣，長達兩年半的美元加息周期，不得不在2024年9月終止，這使得被美元加息熬得酷熱難耐的各國經濟，有了暑去秋來的涼爽感。

台北時間昨天深夜，聯準會主席鮑威爾在“全球央行年會”上，為降息又燒了一把火，讓9月降息的機率提高到了90%以上！ 鮑威爾說：現在是調整政策的時候了。我越來越有信心，通膨正在可持續地恢復到2%的路徑上。前進的方向很明確，降息的時機和速度將取決於未來的資料、不斷變化的前景和風險的平衡。 他還說：通貨膨脹率已大幅下降，勞動力市場不再過熱，當前市場狀況比疫情前更加寬鬆。供應限制已經恢復正常，我們雙重使命所面臨的風險平衡也發生了變化。我們的目標是恢復價格穩定，同時保持強勁的勞動力市場，避免像過去通膨預期較不穩定時所出現的那種失業率大幅上升的情況。 翻譯過來就是：美國抑制通膨的目標基本實現，雖然現在CPI尚未回落到2%，但這基本上不是問題了。現在最大的問題是，不能讓失業率繼續上升，所以降息的必要性顯著提高了。