6月中旬的市場，全球投資者的情緒明顯從年初的亢奮轉向了謹慎。
往前看幾個月，海外市場在AI驅動下，日、韓、美股接連創新高，日經指數漲到了歷史新高6.6萬上下，韓國指數站上9000點左右，納斯達克指數也從2萬點附近最高上漲到2.7萬點。但進入6月後，節奏明顯變了：隨著聯準會降息預期一再延後，市場開始進入“震盪消化”階段。
國內這邊，科技主線在AI算力、半導體、機器人、商業航天之間輪動，傳統的藍籌股依舊保持著“跌跌不休”的態勢，雖然說是牛市，但是想在市場裡獲得收益並不簡單。
2026年已經過半，在當下這個節點，很多投資者既怕踏空，又怕追高，不知道自己年初規劃的配置是否需要調整。
本周吳曉波頻道首席財富顧問趙啟欣老師給財富增長超級會員同學進行了一次有關海外和國內資產配置策略的閉門直播。
直播裡，老師詳細分析了AI、黃金、銅、A股科技、恆生科技......這些大家最關心的標的走勢。（趙啟欣老師擁有20餘年資本市場投資經驗，曾管理規模達30億的銀行理財產品，其管理的私募基金獲年度十佳榮譽。）
以下9個問答精選自趙老師的直播，為大家在目前波動的市場中提供一些有價值的參考。
01. 海外市場：新高之後的震盪與機會
Q1 日韓指數從三月份的大跌中已經差不多翻倍，美股也創歷史新高，現在還能追嗎？已經持有的要不要兌現利潤？
趙啟欣老師：這是現在被問得最多的問題。首先給大家一個我個人的判斷：6—7月海外市場不會像4—5月那樣天天創新高，接下來會進入一個“震盪消化階段”。主要原因有三個：
第一，以儲存晶片為代表的AI核心類股短期漲幅過大。
日本從4萬點漲到6.6萬點，韓國從5000點漲到近9000點，美國納斯達克從2萬點漲到2.7萬點。再好的東西，短期上漲近一倍後也需要歇一歇。
第二，聯準會降息預期在延後。
3月市場還普遍預期年內降息25個基點，但6月17—18日的聯準會議息會議，大機率會徹底打消這一預期。核心因素在於目前高油價疊加美伊衝突延續，通膨壓力超預期，全球貨幣政策整體邊際收緊，而非寬鬆。
第三，美股大型IPO集中來襲，再疊加美日韓股市同步處於歷史高位，市場做多動能已經不足。這就像一個人跑到山頂後，氧氣稀薄了，需要停下來喘口氣。
那麼已經持有的怎麼辦？
如果你在三月份按照我們的建議加倉了日韓，在四月中旬又經過我們在群內的提醒，應該已經做過利潤兌現，把超配的部分賣掉了，回歸到一個均衡配置的狀態。現在保留基本底倉即可，不需要因為短期波動就全部清倉。
完全沒有海外配置的怎麼辦？以100萬為例，可先建立30%基礎倉位——美日韓港均衡配置。
不要幻想“等一個大坑再進場"，過去三年做空美國的人從16000點等到27000點，真正大跌了也不敢買。剩下的70%，遵循"小跌小買、大跌可考慮分批加倉"的原則定投。現在QDII基金還在限購，你想多買還不一定買得到。
Q2 現在市場上有關AI泡沫要崩潰的討論越來越多了？就好像2000年的網際網路一樣，您怎麼看？
趙啟欣老師：目前AI賽道絕非泡沫尾聲，距離崩盤更是相差甚遠，和2000年美股科網股泡沫有著本質的區別。
首先，盈利邏輯完全不同。
2000年科網泡沫破滅前，市場呈現典型的“股價飛天、業績趴地”的背離走勢，股價炒作完全脫離企業真實盈利。而當下美股科技七姐妹、三星、海力士等核心AI企業的上漲基本由業績推動。即便經歷一輪大漲，海力士當前市盈率也僅10倍，估值處於合理區間，毫無泡沫化誇張態勢。
其次，行業景氣度天差地別。
2000年網際網路泡沫見頂前7個月，全球PC出貨量就已經率先見頂，行業增長勢能已經枯竭，而現在，AI算力、伺服器、儲存裝置的市場銷量不僅沒有見頂，連增長速度都尚未抵達峰值，行業向上空間十足。
最後就是AI的滲透率現在還太低，美國企業擁抱AI的滲透率現在不到20%，而網際網路泡沫破滅時，PC和網際網路的滲透率已經達到80%。很多企業級應用，比如阿里的悟空、騰訊的Workboddy，很多人聽都沒聽過。空間還大得很。
所以，6—7月的調整是“震盪消化”，不是“泡沫崩潰”。
如果出現像3月份那樣快速下跌，對於沒有配置的同學反而是機會。但你要記住，機會是給有底倉的人準備的——30%底倉打好了，跌下來你才有子彈加倉。
02. 硬資產：貴金屬、原油與銅的配置策略
Q3 黃金從5500美元高位跌到4200附近，現在該割肉還是加倉？還有白銀呢？
趙啟欣老師：黃金現在處於一個新的均衡價格區間。隨著降息周期延後，黃金短期的上漲動能確實在下降——這和我們去年年底頂著巨大壓力勸大家“5000美元以上別追”的判斷是一致的。
但中長期來看，黃金並沒有結束。一個關鍵訊號是：中國央行在黃金從5000跌到4000多之後，增持力度在增加。因為外匯儲備增加後，可選的只有美債和黃金，降息延後意味著美債也不會漲，那不如繼續買黃金。
另外，我個人判斷未來1—2年銅的配置性價比值得關注。而白銀屬於黃金的附屬品類，沒有獨立行情可言，在黃金沒有打開趨勢性上漲空間的階段，白銀很難走出強勢行情。
Q4 原油還有機會嗎？最近聽到一些聲音說“不少國家的原油儲備見底要暴漲”。
趙啟欣老師：原油這一輪從60美元漲到120美元的完整行情，已經徹底走完，交易閉環正式結束，不用再過度期待了。
所謂“各國原油戰略儲備見底”的消息，早已是全網公開的共識。資本市場永遠遵循一個鐵律：當所有人都知道的利多，就不再是賺錢的機會，反而大機率是風險。
Q5 銅價一直在新高附近，為什麼國內銅公司的股價卻持續下跌呢？配置銅應該買金屬還是買股票？
趙啟欣老師：銅價和銅股的關係，就像人遛狗。銅價是人，銅公司的股價是狗。人一直往前走，狗有時候跑在前面，有時候落在後面，但長期看人往前走，狗肯定也跟著走。
階段性背離很正常。銅價在漲，銅公司的股價在跌，這恰恰說明——如果你看好銅的長期邏輯，現在股票跌下來反而是佈局機會。
但我要提醒一點：配置銅最好直接配銅金屬本身，而非股票。因為股票受A股情緒、公司基本面、指數編制等多重因素影響，和商品價格的走勢並非線性關係。
03. A股科技：主線沒變，變在輪動
Q6 光模組漲太多了不敢買，機器人、半導體、商業航天這幾個方向怎麼選？
趙啟欣老師：今年科技投資的四大主線從來沒有變過：AI算力、半導體、機器人、商業航天/衛星通訊。一輪牛市的主線就這些，沒有新東西。
但你要注意輪動節奏。股市有個“不可能三角”：當前業績好、未來增速高、估值低——三者不可能同時滿足。
去年只有光模組實現了閉環，資金才瘋狂湧入。現在光模組仍佔“當前業績好+未來增速高”兩條，所以資金還在往裡沖，但已經實在太熱了。
這時候資金會試探其他方向：儲存晶片、人形機器人（宇樹科技即將上市催化）、商業航天（近期衛星發射密集）。如果你現在一點科技都沒有，要進場配置，那就AI算力少配點，其他三個方向多配點。
但千萬不要試圖“四個裡面選一個最好的”。
我再說一百遍：大部分人不具備這個能力，你一選就是最差的，均衡配置是大智若愚的方法，承認自己做不到，反而能賺錢。階段性漲得多的少配，漲得少的多配，就這麼簡單。
Q7 恆生科技一直不漲，騰訊阿里是不是已經變“老登”了？
趙啟欣老師：恆生科技是海外配置中“最容易被選中的最差的那個”。為什麼？因為很多人進場時看到美日韓都漲了，只有它沒漲，於是買了它。但半年前買的人也是這麼想的——結果半年了它還是沒漲。
首先，海外配置中應該有恆生科技，但不應該只有恆生科技。美日韓港均衡配置，這是“認慫”的智慧，不是“自負”的賭博。
其次，說騰訊、阿里是“老登”，這個判斷是錯的。它們不是老登，很快你會看到它們在AI的To C和To B領域推出好產品。AI應用型公司的龍頭，最後還是騰訊、阿里這種企業。
另外，恆生科技指數有個編制問題：新納入的公司（如智譜AI）多在估值較高時進入，對指數貢獻一般。正因為有這些問題，所以它現在才這麼便宜。便宜是機會，但不要all in。
04. 投資的底層邏輯：心態、紀律與盈虧同源
Q8 您一直強調“恆時滿倉、規律性兌現”，現在市場馬上要調整了，為什麼不先全賣掉，等跌完再買回來？
趙啟欣老師：這就是《道德經》裡說的“進道若退”。你以為全賣了等跌完再買是更快的方法，實際上你做不到。如果你能精準判斷明天漲跌，10萬塊一年就能賺到1個億，但沒人能做到，說明這條路不存在。
“恆時滿倉”是在牛市周期內保持參與感，不踏空；“規律性兌現”是每賺10%就把利潤抽出來，存入固收或保險，堅決不返場。隨著市場上漲，你的本金一點點抽離，最後留在場內的全是利潤。只有這樣，你才能在未來的波動中保持真正的平和。
Q9 買了之後天天看漲跌，心態很焦慮，怎麼辦？
趙啟欣老師：《心經》裡說“心無罣礙故，無有恐怖”。你買了東西，如果邏輯是正常的，十天半個月不看都無所謂，除非發生了戰爭、政策巨變等可能影響邏輯的大事。
我建議你做一個練習：買了任何資產後，先在本子上寫下“我為什麼買它”。當暴跌後猶豫賣不賣時，翻出來看——買入邏輯還在嗎？如果儲存晶片的業績增長邏輯還在，跌40%是機會；如果儲存晶片價格腰斬、產能過剩了，那怕虧40%也該賣。
不要問明天漲跌，要問買入邏輯還在不在。這是投資入門的標誌。 (吳曉波頻道）