【導讀】華許聯準會主席提名的最終確認投票將在下周舉行 中國基金報記者 憶山 綜合新華社、央視新聞等 就在下周，聯準會主席即將敲定！ 消息顯示，5月11日當周，美國參議院將對凱文·華許出任聯準會第17任主席的提名進行最終投票，以確保其能在鮑爾任期屆滿前完成宣誓就職。

家人們！最近金融圈炸了個大瓜——聯準會下一屆主席提名落定，凱文·華許這位大佬C位出道了！當大家還在圍觀他“年少有為”“簡歷華麗到閃瞎眼”時，咱今天就來扒一扒，為何川普放著凱文·哈塞特不要，偏要pick這位華許？這背後的瓜，保準讓你吃到撐！一、“猶太精英+雅詩蘭黛女婿”，背景板直接拉滿！華許的出身，那叫一個“含金量超標”。- 猶太血統buff疊滿：他打小就泡在標準猶太家庭裡，這圈子的能量，懂的都懂。- 豪門女婿身份：老婆是雅詩蘭黛集團創始人的孫女，岳父更是猶太圈響噹噹的企業家，還長期擔任“世界猶太人大會主席”，妥妥的資本圈大佬。更絕的是，岳父還是共和黨的長期大金主，還給川普的馬拉政治運動捐過款——這關係，鐵到能焊死！二、和川普是“沃頓同窗+幾十年老鐵”，這交情絕了！他倆的緣分，得從沃頓商學院說起。學生時代就搭伙搞事業，幾十年過去了，早就從“同學”處成了“親密戰友”。川普第一任期時，突發奇想要買格陵蘭島，這腦洞大開的方案，就是華許岳父給他支的招！更絕的是，岳父自己還在格陵蘭島囤了塊地——這波操作，主打一個“跟著大佬走，吃肉又喝湯”。去年川普逼著小澤簽的“礦產協議”，背後最大的受益財團還是華許岳父。烏最大的鋰礦開採權，就這麼穩穩落進了自己人腰包。所以你看，選華許當聯準會主席，川普圖啥？“足夠的忠誠度+令人放心的背景” 啊！這就跟選隊友打王者，必須得是能把後背交給他的那種！三、華許本人：從“鷹派”到“鴿派”，立場切換堪比川劇變臉華許這人，風格那叫一個“靈活”。- 早年是個硬核鷹派，喊著“通膨絕不能忍，必須高利率伺候”。- 結果去年突然“畫風突變”，變成了“降息派”，還呼籲“趕緊大降息，往狠裡降”。這波操作，讓不少人在他腦門上畫了個大大的“？”。但有件事他特別堅持——縮減聯準會資產負債表。想當年（06、07年）他當聯準會理事時，資產負債表才不到1兆美元，現在飆到6.6兆了。擱他眼裡，這“瘦身”工程必須安排！四、為何不選凱文·哈塞特？聯準會“獨立性”這塊遮羞布得保住！川普要是選了哈塞特，那聯準會的“獨立性”可就成了笑話。哈塞特之前是川普家族的“自己人”，川普第一任期結束後，他還跑去女婿庫什納的公司上班。要是他當了聯準會主席，那不就成了川普的“傳聲筒”？全球資本不得把聯準會的“獨立性”按在地上摩擦？所以川普才趕緊出來“撇清關係”：“我讓華許降息？不合適不合適……但華許自己是想降息的哈……” 這波“既要又要”的操作，主打一個“表面兄弟，暗地默契”。五、美元體系2.0：黃金、比特幣都是“蓄水池”，收割才是終極目標華許上位，還藏著川普打造“美元體系2.0”的大棋。- 黃金的“蓄水池”邏輯：美國花了一年多時間，瘋狂給大家洗腦“黃金會一直漲”。高盛、摩根這些機構也跟著起鬨，一會兒喊漲到4000，一會兒喊漲到7000。等大家都信了，就開始“劇烈震盪”收割——這套路，玩得比廣場舞大媽跳操還熟練。- 美元體系2.0的野心：除了美元、石油、關鍵礦產這些老班底，還要把AI晶片半導體的“標準”牢牢抓在手裡（比如輝達、Starlink在賣的不僅是產品，更是“標準”）。甚至連加密貨幣、穩定幣都要納入體系，讓美元在全球金融霸權裡再上一個台階。全方位博弈，拼的就是“誰的短板小”咱別覺得製造業強就萬事大吉，美國最厲害的武器是**“金融+輿論”**。這波無聲無息的收割，速度比外賣小哥送單還快。所以啊，家人們，看透這層邏輯，就知道聯準會換主席這事兒，絕不是簡單的人事變動，而是美國在全球金融棋局裡的關鍵落子。咱普通人能做的，就是看透套路，保護好自己的錢包——畢竟，在這場“韭菜與鐮刀”的博弈裡，咱可不能當那個“大冤種”！ (降龍的貓)

周末，凱文.華許（Kevin Warsh）獲得下一屆聯準會主席提名。市場開始交易新的監管取向。美元上漲、黃金暴跌、長債利率上漲。當前聯準會奉行的政策框架是在應對2008年金融危機後形成的，其政策主要通過利率調整與QE手段來保證市場流動性並實現長期通膨目標。為了應對疫情期間的寬鬆政策帶來的通膨問題，聯準會已經從2022年6月開始縮表，聯準會資產負債表從高峰期的接近9兆美元已經壓縮到了6.6兆。然而，基於市場流動性、美國國債發行、市場利率水平等因素，聯準會已經在2025年12月基本停止了縮表處理程序，並計畫從2026年繼續擴表。華許反對當前奉行的量化寬鬆政策，強調“強美元、松監管、優信貸”等一系列複雜的政策組合，這意味著當前執行的貨幣政策將面臨重大轉折。具體而言，華許的政策主張是：降低利率、停止QE。在短期，通過連續降息，降低名義利率，減輕消費者與企業的負擔；在長期，通過停止QE、進而縮表等方式，控制基礎貨幣量，降低通膨與資產泡沫，同時通過監管放鬆，來提高金融系統尤其是銀行的效率，釋放銀行資產負債表，提升貸款水平，以市場化的方式為市場提供充足的流動性支援。降低名義利率應該比較容易實現，但是，停止QE甚至縮表面臨著很多現實約束。現實約束之一是市場的流動性問題。2025年10月，因銀行準備金降至2.93兆美元（接近2019年錢荒水平），流動性緩衝耗盡，有擔保的隔夜拆借利率屢次突破政策利率走廊上限。基於此，聯準會啟動“準備金管理購買計畫”，預計自2026年1月起每月購買450億美元短期國庫券（含200億自然增長+250億補充準備金）。現實約束之二是美國國債的發行規模。2025年美國淨增國債約1.9–2.1兆美元，若含滾動再融資，總發行額超12兆美元。大量的國債發行需要聯準會為市場提供流動性支援。華許的政策一方面會降低短期名義利率另外會推高長期利率，而且去QE的緊縮效應會推高實際利率水平。因此，在短期，我們可能看到更加陡峭的收益率曲線、更加波動的資本市場。華許的長期政策目標能否實現還要依賴財政收支政策能否與之匹配，真實利率情況更是市場與政策共同作用的結果。市場把華許看為一位現有政策破局者，他一方面要打破現有的流動性約束機制，同時還要保證美國國債的順利發行；要實現控制長期通膨目標的任務，還要確保經濟與資本市場不出現大的波動，其中充滿了挑戰。歷史又一次走到了交叉路口，市場在密切關注新任聯準會政策取向，經濟史充滿了不可思議的結果。 (長見投資)

周五，唐納德·川普終於宣佈了下一任聯準會主席人選，凱文·華許（Kevin Warsh）獲得總統的垂青。人們希望這能使白宮與傑羅姆·鮑爾（Jerome Powell）領導的聯準會之間曠日持久的因政策分歧引發的政治口水能適可而止。圖片來源：視覺中國這很像是川普在對自己2018年那次選擇的修正——華許和鮑爾都是他在第一個總統任期內遴選聯準會主席時的口袋人選，當時他選擇了後者。川普很快就對自己的決定感到後悔，因為他發現鮑爾並不能滿足他對自己任命的官員那怕是技術官僚的最核心期待：鮑爾無意向總統表達無限忠誠，而是執意維護聯準會的獨立性。在川普的第一個總統任期內，像鮑爾這樣秉持專業主義的官員並非少數，這讓川普無法為所欲為，也讓他在自己第二個總統任期一開始就吸取“教訓”，將“忠誠”作為遴選官員的首要標準，專業則退居第二位。不過，沒有證據表明華許是一個完全符合川普期待的“忠誠者”，他在2008-2009年金融危機期間曾在聯準會任職，是政府救市行動的關鍵人物，並以鷹派立場著稱。事實上，他是此番聯準會主席遴選中比其他潛在人選更具獨立性的一位。不過在批評鮑爾方面，他與川普是志同道合者。鮑爾的在任時間從2018年一直持續到2026年，來自“美國歷史上最懂經濟的總統”唐納德·川普的批評貫穿了鮑爾的整個任期，川普無法容忍聯準會基於獨立性不配合他的貨幣政策。川普公開要求不支援他降息要求的聯準會理事主動辭職，拒絕辭職者遭遇罷免危機，司法部就位於華盛頓特區的聯準會總部翻修項目成本超支問題向鮑爾發出傳票，鮑爾少見但直言不諱地反擊，稱此舉不過是迫使聯準會服從川普的命令進一步放鬆貨幣政策的藉口。聯準會不理會川普的降息呼籲時，川普在社交媒體上怒斥鮑爾“正在傷害國家和國家安全”，稱其為“白痴”。2025年下半年連續三次降息後，川普仍舊維持著對鮑爾和聯準會的抨擊勢頭。他在社交媒體上說“任何不同意我的人都不可能成為聯準會主席！”2008年到2009年的金融危機期間，華許曾擔任聯準會理事，是政府救市行動的關鍵人物。離任後，他成為聯準會的持續批評者，特別是針對鮑爾的。他批評聯準會資產負債表過大，認為量化寬鬆只是應對危機時的應急之舉，危機過後應逐步撤銷；批評鮑爾在疫情後放任通膨，認為這損害了市場信任；主張更換聯準會官員有助於引導市場降低長期利率。2025年夏天，華許接受CNBC採訪時呼籲對聯準會進行“政權更迭”，他說“信譽赤字問題出在現任聯準會官員身上。”這使他從一開始就進入白宮的候選人名單，成為川普屬意的下一任聯準會主席的可能人選。儘管他長期警告寬鬆貨幣政策會推動物價，被視為“鷹派”，但成為候選人之後，他開始表示聯準會應該盡快降息。凱文·華許此番獲得任命，或許將使聯準會發生40年來最重大的體制變革——自1987年格林斯潘出任主席以來，每一位聯準會主席都強調將延續上一任主席的政策。華許則認為聯準會過於封閉且過於依賴過時的經濟模型，他主張聯準會進行“體制轉變”。川普和他的政府官員提出過多個設想，核心是加強白宮對聯準會的監督，甚至改變利率決策機制，比如增加聯準會主席在調整利率前與總統協商的程序，而這一程序是強制的。華許上任後，馬上就要面對川普在鮑爾身上沒能實現的目標——通過直白表達毫不掩飾的政治壓力改變聯準會一直遵循的貨幣政策執行方式。這無疑將考驗華許的專業與智慧，或許還需要他有靈活的政治手腕。畢竟有鮑爾的前車之鑑：2017年提名鮑爾出任聯準會主席時，川普曾對他大加讚賞，幾年後，鮑爾被川普指責“背叛”。1月30日川普在自己創辦的社交媒體Truth Social上宣佈對華許的任命時說：“我認識凱文很長時間了，毫不懷疑他將成為聯準會歷史上最偉大的主席之一，或許是有史以來最好的。”來自總統的讚賞或許令人興奮，但對於華許這樣的經濟學家和專業人士來說，來自前任的提醒可能更有價值。將於5月卸任的鮑爾，對繼任者提出了一句忠告：“遠離選舉政治，不要被捲入選舉政治。”他說這些話時，聯準會新任主席的人選尚未公佈。而這一忠告也不拘泥於針對某一個具體的人，它適用於每一個技術官僚。（財富FORTUNE）

川普提名凱文·華許為下任聯準會主席以下是凱文·華許的介紹。一、背景與經歷華許出生於美國紐約州北部，擁有史丹佛大學公共政策學士學位（專注經濟學與政治學）、哈佛法學院法學博士學位，還曾在MIT斯隆管理學院和哈佛商學院修習市場經濟學與債務資本市場相關課程。這種跨學科的學術背景，使其跳出了傳統經濟學家的單一思維框架，更擅長從法律、政策與市場結合的角度審視貨幣政策。職業初期，華許曾在紐約摩根士丹利併購部門擔任副總裁和執行董事（1995-2002年）。併購業務的經歷讓他對華爾街的運作邏輯、金融機構的風險偏好以及資產價格的波動規律有著直觀且深刻的理解，這與純粹學術出身的央行官員相比，更能兼顧政策落地的市場可行性，也更易預判政策對金融資產的短期衝擊。2002-2006年，華許進入白宮，擔任總統經濟政策特別助理和白宮國家經濟委員會執行秘書，深度參與國家經濟政策的制定與協調。這段經歷讓他熟悉美國行政體系的運作規則，也積累了與國會、政府部門的溝通經驗，為其日後若擔任聯準會主席時，平衡央行獨立性與政治壓力奠定了基礎——這一點對投資者而言至關重要，因為聯準會政策的穩定性直接依賴於其獨立性的維護。2006-2011年，華許擔任聯準會理事，恰逢全球金融危機爆發與後續復甦階段。期間，他不僅是聯準會應對金融危機的核心成員之一，還擔任聯準會二十國集團（G20）代表及派駐亞洲經濟體的特使，同時扮演了聯準會與華爾街之間的“首席聯絡人”角色。這種特殊身份使其既能洞察全球貨幣政策的協同與博弈，又能精準把握市場對政策的預期反饋。值得注意的是，2010年他因強烈反對第二輪量化寬鬆（QE2）政策而辭職，這一行為直接彰顯了其在貨幣政策上的堅定立場，也成為市場判斷其“鷹派底色”的關鍵依據。離開聯準會後，華許的經歷進一步橫跨學界與投資界：目前擔任史丹佛大學胡佛研究所謝潑德家族傑出訪問研究員、史丹佛商學院講師，同時是知名投資人斯坦·德魯肯米勒家族辦公室Duquesne的合夥人。學界的研究讓他能夠持續深化對貨幣政策框架、金融穩定等核心議題的思考，而家族辦公室的投資經歷則使其更能站在市場參與者的角度，審視政策對資產價格的實際影響——這種“政策制定者+市場投資者”的雙重身份，是其區別於其他聯準會主席候選人的核心特質，也意味著其政策可能更貼合市場實際需求，但也可能更易受投資邏輯影響。此外，華許與川普的特殊關聯的也需重點關注：他不僅是川普過渡團隊的經濟政策顧問，其岳父、億萬富翁化妝品巨頭雅詩蘭黛的繼承人羅納德·蘭黛還是川普的前金主，私交密切。川普已明確將其列為聯準會主席“頭號候選人”，認為他在貨幣政策上與自己“大體一致”，但華許也曾表態將維護聯準會獨立性，這種“政治關聯+獨立訴求”的矛盾統一，將是未來政策不確定性的核心來源。二、核心政策傾向結合華許的公開表態與過往行為，其政策傾向可概括為“鷹派底色、鴿派表象、改革核心”，核心圍繞“通膨治理、貨幣政策工具革新、聯準會職能回歸、獨立性維護”四大維度，而這些傾向均直接指向金融資產的定價邏輯。1、通膨治理華許對通膨的核心觀點是“通膨是央行的選擇，而非不可抗力”。他強烈反對將通膨歸咎於疫情等外部因素，認為聯準會過度寬鬆的貨幣政策（尤其是常態化量化寬鬆）與美國政府的赤字支出，才是通膨高企的根本原因。在他看來，聯準會的核心職責應是將通膨壓低到“無人提及”的水平，當前顯然未達標。這一傾向對投資的啟示在於：若華許上任，其對通膨的容忍度將顯著低於市場對“鴿派候選人”的預期。一旦通膨出現反彈跡象，他可能比鮑爾更果斷地採取加息措施，這將直接壓制高估值資產（如成長股、黃金）的表現。2、貨幣政策工具：主張“縮表優先，降息隨後”一方面，他明確支援當前階段降息，認為高利率已抑制經濟增長，但同時強調“降息必須以縮表為前提”，主張通過大幅縮減聯準會7兆美元的資產負債表（即量化緊縮QT），“恢復市場紀律”，為降息創造空間。他認為，聯準會過度擴張的資產負債表不僅是通膨的根源，還使央行異化為“政府融資工具”，間接鼓勵了國會的無節制支出，必須回歸“除非危機，否則退出市場”的原則。另一方面，他對量化寬鬆（QE）持“危機支援、常態反對”的二元立場：認可2008年金融危機時QE1的緊急干預作用，但強烈反對QE2、QE3及疫情後期的常態化印鈔，認為這會助長資產泡沫與金融穩定風險。同時，他批評聯準會過度依賴資料與“黑箱DSGE模型”，質疑“前瞻性指引”在正常時期的有效性，主張貨幣政策應更關注貨幣供應量，而非單純依賴利率工具。從投資視角看，這種“降息+縮表平行”的政策組合存在顯著矛盾：降息通常利多風險資產（如美股）與債券價格，但縮表則會收緊市場流動性，壓制資產價格。德意志銀行研報指出，這一組合的實施前提是“監管改革降低銀行儲備金需求”，而短期內可行性存疑，這意味著市場可能面臨“政策預期反覆”的波動風險——短期因降息預期提振風險資產，但隨後因縮表落地或可行性不足，引發市場回呼。3、聯準會改革華許認為，聯準會已偏離價格穩定的核心職責，過度擴張為“全能型經濟規劃師”，這種“使命蔓延”（包括關注氣候政策、包容性就業等議題）不僅削弱了貨幣政策的有效性，還招致了對其獨立性的質疑。他主張的改革核心包括：一是職能聚焦：放棄氣候、包容性等非核心議題，專注於價格穩定與金融穩定兩大法定職責；二是決策機製革新：減少對資料與模型的過度依賴，強化前瞻性判斷，廢除常規化的前瞻性指引；三是釐清財政與貨幣邊界：明確聯準會不應為政府赤字“兜底”，避免成為“國會支出的隱形擔保人”；四是獨立性重構：認為聯準會的獨立性是“有條件的契約”，取決於其履行價格穩定職責的表現，而非與生俱來的特權。對投資者而言，這種改革傾向意味著：一方面，聯準會政策的“政治性”可能減弱，減少因非經濟因素（如氣候政策）導致的資產錯配，利多金融市場的長期穩定；另一方面，若改革涉及銀行監管放權（如將部分監管職責移交政府機構），可能降低金融機構的合規成本，利多銀行股等金融類股表現，但也可能因監管放鬆增加金融穩定風險，推高信用利差。4、其他關鍵傾向：數字貨幣、貿易政策的市場關聯在數字貨幣領域，華許支援研究央行數字貨幣（CBDC）；將加密貨幣定位為“軟體而非貨幣”，支援區塊鏈技術創新，但反對其作為貨幣替代品；同時認可穩定幣在維護美元主導地位中的作用。這一傾向利多CBDC相關產業鏈與合規穩定幣發行機構，但對加密貨幣市場的監管態度偏謹慎，可能壓制比特幣等加密資產的投機熱情。在貿易政策方面，他認為川普的關稅政策是“一次性價格衝擊”，而非持續通膨驅動因素，不構成降息障礙，主張央行應專注於可控的貨幣供應量，而非試圖抵消貿易政策的價格影響。這意味著貿易政策對貨幣政策的干擾可能減弱，市場無需過度擔憂“關稅推升通膨→央行加息”的連鎖反應，利多美股周期股等對經濟敏感度較高的類股。三、總結凱文·華許“橫跨學界、監管、投資界”的背景，使其具備了“政策制定+市場實操”的雙重優勢，但其“鷹派底色下的降息訴求”與“政治關聯下的獨立性維護”，則是未來政策不確定性的核心。從投資視角看，短期需忍受政策預期反覆帶來的市場波動，中長期則需聚焦兩大關鍵：一是華許能否在“縮表、抗通膨”與“降息、提振經濟”之間找到平衡；二是其能否在川普的政治壓力下，維護聯準會的政策獨立性。德意志銀行研報提醒，聯準會委員會當前分裂嚴重，新任主席僅有一票，政策調整可能是漸進過程，投資者不應期待政策立即劇烈轉向。建議以“謹慎樂觀、靈活調整”為核心原則，密切關注華許在參議院聽證會上的政策表態（若提名確認），以及上任後首次FOMC會議的政策動向，這些將是判斷其政策取向與市場影響的關鍵訊號。 (財觀全球)