隨著英特爾成為美國政府持股的“國企”，兩家美國晶片巨頭從競爭對手走向合作。9月19日消息，輝達（NVIDIA，NASDAQ: NVDA）18日晚宣佈，將以每股23.28美元的價格向英特爾（Intel，NASDAQ：INTC）普通股投資50億美元（約合人民幣355億元）。同時，輝達和英特爾還宣佈，共同合作開發AI基礎設施和計算中心產品，以加速超大規模、企業和消費者市場的應用程式和工作負載。輝達創始人兼CEO黃仁勳表示，AI 正在推動一場新的工業革命，並重塑計算堆疊的每一層——從晶片到系統再到軟體。此次歷史性的合作將英特爾的AI和加速計算堆疊與英特爾的 CPU 和龐大的 x86 生態系統緊密結合，實現了兩大世界級平台的融合。我們將攜手擴展彼此的生態系統，為下一個計算時代奠定基礎。黃仁勳在電話會上直言：“我們認為這將是一筆不可思議的投資。”此次投資是英特爾在近期獲得美國政府57億美元資金和軟銀20億美元投資後的又一重大資本投入案例，也是英特爾成立57年來首次與輝達在資本層面的合作。交易完成後，輝達可能持有英特爾4%及以上的股份，成為英特爾的大股東之一，從而使美國政府持有的英特爾股份價值升至約140億美元，自8月份簽署協議以來，帳面收益達49億美元。有分析指出，輝達的入股或將為英特爾帶來重大機遇。在此之前，英特爾在高性能晶片市場節節敗退，輝達的加入，將進一步穩固英特爾的資金鏈，在業務層面也將有重大合作空間。不過，雙方的合作協議沒有涉及輝達晶片的代工業務。輝達與英特爾的合作公佈後，英特爾股價跳空高開27.6%，盤中一度漲30%，收漲約22.8%，創1987年10月以來最大單日漲幅。台積電美股低開1.8%，早盤轉漲後保持漲勢，收漲2.2%；輝達則收漲3.5%。以9月17日美股收盤時價格計算，一夜之間，輝達市值增加超過750億美元、英特爾市值增長超270億美元，兩家公司市值累計增長超1000億美元（約合7200億元）。彭博資料顯示，英特爾股價的飆升，也使其市值飆升至網際網路泡沫以來的最高水平。目前英特爾的市盈率為57倍（基於12個月預期收益），創下2001年以來的最高水平。輝達和英特爾為何能從競爭轉到投資合作？作為AI晶片巨頭，輝達選擇投資處於衰退期的英特爾，對於華爾街市場來說，既感覺意外，也在情理之中。輝達和英特爾宣佈投資合作的背後原因主要有三點：英特爾和輝達已經成為美國政府支援的重要企業；英特爾的x86架構對於輝達AI晶片發展如虎添翼；為未來併購和業務整合做進一步準備。首先，輝達的入股或將為英特爾帶來了新的機遇，後者多年來一直努力扭轉局面，而美國政府已經成為英特爾未來發展的重要“後盾”。今年8月，英特爾先後宣佈獲得美國政府約10%的持股支援、日本軟銀集團20億美元的戰略投資。根據英特爾當時發佈的聲明，美國政府的收購資金來源是此前根據《晶片與科學法案》授予英特爾但尚未支付的57億美元補貼，以及另一筆32億美元政府資助項目資金。這筆交易完成後，美國政府超越貝萊德，成為英特爾的最大股東。據悉，美國政府對英特爾的投資屬於被動持股，不享有董事會席位、治理權及知情權。政府還同意除極少數例外情況，將在需要股東批准的事項上與公司董事會保持一致。同時，這意味著，川普領導的美國產業政策或開啟從“補貼”到“持股”的大轉向。對於這筆投資，美國總統川普表示，美國沒有支付任何費用就獲得了價值約110億美元的股份，這對美國和英特爾來說都是一筆划算的交易。他認為，英特爾公司將大約10%的股份給美國政府“對公司來說是好事”，而自己“一下子就為美國賺了上百億美元”，如果以後再有這樣的機會，他“還會這麼做”。川普稱，雖然有些人說“這麼做可恥”，“但這不丟人，這叫生意”。根據華爾街日報報導，在入股之前，美國商務部部長霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）曾多次問詢台積電、三星、輝達等公司意見，希望能夠拯救面臨巨額虧損的英特爾。隨後，英特爾發公告表示，美國政府持有其10%的股權可能對公司業務構成風險，不僅可能損害國際銷售，還可能限制其獲取未來政府撥款的能力。美國政府成為重要股東可能使公司受到其他國家（尤其在亞洲）額外法規或限制的約束，如外國補貼法。這對其龐大的海外業務構成潛在威脅。“美國政府的重要股東地位可能導致一些國家對我們實施新的監管要求或商業限制。”其次，在收購Arm失敗之後，輝達急需補足CPU層面短板，形成CPU+GPU+DPU三大架構的強強結合，尤其希望在消費級SoC層面有更多的市場份額。據新聞稿，此次合作中，輝達、英特爾兩家公司將專注於利用NVLink無縫連接輝達和英特爾架構，將輝達的GPU AI和加速計算優勢，與英特爾CPU技術和x86生態系統相結合，為客戶提供先進技術解決方案。事實上，早在2008年，輝達就推出了基於ARM架構的CPU處理器品牌Tegra圖睿系列，包括Tegra 230、Tegra 250、Tegra 600、Tegra K1等，主要應用於手機、平板電腦、筆記型電腦、汽車等終端，但它不能運行x86 PC上的Windows XP等作業系統，最終輝達不得不選擇關閉這條業務線，專注於GPU賽道。然而，如今迎來新的AI時代，對於輝達來說，儘管其GPU統治著AI加速器市場，但在CPU領域仍需依賴第三方，如Arm、AMD或英特爾。未來，消費級AI算力裝置擁有更大的銷售前景，也有望更大範圍應用CUDA技術。而通過與英特爾深度合作，輝達可以獲得定製化的CPU支援，最佳化整體解決方案，並可能減少對單一供應商的依賴。同時，這也是其CUDA生態向更廣泛平台擴展的策略。輝達表示，對於資料中心，英特爾將建構輝達定製的 x86 CPU，輝達將其整合到其 AI 基礎設施平台中並提供給市場；個人計算領域，英特爾將打造並向市場推出整合NVIDIA RTX GPU晶片組的 x86 系統級晶片 (SoC)。這些全新的 x86 RTX SoC 將為各種需要整合世界一流 CPU 和 GPU 的AI PC 提供支援。有消息顯示，9月19日凌晨輝達有可能將宣佈與英特爾合作之後，RTX系列AI晶片的未來規劃。最後，英特爾、輝達雙方可能將為未來併購和業務整合做進一步準備。目前兩家公司並未披露技術合作的具體財務條款，但表示將生產“多代”未來產品。輝達和英特爾的高管稱，此次合作是一種商業安排，雙方將相互提供晶片用於產品開發，並表示該協議不包含任何授權內容。英特爾、輝達都有多個研發重合的團隊。對於英特爾來說，銳炫Arc、Gaudi等多個 AI 晶片相關的業務線亟待整合。有分析指出，輝達和英特爾的晶片組合，可能會對正在開發自己的AI伺服器的AMD構成重大競爭挑戰。一旦英特爾可為輝達定製x86 CPU，輝達通過NVLink等技術實現其GPU與英特爾CPU的高效互聯，雙方可以打造性能更強、效率更高的AI算力平台，鞏固雙方在資料中心和消費級AI晶片的市場地位。英特爾CEO陳立武表示，“數十年來，英特爾的 x86 架構一直是現代計算的基石——我們正在不斷創新產品組合，以支援未來的工作負載。英特爾領先的資料中心和客戶端計算平台，結合我們的製程技術、製造和先進封裝能力，將與輝達在 AI 和加速計算領域的領先地位形成互補，助力行業實現新的突破。我們感謝黃仁勳和輝達團隊對我們的信任和投資，並期待未來繼續為客戶創新，拓展業務。”Synovus Trust高級投資組合經理Daniel Morgan表示，英特爾的問題超出了現金注入所能解決的範疇。他認為，英特爾需要從技術角度追趕上台積電，才能吸引客戶。英特爾首席財務官戴夫·津斯納（Dave Zinsner）在一次技術會議上表示，2026 年將是其製造技術的關鍵一年，將決定14A先進工藝是否將量產。而這將成為英特爾扭虧為盈計畫的關鍵一環。中美AI算力競爭加劇，輝達被禁、華為阿里攤牌當前對於輝達來說，中國市場是繞不開的關鍵話題。今年4月，美國政府以擔憂國家安全為由，限制AI晶片對華出口，輝達和AMD對華特供的H20和MI308晶片遭到禁售。7月14日，輝達宣佈，美國政府已向其保證會批准其H20晶片的出口許可，希望很快能開始發貨。美國總統川普曾表示，正考慮允許輝達在中國銷售基於最新Blackwell平台的AI晶片，並證實已與輝達達成協議，美國政府可分得該公司H20處理器在中國銷售額的15%。黃仁勳對筆者表示，中國在電腦、AI大模型和應用方面正在加速發展，而DeepSeek是世界上第一個開源推理模型，這是毋庸置疑的突破，因此在模型層面，技術進步非常快，DeepSeek R1非常創新，他創造了一個全新的深度思考AI模式。財報顯示，2025自然年第一季度當中，儘管輝達全球收入440億美元，但其中國區收入仍保持在55億美元，不漲反降；二季度，輝達全球總營收467億美元，但中國區收入僅有27.69億美元，同比下降24.49%，收入佔比已經降至5.9%。輝達表示，第二季度，儘管美國向一些中國客戶售出了許可證，但公司未向中國客戶售出H20晶片。黃仁勳表示，中國今年可能帶來500億美元的商機。他預計，中國市場年增長大約50%，並希望向中國市場銷售更新的晶片。但問題在於，中國已經有了比輝達H100更好的晶片產品，需要中國企業選擇更多的國產AI晶片。據報導，中國已通知阿里、字節跳動等頭部科技公司，暫停採購輝達任何“中國特供”AI晶片，其中包含尚未發佈的 RTX Pro 6000D。對此，黃仁勳在倫敦表示，對此事表示“失望”。黃仁勳稱，“我們對中國市場的貢獻恐怕超過大多數國家，看到這樣的局面我感到失望。但中美之間有更大的議題需要處理，我對此表示理解。”回顧過去20多年來，中國AI產業與輝達的繫結程度極深。無論是對算力需求極高的大模型訓練場景，還是科研實驗室日常的研發工作，輝達的H100、A100晶片幾乎成為行業標配。然而，隨著美國對華晶片出口限制層層加碼，這種單一的依賴格局正被迫發生改變，中國開始利用華為、阿里、寒武紀等多家算力研發商，單方面探索“去輝達化”路徑。9月18日舉行的華為全連接大會上，華為率先釋放出強勁的國產替代訊號，罕見公開華為AI算力版圖，正式披露了最新的昇騰（Ascend）晶片路線圖。華為副董事長、輪值董事長徐直軍表示：昇騰晶片未來三年迭代，2026年第一季度昇騰950PR對外推出，四季度推出昇騰950DT，2027年四季度推出昇騰960晶片，2028年四季度推出昇騰970晶片，幾乎以“一年一代算力翻倍”的速度推進。其中，昇騰950PR將採用自研HBM高頻寬儲存技術。互聯層面，Atlas 950、Atlas 960兩款超節點產品也首次亮相。其中，8192卡的Atlas 950將於2026年四季度上市，其FP8算力達到8E FLOPS，互聯頻寬高達16PB/s，全面超越輝達同期產品；而支援15488卡的Atlas 960更將在2027年把這一紀錄再次翻倍。除華為外，阿里巴巴、百度等企業也在積極推進自研晶片的落地應用，加速國產替代處理程序。據The Information報導，阿里巴巴的平頭哥，百度的崑崙芯已在AI模型訓練中引入自研晶片，以部分替代輝達產品。其中，據央視，阿里旗下平頭哥最新研發的 AI 專用 PPU 晶片，其各項主要參數指標均超越輝達A800，與輝達H20性能基本相當。壁仞科技創始人、董事長兼CEO張文曾表示，國產大模型對國產晶片的發展特別重要，因為國內大模型的水平和國外差不多，但國產晶片（和輝達的）差距還是比較大的，設計晶片是挺痛苦的事。“所以從某種意義上，國內大模型的發展牽動著國內晶片設計的發展。”黃仁勳曾多次表示，能在中國銷售H20晶片對於公司維持其作為先進AI基礎設施領先製造商的地位至關重要。他認為輝達將BlackWell（B30A）帶到中國市場的機會是非常有可能的。“中國AI市場也在增長。作為全球第二大計算市場，它也是AI研究人員聚集地，世界上大約50%的AI研究人員在中國。絕大多數領先的開源模型都是在中國建立的。因此我認為，對於美國科技公司來說，能夠滿足這個市場是相當重要的，中國的開源模式非常優秀。DeepSeek非常棒，阿里Qwen非常棒，Kimi很優秀，有一大堆新型號即將推出。我們正在與政府討論美國公司能夠進入中國市場的重要性。對於不在實體名單上的公司，許多H20許可證已獲批准。”黃仁勳表示，他不會放棄BlackWell進入中國的可能性。指引方面，今年第三季度輝達的營收指引中值540億美元高於分析師預期中值534.6億美元，但明顯不及部分分析師高達600億美元的預期，較這一樂觀預期低10%。同時，輝達表示，三季度營收指引中未假設任何對華出口H20晶片情形，換言之，目前指引不考慮任何輝達對中國銷售H20的收入。黃仁勳強調，AI市場需求很大，資本性支出每年達到約6000億美元。無論過去10年，還是未來10年，AI基礎設施是一個非常重要且快速增長的市場機遇。 (鈦媒體AGI)