基本面保持穩健 8月12日，騰訊控股（00700.HK）發佈二季報：營收2047.9億元，同比增長11%；Non-IFRS經營利潤756.4億元，同比增長9%。若剔除新AI產品（以Hy、元寶、CodeBuddy、WorkBuddy及小微為主）的收入、成本及開支影響，Non-IFRS經營利潤同比增長19%至861億元。基本面保持穩健。 具體來看，二季度，行銷服務收入達435.7億元人民幣，高於市場預估的423.5億元人民幣，表現比較亮眼。此外，金融科技及企業服務收入為602.9億元人民幣，增值服務業務收入984.1億元人民幣，與市場預估基本持平。 值得一提的是，二季度資本支出較大，實際支出527.8億元人民幣，同比增長176%，環比增長65%。這也說明，騰訊在雲端運算、人工智慧等相關基礎設施方面的投入力度還在持續加大。

3月19日，騰訊發佈2024年第四季度及全年業績報告。財報顯示，騰訊第四季度營收1724.5億元，同比增長11%，淨利潤553億元，同比增長30%；全年營收6603億元，同比增長8%，淨利潤1941億元，同比增長68%。這是一份多點開花的財報：傳統現金牛遊戲業務持續貢獻增長，而籌謀已久的“新芽”業務也在AI加持下起勢——這對騰訊尤為重要。在財報和電話會中，AI都已成為提及頻率最高的詞。尤其是在過去幾個月間，騰訊為AI投入了巨額支出，並且相信這將是騰訊未來的新增長支柱。“我們重組了AI團隊以聚焦於快速的產品創新及深度的模型研發、增加了AI相關的資本開支、並加大了我們對原生AI產品的研發和行銷力度。我們相信這些加大的投資，會通過提升廣告業務的效率及遊戲的生命周期而帶來持續的回報。”騰訊董事會主席兼CEO馬化騰表示。圖片來源：介面新聞遊戲穩定增長，“小藍包”將成為基建分業務來看，2024年，騰訊包含遊戲在內的增值服務收入3192億元，同比增長7%。其中遊戲業務收入為1977億元，佔總收入比例為29.9%。得益於《PUBG MOBILE》及 Supercell遊戲的收入推動，國際市場遊戲收入580億元，同比增長9%；本土遊戲收入1397億元，同比增長10%，《無畏契約》、《火影忍者》、《英雄聯盟手游》等成為主要貢獻者。尤其是在第四季度，騰訊本土、海外遊戲市場均實現了兩位數的增速。2024年，騰訊行銷服務收入同比增長20%，達到1214億元，主要受廣告技術平台的全面升級，以及視訊號廣告增長、短劇和小遊戲驅動的小程序廣告增長、搜一搜廣告收入翻倍等因素推動。此外，視訊號活躍度提高也吸引了更多廣告主。財報中尤其提到，2024年視訊號總使用者時長快速增長，四季度廣告收入同比增長60%。微信生態的繁榮是行銷服務收入的增長引擎。2024年，微信的一項重要任務是為微信小店打通公眾號、小節目、視訊號、搜一搜等多個入口，形成統一的微信電商生態。而這個策略顯然也是有效的：2024年，微信小店GMV達到2023年的1.92倍，訂單數量增長了125%。微信在年初推出的“小藍包”送禮功能也是其中的重要環節。騰訊並未公佈送禮功能的具體交易規模，但已有商家從中找到商機。例如東方甄選微信小店，送禮訂單已在其整體訂單中佔比達85%。2025年除夕夜，東方甄選送禮訂單量超過5萬，GMV超過500萬。在財報後的電話會上，騰訊總裁劉熾平表示，送禮功能正在為微信電商帶來增益效果。“一個新使用者通過送禮功能填寫了地址，未來在參與微信電商時，交易成功率也會高很多，因此送禮會是我們未來基建的一部分。”此外，騰訊金融科技與企業服務收入也取得了新高，全年收入為2120億元，同比增長4%，主要受企業微信收入以及商家技術服務費增長所驅動。密切關注元寶留存率，AI進入重投入期年初至今，騰訊在AI領域的動作尤為積極。一是在組織架構上快速變陣，將騰訊元寶從TEG（技術工程事業群）調整至CSIG（雲與智慧產業事業群）。同時，QQ瀏覽器、搜狗輸入法、ima等產品所在的團隊和組織也從PCG（平台與內容事業群）劃至CSIG。二是各個業務線積極接入大模型。騰訊雲、ima、元寶、騰訊文件、QQ瀏覽器、騰訊地圖、QQ音樂、騰訊理財通、搜狗瀏覽器等都相繼宣佈全面部署混元大模型與DeepSeek-R1模型，向來在產品策略上謹慎的微信也開始了小範圍測試。三是擴大研發及推廣支出。2024年，騰訊的資本支出突破767億元，同比增長221%。劉熾平表示，Q4資本支出增加尤其顯著，達到365.78億元，同比增長386%，這是由於騰訊購買了更多GPU滿足推理需求。此外，騰訊還尤其加大了對元寶的廣告投放力度。騰訊總裁劉熾平透露，騰訊計畫在2025年進一步增加資本支出，並預計資本支出將佔收入的低兩位數百分比。這意味著，騰訊今年的資本支出有可能達到千億等級。馬化騰在電話會上解釋了騰訊積極擁抱AI及DeepSeek的原因：“生成式AI在過去一兩個月取得了非常大的突破，我們特別敬佩市場上出現了一家真正開源、且非常自由的一款產品，而且中國工程師在成本和效率方面的優勢也非常明顯。騰訊經過了慎重思考，不僅是雲業務接入了DeepSeek，元寶也選擇了積極擁抱。”對於大模型的選擇，騰訊一面擁抱DeepSeek，一面則持續投入自研大模型混元，馬化騰認為二者並不衝突。他認為，過去做遊戲業務時，騰訊自研遊戲和代理營運的遊戲是並駕齊驅、相輔相成的，最終也提供了更好的使用者體驗。馬化騰還尤其提到了AI Agent與機器人。他表示，騰訊擁有做AI Agent的大量場景，相信未來Agent應用會百花齊放。對於機器人，騰訊希望成為相關廠商的合作夥伴，不會下場做硬體。騰訊元寶的投流策略的確帶來了使用者的大量湧入。劉熾平透露，從2月到3月，元寶的日活躍使用者 （DAU）增長了20倍，成為了中國DAU排名第三的AI原生移動應用。劉熾平對介面新聞表示，騰訊元寶在啟動期的確會有比較大的投入力度，但騰訊也在投流過程中密切關注使用者留存率，“至少現階段看資料還不錯，但未來肯定不會純粹靠投流來獲得使用者。未來會考慮完善各種功能，以及和現有產品聯動，來增加使用者留存。” (介面新聞)