一位Google軟體工程師表示，若不考慮成本因素，博通等廠商生產的定製晶片，永遠會是他建構前沿人工智慧模型的首選方案。“如果資源不受限，且我需要快速推進項目、開展儘可能多的模型訓練工作，那麼我會百分之百選擇某種定製晶片。” Google Gemini 人工智慧團隊工程師加布裡埃爾・拉斯金在接受美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）採訪時強調，“計算過程的每一秒都至關重要。”隨著超大規模資料中心營運商對定製晶片的需求日益攀升，這種觀點正被越來越多人認同，而博通在該賽道已處於領跑地位。Google正是借助由博通聯合設計的張量處理單元（TPU），成功完成了 Gemini 3 大語言模型的訓練。這款模型於去年 11 月正式發佈，助力這家字母表公司（Alphabet）旗下業務重新躋身頂級大語言模型的競爭行列。TPU 的出色性能，也讓Google成為能與行業標準輝達圖形處理器（GPU）分庭抗禮的 AI 晶片供應商。定製晶片專為特定的大規模任務設計，這一點是輝達通用型 GPU 所不具備的。不過，輝達首席執行長黃仁勳近期卻淡化了定製晶片對其業務的威脅。他在上個月接受吉姆・克萊默採訪時稱：“輝達的產品具備更強的通用性，能夠覆蓋的市場範圍也遠比聊天機器人領域廣闊得多。”去年 11 月，輝達曾在社交平台 X 上發文稱 “對Google的成功感到欣喜”，但同時也強調：“輝達的技術領先行業一代 —— 我們是唯一能運行所有 AI 模型，且能在各類計算場景中落地應用的平台。”誠然，無論是 TPU 還是其他同類競爭產品 —— 這類晶片也被稱為專用積體電路（ASIC），都不會徹底取代輝達。Google本身也是輝達的大客戶之一，其雲基礎設施營運高度依賴大量 GPU，同時也依靠這些 GPU 為客戶提供算力，支撐他們訓練和運行自有 AI 模型。Google研發 TPU 的歷史已超過十年，目前也向雲服務客戶開放 TPU 的使用權限。Google雲在全球雲服務市場中排名第三，僅次於亞馬遜雲和微軟雲。值得注意的是，亞馬遜與微軟同樣一邊維持著輝達大客戶的身份，一邊積極推進自研定製晶片的佈局。行業專家普遍認為，現階段輝達面臨的市場風險相對有限，但部分人士指出，輝達在 AI 晶片市場的主導地位正迎來考驗。D.A. 戴維森公司分析師吉爾・盧里亞在接受 CNBC 採訪時表示：“任何市場中，企業都會面臨一定的市場份額流失風險。這是自由市場的必然規律，高額利潤自然會吸引競爭者入局，當前的 AI 晶片市場正是如此。輝達的大客戶，尤其是亞馬遜、Google、微軟、元宇宙平台公司（Meta）這類頭部企業，並不希望過度依賴單一供應商。”去年 10 月博通與 ChatGPT 開發商 OpenAI 達成定製晶片合作協議，進一步印證了市場的多元化趨勢。儘管博通在定製晶片領域進展顯著，但盧里亞強調，GPU 的核心地位仍不可撼動。“即便是Google，TPU 也只是一種補充工具。過去，Google的 TPU 主要用於內部業務；如今雖開始對外開放，甚至啟動銷售，但該公司採購的晶片仍以輝達產品為主。”一位熟悉晶片研發細節的蘋果內部人士指出，專用積體電路（ASIC）的生產門檻極高，這一特點對輝達十分有利。對規模較小的企業而言，研發定製晶片不僅耗時長久，成本也十分高昂，此外，晶片代工廠的產能供應受限也是一大制約因素。需要明確的是，博通與輝達均為無晶圓廠晶片設計公司，它們的晶片生產工作均交由台積電（TSMC）等代工廠完成。蘋果自 2010 年起便啟動自研晶片項目，目前正逐步用自研晶片替換旗下裝置中的第三方晶片。盧里亞評價道：“博通在定製晶片領域的表現最為突出。” 博通首席執行長霍克・譚在上個月的財報電話會議中披露，公司 AI 業務營收同比增長 65%，達到 200 億美元，帶動半導體業務全年營收創下 370 億美元的歷史新高。他同時證實了此前的傳聞 —— 上一輪財報中提及的、下達 100 億美元訂單的第四大客戶，正是人工智慧公司 Anthropic。不過盧里亞也指出：“輝達的主導地位未來仍將穩固，這一點不難預判，但博通的市場地位則相對脆弱。Google是博通目前最大的客戶，如果Google效仿蘋果，直接與台積電開展合作，那麼博通面臨的風險將遠超輝達當前的處境。”盧里亞預測，未來五年內，輝達有望維持 50% 以上的市場份額；未來三年內，其市場份額或將保持在 70% 以上。這位 D.A. 戴維森分析師給予輝達 “買入” 評級，目標股價定為 250 美元 / 股，較周四收盤價仍有近 31% 的上漲空間。華爾街其他機構也在密切關注兩家公司的動態。摩根士丹利本周重申對博通和輝達的 “買入” 評級，同時指出 “儘管市場對 ASIC 晶片熱情高漲，但更看好輝達”。該機構分析師表示，隨著維拉・魯賓（Vera Rubin）平台將於 2026 年下半年正式投產，輝達將憑藉雲端運算領域 “行業最高投資回報率解決方案” 鞏固優勢。相比之下，沃爾夫研究公司對博通的態度更為樂觀。該機構分析師在報告中寫道：“Google向第三方開放 TPU 使用權，意味著輝達真正的競爭對手已經出現。” 他們補充稱，博通將成為這一趨勢的主要受益者。沃爾夫研究於周五將博通評級上調至 “買入”，並預測到 2028 年，TPU 的出貨量將達到約 700 萬片，同時給予博通 400 美元 / 股的目標價，較周四收盤價有近 21% 的上漲潛力。吉姆・克萊默在周五的《財經早班車》節目中表示，此次評級上調對投資者而言是 “及時的科技股投資建議”。博通股價目前較其近 413 美元的歷史收盤高點下跌近 20%，年初至今跌幅達 4%，正是佈局優質標的的時機。“我實在無法理解博通近期低迷的股價表現。” 吉姆在 CNBC 投資俱樂部 1 月月度會議上如此說道。他逢低買入的傾向，與去年 12 月的操作思路一致。當時博通發佈的財報遠超市場預期，但因部分言論被市場誤讀，股價單日暴跌 11.4%，吉姆彼時便主張逢低佈局。輝達股價雖年初至今小幅上漲，但同樣面臨多重壓力。隨著投資者對其每股收益的估值溢價意願下降，公司正遭遇市盈率壓縮的困境；同時，持續的地緣政治緊張局勢也對股價形成壓制。吉姆重申了對輝達股票 “長期持有、不做短線交易” 的策略，但同時提醒投資者，在相關晶片採購交易落地前需保持耐心。他表示，黃仁勳有望在 3 月中旬輝達年度 GPU 技術大會（GTC）上發佈新一代晶片，這一事件或將推動公司股價上行。 (EDA365電子論壇)

輝達官方稱其技術領先行業一代，是唯一能運行所有AI模型並應用於所有計算場景的平台。周二（11月25日），輝達官方表示，其技術依然領先行業一代，是唯一能夠運行所有人工智慧（AI）模型並應用於所有計算場景的平台。分析認為，輝達此舉是為了回應華爾街對該公司在AI基礎設施領域主導地位可能受到Google晶片威脅的擔憂。輝達在社交平台X上發文稱：“我們對Google的成功感到高興——他們在人工智慧方面取得了巨大進展，而我們也將繼續向Google供貨。”“輝達領先行業整整一代——是唯一一個能運行所有AI模型、並在所有計算場景中部署的平台。”輝達補充道：“與專為特定AI框架或功能設計的ASIC（專用積體電路）晶片相比，輝達提供更高的性能、更強的通用性以及更好的可替代性。”此番表態發佈之際，有報導稱輝達重要客戶之一的Meta，可能與Google達成協議，在資料中心使用Google的張量處理單元（TPU）。受此影響，輝達股價日內一度跌超7%。上周，Google發佈了最新的大語言模型Gemini 3，多位業內權威人士認為其已經“超越”了OpenAI的GPT模型。該模型是使用TPU進行訓練的，而不是輝達GPU。分析師指出，輝達在AI晶片市場的份額超過90%，儘管Blackwell價格昂貴，但性能強大。不過，近幾周以來，Google的自研晶片作為Blackwell晶片的一種可行替代方案，受到了越來越多的關注。Google雲內部高管透露，擴大TPU的市場採用率，有望幫助公司搶佔輝達年收入份額的10%。不同於輝達，Google並不向其他公司出售其TPU晶片，但會將其用於內部任務，並允許企業通過Google雲來租用。Google發言人在先前一份聲明中提到：“我們對自研TPU和輝達GPU的需求都在加速增長。我們將一如既往地同時支援這兩種技術。”輝達CEO黃仁勳在本月早些時候的財報電話會上也談到了來自TPU的競爭。他指出，Google本身就是輝達GPU晶片的客戶，Gemini模型也可以在輝達的技術上運行。黃仁勳還提到，他一直與GoogleDeepMind的CEO德米斯·哈薩比斯（Demis Hassabis）保持聯絡。黃仁勳稱，哈薩比斯給他發簡訊表示，科技行業裡認為“使用更多的晶片和資料可以打造更強大的AI模型”的理論——也就是AI開發者常說的“規模化法則（scaling laws）”——依然成立。輝達認為，規模化法則將帶動對其晶片和系統形成更強勁的需求。 (科創板日報)

博通與OpenAI合作開發定製晶片和AI基礎設施面臨高成本風險。如果OpenAI出現問題，相關系統難以轉移給其他客戶。博通CEO Hock Tan承認，雖然開發大型AI系統能提升盈利，但會稀釋毛利率，具體幅度未透露。相比輝達和AMD，博通對OpenAI的押注風險更大。博通與OpenAI的深度合作，是一場高風險與高回報並存的豪賭。周一華爾街見聞撰文，市場傳出博通將為OpenAI開發大量晶片及計算系統的消息，推動其股價周一飆升近10%。這項協議是OpenAI與包括輝達、AMD在內的全球頂級AI晶片供應商達成的一系列採購計畫中的一部分。據報導，OpenAI計畫投入數十億美元，用數十萬顆晶片填充資料中心，其總耗電量將達到26吉瓦，這一數字足以讓紐約市夏季的峰值用電需求相形見絀。然而，這僅僅是OpenAI首席執行官Sam Altman向員工透露的未來八年建設計畫的十分之一。然而，關鍵問題在於，OpenAI將如何為此買單尚不明朗。這家AI領域的明星初創公司今年的預計收入約為130億美元，雖已相當可觀，但遠不足以支撐Altman所描繪的龐大支出。該公司已告知投資者，預計到2029年才能實現盈利。對博通而言，這意味著它將大量資源押注於一個充滿不確定性的客戶。01 豪賭背後的潛在回報與風險對於博通而言，與OpenAI的合作描繪了巨大的商業前景，但也伴隨著對等的風險。Bernstein Research分析師Stacy Rasgon周一估計，該交易有望在未來三到四年內為博通帶來“遠超1000億美元”的額外收入。OpenAI的敘事邏輯是，人工智慧將實現指數級增長，如今因畏懼風險而猶豫不決的競爭者，未來終將被淘汰。Altman已討論通過新的融資工具為其雄心提供資金，而這日益依賴於大規模的債務。但對博通來說，這本質上是對一個高風險客戶的巨大押注。外界有理由懷疑，Altman的宏偉目標最終能否實現。如果OpenAI的增長未能達到預期，博通將面臨直接衝擊。相較於輝達或AMD，博通在這場賭局中的投入甚至更大，因為其合作的定製化性質決定了更高的成本。更關鍵的是，一旦OpenAI的業務陷入困境，這些專門為其開發的系統將很難轉移給其他客戶使用。博通首席執行官Hock Tan在近期與分析師Stacy Rasgon的討論中坦言，雖然開發大型AI系統將提振公司盈利，但也會稀釋其毛利率，儘管他並未透露具體幅度。從這個意義上說，博通對 OpenAI 的押注甚至比輝達或 AMD 更大。02 競爭加劇與估值難題儘管與OpenAI的合作看似風光，但博通在其定製晶片業務領域正面臨日益激烈的競爭，其高企的估值也令部分市場人士感到困惑。輝達和AMD仍在積極爭奪OpenAI的訂單，這可能引發價格戰，從而進一步擠壓博通的利潤空間。一個值得警惕的訊號是，博通定製晶片業務的核心客戶Google，已經開始與台灣的聯發科合作開發定製AI晶片。博通的股價目前約為其明年預期收益的40倍。在一定程度上，這得益於CEO Hock Tan在提升效率和搾取利潤方面的卓越往績，他將博通打造成一個盈利持續增長、整體毛利率超過70%的綜合性企業。但難以解釋的是，今年大部分時間裡，博通的遠期市盈率一直高於輝達。後者是AI晶片領域遙遙領先的市場領導者，並擁有更廣泛的客戶基礎。分析認為，與OpenAI的繫結或許能為博通未來數年的銷售增長奠定基礎，但考慮到OpenAI的宏大願景仍缺乏清晰的財務模型支撐，投資者不應將其視為一筆穩賺不賠的買賣。 (硬AI)