美股科技動量股周二（7月21日）上演劇烈反彈。摩根士丹利TMT動量因子單日漲幅超過12%，創下有記錄以來最大單日漲幅，甚至超過2000年網際網路泡沫時期的任何單日表現。高盛高貝塔動量多頭指數（GSCBHMOM）單日上漲約8.5%，為2025年4月以來最強單日表現；多空高貝塔動量指數（GSPRHIMO）更是上漲9.5%，為2021年以來最強，接近2003年以來的歷史最高水平。高盛和瑞銀認為動量拋售接近尾聲，建議逐步加倉；但BTIG警告反彈已觸及關鍵阻力區間，市場廣度偏弱，建議逢高減倉。債券收益率同步走高，財報季成為下一個關鍵變數。 一、創紀錄的漲幅 7月21日，美股科技動量股上演了歷史等級的反彈。 核心指數表現

高盛高貝塔動量籃子（GSPRHIMO）近兩個交易日累計重挫18%，創2020年以來最大兩日跌幅。 此輪急跌集中對應出流動性收縮、倉位過度集中與季節性疲弱三重壓力的共振。 暴跌發生數小時前，高盛發佈“夏季低迷”警示，明確提示7月動量因子回呼風險。當前跌幅雖已為短線戰術性反彈提供空間——歷史經驗表明，回呼階段逢低介入動量因子常錄得正回。 高盛交易台同時強調，動量因子倉位依舊高度擁擠。若去槓桿趨勢延續，最大潛在回撤幅度或仍為現有跌幅的兩倍。整體來看，市場正處於動量策略倉位出清初期，後續演繹關鍵在於流動性環境與情緒修復節奏的博弈。