核心結論：狹義的AI通膨對CPI影響很小，對PCE的拉動約0.2個百分點，明面上處於“值得重視卻不至於單獨決定貨幣政策”的量級，但廣義的AI通膨，市場卻暫時無法合理估算。對聯準會而言，鑑於廣義影響量級的模糊性和不確定性，AI通膨就沒辦法較好地嵌入貨幣政策的考量。這一背景下，“貿然”緊縮來壓低通膨，不僅容易事倍功半，也可能會讓聯準會陷入先發的被動。 AI對美國通膨的影響有多大？ 7月份CPI溫和下行，完全符合預期，9月份加息機率從48%降至40%，年內加息次數從1.17次降至1.09次。本月資料也符合我們前期判斷（參見《就業走弱支援聯儲按兵不動》），目前仍傾向於聯準會今年可以維持利率不變。鑑於AI通膨關注度較高，此次重點分析AI熱潮對美國消費通膨的影響： 首先，那些價格分項與AI有關？主要是電力（電力需求激增）以及消費電子產品價格（晶片和記憶體漲價傳導），屬於狹義AI通膨範疇。鑑於記憶體在汽車成本中佔比通常不到1%，未將汽車列入；手機價格在統計時會進行質量調整，價格長期處於下跌趨勢，納入該項會“弱化”AI通膨影響，考慮其特殊性，後續單列。具體而言，在CPI和PCE中，AI相關的項目包括：電力、個人電腦與周邊裝置、電腦軟體和配件、電話硬體和相關通訊裝置。

據“新聯準會通訊社”、《華爾街日報》記者Nick Timiraos報導，聯準會上月會議紀要顯示，官員們普遍認為，如果今年通膨持續處於高位，就需要進一步提高利率；如果價格壓力很快緩解，則可以繼續按兵不動。 會議紀要顯示，決策者越來越關注一個幾個月前幾乎未出現在討論中的新通膨來源——人工智慧（AI）投資熱潮。紀要認為，AI投資擴張、中東戰爭以及關稅政策共同構成了可能令通膨維持高位、並促使聯準會加息的重要因素。 聯準會在6月16日至17日的會議上一致投票決定，將聯邦基金利率目標區間維持在3.5%至3.75%，該利率水平自去年12月以來一直未變。與此同時，政策聲明刪除了有關未來政策方向的任何暗示。 不過，市場仍將此次會議——也是華許擔任主席後的首次FOMC會議——解讀為偏鷹派訊號，因為最新公佈的利率預測顯示，支援加息的官員明顯增加。