美國銀行預計，受記憶體供給短缺與消費旺季疊加影響，9月DRAM、NAND現貨價格仍有10%至20%上漲空間。三星、SK海力士、美光產能優先保障AI客戶，管道供給滿足率不足50%。輝達強勁增長指引進一步強化記憶體需求預期，行業景氣度有望持續。
記憶體晶片現貨市場供需失衡持續加劇，疊加傳統消費旺季臨近，美國銀行預計9月現貨價格仍有10%至20%的上漲空間。
追風交易台消息，據美銀全球研究8月27日發佈的報告，管道調查顯示，9月現貨市場供給滿足率（sufficiency ratio）不足50%，模組廠商和白牌OEM普遍反映無法從主要記憶體晶片廠商處獲得足量的通用DRAM及NAND產品，原因在於三星電子、SK海力士、美光等大廠將產能優先分配給大型科技客戶。
報告指出，儘管當前現貨價格已令多數IT產品處於負毛利區間，但供給短缺與旺季效應的共振仍將推動價格進一步走高。
上述判斷的背景是，輝達最新發布的2027財年約70%的營收增長指引遠超市場預期，美銀認為這對此前轉向悲觀的記憶體類股投資者構成正面提振。報告同時指出，輝達的增長預測本身已將記憶體短缺納入假設前提，若需求進一步超預期，記憶體行業的增長彈性可能更大。
現貨價格：多品類創歷史新高，供給缺口是核心驅動
根據DRAMeXchange數據，截至報告發布日，16Gb DDR5現貨價格報54美元，年初至今漲幅達85%，創歷史新高；16Gb DDR4現貨價格報91美元，較去年同期上漲879%；8Gb DDR4報44美元，同比上漲803%。
NAND方面，1Tb晶圓現貨價格報31.9美元，同比上漲526%；256Gb晶圓報16.8美元，周環比上漲6%，同比漲幅高達979%。
美銀管道調查顯示，9月現貨市場供給滿足率低於50%，這一數字與三星電子在虛擬路演中披露的資訊相互印證——即便到明年，高端GPU及CPU的DRAM供給滿足率仍僅在50%至60%左右。報告強調，當前現貨價格雖已令多數IT產品毛利轉負，但短缺格局與旺季需求疊加，仍支撐9月現貨價格存在10%至20%的上行空間。
輝達2027指引：記憶體增長空間或超80%
美銀報告將輝達 2027財年約70%的營收增長指引視為記憶體行業的重要催化劑，並據此上調了對全球DRAM銷售額的增長預期。
報告指出，若僅假設2027年各季度均價環比上漲10%，疊加約19%的出貨量增長，2027年全球DRAM銷售額增幅可能超過80%，遠高於此前預測的48%（均價+24%，出貨量+19%）。
美銀列舉了三大驅動因素：
其一，輝達自身約70%的增長預測已基於記憶體短缺假設，若晶片訂單需求更強、Rubin/Vera平台採用更廣泛，上行空間將進一步打開；
其二，ASIC/TPU陣營正更積極地爭奪HBM、DRAM及NAND資源，且願意支付高於輝達的價格；
其三，若輝達與超大規模雲廠商消化三大記憶體廠商新增產能，蘋果、中國OEM及中國臺灣模組廠商可能在長期協議框架下提出更高的2027年記憶體報價，屆時均價存在單季度環比上漲10%以上的可能。
產業鏈路演：供給擴張受限，長協比例提升
美銀本周舉辦了覆蓋10餘家記憶體及韓國科技公司的虛擬路演，整體基調偏樂觀。
三星電子方面表示，即便在長期協議（LTA）框架下，DRAM均價仍可按季度協商，目前約60%至70%的晶圓產能納入LTA管理；新建晶圓廠（P4）產能主要用於HBM，高端GPU/CPU不存在降規格（de-spec）情況，明年供給滿足率仍僅約50%至60%。
SK海力士則表示，儘管新建龍仁廠區已在推進，但受HBM產能佔用影響，晶圓產能擴張整體受限，對傳統DRAM及NAND擴產不感興趣；即便LTA比例提升，近期均價上行空間依然較大。
Nanya Tech指出，傳統DDR4需求非常強勁，新建晶圓廠設備安裝預計於2027年一季度啓動，初始目標產能為每月3萬片，計劃於2028年達產。Silicon Motion表示，企業級解決方案年化營收已從一年前的約10億美元翻倍至近20億美元；FADU則預計2026年下半年至2027年eSSD控製器銷售額將實現100%以上增長。
韓國半導體出口：8月前20天創歷史新高
韓國產業通商資源部數據顯示，8月前20天半導體出口額達260億美元，環比增長18%，創歷史新高；同比增速加速至199%，已連續七個月實現正增長。
輝達方面，其7月季度營收報960億美元，同比增長106%，環比增長18%；數據中心營收達890億美元，同比增長117%，佔總營收比例高達93%。
美銀美國分析師預計，隨著記憶體成本上升，輝達毛利率將出現溫和壓縮，但數據中心毛利率有望維持在70%以上。
記憶體股估值：經歷7月至8月回調後仍大幅跑贏
儘管DRAM及NAND相關股票在7月至8月出現回調，但年初至今漲幅仍十分顯著。
美銀數據顯示，三星電子、SK海力士、美光及Nanya Tech股價較2026年初均上漲2至3倍；SanDisk及Kioxia年初至今回報率更超過400%。
從估值角度看，多數DRAM股票目前市盈率仍處於4至8倍區間，美銀認為估值並不昂貴。
報告指出，SK海力士和三星電子股價在輝達業績發佈後的8月27日已出現明顯反彈。合同價格方面，16Gb DDR5及DDR4合同價格均在35至40美元區間，8月環比漲幅縮小至低個位數，低於7月的10%至15%；NAND 512Gb晶圓合同價格目前約為26美元，較2025年2月低點上漲約10倍。(華爾街見聞)