黃仁勳前不久那句話，估計中國做晶片的夜裡都得醒一次。
"在中國的市場份額，從95%降到0。"
說這話的時候他臉上沒什麼表情，但這句話的份量，比任何一份研報都重。因為這不是輝達不想賺，是閘門真的焊死了——A100、H100斷供，A800、H800特供版也斷，連閹割版的H20到2025年也基本停了。
但更有意思的是另一組數字：2024年初國內日均Token呼叫量1000億，2025年底100萬億，2026年3月突破140萬億。摩根大通預測，到2030年中國AI推理Token消耗還要再漲370倍。
一頭是供給被掐，一頭是需求炸了。這中間的缺口，就是國產晶片這三年蹲到的位置。
先看清牌桌：從"輝達一家獨大"到"41%國產替代"
IDC的資料擺在這兒：2025年中國AI伺服器交付400萬顆AI GPU，國產佔比41%。華為昇騰一家81.2萬張，百度崑崙芯和寒武紀各11.6萬張並列第三，海光、摩爾執行緒、天數智芯撿剩下的。
別小看這41%。2021年輝達在國內市佔率還85%，華為昇騰10%，崑崙芯2%，寒武紀1%。四年時間，從"陪跑"到"四成替代"，速度不算慢。
而且5月26日那份安全可靠認證I級清單把9款國產訓練推理晶片放進去了——華為海思、阿里平頭哥、壁仞、海光、天數智芯、沐曦、摩爾執行緒……這張單子其實就是政企採購的准入證，以前國產晶片進不了關鍵領域，現在門縫開了。
但真正讓這事兒從"政策敘事"落地成"商業奇觀"的，是網際網路大廠那幾筆訂單。
五家大廠的打法，已經分化得很清楚了
字節跳動——實用主義，推理先行。
豆包月活3.68億，日均Token 120萬億，推理側壓力最大。所以它的策略很直：訓練側抱華為昇騰（2026年初25萬顆、近300億大單），推理側雙供應商——寒武紀+天數智芯，這次傳的5萬顆天數智芯智鎧就是推理側補位。自研SeedChip也在悄悄跑，三星6nm工藝，年內計畫小批次10萬顆，只供抖音豆包，不對外。
2026年位元組AI基礎設施CapEx預算上調25%到2000億，有人說上限能推到700億美元。國產晶片採購這塊預計超400億。
百度——全端自研，分拆上市。
崑崙芯是這幾家裡姿勢最完整的。2018年崑崙1代，2024年P800量產，2025年建成國內首個3.2萬卡全自研叢集，還中標了移動十億級集采。外部客戶收入佔比已過50%，騰訊、拼多多都在買。
最狠的是估值：D輪（2025年7月）投後210億人民幣，現在傳赴港目標500億美元——比百度自身市值還高。百度2026年一季度AI收入136億，佔總營收52%，GPU雲增速183%，崑崙芯是底座。
阿里——雲芯一體，生態打法。
平頭哥這八年鋪得最全：含光800（推理）、倚天710（伺服器CPU）、真武PPU（累計出貨60萬片，2026 Q1國內第二，首次超過寒武紀）、鎮岳SSD主控、磐脈智能網路卡、ICN Switch互聯……吳泳銘上來那句"三年3800億投AI硬體"，平頭哥是支點。
阿里的章法是通義千問開源→開發者→阿里雲→自研晶片，流量一層層往下嚥。阿里也是天數智芯在接觸的客戶之一，華為昇騰年采15萬顆量級。
騰訊——資本繫結，系統為王。
騰訊不自研通用GPU，走"投資+系統整合"。燧原科技是樣板：騰訊持股20.26%，最大機構股東，也是第一大客戶——2023到2025年燧原對騰訊銷售從1億漲到8.3億，佔比從33%爬到84%。三代加速卡塞進微信語音轉文字、騰訊會議、廣告推薦上百個場景。
騰訊2026年AI投入至少翻倍到360億以上，下半年大規模導國產算力。
華為——底層壓艙石。
昇騰910系列是目前國產唯一能在高端訓練側規模化交付的。2025年出貨81.2萬張，國內第一，是第二名的幾倍。位元組25萬顆、阿里15萬顆、騰訊4-5萬顆，全家的訓練側都繞不開它。
950/960/970的迭代路線圖也已經畫到2028年。
晶片廠那邊的聯動更有意思
寒武紀是最戲劇的。早年跟華為合作過麒麟970的1A，後來分手，自己走。2020年科創板首日漲300%，之後連虧八年，股價跌破發行價，"PPT造芯"的質疑沒停過。
轉折在2025年：營收64.97億，同比+453%，首次扭虧。2026 Q1營收28.85億，接近上年全年一半，經營現金流從淨流出14億轉到淨流入8.34億。2024年位元組貢獻了寒武紀79%的營收，思元690量產，DeepSeek-V4發佈當天就完成適配——"Day 0適配"是大廠最吃的一套。
6月30日市值破1萬億，科創板第一家。
天數智芯更像個創業史標本。2015年李雲鵬從甲骨文回來創辦，比摩爾執行緒早5年、壁仞早4年，中間管理層兩度更迭，刁石京接棒轉向通用GPU，蓋魯江再接。現在"訓練+推理+邊緣"三路走，軟體相容CUDA，80%程式碼可遷移。"三年四代架構"路線圖甚至敢對標Blackwell和Rubin。
位元組那5萬顆訂單消息出來，港股一度拉15%，三天摸到887.5港元。
摩爾執行緒最像輝達路徑——創始人張建中在輝達幹過15年，全球副總裁、中國區總經理。MUSIFY工具鏈主打CUDA無縫遷移，2026 Q1首次季度盈利。
沐曦創始人陳維良來自AMD，主導過MI100等15款GPU流片，走訓推一體，MXMACA棧開源，開發者超15萬，曦雲C600全國產供應鏈。但資金壓力大，2022-2025累計虧超30億。
壁仞BR100單晶片峰值PFLOPS等級，2022年發的時候破過通用GPU全球算力紀錄。2026年1月港交所上市首日+82%。
燧原跟騰訊綁死，2026年6月過科創板審議，擬募60億。
四小龍+寒武紀+昇騰+平頭哥，國產算力的牌面算是湊齊了。
但別上頭，三個坑還在那兒
第一個坑是軟體生態。鄭緯民院士那句話很準："國產AI晶片核心問題是生態不夠好，如果生態好，性能做到60%也有人用。"輝達的真護城河是CUDA+硬體那套熱帶雨林，編譯器、偵錯程式、數學庫、通訊庫、深度學習框架全拴在上面。國產GPU這塊還是軟肋，摩爾執行緒MUSA、天數智芯相容CUDA、沐曦MXMACA開源，都是在填這個坑，但填得動填不動另說。
第二個坑是產能和供應鏈。摩爾執行緒7nm靠台積電，壁仞CoWoS也靠台積電，沐曦、燧原14nm主要在中芯國際，寒武紀在實體清單裡。美國要是再把裝置限制擴一圈，誰都難受。沐曦曦雲C500用中芯12nm，輝達H100是台積電4nm——兩代製程差距，短期追不上。
第三個坑最致命：商業閉環沒走通。
大廠現在願意砸幾百億買國產晶片，動力是兩個——供應鏈安全 + 採購成本比輝達便宜。但採購成本只是總算力成本的一部分，適配、維運、因性能差距多鋪的叢集規模，這些隱性成本沒人細算。
更深層的問題是：大模型自己還沒賺錢呢。B端API基數小，C端訂閱沒跑通，網際網路大廠這邊是百億級晶片採購+資料中心建設，那邊是遠不夠覆蓋的模型收入，剪刀差還在擴大。晶片廠現在賺的是大廠的CapEx預算，不是應用的利潤。哪天大廠CapEx收緊，或者自研晶片起來了，寒武紀79%靠位元組、燧原84%靠騰訊這種結構，風險立刻顯形。
寫到最後，其實最該記住的不是"萬億寒武紀"或者"500億崑崙芯"，是黃仁勳那句"95%到0"和摩根那句"370倍"疊在一起看——
供給端退得乾脆，需求端漲得凶險，中間的國產替代窗口，注定是未來三五年中國科技最熱鬧也最擰巴的一段。
熱鬧在訂單、在股價、在估值；擰巴在生態、在製程、在閉環。
讓子彈飛，但子彈飛到哪兒、能不能打著靶，還得看應用那邊能不能真把錢賺回來。否則晶片廠賺的，終究是大廠替AI願景預付的那筆定金。 (無界產品觀)